鐵路設備軌交產(chǎn)業(yè)鏈深度研究報告：軌道上的中軌交產(chǎn)業(yè)鏈深度研究報告：軌道上的中行業(yè)評級推薦評級變動維持行業(yè)深度研究報告華創(chuàng)證券研究所1.軌交裝備行業(yè)未來三年趨勢向上華創(chuàng)證券研究所聯(lián)系人：趙志銘聯(lián)系人：婁湘虹軌交裝備（主要包括車輛設備以及站后機電設備等）需求與通車里程高度相關。未來三年，高鐵與地鐵通車里程均呈向上增長趨勢，帶來設備需求不斷增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018快速鐵路（高鐵+城際）通車里程將比2017年增長20%以上，2019年-2020年通車里程有望超過前期高點（2014年高鐵通車5000公里地鐵通車里程2017-2020年分別為700聯(lián)系人：趙志銘聯(lián)系人：婁湘虹2.中國軌交大國，有能力孕育出大的軌交配件公司高鐵動車組及地鐵核心配件及系統(tǒng)所構成的市場年市場容量高達500億，且軌交各個部件因為關注到行車安全，需要企業(yè)通過多年的積累和研究才能完全掌握其核心技術，因此各個零部件產(chǎn)品均具備技術壁壘，擁有較高的毛利率水平。假設軌交配件平均毛利水平在40%，凈利水平在20%，則對應一個百億利潤的市場，有能力孕育出一個大的軌交配件企業(yè)。目前我國高鐵一些關鍵的零部件還需要從國外進口，或者從中外合資廠購入，但即便是合資廠也只是負責相關部件的組裝，進口替代空間依然廣闊。3.龐大存量，后市場成未來10年兵家必爭之地聯(lián)系人：吳緯燁推薦公司及評級推薦公司及評級24%14%4%-6%結合行業(yè)發(fā)展趨勢，我們重點推薦一下投資邏輯線條：1）車輛裝備：中車逐步顯現(xiàn)配置價值；2）建議積極關注主營軌交后市場的高彈性零部件企業(yè)；3）城軌區(qū)域龍頭；24%14%4%-6%16/0616/0816/0616/0816/1016/1217/0217/04滬深300機械設備1、通車里程不及預期；相關研究報告2、產(chǎn)品盈利能力下行風險。相關研究報告 7 9 9 9 3、城軌地鐵通車里程十二五逐年提升，十三五 （二）17年軌交大背景：國鐵投資平穩(wěn) 1、鐵路：中長期鐵路發(fā)展規(guī)劃確立，高鐵十三五末 2、城市軌道交通：繼續(xù)維持增長，關注優(yōu) （四）從開工項目情況以及建筑公司訂單側面 2、空間大、技術含量高且進口替代空間大的產(chǎn)品更具 2、檢修產(chǎn)能不足+自動化率提升，檢修設備 （二）存量逐年擴大+大修期來臨，零部件 6、神州高鐵：深耕軌交運營維護，領先的軌交后 7、眾合科技：城軌信號系統(tǒng)龍頭，進口替代打開 9、海達股份：軌交橡膠部件小龍頭，擬收購切入汽 圖表目錄圖表目錄 7 8 8 9 軌道交通領域裝備制造業(yè)分析主要從整車和零部件兩個維度。影響整車需求的因素主要有：通車里程變化量、基礎線路車輛保有密度提升速度、車輛維修帶來備用車輛需求等三個主要因素。從零部件來看，主要受整車采購量資料來源：華創(chuàng)證券整理及南北車合并的因素，中車上一輪漲勢也離不開行業(yè)基本面的變資料來源：wind，華創(chuàng)證券整理資料來源：wind，華創(chuàng)證券整理軌交裝備（主要包括車輛設備以及站后機電設備等）需求與通車里程高度相關。未來三年，高鐵與地鐵通車里程均呈向上增長趨勢，帶來設備需求不斷增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018快速鐵路（高鐵+城際）通車里程將比2017）；按照建設節(jié)奏，車輛、零部件及機電設備的交付與通車里程數(shù)高度相關。一般來說，高鐵通車前一年內(nèi)為動車資料來源：華創(chuàng)證券整理隨著下一輪通車高峰來臨，設備采購及交付的高峰期即將到來。高峰期站后機電工程以及車輛購置車輛購置的彈性巨大。受益標的包括機電設備中國通號、和利時、眾合科技等，以及專攻軌交車輛及零部件設備的中國中車、華鐵股份、康尼機電、永貴電器、鼎漢技術、新宏泰、新筑資料來源：華創(chuàng)證券整理在過去的十年中，我們可以按照十一五規(guī)劃和十二五規(guī)劃，把軌交的發(fā)展分為兩個五年周期。在十一五規(guī)劃期圖表6去過兩個五年鐵路新增通車里程數(shù)據(jù)體現(xiàn)“五年周期性”資料來源：國家統(tǒng)計局，華創(chuàng)證券整理圖表7高鐵新增通車里程“十二五”期間也體現(xiàn)“五年周期性”資料來源：國家統(tǒng)計局，華創(chuàng)證券整理全國地鐵新增里程在“十二五”期間增長較為平穩(wěn)，從2016年的數(shù)據(jù)以資料來源：城市軌道交通協(xié)會，華創(chuàng)證券整理中線路的統(tǒng)計，“十三五”期間快速鐵路（包含高速鐵路和城際鐵路際投資額度會超過年初預算額度，2017年最終的鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模有望略高于年初規(guī)劃的8000億元。資料來源：華創(chuàng)證券整理資料來源：華創(chuàng)證券整理相關車輛設備+零部件需求旺盛。巨大的投資規(guī)模和社會效益，將進一步吸收社40002011201220132014201520162017E2018E2019E2020E地鐵新增通車里程YOY70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：城市軌道交通協(xié)會，華創(chuàng)證券整理交通運輸部、中國鐵路總公司《關于印發(fā)〈中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃〉的通知》印發(fā)。本規(guī)劃是我國鐵路基礎設施的中長期空間布局規(guī)劃，是推進鐵路建設的基本依據(jù)，展望到2030年。規(guī)劃目標是到2020年，右，網(wǎng)絡覆蓋進一步擴大，路網(wǎng)結構更加優(yōu)化，骨干作用更加顯著，更好發(fā)揮鐵路對經(jīng)濟社會發(fā)展的保障作用。展政策持續(xù)支持，快速鐵路十三五末再迎通車高峰。“十三五”期間鐵路投資依然扮演著續(xù)增加，未來幾年投資仍將維持在高位水平。除了國家宏觀層面的規(guī)劃，地方上也有各自的規(guī)劃，例如北京就在進資料來源：國家統(tǒng)計局，華創(chuàng)軌交數(shù)據(jù)庫，華創(chuàng)證券整理9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200820102012201420162018E2020E高鐵新增里程YOY300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%資料來源：華創(chuàng)證券整理8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200820102012201420162018E2020E城際線路新增通車里程YOY900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%資料來源：華創(chuàng)證券整理特別是隨高鐵出海的推動，軌交工程及設備的向外輸出多點開花。從全球市場來看，發(fā)達國家迎來其軌交的第三次復興，第三世界國家要致富先修路對軌交存在剛性需求，兩者共同構成西北方向。規(guī)劃建設克拉瑪依～塔城（巴克圖）、喀什～伊爾克什坦、喀什～紅其拉甫、阿勒泰～喀納斯西南方向。實施南寧～憑祥鐵路擴能，規(guī)劃建設芒市～猴橋、臨滄～清水河、日喀則～吉隆、日喀則～亞東北方向。實施集寧～二連浩特鐵路擴能，規(guī)劃建設伊爾施～阿日哈沙特、海拉爾～黑山頭、莫爾道嘎~室韋、古蓮～洛古河、虎林～吉祥、密山～檔壁鎮(zhèn)、南坪～茂山、開山屯～三峰、長白山～惠山、盤古~通建設管理的通知》，發(fā)展地鐵的城市應符合如下要求：建設規(guī)劃仍需由國務院審批，已實施首輪建設規(guī)劃的城市，其后續(xù)建設規(guī)劃的審批已下放到國家發(fā)改委會同住建部審批，此次下放可以縮短軌交項目的時間，有利于加快軌交項目加之近年來，審批通過的地鐵規(guī)劃項目所在地實際情況并未完全達到上述政策要求，可見管理層有意適當下調(diào)審批標準，未來將有更多的城市有望開展地鐵運資料來源：華創(chuàng)證券整理40002011201220132014201520162017E2018E2019E2020Emm地鐵新增通車里程YOY70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：城市軌道交通協(xié)會，華創(chuàng)證券整理4000資料來源：華創(chuàng)證券4504000資料來源：華創(chuàng)證券4000資料來源：華創(chuàng)證券4000資料來源：華創(chuàng)證券根據(jù)軌道交通的建設節(jié)奏，從開工到購置車輛的施工間隔在3-3.5年城際鐵路方面，近年來新開工里程在15年達到高峰。根據(jù)不完全統(tǒng)計，10資料來源：華創(chuàng)證券700060005000400030002000100002013201420152016201720182019-城際鐵路新開工里程（公里）YOY150%100%50%0%-50%-100%資料來源：華創(chuàng)證券2500200015001000500150%100%50%0%-50%-100%20132014201520162017201820192020地鐵新開工里程（公里）YOY資料來源:華創(chuàng)證券從建筑公司訂單量來看，我們選取了2家具備代表性意義的公司0資料來源:華創(chuàng)證券資料來源:華創(chuàng)證券結合高鐵、城際、城軌地鐵的新開工里程，我們發(fā)現(xiàn)建筑公司的訂單量變化情況與前者高度一致。充分反映了備的采購熱潮，軌道交通裝備行業(yè)將迎來一波新單會有一定下降，現(xiàn)在交付的動車組訂單多為已投運營線路的加密車新增訂單，預計2017年動車組交付量在300-350標列。隨著2012年下半年以及2013年高3,0002,5002,000020072009201120132015動車組擁有量(按組計)資料來源：鐵道統(tǒng)計公報，華創(chuàng)證券整理4000鐵路動車組采購量資料來源：中鐵投，華創(chuàng)證券整理普通客車：客運部分目前國內(nèi)主要是高鐵動車組解決，普通客車新增需求減少，主要為更新需求。預計201780,00070,00060,00050,00040,00030,00020,000020062008201020122014客車擁有量資料來源：鐵道統(tǒng)計公報，華創(chuàng)證券整理4,0003,5003,000020122013201420152016鐵路客車采購量資料來源：中鐵投，華創(chuàng)證券整理貨車業(yè)務分為國內(nèi)業(yè)務和國外業(yè)務：國內(nèi)業(yè)務就是鐵總的招標訂單；國外業(yè)務主要看鐵礦石等國際大宗商800,000750,000700,000650,000600,000550,000貨車擁有量資料來源：鐵道統(tǒng)計公報，華創(chuàng)證券整理50,00040,00030,00020,0000鐵路貨車采購量資料來源：中鐵投，華創(chuàng)證券整理22,00021,00020,000機車擁有量資料來源：鐵道統(tǒng)計公報，華創(chuàng)證券整理40002013201420152016鐵路機車采購量資料來源：中鐵投，華創(chuàng)證券整理20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000201020112012201320142015全國運營地鐵車輛資料來源：交通部，華創(chuàng)證券整理品種最全、技術領先的軌道交通裝備供應商，幾乎壟斷了我國軌道交通車輛產(chǎn)品市場。因此，中國中車（考慮了南北車合并）歷年各產(chǎn)品收入變化反映了各類車輛需求趨勢。從收入絕對值來看，動車組占據(jù)半壁江山，從增長率來城軌車輛近3年保持持續(xù)增長。結合我們預測的行業(yè)情況，未來車輛需4000200920112013201520171H動車組機車城軌車輛資料來源：中國中車公司公告，華創(chuàng)證券整理100% -50%-100%400%300%200%100%-100%機車貨車動車組客車(不包括動車組）城軌車輛資料來源：中國中車公司公告，華創(chuàng)證券整理我國宏觀經(jīng)濟則由于“人口紅利、改革開放紅利、制度紅利”三大利好階段性消退等原因，潛在增長速度目前依舊處于下滑通道，宏觀經(jīng)濟增速依舊承壓，受此影響，商品貨運量長期增長不容樂觀。故而，未來機車貨車的需求主動車組發(fā)展動力來源于客運量，而我國的客運量由于消費升級帶來出行旅游需求等因素而不斷增加，加之我國22%。通車前一年為車輛設備交付高峰期，預計2018-20輛/公里。考慮到現(xiàn)在通車有部分線路為延長線，以及部分西部線路密度相對較低11111資料來源：華創(chuàng)證券整理“十二五”通車高峰期過后，客座率大幅提升帶來運能需求提升，車輛密度有望提升。我國高鐵動車組車輛保有量密度接近1輛/公里，而日本新干線保有量密度接近1.7輛/公里，樂觀預計我國部分東部繁忙線路動車保有量密度提升至1.3左右，部分線路如京津、京滬等沿線城市人口數(shù)量高的線路未來提升至更高水平。預計“十三五”期間，運能提升帶來的動車需求在200-600標列左右，未來三年平均每年新增60-200標列。66666資料來源：華創(chuàng)證券整理我國是軌交大國，龐大的線路里程和車輛保有量孕育了龐大的軌交配件市場。隨著未來三年行業(yè)趨勢向上，對我國通行的動車組包括九項核心技術，十大關鍵部件，均采用交流傳動及動力分散式。其構成主要包括車體、轉(zhuǎn)向架、牽引系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、輔助供電系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、網(wǎng)絡控制系統(tǒng)等。在上述核心零部件和配套技術中，運資料來源：華創(chuàng)證券整理資料來源：華創(chuàng)證券整理綜合安防系統(tǒng)、電扶梯、屏蔽門等。其中，車輛設備關鍵零部件主要包括車輛牽引、車輛制動及其他配件等。這些1資料來源：華創(chuàng)證券整理軌交各個部件因為關注到行車安全，需要企業(yè)通過多年的積累和研究才能完全掌握其核心技術，因此各個零部蛋糕的市場，合計為百億利潤的市場。軌交配件市場空間大、利潤高，40-50%40-50%-40-60%-20-30%資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券整理目前我國軌交配件市場還大一部分為國外公司所占據(jù)，隨著國產(chǎn)產(chǎn)品技術進步，以及動車組統(tǒng)型推出標準動車收購）是“復興號”的動車組粉末冶金閘片唯一供應商。天宜上佳共持有五個動車組粉末冶金閘片CRCC書，覆蓋15個車型。其他已通過動車組剎車閘片CRCC認證的本土企業(yè)還包括北京浦然、北京華夏西屋、青島產(chǎn)企業(yè)基本是為自身配套，同時也需要向晉西車軸和太原重工采購，以滿足自身貨車發(fā)展的需要。由于資金和認證隨著動車國產(chǎn)化進程提速，以馬鋼-晉西、太重為代表車軸、輪對制造商，同時宣瑞國先生直接或間接持股多家軌交產(chǎn)業(yè)公司，未來有望以華鐵為平臺進一步實現(xiàn)資源資料來源：華創(chuàng)證券軌道交通門具有較高的技術壁壘。軌道交通門是一種技術密集型、機電一體化產(chǎn)品，需要企業(yè)通過多年的積累和研究才能完全掌握其核心技術。此外，軌道交通門系統(tǒng)必須具備整套的性能試驗標準，以及成熟的項目開發(fā)流程和豐富的實踐經(jīng)驗，對各種技術標準的要求較高。隨著行業(yè)管理的日趨規(guī)范，為杜絕安全事故的發(fā)生，并達到環(huán)保軌道交通門系統(tǒng)國產(chǎn)為主，集中度較高。城軌車輛門系統(tǒng)市場：主要由康尼機電、IFE-威奧、上海法維萊、北京博得和青島歐特美等五家供應，其中康尼機電占據(jù)50%以上的市場份普通客車，其中動車組內(nèi)門系統(tǒng)主要由康尼機電、青島歐特美供應，其部分市場份額。標動上外門系統(tǒng)由康尼機電產(chǎn)品作為設計標準，供應商為康尼機電和今創(chuàng)兩家，預計未來將進一步設備有限公司、石家莊國祥運輸設備有限公司和廣州中車軌道交通裝備有限公司等，它們都有著鐵路專業(yè)設備廠商這三家公司中，上海法維萊和石家莊國祥在軌道交通空調(diào)行業(yè)耕耘已久，具有一定的技術優(yōu)勢。廣州中車是中國鐵路機車車輛空調(diào)的三個定點生產(chǎn)廠家之一，城市軌道車輛空調(diào)系統(tǒng)主要國產(chǎn)化配套廠家之一，也是華南地區(qū)唯一一家得到原鐵道部認可的具有軌道車輛空調(diào)生產(chǎn)資質(zhì)的廠家，現(xiàn)已被鼎漢技術收購。隨著國產(chǎn)化步伐的加快，廣克諾爾集團，總部設在德國慕尼黑，是世界領先的軌道車輛和商用車輛制動系統(tǒng)的制造商?？酥Z爾集團是技術集團的軌道車輛系統(tǒng)業(yè)務部，是為用于城市交通的傳統(tǒng)車輛，例如，地鐵和電車，還包括貨運列車、機車和客控制組件、玻璃刮水器、月臺屏蔽門、摩擦材料以及駕駛員輔助系統(tǒng)。此外，克諾爾集團還提供駕駛模擬裝置和電商用車系統(tǒng)業(yè)務部向客戶提供卡車、客車、掛車和農(nóng)用設備的制動系統(tǒng)。在底盤系統(tǒng)業(yè)務領域，克諾爾集團不僅僅在電子控制和輔助駕駛系統(tǒng)方面，同時還在供氣系統(tǒng)方面處于領先地位。除制動系統(tǒng)外，其它產(chǎn)品線包括傳動資料來源：克諾爾官網(wǎng)，華創(chuàng)證券整理資料來源：Bloomberg，華創(chuàng)證券整理資料來源：Bloomberg，華創(chuàng)證券整理資料來源：Bloomberg，華創(chuàng)證券整理奠定了當今世界軌道交通制動領域的基礎。它在生產(chǎn)一系列的機車，貨車和客車車輛的組件的同時，還制造調(diào)車機車和往返機車，提供售后服務，其中包括貨車機車維護。其產(chǎn)品幾乎可以在所有的美國機車、貨車、地鐵車輛和公資料來源：西屋制動官網(wǎng)，華創(chuàng)證券整理西屋制動主要業(yè)務在于特色產(chǎn)品和電子產(chǎn)品，占總營收三資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理資料來源：Bloomberg，華創(chuàng)證券整理資料來源：Bloomberg，華創(chuàng)證券整理資料來源：Bloomberg，華創(chuàng)證券整理公司子公司亞通達設備國內(nèi)給水衛(wèi)生系統(tǒng)龍頭地位），車，目前在動車市占率已達50%以上，未來將開辟城軌地鐵市場。動車+地鐵備用電源對應動車用的制動閘片應用成熟，未來有望拿到250/380k通達實際控制人、華鐵第二大股東宣瑞國先生在軌交和自動化行業(yè)有著優(yōu)秀的資本運作經(jīng)驗。其控制的另一家的動車組粉末冶金閘片唯一供應商。天宜上佳共持有五個動車組粉末冶金閘片CRCC認證證書，覆蓋15個車型。本次募集配套資金為公司開拓在動車組與軌道交通車輛零部件領域的發(fā)展提供了充足的資金支持。本次發(fā)行股份募集配套資金7.85億，其中5億內(nèi)天宜上佳累計銷售動車組粉末冶金閘片41.45機廠具有廣泛的合作基礎和全球應用案例。通過SMART，公司可以進一步公司的車載輔助電源產(chǎn)品目前已獲取了普通鐵路的資質(zhì)，動車的車載輔助電源正在研發(fā)中，其源系統(tǒng)、普鐵車載輔助電源系統(tǒng)。公司缺少地鐵的車載輔助電源相關產(chǎn)品和應用。標的公司正是地鐵車載輔助電源的全球領先企業(yè)，將完善公司車載輔助電源序列的產(chǎn)品，城軌連接器：地鐵大年（17-19通車高峰，行業(yè)年均增速30%-50%公司作動車組連接器：十三五期間動車組保有量翻番，公司研發(fā)的標準動車組直流與輔助跨接連接器已小批量試成功，受益于進口替代，公司動車組連接器市占率有望進高鐵Wi-Fi：與快越科技合作進軍高鐵Wi-Fi、新能源汽車車載Wi-Fi市場，在動車、新能源汽車領域繼續(xù)橫向貫通道：公司收購重慶永貴切入貫通道市場，貫通道行業(yè)市場空間每年20有技術優(yōu)勢可實現(xiàn)進口替代的貫通道企業(yè)，未來有望背靠永貴電器的客戶優(yōu)勢和優(yōu)秀的制造能力快速實現(xiàn)受電弓碳滑板及剎車片：永貴電器通過增資參股萬高科技進入受電弓碳滑板，未來還將拓展剎車片軌交門系統(tǒng)：公司牽手國際領先的自動門技術公司博得兄弟成立永貴博得，展開軌道交通車輛及大巴門系零部件等業(yè)務的技術合作，將在軌交及新能源汽車板塊橫軌交新產(chǎn)品：儲備油壓減震器和計軸軌交信號設備新產(chǎn)品，進口替代市場空間廣，有望再造新永貴。公司組輔助系統(tǒng)供電蓄電池組項目已完成樣機開發(fā)，同時樣機已經(jīng)通過中國鐵道科學院相關性能指標測試，正在進行量產(chǎn)前準備工作，該產(chǎn)品主要運用于高鐵動車組，是動車組在接觸網(wǎng)電壓缺失或變流器故障等情況下，作為應急備用電源向車內(nèi)負載供電的關鍵核心儲能設施；YLJZ-F2型計軸研發(fā)項目完成了該項目的電路設計、機械結構設計、軟件設計、樣機試制、系統(tǒng)聯(lián)調(diào)和樣機于2015年迎來通車高峰?！笆濉毙略鰟榆?625標列，考慮到路網(wǎng)加密，預測“十三五”新增動車組超過2000標列?！笆濉币约啊笆濉敝靶略龅膭榆嚱M經(jīng)過幾年2015-2017年是城軌通車的高峰期，“和路網(wǎng)加密需求，預計“十三五”期間將新增城軌車輛超過5000列。“十車輛經(jīng)過幾年的運營也將在“十三五”期間陸續(xù)步入大修期我們將后市場對于設備類的需求分為：1、中車、鐵總、各個地鐵公司等業(yè)主的車來那個檢修基地對于檢修設資料來源：華創(chuàng)證券整理按照中車公布的高級修檢修價格以及上表披露的檢修00資料來源：華創(chuàng)證券整理中國中車發(fā)布公告，其控股股東中車集團與鐵總簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。其中包括高級修合作，研究產(chǎn)能布局充分動車組存量龐大，高級修進入常態(tài)，預計未來中車維修占比進一步提升，鐵總及中車對檢修設備的需求仍存在缺口。戰(zhàn)略協(xié)議中強調(diào)高級修合作，雙方合作旨在提高效率，提升產(chǎn)能利用率，表明鐵總和中車在目前的高級修上仍存在產(chǎn)能不足。隨著動車組存量市場進一步擴大，高級修需求逐年提升，維修業(yè)務及維修設備的需求也將提升。年新線路通車以及車輛的交付，動車保有量連年攀升。對比快速鐵路網(wǎng)新增通車里程和新增車輛可以看出，“十二五”期間的總新增通車里程要高于”十三五”期陸續(xù)步入大修期，而“十三五”前期新增動車組的部車輛零部件有不同的更新周期，但大多在3-6年，這也就意味著““十三五”陸續(xù)步入大修期，“十三五”期間的后市場規(guī)模不可小空調(diào)、牽引電機、門系統(tǒng)、給水衛(wèi)生系統(tǒng)、連接器、彈性元件、車軸和受電弓滑板等零部件的國產(chǎn)化生產(chǎn)。這就Inter-cityPassengerLine指連接杭州、紹興、臺州三地的專其中，設備廠商眾合科技公告與浙江復星、省基建投等組成的聯(lián)合體成為杭紹臺鐵路PPP項目中標人。參與零部件還需要從國外進口，或者從中外合資廠購入，但即便是合資廠也只是負責相關部件的組裝，高鐵目前實際國3）城軌區(qū)域龍頭：進入2017年，地鐵、有軌電5）重點推薦中國中車、新筑股份、海達股份、康尼機電、華鐵股份、新宏泰、眾合科技、神州高臺和制造基地，以高速動車組、大功率機車、鐵路貨車、城市軌道車輛為代表的系列產(chǎn)品，已經(jīng)全面達到世界先進水平，能夠適應各種復雜的地理環(huán)境，滿足多樣化的市場需求。中國中車制造的高速動車組系列產(chǎn)品，已經(jīng)成為中國向世界展示發(fā)展成就的重要名片。產(chǎn)品現(xiàn)已出口全球六大洲近百個國家和地區(qū)，并逐步從產(chǎn)品出口交付量的回升，二季度收入環(huán)比有所上升（Q2單季同比增2.32%，環(huán)比增64.1%），公司最差時點已過，下半年隨著動車組交付量進一步回升，預計全年降幅進一步收窄甚至轉(zhuǎn)增。展望未來三年（2018-2020高鐵通車里程恢復增長，地鐵通車里程維持增長，軌交裝備業(yè)務（包團與鐵總簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中包括戰(zhàn)略采購合作簽訂采購標動500組的戰(zhàn)我們勾勒出未來三年動車組招標中標動比例。協(xié)議強調(diào)以市場需來3年年均動車組需求量在400標列左右，則標動占比至少車組業(yè)務盈利能力強，未來量的回升將為公司帶來更大的業(yè)2、新筑股份：打造西南區(qū)域“小中車”車輛（包括地鐵、有軌電車等）生產(chǎn)能力的企業(yè)，300輛低地板車輛募投項目已全部建極推動城軌建設，從十三五規(guī)劃來看西南地區(qū)的軌交行業(yè)蓬勃發(fā)展；我們測算，西南四省市（云貴川渝）未來外僅此一家，由于西南地區(qū)中車的市場份額較少，公司有望依靠技術占據(jù)競爭優(yōu)勢。另外，公司較早參與新津術儲備，成功開發(fā)橋梁檢測車及其他防護系統(tǒng)，可開展日常維護服務業(yè)務，為公司帶來長期穩(wěn)定的收入，并隨著公路或軌交橋梁的增加而穩(wěn)步增長。另一方面，公司戰(zhàn)略性收購奧威科技51%的股權進入超級電容器領域，其超級電容產(chǎn)品類型豐富、技術領先，具有較好的市場基礎；同時，超級電容作為現(xiàn)代有軌電車的重要子系統(tǒng)之一，有助于公司軌交產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，并有望成為業(yè)績新的增長原春暉股份剝離化纖業(yè)務，已改名華鐵股份，聚焦軌交業(yè)務虧損的化纖業(yè)務轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€新的軌交零部件公司，亞通達設備自成立以來一直致力于在軌道交通領域為客戶提立足給水衛(wèi)生系統(tǒng)龍頭地位，內(nèi)生外延布局軌交零部件），研制制動閘片，是動車關鍵零部件之一，屬于耗材產(chǎn)品，目前主新管理層國際視野，產(chǎn)業(yè)鏈整合未來可期。通達實際控制人、春暉第二大股東在軌交和自動化行業(yè)資本運作經(jīng)驗。宣瑞國先生是通達的實際控制人，自身國內(nèi)A股平臺是春暉股份。其在港宣瑞國先生團隊在運作中國自動化時就已經(jīng)體現(xiàn)其優(yōu)秀資本運作經(jīng)驗。成功經(jīng)營交大微聯(lián)證明了宣瑞國先生團隊在軌交行業(yè)獨到眼界及豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，未來春暉在軌交產(chǎn)業(yè)鏈進門系統(tǒng)絕對龍頭，將充分受益行業(yè)增長。公司城軌門系統(tǒng)市達759億元，龍昕科技技術及客戶資源積累深厚，且毛利率高達32.30%，顯著高于A付現(xiàn)金購買資產(chǎn)完成后，新宏泰總股本增加至288,504,828股，根據(jù)2017年9月趙漢新、趙敏海、沈華、余旭簽署的《一致行動協(xié)議》，趙漢新、趙敏海實際支配表決權的公司股份占公司股本總額的30.40%，保持控股股東地位不變，趙漢新及趙敏海仍然為上市公司實際控制人。社會公眾股持股數(shù)量超過25%，新宏泰的股權分布仍符合上市條件。原天宜上佳管理團隊，吳佩芳、久太方合及釋加才讓本次交易完成后合計持有新宏泰股份比例為19.99%。標的公司做出業(yè)績承諾，2017年、2018年及2019年分別實現(xiàn)的動車組粉末冶金閘片唯一供應商。天宜上佳共持有五個動車組粉末冶金閘片CRCC認證證書，覆蓋15個車型。本次募集配套資金為公司開拓在動車組與軌道交通車輛零部件領域的發(fā)展提供了充足的資金支持。本次發(fā)行股份募集配套資金7.85億，其中5億內(nèi)天宜上佳累計銷售動車組粉末冶金閘片41.45技"的復合型數(shù)據(jù)平臺企業(yè)。公司業(yè)務范圍覆蓋全國各鐵路局、動車檢修基地、大功率機車檢修基地、主機廠、機務段、車輛段、供電段、動車運用所、城市軌道交通，在市場格局中具有較為明顯的優(yōu)勢地位。復蘇在即，軌交車輛將陸續(xù)進入大修里程，運營維護需求進一步凸顯，預計運營維護裝備及服務的投資金額及模式，公司自身堅持聚焦三四線城市，并與中國中鐵、中國鐵建、中國交建等行業(yè)龍頭企業(yè)合作推進城市軌交2016年中標重慶軌交4號線一期信號系統(tǒng)工程，公備完全自主知識產(chǎn)權的城軌信號系統(tǒng)供應商，自主化信號系統(tǒng)訂單的簽訂，意味著公司打開市場準入門檻，未拓環(huán)境作為浙江省領先