企業(yè)跨國并購理論基礎綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u20331企業(yè)跨國并購理論基礎綜述 177341跨國并購基本類型 1183391.1橫向并購 1208961.2縱向并購 125051.3混合并購 2256332跨國并購相關理論 2320201協(xié)同效應理論 2268702.2委托代理理論 2135812.3市場勢力理論 3178612.4成長理論 320683并購績效分析方法 3106133.1事件研究法 3315743.2經濟增加值分析法 4222343.3財務指標分析法 4141543.4非財務指標研究法 41跨國并購基本類型跨國并購，近幾年來這個專有名詞也時?？梢月牭剑侵复蚱频赜蛳拗?，對處于另一個國家或地區(qū)的企業(yè)進行兼并和收購的總稱，企業(yè)為了實現(xiàn)自身利潤最大化的目標，利用一定且合乎法律的渠道方式，收購另一國的企業(yè)的所有資產，或者能為其得到充分控制和利用的股份，進而實現(xiàn)對被并購企業(yè)的運營管理行使實際意義上的或全面的控制行為的活動?？鐕①従唧w分為以下幾種類型。1.1橫向并購橫向并購是指在相同行業(yè)的兩家公司進行并購。進行橫向并購的企業(yè)能夠在較短時間內獲得自身急需的技術和資產、還可以擴大企業(yè)市場占有率、便于其進軍全新領域，能夠使得協(xié)同效應得到充分發(fā)揮，從而使得自身能在更寬廣的領域進行布局，采用較為領先的技術，形成集約化經營，產生規(guī)模效益。缺點在于：橫向并購對于市場自由競爭會帶來一定程度的破壞，進而出現(xiàn)壟斷的情況。1.2縱向并購縱向并購是指在產業(yè)鏈上，兩家生產經營相互聯(lián)系或者存在業(yè)務合作關系企業(yè)之間的并購。其優(yōu)點在于能夠使企業(yè)快速拓展之前未涉及新領域,有效減少潛在風險,節(jié)省相關成本費用，還能夠較為方便地設立進入壁壘。其缺點在于縱向并購對于企業(yè)未來發(fā)展擴大受到市場變化等條件影響較多。1.3混合并購混合并購，簡單來說指的是企業(yè)兼并和收購與自身沒有太大關聯(lián)企業(yè)的的并購活動。其中這兩家企業(yè)并非處于同一生產鏈條之上，并且也不存在縱向關聯(lián)。在并購過程中如果把握不好的話，易帶來財務危機。其優(yōu)點在于：有助于企業(yè)實行戰(zhàn)略轉移，從而實現(xiàn)多元化經營戰(zhàn)略，增加了并購企業(yè)進入新行業(yè)的成功率。其缺點在于：混合并購行為中，并購企業(yè)所接觸的是其本身十分不熟悉的行業(yè)，這些企業(yè)雖然擁有一定的資金，但其缺乏必要的經驗、社會關系較為薄弱，對于市場行情變化估計不足，容易產生財務風險。2跨國并購相關理論1協(xié)同效應理論協(xié)同效應最早產生于上世紀60年代，由聯(lián)邦德國物理學家赫爾曼·哈肯提出，其通俗地來說就是兩種東西整合起來發(fā)揮的作用遠大于各自單獨發(fā)揮作用的總和。在并購活動之中，協(xié)同效應指的是兩家企業(yè)在完成并購活動后能夠共同分享雙方特有的資源，實現(xiàn)優(yōu)勢互補和資源共享，從而使得企業(yè)規(guī)模能夠進一步壯大，獲得長足的進步與發(fā)展。協(xié)同效應主要包括管理層面、經營層面和財務層面。（1）管理協(xié)同效應是指在并購后，企業(yè)在管理層面獲得了更多的可以借鑒分享的資源，進而提高了企業(yè)的管理能力和經營效率。（2）經營協(xié)同效應是指并購后企業(yè)利用雙方先進的技術使自身產出成本下降，同時提高企業(yè)的經營管理效率。雙方企業(yè)在完成并購后，如果被并購企業(yè)擁有更好的生產技術，那么并購方企業(yè)則可以與被并購方共同享有先進技術所帶來的好處，進而降低產品制造的成本與費用，提高出產效率，從而更好地達到經營協(xié)同效果。（3）財務協(xié)同效應簡單來說是指兩家公司在完成并購后，進行雙方項目調整整合，資金重新分配，使得雙方公司的財務水平均有不同程度提升，公司盈利能力得以改善，財務風險得以轉移等方面。在企業(yè)完成并購之后，并購方企業(yè)償債能力較弱，而被并購方企業(yè)償債能力較強，這樣雙方通過并購后，并購方的弱勢便得到補足。2.2委托代理理論委托代理理論是建議在信息不對稱基礎之上的理論。當企業(yè)完成并購之后，由于企業(yè)規(guī)模擴大，原先的企業(yè)管理者在對并購后的企業(yè)進行管理會顯得越發(fā)力不從心，在這時候，企業(yè)管理者會傾向于選擇一個更具有管理能力的人才來接手公司，完成轉接之后，委托代理關系隨即產生，委托人很可能會站在公司的角度上希望代理人能給公司帶來正面效應，但是代理人很可能會出于一己私利而只注重自己的收益，兩者之間必然會產生矛盾。2.3市場勢力理論市場勢力理論指的是企業(yè)為了擴大經營，提高市場占有率和利潤率，進而進行并購從而達到壟斷市場的目的。企業(yè)通常是通過兼并位于上下游的企業(yè)來建立一個新的貿易壁壘，進而控制市場，獲得壟斷收益。但是企業(yè)長此以往下去可能也會帶來負面影響：處于壟斷地位的企業(yè)在兼并過程中如果企業(yè)經營效率無法得到提高的話，那么一切都是徒勞的，進而也不會形成企業(yè)自身的市場勢力。所以，“高效”是企業(yè)形成市場勢力的必要條件。2.4成長理論企業(yè)是一個高效的管理組織，同時也是內部資源的集合體，這些內部資源包括：人才、核心技術、固定資產以及無形資產等，這些均可以視作為企業(yè)的內部資源。成長理論并非是指企業(yè)不斷擴大自身的發(fā)展規(guī)模來獲取競爭優(yōu)勢，而是指企業(yè)通過對這些內部資源進行挖掘并加以利用，使其成為了企業(yè)成長壯大的內生動力和獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉。進行并購活動的企業(yè)，大多也能將被并購企業(yè)所擁有的內部資源與自身發(fā)展進行適當?shù)仄ヅ洌瑥亩玫卮龠M自身發(fā)展。3并購績效分析方法并購績效分析方法主要有事件研究法、經濟增加值分析法、財務指標法等，具體分析方法主要包括以下幾種。3.1事件研究法事件研究法是一種短期績效分析法，簡單來說是指從金融層面分析企業(yè)并購前后的股票價格變化來判斷此次并購帶來了正面效應還是負面效應。事件研究法操作的前提是企業(yè)的股票價格能夠準確反映當前市場信息，它通常有以下幾個步驟：（1）確定事件的估計期與窗口期，事件估計期指的是在事件發(fā)生之前的一段時間（數(shù)十天左右）。窗口期指的是企業(yè)發(fā)布公告日為準，取公告日前后數(shù)天時間作為窗口期。（2）前往相關網站查找相應時期內的股價數(shù)據(jù)。（3）通過計算得出超額收益率（AR）以及超額累計收益率（CAR）。（4）進行顯著性分析并得出結論。3.2經濟增加值分析法經濟增加值（EVA），它等于是稅后凈利潤與資本成本之間的差值。經濟增加值法在運用的時候克服了傳統(tǒng)計算方法的缺陷，并將股東的權益資本成本考慮在內，因此能夠更為準確地判斷一個企業(yè)在并購前后的盈虧情況，但該方法難點在于計算較為繁瑣，為了降低會計失真帶來的影響，該方法要求對財務報表進行調整，對于稅后營業(yè)凈利潤的較為麻煩，對于企業(yè)中下層管理者的激勵存在不足。3.3財務指標分析法財務指標分析法通過從長期來分析企業(yè)的經營、財務情況。通常從償債、營運、盈利、成長這四個方面的能力指標進行分析。3.4非財務指標研究法非財務指標分析法是相對于財務指標研究法來定義的，它不通過財務數(shù)據(jù)來進行測算