ETF投資交易白皮書(2024年上半年)2024年，境內(nèi)指數(shù)化投資蓬勃發(fā)展，ETF市場總規(guī)模突破2萬億元大關(guān)，隨著產(chǎn)品布局的不斷豐富、配套機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，ETF已愈發(fā)成為投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)工具，中長期資金參與度顯著提升，良性市場生態(tài)逐步形成。與此同時，ETF市場獲資金持續(xù)凈流入，上半年凈流入4617億元、總成交額達(dá)14.7萬億元。其中，滬市ETF凈流入3528億元、總成交額成交額超千億、交投活躍度再上臺階，穩(wěn)居亞洲第一位。為貫徹落實中央金融工作會議精神和新“國九條”關(guān)于推動指數(shù)化投資發(fā)展的要求，助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求，上海證券交易所對2024年上半年ETF市場行為進(jìn)行了研究分析，涵蓋ETF市場流動性、交易特征以及做市商功能發(fā)揮情況等方面，編寫《ETF投資交易白皮書》，以更好洞察ETF市場趨勢、推動ETF市場高質(zhì)量發(fā)展。 （二）成交活躍度再上臺階 （三）頭部產(chǎn)品流動性持續(xù)提升 （一）做市產(chǎn)品總體情況 （二）做市功能發(fā)揮情況 一、ETF整體流動性情況（一）ETF市場投資者數(shù)量持續(xù)增長近年來，指數(shù)化投資理念愈發(fā)受到投資者認(rèn)可，ETF產(chǎn)品憑借透明、低費率、交易便捷等優(yōu)勢，成為居民資產(chǎn)配置的重要工具，普惠金融屬性進(jìn)一步發(fā)揮。截至2024年6月末，滬市ETF持有人數(shù)量共658萬戶（未穿透聯(lián)接基金），較2020年底增長61%。從持有人結(jié)構(gòu)來看，滬市ETF市場機(jī)構(gòu)投資者持倉達(dá)1.3萬億元、占比超70%，持倉比例較2023年末增長7個百分點、持倉規(guī)模增長31.8%。（二）成交活躍度再上臺階2024年上半年，境內(nèi)ETF市場持續(xù)向好發(fā)展，交投活躍度再上臺階，總成交額達(dá)14.7萬億元、非貨ETF總成交額11.5萬億元，同比均創(chuàng)歷史新高。其中，滬市ETF整體成交金額111.8萬億元，日均成交額1008億元，較去年同期增長12.6%；非貨ETF合計成交8.7萬億元，日均成交額741億元，較去年增長24.3%。滬市ETF中，股票ETF成交額最高，達(dá)4萬億元，其中寬基ETF成交2.7萬億；其次為貨幣ETF、債券ETF，區(qū)間成交額分別達(dá)3.1萬億元、2.4萬億元。010088957726275%7%26%23%20%（三）頭部產(chǎn)品流動性持續(xù)提升從成交額分布來看，全市場日均成交額超10億元的產(chǎn)品共計23只，其中滬市20只。流動性居前產(chǎn)品中，寬基ETF數(shù)量達(dá)9只，居各類型之首，滬深300ETF、上證50ETF等頭部產(chǎn)品的成交額進(jìn)一步提高，債券ETF、跨境ETF各5只。日均成交額超50億元的產(chǎn)品共計4只，除兩只貨幣ETF外，短融ETF、政金債ETF的成交額均再創(chuàng)新高。證券代碼證券簡稱上市日期區(qū)間日均成交額（億元）511990華寶現(xiàn)金添益A2013/1/28132.88511880銀華日利A2013/4/18117.24511360海富通中證短融ETF2020/9/2577.25511520富國中債7-10年政策性金融債ETF2022/10/2560.28510300華泰柏瑞滬深300ETF2012/5/2841.00510050華夏上證50ETF2005/2/2326.79513180華夏恒生科技ETF2021/5/2524.55513330華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF2021/2/824.54588000華夏上證科創(chuàng)板50ETF2020/11/1622.68510500南方中證500ETF2013/3/1520.95513130華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF2021/6/119.92159915易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF2011/12/918.54511100華夏上證基準(zhǔn)做市國債ETF2023/12/2517.22159919嘉實滬深300ETF2012/5/2815.87510310易方達(dá)滬深300ETF2013/3/2515.51510330華夏滬深300ETF2013/1/1612.20511130博時上證30年期國債ETF2024/3/2811.92512100南方中證1000ETF2016/11/411.45513120廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF2022/7/1211.19159650博時中債0-3年國開行ETF2022/10/2810.88511660建信現(xiàn)金添益H2016/9/2110.35512880國泰中證全指證券公司ETF2016/8/810.15513050易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF2017/1/1810.08（四）ETF分紅提高投資者獲得感2024年上半年全市場共有24只ETF分紅、總金額53.8億元，其中滬市20只ETF分紅、金額52.1億元。從分紅產(chǎn)品類型來看，24只分紅ETF中權(quán)益ETF（含跨境ETF）合計17只，分紅51.8億元、占比96%，主要為寬基ETF和紅利主題ETF；債券型ETF7只，分紅2億元、占比4%。分紅金額最高的2只產(chǎn)品分別為華泰柏瑞滬深300ETF（24.9億元）、南方中證500ETF（12.7億元）。3月，滬市推出首只季度強(qiáng)制分紅型產(chǎn)品摩根中證A50ETF，提高分紅的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，助力投資者踐行長期投資理念。（五）ETF價格與凈值偏離度收窄2024年上半年，全市場ETF價格與凈值偏離度進(jìn)一步收窄，其中滬市ETF平均日均價格偏離值為0.0046元，較2023年的0.0048元持續(xù)收窄，市場定價效率持續(xù)提升。分產(chǎn)品來看，滬市股票型ETF的偏離值最小，特別是寬基類ETF，價格與凈值偏離值僅0.0006元，在2023年的0.0007元的基礎(chǔ)上有所優(yōu)化；債券ETF的定價水平改善最多，平均偏離度由2023年的0.52%下降至0.08%，偏離值由2023年的0.13元下降至0.05元。二、各類產(chǎn)品交易特征2024年上半年，各類型非貨ETF的成交額均有所提升，股票ETF仍是總成交額最高的產(chǎn)品類型，占比近四成；債券ETF的單只產(chǎn)品成交額最高，頭部產(chǎn)品日均成交額近百億元；跨境ETF成交額增長最快，成交占比從16%提升至19%。具體來看：2024年上半年，寬基ETF持續(xù)吸引資金流入，總規(guī)模增長49%達(dá)1.24萬億元，其中滬市寬基ETF規(guī)模9509億元，獲得中長期投資者的顯著增持，滬深300ETF、上證50ETF等主流寬基ETF成為機(jī)構(gòu)投資者重要的配置工具。寬基ETF的成交額同樣大幅提升，2024年上半年日均成交額達(dá)316億元，其中滬市229億元，較2023年的162億元增長41%，頭部寬基ETF的日均成交額突破40億元。以華泰柏瑞滬深300ETF為例，2024年上半年凈流入776億元，根據(jù)2024年半年報披露數(shù)據(jù)，中央?yún)R金對該產(chǎn)品大幅增持，總持倉占比接近六成；日均成交額超40億元，較2023年增長超35%。中長線資金的參與不僅為ETF市場引入了增量資金，也有效帶動了市場的流動性提升。證券代碼類型證券簡稱基金規(guī)模（億元）區(qū)間凈流入額（億元）區(qū)間日均成交額（億元）510300寬基滬深300ETF2,117.99775.9941.00510310寬基滬深300ETF易方達(dá)1,405.35869.3015.51510050寬基上證50ETF1,129.60283.8226.79510330寬基滬深300ETF華夏992.08576.3912.20510500寬基中證500ETF738.10301.4020.95588000寬基科創(chuàng)50ETF715.41-66.6522.68588080寬基科創(chuàng)板50ETF354.1696.716.27512100寬基中證1000ETF241.08145.63510180寬基上證180ETF191.93-3.840.74512500寬基中證500ETF華夏122.5264.674.00（二）行業(yè)主題ETF：央國企ETF表現(xiàn)亮眼截至2024年6月末，境內(nèi)行業(yè)主題ETF總規(guī)模超5000億元，其中滬市規(guī)模3415億元、個人投資者持倉比例超六成，是各類ETF中個人持倉比例最高的類型。從市場表現(xiàn)來看，央國企主題ETF、銀行及能源相關(guān)行業(yè)主題ETF表現(xiàn)亮眼。證券代碼證券簡稱類型漲跌幅517090央企共贏ETF主題24.23%517180中國國企ETF主題24.18%561790央企現(xiàn)代能源ETF主題21.39%562850央企能源ETF主題21.10%561260能源ETF主題21.01%516310銀行ETF易方達(dá)行業(yè)20.40%512700銀行ETF基金行業(yè)20.07%515290銀行ETF天弘行業(yè)20.02%515020銀行ETF華夏行業(yè)19.89%512820銀行業(yè)ETF行業(yè)19.75%（三）債券ETF：百億級產(chǎn)品涌現(xiàn)2024年上半年債券ETF規(guī)模從801億元增長至1099億元，其中滬市債券ETF規(guī)模912億元、占比超八成，相較于2023年日均成交額從2023年的147億元增至205億元，短融ETF、政金債ETF日均成交額均超過60億元。機(jī)構(gòu)端持倉結(jié)構(gòu)逐漸多元化，企業(yè)年金等加大配置力度。同時，債券ETF的配套機(jī)制得到充分運用，通用式質(zhì)押回購成為機(jī)構(gòu)投資者配置債券ETF的重要策略。目前，利率債ETF均已納入通用式質(zhì)押回購，以政金債券ETF為例，其2024年中報披露的前十大持有人中，除聯(lián)接基金持倉占比13.35%外，其余持有人均為回購賬戶，僅披露數(shù)據(jù)顯示的回購規(guī)模占比已接近政金債券ETF規(guī)模的一半。證券代碼類型證券簡稱基金規(guī)模（億元）區(qū)間凈流入額（億元）區(qū)間日均成交額（億元）511360債券短融ETF285.45110.6877.25511520債券政金債券ETF187.9063.0160.28511380債券可轉(zhuǎn)債ETF120.0057.119.69511030債券公司債ETF111.4950.544.26511220債券城投債ETF93.3034.943.37511090債券30年國債ETF19.9515.684.90511010債券國債ETF19.097.664.63511130債券國債30ETF15.857.146.21511260債券十年國債ETF14.034.233.30511020債券活躍國債ETF11.963.464.16（四）紅利ETF：成交額增幅超一倍2024年上半年，以紅利ETF為代表的策略ETF獲得投資者青睞，總規(guī)模超700億元、機(jī)構(gòu)持倉占比過半。其中，滬市紅利主題ETF規(guī)模增幅超56%達(dá)567億元，成交活躍度也顯著提高，成交額增幅超120%。保險資金持續(xù)增配紅利類產(chǎn)品，紅利低波ETF、紅利ETF等頭部產(chǎn)品的2024年二季度前十大持有人中均出現(xiàn)了保險機(jī)構(gòu)的身影。以紅利低波ETF為例，2024年6月末的持有人數(shù)量達(dá)22389戶，較2023年末的13199戶增幅達(dá)70%。與此同時，機(jī)構(gòu)持倉占比也從2023年末的82.8%增長至88.2%，機(jī)構(gòu)持倉進(jìn)一步證券代碼類型證券簡稱基金規(guī)模（億元）區(qū)間凈流入額（億元）區(qū)間日均成交額（億元）510880紅利紅利ETF185.973.444.17512890紅利紅利低波ETF92.9060.262.51515100紅利紅利低波100ETF75.0621.25515180紅利紅利ETF易方達(dá)66.0320.510.78515080紅利中證紅利ETF55.698.032.36515300紅利紅利低波ETF基金27.4117.900.35515450紅利紅利低波50ETF23.1413.730.53513630紅利港股紅利指數(shù)ETF22.353.460.90513690紅利恒生高股息ETF18.073.320.68515890紅利紅利ETF博時12.555.730.19（五）科創(chuàng)ETF：持續(xù)獲機(jī)構(gòu)資金凈流入機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加大對科創(chuàng)ETF的配置力度，延續(xù)前期的凈流入趨勢，2022年以來的合計凈流入超1000億元，成交活躍度也明顯提升，日均成交額增長三倍。證券代碼類型證券簡稱基金規(guī)模（億元）區(qū)間凈流入額（億元）區(qū)間日均成交額（億元）588000科創(chuàng)科創(chuàng)50ETF715.41-66.6522.71588080科創(chuàng)科創(chuàng)板50ETF354.1696.716.27588050科創(chuàng)科創(chuàng)ETF79.164.73588200科創(chuàng)科創(chuàng)芯片ETF58.943.50588030科創(chuàng)科創(chuàng)100指數(shù)ETF51.62-15.927.20588220科創(chuàng)科創(chuàng)100ETF基金48.04-12.657.14588060科創(chuàng)科創(chuàng)50ETF龍頭45.0918.23588090科創(chuàng)科創(chuàng)板ETF37.90-2.950.97588800科創(chuàng)科創(chuàng)100ETF華夏32.79-26.166.71588180科創(chuàng)科創(chuàng)50ETF基金26.255.920.30三、滬市ETF資金流向（一）連續(xù)三年獲資金凈流入2024年上半年，境內(nèi)非貨ETF整體獲資金凈流入4617億元，已達(dá)到2023年全年凈流入的八成，其中滬市非貨ETF凈流入3528億元。近年來ETF持續(xù)獲資金凈流入，且凈流入金額逐年增長，2021年以來的累計資金凈流入已超1.5萬億元。0圖3境內(nèi)非貨ETF近年來資金凈流入（億元）571246173140823（二）各類ETF均獲資金增持2024年上半年，各類非貨ETF均為凈流入，其中股票型ETF延續(xù)了2023年的趨勢，凈流入達(dá)3886億元；債券ETF獲凈流入234億元，已達(dá)到2023年全年水平；商品ETF的凈流入速度增長最為顯著，半年的凈流入額已達(dá)到2023年全年的3.5倍，策略ETF的流入同樣較快，凈流入額達(dá)2023年的2倍。僅跨境ETF的資金凈流入速度放緩。ETF類型2023年凈流入（億元）2024年上半年凈流入（億元）股票44093886債券238234商品51策略79跨境926總計57044617（三）主流寬基ETF凈流入最多從凈流入居前ETF來看，排名前十的ETF中共有8只寬基ETF、1只債券ETF（政金債券ETF）、1只黃金ETF。證券代碼證券簡稱區(qū)間凈流入額（億元）510310滬深300ETF易方達(dá)869.30510300滬深300ETF775.99510330滬深300ETF華夏576.39510500中證500ETF301.40510050上證50ETF283.82512100中證1000ETF145.63511520政金債券ETF110.68588080科創(chuàng)板50ETF96.71518880黃金ETF69.72512500中證500ETF華夏64.67四、基金做市情況（一）做市產(chǎn)品總體情況截至2024年6月末，上交所基金市場共33家做市商，其中主做市商19家，一般做市商14家。配備做市商的基金產(chǎn)品共594只，占滬市上市基金產(chǎn)品的82%，較2023年增加42只。產(chǎn)品類型覆蓋股票ETF、債券ETF、商品ETF、貨幣ETF、公募REITs和LOF。配備做市商的ETF共557只，占滬市ETF產(chǎn)品數(shù)量的98%，較2023年增加33只。主做市商一般做市商序號做市商序號做市商1財通證券股份有限公司1長城證券股份有限公司2東方證券股份有限公司2長江證券股份有限公司3東海證券股份有限公司3東莞證券股份有限公司4方正證券股份有限公司4東興證券股份有限公司5廣發(fā)證券股份有限公司5光大證券股份有限公司6國金證券股份有限公司6國盛證券有限責(zé)任公司7國泰君安證券股份有限公司7國投證券股份有限公司8海通證券股份有限公司8國信證券股份有限公司9華泰證券股份有限公司9華安證券股份有限公司平安證券股份有限公司太平洋證券股份有限公司申萬宏源證券有限公司西部證券股份有限公司粵開證券股份有限公司興業(yè)證券股份有限公司招商證券股份有限公司野村東方國際證券有限公司浙商證券股份有限公司國新證券股份有限公司中國國際金融股份有限公司中國銀河證券股份有限公司中泰證券股份有限公司中信建投證券股份有限公司中信證券股份有限公司配備的做市商數(shù)量為6.52家。其中，合作5家做市商以上的基金產(chǎn)品從2022年的357只提升至387只，占滬市ETF總數(shù)量的68%。做市商數(shù)量最多的是中證1000ETF指數(shù)、滬深300ETF華夏，各配備23家做市商，其次是滬深300ETF易方達(dá)、中證1000ETF，分別配備22家和20家做市商。ETF做市業(yè)務(wù)集中度較高。共有10家做市商覆蓋的滬市ETF產(chǎn)品數(shù)量超100只，分別為廣發(fā)證券、中信證券、華泰證券、方正證券、中信建投、海通證券、招商證券、中金公司、東海證券、東方證券。前五位做市商的產(chǎn)品覆蓋度為56%，前十位做市商的產(chǎn)品覆蓋度為84%。ETF品類中債券及股票ETF做市商平均數(shù)量居前。做市商平均數(shù)量最多的品種為債券ETF，平均配備7.1家做市商；其次是股票ETF，平均數(shù)量為6.3家，基金管理人普遍重視寬基ETF的流動性提供，做市商平均數(shù)量為7.9家。876543210債券ETF股票ETF（二）做市功能發(fā)揮情況2024年上半年，做市商成交金額占全部做市產(chǎn)品總成交金額的29%，做市商活躍程度逐年提升，相較于2023年的成交金額占比同比增長約3%。從做市功能發(fā)揮來看：一是做市機(jī)制有效提升產(chǎn)品的交易活躍度。2024上半年滬市ETF的日均換手率均值為9%，其中無做市商的為1.9%，有做市商的為9.2%，有做市商的日均換手率為無做市商的4.9倍，換手率的高低能反映市場的活躍程度及ETF的流通性，可以看出，有做市商提供流動性的ETF換手率高遠(yuǎn)高于無做市商的ETF，因此做市機(jī)制可為投資者交易提供便利。所有ETF有做市商ETF無做市二是做市機(jī)制縮小了基金相對買賣價差，提升了定價效率。滬市ETF平均相對買賣價差為0.1013%，其中無做市商的平均相對買賣價差為0.144%，有做市商的平均相對買賣價差為0.1002%，相較于無做市商ETF，有做市商的ETF平均相對買賣價差降低0.0438%。做市商的參與縮小了基金相對買賣價差，提升了定價效率，為普通投資者提供以更合理價格交易的機(jī)會。