第一章概論

1.期貨價(jià)格有特定性，遠(yuǎn)期性，預(yù)期性和波動(dòng)敏感性。

特定性是指期貨價(jià)格都是特指某一地區(qū)，某一交易所，某一特定

交割時(shí)間和品種規(guī)格的期貨合約的成交價(jià)格。

遠(yuǎn)期性指期貨價(jià)格是依據(jù)未來信息或者后市預(yù)期達(dá)成的虛擬的

遠(yuǎn)期價(jià)格。

預(yù)期性指期貨價(jià)格反映市場人士在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)對(duì)未來價(jià)格的一種

心理預(yù)期。

波動(dòng)敏感性指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格而言，對(duì)消息刺激反應(yīng)程

度更敏感，波動(dòng)幅度更大。

2.期貨投資分析的目的是通過專業(yè)性的分析方法，對(duì)影響期貨合約

價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析，以判斷期貨價(jià)格及其變動(dòng)。

3.持有成本認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差(即持有成本)由三部分

組成：融資利息，倉儲(chǔ)費(fèi)用和收益。

4.有效市場的前提包括：

(1)投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目標(biāo)；

(2)任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場；

(3)投資者對(duì)新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。

5.有效市場分成弱式有效市場，半強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場三

個(gè)層次。

-弱式有效市場中，期貨價(jià)格已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場信

息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒有存在的基礎(chǔ)。

-半強(qiáng)式有效市場中，期貨價(jià)格已經(jīng)反映所有公開可獲得的公共信

息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面分析方法無效，基本面分析方法也無效。

-強(qiáng)式有效市場中，期貨價(jià)格反映全部信息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面

和基本面分析方法無效，內(nèi)幕信息利用者也不能獲得超額收益。

6.行為金融學(xué)認(rèn)為市場中的參與者不是完全理性的。

7.基本面分析對(duì)影響期貨品種供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，從“快

求關(guān)系決定價(jià)格”這一基本原則出發(fā)，評(píng)估期貨價(jià)格合理性，并提出

投資建議。

技術(shù)面分析僅從期貨市場自身公開信息，如價(jià)格，成交量及持倉等數(shù)

據(jù)和市場行為來分析期貨價(jià)格并預(yù)測未來變化趨勢。

基本面分析著眼于行情大勢，不被日常的小波動(dòng)迷惑，具有結(jié)論明確,

可靠性較高和指導(dǎo)性較強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。缺點(diǎn)是判斷期貨價(jià)格是否合理極其

艱難，影響價(jià)格的基本面因素多，人的知識(shí)有限，精力有限，信息渠

道有限，數(shù)據(jù)難免滯后和失真，很難面面俱到。

技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是，數(shù)據(jù)容易收集，直觀，買賣信號(hào)有客觀性。缺點(diǎn)

是技術(shù)分析不具備科學(xué)特征，帶有明顯的經(jīng)驗(yàn)性和主觀色彩。

8.方法是指確定的，具體的，可以依循的解決問題的途徑，程序或

邏輯。方法論關(guān)注方法之前的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況。方法論考察方法

的有效性。

9預(yù)測分析和風(fēng)險(xiǎn)管理措施都是期貨投資策略的一部分，同樣重要。

第二章：宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1.為什么要分析宏觀經(jīng)濟(jì)？

答：期貨投資活動(dòng)中進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析，目的是對(duì)期貨價(jià)格變化趨勢

進(jìn)化判斷。

2.期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有什么含義？

答：期貨投資中的宏觀經(jīng)濟(jì)分析有兩層含義：

其一,運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢進(jìn)行分析，

以及對(duì)各種經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀和研判;

其二，分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)期貨市場

和期貨價(jià)格的影響。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些？

答：總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對(duì)比分析法。

4.為什么商品價(jià)格會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響？

答：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢最重要的因素。一般來

說，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，因?yàn)橥顿Y和消費(fèi)增加，需求增力口,

商品期貨價(jià)格和股指期貨價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢;反之,在宏觀

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下，投資和消費(fèi)減少,社會(huì)總需求下降,商品期

貨和股指期貨價(jià)格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。而與國際市場關(guān)系密切的

期貨品種價(jià)格波動(dòng)，不僅受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響,而且還受世界經(jīng)濟(jì)

景氣狀況的影響。

5.通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點(diǎn)？

答：按物價(jià)的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨

脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成原因可以分為需求拉動(dòng)型、成

本推動(dòng)型、供求混合型、慣性通貨膨脹。

溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2%-3%,并且始終保持穩(wěn)定的

通貨膨脹；惡性通貨膨脹指年物價(jià)在1W上，并且飛速加快，個(gè)別

時(shí)期超過100%,使國民經(jīng)濟(jì)瀕于崩潰的通貨膨脹。

需求拉動(dòng)的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹，其

原因是在勞動(dòng)和設(shè)備已經(jīng)充分利用的前提下，超過總供給的過剩需求

使得物價(jià)水平的普遍上升；

成本推動(dòng)型的通貨膨脹又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本

增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原材

料價(jià)格、工資、利潤以及進(jìn)口商品價(jià)格過度上漲等；

慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹，便會(huì)持續(xù)一段時(shí)期，其形

成機(jī)理是人們會(huì)對(duì)通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)而希望持續(xù)提高薪

資，最終費(fèi)用傳遞至產(chǎn)品成本與價(jià)格，從而形成持續(xù)通脹。

6.什么是通貨緊縮，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有何影響？

答：依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅?薩繆爾森的表述，價(jià)格和成本

正在普遍下降即是通貨緊縮；

通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響：通貨緊縮對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的影響與經(jīng)

濟(jì)周期密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢時(shí)，通貨緊縮不會(huì)帶來重大

困難；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，通貨緊縮會(huì)增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。如果價(jià)

格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進(jìn)步所產(chǎn)生的，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是已經(jīng)

好事，因?yàn)楦叩男什粌H有助于企業(yè)降低成本和價(jià)格，而且有利于

企業(yè)獲得更多的利潤。一般而言，生產(chǎn)力的提高會(huì)產(chǎn)生的通貨緊縮是

短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會(huì)加

速經(jīng)濟(jì)的衰退。首先，通貨緊縮增加了貨幣的購買力,促使人們?cè)黾?/p>

儲(chǔ)蓄減少支出,消費(fèi)支出受到抑制；其次，通貨緊縮期間實(shí)際利率水

平增長,資金成本增加,投資項(xiàng)目實(shí)際收益率減少,社會(huì)投資支出減

少;此外，商業(yè)活動(dòng)停滯使就業(yè)率和名義工資傾向上而居民收入

減少會(huì)進(jìn)一步減少消費(fèi)支出。

7.什么是國際收支，影響匯率的因素有哪些？

答：國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際

收支指一國在一定時(shí)期(常為1年)內(nèi)對(duì)外收入和支出的總額。廣義的

國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易：(1)國際

收支是一個(gè)流量概念。(2)所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易，包括：商品和

勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣?/p>

務(wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。(3)記載的經(jīng)濟(jì)交易是居民

與非居民之間發(fā)生的。(4)國際收支既有私人部門交往的內(nèi)容，也有

政府部門交往的內(nèi)容;既有基于經(jīng)濟(jì)目的而產(chǎn)生的各種交易，也包括

因非經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的交易。

影響匯率的主要因素有經(jīng)濟(jì)增長率差異、國際收支狀況、通貨膨

脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異。

8.財(cái)政政策包括哪些內(nèi)容？

答：包括：(1)財(cái)政支出政策：公共開支、政府購買和財(cái)政補(bǔ)貼;

(2)稅收政策或收入政策：增減稅收;(3)財(cái)政赤字和盈余：起

張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策。

9.緊縮性財(cái)政政策如何對(duì)商品期貨價(jià)格產(chǎn)生影響?

答：緊縮性財(cái)政政策對(duì)商品市場的影響：一是減少需求，降低價(jià)格。

如果是以減少公共工程開支、減少政府購買等方式是實(shí)行緊縮性財(cái)政

政策，則會(huì)直接減少商品的總需求;如果是以增稅的辦法實(shí)行緊縮性

財(cái)政政策，減少企業(yè)和居民的可支配收入，從而使消費(fèi)需求減少，間

接減少商品的總需求;現(xiàn)貨市場需求疲弱將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)商品價(jià)格下

跌，進(jìn)而推動(dòng)商品期貨價(jià)格的下跌。二是減少商品進(jìn)口，增加出口。

一國政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策（IS-LM模型中IS曲線左移），在總

需求萎縮的情況下，會(huì)出現(xiàn)下列情況：（1）會(huì)導(dǎo)致國民收入下降和

市場利率水平下降。對(duì)開會(huì)經(jīng)濟(jì)體而言，國民收入越低，進(jìn)口會(huì)越少，

進(jìn)出口也會(huì)增加；（2）可能是該國國內(nèi)通貨膨脹率下降，使得國內(nèi)

商品相對(duì)國外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增加，進(jìn)口減少；（3）浮

動(dòng)匯率制度下，緊縮性財(cái)政政策導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時(shí)降低，吸引國際資

本流出，從而勞動(dòng)本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進(jìn)口，進(jìn)

出口增加，IS曲線回移；（4）固定匯率制度下，政府實(shí)行緊縮性財(cái)

政政策，本國貨幣面臨貶值。

10.寬松貨幣政策對(duì)金融市場影響如何？

答：在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r(jià)

值上升,對(duì)利率期貨是利好消息。在外匯市期貨場上，利率下降可能

引起資本溢出，著將引起本幣貶值,外幣升值；另一方面,利率下降

將引起國內(nèi)投資和消費(fèi)需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進(jìn)

一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。

在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本,

從而擴(kuò)大企業(yè)的盈利空間，對(duì)股指是利好消息;另一方面，寬松貨幣

政策會(huì)拉動(dòng)總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增

長狀態(tài)也會(huì)推動(dòng)股指上漲。

從長期來看，利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實(shí)際

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會(huì)改變名義利率和通貨膨脹率水

平，實(shí)際利率和實(shí)際GDP不受其影響。

11.央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？

答：再貼現(xiàn)利率、公開市場操作和法定存管準(zhǔn)備金率是央行調(diào)控

貨幣供應(yīng)量的三種手段。

12.如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系？

答：(1)在通貨膨脹時(shí)期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得

貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動(dòng)，使

商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。

(2)在通貨膨脹時(shí)期，總需求大于總供給，物價(jià)上升。央行向

公開市場賣出政府債券，由于賣出債券意味著回籠一筆現(xiàn)款，在乘數(shù)

效應(yīng)的反向作用下，使貨幣供應(yīng)量成倍減少。貨幣供應(yīng)量的減少將會(huì)

導(dǎo)致市場利率上升。同時(shí)，由于央行大量賣出債券也會(huì)使債券價(jià)格下

跌,這意味著債券的內(nèi)在收益率提高，其結(jié)果也是導(dǎo)致市場利率上升。

市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費(fèi)因利益比較而取消，這樣

就起到了減少總需求的作用。

(3)通貨膨脹時(shí)期，央行提高法定存管準(zhǔn)備金率，這將迫使商

業(yè)銀行減少放款會(huì)收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使

貨幣供應(yīng)量減少。

13.從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性？

答：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機(jī)的價(jià)值,

價(jià)格取決了未來的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)性。而商品的商品屬性是使用價(jià)

值，價(jià)格取決于供求關(guān)系。

14.政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些？

答：主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政

策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。

15.用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)包括哪些？

答：用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)包括:GDP、GDP平減指數(shù)、CPI、

PPI、工業(yè)增加值、失業(yè)率、國際收支等。

16.我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值？

答：(1)該指標(biāo)直接反映了工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)

據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟(jì)處于上升期，對(duì)于生產(chǎn)資料的需求也會(huì)相應(yīng)的增

加，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù)；

(2)該指標(biāo)與實(shí)際GDP的計(jì)算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)

濟(jì)狀況。高指標(biāo)還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時(shí)收入及個(gè)人收入等經(jīng)

濟(jì)數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。

17.分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？

答：價(jià)格指數(shù)是衡量任何一個(gè)時(shí)期與基期相比，物價(jià)總水平的相

對(duì)變化的指標(biāo)。最重要的價(jià)格指數(shù)包括消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、生

產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)和GDP平減指數(shù)。

18.經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)有哪些？

答：經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)主要包括：全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、

新屋開工和營建許可、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和零售銷售。

19.常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)有哪些？

答：常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)包括：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、中

國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。

20.什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的？

答：美元指數(shù)(USDollarIndex?,即USDX),是綜合反映美元

在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯

率變化程度。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化

率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)

口成本的變動(dòng)情況。

幣別指數(shù)權(quán)重(%):歐元57.6%、日元13.6%、英鎊1%9%、加

拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。

21.美元指數(shù)的漲跌說明了什么？

答：美元指數(shù)上漲,說明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲也就是說

美元升值，那么國際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對(duì)應(yīng)的商

品價(jià)格應(yīng)該下跌的。美元升值對(duì)本國的整個(gè)經(jīng)濟(jì)有好處，提升本國貨

幣的價(jià)值，增加購買力。但對(duì)一些行業(yè)也有沖擊，比如說，出口行業(yè),

貨幣升值會(huì)提高出口商品的價(jià)格，因此對(duì)一些公司的出口商品有影

響。若美指下跌，則相反。

22.RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計(jì)算的？

答：RJ/CRB指數(shù)包括19個(gè)商品期貨品種,其分為四組及四個(gè)權(quán)

重等級(jí)，除I組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)23%之外，其他每組中各

期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鐐、小麥權(quán)重只有1%。I

組包括三種原油類產(chǎn)品：原油、燃料油和汽油（權(quán)重為33%）;II組

包括7種流動(dòng)性很強(qiáng)的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和

鎮(zhèn)（42%）;川組由4種流動(dòng)商品構(gòu)成糖、棉花、咖啡和可可（20%）,

而IV組則包括了價(jià)值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁

和瘦肉豬（5%）。銅和黃金在U組中他們所占的權(quán)重均為6%。

第三章期貨投資基本面分析

1.需求和供給的定義是什么？

2.需求的變動(dòng)和需求量的變動(dòng)有什么區(qū)別？

通常將價(jià)格變化引起的需求數(shù)量的變化稱為需求量的變化,

而將價(jià)格之外的因素導(dǎo)致的需求數(shù)量的變化,稱為需求的變化。

在圖形上，需求量的變化是在一條需求曲線上的一移動(dòng)，而需求

的變化是需求曲線的左右移動(dòng)。

3.供給的變動(dòng)和供給量的變動(dòng)有何區(qū)別？

通常將價(jià)格變化引起的供給數(shù)量的變化稱為供給量的變化，

而將價(jià)格之外的因素導(dǎo)致的供給數(shù)量的變化,稱為供給的變化。

在圖形上，供給量的變化是在一條供給曲線上的一移動(dòng)，而供給

的變化是供給曲線的左右移動(dòng)。

4.什么是需求的價(jià)格彈性？什么是供給的價(jià)格彈性？

需求的價(jià)格彈性是需求量變動(dòng)的百分比除以價(jià)格變動(dòng)的百分

比，供給的價(jià)格彈性是指供給量變動(dòng)的百分比除以價(jià)格變動(dòng)的百

分比。

5.決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些？

(1)替代品的豐裕程度。替代品越多，越容易獲得，需求彈性

就越大。

(2)支出比例:購買某商品所需支出的比例越大，則需求彈性

越大。

(3)考察時(shí)間的長短:

6.農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的供給曲線特點(diǎn)有何區(qū)別？

農(nóng)產(chǎn)品的供給更加陡峭,因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品的供給通常是以作物年

度為度量時(shí)間的，一個(gè)作物年度內(nèi)，即時(shí)價(jià)格上漲，也無法此刺

激出更多的供給量。而工業(yè)品多是連續(xù)化生產(chǎn)的，總體而言，在

生產(chǎn)能力利用不充分，供給彈性較大。

7.均衡價(jià)格的含義及如何決定？

在供給曲線和需求曲線交叉點(diǎn)上形成的價(jià)格P稱為均衡價(jià)

格。因?yàn)樵谶@個(gè)價(jià)格上，賣方愿意的供應(yīng)量和買方的需求量都是

Q,在均衡價(jià)格水平上，市場不存在過?；蛘叨倘薄?/p>

8.供求定理如何決定商品期貨價(jià)格?

需求供給綜合

變動(dòng)方向影響價(jià)格變動(dòng)方向影響價(jià)格均衡數(shù)量均衡價(jià)格

增長上升減少上升不定上升

增長上升增長下降上升不定

減少下降減少上升減少不定

減少下降增長下降不定下降

9.什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)是什么？

蛛網(wǎng)理論是一種動(dòng)態(tài)均衡分析,其運(yùn)用彈性原理解釋某些生產(chǎn)

周期較長的商品失去均衡時(shí)發(fā)生的不同波動(dòng)情況。蛛網(wǎng)理論的三

個(gè)假設(shè)條件是：

(1)從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間;

(2)本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格;

(3)本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量

10.如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品?

蛛網(wǎng)共分為三種，分別是收斂性蛛網(wǎng)、發(fā)散性蛛網(wǎng)以及封閉

性蛛網(wǎng)。當(dāng)供給彈性小于需求彈性，蛛網(wǎng)是收斂的:當(dāng)供給彈性

大于需求彈性，蛛網(wǎng)是發(fā)散的；當(dāng)供給彈性等于需求彈性，蛛網(wǎng)

是封閉的。

11.影響期貨價(jià)格的共同因素有哪些？

(1)庫存影響

(2)替代品影響

(3)季節(jié)性因素和自然因素。自然因素包括氣候條件、地理變

化和自然災(zāi)害等

(4)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與經(jīng)濟(jì)政策的影響

(5)政治因素以及突發(fā)事件的影響

(6)投機(jī)對(duì)價(jià)格的影響

12.期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？

供求關(guān)系是影響商品價(jià)格的根本原因，而庫存是供求關(guān)系重要的

顯性指標(biāo)

13.替代品對(duì)期貨價(jià)格有何影響？

替代品與被替代品是競爭關(guān)系。替代品需求量或者使用量減

少，會(huì)引起被替代品需求量的增加，進(jìn)而拉升被替代品價(jià)格。反

之，亦反之。

14.農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為何會(huì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢？

這是由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)和需求具有明顯的至芭性拄良。需要

注意的是，如果某些偶然性因素的出現(xiàn)或許會(huì)打破或者淡化一貫

的季節(jié)性特征。

15.投機(jī)對(duì)期貨價(jià)格的影響有何特點(diǎn)？

買漲不買跌是人們的一種普遍心理。當(dāng)市場價(jià)格上生時(shí)，賺

錢效應(yīng)會(huì)使得更多人的買進(jìn)，并且有些人愿意進(jìn)行實(shí)物投機(jī)。盡

管這些購買者并非貨物的真正需求者，但至少暫時(shí)加大了需求，

加劇了供不應(yīng)求的局面。反之亦反之。期貨市場上這一現(xiàn)象有時(shí)

表現(xiàn)的更加突出。

16.對(duì)影響因素進(jìn)行量化有哪些優(yōu)點(diǎn)？

(1)全面地用具體數(shù)值表達(dá)各種因素的影響力度;

(2)可以揭示多種因素之間的關(guān)系;

(3)表現(xiàn)形式更直觀，在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠、

更有說服力;

(4)為建立預(yù)測模型打好了基礎(chǔ)

17.如何對(duì)影響因素進(jìn)行量化？

量化分析的方法有很多種例如相關(guān)性分析、因果關(guān)系檢驗(yàn)、

協(xié)整檢驗(yàn)。在量化分析中需要注意數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)形式選擇、

樣本數(shù)據(jù)的一致性。

18.平衡表分析法有何優(yōu)點(diǎn)和不足？

其優(yōu)點(diǎn)是列示了各種供給和需求關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。但也有一定的

局限性，本身沒有辦法回答期貨價(jià)格是否合理的問題,價(jià)格水平

與基本面狀況是否對(duì)應(yīng)，還需要借鑒其它分析方法。

19.如何識(shí)別季節(jié)性走勢規(guī)律?

見第四章，第三題答案

20.分類排序法適用于什么樣的情況？步驟是什么樣的？

在碰到有效數(shù)據(jù)事件不長或者數(shù)據(jù)不全面時(shí),定量方法無法應(yīng)用

時(shí)，分類排序方法就是一個(gè)值得利用的替代方案。其步驟如下

(1)確定影響價(jià)格的重要因素或者指標(biāo);

(2)將每一個(gè)因素或指標(biāo)按照利多或者利空劃分為幾個(gè)等級(jí);

(3)對(duì)每一個(gè)因素或者指標(biāo)的狀態(tài)進(jìn)行評(píng)估，得出對(duì)應(yīng)的數(shù)值;

(4)將所有的所得到數(shù)值相加求和,本根據(jù)加數(shù)總值評(píng)估該品

種未來行情可能是上漲、下跌還是盤整。

21.回歸分析法有何優(yōu)點(diǎn)？在使用該法時(shí)，應(yīng)該注意哪些問題？

優(yōu)點(diǎn)

(1)在分析多因素模型的時(shí)候更加簡單和方便；

(2)結(jié)果唯一，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同

(3)可以準(zhǔn)確計(jì)量各個(gè)因素之間的相關(guān)程度與回歸擬合程度的

高低，提高預(yù)測方程式的效果。

22.基本面分析有哪些步驟？

(1)熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料

(2)建立模型以及模型的完善

(3)模型的應(yīng)用和修正

(4)處理好基本面分析與交易的關(guān)系

23.基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？

(1)處理好不同的數(shù)據(jù)來源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅

知道哪里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對(duì)數(shù)據(jù)的含義和由來有一個(gè)

清晰的了解；

(2)對(duì)于長期價(jià)格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對(duì)價(jià)格的影響。但是是

否需求對(duì)商品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，與采取什么樣的分析模式以及

分析目的有關(guān)。比如，在一些分析模式中，已經(jīng)將價(jià)格水平

(通貨膨脹或者通貨緊縮)作為影響因素之一納入，就不需

要對(duì)歷史價(jià)格重新調(diào)整。

24.解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？

解釋模型中，影響因素(自變量)和價(jià)格(因變量)是同時(shí)發(fā)生

的，而在預(yù)測模型中影響因素的發(fā)生要先于價(jià)格。一個(gè)良好的解釋模

型，不一定是一個(gè)能夠有效預(yù)測的模型。

25.建立模型有哪些注意事項(xiàng)？

模型的建立是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。在建模過程中需要注意的地

方有兩個(gè)

(1)對(duì)建立模型者而言，當(dāng)模型不能解釋過去某段時(shí)間的價(jià)格

行為時(shí)，也有積極的意義。因?yàn)樗馕吨锌赡苡锌紤]不周

的地方；

(2)必須分清實(shí)際數(shù)據(jù)與之前的估計(jì)數(shù)據(jù)之間的差別。

第四章期貨品種投資分析

1.簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征?

(1)除歷史數(shù)據(jù)外,科技進(jìn)步和金融形勢也影響農(nóng)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)

基礎(chǔ)；

(2)農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)大多為官方公布,

相對(duì)于市場預(yù)估數(shù)據(jù)的及時(shí)行情以及領(lǐng)先的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具

有明顯的時(shí)滯性和反向性。

(3)農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的

相關(guān)性和可替代性。不能只看一個(gè)品種的平衡表。不同品種、

不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價(jià)格可以從相互

之間的邏輯關(guān)系和比價(jià)關(guān)系計(jì)算出的價(jià)格偏離程度和回歸關(guān)

系。

(4)受種植條件和資源稟賦限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對(duì)有限性,

人口增長帶動(dòng)的需求增長具有相對(duì)無限性，因此，在一般金融

形勢下，多頭行情表現(xiàn)比較明顯，單邊投機(jī)容易導(dǎo)致價(jià)格向上

偏離的機(jī)會(huì)較多。

2.簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注內(nèi)容？

從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費(fèi)，一般要經(jīng)歷三個(gè)不同的階段。

(1)農(nóng)作物種植階段：

＞天氣因素,例如大豆在種植期、開花期、灌漿期以及收獲

期影響都比較大。在種植期，降水和氣溫的差別對(duì)大豆苗

情影響非常大。開花期如果出現(xiàn)高溫則可能導(dǎo)致不能開花

或者花苞掉落，如果雨水過多又會(huì)把花苞打掉或者開花授

粉不良問題。灌漿期如果出現(xiàn)干旱少雨天氣，會(huì)造成頂莢

結(jié)莢不實(shí)、豆粒不飽滿。收獲期影響最大的是早霜，如果

北半球九月底十月初出現(xiàn)早霜，就會(huì)出現(xiàn)青豆以及癟豆現(xiàn)

象，進(jìn)而對(duì)蛋白質(zhì)含量、油脂含量、容量(產(chǎn)量)產(chǎn)生影

響。

＞季節(jié)性因素:以大豆為例，5、6月份是中國和美國的種植

期，7、8月份是最關(guān)鍵的灌漿期、10、11月是收獲期。南

美10月份開始播種，2、3月份為開花灌漿期，4、5月份

開始收獲。

(2)生產(chǎn)加工階段:包括農(nóng)產(chǎn)品的采購、生產(chǎn)加工以及產(chǎn)品銷

售。豆類油脂產(chǎn)品、棉花進(jìn)口依存度較大，影響進(jìn)口的因素需

重點(diǎn)考慮。

＞采購環(huán)節(jié):進(jìn)口采購：以大豆為例需要考慮離岸現(xiàn)貨(FOB)

升貼水、大洋運(yùn)費(fèi)、港口庫存、匯率、稅。國內(nèi)采購：需

要重點(diǎn)考慮的是產(chǎn)區(qū)的種植面積、國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售價(jià)格、

國內(nèi)運(yùn)輸條件以及進(jìn)口與國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價(jià)。

＞生產(chǎn)加工環(huán)節(jié):主要考慮產(chǎn)能和開工率以及科技進(jìn)步。

＞產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)：主要關(guān)注因素有產(chǎn)品售價(jià)、物價(jià)水平、運(yùn)

輸情況以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

(3)下游需求階段:成本因素和下游需求。除以上因素為還需

要考慮下游的疫病情況。

3.如何進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性分析？

有兩種方法可以進(jìn)行季節(jié)性分析，分別是季節(jié)性圖表法和相對(duì)關(guān)

聯(lián)法。

（1）季節(jié)性圖表法：就是計(jì)算相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)，并繪制成

圖表來發(fā)現(xiàn)商品的季節(jié)性變動(dòng)模式。分為四部：確定研究時(shí)

段、確定研究的時(shí)間跨度、計(jì)算相關(guān)指標(biāo)、根據(jù)上述各個(gè)指

標(biāo)判斷研究時(shí)段的價(jià)格季節(jié)性變動(dòng)模式。該法優(yōu)點(diǎn)是各個(gè)指

標(biāo)的相互驗(yàn)證，比較全面，準(zhǔn)確性較高。

（2）相對(duì)關(guān)聯(lián)法：步驟如下

A選取商品期貨價(jià)格指數(shù)

A把研究時(shí)段第一個(gè)月價(jià)格定位基準(zhǔn)價(jià)格，即為100%

A把每年中每個(gè)月的平均價(jià)格與該月上一個(gè)月的月度平均價(jià)

相比，分別得到每個(gè)月的百分比（筆者認(rèn)為有錯(cuò)誤,應(yīng)為

與基準(zhǔn)價(jià)相比）

A求解相同月份百分比均值

A根據(jù)第4部，畫出一條月度百分比曲線

A根據(jù)該曲線判斷商品價(jià)格的季節(jié)性變動(dòng)模式

4.影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有哪些？舉例說明。

影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有國外期貨（現(xiàn)貨）價(jià)格、FOB

升貼水、大洋運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、增值稅。

大豆進(jìn)口成本=（CBOT大豆期貨價(jià)格+FOB升貼水+大洋運(yùn)費(fèi)）

*（1+關(guān)稅稅率）*（1+增值稅率）

5.如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系？

農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系、原材料與加工產(chǎn)成品之間的比價(jià)關(guān)系

也很重要，通過面積轉(zhuǎn)移或者輪作、消費(fèi)替代、價(jià)格聯(lián)動(dòng)等方面

的相互作用，表現(xiàn)不同的品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)合約之間價(jià)

格的變動(dòng)幅度不同，從相互之間的邏輯關(guān)系和比價(jià)關(guān)系計(jì)算出價(jià)

格偏離程度和回歸關(guān)系，可以進(jìn)行跨市場、跨品種和跨期套利操

作。

6.如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費(fèi)比與供求大勢的關(guān)系？

庫存消學(xué)比是指本年度年末庫存與本年度消費(fèi)量的比值,能

夠反映該產(chǎn)品供求的態(tài)勢。不斷走低的庫存消費(fèi)比，顯示供求緊

張；而不斷走高，顯示供求寬松。

7.影響基本金屬價(jià)格的共同因素有哪些？

(1)宏觀經(jīng)濟(jì)和國家政策:國家政策包括產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策

(例如關(guān)稅、出口退稅、補(bǔ)貼)

(2)金融屬性:

?投資銀行直接或者間接參與的倉單交易;

?作為最成熟的商品期貨而具有的投機(jī)工具功能;

?與原油、黃金等其口商品一起并列的硬資產(chǎn)。

(3)匯率因素:

?以美元計(jì)價(jià)

?影響進(jìn)口成本

?匯率的趨勢性變化會(huì)影響金屬市場的供求關(guān)系

(4)庫存因素:包括顯性庫存和隱形庫存

(5)周邊市場

8.基本金屬行業(yè)有哪些共同特點(diǎn)？

(1)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升

期時(shí)，市場需求增加，產(chǎn)品價(jià)格趨于上漲；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市

場需求萎縮，價(jià)格趨于下跌。

(2)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)節(jié)大致相同，定價(jià)能力存在差異。一般分為采選、

冶練、加工、消費(fèi)四個(gè)環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的定價(jià)能力取

決于其行業(yè)集中度，總體而言，礦產(chǎn)商強(qiáng)于冶練企業(yè)，冶練

企業(yè)強(qiáng)于金屬加工企業(yè)。

(3)需求彈性大于供給彈性。金屬供給項(xiàng)目特別是礦山供應(yīng)建

設(shè)周期長。

(4)礦山資源的壟斷。前三大巨頭壟斷了全球70%的鐵礦石資

源，前5大銅礦生產(chǎn)商的占比達(dá)到43.5%。

9.基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？

(1)礦山采選

(2)金屬冶練

(3)金屬加工

(4)終端消費(fèi)

10.什么是TC/RC?

銅的加工費(fèi)用用TC/RC表示，其中TC為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的

粗練費(fèi)用，以美元/噸銅精礦報(bào)價(jià)，而RC是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅

的精煉費(fèi)用，以美分/磅精通報(bào)價(jià)。礦產(chǎn)商和貿(mào)易商與冶練廠事先

談好TC/RC費(fèi)用，然后從基于LME的定價(jià)中扣除TC/RC費(fèi)用，就

是銅精礦的銷售價(jià)格。

鋅精礦可直接冶練成精煉鋅。所以就沒有RC,鋅的實(shí)際加工費(fèi)用

包括協(xié)定加工費(fèi)和價(jià)格分享收益。

11.鋁的成本構(gòu)成有什么特點(diǎn)？

電解鋁是高耗能產(chǎn)品，平均每噸電解鋁消耗電L45萬千瓦

時(shí)，電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本的35%-40%左右,電價(jià)對(duì)

電解鋁成本存在較大的影響，電價(jià)每降一分錢電解鋁成本即可減

少145元;平均每噸電解鋁消耗氧化鋁1.95噸,氧化鋁成本占比

為35%左右。由此，氧化鋁和電價(jià)的價(jià)格波動(dòng)直接影響了電解鋁

成本的變動(dòng)。

12.鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有什么特點(diǎn)？

鋅的主要中間制品(鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金)在國內(nèi)主

要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精煉

鋅產(chǎn)量的33%。

13.能源化工行業(yè)分析有何特點(diǎn)？

(1)受原油走勢的影響。主要影響有兩方面，一方面是成本

上構(gòu)成推動(dòng)力；另外一方面對(duì)投資者心理產(chǎn)生影響；

(2)價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性和頻繁波動(dòng)性。需求的季節(jié)特點(diǎn)使

得價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性；能源化工品產(chǎn)業(yè)鏈廠，供求關(guān)系

的變化對(duì)期貨價(jià)格的影響在很大程度上受到交易者心理預(yù)

期變化的左右

(3)產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變。

(4)價(jià)格具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)越上端的企業(yè),其價(jià)格

壟斷性越強(qiáng)。最典型的是LLDPE,其生產(chǎn)高度集中，中石化

和中石油LLDPE的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的86%。

14.我國石化產(chǎn)品價(jià)格形成有何特點(diǎn)？

在我國，除石腦油和燃料油外，其它油品價(jià)格仍然由“發(fā)改委

統(tǒng)一定價(jià)”，采用區(qū)間定價(jià)的原則。即只有當(dāng)國際油價(jià)波動(dòng)超過一

定的幅度時(shí)，才會(huì)進(jìn)行調(diào)整。

在市場定價(jià)環(huán)境下，油品價(jià)格一方面受到原材料成本和加工環(huán)

節(jié)邊際利潤的影響,另外一方面受到產(chǎn)品供需影響。

除了生產(chǎn)成本之外，我國油品價(jià)格還往往受到進(jìn)口成本的影

胞。我國黃埔市場燃料油價(jià)格主要受到新加坡市場價(jià)格的影響；

而我國石腦油價(jià)格主要受到日本市場價(jià)格的影響。我國油品進(jìn)口

價(jià)格的計(jì)算公式為：

進(jìn)口到岸價(jià)=[(MOPS價(jià)格+貼水)*匯率*(1+進(jìn)口關(guān)稅)*(1+

增值稅率)]+消費(fèi)稅+其它費(fèi)用

15.化工品價(jià)格傳導(dǎo)有何特點(diǎn)？

(1)時(shí)間滯后性:產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價(jià)格傳導(dǎo)中存在滯后性;

(2)過濾短期小幅波動(dòng)的特點(diǎn)。

(3)傳導(dǎo)過程有可能被阻斷。上游價(jià)格的波動(dòng)并不能一定引起

跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價(jià)格波動(dòng)，有時(shí)，下游產(chǎn)品受到供求狀

況或者其它因素的影響，價(jià)格可能朝相反的方向波動(dòng)。

16.影響原油期貨價(jià)格的主要因素有哪些？

(1)原油需求:經(jīng)濟(jì)增長是影響原油需求的主要因素，不同國

家和地區(qū)的原油消費(fèi)與GDP增長的利率不盡相同。

(2)原油供給：原油供給相對(duì)集中,石油輸出國組織大約占原

油供應(yīng)的40%。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是另外

一個(gè)需要考慮的因素。

(3)庫存。庫存統(tǒng)計(jì)最接近所謂的黑箱。庫存數(shù)據(jù)代表特定時(shí)

期的變化，而非絕對(duì)的庫存水平。OPEC和美國的庫存數(shù)據(jù)較

為準(zhǔn)確

17.影響化工品期貨價(jià)格的主要因素有哪些？

(1)供需狀況

(2)下游開工情況

(3)相關(guān)商品價(jià)格

(4)原油價(jià)格

(5)國家宏觀政策以及法規(guī)對(duì)價(jià)格的影響

18.期貨市場上的貴金屬品種有哪些？

在國際期貨市場上，貴金屬僅為金、銀、的、鈕四個(gè)品種。

19.貴金屬中需求特殊性主要表現(xiàn)在哪些方面？

(1)首飾需求:首飾所用的黃金和白銀的量一直占據(jù)總需求

量的70%-80%,不過2000年后隨著黃金投資需求比例的增

加,首飾用金占比已經(jīng)下降到60%左右。最近幾年，殆金系

列首飾開始猛增。

(2)工業(yè)需求：黃金具有抗氧化性、耐腐蝕，良好的導(dǎo)電、

導(dǎo)熱和延展性等諸多特點(diǎn)，在航空、新材料、電子和信息產(chǎn)

業(yè)中的應(yīng)用日益增多。此外，黃金具有良好的生物相容性而

廣泛應(yīng)用于牙科合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金

藥物。銀是所有金屬中導(dǎo)電性最好的金屬。銀合金廣泛應(yīng)用

于供電、汽車、冰箱、電視機(jī)和雷達(dá)等各種點(diǎn)接觸器件中。

銷族金屬因?yàn)榫哂歇?dú)特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國家

都把它列為國防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。目前銷金和鋁金50%以上

被用于汽車自動(dòng)催化劑。

20.黃金的二次資源主要包括哪些？

包括再生金、央行售金和生產(chǎn)商對(duì)沖

21.美元對(duì)黃金影響主要表現(xiàn)在哪些方面？

一方面美元是國際黃金市場上的標(biāo)價(jià)工具，另外一方面，黃金作

為美元的替代投資工具。

22.黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？

除供需因素外，美元、原油、地緣政治和通貨膨脹

23.經(jīng)濟(jì)周期與股市的關(guān)系怎樣？

經(jīng)濟(jì)有其內(nèi)在的周期性運(yùn)行規(guī)律，即“衰退-蕭條-復(fù)蘇-

繁榮-衰退”的循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，股票的價(jià)格會(huì)下跌;

到蕭條的時(shí)候股價(jià)會(huì)跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始時(shí)，股價(jià)又會(huì)

逐漸上升;到繁榮時(shí)，股價(jià)上漲至最高點(diǎn)。毫無疑問，經(jīng)濟(jì)周期

影響股價(jià)變動(dòng)，但兩者的變動(dòng)又不完全同步。

24.政策對(duì)股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？

政策對(duì)股市的影響主要有貨幣政策、財(cái)政政策以及其它政策

(1)貨幣政策：總體來講寬松的貨幣政策有利于股市上揚(yáng),而

從緊的貨幣政策將使得股市價(jià)格下跌。貨幣政策主要表現(xiàn)在

利率變化、央行公開市場操作以及匯率變動(dòng)上。

(2)財(cái)政政策：財(cái)政分為積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策。

總的來說積極的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，股票市場走強(qiáng)。財(cái)

政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健將使得過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，股票市

場將走弱。積極的財(cái)政政策對(duì)股市的影響主要體現(xiàn)在減少稅

收降低利率；擴(kuò)大財(cái)政支出；增加財(cái)政補(bǔ)貼。

(3)其它政策：產(chǎn)業(yè)政策是指政府將宏觀管理深入到社會(huì)再生

產(chǎn)過程中，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則，包

括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易

政策。此外政府還可以利用交易成本、交易規(guī)則、資金準(zhǔn)入

規(guī)定等具體的政策規(guī)定調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。

25.哪些因素影響股票的供給和需求？

影響股市供給的因素有：上市公司質(zhì)量；上市公司的數(shù)量和

融資規(guī)模,這又包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度因素、市場因素

影響股票需求的因素有：

(1)流動(dòng)性，現(xiàn)在的流動(dòng)性大多泛指貨幣供應(yīng)量的多少。貨幣

供應(yīng)量Ml對(duì)于股市的反轉(zhuǎn)具有先到作用。

(2)政策因素：比如2002年，我國出臺(tái)了QFH政策，對(duì)外資

開放了A股市場，擴(kuò)大股票市場的需求。

(3)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：我國居民以前的金融資產(chǎn)絕大

部分是銀行儲(chǔ)蓄，證券投資占比很小。但是隨著人民生活水

平的提高、金融投資意思的加強(qiáng)，不斷有居民將原先的銀行

儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為股票投資。

(4)機(jī)構(gòu)投資者的壯大

(5)資本市場的逐步開放

除了以上因素外，分析股市走勢時(shí)還需要關(guān)注國內(nèi)債券市

場、外匯市場、商品期貨市場以及房地產(chǎn)市場。在資金有限的

情況下，各個(gè)投資品種之間有一定的相互替代關(guān)系，資金的流

向會(huì)對(duì)市場造成沖擊。

26.指數(shù)的估值方式有哪些？

(1)相對(duì)估值法：相對(duì)估值法主要采用乘數(shù)方法,較為簡便，

如市盈率、市凈率估值法。市盈率PE又分為靜態(tài)PE和動(dòng)態(tài)率

(2)絕對(duì)估值法：絕對(duì)估值法主要采用DDM(股利貼現(xiàn)模型)、

DEF(現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型)以及FED模型,計(jì)算市場合理水平。

FED模型假設(shè)長期國債收益率應(yīng)當(dāng)與標(biāo)普500指數(shù)的隱含收益

率(用動(dòng)態(tài)市盈率的倒數(shù)來度量)相近，因此可以用兩者的差

價(jià)來判斷股價(jià)是否合理。

27.貨幣政策如何影響債市?

貨幣政策的實(shí)施都是通過影響貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，貨幣

供應(yīng)量的變動(dòng)必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場；而

且貨幣政策的的擴(kuò)張或者收縮也會(huì)直接影響投資者的積極性。

(1)利率政策：市場利率上升債券價(jià)格下跌,反之則上漲。

(2)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率：準(zhǔn)備金率上調(diào)會(huì)擠占商業(yè)銀行配置債

券資產(chǎn)的比例，使得債券市場面臨下跌壓力。我國法定存款

準(zhǔn)備金的調(diào)整一般早于利率調(diào)整，所以對(duì)債券市場的導(dǎo)向性

更強(qiáng)。

(3)公開市場業(yè)務(wù)：

(4)匯率政策：本幣升值抑制出口,促進(jìn)進(jìn)口，貿(mào)易順著回落,

資金面受到影響；但本幣的加速升值同時(shí)導(dǎo)致資本流入的增

力口，有利于債券需求的增加。

28.債券市場的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？

投資者要計(jì)算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計(jì)劃

資金。如果到期資金大于當(dāng)年新發(fā)債計(jì)劃資金,導(dǎo)致債券需求大于

供給，債券價(jià)格有可能上升;反之，亦反之。

(1)流動(dòng)性

(2)債券市場需求：我國債券市場走勢主要由資金面尤其是商

業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的債券資金配置決定。衡量銀行資金面的

一個(gè)指標(biāo)是貨幣信貸增速背離程度。如果信貸增速高于貨幣

增速，商業(yè)銀行負(fù)債(資金來源)的增長比不上信貸資產(chǎn)(資

金運(yùn)用)的增長，這意味著商業(yè)銀行從銀行間市場撤出資金

的壓力在增大，債券市場面臨下降壓力。

(3)債券市場供給：影響債券市場供給的因素有制度因素和發(fā)

行主體因素。制度因素包括債券市場的發(fā)行、流通機(jī)制和信

用評(píng)價(jià)體系。一般債券評(píng)級(jí)越高,債券利率越低，企業(yè)籌資

成本越低，企業(yè)就越傾向于利用債券市場籌資，從而增加供

給。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準(zhǔn)予發(fā)行的債券就較

多，債市的供給就會(huì)增加。

29.影響外匯的因素有哪些？

(1)勞動(dòng)生產(chǎn)率：經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁時(shí)，匯率一般保持強(qiáng)勢。

(2)國際收支：當(dāng)出現(xiàn)逆差時(shí),該國對(duì)國外貨幣產(chǎn)生額外的需

求，引起外匯升值,本幣貶值。

(3)財(cái)政收支：其匯率的升和降取決于在政府采取怎樣的措施。

提高稅率和減少政府公共支出,促使匯率升值；而增發(fā)貨幣

和發(fā)行國債會(huì)使貨幣貶值。政府一般會(huì)采取后面兩種方法，

因?yàn)椴蝗菀自诒緡用裰袔韺?duì)抗情緒。

(4)通脹和貨幣政策：當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹的情況下,該國貨

幣代表的價(jià)值量就會(huì)減少，其實(shí)際購買力也會(huì)下降，于是對(duì)

外比價(jià)也會(huì)下跌。利率的差異也會(huì)影響匯率，只有當(dāng)外國匯

率+利率的變動(dòng)大于本國利率時(shí),把資金轉(zhuǎn)移到國外才有利

可圖。

(5)中央銀行干預(yù)：包括沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。其區(qū)別

是是否采取其它金融政策與之配合。

(6)其它因素：包括政治因素、外匯儲(chǔ)備的高低。

第五章期貨投資技術(shù)分析

1、技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識(shí)？P188

答：技術(shù)分析是指通過對(duì)市場行為的分析來預(yù)測市場價(jià)格變化的方向。

技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息；價(jià)格以趨勢方式演變；歷史會(huì)

重演。

對(duì)技術(shù)分析的三大假設(shè)的辯證認(rèn)識(shí)：

1、信息在傳播過程中存在損失

2、在高效市場中價(jià)格變化是隨機(jī)和無序的

3、歷史不會(huì)簡單重復(fù)

2、技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是什么？P189

答：優(yōu)點(diǎn)：1、具有可操作性

2、具有高度靈活性

3、適用于任何時(shí)間長度

4、能夠給出明確的買賣信號(hào)

缺點(diǎn)：1、發(fā)出的買賣信號(hào)通常具有時(shí)滯性

2、每種分析指標(biāo)或方法都有局限性

3、各種技術(shù)指標(biāo)或方法提供的信號(hào)有時(shí)是矛盾的

3、技術(shù)分析在期貨市場應(yīng)用中有哪些特點(diǎn)？P191

答：1、技術(shù)分析要結(jié)合期貨交易特點(diǎn)。頭肩形態(tài)、圓頂和圓底、移

動(dòng)平均線以及基本趨勢線比較常用,還有一些形態(tài)出現(xiàn)較少

2、支撐位和阻力位在期貨市場的強(qiáng)度要小些

3、更要嚴(yán)格止損，注意順勢而為

4、編制價(jià)格指數(shù)對(duì)一個(gè)品種進(jìn)行中長期走勢分析

5、技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合起來

6、注重多鐘技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術(shù)分析

7、將現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來

注：期貨價(jià)格自身特點(diǎn)：

1、由于期實(shí)行保證金制度,價(jià)格波動(dòng)使得投資者的權(quán)益波動(dòng)更大

2、每個(gè)期貨合約都有一定期限,分析價(jià)格長期走勢需要對(duì)主力合

約進(jìn)行連續(xù)處理或編制指數(shù)

3、期貨市場的持倉量也是變動(dòng)的

4、構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？P191

答：四種。現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)、價(jià)格指數(shù)。

5、如何在波浪理論中應(yīng)用菲波納奇數(shù)字？P196

答：1、三個(gè)主浪中只有一個(gè)浪延長,另外兩個(gè)浪的時(shí)間和幅度大致相等

2、把1浪乘以1.618,然后加在2浪的低點(diǎn)上,可以計(jì)算出3浪

的最小波動(dòng)目標(biāo)

3、把1浪乘以3.236然后分別加到1浪的低點(diǎn)和頂點(diǎn)之上,可分

別計(jì)算出5浪的最大目標(biāo)和最小目標(biāo)

4、如果1浪和3浪相等,立良就是可能延長，目標(biāo)是1浪低點(diǎn)到

3浪高點(diǎn)的距離乘以1.618加在4浪的低點(diǎn)上

5、回撤比例一般為38船50%、62%

6、下一個(gè)頂或底出現(xiàn)的時(shí)間周期大約為第5、第8、第13、第34、

第55或者第89個(gè)交易日

應(yīng)該注意的問題：

1、股市中往往是第3浪延長,期貨市場往往是第5浪延長

2、為避免合約間時(shí)間問題和交割問題,最好對(duì)其指數(shù)進(jìn)行波浪分析

3、波浪理論在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場

6、持倉量與價(jià)格的關(guān)系如何判別？P198

答：持倉量與價(jià)格變化的關(guān)系：

1、在一個(gè)主要趨勢接近尾聲時(shí),持倉量不再繼續(xù)增加甚至減少表

明趨勢即將發(fā)生變化

2、如果持倉量處在較高水平，價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫,則就是看跌信

號(hào)

3、如果市場橫向整理期間持倉量逐步增力口,如果出現(xiàn)方向突破則

預(yù)示一輪新的行情到來

4、在價(jià)格形態(tài)完成時(shí)，持倉量增加可以被看作是對(duì)趨勢信號(hào)的補(bǔ)

充印證

關(guān)注持倉量與價(jià)格變化是應(yīng)該注意問題：

1、分析持倉量變化時(shí)應(yīng)該注意季節(jié)因素

2、分析持倉量變化時(shí)要注意和同期正常持倉量水平

3、持倉量變化只是預(yù)測價(jià)格走勢變化的一個(gè)輔助性指標(biāo)

7、江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運(yùn)用？P199

答：短期循環(huán)：1小時(shí)、2小時(shí)、4小時(shí).......18小時(shí)、24小時(shí)；

3周、7周、13周、15周；個(gè)月、7個(gè)月；

中期循環(huán)：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；

長期循環(huán)：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。

30年循環(huán)周期是江恩分析的重要某礎(chǔ),因?yàn)?0年共有360個(gè)月，

這恰好是360度圓周循環(huán)，按江恩的價(jià)格帶理論對(duì)其進(jìn)行1/8、2/8、

3/8.........7/8等，正好可以得到江恩長期、中期和短期循環(huán)。

10年循環(huán)周期也是江恩分析的重要基礎(chǔ),江恩認(rèn)為，十年周期可以再現(xiàn)市場的循

環(huán)。

同時(shí)，江恩指出，任何一個(gè)長期的升勢或跌勢都不可能不做調(diào)整的

持續(xù)三年以上，其間必然有三至六個(gè)月的調(diào)整。因此，十年循環(huán)的升

勢過程實(shí)際上是前六年中，每三年出現(xiàn)一個(gè)頂部,最后四年出現(xiàn)最后

的頂部。

四個(gè)重要基本原理：疊加原理；諧波原理；同步原理；比例原理

兩個(gè)通則原理：變通原理；基準(zhǔn)原理

運(yùn)用：牛市中，波谷比波峰更加可靠;熊市中，波峰比波谷更適

宜度量

8、什么情況下會(huì)引起價(jià)格共振？P201

答：當(dāng)市場的內(nèi)在頻率與外在的市場推動(dòng)力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時(shí),市場變產(chǎn)生

共振。

1、長期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時(shí)間進(jìn)行方向相

同的交易行為時(shí)可能產(chǎn)生共振

2、當(dāng)時(shí)間周期中的長周期、中周期、短周期交織在同一時(shí)間其方

向相同時(shí)，將可能產(chǎn)生共振

3、當(dāng)長期移動(dòng)平均線、中期移動(dòng)平均線、短期移動(dòng)平均線交匯到

同一價(jià)位且方向相同時(shí)，將產(chǎn)生共振

4、當(dāng)K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、KDJ指標(biāo)、MACD指標(biāo)、布林通道等多

種技術(shù)指標(biāo)同時(shí)發(fā)出方向相同的交易信號(hào)時(shí)，可能產(chǎn)生共振

5、當(dāng)金融政策、財(cái)政政策、經(jīng)濟(jì)政策等多種政策方向一致時(shí),將產(chǎn)生政策面

共振

6、當(dāng)基本面和技術(shù)面方向一致時(shí),將產(chǎn)生極大的共振點(diǎn)

9、趨勢確認(rèn)的方式有哪些？P202

答：1、用最高點(diǎn)和最低點(diǎn)確認(rèn)

1）、上升趨勢線由依次上升的波動(dòng)低點(diǎn)連成,下降趨勢由遞降的波動(dòng)高點(diǎn)連成

2）、趨勢線必須有第三點(diǎn)來測試,同時(shí)被測試的次數(shù)越多，趨勢線越有效

3）、無論是上升或下降趨勢通道中，當(dāng)價(jià)格觸及到上方的趨勢線時(shí),就是賣出的

機(jī)會(huì)；

當(dāng)價(jià)格觸及到下方的支撐線時(shí)就是丟進(jìn)的機(jī)會(huì)

4）、只有趨勢線被突破一定幅度后才能被認(rèn)為趨勢線被有效破壞，否則只能看做

是一些毛刺

5）、向上突破趨勢線時(shí)必須有成交量的配合，向下跌穿上升趨勢線時(shí)無需成交量

配合

6）、如果以缺口形式突破趨勢線，突破將是強(qiáng)勁有力的

7）、在上升或下降趨勢末期，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)加速上漲或下跌的現(xiàn)象，所以，

市場反轉(zhuǎn)時(shí)的頂點(diǎn)或底部一般均遠(yuǎn)離趨勢線

8）、可以根據(jù)不同周期的趨勢線，組合分析價(jià)格走勢和指導(dǎo)交易

9）、斜率為45度左右的趨勢線最有意義，過于陡峭的趨勢線不具有實(shí)際意義

2、內(nèi)部趨勢線確認(rèn)

內(nèi)部趨勢線最大程度地接近主要相對(duì)高點(diǎn)或相對(duì)低點(diǎn)，不考慮任何可能的極點(diǎn)

內(nèi)部趨勢線可以看作是相對(duì)高點(diǎn)和相對(duì)低點(diǎn)的最佳配置線，但難以避免任意性

3、移動(dòng)平均線確認(rèn)

根據(jù)移動(dòng)平均值相對(duì)前一個(gè)交易日的變動(dòng)方向來確認(rèn)。如果當(dāng)日值高于前一日,

一個(gè)移動(dòng)平均線將被看成正在上升；如果當(dāng)日值低于前日值，則為下降

10、常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？P206

答：反轉(zhuǎn)形態(tài)：1、頭肩形

2、三重頂（底）

3、雙重頂（底）

4、V形頂（底）

5、圓形（盆形）頂（底）

11、相反理論的主要思想是什么？P210

答：（1）、相反理論注重考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個(gè)動(dòng)

概念。

（2）、相反理論并不是說大眾一定是錯(cuò)的。直至到所有人看好情緒趨

于一致時(shí)，市勢社會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化——供求的失衡培利爾。

（3）、相反理論從實(shí)際市場研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢的人只占5%,95%都

是輸家。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。

（4）、相反理論的論據(jù)就是在市場行情將轉(zhuǎn)勢，由牛市轉(zhuǎn)入熊市前一

刻，每一個(gè)人都看好，都會(huì)覺得價(jià)位會(huì)再上升，無止境的升。大家都

有這個(gè)共識(shí)時(shí)候，大家會(huì)盡量買入了，升勢消耗了買家的購買力，直

到想買入的人都已經(jīng)買入了，而后來資金，卻無以為繼。牛市就會(huì)在

大家所有人看好聲中完結(jié)。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時(shí)，就是市場一片

淡風(fēng)，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們?nèi)慷剂素?，市場已?jīng)再

無看淡的人采取行動(dòng)，市場就會(huì)在所有人都沽清貨時(shí)見到了谷底。

（5）、大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時(shí)機(jī)。

12、常見的趨勢型指標(biāo)有哪些？P212

答：（一）、移動(dòng)平均線、（二）、MACD.（三）、布林通道、（四）、DMI指標(biāo)

13、K線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎么樣的？P214

答：1.當(dāng)K線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線

時(shí)，預(yù)示著價(jià)格的強(qiáng)勢特征開始出現(xiàn)，投資者以中長線買入為主；

當(dāng)K線從布林通道的中軌以上向上突破上軌時(shí)，預(yù)示強(qiáng)勢特征的

到基本確立

2.當(dāng)K線向上突破布林通道上軌后，其運(yùn)動(dòng)方向繼續(xù)向上，布林

通道上中下軌線同時(shí)向上，預(yù)示強(qiáng)勢特征依舊

3.當(dāng)K線在布林通道上方運(yùn)行一段時(shí)間后，如果K線掉頭向下并

突破布林通道上軌時(shí)，預(yù)示價(jià)格短時(shí)強(qiáng)勢特征即將終結(jié)

4、當(dāng)K線從布林通道的上方向下突破布林通道的上軌后，如果布

林通道的上中下軌線同時(shí)向下，預(yù)示價(jià)格短期強(qiáng)勢特征即將結(jié)束，

投資者應(yīng)以逢高減倉為主

5.當(dāng)K線從布林通道的中軌線上方向下突破布林通道的中軌線

時(shí)，預(yù)示著價(jià)格的中期跌勢已經(jīng)形成，投資者以中長線賣出為主；

如果布林通道上中下軌線同時(shí)向下，則更能確認(rèn)；

6.當(dāng)K線向下突破布林通道下軌后，其運(yùn)動(dòng)方向繼續(xù)向下，預(yù)示

價(jià)格處于極度弱勢行情

7.當(dāng)K線在布林通道下方運(yùn)行一段時(shí)間后，如果K線掉頭向上并

突破布林通道下軌時(shí)，預(yù)示價(jià)格短時(shí)行情可能回暖

8、當(dāng)K線一直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運(yùn)動(dòng)時(shí)，表

明價(jià)格處于弱勢下跌過程中，只要K線不向上反轉(zhuǎn)突破中軌線，

穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)保持空頭思路

14、如何運(yùn)用DMI指標(biāo)？P216

答：LDI應(yīng)用法則。+-DI表示上升動(dòng)力和下跌動(dòng)力絕對(duì)值的大小。

當(dāng)+DI上升、-DI下降時(shí)，表明多頭力量強(qiáng)大；當(dāng)+DI下降、-DI

上升時(shí)，表明空頭力量強(qiáng)大

2.和ADX應(yīng)用法則：

1).ADX曲線持續(xù)上升到各位，表明目前價(jià)格波動(dòng)有一個(gè)明確固

定的方向，可能是上升，也可能是下跌

2).當(dāng)ADX上升到很高的價(jià)位并轉(zhuǎn)折向下時(shí)，預(yù)示原來趨勢可

能終結(jié)

3).價(jià)格不斷出現(xiàn)新高或新低，ADX同時(shí)也不斷出現(xiàn)新高，原來

趨勢會(huì)繼續(xù)延續(xù)

4).ADX進(jìn)入低位時(shí)，表明多空雙方的力量基本相當(dāng)，價(jià)格進(jìn)入

盤整期

5).使用DMI時(shí)最好配合使用RSI

15、威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？p218

答：WMS%R的數(shù)值大小、WMS%R曲線的形狀

16、KDJ曲線與價(jià)格曲線如何配合使用？p219

答：1.當(dāng)KDJ曲線與價(jià)格曲線從低位（KDJ值均在50以下）同步上

升，表明價(jià)格中長期趨勢向好、短期內(nèi)價(jià)格有望繼續(xù)上漲趨勢。

2.當(dāng)KDJ曲線與價(jià)格曲線從高位（KDJ值均在50以下）同步下

降，表明短期內(nèi)價(jià)格將繼續(xù)下降趨勢；

3.當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過一段時(shí)間強(qiáng)勢盤整后再度向上并

創(chuàng)出新高，而價(jià)格曲線也在高位強(qiáng)勢盤整后再度上升并創(chuàng)出新高，表

明價(jià)格的上漲動(dòng)力依然強(qiáng)勁；

4、當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過一段時(shí)間盤整后再度向上，但到

了前期高點(diǎn)附近時(shí)卻掉頭向下，未能創(chuàng)出新高，而價(jià)格曲線還在緩慢

上漲并創(chuàng)出新高，KDJ曲線與價(jià)格曲線出現(xiàn)背離，預(yù)示上升動(dòng)力開

始減弱

5.當(dāng)KDJ曲線在長期弱勢下跌過程中經(jīng)過一段時(shí)間弱勢反彈后再

度向下并創(chuàng)出新低，而價(jià)格曲線也在弱勢盤整后再度向下創(chuàng)出新低，

表明下跌動(dòng)力依然很強(qiáng)

6、當(dāng)KDJ曲線從低位向上反彈到一定高度后再度回落，但回調(diào)至

前期低點(diǎn)附近時(shí)止跌企穩(wěn)未能創(chuàng)出新低，而價(jià)格曲線緩慢下降并創(chuàng)出

新低，KDJ曲線與價(jià)格曲線出現(xiàn)背離，預(yù)示下跌動(dòng)力開始減弱

17、BIAS的應(yīng)用法則是什么？P221

答：1.BIAS的取值大小。首先確定一個(gè)正數(shù)或負(fù)數(shù)作為上下分界線，

乖離率超過這個(gè)正數(shù)就應(yīng)該賣出，低于這個(gè)負(fù)數(shù)就應(yīng)該買進(jìn)；

2.BIAS曲線的形狀。BIAS形成從上到下的兩個(gè)或多個(gè)下降的峰，

而此時(shí)的市場價(jià)格還在繼續(xù)上升，則這是拋出信號(hào)；BIAS形成

從下到上的兩個(gè)或多個(gè)上升的谷，而此時(shí)市場價(jià)格還在繼續(xù)下

跌，則是買入的信號(hào)；

3.長短期BIAS線的交叉情況。當(dāng)短期BIAS在高位下穿長期BIAS

時(shí)，是賣出信號(hào)；在低位，短期BIAS上穿長期BIAS線時(shí)，是

買入信號(hào)

18、人氣型指標(biāo)有哪些，如何運(yùn)用？P222

答：心理線（PSY）應(yīng)用法則：

L在盤整階段，PSY的取值一般在50附近，下限和上限一般定為25和75,

如果超過這個(gè)取值范圍，則為超賣或超買；

2.如果PSY的取值過高或過低，都是行動(dòng)的信號(hào)。如果PSY<10或PSY>90可以考

慮買入或賣出

3.當(dāng)PSY的取值第一次進(jìn)入到采取行動(dòng)的區(qū)域時(shí)，往往容易出錯(cuò)，

要等到第二次出現(xiàn)行動(dòng)信號(hào)時(shí)才比較安全；

4.PSY曲線如果在低位或高位出現(xiàn)大的W底或M頭時(shí)，是買入或賣出的信號(hào)；

5.PSY一般最好同價(jià)格曲線配合使用，背離現(xiàn)象在PSY中也是適用的；

能量潮(OBV)應(yīng)用法則和注意事項(xiàng)：

L0BV不能單獨(dú)使用，必須與價(jià)格曲線結(jié)合使用才能發(fā)揮作用

2.OBV曲線的上升或下降對(duì)于進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前價(jià)格的趨勢有著非常重要的作用

3.對(duì)其他技術(shù)指標(biāo)適用的切線理論惡內(nèi)容同樣適用于OBV曲線，

W底和M頭形態(tài)也適用于OBV

4.在價(jià)格進(jìn)入到盤整區(qū)域后，OBV曲線會(huì)率先顯露出脫離盤整區(qū)的信號(hào)向上或向下

突破。

19、持倉分析的主要方式有哪些？P226

答：1.前20名持倉分析

1).特殊信號(hào)一背離

2).一般信號(hào)一趨勢

2.區(qū)域或派系會(huì)員持倉分析

3.成交量活躍席位多空持倉分析

20、如何對(duì)美國CFTC持倉報(bào)告進(jìn)行分析?P232

答：1.對(duì)商業(yè)頭寸而言，更應(yīng)關(guān)注凈頭寸的變化而不是凈多頭還是凈空頭

2.注重季節(jié)因素的變化，剔除季節(jié)性因素

3.持倉分析是從資金面的角度看市場動(dòng)向，對(duì)短期作用明顯，

對(duì)長期走勢分析還需要結(jié)合基本面等分析方法

第六章統(tǒng)計(jì)分析

1.如何理解相關(guān)關(guān)系？

相關(guān)關(guān)系是指變量之間的不確定的依存關(guān)系。相關(guān)關(guān)系的變量之

間，盡管沒有確定性的關(guān)系，但當(dāng)對(duì)現(xiàn)象的內(nèi)在聯(lián)系及其數(shù)量間的規(guī)

律性了解得更加深刻的時(shí)候，則相關(guān)關(guān)系越有可能轉(zhuǎn)化為或借助函數(shù)

關(guān)系來描述。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，社會(huì)和經(jīng)濟(jì)變量受隨機(jī)因素的影響很大，

它們之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為相關(guān)關(guān)系。

2.相關(guān)系數(shù)如何計(jì)算？

相關(guān)系數(shù)是在直線相關(guān)的條件下，說明兩個(gè)變量之間的相關(guān)關(guān)系

密切程度的統(tǒng)計(jì)分析指標(biāo)。相關(guān)系數(shù)也稱為相關(guān)量，是用來描述變量

之間變化方向和密切程度的數(shù)字特征量?？傮w相關(guān)系數(shù)一般用P表

示，樣本相關(guān)系數(shù)一般用r表示，其計(jì)算公式如下：

3.如何理解一元線性回歸？

一元線性回歸分析是描述和評(píng)估給定變量與一個(gè)變量線性依存關(guān)

系的方法。在一元線性回歸中，因變量y與自變量x之間為線性關(guān)系。

在一系列假設(shè)基礎(chǔ)上，兩者之間的關(guān)系用一元線性回歸模型來表示：

y^j3{)+j3]x+￡

4.一元線性回歸最小二乘估計(jì)的表達(dá)式是什么？

一元線性回歸待估計(jì)方程為：y=B/B\X

Q_Z=1i=l；=l

P\-nn

其系數(shù)估計(jì)值為:?Ex/2-（Ex；）2