2024年11月12日計算機行業(yè)報告未來已來，空管系統(tǒng)引領(lǐng)低空新質(zhì)生產(chǎn)力——“低空經(jīng)濟”專題研究評級：推薦(維持)劉熹(證券分析師)S0350523040001liux10@最近一年走勢滬深30021%-9%--3%-15%-27%l最近一年走勢滬深30021%-9%--3%-15%-27%l相關(guān)報告《NVIDIAGB200：重塑服務器/銅纜/液冷/HBM價值——AI算力“賣水人”系列（3推薦）*計算機*劉熹》——2024-10-19《英偉達將推出B300，Q3服務器行業(yè)景氣持續(xù)向上——AI算力月度跟蹤（202410推薦）*計算機*劉熹》——2024-10-18《政策組合拳+成交額修復，金融IT或迎景氣提升——計算機行業(yè)專題報告（推薦）*計算機*劉熹》——2024-10-18-40%表現(xiàn)計算機滬深3008.7%-3.6%64.5%22.8%10.1%13.7%請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明2u核心觀點：低空經(jīng)濟是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要組成，相關(guān)頂層設計+地方政策持續(xù)落地，我們看好未來我國低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機u低空經(jīng)濟作為國家新質(zhì)生產(chǎn)力重要代表，中央頂層設計+地方政策配合持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)落地中央頂層設計持續(xù)深化：2021年“低空經(jīng)濟”首次寫入《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》；2023年中央經(jīng)濟工作會議將低空經(jīng)濟列為戰(zhàn)略性新興當前全國已有多個省市將低空經(jīng)濟寫進了政府工作報告，且對目標產(chǎn)業(yè)規(guī)模作出規(guī)劃；到2027年，上海/河南目標定在500億元以上，安徽力爭資金方面，當前專項債/超長期國債有望成為低空經(jīng)濟發(fā)展重要支撐，如浙江省發(fā)布的《關(guān)于高治局會議提出要加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度；10月12日，國務院新聞辦舉行新聞發(fā)布會上陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政地方化解政府債務風險，減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟；我們認為市場擔心的資金問題或?qū)⒌蒙a(chǎn)力的重要代表，或?qū)⒊掷m(xù)受益政策驅(qū)動。我國低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)分別在飛行器制造、基礎(chǔ)設施建設以及跨界融合生態(tài)三個層面具備萬億市場空間。據(jù)賽迪咨詢數(shù)據(jù)，低空基建以及飛行保障等領(lǐng)域占低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)模比重僅5%，市場空間并未完全釋放，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，《通用航空裝備創(chuàng)新應用實施方案（2024-2030年）》指明2027年及2030年我國通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，若2030年要建成成熟的通航及相對成熟的無人機產(chǎn)業(yè)，低空基建有望是下一個5年內(nèi)相對更具爆發(fā)力的賽道。低空基建涵蓋空管系統(tǒng)+基礎(chǔ)設施，其中空管系統(tǒng)是低空經(jīng)濟發(fā)展的堅實基石，具體包括CNS系統(tǒng)（包括通信、導航、監(jiān)視）以及空中交通管請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明31）萊斯信息：背靠中電科，是電科萊斯旗下重要民品平臺。在低空領(lǐng)域，萊斯信息提供集成“空域劃設工具”、“飛行計劃一站式審批報備”、“運行全過程管理”、“仿真試驗為一體”的系統(tǒng)平臺，場景的無人機管控系統(tǒng)。萊斯信息重點圍繞飛行管理平臺加速研發(fā)低空“天牧”系列產(chǎn)品，與地方政府3）深城交：打造形成了低空經(jīng)濟“全流程數(shù)字化平臺、全產(chǎn)品一體化交付、全周期投建營服務”的綜合性、交鑰匙解決方案能力展上，積極協(xié)力推進深圳市低空智能融合基礎(chǔ)設施建設一期項目等標桿項目開發(fā)建設交付，同時承擔了深圳市《基于數(shù)字孿生的城市低空環(huán)境仿真5）川大智勝：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的三維人臉識別系統(tǒng)及空中交通管制系統(tǒng)的產(chǎn)品開發(fā)、系統(tǒng)集成和服務供應商?？展茴I(lǐng)域產(chǎn)品劃分為民航以及軍航兩個層面，民航層面產(chǎn)品包括智慧機場、飛行仿真模擬、管制模擬機請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明4不達預期風險。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明5相關(guān)公司PE（倍）-資料來源：資料來源：wind，國海證券研究所（未評級標的預測數(shù)據(jù)來自Wind一致預期）請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明6一、低空經(jīng)濟：新質(zhì)生產(chǎn)力重要組成，頂層設計+地方政策推進落地請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明7“低空經(jīng)濟”寫入《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃“低空經(jīng)濟”寫入《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃業(yè)。機管理法規(guī)空白。并納入新質(zhì)生產(chǎn)力范疇。案（2024-2030年）》指明2027年及2030年我國通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，并成為低空經(jīng)濟增長的強大推資料來源：資料來源：中國政府網(wǎng)、新華社、澎湃新聞、新京報、中國發(fā)展改革報社、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明8圖：圖：2024年我國部分省市對低空經(jīng)濟的發(fā)時間省市政策名稱核心要點9月27日重慶市《重慶市推動低空空域管理改革促進低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2024—2027年）》到2027年，以北斗應用為支撐的城市空中交通空機一體化管理系統(tǒng)基本建成。新建通航起降點1500個以上，實現(xiàn)低空飛行“鄉(xiāng)鄉(xiāng)通”。低空飛行器數(shù)量年均增長20%以上，飛行架次、飛行時長年均增長25%以上。新增通航制造業(yè)投資200億元以上，低空經(jīng)濟市場主體數(shù)量達到1000家，其中制造業(yè)類400家、消費運營類600家。9月25日北京市《北京市促進低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2024-2027年）》在確保安全的前提下，力爭通過三年時間，低空經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)數(shù)量突破5000家，低空技術(shù)服務覆蓋京津冀、輻射全國，低空產(chǎn)業(yè)國際國內(nèi)影響力和品牌標識度大幅提高，產(chǎn)業(yè)集聚集群發(fā)展取得明顯成效，低空產(chǎn)業(yè)體系更加健全，在技術(shù)創(chuàng)新、標準政策、低空安全、應用需求等領(lǐng)域形成全國引領(lǐng)示范，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1000億元。9月3日海南省《海南省低空經(jīng)濟發(fā)展三年行動計劃（2024-2026年）》到2026年，出臺3項政策制度；建設2個保障服務平臺；建成通用機場9個，低空飛行器起降場超過500個；劃設低空航線數(shù)量超300條；重點拓展建設8個低空應用場景；推動一批重點項目建設，實現(xiàn)全省低空經(jīng)濟總產(chǎn)值超過300億元。9月12日內(nèi)蒙古自治區(qū)《內(nèi)蒙古自治區(qū)低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2024-2027年）》到2027年，通用機場數(shù)量達到33個、標準化臨時起降場（點）達到100個，建成2個以上低空飛行綜合服務站；打造10個左右低空經(jīng)濟典型應用場景引育3-5家低空經(jīng)濟頭部企業(yè)和30家研發(fā)制造企業(yè)。培育呼包鄂低空經(jīng)濟發(fā)展圈，建設呼和浩特市、鄂爾多斯市2個低空經(jīng)濟示范區(qū)，打造包頭低空制造、赤通錫低空應用、烏阿海滿低空旅游3個集聚區(qū)，基本形成低空制造、低空飛行、低空保障、綜合服務一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。上海市《上海市低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2024-2027年）》到2027年，建立低空新型航空器研發(fā)設計、總裝制造、適航檢測、商業(yè)應用的完整產(chǎn)業(yè)體系，打造上海低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地、商業(yè)應用高地和運營服務高地，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到500億元以上，聯(lián)合長三角城市建設全國首批低空省際通航城市，并圍繞領(lǐng)軍企業(yè)培育行動、關(guān)鍵配套供給行動、軟硬設施建設行動、空間載體打造行動、管理服務提升行動、商業(yè)場景推廣行動等6個方面明確23項重點任務。河南省《促進全省低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2024-2027年）》到2027年，建成20個左右通用機場及兼具通用航空服務功能的運輸機場，低空經(jīng)濟規(guī)模達到500億元，規(guī)模以上企業(yè)達到60家左右，省級以上科技創(chuàng)新和公共服務平臺超過25個，通用飛機飛行時長力爭達到10萬小時，無人機飛行時長力爭達到200萬小時。8月9日江西省《江西省關(guān)于促進低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的意見(征求意見稿)》力爭到2026年，全省低空制造能力、應用水平、產(chǎn)業(yè)生態(tài)全面提升，帶動全省經(jīng)濟增長超2000億元，聚集低空制造及相關(guān)配套企業(yè)300家，建成23個左右通用機場、500個左右直升機起降點（含固定及臨時起降點）和一批無人機（含eVTOL）起降場地，遴選打造100個示范應用場景項目。7月10日陜西省《推動低空制造產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展工作方案(2024—2027年)》以產(chǎn)業(yè)升級為引領(lǐng)，以企業(yè)培育為主體，以技術(shù)攻關(guān)為根本，以產(chǎn)業(yè)承載為導向，以要素支撐為保障，推動低空制造加速“起飛”,打造更具競爭力的低空制造產(chǎn)業(yè)集群。5月22日廣東省《廣東省推動低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展行動方案(2024—2026年)》到2026年，低空經(jīng)濟規(guī)模超過3000億元，基本形成廣州、深圳、珠海三核聯(lián)動、多點支撐、成片發(fā)展的低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)格局，培育一批龍頭企業(yè)和專精特新企業(yè)。資料來源資料來源：低空經(jīng)濟觀察公眾號、海南省發(fā)展和改革委員會、內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府、陜西省人民政府、廣東省人民政府、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明9對北京低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展意義重大。資料來源：北京市民政局資料來源：北京市民政局、低空經(jīng)濟觀察公眾號、北京市經(jīng)信局公眾號、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明10月，深圳低空智能融合基礎(chǔ)設施建設項目一期工程發(fā)布中標結(jié)果，中標人為粵港澳大灣區(qū)數(shù)字經(jīng)濟研究院及深城交，金額為50888請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明11請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明11認為低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)或?qū)⒓铀龠~向2萬億元規(guī)模。u從下游看，當前已經(jīng)進行商業(yè)化探索的應用領(lǐng)域有物流、農(nóng)業(yè)、旅游等，此外，潛在的低空飛行場景還可以按照生產(chǎn)作業(yè)類、公共服務類、航空消費類三類進行細化產(chǎn)業(yè)門類和服務鏈條的拓展。3500030000250002000015000100005000020000150005000低空經(jīng)濟市場規(guī)模（億元）350002000015000500020232025E2030E2035E注：參照民航局副局長韓鈞介紹及民航局發(fā)布數(shù)據(jù)資料來源：資料來源：中國政府網(wǎng)、中國AOPA、中商產(chǎn)業(yè)研究院、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明12u浙江/四川等明確專項債/超長期國債支持低空經(jīng)濟發(fā)展。1）2024年8月，浙江省人民政府公開發(fā)布《關(guān)于高水平建設民航強省打造低空經(jīng)濟發(fā)別國債等政策資金予以支持。2）2024年6月，四川省人民政府發(fā)布關(guān)于促進低空經(jīng)濟發(fā)展的指導意見；其中提出，省級財政安排2億元資金專項支持低空經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)先支持符合條件的項目申報地方政府專項債券，鼓勵金融機構(gòu)針對低空飛行活動和基礎(chǔ)設施建設創(chuàng)新金融產(chǎn)品。u2024年9月26日，政治局會議提出要加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度；10月12日，國務院新聞辦舉行新聞發(fā)布會上陸續(xù)推出一攬子有針對性增量展；財政部部長藍佛安表示，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用投資項目債務外，擬一次性增加較大規(guī)模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度題或?qū)⒌玫捷^好解決，低空作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要代表，或?qū)⒊仲Y料來源資料來源：財政部、國新網(wǎng)、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明13u10月12日，以“智煥新生共創(chuàng)AI+低空新時代”為主題城市及15家領(lǐng)軍央企宣布共同啟動低空經(jīng)濟合作新征程。中國移動總經(jīng)理何飚表示，中國移動將堅決貫徹落實中央決策部署，勇當新質(zhì)生產(chǎn)資料來源：人民郵電報資料來源：人民郵電報、財聯(lián)社、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明14二、低空基建先行，空管系統(tǒng)成為萬億賽道排頭兵請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明15u據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，我國低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)分別在飛行器制造、基礎(chǔ)設施建設以及跨界融合生態(tài)三個層面具備萬億市場空間。第一層萬億空間為涵蓋小型固定翼飛機、無人機、evTOL等低空飛行器制造發(fā)展；第二層為以通用機場/直升機起降點/低空新型基礎(chǔ)設施等相關(guān)產(chǎn)運輸模式發(fā)展及飛行體驗促進的消費變革等各類經(jīng)濟活動間接拉動的經(jīng)濟增長潛力。u據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2023年低空基建以及飛行保障等領(lǐng)域占低空經(jīng)濟規(guī)模比重比例僅5%，市場空間并未完全釋放；低空經(jīng)濟中飛行器制造和運裝備創(chuàng)新應用實施方案（2024-2030年）》指明2027年及2030年我國通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，若2030年要則為低空基建發(fā)展的加速期；2）我們認為低空基建業(yè)務可充分借鑒已有的空管建設經(jīng)驗，相對產(chǎn)業(yè)更偏前期的eVTOL以及相對成熟的無人機產(chǎn)業(yè)，低空基建有望是下一個5年內(nèi)相對更具爆發(fā)力的賽道。圖：我國低空經(jīng)濟圖：我國低空經(jīng)濟3層萬億市場空間分布圖：2023年我國低空經(jīng)濟各領(lǐng)域低空飛行器制造和間接、引致產(chǎn)生的圍繞供應鏈、生產(chǎn)服務、消費等資料來源：賽迪顧問資料來源：賽迪顧問、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明16資料來源：萊斯信息公告資料來源：萊斯信息公告、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明17空中交通管理系統(tǒng)是空管人員實際用于管理空中交通運輸?shù)男畔⑻幚硐到y(tǒng)。完整的空中交通管理系統(tǒng)由三大部分組成：空中交通服務(ATS)，資料來源：萊斯信息招股書資料來源：萊斯信息招股書請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明18通信系統(tǒng)通信系統(tǒng)作為信息交流的橋梁，其核心架構(gòu)植根于航空電信網(wǎng)的精準高效性，共同編織成一張覆蓋地空、地地及空空間的數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡。這一網(wǎng)絡不僅實現(xiàn)了數(shù)據(jù)的實時傳遞，更確保了信息流通的高效與迅捷，從而確保了信息在各個環(huán)節(jié)間的無縫對接與通信系統(tǒng)通信/導航/監(jiān)視系統(tǒng)（CNS）導航系統(tǒng)導航系統(tǒng)承擔著飛行器“導航員”的關(guān)鍵職責，它集全球定位系統(tǒng)（GPS）、慣性導航系統(tǒng)、儀表著陸量設備等前沿科技于一體，為飛行器精準提供位置數(shù)據(jù)及航向指引，以確保在復雜多變的空中環(huán)境中，飛行器能夠安全、準確地通信/導航/監(jiān)視系統(tǒng)（CNS）導航系統(tǒng)監(jiān)視系統(tǒng)監(jiān)視系統(tǒng)，作為空中交通管理的重要“觀察員”，依托雷達、自動相關(guān)監(jiān)視（ADS-B）系統(tǒng)以及多雷達跟蹤等尖端技術(shù)行器狀態(tài)與飛行軌跡的不間斷監(jiān)控。此系統(tǒng)負責收集并精細處理海量的航空數(shù)據(jù)，旨在為空中交通管制人員及飛行員提供科學、監(jiān)視系統(tǒng)資料來源：低空經(jīng)濟鏈點研究院、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明19空域位于標準氣壓高度6000米至20000米之間的空間；B類空域通常設在民用運輸機場上空；C類空域一般設在建有塔臺的民用通用機場上空，統(tǒng)劃為D類空域。u2010年，國務院、中央軍委印發(fā)《關(guān)于深化我國低空空域管理改革的意見》，拉開了開發(fā)低空資源、促進通航發(fā)展的序幕。低空空域通常是指真高1000米（含）以下的空間范圍。分為管制空域、監(jiān)視用于輕型無人機的飛行。2）G類：多用于電動垂直起降航空器表：低空空域劃分情況危險區(qū)、空中限制區(qū)、地面重要目標、國（邊）境地帶等通常劃設在遠離空中禁區(qū)、空中危險區(qū)、空中限制區(qū)、國地帶、地面重要目標以及飛行密集地區(qū)、機場管制地帶等區(qū)資料來源：界面新聞資料來源：界面新聞、國防部網(wǎng)、搜狐網(wǎng)、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明20u低空經(jīng)濟不斷發(fā)展，一方面將持續(xù)擴大國內(nèi)空管系統(tǒng)的需求，另一方面空管系統(tǒng)將面臨更多低空航空器的管理和監(jiān)控需求。這些低空航空器空管系統(tǒng)需要不斷提升數(shù)據(jù)處理和通信能力，以滿足低空航空活動的需求，實現(xiàn)“看得見，管得住”u競爭格局方面，我們認為傳統(tǒng)空管領(lǐng)域具備優(yōu)勢的廠商可以順利將優(yōu)勢延伸，依靠豐富的空管系統(tǒng)領(lǐng)域研發(fā)優(yōu)勢，搶占低空空管系統(tǒng)的先發(fā)優(yōu)勢。根據(jù)萊斯信息招股說明書，截止2022年12月，萊斯信息空管自動化系統(tǒng)市占率達42.05%，成都空管公司28.41%位居第二，華泰英翔706050403020069市場規(guī)模（億元）696050505250502021202220232024E2025E英德拉2.27%川大智勝2.27%泰雷茲5.68%Telephonics英德拉2.27%川大智勝2.27%泰雷茲5.68%萊斯信息42.05%華泰英翔萊斯信息42.05%成都空管公司28.41%資料來源：觀研報告網(wǎng)資料來源：觀研報告網(wǎng)、萊斯信息招股說明書、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明21云瑞機場建成開通全球首個5G-A智慧機場通感一體基站；2024年5月，廣州移動、中興、華為在廣州九龍湖、黃通感一體基站建設。u衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)具有立體覆蓋優(yōu)勢，有望在低空通信遠期形態(tài)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。在1000m以上空域，5G信號覆蓋能力存在局限性，最終低空通信網(wǎng)絡服務的要求。資料來源：央視網(wǎng)資料來源：央視網(wǎng)、科創(chuàng)中國請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明22u當前，北斗導航是低空經(jīng)濟發(fā)展必不可少信息資源，北斗時空信息貫穿于低空經(jīng)濟整個產(chǎn)業(yè)鏈。1）北斗促進低空制造產(chǎn)業(yè)智能化，“北斗+5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+傳感器”，可以用于低空制u2024年10月，武漢成立“北斗+低空經(jīng)濟”專家智庫，武漢作為北斗產(chǎn)業(yè)的重要集聚地，北斗產(chǎn)業(yè)在漢目前總規(guī)模達到了560億元，關(guān)聯(lián)企業(yè)300余家；在低空經(jīng)濟領(lǐng)域，基于北斗系統(tǒng)開展創(chuàng)新研發(fā)的搜救、測繪無人機已在全國投入使用，“超大城市空域劃設數(shù)智治理綜合服務平臺”等“北斗+低空經(jīng)濟”應用場景持續(xù)開發(fā)中。同月，北京、上海飛行路線以及低空應用示范區(qū)；電信運營商將結(jié)合“5G+北斗”高精度定位網(wǎng)示范項目。資料來源：資料來源：中國空間技術(shù)研究院、中國新聞網(wǎng)、中國空間技術(shù)研究院請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明232.6、低空經(jīng)濟下對通導監(jiān)系統(tǒng)的新需求——監(jiān)視：ADS-B成為先進全球市場規(guī)模（億元）全球市場規(guī)模（億元）806040200393920222029E資料來源資料來源：豫通航、QYResearch、中國民航網(wǎng)公眾號、搜狐網(wǎng)、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明24u2024年6月，成都低空交通管理服務平臺順利開展了首次實戰(zhàn)檢驗，平臺主要功能是提供低空飛行監(jiān)管服務，為運營企業(yè)提供航線規(guī)劃和飛行應用場景模塊以及公共安全管控模塊。資料來源：廣東市發(fā)展和改革委員會資料來源：廣東市發(fā)展和改革委員會、通航圈、南方都市報、人民網(wǎng)請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明25三、低空空管系統(tǒng)相關(guān)標的請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明26資料來源：資料來源：中電萊斯信息官網(wǎng)、Wind、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明27中心/服務站、面向應用場景的無人機管控系統(tǒng)。u低空領(lǐng)域，萊斯信息打造核心產(chǎn)品，推動標桿項目落地。重點圍繞飛行管理平臺加速研發(fā)低空“天牧”系列產(chǎn)品，萊斯信息與地方政府聯(lián)合資料來源：萊斯信息公告資料來源：萊斯信息公告請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明28u四川九洲前身綿陽湖山電子成立于1991年，1998年在深交所上市。2009-2010年通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購深圳九洲電器收購九州迪飛51.94%股權(quán)，拓展微波射頻業(yè)務。收購九州電器93.85%股權(quán)以及九州收購九州迪飛51.94%股權(quán)，拓展微波射頻業(yè)務。收購九州空管70%股收購九州空管70%股權(quán)，合集持股業(yè)務。寬帶網(wǎng)絡系統(tǒng)業(yè)務。u在低空領(lǐng)域，子公司四川九洲空管主要提供軟硬件結(jié)合的整體系統(tǒng)解決方案。產(chǎn)品按低空管理、低空管控、低空反制、低空測試應用分類；1）軟件方面包括低空協(xié)同運行中人機及eVTOL的應用需求。45403530252050mm營業(yè)總收入（左軸）歸母凈利潤（右軸）20142015201620172018201920202021202220232024H12252429 70429 706 42019202020212022202342資料來源：資料來源：四川九州官網(wǎng)、Wind、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明29u深城交的前身深圳城交中心為深圳市事業(yè)單位，20現(xiàn)已成為深圳市交通決策部門的重要技術(shù)服務單位。公司擁有城鄉(xiāng)規(guī)劃編制甲級、工程咨詢甲級、工程設計甲級、公路工程檢測綜合甲級等以人工智能和智聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)為核心，形成“智慧交通整體解決方案”。以人工智能和智聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)為核心，形成“智慧交通整體解決方案”。重構(gòu)多源交通大數(shù)據(jù)體系，形成城市交通治理大數(shù)據(jù)綜合評估技術(shù)等核心在國重構(gòu)多源交通大數(shù)據(jù)體系，形成城市交通治理大數(shù)據(jù)綜合評估技術(shù)等核心技術(shù)。u深城交已打造形成了低空經(jīng)濟“全流程數(shù)字化平臺、全產(chǎn)品一體化交付、全周期投建營具體業(yè)務開展上，深城交積極協(xié)力推進深圳市低空智能融合基礎(chǔ)設施建設一期項目等標桿項目開發(fā)建設交付的同時，大力推進技術(shù)攻關(guān)與業(yè)務拓展，承擔了深圳市《基于數(shù)字無錫、中山、江門等城市低空航空器起降設施布局規(guī)劃項目、深圳市直升機起降設施升級改造方案及電動垂直起降航空器（eVTOL）起降設施建設指引研究、無錫市低空經(jīng)濟86402020172018201920202021504.42.82.3 5.83.6 2.620192020202120222023資料來源：深城交官網(wǎng)資料來源：深城交官網(wǎng)、Wind、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明30展的關(guān)鍵節(jié)點，空管領(lǐng)域面臨第二輪改革期，急需實現(xiàn)各節(jié)點的互聯(lián)互通。新晨科技憑借其在網(wǎng)絡通信和信息交換技術(shù)方面的優(yōu)勢,成功中標全國空管信息交換服務平臺項目，正式進入空管信息化建設領(lǐng)域。隨后,公司陸續(xù)承擔了國家空管業(yè)務系統(tǒng)數(shù)據(jù)信息服務系統(tǒng)、國家空管數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)等頂層項目的建設。中標并承做“中標并承做“國家空管數(shù)據(jù)信息中心系統(tǒng)建設項目”。立蓋企的成立蓋企的成覆有域司，國領(lǐng)公心型及建設國家飛行流量監(jiān)控中心信息處理與服務系統(tǒng)。,以金融業(yè)為核建設國家飛行流量監(jiān)控中心信息處理與服務系統(tǒng)。方案與服務。吉林等地布局一體化低空空域使用計劃申報服務平臺建設，為各地氣象人影部門作業(yè)晨科技中標低空綜合監(jiān)視系統(tǒng)相關(guān)建設項目，該系統(tǒng)采用智能圖像識別、熱成像光電智能跟蹤、數(shù)據(jù)智能融合、二三維仿真等先進技術(shù)，集成光電、雷達、ADS-B等各類監(jiān)視感知設備信息，提供機場及周邊空域態(tài)勢三維展示、飛行全過程實時監(jiān)視和飛行品質(zhì)效能評估等核心功能。u2024年9月，2024第三屆低空經(jīng)濟發(fā)展大會上，新晨科技正式宣布與北京大數(shù)據(jù)研究院200.8mm營業(yè)總收入（左軸）歸屬母公司股東的凈利潤（右軸）86420.70.60.50.40.30.20.108642-0.100-0.220142015201620172018201920202021202220232024H1886420 20222023資料來源：新晨科技公告資料來源：新晨科技公告、Wind、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明31人臉識別系統(tǒng)及空中交通管制系統(tǒng)的產(chǎn)品開發(fā)、系統(tǒng)集成和服務供應商?？展茴I(lǐng)域，公司產(chǎn)品劃分為民航以及軍航兩個層面，民航層面產(chǎn)品包括智慧機場、飛行仿真模擬、管制模擬機等；軍航方面包括低空空域監(jiān)43.52.520.5營業(yè)總收入（左軸）歸屬母公司股東的凈利潤（右軸）20142015201620172018201920202021202220232024H110.50-0.5-1-1.5-2 02.1 0.5 0.9 0.5 0.5 0.020192020202120222023資料來源：川大智勝官網(wǎng)資料來源：川大智勝官網(wǎng)、Wind、搜狐網(wǎng)、澎湃新聞、國海證券研究所請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明32請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明33u投資建議：低空經(jīng)濟從寫入政府工作報告，到歸為新質(zhì)生產(chǎn)力，再到各地方省市陸續(xù)推進3年低空行動方案，我們可以清晰看到低空產(chǎn)業(yè)的落地進展；從結(jié)構(gòu)上，低空空管系統(tǒng)又是最有望率先落地的領(lǐng)域，可帶動信息系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展，維持計算機行業(yè)“推薦”評級。u其他相關(guān)標的：?1）低空空管系統(tǒng)：萊斯信息、四川九洲、新晨科技、川大智勝、中科星圖、國?？萍?、聲訊股份等；?2）低空空域規(guī)劃/基礎(chǔ)設施：深城交、華設集團、蘇交科、設計總院等；?3）低空通導監(jiān)/氣象系統(tǒng)：納睿雷達、四創(chuàng)電子、星網(wǎng)宇達、航天宏圖、北斗星通、中海達、中國電信、中興通訊等。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明請務必閱讀報告附注中的風險提示和免責聲明34u低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期：低空產(chǎn)業(yè)推進不及預期，可能影響相關(guān)標的業(yè)績。u低空相關(guān)政策推進不及預期：低空經(jīng)濟當前處于產(chǎn)業(yè)初期，較為依靠政策推進，若政策不及預期，可能較大程度影響產(chǎn)業(yè)進展。u技術(shù)迭代不及預期：若技術(shù)迭代不及預期，可能影響低空產(chǎn)業(yè)進展。u相關(guān)社會問題風險：低空可能引發(fā)相關(guān)社會擔憂的安全問題，進而阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展。u宏觀經(jīng)濟風險：宏觀經(jīng)濟可能影響地方政府財政，進而影響低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)推進。u相關(guān)標的公司業(yè)績不達預期風險：相關(guān)標的可能因自身經(jīng)營等因素，存在業(yè)績不達預期風險。請務必閱讀報告附注中的風險提示和免