第十四章產品市場和貨幣市場的一般均衡一、投資的決定二、IS曲線三、利率的決定四、LM曲線五、IS-LM分析六、凱恩斯有效需求理論的基本框架

本章習題經濟學中所說的投資，是指增加或更換資本資產(廠房、住宅、機械設備、存貨）的支出。決定投資大小的主要因素:實際利率、預期收益率、風險等。

第一節(jié)投資的決定例如:名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率＝8%－3%＝5%實際利率＝名義利率－通貨膨脹率一、實際利率與投資決定投資大小的是實際利率利息是投資的成本,投資i是利率r的減函數。投資函數:線性投資函數:例如:i=1250–250r式中:e為自主投資

d為投資需求對利率變動的敏感程度問題思考:如果企業(yè)不向銀行借款,企業(yè)投資資金全為自有資金,市場利率的變化影響企業(yè)投資嗎?影響,因為自有資金的運用有機會成本。利率r(%)投資ioi=1250－250r投資需求曲線250500750100012501234投資函數i=e-dr5說明:利用投資函數i=e-dr計算投資時，約定不考慮%,直接取r=1，2，3，4，5…統(tǒng)計與保險二、資本邊際效率的意義如何理解貼現率和現值？假定本金為100美元，年利率為5%，則:第1年本利和為:第2年本利和為:第3年本利和為:以此類推，現在以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分別表示第1年、第2年、第三年的本利和為:資金的時間價值現在把問題倒過來，設利率和本利和為已知，利用公式求本金，假設利率為5%，1年后本利之和為105美元，則:幾年后本利的現值是:同理:例題P482如果貼現率為10%，未來第1年、第2年、第3年設備使用中得到的收益分別是11000、12100、13310美元，今天的現值是？(設3年后設備報廢，并且殘值為0)110001210013310現值10%這一貼現率,代表該項目的預期利潤率,也代表資本的邊際效率.100001000010000資本邊際效率公式是:資本邊際效率（MEC）是一種貼現率,這種貼現率正好使一項資本物品在使用期內各預期收益的現值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本。設某設備在未來第1年、第2年、第3年…..第n年使用中得到的收益分別是R1、R2、R3.…….Rn，設備的殘值為J,資本品的供給價格為R資本邊際效率三、資本邊際效率曲線如果資本的邊際效率（項目的預期利潤率）≥市場利率,則項目值得投資。否則,項目不能投資。1086O投資量(萬美元)市場利率變化時,某企業(yè)可供選擇的投資項目資本邊際效率%42300400150100企業(yè)項目投資額(萬美元)資本的邊際效率A10010%B508%C1506%D1004%A項目B項目C項目D項目r(利率)r0r1oi投資量i0MEC:資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線（MEC）資本邊際效率曲線MEC經濟中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線i1i2r2連續(xù)的曲線階梯形單一企業(yè)所有企業(yè)rr0r1’oi投資i0MEC:資本邊際效率曲線MEI:投資邊際效率曲線資本邊際效率曲線（MEC）和投資邊際效率曲線（MEI）四、投資邊際效率曲線MEI:是指表示投資和利率之間關系的曲線如果每個企業(yè)都增加投資,競爭使資本品的價格R上漲,則:投資的邊際效率r1’<資本的邊際效率r0結論:投資的邊際效率曲線比資本的邊際效率曲線更為陡峭。投資的邊際效率MEI,只有當市場利率要降低到r1’時,才有i0的投資量。●A●B1.對投資項目的產出的需求預期預期的產出需求增加,更容易銷售投資項目的產品,廠商會增加投資。2.產品成本預期的生產成本,尤其是勞動成本增加,會減少投資。3.投資稅抵免有時,政府為鼓勵投資,出臺政策:投資的廠商,可以從它們的所得稅單中扣除其投資總值的一定比例,廠商投資會增加。

五、預期收益與投資刺激經濟,鼓勵投資的政策。六、風險與投資風險較小,投資增加。七、托賓的“q”理論:當q>1時,股票市場價值高,投資重新建設合算,投資就會增加。當q<1時,新建企業(yè)的成本高,買現有（舊）企業(yè)更合算,不會新增投資。風險:未來收益損失的不確定性。美國經濟學家托賓提出:股票的市場價值會影響投資。一、IS曲線及其推導對于兩部門經濟:y=c+i現在把投資作為利率的函數，即i=e-dr，代入上式，則均衡收入的公式就變?yōu)?第二節(jié)IS曲線一、IS曲線及推導二、IS曲線的斜率三、IS曲線的移動舉例(兩部門經濟):假設消費函數c=500+0.5y投資函數i=1250-250r，求IS曲線方程,畫出IS曲線。y=c+s,由消費函數得到儲蓄函數為s=y-c=-500+0.5y由i=s得:1250-250r=-500+0.5yIS曲線方程為:y=c+iy=500+0.5y+1250-250rIS曲線方程為:方法一:方法二:r（利率）432105001000150020002500IS曲線Y(億美元)IS曲線的定義:一條反映利率和收入間相互關系的曲線。這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的，即i=s，從而產品市場都是均衡的。IS曲線y=3500-500r計算中r,約定不考慮%3000●●01234ri25050075010001250投資需求i=i(r)(1)投資儲蓄均衡i=s(2)25050075010001250250500750100012500025050075010001250150025002000儲蓄函數（3）ssiry01234150025002000產品市場均衡（4）s=y-c(y)i(r)=y-c(y)IS曲線推導②幾何方法i=1250-250rs=-500+0.5yy=3500-250ri=s30003000●●●●●●●●二、IS曲線的斜率在二部門的經濟中，均衡收入的表達式為:上式可化為:y前面的系數就是IS曲線的斜率,IS曲線的斜率與β、d有關。由于β較穩(wěn)定,IS曲線的斜率主要取決于d。yyrrISISd大,投資對利率變化敏感IS曲線斜率的絕對值小IS曲線平坦d小,投資對利率變化不敏感IS曲線斜率的絕對值大IS曲線陡峭以二部門經濟為例分析*為第15章,分析財政政策效果作準備,見P5191%1%IS曲線的斜率以三部門經濟為例分析:用t表示稅率，0<t<1,比例稅為ty②三部門經濟中(比例稅)IS曲線的比二部門經濟IS曲線更為陡峭。西方經濟學家認為,稅率t和邊際消費傾向β較穩(wěn)定,影響IS曲線斜率大小的因素,主要是投資需求對利率變動的敏感程度d.①稅率t越大,IS曲線越陡峭。三、IS曲線的移動①投資增加②儲蓄增加（消費減少）下面研究如何使IS曲線移動，移動多少？分析IS曲線在y軸上的截距，能得出什么結論？兩部門經濟s0ys0ir0yr0i投資需求儲蓄函數投資等于儲蓄IS曲線(1)(2)(3)(4)450線IS曲線的移動—投資需求變動使IS曲線移動i1=1250-250ri2=1500-250rs=-500+0.5y△i=250s0ys0ir0yr0i投資需求儲蓄函數投資等于儲蓄IS曲線(1)(2)(3)(4)IS2IS1s2s1450線IS曲線的移動:儲蓄函數(消費函數)變動使IS曲線移動s1=-500+0.5yc1=500+0.5ys2=-250+0.5yc2=250+0.5yi=1250-250r設投資i不變消費減少（儲蓄增加）增加或減少,如何使IS曲線移動政府購買支出g稅收tryIS0IS2IS1三部門經濟P493y1y0例題教材習題P514第1題（1）、（2）答案:1（1）選擇3）答案:1（2）選擇2）一、利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯認為,利率不是由儲蓄和投資決定的,而是由貨幣的供應量和需求量所決定的。第三節(jié)利率的決定貨幣的實際供給量（m）由國家控制(一國中央銀行),m是外生變量。因此,分析的重點是貨幣需求。凱恩斯以前的古典學派認為:投資與儲蓄相等時,利率得以決定。凱恩斯認為:儲蓄不僅決定于利率，更重要的是受到收入水平的影響。凱恩斯主義觀點收入不增加,即使利率很高,儲蓄也無從增加工商與人力

二、流動性偏好與貨幣需求動機

“流動性偏好”:貨幣具有使用上的靈活性，人們寧可犧牲利息收入而持有貨幣。對貨幣的需求,又稱“流動性偏好”,是指人們持有貨幣的偏好。財富的持有形式:貨幣、存款、債券、股票、房地產人們愿意犧牲利息收入而持有貨幣的動機有三類:交易動機、預防動機、投機動機。1.交易動機。個人和企業(yè)需要貨幣是為了正常的交易活動。由于收入和支出不同步,就得有足夠的現金應付日常所需。這種交易動機的貨幣需要量,決定于收入水平、慣例和商業(yè)制度。交易需求主要處決于收入。貨幣的需求動機2.預防動機(謹慎動機)是人們?yōu)榱祟A防意外而持有一定數量貨幣。它產生于未來收入和支出的不確定性。這種需求量也與收入成正比。由交易動機、預防動機而產生的貨幣需求量與收入成正比。例如:L1(y)=0.2yK:貨幣需求對產出變動的敏感程度會計與注會3.投機需求市場利率低、債券的價格高。隨著市場利率的降低,人們選擇持有更多的貨幣。由投機動機所產生的貨幣需求與利率成反方向變化。例如:1張債券，年獲利息10美元，若10%的市場利率，則債券價格為100美元若5%的市場利率，則債券價格為200美元若2%的市場利率，則債券價格為500美元h:貨幣需求對利率變動的敏感程度

投機需求是人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會(低價買進債券、高價賣出債券)而持有一部分貨幣。投機是想兼價格差,負號說明投機需求和利率是反方向關系。利率低,投機需求（持有貨幣）高。例如:貨幣投機需求函數

L2(r）=1000-250r三、流動偏好陷阱當利率極低,人們有了貨幣也決不肯再去買有價證券,以免證券價格下跌時造成遭受損失,人們不管有多少貨幣都愿意持有手中,這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。即使增加貨幣供給,也不會使利率下降貨幣政策無效實際貨幣需求函數可描述為:四、貨幣需求函數

對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預防需求和投機需求的總和。k:貨幣需求對產出變動的敏感程度h:貨幣需求對利率變動的敏感程度注:精確的表達形式為:L2＝A－h(huán)r,見教材P496注釋L＝ky+A-hr貨幣量有名義貨幣量和實際貨幣量的區(qū)別,用M、m、P分別表示名義貨幣量、實際貨幣量、價格水平。

例如實際貨幣量為1000億美元，價格水平為1.1，則名義貨幣量為:M＝1000×1.1＝1100（億美元）名義貨幣與實際貨幣r0

Lr0LL1L2r0Lr1r2L1L2L3貨幣需求曲線不同收入的貨幣需求曲線貨幣需求函數可用圖來表示:隨著收入水平的提高,貨幣需求曲線右移凱恩斯陷阱流動性偏好陷阱交易需求投機需求交易需求+投機需求六、貨幣供求均衡和利率的決定貨幣供給有狹義的貨幣和廣義的貨幣之分:①狹義的貨幣供給:M1=現金+銀行活期存款②廣義的貨幣供給:M2=M1+銀行定期存款③更廣泛的貨幣供給:M3=M2+個人和企業(yè)所持有的政府債券等流動資產如沒有特別說明,后面講的貨幣供給指M1r貨幣需求L、貨幣供給m●E均衡點r0貨幣供給和需求的均衡當貨幣供給與貨幣需求達到均衡時,得到均衡的利率r0貨幣（實際）供給量m由中央銀行決定L(m)mr貨幣需求L、貨幣供給m●E均衡點r0貨幣供給和需求的均衡當貨幣供給與貨幣需求達到均衡時,得到均衡的利率r0②貨幣需求超過貨幣供給,①貨幣供給量超過貨幣需求,L(m)mm＞LL＞m人們感覺手中的貨幣太多,多余的貨幣購進有價證券。證券價格上升,利率水平下降。人們感到持有的貨幣太少,就會出賣有價證券,證券價格下降,利率上升。r0L(m)r1E2r0E0E0L’Lmm’貨幣供給和貨幣需求曲線的變動1.當中央銀行貨幣供給增加時,均衡的利率下降。2.當貨幣需求增加時,均衡的利率上升。E1mm’LL’Lrr2mr0問題思考：收入增加，貨幣交易需求增加了，利率上升。政策能保持利率水平不變嗎？L(m)m’例題:教材習題P514第1題（3）答案:選擇1）第四節(jié)LM曲線貨幣市場均衡的條件:貨幣供給＝貨幣需求一、LM曲線及其推導貨幣供應量:m(實際貨幣量)貨幣需求函數:

一、LM曲線及其推導二、LM曲線的斜率三、LM曲線的移動LM曲線的推導:①代數方法貨幣供給等于需求:或者

上述公式表示為滿足貨幣市場的均衡條件下的收入y與利率r的關系。貨幣交易需求函數L1(y)=0.5y,貨幣投機需求函數L2(r）=1000-250r,貨幣的實際供應量m=1250（億美元）,價格水平P=1(即M=m)舉例說明LM曲線:貨幣市場均衡時:L=M0.5y+1000-250r=1250

得LM曲線方程:y=500+500r

或改寫為:r=0.002y-1yrOLM曲線方程

LM曲線:

y=500+500r21500341000150020002500LM曲線:在線上任一點都代表利率和收入的組合,在這樣的組合下,貨幣的需求和貨幣的供給是相等的,L=M,即貨幣市場均衡?！瘛?1234rm225050075010001250①投機需求m=m1+m2②貨幣供給2505007501000125025050075010001250002505007501000125015002000③交易需求m1m1m2ry0123415002000④貨幣市場均衡m=L1(y)+L2(r)ym1=L1(y)=0.5ym2=L2（r）

=1000-250ry=500+500rm=125010005005001000LM曲線推導:②幾何圖方法●●●●●●●●二、LM曲線的斜率h—貨幣需求對利率變動的敏感系數K—貨幣需求對收入變動的敏感系數是LM曲線的斜率,yyrrh大,LM曲線斜率小LM曲線越平緩h小,LM曲線斜率大LM曲線越陡峭西方學者認為:k較為穩(wěn)定，影響LM曲線的斜率主要是h(1)投機需求(2)m=m1+m2(3)交易需求古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域或稱蕭條區(qū)域oooyym1m1m2m2rrLM曲線的三個區(qū)域①r很低②r水平一般③r很高r1r2r3●●●●(4)貨幣市場均衡凱恩斯陷阱流動性偏好陷阱LM曲線的三個區(qū)域ry古典區(qū)域。當利率很高時,貨幣的投機需求為0。人們只為交易需求持有貨幣,不再為投機持有貨幣。凱恩斯區(qū)域。當利率很低時,投機需求無限大,此時若增加貨幣供給,不能降低利率,也不能增加收入。中間區(qū)域。古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間的中間區(qū)域,斜率為正值。古典區(qū)域中間區(qū)域斜率為無窮大,h接近0斜率為0,h無窮大貨幣政策無效財政政策有效貨幣政策有效財政政策無效為什么？下一章重點分析三、LM曲線的移動影響LM曲線移動的因素有:M、P價格水平P不變，M增加，即:實際貨幣供給m增加價格水平P上升，M不變，即:實際貨幣供給m減少實際貨幣供給實際貨幣需求貨幣供求平衡式中:注意:討論移動是斜率不變，假定h,k不變0rm2(1)投機需求(1)(2)貨幣供給00(3)交易需求m1m1m2ry0(4)貨幣市場均衡yLMLM′mm′貨幣供給量增加到m’LM曲線右移●●●●●●●注意:h,k不變例題教材習題P514第1題（4）答案:選擇3）一、兩個市場同時均衡的利率和收入IS—LM分析:將產品市場和貨幣市場結合一起,分析同時均衡時,利率與國民收入之間的相互關系。第五節(jié)IS—LM分析因此,兩個市場同時均衡的國民收入與利率水平,可以由IS曲線和LM曲線聯(lián)立方程求得。舉例:IS－LM均衡r(%)oy(億美元)LMISE20002134產品市場和貨幣市場的一般均衡●IS曲線:產品市場均衡i=sLM曲線:貨幣市場均衡L=ME點:以上兩個市場同時達到均衡產品市場和貨幣市場的非均衡

（IS非均衡）處于IS曲線上的任何點位都表示i=s,即產品市場實現了均衡。如果某一點位處于IS曲線的左下方,如Ａ點即現行的利率水平過低,從而導致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。表示i＞s,如果某一點位處于IS曲線右上方,即現行的利率水平過高。表示i＜sy●AIS曲線i>sr０r1M點●

i<sr回顧P17產品市場和貨幣市場的非均衡

（LM非均衡）處于LM曲線上的任何點位都表示L=M,即貨幣市場實現了均衡。如果某一點處于LM曲線的右下方,如B點,即現行的利率水平過低,貨幣需求大于貨幣供應。表示L＞m,如果某一點位處于LM曲線的左上方,即現行的利率水平過高。表示L＜mLM曲線yr●BL＞Mr０r1N點●r0EmLL(m)rL<M例題教材習題P514第1題（5）答案:選擇1）LMIS●Ayrr0y0A點:投資i<儲蓄s貨幣需求L<貨幣供給M以Ⅲ區(qū)域A點為例i>S,存在超額產品需求,導致Y上升,致使A點向右移動。L＞M,存在超額貨幣需求,導致利率上升,致使A點向上移動。兩方面的力量合起來,使A向右上方移動,運動至IS曲線上的E’點,從而I=S；這時L仍大于M,利率繼續(xù)上升,E’點再調整；利率上升導致投資減少,收入下降,E’點左移,最后沿IS調整至E點。LMISAⅠEⅢⅡⅣi＞Ｓi＜ＳＬ＜ＭＬ＞Ｍ產品市場和貨幣市場

由非均衡到均衡均衡的調整過程E′yrA點－E’點－E點均衡的調節(jié)rLMEr0y0ⅠⅡⅢⅣyISi＜Ｓi＞ＳＬ＞ＭＬ＜Ｍ區(qū)域產品市場貨幣市場ⅠⅡⅢⅣi<s有超額產品供給i<s有超額產品供給i>s有超額產品需求i>s有超額產品需求L<M有超額貨幣供給L>M有超額貨幣需求L>M有超額貨幣需求L<M有超額貨幣供給二、均衡收入和利率的變動yorLMLM'EE'E"ISIS’①財政政策:政府增加支出或減稅，IS右移，達到充分就業(yè)的收入當產出低、失業(yè)大時②貨幣政策:中央銀行增加貨幣供給量，LM曲線右移，達到充分就業(yè)的收入●●凱恩斯的國民收入決定理論消費投資消費傾向收入平均消費傾向

邊際消費傾向由MPC求投資乘數利率資本邊際效率流動偏好貨幣數量m交易動機謹慎動機投機動機預期收益重置成本或資產的供給價格第六節(jié)凱恩斯的基本理論框架凱恩斯分析“有效需求不足”不足的原因:有效需求不足是“三大基本規(guī)律”形成的:

邊際消費傾向遞減消費需求不足

資本邊際效率遞減

對貨幣的流動偏好投資需求不足＋有效需求不足凱恩斯陷阱流動性偏好陷阱解決有效需求不足必須發(fā)揮政府作用,用財政政策和貨幣政策來實現充分就業(yè)。財政政策就是用政府增加支出或減少稅收,以增加總需求,通過乘數原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率,刺激投資從而增加收入,由于存在“流動性陷阱”,因此,貨幣政策效果有限,增加收入主要靠財政政策。本章重點名詞解釋:資本的邊際效率、IS曲線、流動性偏好、LM曲線。選擇題:P514，14章1本章重點作業(yè)題：P51414章4、6.8作業(yè)題:P51514章44.（1）若投資函數為i=100（美元）－5r，找出利率r為4%、5%、6%、7%時的投資量（2）若儲蓄為s=－40（美元）+0.25y，找出與上述投資相均衡的收入水平；（3）求IS曲線并作出圖形。

（1）i1=100-5×4=80

i2=100-5×5=75

i3=100-5×6=70

i4=100-5×7=65（2）經濟達到均衡時的條件為:i=s已知:s=-40+0.25y－40+0.25y=80得y=480

－40+0.25y=75得y=460－40+0.25y=70得y=440

－40+0.25y=65得y=420

（3）IS