摘要：要想了解一個(gè)企業(yè)的收益質(zhì)量，不應(yīng)單看企業(yè)收益的數(shù)量，要想更加全面準(zhǔn)確地了解，也同時(shí)需要對(duì)收益質(zhì)量進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。為了研究蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司近五年的收益質(zhì)量，本文選取了企業(yè)2016年—2020年這五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，分別從盈利能力、成長(zhǎng)能力、獲現(xiàn)性、持續(xù)性、真實(shí)性這五個(gè)大的方面利用多個(gè)指標(biāo)從不同方向?qū)ζ髽I(yè)盈利能力進(jìn)行實(shí)際分析。分析后得出，蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司存在著凈利潤(rùn)連續(xù)多年的不斷下滑、營(yíng)業(yè)成本的逐年增長(zhǎng)的影響收益質(zhì)量等的問(wèn)題，也同時(shí)提出了為完善企業(yè)收益質(zhì)量的問(wèn)題及建議。企業(yè)應(yīng)完善相關(guān)企業(yè)機(jī)制及監(jiān)管制度、加強(qiáng)對(duì)營(yíng)業(yè)成本開支的控制、提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)鍵詞：收益質(zhì)量；指標(biāo)分析；盈利質(zhì)量一、莊園牧場(chǎng)企業(yè)基本情況（一）企業(yè)簡(jiǎn)介蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司在2000年4月25日由馬紅富、陳崗共同出資成立。是一家將奶牛規(guī)模養(yǎng)殖、技術(shù)領(lǐng)先研發(fā)、產(chǎn)品批量生產(chǎn)、統(tǒng)一定價(jià)銷售結(jié)合的專業(yè)化乳制品生產(chǎn)銷售企業(yè)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍是乳制品以及含乳飲料的生產(chǎn)、進(jìn)一步加工、銷售，同時(shí)也包括養(yǎng)殖奶牛的業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品包括巴氏殺菌乳、調(diào)制乳、滅菌乳、含乳飲料、發(fā)酵乳等乳制品，有“莊園牧場(chǎng)”、“永道布”、“圣湖”系列七大類60多個(gè)品種。企業(yè)未來(lái)的發(fā)展藍(lán)圖是形成以西北為根據(jù)地，形成覆蓋全國(guó)的市場(chǎng)，以特色產(chǎn)品形成新競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)高速發(fā)展。企業(yè)將利用各個(gè)宣傳發(fā)展平臺(tái)，樹立自己的品牌形象。公司利用企業(yè)外部環(huán)境優(yōu)勢(shì)，開創(chuàng)“公司+基地+農(nóng)戶”的運(yùn)作新模式，不僅極大地帶動(dòng)了當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖業(yè)，還促進(jìn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的大規(guī)模發(fā)展。公司在2015年10月15日于香港聯(lián)合交易所主板上市，股票代碼01533.HK，股票簡(jiǎn)稱“莊園牧場(chǎng)”，又于2017年10月31日在深圳證券交易所中小板上市，股票代碼002910.SZ，股票簡(jiǎn)稱“莊園牧場(chǎng)”。公司成功登陸兩地資本市場(chǎng)，成為甘肅省第一家實(shí)現(xiàn)A+H上市的公司，也成為國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)首家A+H上市公司。（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司屬于民營(yíng)股份制企業(yè)，現(xiàn)有900多員工在任就職，總股本19068.06萬(wàn)元。從近三年來(lái)看，莊園牧場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.58億元、8.14億元和7.40億元。前兩年都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年受疫情影響有所下降?？傎Y產(chǎn)20.48億元、24.93億元、30.81億元。逐年有所上升。凈利潤(rùn)為分別為0.64億元、0.51億元和0.1億元逐年下降。近幾年來(lái)，蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司依靠先進(jìn)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)、迎合市場(chǎng)的營(yíng)銷理念、生機(jī)盎然的企業(yè)文化及較高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量在乳制品生產(chǎn)銷售行業(yè)迅速成長(zhǎng)，已成為甘肅乳業(yè)的領(lǐng)先者，年均增長(zhǎng)40%以上，在市場(chǎng)中的占有份額高、乳制品的品牌知名度穩(wěn)居甘肅市場(chǎng)第一位。二、莊園牧場(chǎng)企業(yè)收益質(zhì)量分析（一）盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利潤(rùn)的能力，能具體表現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的高低。可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)收益中存在的重大問(wèn)題,從而可以采取相應(yīng)的措施解決問(wèn)題,以此提高企業(yè)質(zhì)量。通過(guò)對(duì)盈利能力的計(jì)算分析,以凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率這三種指標(biāo)為例進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算結(jié)果如下圖表示。1.凈資產(chǎn)收益率表1-12016年-2020年凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年稅后利潤(rùn)7591.066835.196353.325132.121045.35所有者權(quán)益76023.47112766.52118440.67122540.72159183.36凈資產(chǎn)收益率（%）9.996.065.364.190.66資產(chǎn)收益率能夠更清楚的反映出每筆獲利帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，資產(chǎn)收益率越大，表明資金的利用率越好，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。從整體的變化趨勢(shì)來(lái)看，凈資產(chǎn)收益率在2016年-2020年呈現(xiàn)總體下降的趨勢(shì)。特別是在2020年，受到疫情的沖擊，企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到影響，企業(yè)的稅后利潤(rùn)下降至1045.35萬(wàn)元，比上一年下降79,6%，使得企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率從4.19%降至0.66%。這說(shuō)明在這四年的發(fā)展中，企業(yè)的投入資金利用度逐漸下降，投資者投資獲得的利潤(rùn)減少，盈利能力下降，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效益下降，使得企業(yè)收益質(zhì)量在近年以來(lái)有所降低。2.銷售凈利率表1-22016年-2020年銷售凈利率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年凈利潤(rùn)7591.066835.196353.325132.121045.35銷售收入66582.3262837.4065773.2181355.4573982.07銷售凈利率（%）11.4010.889.666.311.41銷售凈利率表示營(yíng)業(yè)收入所帶來(lái)的利潤(rùn)效益，代表了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的收益水平。同凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)一樣，銷售凈利率也在不斷地下降。尤其是2020年，銷售凈利率已降至1,41%。雖然仍處于盈利狀態(tài)，但是獲利能力降低了。是因?yàn)榻哪陙?lái)，近年來(lái)蒙牛、伊利等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者在線上線下的推廣模式走向成熟，正不斷擠壓著像莊園牧場(chǎng)這樣的區(qū)域性乳企的市場(chǎng)份額。除此以外最重要的是，生乳價(jià)格不斷上漲的同時(shí)，企業(yè)也加大對(duì)質(zhì)量管控中的投入，以及終端動(dòng)銷水平相對(duì)落后也也造成了莊園牧場(chǎng)近年來(lái)利潤(rùn)下滑。企業(yè)的銷售總成本逐年上升，從2017年的57,609萬(wàn)元到2019年的75656萬(wàn)元和2020年的71562萬(wàn)元。不斷增長(zhǎng)的成本支出使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不斷下降，使得銷售凈利率逐年降低，企業(yè)的獲利能力降低，企業(yè)的收益質(zhì)量水平受到制約，進(jìn)一步降低。3.總資產(chǎn)收益率表1-32016年-2020年總資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年凈利潤(rùn)7591.066835.196353.325132.121045.35年初資產(chǎn)總額134078.31134158.79180371.77204810.91249272.70年末資產(chǎn)總額134158.79180371.77204810.91249272.73308055.80總資產(chǎn)收益率（%）5.664.353.302.260.38總資產(chǎn)收益率能夠充分反映上市公司利用資金進(jìn)行盈利的能力，也能夠具體反映上市公司在市場(chǎng)當(dāng)中的發(fā)展能力、競(jìng)爭(zhēng)力和綜合經(jīng)營(yíng)管理能力。總資產(chǎn)收益率當(dāng)然是越高越好，但是不能概括以此說(shuō)明企業(yè)盈利的風(fēng)險(xiǎn)小，所以要配合凈資產(chǎn)收益率來(lái)綜合分析企業(yè)的盈利能力。總資產(chǎn)收益率在2016年-2020年也不斷下降，表明企業(yè)的收益水平有所下降。企業(yè)凈利潤(rùn)的減少，年平均資產(chǎn)總額的增加，企業(yè)債務(wù)越多，使得企業(yè)總資產(chǎn)收益減少。加之原材料生乳的價(jià)格上漲，經(jīng)營(yíng)成本逐步增加，總資產(chǎn)收益率越低，企業(yè)的盈利能力越低。收益質(zhì)量水平就越低，收益質(zhì)量不能得到保障。4.每股收益每股收益通過(guò)比率關(guān)系體現(xiàn)了每一股份獲得的具體收益，能使人粗略地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，是企業(yè)盈利能力分析的重要參考指標(biāo)。2016年到2020年分別為0.54、0.46、0.34、0.27、0.05.每股收益越高，則表企業(yè)有良好的發(fā)展前景和優(yōu)質(zhì)的盈利能力。每股收益在2016年-2020年的增長(zhǎng)率不高且逐年降低。那么說(shuō)明企業(yè)的盈利水平較差，收益質(zhì)量不高，企業(yè)的盈利的水平降低，收益的質(zhì)量水平減弱。代表企業(yè)盈利能力的這四項(xiàng)指標(biāo)如果越大和逐漸上升才能夠說(shuō)明企業(yè)有著很高的盈利水平和良好的發(fā)展現(xiàn)狀。但是從以上四個(gè)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，四項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)下降的遞減趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力水平不高且逐年下降，收益質(zhì)量大不如從前。（二）成長(zhǎng)能力分析一個(gè)企業(yè)的盈利發(fā)展趨勢(shì)可以看出企業(yè)盈利的成長(zhǎng)性,倘若企業(yè)盈利水平穩(wěn)定發(fā)展,說(shuō)明其收益的成長(zhǎng)性相對(duì)較好,盈利質(zhì)量水平也較高。下面通過(guò)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行計(jì)算來(lái)分析企業(yè)盈利的發(fā)展趨勢(shì)，計(jì)算結(jié)果如下。1.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率表2-12016年-2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年上年主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入6261566582628376577381355本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6658262837657738135573982主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（%）6.34-5.62 4.6723.69-9.06主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率代表著企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利，主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的歷史走勢(shì)可以反映歷年來(lái)公司的發(fā)展情況，從上圖可以看出，蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，從2019年到2020年出現(xiàn)大幅下跌的情況，在2020年達(dá)到近幾年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率最低值-9.06%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在2017年以后，開始大幅增長(zhǎng)，擺脫2017年的-5.624%，開始向2019年的23.691%快速提升。剛開始有所好轉(zhuǎn)之時(shí)，又受到疫情的影響，又降至-9.06%。從2017年后的加速增長(zhǎng)意味著仍主營(yíng)業(yè)務(wù)在穩(wěn)定的獲取利潤(rùn)，收益質(zhì)量穩(wěn)定，發(fā)展?fàn)顩r良好。2.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率表2-22016年-2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)69177283707964674384本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)72837079646743841501主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）5.29-2.59-8.65-32.21-65.76從近幾年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)來(lái)看，每一年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)都在減少，在2017年變?yōu)樨?fù)值且下降幅度也變大。通常公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，表明公司具有較強(qiáng)的盈利成長(zhǎng)性。近年來(lái)，不斷增長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入雖在不斷增加，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻在不斷降低。主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2016年時(shí)大于零時(shí),企業(yè)收益的成長(zhǎng)性較好,而在2017年到2020年，該比率變成負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)的盈利質(zhì)量較差，收益質(zhì)量不高。從以上兩個(gè)數(shù)據(jù)的分析中得出，企業(yè)在2017年后的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)差距漸大，即使?fàn)I業(yè)收入逐年增多，但成本引起的利潤(rùn)下降使得企業(yè)獲利性不強(qiáng)，企業(yè)收益的成長(zhǎng)性較弱，企業(yè)的收益質(zhì)量水平不高。（三）獲現(xiàn)性分析盈利的獲現(xiàn)性,具體指的是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金凈流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，用來(lái)體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)盈利的變現(xiàn)能力。通過(guò)對(duì)凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率、銷售現(xiàn)金流入比率、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金四項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析企業(yè)變現(xiàn)能力，計(jì)算結(jié)果如下表。1.凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率表3-12016年-2020年凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~17418.7113363.989516.8714027.6714164.69凈利潤(rùn)7591.066835.196353.325132.121045.35凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率（%）229.47192.52163.26273.341355.02凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率的大小與企業(yè)盈利水平呈現(xiàn)正比例變動(dòng)關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越大，企業(yè)的獲現(xiàn)性越強(qiáng)。從圖1-3可以看出，在凈收益中，經(jīng)營(yíng)所得的現(xiàn)金比重在2018年達(dá)到了最低值，在2016年到2018年間，現(xiàn)金占比逐年下降，而在2020年開始大幅回升。2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在近年來(lái)最低，使得這一年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率跌至最低點(diǎn)。說(shuō)明企業(yè)在2018年凈利潤(rùn)中存在還未實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流動(dòng)不強(qiáng)，盈利質(zhì)量不佳。而在2019年得到改善，更是在2020年達(dá)到最高，因?yàn)?020年的凈利潤(rùn)達(dá)到了歷年來(lái)最低值，讓2020年凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率越高，企業(yè)的的盈利質(zhì)量開始增高，收益質(zhì)量也隨之提高。2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率表3-22016年-2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~17418.7113363.989516.8714027.6714164.69營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7283.257079.436467.024384.31500.5營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率（%）239.17185.89160.38319.98944.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的范圍要大于企業(yè)核心的利潤(rùn)，在圖1-4可以清楚地看到，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率在2016年到2018年呈現(xiàn)大幅下降的趨勢(shì)，在2018年降到了近年的最低點(diǎn)。在之后又得到回升。又因?yàn)?020年這特殊的一年讓企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了近年來(lái)的最低值，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅下降讓營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率跟著隨著增加。3.銷售現(xiàn)金流入比率表3-32016年-2020年銷售現(xiàn)金流入比率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~17418.7113363.989516.8714027.6714164.69銷售收入66582.3262837.465773.2181355.4573982.07銷售現(xiàn)金流入比率（%）26.1620.9415.7717.2419.15銷售現(xiàn)金流入比率越大越好，表明企業(yè)的現(xiàn)金收入質(zhì)量越高，資金利用程度越高。從圖1-5可以明確看到，企業(yè)在2016年到2018年呈直線下降的趨勢(shì)，降至15.77%，說(shuō)明企業(yè)的盈利能轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金流入的部分正在減少，企業(yè)的收益質(zhì)量水平不高。而在2019年開始出現(xiàn)增高現(xiàn)象，但是增長(zhǎng)幅度較小。2018年莊園牧場(chǎng)開始收購(gòu)東方乳業(yè)有限公司，還為帶動(dòng)內(nèi)部發(fā)展，啟動(dòng)了員工的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，發(fā)展到2019年開始啟動(dòng)擴(kuò)張“萬(wàn)頭牧場(chǎng)”的計(jì)劃。讓企業(yè)的收益質(zhì)量開始從2019年回籠資金的能力也變強(qiáng)，收益質(zhì)量越發(fā)可靠。4.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率表3-42016年-2020年資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~17418.7113363.989516.8714027.6714164.69總資產(chǎn)134158.79180371.77204810.9249272.7308055.8資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率（%）12.987.305.065.634.60在圖1-6中可以得知，正如以上指標(biāo)類似，都是在2016年開始下降，降至2018年開始回升。但受到2020年的疫情停工停產(chǎn)的影響，在2020年又跌至歷年最低。在2016年資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率較高，企業(yè)的盈利水平高。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平越高，企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)資金的流動(dòng)使得凈收益能力越強(qiáng)，企業(yè)的收益質(zhì)量也越高；2020年則與2016年相反，企業(yè)獲現(xiàn)性不強(qiáng)，企業(yè)收益質(zhì)量也降低。從以上幾個(gè)指標(biāo)的分析來(lái)看，這三項(xiàng)指標(biāo)都是在2016年至2018年下降，在之后的2019年得以回升。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~所帶來(lái)的盈利并不穩(wěn)定，現(xiàn)金保障會(huì)受到一定影響。（四）持續(xù)性能力分析企業(yè)維持獲得收益的周期性和穩(wěn)定性，讓企業(yè)從整個(gè)周期循環(huán)中獲得資產(chǎn)收益增值和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。通過(guò)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率、非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重進(jìn)行計(jì)算并分析，計(jì)算分析結(jié)果如下。1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率表4-1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率計(jì)算（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)72837079646743841501利潤(rùn)總額89147106651864981236營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率（%）81.799.6399.2167.47121.44營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比率代表每一份利潤(rùn)中有多少是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所貢獻(xiàn)的。一般認(rèn)為企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)性較好，當(dāng)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較多時(shí)，認(rèn)為具有企業(yè)較高盈利持續(xù)性在企業(yè)的盈利現(xiàn)狀中，從近五年的企業(yè)利潤(rùn)分析，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在總利潤(rùn)的占比高，則說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)性較好，也就意味著企業(yè)的整體盈利持續(xù)性好。2.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率表2016年-2020年4-2主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2214318939207332476319913利潤(rùn)總額89147106651864981236主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率（%）248.41266.52318.08381.091611.08通常認(rèn)為企業(yè)核心產(chǎn)品產(chǎn)生的收益是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，企業(yè)核心產(chǎn)品的利潤(rùn)越多、占利潤(rùn)的比重越高，企業(yè)的盈利持續(xù)性就越好。從表1-3可以看出主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率很高且每一年都在大幅度增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)核心產(chǎn)品所獲取的利潤(rùn)在穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利持續(xù)性就高，收益質(zhì)量穩(wěn)定。3.非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重表4-3非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年非經(jīng)常性損益1500176612874347723凈利潤(rùn)75916835635351321045非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重（%）19.7625.8420.2684.7069.19非經(jīng)常性損益是指企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)以外的一次性的盈虧，反映偶發(fā)性的盈虧情況，一般與公司日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不存在直接關(guān)系。從表中可以看出，前三年，也就是2016年到2018年，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重不高，而在2019年達(dá)到了84.7%，企業(yè)在2019這一年的該指標(biāo)過(guò)高，說(shuō)明這一年企業(yè)的盈利持續(xù)性不強(qiáng)。收益質(zhì)量不穩(wěn)定。收益的持續(xù)性體現(xiàn)為企業(yè)持續(xù)實(shí)現(xiàn)收益的能力。能夠反映企業(yè)綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力，為企業(yè)未來(lái)收益情況的預(yù)測(cè)提供了依據(jù)。綜合以上指標(biāo)來(lái)看，企業(yè)收益構(gòu)成中持續(xù)性收益占比越大，企業(yè)未來(lái)取得收益的持續(xù)性越強(qiáng)。（五）真實(shí)性分析企業(yè)收益的真實(shí)性，是指企業(yè)盈利過(guò)程中利潤(rùn)是否能夠很好的得到變現(xiàn)。對(duì)收益現(xiàn)金比率、銷售收現(xiàn)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算結(jié)果如下表。1.收益現(xiàn)金比率表5-1收益現(xiàn)金比率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量1741913159103721402814165凈利潤(rùn)75916835635351321045收益現(xiàn)金比率（%）229.47195.52149.79273.331355.50從收益現(xiàn)金比率來(lái)看，2016年到2019年均高于1，有充足的得現(xiàn)金流入作為企業(yè)發(fā)展過(guò)程中盈利的絕對(duì)保障，進(jìn)而企業(yè)的收益質(zhì)量高。應(yīng)收賬款的回收期越短，這也就表明了公司的收賬有了很大的成效，平均的收賬時(shí)間比較短，利潤(rùn)能夠得到較好的變現(xiàn)，企業(yè)收益質(zhì)量得到保障。2．銷售收現(xiàn)比率表5-2收益現(xiàn)金比率指標(biāo)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金7982072464708788968381669主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6658262837657738135573982銷售收現(xiàn)比率（%）119.88115.32107.76110.24110.39銷售收現(xiàn)比率來(lái)看，2016年到2019年的比率均保持在1以上的水平，增長(zhǎng)幅度不明顯，較為穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)良好，能夠較為穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)收款。由此可知，企業(yè)的收益質(zhì)量較為穩(wěn)定。一般地，其數(shù)值越大表明公司銷售收現(xiàn)能力越強(qiáng)，銷售質(zhì)量越高。該比率大于1，即本期收到的銷售現(xiàn)金大于本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，資金周轉(zhuǎn)良好，收益質(zhì)量有所保障。3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率再?gòu)膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)來(lái)看，近五年分別為31.28%、32.69%、21.26%、24.61%、20.77%。其中2016年和2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，資金的周轉(zhuǎn)能力強(qiáng)。三、企業(yè)收益質(zhì)量存在的問(wèn)題（一）凈利潤(rùn)連續(xù)多年的不斷下滑從2016年—2020年來(lái)看，莊園牧場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.66億元、6.28億元、6.58億元、8.14億元和7.40億元。尤其是2016年到2019年同比增長(zhǎng)-5.62%、4.67%、23.69%和-9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.76億元、0.68億元、0.64億元、0.51億元和0.1億元，同比下滑9.96%、7.05%和19.22%。公司預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)下降比例為76.62%-84.41%?？鄢救ツ甑恼a(bǔ)助917萬(wàn)元，只剩下凈利潤(rùn)為771萬(wàn)元。同期，凈資產(chǎn)收益率分別為9.99%、6.06%、5.35%、4.19%和0.66%，銷售凈利率分別為11.4%、10.88%、9.66%、6.31%和1.41%。資產(chǎn)負(fù)債率卻在進(jìn)一步提升。從以上數(shù)據(jù)可以看到，莊園牧場(chǎng)近幾年的營(yíng)業(yè)收入雖然還在增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)已連續(xù)下滑，且凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率走低，資產(chǎn)負(fù)債率卻不斷攀升。由此可知，莊園牧場(chǎng)凈利潤(rùn)下降的原因有兩個(gè)，一個(gè)方面是生乳價(jià)格上漲推動(dòng)成本上漲，由此降低了利潤(rùn)。另外一方面，其產(chǎn)品終端動(dòng)銷水平并沒(méi)有得到提升，“高毛利的產(chǎn)品動(dòng)銷不好，凈利潤(rùn)提升很難。（二）營(yíng)業(yè)成本的逐年增長(zhǎng)近年來(lái)，莊園牧場(chǎng)營(yíng)業(yè)成本逐年提升，從2016年的59299萬(wàn)元增長(zhǎng)到2019年的75656萬(wàn)元，其中，2018年到2019年?duì)I業(yè)成本突增，一方面，生乳價(jià)格上漲使得產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加，另一方面，研發(fā)費(fèi)用的增加也促使了產(chǎn)品成本的增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)成本的增加，在近幾年?duì)I業(yè)收入漲跌幅度不大的情況下，使得企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所下降。所以企業(yè)的收益質(zhì)量被影響。為了增強(qiáng)莊園牧場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，企業(yè)計(jì)劃成立集中化的萬(wàn)頭奶牛養(yǎng)殖循環(huán)產(chǎn)業(yè)園，這一項(xiàng)目由于拓展奶源其資金投入和實(shí)際產(chǎn)出的比率存疑，因此不被看好。企業(yè)的原本的計(jì)劃打算是該項(xiàng)舉措用來(lái)打造屬于自己競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)奶源，借此來(lái)提升產(chǎn)品質(zhì)量，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。沒(méi)有深入考慮到中國(guó)現(xiàn)在奶源整體的情況，高成本和自身競(jìng)爭(zhēng)力差使得企業(yè)自己要打造優(yōu)質(zhì)奶源，獲取的收益微弱，其投入產(chǎn)出的金額不足以使企業(yè)獲利。（三）企業(yè)發(fā)展布局及內(nèi)部機(jī)制的不完善對(duì)于像莊園牧場(chǎng)這樣的區(qū)域性乳企而言，在市場(chǎng)中的生存環(huán)境發(fā)展道路不太光明，利用合并全國(guó)化布局的成功幾率也越來(lái)越小。莊園牧場(chǎng)在2018年對(duì)西安東方乳業(yè)有限公司進(jìn)行收購(gòu)，準(zhǔn)備將市場(chǎng)擴(kuò)至陜西，收購(gòu)后卻沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初計(jì)劃達(dá)到的收益，于是在2019年對(duì)經(jīng)營(yíng)策略根據(jù)實(shí)際情況做出切實(shí)可行的調(diào)整，但改變不明顯，使得近年來(lái)業(yè)績(jī)下滑。業(yè)績(jī)停滯不前，還有對(duì)對(duì)未來(lái)前景預(yù)期并不樂(lè)觀，莊園牧場(chǎng)高管團(tuán)隊(duì)變動(dòng)頻繁。2019年公司為推動(dòng)企業(yè)的內(nèi)部發(fā)展來(lái)增加業(yè)績(jī)，推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是企業(yè)高管卻仍然頻頻離去。在莊園牧場(chǎng)近年來(lái)整體業(yè)績(jī)不好的情況下，而且未來(lái)預(yù)期還是比較悲觀，發(fā)展前景不太理想時(shí)，這種股權(quán)激勵(lì)實(shí)際上沒(méi)有實(shí)際實(shí)施意義。四、提高公司收益質(zhì)量的建議（一）加強(qiáng)對(duì)營(yíng)業(yè)成本開支的控制蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司主要收入來(lái)源是營(yíng)業(yè)收入，近年來(lái)，卻因不斷提升的營(yíng)業(yè)成本使得企業(yè)獲利降低。企業(yè)尤其要加強(qiáng)對(duì)營(yíng)業(yè)成本支出的管理使用,將不必要的費(fèi)用降到最低，實(shí)行全面的產(chǎn)品預(yù)算管理和價(jià)格的合理把控。讓企業(yè)能在營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定的情況下降低成本，擴(kuò)大產(chǎn)品收益。根據(jù)各項(xiàng)成本費(fèi)用按其性質(zhì)的不同，具體將降本行為落實(shí)到各部門。各部門通過(guò)對(duì)每一筆營(yíng)業(yè)成本開支進(jìn)行把控，達(dá)到降低營(yíng)業(yè)成本開支的目的。這樣才能進(jìn)一步提高企業(yè)的盈利水平，從而獲得更高的收益質(zhì)量。處理好投資和收益的關(guān)系，進(jìn)行資金重組，合理利用資金。只有將成本合理控制，企業(yè)收益就會(huì)得到增長(zhǎng)。這樣以來(lái)，企業(yè)就能對(duì)資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)流通，進(jìn)行企業(yè)新一輪的生產(chǎn)、投資，不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，使得企業(yè)發(fā)展并進(jìn)入一個(gè)收益質(zhì)量較高的全面發(fā)展系統(tǒng)。嚴(yán)格對(duì)采購(gòu)成本進(jìn)行有效控制。生產(chǎn)成本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中最重要的一項(xiàng)，其占據(jù)成本里的很大的一部分，但是我們不能降低采購(gòu)成本的標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量造成嚴(yán)重的問(wèn)題，所以我們要做的就是嚴(yán)格控采購(gòu)生乳等原材料的價(jià)格，一定要根據(jù)實(shí)際情況。對(duì)采購(gòu)政策進(jìn)行調(diào)整。再然后我們要科學(xué)降低人力成本，為此要建立健全科學(xué)的企業(yè)成本管理體系。運(yùn)用集中化系統(tǒng)化管理軟件對(duì)人員進(jìn)行有效管理，不僅降低了人力成本，更提高了人員利用率和工作效率，這樣企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本會(huì)降低，這是降低經(jīng)營(yíng)成本的有效途徑。（二）提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力眾所周知，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是一個(gè)公司收入的重要組成部分，所以蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司應(yīng)通過(guò)增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)提高其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重。主營(yíng)業(yè)務(wù)作為重要指標(biāo)，對(duì)公司收益穩(wěn)定性起著重要作用，與此同時(shí)，上市公司的盈利能力也受到該指標(biāo)的影響。所以，公司要培養(yǎng)和發(fā)展具有優(yōu)勢(shì)的核心產(chǎn)品，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提高市場(chǎng)占有率。在這之外，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在企業(yè)利潤(rùn)總額中比率大小對(duì)公收益成長(zhǎng)性具有重要影響，會(huì)對(duì)公司下一步的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。因此，應(yīng)該增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高蘭州莊園牧場(chǎng)股份有限公司近年來(lái)“停滯不前”的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。（三）