——化妝品行業(yè)月報(bào)（20190912）行業(yè)月報(bào)◆行情回顧漲0.42%、跌0.93%，化妝品板塊漲8.09%，跑贏滬深3009.02PCT，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊表現(xiàn)居上游。個(gè)股方面，珀萊雅、丸美股份、上海家化等漲幅居前。◆重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評總體：7月化妝品零售環(huán)比繼續(xù)放緩，景氣度仍較高：7月限額以上零售企業(yè)化妝品零售額同比增9.40%、增速環(huán)比放緩13.10PCT，但獲益行業(yè)成長屬性、較其他消費(fèi)品類仍維持較高景氣；全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降2.4%，主要為受終端零售大環(huán)境影響所致。5、6月以來終端總體零售環(huán)比均改善、7月環(huán)比放緩，呈現(xiàn)波動(dòng)，當(dāng)前終端零售尚未能判斷為實(shí)質(zhì)性回暖，建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)走向。線上：8月阿里全網(wǎng)化妝品零售增速環(huán)比提升，珀萊雅在爆款助力下銷售繼續(xù)靚麗：19年8月阿里全網(wǎng)化妝品零售額同比增32.89%、環(huán)比7月提升9.79PCT。重點(diǎn)品牌來看，珀萊雅主品牌8月天貓旗艦店銷售額在高基數(shù)背景下同比繼續(xù)高速增長197.72%，主要為爆款泡泡SPA面膜繼續(xù)發(fā)力；佰草集5月起加大內(nèi)容營銷、主推凍干面膜明星產(chǎn)品，5~7月銷售表現(xiàn)靚麗，進(jìn)入8月受去年高基數(shù)影響、銷售增速放緩、同比降30.18%。丸美天貓旗艦店8月銷售額同比增42.90%、繼續(xù)保持快速增長。進(jìn)口：7月我國化妝品進(jìn)口增速放緩。7月我國美妝進(jìn)口10.45億美元、同比增32.33%、同比放緩32.73PCT，自18年底新電商法實(shí)施以來我國化妝品進(jìn)口增速持續(xù)同比放緩，6月疊加我國對美化妝品加征關(guān)稅影響，進(jìn)口增長承壓；1~7月累計(jì)同比增37.10%，較去年同期放緩48.90PCT?！粜袠I(yè)公司動(dòng)態(tài)行業(yè)新聞：雅詩蘭黛集團(tuán)2019財(cái)年中國市場表現(xiàn)極佳；Coty2019財(cái)年大眾產(chǎn)品部門表現(xiàn)不佳，將剝離旗下美妝電商Younique；拜爾斯道夫19H1妮維雅增長放緩，萊珀妮大增27%；屈臣氏中國持續(xù)復(fù)蘇，同比店鋪銷售額恢復(fù)增長；削減營銷費(fèi)用見效，寶潔2季度銷售創(chuàng)近10年最佳。重點(diǎn)公告：珀萊雅19H1凈利同增34.49%；上海家化19H1凈利同增40.12%；丸美股份19H1凈利同增31.57%；青松股份凈利同增48.43%；御家匯19H1凈利同減90.83%；拉芳家化19H1凈利同減43.15%?！粜袠I(yè)估值與投資建議當(dāng)前美妝、個(gè)護(hù)公司及渠道商平均估值水平（2019年9月12日的動(dòng)態(tài)市盈率）分別為47倍、60倍、14倍，其中美妝及個(gè)護(hù)估值高于歷史平均水平、而渠道公司低于歷史平均。終端零售回暖趨勢尚未明朗，獲益行業(yè)成長屬性，化妝品總體景氣較高，本土品牌商及生產(chǎn)商有望獲益。1）行業(yè)變化快速、內(nèi)容營銷興起、渠道持續(xù)變遷、新銳品牌涌現(xiàn)，推薦把握行業(yè)趨勢力強(qiáng)、快速轉(zhuǎn)型內(nèi)容營銷、通過自主孵化及控股合作等方式布局多品牌的優(yōu)質(zhì)品牌商珀萊雅以及研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、旗下多品牌資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、部分渠道銷售數(shù)據(jù)已現(xiàn)改善的上海家化，營銷及經(jīng)銷渠道資源豐富、主打中高端眼部護(hù)理有望獲益行業(yè)高端化、精細(xì)化趨勢的丸美股份；2）下游需求釋放帶來上游代工發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)格局分散、未來有望向寡頭集中，推薦關(guān)注研發(fā)實(shí)力強(qiáng)與規(guī)模優(yōu)勢逐漸凸顯的本土制造龍頭諾斯貝爾。◆風(fēng)險(xiǎn)分析：終端消費(fèi)疲軟；進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)/國際品牌降價(jià)加劇行業(yè)競爭。分析師李婕(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930511010001)羅曉婷(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930519010040%30%20%10% 0%-10%化妝品上證指數(shù)相關(guān)研報(bào) —珀萊雅（603605.SH）2019年一季報(bào)點(diǎn)評 敬請參閱最后一頁特別聲明-1- 3 42.1、零售數(shù)據(jù)：6月化妝品零售環(huán)比繼續(xù)改善，景氣度仍較 42.2、線上數(shù)據(jù)：7月阿里全網(wǎng)化妝品零售增速放緩，珀萊雅、佰草集等獲 5 9 1、行情回顧上月（2019.08.01~08.31）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.58%、漲0.42%、跌0.93%，化妝品板塊①漲8.09%，跑贏滬深3009.02PCT，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊表現(xiàn)居上游。個(gè)股方面，珀萊雅、丸美股份、上海家化等漲幅居前。8%6%8%6%4%2%0%化妝品上證指數(shù)—-深證成指滬深300板塊名稱上月漲跌幅（%）上證綜合指數(shù)成份(1.58)深證成份指數(shù)成份0.42滬深300(0.93)化妝品指數(shù)5.83資料來源：Wind、光大證券研究所106420(2)(4)證券代碼證券簡稱上月收盤價(jià)上月漲跌幅上月成交量（萬股）市值（億元）603605.SH珀萊雅80.2094037161603983.SH丸美股份49.91420796200600315.SH上海家化34.049.7413606228002919.SZ名臣健康16.677.551136520300740.SZ御家匯8.56-4.781329835002094.SZ青島金王4.71-5.041646333002503.SZ廣州浪奇2.31-10.124985371603630.SH拉芳家化13.10-13.594500302、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評12.009.008.007.006.002017-012017-032018-012018-032018-052019-012019-032019-05——社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%)2520151050(5)2019-072019-062018-07.4.2資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、光大證券研究所.4.2252050(10)(20)(30)2013-05'\2014-012014-052014-09v 2015-012015-052015-092016-012016-05r2017-012013-05'\2014-012014-052014-09v 2015-012015-052015-092016-012016-05r2017-01\2018-012018-052018-092019-012019-05全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè):零售額:當(dāng)月同比86420-10-12-1450家食品服裝化妝品日用品金銀珠寶家電2018-072019-073503002502001501005002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-0860%50%40%30%20%10%0%化妝品阿里全網(wǎng)銷售額（億元）增速（右軸）60%50%40%30%20%10%0%護(hù)膚彩妝美發(fā)護(hù)發(fā)-10%護(hù)膚彩妝美發(fā)護(hù)發(fā)-30%銷量同比增速均價(jià)同比增速銷售額同比增速123456789月銷售表現(xiàn)靚麗，進(jìn)入8月受去年高基數(shù)影響、銷售增速放緩、同比降降20.13%、降55.49%、降37.7銷售額銷售額銷售額銷售額銷售額-73.10%化妝品化妝品123456789-1schwarzkopf2schwarzkopf3schwarzkopf45678986420160%140%120%100%80%60%40%20%0%美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月值（億美元）當(dāng)月同比增速（右軸）2019年7月進(jìn)口量1.75萬噸、同比增15.37%、同比去年同期放緩2.52.01.51.00.5120%100%80%60%40%20%0%0.0-20%mm美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月數(shù)量（萬噸）當(dāng)月同比增速（右軸）7654321070%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月均價(jià)（萬美元/噸）當(dāng)月同比增速（右軸）3、行業(yè)公司動(dòng)態(tài)3.1.1、雅詩蘭黛集團(tuán)最新年報(bào)：中國市場表現(xiàn)“極佳”部門銷量不佳，集團(tuán)銷售額同比下滑8%至86.49億美元。Pierre-AndréTerisse表示，眾所周知，使用多層次營銷模式的公司在更多的發(fā)展資源。這意味著加大投資力度與剝離旗下部分資產(chǎn)，Younique便是即將剝離的一部分。此前，Younique一直作為集團(tuán)的數(shù)字戰(zhàn)略加速器歐元，同比增長5.3%，主要受美洲、非洲、亞洲和澳大利亞市場的提振；4000萬。同時(shí)，屈臣氏還與百度外賣、美團(tuán)、餓了么、天貓、京東等平臺(tái)合作，提供閃送服務(wù)。稱全年廣告支出的絕對值仍然下降的。寶潔削減了針對同一人群的廣告頻化妝品化妝品4、行業(yè)估值與投資建議（億元-----------------------------------965807060504030200上海家化珀萊雅丸美股份御家匯80706050403020拉芳家化名臣健康-Amore--------11--------其他小品牌持續(xù)孵化、表現(xiàn)分化；上海家化旗下變化快速、內(nèi)容營銷興起、渠道持續(xù)變遷、新銳品牌涌現(xiàn)，業(yè)趨勢、既能打破單品牌發(fā)展空間、業(yè)績波動(dòng)等，還有2）上海家化：公司旗下多品牌資質(zhì)優(yōu)秀、研發(fā)實(shí)力居3）丸美股份：公司主品牌定位中高端眼部牌力的助力下，近年公司電商渠道持續(xù)保持快速增長，CS店、百貨、美容降此保證，本研究報(bào)告中任何關(guān)于發(fā)行商或證券所發(fā)表的質(zhì)量和準(zhǔn)確性、客戶反饋、競爭性因素以及光大證券股份息為基礎(chǔ)，但不保證我們所獲得的原始信息以及報(bào)告所載信息之準(zhǔn)確性和完整性。光大證券研本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測均反映報(bào)告初次發(fā)布時(shí)光大證券研究本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議