光明乳業(yè)公司融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題探究目錄TOC\o"1-2"\h\u201671.背景概述 1298762.“光明乳業(yè)”公司融資結(jié)構(gòu)初探 290832.1股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 2186692.2董事會(huì)設(shè)置及運(yùn)行流于形式 2186783.結(jié)論 399033.1進(jìn)行股權(quán)多元化調(diào)整 3100413.2積極運(yùn)作董事會(huì)并發(fā)揮其作用 332489參考文獻(xiàn) 41.背景概述隨著我國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)的上市公司數(shù)量也在逐年增加，同時(shí)，上市公司的規(guī)模也在不斷增大，對(duì)當(dāng)?shù)丶拔覈?guó)經(jīng)濟(jì)起到了十分重要的帶動(dòng)和推動(dòng)作用，進(jìn)而對(duì)全世界的經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了越來(lái)越大的影響力。可以看出，現(xiàn)在，上市公司對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了至關(guān)重要的作用，所以，要保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定發(fā)展，必須要推動(dòng)上市公司的持續(xù)健康發(fā)展。充足的資金支持是公司保持正常運(yùn)行發(fā)展的基本要素。一個(gè)公司如果想在市場(chǎng)中成長(zhǎng)、壯大，就必須要先擁有足夠的投資支持（張曉宇,李晨曦,王琪,2022）。上市公司需要通過(guò)各種合理的方式進(jìn)行融資，籌集充足的資金用以保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。如今隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，出現(xiàn)了許多新的融資方式，上市公司在融資渠道和融資方式方面也擁有越來(lái)越多的選擇。所以，上市公司的業(yè)績(jī)與融資方式和結(jié)構(gòu)也是息息相關(guān)的（劉雅涵,陳子昂,楊俊杰,趙夢(mèng),2023）。通過(guò)對(duì)上市公司的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，能夠有效對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況做出分析，從而判斷公司的經(jīng)營(yíng)水平和能力。良好的融資結(jié)構(gòu)不僅可以促進(jìn)上市公司的發(fā)展，還可以提高企業(yè)的盈利能力。由此來(lái)看，融資結(jié)構(gòu)是公司財(cái)務(wù)分析的重要基準(zhǔn)。上市公司如果想取得健康持續(xù)的發(fā)展，必須對(duì)自身的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，進(jìn)而在未來(lái)的發(fā)展運(yùn)行中不斷提高企業(yè)的價(jià)值和盈利能力（黃博文,吳欣妍,徐凱瑞,周若曦）。但是，從我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看，我國(guó)的許多上市公司都面臨著各種各樣的融資結(jié)構(gòu)相關(guān)問(wèn)題。比如，零售制造業(yè)的上市公司，就出現(xiàn)了許多融資結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，并且已經(jīng)成為了一種普遍的現(xiàn)象，其中存在的問(wèn)題包括：對(duì)股權(quán)融資的過(guò)度依賴(lài)、不合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)等等。這些普遍存在的融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題對(duì)我國(guó)上市企業(yè)產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響，不利于上市企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。2.“光明乳業(yè)”公司融資結(jié)構(gòu)初探2.1股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理第一，就光明乳業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，創(chuàng)始人對(duì)于公司的控制權(quán)并不是絕對(duì)的，但是處于比較中心的位置上，經(jīng)過(guò)多次融資之后，創(chuàng)始人的股份逐漸被稀釋?zhuān)呀?jīng)不能處于公司絕對(duì)控股的份額。創(chuàng)始人在申請(qǐng)上市之前擁有公司股份的48.34％，剩余的51.66％由投資人保留或監(jiān)督。光明乳業(yè)現(xiàn)在正在申請(qǐng)上市的股票首次發(fā)行，第一次申請(qǐng)發(fā)型10％的股份。如果發(fā)行成功，創(chuàng)始人將擁有光明乳業(yè)的43.51％的股份，并仍然是公司的最大股東并成為最多的控制權(quán)。第二，其他股東所擁有的股權(quán)份額及占比一直呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，由此得出，光明乳業(yè)擁有階梯分布性的股權(quán)結(jié)構(gòu)（徐偉強(qiáng),孫佳琪,馬思,2021）。階梯分布式結(jié)構(gòu)具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)，比如在這樣的情況下，就可以均衡高份額股東之間的持股占比，他們之間并不存在較大的力量懸殊，在這樣的情況下，不僅能夠提升光明牛奶集團(tuán)公司各股東參與企業(yè)管理的動(dòng)力，并且不會(huì)形成企業(yè)管理集權(quán)，防止決定的失誤，形成有效地激勵(lì)約束機(jī)制，能夠形成分權(quán)管理，相對(duì)比較有效。其缺點(diǎn)也很明顯，創(chuàng)始人對(duì)光明乳業(yè)的股份占比并沒(méi)有超過(guò)50%，這就意味著創(chuàng)始人并不具備絕對(duì)的控制權(quán)，然而光明牛奶集團(tuán)公司由于股權(quán)分散導(dǎo)致“野蠻人入侵”的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，過(guò)于分散的股權(quán)劃分會(huì)影響團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，并可能會(huì)對(duì)光明乳業(yè)公司造成知名的影響。2.2董事會(huì)設(shè)置及運(yùn)行流于形式董事會(huì)設(shè)置存在的問(wèn)題，一是大股東控制著光明乳業(yè)的董事會(huì)，小股東基本沒(méi)有發(fā)言權(quán)。光明乳業(yè)的董事會(huì)決議會(huì)吸納全部的控股股東的建議，但是持股較少的股東建議并不會(huì)盡數(shù)采納。二是在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，所有光明乳業(yè)的成員都是其公司的股東，由于光明乳業(yè)決策人員的局限性導(dǎo)致公司對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的分析與判斷并不及時(shí)與敏感，決策的獨(dú)立性也會(huì)受到一定的限制（魏秋禾,鐘心妍,賀俊霖,賀子瑜,2022）。三是，光明乳業(yè)的董事會(huì)與管理部門(mén)指責(zé)的混亂，光明乳業(yè)的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，這就影響到了董事會(huì)真正的管理與監(jiān)督，并且管理團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)營(yíng)的優(yōu)劣也很難得到獨(dú)立的判斷。董事會(huì)在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中存在兩個(gè)方面的問(wèn)題。第一，過(guò)于形式化。每年一次的光明乳業(yè)公司董事會(huì)均存在例行公事，缺乏實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容的情況。針對(duì)于光明牛奶集團(tuán)乳酸菌飲品公司的長(zhǎng)期及日常戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃設(shè)置所采用的流程是董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理確提出，與個(gè)別的董事私下商議，光明乳業(yè)的董事會(huì)上決議通過(guò)的形式進(jìn)行展開(kāi)的，董事會(huì)的決議更多時(shí)候只是流于形式。第二，董事會(huì)成員的職能并不能得到充分發(fā)揮。成員由于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況缺少了解，并不能做到有效監(jiān)督或提出建樹(shù)性的建議，因此在決策時(shí)只能跟尋董事長(zhǎng)的思路。3.結(jié)論3.1進(jìn)行股權(quán)多元化調(diào)整如果想要對(duì)光明乳業(yè)的股權(quán)機(jī)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化，就需要在治理的過(guò)程中充分考慮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的影響（許一凡,鄧如意,胡書(shū)涵,梁辰）。在這個(gè)過(guò)程中要實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化拆分，盡可能避免集權(quán)現(xiàn)象的出現(xiàn)。對(duì)于光明乳業(yè)公司股份比例過(guò)大，我們需要適當(dāng)縮小比例，可以轉(zhuǎn)讓、回收甚至將股權(quán)改為債權(quán)，運(yùn)用不同辦法減少光明乳業(yè)公司股持股比例，將資本市場(chǎng)的資本更傾向于那些營(yíng)業(yè)績(jī)效有一定優(yōu)勢(shì)的光明乳業(yè)公司，推動(dòng)其更好更快發(fā)展。從另一角度來(lái)說(shuō)，會(huì)嚴(yán)重影響到光明牛奶集團(tuán)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效果，由于其內(nèi)部管理過(guò)于混亂也會(huì)對(duì)公司形成影響，在一程度上會(huì)提高光明牛奶集團(tuán)公司的緊張感，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的調(diào)整（潘藝諾,馮子赫,魏琪琳,何雨辰,2022）。3.2積極運(yùn)作董事會(huì)并發(fā)揮其作用相較于大多數(shù)乳酸菌飲品企業(yè)，董事會(huì)指導(dǎo)監(jiān)督職能的最大化履行，最起碼的要求是董事會(huì)成員必須要參與到企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理中，盡可能多的深入光明乳業(yè)公司業(yè)務(wù)，并提升董事會(huì)成員的參與感，促使他們?yōu)槠髽I(yè)發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)，因此，第一個(gè)要解決的問(wèn)題是提升董事會(huì)成員對(duì)于職責(zé)的重視程度，董事會(huì)運(yùn)作可以根據(jù)《證券法》、《公司法》、《光明乳業(yè)公司章程》來(lái)展開(kāi)，保證定期召開(kāi)董事會(huì)，會(huì)議要充分發(fā)揮董事會(huì)的監(jiān)督和指導(dǎo)作用。獨(dú)立董事引進(jìn)的門(mén)檻需要得到提升，門(mén)檻要求更多的要重視對(duì)光明乳業(yè)公司及其所屬行業(yè)的了解程度與前瞻性，對(duì)光明乳業(yè)企業(yè)價(jià)值觀的認(rèn)可度，以及互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的掌握程度，以上內(nèi)容才是引進(jìn)獨(dú)立董事的基本門(mén)檻。只有這樣，才能首先保證引進(jìn)的獨(dú)立董事是能夠看得懂光明乳業(yè)所處的行業(yè)，能夠認(rèn)可光明乳業(yè)的文化。在《光明乳業(yè)公司章程》中對(duì)于董事會(huì)議事規(guī)則盡可能的詳細(xì)，且需要符合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際以及行業(yè)發(fā)展的方向，但務(wù)必保證不能違背《證券法》等有關(guān)議事規(guī)則。參考文獻(xiàn)[1]張曉宇,李晨曦,王琪.公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系研究——基于企業(yè)全要素生產(chǎn)率的視角[J].上海經(jīng)濟(jì)研究,2022(04):17-27.[2]劉雅涵,陳子昂,楊俊杰,趙夢(mèng).公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效[J].審計(jì)研究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