2022北交所與“專精特新“企業(yè)投資價(jià)值研究報(bào)告Copyrightreservedto

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March2022目錄C

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S北交所與“專精特新”背景及相關(guān)政策解讀北交所與“專精特新”企業(yè)賽道投資價(jià)值“專精特新”重點(diǎn)領(lǐng)域研究及其代表性企業(yè)北交所與“專精特新”企業(yè)未來(lái)發(fā)展展望Part

1Part

2Part

3Part4北交所未來(lái)將繼續(xù)助力中小企業(yè)發(fā)展，有望復(fù)制科創(chuàng)板發(fā)展路線；“專精特新”企業(yè)未來(lái)投資機(jī)會(huì)將仍集中于中國(guó)“卡脖子”賽道，國(guó)家扶持力度也將持續(xù)提升。動(dòng)力電池、光伏支架、臨床前CRO、碳纖維、

EDA軟件、

BI軟件和伺服系統(tǒng)是本次報(bào)告中綜合滲透率、國(guó)產(chǎn)市占率和龍頭市占率挑選的七大潛力賽道?！皩＞匦隆逼髽I(yè)具備毛利率高、資本開(kāi)支增速高、擴(kuò)張積極性強(qiáng)、營(yíng)收增長(zhǎng)高、研發(fā)投入強(qiáng)度高的特點(diǎn)。國(guó)家重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，北交所的設(shè)立為中小企業(yè)開(kāi)拓了新融資機(jī)會(huì)?！皩＞匦隆逼髽I(yè)大部分未上市，北交所未來(lái)后備力量充足；“專精特新”企業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)的基本面，投資價(jià)值配合北交所上市新規(guī)，這些企業(yè)未來(lái)具有投資價(jià)值。報(bào)告摘要基本特點(diǎn)潛力賽道未來(lái)趨勢(shì)3u北交所：北京證券交易所（簡(jiǎn)稱“北交所”），于2021年9月3日注冊(cè)成立，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中國(guó)第一家公司制證券交易所，受中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理。經(jīng)營(yíng)范圍為依法為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施、組織和監(jiān)督證券交易以及證券市場(chǎng)管理服務(wù)等業(yè)務(wù)。u

PE：市盈率（Price

Earnings

Ratio，簡(jiǎn)稱P/E或PER），指股票價(jià)格除以每股收益的比率。u

TTM：滾動(dòng)12個(gè)月（TrailingTwelve

Months），即為截至最近的連續(xù)12個(gè)月，是股票投資、財(cái)務(wù)分析中的一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)。通常，TTM用于財(cái)務(wù)報(bào)表分析，以最近的12個(gè)月（或者最近4個(gè)季度）作為一個(gè)周期，進(jìn)行分析、比較。u

CR3：行業(yè)集中程度（英語(yǔ)：concentrationratio），指該行業(yè)的相關(guān)市場(chǎng)內(nèi)前三家最大的企業(yè)所占市場(chǎng)份額的總和。u破發(fā)：在股市中，“破發(fā)”指的是：某股票在二級(jí)市場(chǎng)中的價(jià)格，跌破它在一級(jí)市場(chǎng)中的發(fā)行價(jià)。u四值孰低：剔除最高報(bào)價(jià)后網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報(bào)價(jià)后公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，共四個(gè)數(shù)值中的最低值。u碳纖維CV：CV值即離散系數(shù)，是反映碳纖維穩(wěn)定性的重要性能參數(shù)，CV值越大碳纖維的質(zhì)量越不穩(wěn)定。u

EDA：電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（英語(yǔ)：

Electronicdesignautomation）是指利用計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)（CAD）軟件，來(lái)完成超大規(guī)模集成電路（VLSI）芯片的功能設(shè)計(jì)、綜合、驗(yàn)證、物理設(shè)計(jì)（包括布局、布線、版圖、設(shè)計(jì)規(guī)則檢查等）等流程的設(shè)計(jì)方式。u摩爾定律：被稱為計(jì)算機(jī)第一定律的摩爾定律是指IC上可容納的晶體管數(shù)目，約每隔18個(gè)月便會(huì)增加一倍，性能也將提升一倍。摩爾定律是由英特爾(lntel)名譽(yù)董事長(zhǎng)戈登·摩爾(Gordon

moore)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期觀察總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。名詞解釋4Part

1北交所與“專精特新”背景及相關(guān)政策解讀工信部發(fā)文明確“專精特新”四字內(nèi)涵

u工信部?jī)晌募^早明確了“專精特新”具體內(nèi)涵：?2011年9月

，工信部發(fā)文《“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》

，提出“堅(jiān)持‘專精特新’。將‘專精特新’發(fā)展方向作為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途徑”。?2013年7月

，工信部再發(fā)文《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，“加強(qiáng)對(duì)‘專精特新’中小企業(yè)的培育和支持，促進(jìn)中小企業(yè)走專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化發(fā)展之路

，不斷提高發(fā)展質(zhì)量和水平

，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力”。億歐智庫(kù)：“專精特新”基本含義億歐智庫(kù)：“專精特新”梯度培育體系從工信部梯度培育的角度看，將分“四個(gè)梯度”對(duì)中小企業(yè)予以分層培育：市場(chǎng)主體超1.5億戶

企

業(yè)

4600萬(wàn)戶

，

其中99%以上是中小企業(yè)省

級(jí)“專精

特

新”中小

企業(yè)4萬(wàn)多家

，

入

庫(kù)

企

業(yè)

11.7萬(wàn)家已培

育

三

批

國(guó)家

級(jí)“專

精特

新

小巨

人”企業(yè)

，

合計(jì)4762家已遴選出的6

批合計(jì)861家

單

項(xiàng)冠

軍

企

業(yè)“百十萬(wàn)千”梯度培育體系：力爭(zhēng)到2025年通過(guò)中小企業(yè)“雙創(chuàng)帶動(dòng)孵化百

萬(wàn)家創(chuàng)新型中小企業(yè)、培育十萬(wàn)家省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)和一萬(wàn)家“專精特新小巨人”企業(yè)

，以及一千家左右的制造業(yè)單項(xiàng)冠軍?！?/p>

“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)中小企業(yè)“專精

特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》“?！敝С种行∑髽I(yè)專業(yè)化發(fā)展，培育

為大企業(yè)和龍頭企業(yè)配套的生產(chǎn)

關(guān)鍵零部件、元器件的骨干型中

小企業(yè)。引導(dǎo)中小企業(yè)專注核心業(yè)務(wù)

，

提高專

業(yè)化生產(chǎn)、

服務(wù)和協(xié)作配套的能力，為大企業(yè)、

大項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)鏈提供零部

件、

元器件、

配套產(chǎn)品和配套服務(wù)?！熬敝С种行∑髽I(yè)精細(xì)化發(fā)展

，用高、

精、尖產(chǎn)品和服務(wù)贏得市場(chǎng)。鼓

勵(lì)中小企業(yè)走差異化成長(zhǎng)道路，贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。引導(dǎo)中小企業(yè)精細(xì)化生產(chǎn)、

精細(xì)化管

理、精細(xì)化服務(wù)?！疤亍敝С种行∑髽I(yè)特色化發(fā)展，大力

發(fā)展地方特色產(chǎn)業(yè)。引導(dǎo)中小企業(yè)利用特色資源

，

弘揚(yáng)傳

統(tǒng)技藝和地域文化

，

采用獨(dú)特工藝、

技術(shù)、

配方或原料?！靶隆敝С种行∑髽I(yè)新穎化發(fā)展，通過(guò)

技術(shù)創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、功能創(chuàng)新，

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，以“新”

取勝，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。引導(dǎo)中小企業(yè)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新、

管理創(chuàng)

新和商業(yè)模式創(chuàng)新

，

培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)

，

形成新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)狀梯度二：

“

專精特

新”企業(yè)梯度一

：

創(chuàng)新型中小企業(yè)梯度四：

制造業(yè)單項(xiàng)冠軍梯度三：

小巨人未來(lái)大企業(yè)來(lái)源：工信部，華創(chuàng)證券，億歐智庫(kù)整理中小

企業(yè)6評(píng)定條件基本條件重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)條件分類條件

（第三批）具體細(xì)則1）已獲得省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)，或創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出2）深耕產(chǎn)業(yè)鏈中某個(gè)環(huán)節(jié)或某個(gè)產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)中市占率高3）具有持續(xù)創(chuàng)新能力，生產(chǎn)技術(shù)、工藝及產(chǎn)品質(zhì)量性能國(guó)內(nèi)領(lǐng)先第一、二批：主導(dǎo)產(chǎn)品應(yīng)符合《工業(yè)“

四基”發(fā)展目錄》所列重點(diǎn)領(lǐng)域、或符合制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略明確的十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的支柱和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。第三批：關(guān)鍵領(lǐng)域“補(bǔ)短板”“鍛長(zhǎng)板”“填空白”產(chǎn)品、基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)、新一代信息技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的創(chuàng)新。經(jīng)濟(jì)效益2年主營(yíng)收或凈利潤(rùn)平均增速>10%，資產(chǎn)負(fù)債率≤70%專業(yè)化程度從事特定細(xì)分市場(chǎng)時(shí)間>3年

，主營(yíng)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入70%以上，且細(xì)分市場(chǎng)占有率位于全省前3位創(chuàng)新能力1）研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比重排名靠前

，科技人員占企業(yè)職工數(shù)≥15%

，發(fā)明專利≥2

，實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利≥15；2）主持或參與制訂相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域國(guó)際/國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(第一、二批)

，具備技術(shù)研究院/企業(yè)技術(shù)中心/院士專家工作站/博士后工作站等研發(fā)環(huán)境。經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)品生產(chǎn)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到國(guó)際或國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平、通過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)品認(rèn)證獲得省級(jí)及以上名牌產(chǎn)品或馳名商標(biāo)1）營(yíng)收≥1億元

，近2年研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占營(yíng)業(yè)收入不低于3%2）營(yíng)收處于0.5-1億元

，且近2年研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占營(yíng)業(yè)收入比重不低于6%3）營(yíng)收<5000萬(wàn)元

，近2年內(nèi)新增股權(quán)融資額>8000萬(wàn)元

，研發(fā)投入>3000萬(wàn)元

，研發(fā)人員占企業(yè)職工總數(shù)>50%以上

，在重點(diǎn)領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)的關(guān)

鍵技術(shù)上有重大突破“專精特新”申報(bào)規(guī)則對(duì)申報(bào)企業(yè)行業(yè)積累及研發(fā)投入要求高u2021年4月工信部發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展第三批“專精特新小巨人”企業(yè)培育工作的通知》與中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)啟動(dòng)了2021“專精特新”中小企業(yè)評(píng)定工作。專項(xiàng)條件（創(chuàng)新能力）均對(duì)研發(fā)投入提出較高要求；基本條件與專項(xiàng)條件（專業(yè)化程度）中對(duì)企業(yè)市占率提出較高要求。億歐智庫(kù)：“專精特新”申報(bào)細(xì)則來(lái)源：工信部，浙商證券研究所，億歐智庫(kù)整理7“專精特新”企業(yè)具備“四高”特征，享受上市培育優(yōu)勢(shì)u從企業(yè)內(nèi)部看，“專精特新”聚焦成長(zhǎng)型、中小市值新制造企業(yè)，具備獨(dú)特性與自身優(yōu)勢(shì)，擁有“四高”特征。u從外部看，一系列政策與方針賦予其優(yōu)勢(shì)。工信部副局長(zhǎng)表示工信部將協(xié)同有關(guān)部門，從產(chǎn)業(yè)政策與金融政策協(xié)同、優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)上市培育、

拓寬融資渠道三大方面，完善支持中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展機(jī)制，以繼續(xù)保持“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。聚焦成長(zhǎng)型、中小市值新制造?

公司規(guī)模以中小市值為主

，集中于50-100億?

集中于新制造業(yè)

，機(jī)械、基礎(chǔ)化工、

醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量占比過(guò)半?自2019年以來(lái)取得225.7%的回報(bào)率

，分別跑贏創(chuàng)業(yè)板32.1

個(gè)百分點(diǎn)

，跑贏A股148.6個(gè)百分點(diǎn)?

業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)，

22年市盈率預(yù)估為36.5x

，動(dòng)態(tài)估值具有

吸引力“專精特新”中小企業(yè)長(zhǎng)期深耕細(xì)分領(lǐng)域且很多企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)

，發(fā)揮著強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的重要作用

，是資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。工信部將結(jié)合北、滬、深交易所和新三板的市場(chǎng)定位

，加強(qiáng)分類指導(dǎo)

，探索為“專精特新”

中小企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫崎_(kāi)辟綠色通道。組織開(kāi)展優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)評(píng)價(jià)和培育工作

，建立企業(yè)梯度培育體系

，分類指導(dǎo)、精準(zhǔn)培育。構(gòu)建常態(tài)化的發(fā)現(xiàn)培育和推送輔導(dǎo)機(jī)制，

推動(dòng)證券交易所、新三板為有上市或掛牌意向的“專精特新”

中小企業(yè)

提供全流程、全周期咨詢服務(wù)

，支持其加快對(duì)接資本市場(chǎng)。支持“專精特新”中小企業(yè)開(kāi)展債券融資

，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)更多適合中小企業(yè)的債券品種

，完善中小企業(yè)債券融資增信機(jī)制。鼓勵(lì)中小企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組對(duì)接資本市場(chǎng)。進(jìn)一步暢通股權(quán)投資基金“募投管退”

各環(huán)節(jié)

，引導(dǎo)其為具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新型中小企業(yè)提供支持。企業(yè)“四高”特征?

毛利率高

，議價(jià)能力突出?

資本開(kāi)支增速高

，擴(kuò)張積極性強(qiáng)?

營(yíng)收增長(zhǎng)高

，體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)性?

研發(fā)投入強(qiáng)度高

，技術(shù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步拓寬直接融資渠道產(chǎn)業(yè)政策與金融政策協(xié)同優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)上市培育來(lái)源：中信建投證券，浙商證券研究所，億歐智庫(kù)整理8平移新三板：北交所設(shè)立前新三板：北交所設(shè)立后北交所從宣布設(shè)立到開(kāi)市僅用兩月，幫助中小企業(yè)融資，改革新三板

u北京證券交易所（簡(jiǎn)稱北交所）于2021年9月3日注冊(cè)成立

，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的我國(guó)第一家公司制證券交易所

，受中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理。u北交所設(shè)立根植于新三板，助力中小企業(yè)發(fā)展，給中小企業(yè)帶來(lái)新希望與融資機(jī)會(huì)，突破新三板改革瓶頸，其設(shè)立包含三大目的。宣布設(shè)立

北交所公司基礎(chǔ)制度安發(fā)布投資者發(fā)布正式發(fā)排公開(kāi)征求適當(dāng)性管理開(kāi)市兩次全

行上市等主北交所正式北交所

注冊(cè)成立意見(jiàn)業(yè)務(wù)指南網(wǎng)測(cè)試要制度規(guī)則開(kāi)市2021.9.2

2021.9.32021.9.102021.9.172021.9.252021.10.92021.10.302021.11.15助力突破新三板改革的瓶頸問(wèn)題。我國(guó)新三板發(fā)展至今，整體交易活躍度較低。原因一是投資者門檻較高

，二是新

三板轉(zhuǎn)板條件較難實(shí)現(xiàn)。北交所基礎(chǔ)制度在基本平移精選層的基礎(chǔ)上

，針對(duì)中小企業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行適度優(yōu)化

，發(fā)行條件

包容性更強(qiáng)

，股份限售期縮短

，降低了投資者門檻。形成多層次的資本市場(chǎng)。此前新三板的定位是“創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)”，概念相對(duì)模糊，與創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板有所重合。北交所明確“專精特新”中小企業(yè)的定

位，有助于三板塊形成錯(cuò)位、以便互補(bǔ)發(fā)展。將融資便利向中小企業(yè)下沉。北交所定位于“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展”，設(shè)立北交所最重要的目的之一在于支持優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，尤其是“專精特新小巨人”企業(yè)發(fā)展。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿12個(gè)月

，

符

合條件可申請(qǐng)上市北交所創(chuàng)新層基礎(chǔ)層2020創(chuàng)新層精選層2021基礎(chǔ)層基礎(chǔ)層20162013創(chuàng)新層來(lái)源：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)，東方證券研究所，平安證券，億歐智庫(kù)整理億歐智庫(kù)：新三板及北交所設(shè)立歷程億歐智庫(kù)：北交所設(shè)立時(shí)間點(diǎn)目的一：目的二：目的三：9創(chuàng)新層企業(yè)發(fā)行人為在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司（要求掛牌滿1年，非進(jìn)入創(chuàng)新層滿1年，也即計(jì)算是否滿12個(gè)月時(shí)，可以合并計(jì)算基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的累積掛牌時(shí)間）預(yù)計(jì)市值營(yíng)業(yè)收入盈利要求現(xiàn)金流量加權(quán)平均ROE研發(fā)投入四套發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)“市值+財(cái)務(wù)”標(biāo)準(zhǔn)一≥2億元最近兩年凈利潤(rùn)均

≥1500萬(wàn)元/最近一

年凈利潤(rùn)≥2500萬(wàn)元最近兩年加權(quán)平均ROE≥8%/最近一年

加權(quán)平均ROE≥8%標(biāo)準(zhǔn)二≥4億元最近兩年?duì)I業(yè)收入平均≥1億元且增長(zhǎng)率≥30%近一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正標(biāo)準(zhǔn)三≥8億元最近一年?duì)I業(yè)收入

≥2億元最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年

營(yíng)業(yè)收入合計(jì)比例≥8%標(biāo)準(zhǔn)四≥15億元最近兩年研發(fā)投入合計(jì)≥5000萬(wàn)元“3+2”高效審核北交所審核2個(gè)月內(nèi)，回復(fù)問(wèn)詢3個(gè)月內(nèi)，合計(jì)5個(gè)月內(nèi)向交易所提

交申請(qǐng)文件出具審核

意見(jiàn)5個(gè)工作日內(nèi)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)決定（20個(gè)工作日內(nèi)）北交所實(shí)行多套發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，審核注冊(cè)流程高效

u2021年9月5日，北交所就《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）

》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，以求規(guī)范北交所股票上市和持續(xù)監(jiān)管事宜，維護(hù)證券市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。億歐智庫(kù)：北交所發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)與審核流程證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)或不予注冊(cè)審核與注冊(cè)上市委員會(huì)審議受理審核部門

問(wèn)詢回復(fù)問(wèn)詢上市完成發(fā)行來(lái)源：全國(guó)轉(zhuǎn)股公司，安信證券研究所，申萬(wàn)宏源證券，億歐智庫(kù)整理主體資格10時(shí)間點(diǎn)文件/事件關(guān)鍵句機(jī)構(gòu)目標(biāo)/作用2020/7/3《關(guān)于健全支持中小企業(yè)發(fā)展制度的若干意見(jiàn)》完善支持中小企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性制度、財(cái)稅支持制度、融資促進(jìn)制度等7方面25條具體措施十七部門聯(lián)

合印發(fā)形成支持中小企業(yè)發(fā)展的常態(tài)化、長(zhǎng)效化機(jī)制，促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

完善支持中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展機(jī)制。2021/1/23《關(guān)于支持“專精特新”中

小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》通過(guò)中央財(cái)政資金引導(dǎo)，推動(dòng)提升“專精特新小巨人”企業(yè)數(shù)量和質(zhì)量，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)做實(shí)做強(qiáng)做優(yōu)財(cái)政部、工

信部2021-2025年，中央財(cái)政累計(jì)安排100億元以上獎(jiǎng)補(bǔ)資金，引導(dǎo)地方完善扶持政策和公共服務(wù)體系，將分三批(每批不超過(guò)三

年)重點(diǎn)支持1000余家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人企業(yè)。2021/6/1關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)

質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)相關(guān)部門建立健全橫向協(xié)同、上下聯(lián)動(dòng)的培育發(fā)展工作體系工信部等六

部門聯(lián)合聯(lián)

合發(fā)布加快培育發(fā)展以“專精特新小巨人”企業(yè)、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2021/9/3北交所注冊(cè)成立打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地證監(jiān)會(huì)為資本市場(chǎng)更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展作出的新的重大戰(zhàn)略部署，為進(jìn)一步深化新三板改革、完善資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的金融支持體系指明了方向。2021/9/17《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法(試行)》降低個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻（100萬(wàn)-50萬(wàn)）；降低創(chuàng)新層準(zhǔn)入門檻（150萬(wàn)-

100萬(wàn)）北交所大幅度降門檻反映了頂層對(duì)持續(xù)培育、服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的魄力和決心，政策傾斜力度延續(xù)的確定性強(qiáng)。2021/11/9關(guān)于印發(fā)為“專精特新”中

小企業(yè)辦實(shí)事清單的通知一系列支持政策，涵蓋財(cái)稅支持、直接融資支持、銀行信貸支持、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、

科研和人才支持等政策國(guó)務(wù)院進(jìn)一步支持“專精特新”中小企業(yè)(含省級(jí)“專精特新”中小企業(yè)和國(guó)家級(jí)“專精特新小巨人”企業(yè))高質(zhì)量發(fā)展，帶動(dòng)更多中

小企業(yè)走“專精特新”發(fā)展之路。2020-2021年“專精特新”相關(guān)政策密集出臺(tái)u在中央的領(lǐng)導(dǎo)下，各政府部門推出了一系列激勵(lì)政策，緊密而高效地設(shè)立了北交所，逐漸完善了資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的金融支持體系，也更好地構(gòu)建了資本市場(chǎng)服務(wù)體系，為“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。億歐智庫(kù)：2020-2021年“專精特新”相關(guān)政策密集出臺(tái)來(lái)源：華創(chuàng)證券，億歐智庫(kù)整理11Part2北交所與“專精特新“企業(yè)賽道投資價(jià)值14641691710939189新三板掛牌尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)滬深主板科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板北交所大量“專精特新”企業(yè)還未上市，北交所中小企業(yè)后備力量充足u

自2018年“專精特新小巨人”企業(yè)培育行動(dòng)啟動(dòng)以來(lái)，累計(jì)共有4922家企業(yè)獲國(guó)家級(jí)“專精特新”，其中A股上市公司361家，新三板掛牌企業(yè)391家，而尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)4169家。u北交所定位于服務(wù)中小企業(yè)，評(píng)定“專精特新”資格是對(duì)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的篩選行為，大量?jī)?yōu)質(zhì)中小企業(yè)與目前北交所服務(wù)定位相吻合，后續(xù)此部分公司會(huì)成為北交所潛在的后備力量。

“專精特新”

北交所

創(chuàng)新解決

融資融資支持

創(chuàng)新億歐智庫(kù)：三批“專精特新”企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)數(shù)量情況（家）來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)、億歐智庫(kù)整理36113寬松鎖定期與掛牌體制使北交所企業(yè)鎖定期較短，流通盤更大

u限售制度影響：北交所股份解禁速度較滬深市場(chǎng)更快，北交所持股10%以上的股東及控股股東的股份鎖定期為12個(gè)月，明顯較創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的36個(gè)月的鎖定期要更短。寬松的鎖定期規(guī)定有助于提升新股換手率，但同時(shí)也提升大股東套現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。u掛牌體制影響：?由于大部分北交所公司在掛牌期間已經(jīng)進(jìn)行過(guò)定增，其總股本相對(duì)于在滬深交易所以IPO方式上市的公司更大，結(jié)合更為寬松的限售制度，

根據(jù)券商整理的數(shù)據(jù)，可見(jiàn)北交所公司流通股比例較高。?考慮到部分公司在基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層期間已有定增行為，募投項(xiàng)目將更早實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，促進(jìn)公司估值消化。億歐智庫(kù)：三個(gè)板塊鎖定期原則性規(guī)定創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板北交所上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人減持本公司上市公司控股股東、實(shí)際控制人減持本公司首發(fā)前股份的，上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其親屬，以及上市前直接持有10%以首發(fā)前股份的，自公司股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓自公司股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓或者委托他人上股份的股東或雖未直接持有但可實(shí)際支配10%以上股份表決權(quán)的相關(guān)或者委托他人管理其直接和間接持有的首發(fā)前股份，也不得管理其直接和間接持有的首發(fā)前股份，也不得提議由上市主體，持有或控制的本公司向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行前的股份，自提議由上市公司回購(gòu)該部分股份。公司回購(gòu)該部分股份。公開(kāi)發(fā)行并上市之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或委托他人代為管理。506%132%年初至北交所成立北交所成立后至今90%80%70%60%

中位數(shù)

平均數(shù)80%80%78%76%71%67%科創(chuàng)板公司創(chuàng)業(yè)板公司北交所公司億歐智庫(kù)：2021年以來(lái)新上市公司上市時(shí)限售股比例對(duì)比億歐智庫(kù)：北交所成立前后年化換手率對(duì)比來(lái)源：上交所，深交所，安信證券，億歐智庫(kù)整理14詢價(jià)新規(guī)+戰(zhàn)略&超額配售規(guī)則使市場(chǎng)定價(jià)更理性、博弈更充分u上、深交所于2021年9月各自發(fā)布針對(duì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下新股發(fā)行的詢價(jià)制度，被市場(chǎng)解讀為“詢價(jià)新規(guī)”，重點(diǎn)修改內(nèi)容為最高報(bào)價(jià)剔除比例以及定價(jià)披露要求兩點(diǎn)。u券商研究數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的有效報(bào)價(jià)區(qū)間寬度中樞從規(guī)則修訂前不足1%，到“詢價(jià)新規(guī)”落地后15%，有效控制“抱團(tuán)定價(jià)”現(xiàn)象。u《北京證券交易所證券發(fā)行與承銷管理細(xì)則》中豐富了戰(zhàn)略配售范圍，實(shí)行超額配售選擇權(quán)，調(diào)節(jié)新股短期內(nèi)的供給和需求。?允許高管和核心員工通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃、員工持股計(jì)劃等參與戰(zhàn)略配售，增加發(fā)行參與者，提升定價(jià)靈活性。?通過(guò)超額配售選擇權(quán)調(diào)節(jié)供需，比如當(dāng)熱門股供不應(yīng)求，股價(jià)上漲的時(shí)候投行可以要求企業(yè)增發(fā)，對(duì)于企業(yè)和投行而言是雙贏?！霸儍r(jià)新規(guī)”113

2021.1-2021.8

2021.9-2022.1

主板

科創(chuàng)板

創(chuàng)業(yè)板

新三板調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例調(diào)整定價(jià)披露要求?明確初步詢價(jià)結(jié)束后，如確定的發(fā)行價(jià)格突破“四值孰低”范圍，企業(yè)僅需在申購(gòu)前發(fā)布1次投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，無(wú)需采取延遲申購(gòu)安排?

如定價(jià)不在投價(jià)報(bào)告估值區(qū)間范圍內(nèi)，發(fā)行人和主承銷商不必出具說(shuō)明有利于緩解投資者自主報(bào)價(jià)被剔除的心理顧慮，引導(dǎo)其獨(dú)立研究、自主參與有效擴(kuò)大了發(fā)行人定價(jià)決策空間，有利于促使買賣雙方博弈回歸均衡戰(zhàn)略配售超額配售詢價(jià)新規(guī)約束未來(lái)市場(chǎng)定價(jià)，

IPO價(jià)格更理性，博弈更充分不低于所有網(wǎng)下投資者擬

申購(gòu)總量的10%不超過(guò)所有網(wǎng)下投資者擬

申購(gòu)總量的3%頒布5

6億歐智庫(kù)：“詢價(jià)新規(guī)”前后A股各板塊破發(fā)數(shù)量對(duì)比來(lái)源：上交所，深交所，第一財(cái)經(jīng)，安信證券，億歐智庫(kù)整理151“專精特新”與北交所上市企業(yè)成長(zhǎng)性與盈利能力表現(xiàn)較好

u

“專精特新”上市企業(yè)與北交所企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力總體表現(xiàn)較好，近三年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)。u2021前三季度，“專精特新”企業(yè)和北交所企業(yè)以不輸科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的歸母凈利率、毛利率以及ROE證明其優(yōu)秀盈利與運(yùn)營(yíng)能力。億歐智庫(kù)：“專精特新“上市企業(yè)近三年?duì)I收&歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)（萬(wàn)元）億歐智庫(kù)：北交所企業(yè)近三年?duì)I收&歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)（萬(wàn)元）2020Q4-2021Q3“專精特新”上市企業(yè)北交所企業(yè)科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板歸母凈利率12.50%11.31%12.27%6.31%毛利率31.07%26.85%34.88%26.93%ROE11.91%13.54%12.27%10.68%3650.593354.113025.8

33.40%27.40%20.65%18.21%279.98

373.49

475.82

446.352018201920202021Q1-Q3

營(yíng)收歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YOY

——

凈利潤(rùn)YOY490.95438.7222.19%20.73%11.90%56.642018201920202021Q1-Q3

營(yíng)收歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YOY

凈利潤(rùn)YOY34.47%32.41%35.23%25.13%來(lái)源：

Choice、億歐智庫(kù)整理8.65%46.362559.75403.81422.4246.4438.416電力設(shè)備電子機(jī)械設(shè)備基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)汽車醫(yī)藥生物101.0763.0154.7283.8174.0572.8531.6979.04136.9645.9025.6251.7357.9770.3222.2952.37121.2333.0075.6354.80173.6524.0549.1241.4193.0856.6259.15創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板北交所專精特新258.80u橫向比較“專精特新”上市企業(yè)、北交所、科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板的整體估值?A股“專精特新”上市企業(yè)整體估值在2021年呈階段性上揚(yáng)趨勢(shì)，但仍全程低于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板。?北交所企業(yè)估值在2021Q4明顯上升，但與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板仍有差距。?結(jié)合前述板塊整體盈利性與成長(zhǎng)性較高的結(jié)論，“專精特新”上市企業(yè)與北交所企業(yè)具備較高性價(jià)比。u將四板塊按行業(yè)拆分，比較行業(yè)分布占比較高的七大行業(yè)2021年12月的PE-TTM?“專精特新”電子與電力設(shè)備行業(yè)上市企業(yè)的估值已與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板

無(wú)差距，其他行業(yè)相對(duì)較低。?北交所企業(yè)中，除醫(yī)藥生物與電力設(shè)備之外的其他行業(yè)整體估值較低。?分行業(yè)來(lái)看，“專精特新”與北交所企業(yè)同樣在較多重點(diǎn)行業(yè)保有較低

的估值，較高的性價(jià)比。億歐智庫(kù)：四板塊2021年P(guān)E-TTM（整體法）表現(xiàn)100.0080.00

60.00

40.00

20.00

0.0086.9770.7061.47

39.762021.1

2021.2

2021.3

2021.4

2021.5

2021.6

2021.7

2021.8

2021.92021.102021.112021.12

專精特新北交所科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板“專精特新”與北交所上市企業(yè)估值較低，性價(jià)比較高

億歐智庫(kù)：四板塊2021年12月重點(diǎn)行業(yè)PE-TTM（整體法）對(duì)比來(lái)源：

Choice，億歐智庫(kù)整理17“專精特新”上市企業(yè)行業(yè)分布和“專精特新”十大領(lǐng)域交集u

“專精特新”上市企業(yè)行業(yè)分布與創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板重點(diǎn)行業(yè)略有不同，在此根據(jù)“專精特新”上市企業(yè)行業(yè)（申萬(wàn)二級(jí)）分布情況選定本報(bào)告

重點(diǎn)研究的“專精特新”十大領(lǐng)域中的六個(gè)領(lǐng)域。億歐智庫(kù)：“專精特新”上市企業(yè)行業(yè)分布82454541322018171210943111111

商貿(mào)零售機(jī)械設(shè)備電子基礎(chǔ)化工醫(yī)藥生物電力設(shè)備國(guó)防軍工汽車計(jì)算機(jī)環(huán)保有色金屬通信家用電器建筑材料鋼鐵公用事業(yè)建筑裝飾美容護(hù)理農(nóng)林牧漁工程機(jī)械：

4%通用設(shè)備：50%專用設(shè)備：

28%自動(dòng)化設(shè)備：15%軌交設(shè)備：

4%電池：30%電網(wǎng)設(shè)備：

37%電機(jī)：7%風(fēng)電設(shè)備：3%電源設(shè)備：

10%光伏設(shè)備：13%半導(dǎo)體：

41%電子化學(xué)品：

18%光學(xué)光電子：

9%元件：

14%消費(fèi)電子：

7%其他電子：11%非金屬材料：

7%化學(xué)纖維：5%化學(xué)原料：

2%化學(xué)制品：52%化學(xué)制藥：

22%生物制藥：11%醫(yī)療器械：

53%先進(jìn)軌道交通裝備生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械航空航天裝備海洋工程裝備及高技術(shù)船舶新一代信息技術(shù)高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人電力裝備節(jié)能與新能源汽車新材料農(nóng)機(jī)裝備中藥：11%醫(yī)療服務(wù)：

2%塑料：

32%橡膠：

2%“專精特新”十大領(lǐng)域來(lái)源：

Choice，億歐智庫(kù)整理1860.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%44.4%30.30%15%16.50%10.50%10.10%1.70%2.10%1.40%3.00%30%25.90%22.00%2016

2017

2018

2019

2020

5年CAGR

行業(yè)整體增速國(guó)產(chǎn)替代增厚

龍頭進(jìn)階增厚行業(yè)投資價(jià)值三要素：以中國(guó)免疫診斷市場(chǎng)為例，龍頭企業(yè)成長(zhǎng)好于行業(yè)u從行業(yè)分析的角度，我們常說(shuō)“某一市場(chǎng)未來(lái)5年年化市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)有望達(dá)到xx”

，這符合行業(yè)研究的直觀思路，也是投資視角的切入點(diǎn)，但真正的投資價(jià)值有必要加入更下沉的考量因素，關(guān)注滲透率+國(guó)產(chǎn)替代率+市占率。u舉例：2016年至2020年，中國(guó)免疫診斷市場(chǎng)規(guī)模從107億元上升至338億元，

5年CAGR為25.9%，不過(guò)事實(shí)上，A股龍頭上市公司（Top3）在該領(lǐng)域同期營(yíng)收CAGR達(dá)44.4%。億歐智庫(kù)：中國(guó)免疫診斷行業(yè)龍頭成長(zhǎng)歸因判斷44.4%=25.9%（行業(yè)增速）

+2.1%（國(guó)產(chǎn)替代）

+16.5%（龍頭進(jìn)階）來(lái)源：華泰證券，公開(kāi)資料，億歐智庫(kù)整理27.80%25.30%24.30%17.30%2.70%1.60%19100%80%60%40%20%0%74.64%

o14.45%…行業(yè)投資價(jià)值三要素：根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)滲透率服從S型曲線模型

u根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，所有行業(yè)滲透率提升一般符合S曲線模型。根據(jù)各類因素影響（如產(chǎn)品屬性、歷史背景、地域人群等），不同產(chǎn)業(yè)滲透率增長(zhǎng)爆發(fā)與放緩的時(shí)點(diǎn)與幅度有所差異，但大體趨勢(shì)相似。億歐智庫(kù)：全球傳統(tǒng)ERP系統(tǒng)與智能手機(jī)滲透率均符合產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)S曲線模型掃描“專精特新”六大領(lǐng)域中細(xì)分賽道滲透率：?

滲透率小于10%的行業(yè)仍處于大規(guī)模商業(yè)化前期（如云原生、航空裝備等行業(yè)），更適合早期概念投資?

滲透率處于10-70%的行業(yè)處于成長(zhǎng)期，具有挖掘產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

的價(jià)值?

滲透率大于70%的行業(yè)已進(jìn)入成熟期，一般此類行業(yè)也不屬于“新興產(chǎn)業(yè)”，行業(yè)規(guī)模增速欠佳（由于報(bào)告篇幅等原因限制，結(jié)合后續(xù)國(guó)產(chǎn)市占率與龍頭市占率水平，億歐在此直接列出“專精特新”六大領(lǐng)域中七個(gè)潛力細(xì)分賽道）80%60%40%20%0%全球傳統(tǒng)ERP系統(tǒng)全球智能手機(jī)1976-1983期間2004-2009期間滲透率增長(zhǎng)：8.03pct.滲透率增長(zhǎng)：

11.3pct.1983-1997期間2009-2014期間滲透率增長(zhǎng)：64.64pct.滲透率增長(zhǎng)：

55.06pct.?

滲透率加速時(shí)點(diǎn)大概率出現(xiàn)在8-15%之間?

滲透率放緩時(shí)點(diǎn)大概率出現(xiàn)在70%左右動(dòng)力電池

11%BI軟件44%億歐智庫(kù)：2021年“專精特新”相關(guān)領(lǐng)域潛力賽道滲透率一覽來(lái)源：華泰證券，

《Adaptive

Technologiesand

Business

Integration》，億歐智庫(kù)整理臨床前CRO

37.5%碳纖維40%光伏支架

19%伺服系統(tǒng)

20%EDA軟件

30%69.51%9.82%20u不同于各行業(yè)滲透率變化存在共性趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)化率受外部因素影響較大。

無(wú)論是早期的家電行業(yè)，還是近十年的智能手機(jī)行業(yè)，亦或是更細(xì)分的面板、美妝賽道，國(guó)產(chǎn)替代的成功是多種因素疊加后的結(jié)果。u市占率曲線伴隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)演變規(guī)律，大體呈凹曲線趨勢(shì)。行業(yè)發(fā)展初期，玩家數(shù)量較少，市場(chǎng)集中度較高；進(jìn)入成長(zhǎng)期后，龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，入局者增加，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)集中度下降；而后行業(yè)利潤(rùn)率下降，在邊際成本壓力下，末尾梯隊(duì)企業(yè)掉隊(duì)，行業(yè)集中度重新回升。u龍頭市占率演變曲線區(qū)間大致為30-70%，過(guò)高或過(guò)低的市場(chǎng)集中度均不

利于龍頭市占率提高。?市場(chǎng)集中度過(guò)低時(shí)，市場(chǎng)格局不清晰，龍頭難以完全發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?市場(chǎng)集中度過(guò)高時(shí)，市場(chǎng)處于壟斷、寡頭或壟斷競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，龍頭企業(yè)提升空間較小億歐智庫(kù)：全球智能手機(jī)市場(chǎng)份額（按出貨量）變化40.90%7.40%23.40%19.60%國(guó)產(chǎn)市占率提升30.7%20.90%19.90%18.80%華為遭遇制裁21.10%23.40%19.10%2011Q4

2019Q4

2020Q4…u三星

u諾基亞

u蘋果

u

國(guó)產(chǎn)品牌

u其他80%60%40%20%0%

200020022004200620082010

2012

2014

20162018

智能手機(jī)空調(diào)挖掘機(jī)以智能手機(jī)行業(yè)為例，在2011-2019年期間，國(guó)產(chǎn)品牌出貨量市占

率從9.7%上升至40.4%的原因包括但不僅限于：?時(shí)代轉(zhuǎn)變——iPhone出世，定義智能手機(jī)?

技術(shù)發(fā)展——硬件成本降低，軟件應(yīng)用豐富實(shí)用?

公司戰(zhàn)略——部分國(guó)產(chǎn)品牌瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)外低價(jià)市場(chǎng)?

對(duì)手犯錯(cuò)——諾基亞輕敵，對(duì)未來(lái)趨勢(shì)判斷錯(cuò)誤?

政治介入——華為遭美國(guó)制裁?

其他因素行業(yè)投資價(jià)值三要素：國(guó)產(chǎn)、龍頭市占率體現(xiàn)企業(yè)國(guó)產(chǎn)替代、龍頭進(jìn)階空間國(guó)產(chǎn)市占率率低于40%的行業(yè)及細(xì)分環(huán)節(jié)是實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代、解決進(jìn)口卡脖子問(wèn)題的發(fā)力點(diǎn)，主要集中于半導(dǎo)體、智能汽車、機(jī)器人三大產(chǎn)業(yè)鏈中。億歐智庫(kù)：智能手機(jī)、空調(diào)與挖掘機(jī)產(chǎn)業(yè)CR3演變曲線40.40%36.40%來(lái)源：華泰證券，公開(kāi)資料，億歐智庫(kù)整理9.70%21中資企業(yè)CR3100%90%伺服系統(tǒng)80%動(dòng)力電池70%60%50%40%30%20%10%國(guó)產(chǎn)市占率0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%行業(yè)投資價(jià)值三要素：七大潛力賽道集中度不同導(dǎo)致未來(lái)關(guān)注點(diǎn)不同

u結(jié)合券商與公開(kāi)資料中的數(shù)據(jù)，億歐選擇的七大潛力賽道的國(guó)產(chǎn)市占率均低于40%，其中動(dòng)力電池、碳纖維、伺服系統(tǒng)和EDA軟件等賽道的中

國(guó)企業(yè)集中度較高，而光伏支架、

BI軟件和臨床前CRO等賽道的中國(guó)企業(yè)集中度較低，集中度不同導(dǎo)致未來(lái)關(guān)注投資機(jī)會(huì)存在差異。億歐智庫(kù)：“專精特新“七大潛力賽道國(guó)產(chǎn)市占率vs龍頭市占率光伏支架臨床前CRO國(guó)內(nèi)高集中度行業(yè)普遍表現(xiàn)為龍頭

企業(yè)產(chǎn)品可滿足國(guó)內(nèi)大部分需求，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為海外龍頭企業(yè)。未來(lái)投資機(jī)會(huì)主要關(guān)注：?

國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代+產(chǎn)品出海?

全球范圍龍頭進(jìn)階國(guó)內(nèi)低集中度行業(yè)普遍表現(xiàn)為國(guó)

內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，海外廠商在國(guó)內(nèi)處于強(qiáng)勢(shì)地位，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品僅能滿足部分下游行業(yè)需求。未來(lái)投資機(jī)會(huì)主要關(guān)注：?

國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代?

國(guó)內(nèi)潛力企業(yè)成為龍頭來(lái)源：華泰證券，公開(kāi)資料，億歐智庫(kù)整理EDA軟件碳纖維BI軟件22Part

3“專精特新”重點(diǎn)領(lǐng)域研究及其代表性企業(yè)節(jié)能與新能源汽車——?jiǎng)恿﹄姵貪B透率處于加速期，龍頭效應(yīng)有望提高u節(jié)能與新能源汽車：針對(duì)新型動(dòng)力系統(tǒng)、依靠新型能源驅(qū)動(dòng)的汽車，中國(guó)旨在掌握汽車低碳化、信息化、智能化核心技術(shù)，提升動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、高效內(nèi)燃機(jī)、先進(jìn)變速器、輕量化材料、智能控制等核心技術(shù)的工程化和產(chǎn)業(yè)化能力。u潛力賽道——?jiǎng)恿﹄姵兀杭礊楣ぞ咛峁﹦?dòng)力來(lái)源的電源，多指為電動(dòng)汽車、電動(dòng)列車、電動(dòng)自行車提供動(dòng)力的蓄電池。目前在電動(dòng)汽車中使用較多的兩類動(dòng)力電池為三元電池和磷酸鐵鋰電池。億歐智庫(kù)：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈正極材料負(fù)極材料電解液隔膜鋁塑膜1.50%

1.00%

6.40%2.00%2.90%4.60%31.20%5.40%7.90%13.30%23.80%u寧德時(shí)代

u

LG新能源u松下比亞迪u

SKIa三星SDIu

中航鋰電

國(guó)軒高科

u遠(yuǎn)景AESC

u

PEVEu其他2016-2021CAGR：

47.58%13962021-2025E

CAGR：

48.51%108980157628741行業(yè)驅(qū)動(dòng)力：?

新興技術(shù)使汽車從交通工具向智能終端轉(zhuǎn)型，推動(dòng)新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是新能源車未來(lái)成為主流?國(guó)家低碳政策帶領(lǐng)新能源車滲透率提升?

消費(fèi)者對(duì)新能源車接受度提升滲透率：動(dòng)力電池滲透率與新能源汽車同步，全球市場(chǎng)滲透率為

8%，即將進(jìn)入加速期；中國(guó)市場(chǎng)滲透率為11%，處于加速期。國(guó)產(chǎn)市占率：中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)在全球市占率超40%，國(guó)產(chǎn)替代空間不大，中國(guó)動(dòng)力電池國(guó)產(chǎn)化率超90%。龍頭市占率：寧德時(shí)代與比亞迪龍頭地位穩(wěn)固，國(guó)內(nèi)寧德時(shí)代出

貨量占總量50%，龍頭市占率有望進(jìn)一步提高。億歐智庫(kù)：2021年全球動(dòng)力電池出貨量格局億歐智庫(kù)：全球動(dòng)力電池出貨量（GWh）來(lái)源：

《中國(guó)制造2025》，億歐智庫(kù)整理其他電子器件鈷礦電控電機(jī)整車充電建設(shè)服務(wù)汽車后市場(chǎng)鎳礦鋰礦動(dòng)力電池24型號(hào)電芯長(zhǎng)度mm模組形式適用車型整車平臺(tái)體系適配里程（km）VDAL1.5355標(biāo)準(zhǔn)模組

/CTPEV：

A00老平臺(tái)油改電LFP200-300NCM/NMX200-400EV：

A0/ALFP200-400NCM/NMX200-500MEBL2.2590標(biāo)準(zhǔn)模組

/CTPEV：

A0/A/B專用平臺(tái)LFP250-500NCM/NMX300-600LFP300-400L4LCPTEV：

A00NCM/NMX350-450EV：

A0/ALFP450-600NCM/NMX550-800L6/L6*2LFP550-700EV：

B/CNCM/NMX650-850u公司簡(jiǎn)介：蜂巢能源是一家誕生自車企的電池供應(yīng)商，

2018年正式成立，從事動(dòng)力電池核心材料、電芯、模組、

PACK、

BMS、儲(chǔ)能、太陽(yáng)能的專業(yè)研發(fā)和制造，預(yù)計(jì)于2022年上半年完成科創(chuàng)板申報(bào)。u客戶情況：目前公司正在與寶馬和PSA進(jìn)行接觸，預(yù)計(jì)在這兩個(gè)客戶上取得突破。在國(guó)

內(nèi)市場(chǎng)，公司已與北汽、蔚來(lái)、吉利等多家自主品牌接觸，也與多家外資品牌進(jìn)行商談。u產(chǎn)能布局：至2025年蜂巢國(guó)內(nèi)產(chǎn)能總規(guī)劃為51GWh，建成產(chǎn)能4GWh，全球產(chǎn)能

規(guī)劃約91GWh，其中歐洲規(guī)劃20GWh，北美規(guī)劃20GWh。分別為：

1、常州基地投資100億元，分三期完成；

2、與捷威動(dòng)力成立合資公司江蘇威蜂，計(jì)劃在江蘇鹽城投資3GWH動(dòng)力電池項(xiàng)目；并投資20億歐元在歐洲建設(shè)規(guī)劃產(chǎn)能約20GWh的電池工

廠。

億歐智庫(kù)：蜂巢能源產(chǎn)品譜系項(xiàng)目卷繞工藝疊片工藝內(nèi)阻正負(fù)極單一極耳，

內(nèi)阻較高多極片并聯(lián)，內(nèi)阻降低放電倍率較低，適用于消費(fèi)

電池較高，適用于動(dòng)力電池、

備用電源等能量密度較低，體積比容量

和放電平臺(tái)較低較高，體積比容量和放電

平臺(tái)都高于卷繞工藝生產(chǎn)控制相對(duì)簡(jiǎn)單，一個(gè)電

池只有兩個(gè)極片相對(duì)繁瑣，每個(gè)電池有幾

十個(gè)極片技術(shù)路線液態(tài)鋰電池液態(tài)鋰、固態(tài)鋰電池技術(shù)

路線歐洲

北美

南部西部

常州三期

常州二期

江蘇鹽城

常州一期20201515683

總計(jì)：投產(chǎn)時(shí)間

2025

2025

2024

2023

2023

2021

2020

2019蜂巢能源采用疊片制造工藝，具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

億歐智庫(kù)：蜂巢能源全球產(chǎn)能規(guī)劃（GWh）億歐智庫(kù)：疊片工藝優(yōu)勢(shì)來(lái)源：平安證券，億歐智庫(kù)整理91254電力裝備——光伏跟蹤支架滲透率進(jìn)入加速期，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行中u電力裝備：對(duì)于大型火電設(shè)備、水電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、光伏發(fā)電設(shè)備、輸變電等整機(jī)產(chǎn)品，我國(guó)已具有了較強(qiáng)的制造供應(yīng)能力與設(shè)計(jì)制造技術(shù)。電力裝備是國(guó)家實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排戰(zhàn)略的重要保障。u潛力賽道——光伏跟蹤支架：光伏支架位光伏行業(yè)中游，是光伏電站重要部件之一。光伏支架分為光伏跟蹤支架與光伏固定支架，跟蹤支架追光增益，逐步在地面電站中替代固定支架。億歐智庫(kù)：光伏支架產(chǎn)業(yè)鏈

鋁合金、鋼材、非金屬等

光伏電站

20%28%5%6%7%8%9%u

NEXTrackerU

Array

PV

Hardwareu

中信博u

STI

Norland

Gamechange

Solteca其他19114711291644420202021

2022E

2023E

2024E

2025E行業(yè)驅(qū)動(dòng)力：?

光伏新增裝機(jī)容量增加，持續(xù)拉動(dòng)光伏支架需求?

材料及結(jié)構(gòu)創(chuàng)新推動(dòng)光伏支架機(jī)械成本降低?

光伏發(fā)電具備清潔性與經(jīng)濟(jì)性，碳中和大背景下光伏支架行業(yè)

迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期國(guó)產(chǎn)市占率：中信博是國(guó)內(nèi)跟蹤支架龍頭，是國(guó)內(nèi)唯一一家進(jìn)入全球前五的跟蹤支架企業(yè)，2020年出貨量全球第四，市占率8%

，

存在國(guó)產(chǎn)替代空間。龍頭市占率：

NEXTracker是老牌跟蹤支架龍頭，連續(xù)多年出貨第一，市占率穩(wěn)定在30%左右。隨著國(guó)產(chǎn)替代提升，中信博市占

率有望逼近第一梯隊(duì)。滲透率：全球光伏跟蹤支架滲透率超40%

，2016-2020年，國(guó)內(nèi)滲透率由5%提升至19%，進(jìn)入加速期，預(yù)計(jì)2025年達(dá)24%。億歐智庫(kù)：2020年全球光伏跟蹤支架競(jìng)爭(zhēng)格局億歐智庫(kù)：全球光伏跟蹤支架需求量（GW）2020-2025E

CAGR：

13.35%線纜光伏組件逆變器流匯箱光伏支架來(lái)源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心，億歐智庫(kù)整理17%26公司名稱中信博NexTrackerSoltecNclave億歐智庫(kù)：中信博2017-2021Q3研發(fā)費(fèi)用（億元）&費(fèi)用率產(chǎn)品名稱天智

2系列NX-GeminiSF7SP1605.30%3.57%

3.61%3.15%

3.10%

1.130.910.830.640.5120172018201920202021Q1-Q3

研發(fā)費(fèi)用

研發(fā)費(fèi)用率跟蹤形式獨(dú)立平單軸獨(dú)立平單軸獨(dú)立平單軸獨(dú)立單排平單軸驅(qū)動(dòng)形式多點(diǎn)平行同步驅(qū)動(dòng)多點(diǎn)同步驅(qū)動(dòng)（非平行）單點(diǎn)驅(qū)動(dòng)單點(diǎn)驅(qū)動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)回轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)推桿驅(qū)動(dòng)回轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)回轉(zhuǎn)/線性推桿大風(fēng)保護(hù)18m/s大風(fēng)多點(diǎn)自鎖大風(fēng)多點(diǎn)自鎖--跟蹤范圍±60°±50°±60°±50°/±60°坡度適應(yīng)性南北

20%-南北

17%南北

20%u公司簡(jiǎn)介：

中信博成立于2009年

，是一家世界領(lǐng)先的光伏跟蹤支架、

固定支架及BIPV系統(tǒng)制造商和解決方案提供商，

2013年研發(fā)跟蹤系統(tǒng)

，并首次涉足海外市場(chǎng)，

2020年8月于創(chuàng)業(yè)板上市

，蘇州市“專精特新”企業(yè)。u客戶情況：在國(guó)內(nèi)

，公司與中電建、

國(guó)電投、

中能建、

陽(yáng)光電源、信義光能等一大批央

企及上市公司建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系；在國(guó)外

，公司與BIOSAR、

BESTER、ADANI等知名公司建立了良好的合作關(guān)系。u產(chǎn)能布局：

中信博支架產(chǎn)能快速擴(kuò)張。

目前光伏支架總產(chǎn)能6.4GW

，繁昌和印度擴(kuò)產(chǎn)中。公司現(xiàn)有光伏支架產(chǎn)能6.4GW（跟蹤/固定可切換）

，位于江蘇常州。

IPO募投在安徽繁昌建設(shè)2.8GW產(chǎn)能

，預(yù)計(jì)2022年初投產(chǎn)。印度與Adani合作3GW產(chǎn)能正在籌建中

，預(yù)

計(jì)2022-2023年開(kāi)始投產(chǎn)

，未來(lái)面向印度與美國(guó)等市場(chǎng)。億歐智庫(kù)：中信博及其他海外龍頭企業(yè)參數(shù)對(duì)比中信博產(chǎn)品線豐富，跟蹤支架進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)成長(zhǎng)期

無(wú)線同步可調(diào)支架單/雙立柱支架平單軸跟蹤支架斜單軸跟蹤支架來(lái)源：中信博招股說(shuō)明書(shū)、信達(dá)證券，天風(fēng)證券，億歐智庫(kù)整理BIPVBIPV季節(jié)可調(diào)支架公司產(chǎn)品線固定支架跟蹤支架億歐智庫(kù)：中信博產(chǎn)品線27生物醫(yī)藥與高性能醫(yī)療器械——臨床前CRO（包括藥物發(fā)現(xiàn)）發(fā)展動(dòng)力足

u生物醫(yī)藥與高性能醫(yī)療器械：發(fā)展針對(duì)重大疾病的化學(xué)藥、中藥、生物技術(shù)藥物新產(chǎn)品；提高醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平，重點(diǎn)發(fā)展影像設(shè)備、醫(yī)用機(jī)器人等高性能診療設(shè)備，全降解血管支架等高值醫(yī)用耗材，可穿戴、遠(yuǎn)程診療等移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品。u潛力賽道——臨床前CRO：CRO（Contract

Research

Organization、合同研究組織）業(yè)務(wù)內(nèi)容為在基礎(chǔ)醫(yī)學(xué)和臨床醫(yī)學(xué)研發(fā)過(guò)程中提供專業(yè)化服務(wù)，根據(jù)研發(fā)階段不同，分為臨床前CRO和臨床CRO。億歐智庫(kù)：臨床前CRO產(chǎn)業(yè)鏈臨床前CRO臨床CROCMO/CDMOCSO13.33%11.29%49.58%10.22%8.81%6.77%u

IQVIAuCovance

u

Syneos

PPDu

ICONu其他326299273248223199179165行業(yè)驅(qū)動(dòng)力：?

研發(fā)外包需求主體Biotech管線增加，提升CRO行業(yè)景氣度?

大型藥企創(chuàng)新藥研發(fā)回報(bào)率降低，CRO外包率上升?國(guó)內(nèi)監(jiān)管積極變化推動(dòng)創(chuàng)新藥研發(fā)，CRO下游需求提升國(guó)產(chǎn)市占率：國(guó)內(nèi)CRO企業(yè)未進(jìn)入世界市占率前50%，目前藥明康德等國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)有一定部分營(yíng)收來(lái)源于海外，存在業(yè)務(wù)出海，

進(jìn)口替代空間。龍頭市占率：中資CR3小于20%，藥明康德國(guó)內(nèi)市占率16%，領(lǐng)先幅度較多，國(guó)內(nèi)CRO行業(yè)整體處于洗牌階段。滲透率：2020-2024年全球CRO行業(yè)滲透率預(yù)計(jì)從35.2%上升至42.3%

，滲透率持續(xù)提升。2020年中國(guó)CRO行業(yè)滲透率為37.5%億歐智庫(kù)：2020年全球CRO競(jìng)爭(zhēng)格局億歐智庫(kù)：全球臨床前CRO市場(chǎng)規(guī)模（億美元）2016-2022E

CAGR：

10.22%創(chuàng)新藥企實(shí)驗(yàn)動(dòng)物養(yǎng)殖試劑、耗材（器械、飼料）來(lái)源：pharmaproject，浙商證券，億歐智庫(kù)整理28臨床前CRO臨床CRO化合物研究藥物發(fā)現(xiàn)安全性評(píng)價(jià)有效性評(píng)價(jià)臨床研究I-IV期IQVIACovancePPDICON藥明康德康龍化成昭衍新藥美迪西成立的醫(yī)藥外包服務(wù)企業(yè)之一，美迪西目前服務(wù)涵蓋醫(yī)藥臨床前新藥研究的全過(guò)程。公

司于2019年在科創(chuàng)板上市，上海市“專精特新”中小企業(yè)。u客戶情況：目前基于國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)的增量需求，公司以國(guó)內(nèi)客戶為主，占總體收入約70%。海外大客戶+全球長(zhǎng)尾客戶有望帶來(lái)一體化新增量及后續(xù)力。

2014-2020年公司

前五大客戶收入占比在逐步下降，整體大客戶集中度降低。u產(chǎn)能布局：

2022年2月發(fā)布的定增預(yù)案中計(jì)劃擬使用15.7億元投入北上海生物醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目

，擬使用1.9億投入藥物發(fā)現(xiàn)和藥學(xué)研究及申報(bào)平臺(tái)的實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建項(xiàng)目。未來(lái)部分業(yè)務(wù)將來(lái)源于國(guó)內(nèi)外大型制藥企業(yè)或創(chuàng)新型生物醫(yī)藥公司

，這些公司對(duì)實(shí)驗(yàn)室條件、實(shí)驗(yàn)設(shè)備和人員素質(zhì)有著較高的要求

，公司將著重提高承接項(xiàng)目服務(wù)能力。億歐智庫(kù)：美迪西主要業(yè)務(wù)范圍與行業(yè)內(nèi)其他公司橫向?qū)Ρ?.8953.81%45.48%1.2328.61%0.

852018

2019

2020

2021H1

境外收入同比4696.452017

2018

2019

2020

研發(fā)費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用率藥明康德研發(fā)費(fèi)用率美迪西專注臨床前CRO領(lǐng)域，海外客戶帶來(lái)業(yè)務(wù)增量

u公司簡(jiǎn)介：專注臨床前研究的一站式外包服務(wù)商。美迪西成立于2004年，作為國(guó)內(nèi)最早億歐智庫(kù)：美迪西境外業(yè)務(wù)收入及同比（億元）4.44%1107.717.05%6.27%5.08%

2818.791651.57億歐智庫(kù)：美迪西2017-2020研發(fā)費(fèi)用（萬(wàn)元）&費(fèi)用率來(lái)源：美迪西招股說(shuō)明書(shū)、信達(dá)證券，浙商證券，億歐智庫(kù)整理49.69%1.2229/新材料——碳纖維行業(yè)下游滲透率處于加速期，國(guó)產(chǎn)替代空間大

u新材料：指新近發(fā)展或正在發(fā)展的具有優(yōu)異性能或特殊性質(zhì)的材料。按材料性能分為利用材料力學(xué)和理化性能的結(jié)構(gòu)材料，以及利用材料具有的電、磁、聲、光熱等效應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)某種功能的功能材料。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速，新材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升。u潛力賽道——碳纖維：指一種含碳量超過(guò)90%的特種纖維，耐高溫性能居所有化纖之首。由于其獨(dú)特的高強(qiáng)高模優(yōu)異性能，制備成復(fù)合材料之后，在多個(gè)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。億歐智庫(kù)：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)合應(yīng)用碳纖維原絲

碳纖維復(fù)合材料上游原材料

中游產(chǎn)業(yè)

下游客戶16%32%5%5%5%9%6%8%

8%u

日本東麗+卓爾泰克

u德國(guó)西格里u三菱麗陽(yáng)

日本東邦u美國(guó)赫氏u臺(tái)塑碳谷

中復(fù)神鷹u恒神股份u光威復(fù)材u其他2020-2025E

CAGR：

13.35%2025E-2030E

CAGR：

14.11%20.0010.37

10.698.422016

2017

2018

2019

2020

2025E

2030E行業(yè)驅(qū)動(dòng)力：?

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張迅速，風(fēng)電葉片對(duì)碳纖維需求提升?

航空航天裝備市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，機(jī)體材料對(duì)碳纖維需求提升?

體育運(yùn)動(dòng)普及度提升，碳纖維相關(guān)器材使用率上升?國(guó)內(nèi)碳纖維廠商產(chǎn)能未全部釋放，國(guó)產(chǎn)替代空間大國(guó)產(chǎn)市占率：2020年中國(guó)碳纖維企業(yè)在全球市占率16%，同年中國(guó)碳纖維需求總量的38%由國(guó)產(chǎn)纖維滿足，存在進(jìn)口替代空間。滲透率：2019年，國(guó)內(nèi)軍工航空航天中，碳纖維滲透率達(dá)55%；國(guó)內(nèi)風(fēng)電中碳纖維滲透率達(dá)25%

，均處于加速期。龍頭市占率：日本東麗+卓爾泰克處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，中國(guó)龍頭

企業(yè)后續(xù)產(chǎn)能進(jìn)一步釋放有望成為世界前列碳纖維生產(chǎn)商。風(fēng)電、航空航天與體育休閑為碳纖維下游應(yīng)用行業(yè)中重

點(diǎn)的三個(gè)行業(yè)。氨氧化化石燃料

丙烯腈（AN）億歐智庫(kù)：2020年全球碳纖維競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，wind，

《2020年全球碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)報(bào)告》，億歐智庫(kù)整理億歐智庫(kù)：全球碳纖維需求量（萬(wàn)噸）預(yù)氧化碳化3%3%下游工業(yè)產(chǎn)品聚合

紡絲40.009.267.6530億歐智庫(kù)：中簡(jiǎn)科技ZT7系列產(chǎn)品與東麗T700S產(chǎn)品性能對(duì)比億歐智庫(kù)：中簡(jiǎn)科技ZT7系列產(chǎn)品與對(duì)標(biāo)競(jìng)品橫向比較CV值6.341.960.74.293.021.781.051.11ZT7H

T700SC

碳纖維拉伸強(qiáng)度CV值T300BNCF

碳纖維拉伸模量CV值中簡(jiǎn)牌號(hào)類型中簡(jiǎn)研發(fā)進(jìn)度與日本東麗產(chǎn)品比較ZT7-3K/12K高強(qiáng)型實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)航空航天領(lǐng)

域大批量供應(yīng)整體性能高于T700級(jí)拉伸強(qiáng)度與T700相當(dāng)，拉伸模量高于T700ZT8-6K/12K高強(qiáng)型具備工程產(chǎn)業(yè)化能力與T800H相當(dāng)ZT9-6K/12K高強(qiáng)型具備工程產(chǎn)業(yè)化能力與T1000/T1100性能相當(dāng)拉伸模量高于T1000/T1100ZM40J-6K/12K高強(qiáng)型具備工程產(chǎn)業(yè)化能力與M40J性能相當(dāng)ZM55J高強(qiáng)高模型實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破并通

過(guò)科技部課題驗(yàn)收對(duì)標(biāo)東麗M55JZM60J高墻高模型實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破對(duì)標(biāo)東麗M60Ju公司簡(jiǎn)介：從事高性能碳纖維、織物及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。2008年公司因承接國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目而成立，2019年于創(chuàng)業(yè)板上市，第二批國(guó)家級(jí)“專精特新”企業(yè)。u客戶情況：客戶主要為國(guó)內(nèi)大型航空航天集團(tuán)，客戶集中度高。公司軍品銷售占比達(dá)99%以上，較小部分產(chǎn)品銷售給其他軍工企業(yè)集團(tuán)、民營(yíng)復(fù)合材料公司及國(guó)內(nèi)高?？蒲性核?。u產(chǎn)能布局：公司IPO募資項(xiàng)目“

1000噸/年國(guó)產(chǎn)T700級(jí)碳纖維擴(kuò)建項(xiàng)目

”

于2020年3月

完成設(shè)備調(diào)試

，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并轉(zhuǎn)固。

2021年8月

，公司擬通過(guò)定增募集20億元

用于建設(shè)年產(chǎn)1500噸高性能碳纖維及織物產(chǎn)品項(xiàng)目并補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次計(jì)劃建設(shè)的產(chǎn)

線為柔性化、智能化產(chǎn)線

，產(chǎn)品根據(jù)客戶的具體需要對(duì)碳纖維進(jìn)行定制化生產(chǎn)

，不局限于某一具體型號(hào)的碳纖維。億歐智庫(kù)：中簡(jiǎn)科技產(chǎn)品譜系——

T700S/某雙馬樹(shù)脂

——

ZT7系列/某雙馬樹(shù)脂0°拉伸強(qiáng)度開(kāi)孔壓縮強(qiáng)度開(kāi)孔拉伸強(qiáng)度短梁剪切強(qiáng)度彎曲強(qiáng)度中簡(jiǎn)科技主打產(chǎn)品比肩國(guó)際龍頭廠商，擴(kuò)張產(chǎn)能滿足下游需求0°壓縮強(qiáng)度90°壓縮強(qiáng)度來(lái)源：中簡(jiǎn)科技招股說(shuō)明書(shū)、信達(dá)證券，億歐智庫(kù)整理面內(nèi)剪切強(qiáng)度90°拉伸強(qiáng)度31新一代信息技術(shù)——半導(dǎo)體市場(chǎng)擴(kuò)張發(fā)展帶動(dòng)EDA發(fā)展，國(guó)產(chǎn)替代空間大u新一代信息技術(shù)領(lǐng)域：

國(guó)家旨在加快信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算的研發(fā)和示范應(yīng)用；著力發(fā)展集成電路、新型顯示、高端軟件、高端服務(wù)器等核心基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)；提升信息服務(wù)能力，加快重要基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造；大力發(fā)展數(shù)字虛擬等技術(shù)。u潛力賽道——EDA軟件：指利用計(jì)算機(jī)軟件完成大規(guī)模集成電路的設(shè)計(jì)、仿真、驗(yàn)證等流程的設(shè)計(jì)方式。

EDA軟件位于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游（支撐產(chǎn)業(yè)），是工業(yè)軟件的一大重要門類。億歐智庫(kù)：

EDA產(chǎn)業(yè)鏈利用EDA設(shè)計(jì)&驗(yàn)證芯片結(jié)構(gòu)，

輸出可供制造的文件定期更新PDK

，

EDA提供制造工藝流程服務(wù)EDA提供封裝設(shè)計(jì)平臺(tái)EDA工具的使用貫穿整個(gè)集成電路設(shè)計(jì)和制造流程2%2%3%4%5%32%6%17%29%u

Cadenceu

Synopsysu

Siemens

EDA

u華大九天U

Ansys

Keysight概倫電子思爾芯u其他2016-2021CAGR：

8.15%2021-2028E

CAGR：

9.05%125.68

114.67102.7392.8785.232016

2017

2018

2019