碳金融第八章

碳金融市場體系、運行機制與效應8.18.28.3碳金融市場的體系與特征碳金融市場的運行機制碳金融市場效應目錄8.1.1碳金融市場的體系1997年全球100多個國家簽署《京都議定書》，該條約規(guī)定了發(fā)達國家的減排義務，同時提出三個靈活的減排機制，碳排放權交易是其中之一截止2021年，約有38個國家級司法管轄區(qū)和24個州、地區(qū)或城市正在運行碳交易市場，呈現(xiàn)多層次的特點，碳交易已成為碳減排的核心政策工具之一截止目前，還未形成全球范圍內統(tǒng)一的碳交易市場，但不同碳市場之間開始嘗試進行鏈接（1）碳金融市場體系介紹8.1.1碳金融市場的體系歐洲：歐盟排放權交易體系——全球最大碳交易市場歐盟碳排放權交易體系（TheEUEmissionsTradingSystem，EU-ETS）起源于2005年，是依據(jù)歐盟法令和國家立法的碳交易機制，一直是世界上參與國最多、規(guī)模最大、最成熟的碳排放權交易市場歐盟碳市場已經歷三個階段，第一階段（2005-2007年）、第二階段（2008-2012年）和第三階段（2013-2020年），當前處于第四階段第四階段已廢除抵消機制，同時開始執(zhí)行減少碳配額的市場穩(wěn)定儲備機制，一級市場中碳配額分配方式也從第一階段的免費分配過渡到50%以上進行拍賣，并計劃于2027年實現(xiàn)全部配額的有償分配（2）國際主要碳金融市場情況8.1.1碳金融市場的體系亞洲：韓國排放權交易體系——“一顆冉冉升起的新星”韓國是東亞第一個開啟全國統(tǒng)一碳交易市場的國家，近幾年韓韓國排放權交易體系發(fā)展勢頭良好。在全球范圍內來看，韓國碳排放量排名靠前，2019年韓國碳排放量居世界第七位，且整體排放呈波動上漲趨勢韓國碳市場交易分三個階段進行，分別是階段一（2015-2017年）、階段二（2018-2020年）和階段三（2021-2025年）。韓國碳交易市場已走過兩個發(fā)展階段，當前處于第三階段（2）國際主要碳金融市場情況8.1.1碳金融市場的體系北美洲：加州總量控制與交易計劃——北美最大的區(qū)域性強制市場北美尚未形成統(tǒng)一碳市場，盡管區(qū)域性區(qū)域溫室氣體減排計劃是第一個強制性的、以市場為基礎的溫室氣體減排計劃，但加州總量控制與交易計劃（California’sCap-and-TradeProgram，簡稱CCTP）后來居上，成為全球最為嚴格的區(qū)域性碳市場之一加州總量控制體系僅運行了8年多，在西部氣候倡議WCI框架下已與魁北克碳交易市場、安大略碳交易市場對接，當前已處于第四階段。西部氣候倡議于2007年2月成立，是美國七個州和加拿大四個省制定的一份長期承諾，目標是到2020年該地區(qū)的溫室氣體水平比2005年的水平降低15％。（2）國際主要碳金融市場情況8.1.1碳金融市場的體系大洋洲：新西蘭碳交易體系——大洋洲碳減排的“堅守者”新西蘭碳交易體系歷史悠久，是繼澳大利亞碳稅被廢除、澳大利亞全國碳市場計劃未按原計劃運營后，大洋洲剩下的唯一的強制性碳排放權交易市場盡管較早開始運營碳市場，新西蘭的減排效果并不明顯新西蘭最新承諾，在2030年之前將排放量與2005年相比減少30%，并在2019年年底將2050年碳中和目標納入《零碳法案》中（2）國際主要碳金融市場情況8.1.1碳金融市場的體系2005-20122013-20202021-至今在北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東、深圳、福建八省市開展碳排放權交易試點主要參與國際CDM項目建立了全國碳交易市場，首先納入電力行業(yè)碳交易試點發(fā)展歷程（3）中國碳金融市場8.1.1碳金融市場的體系中國碳金融市場全國統(tǒng)一碳市場建設2020年12月25日，《碳排放權交易管理辦法（試行）》對機構設置進行明確規(guī)定，并印發(fā)配套配額分配方案以及重點排放單位名單，僅針對電力行業(yè)，中國統(tǒng)一碳市場第一個履約周期正式啟動2021年3月30日，《碳排放權交易管理暫行條例（草案修改稿）》（征求意見稿）對全國統(tǒng)一碳市場框架進行了全面、系統(tǒng)的規(guī)定（3）中國碳金融市場探究與討論探究與討論1：與國際其他碳金融市場相比，中國碳金融市場有哪些不足和需要改進之處？8.1.2碳金融市場的層次劃分目前，統(tǒng)一的國際碳金融市場尚未形成，從事碳交易的市場比較多樣，其結構可以根據(jù)不同的標準進行劃分國際履約義務的相關性：京都機制下的碳金融市場、非京都機制下的碳金融市場交易性質與特點：基于配額的碳金融市場、基于項目的碳金融市場減排要求強制程度：強制碳金融市場、自愿碳金融市場市場交易范圍和層級：國際市場、國家市場和區(qū)域市場交易層次結構：一級市場、二級市場8.2.1碳金融市場的交易主體全球主要的碳金融市場8.2.1碳金融市場的交易主體續(xù)前頁8.1.2碳金融市場的層次劃分京都機制下的碳金融市場基于《全球氣候變化框架公約》和《京都議定書》框架而形成的各成員國為促進京都目標或自身的溫室氣體減排目標的實現(xiàn)，在京都機制下進行不同方式的碳排放權交易主要有歐盟排放交易體系、清潔發(fā)展機制市場和聯(lián)合履約機制市場等（1）京都機制下的碳金融市場和非京都機制下的碳金融市場8.1.2碳金融市場的層次劃分非京都機制下的碳金融市場定義：是指按照《京都議定書》確定的三種碳排放交易機制，分別是清潔發(fā)展機制（CDM）、聯(lián)合履行機制（JI）和國際排放貿易機制（ET），進行碳排放權交易，形成了相對獨立的交易模式和區(qū)域性的交易市場主要有以美國芝加哥氣候交易所為代表的北美減排交易體系和美國區(qū)域排放交易體系等（1）京都機制下的碳金融市場和非京都機制下的碳金融市場8.1.2碳金融市場的層次劃分基于配額的碳金融市場定義：其原理為總量控制與交易（CapandTrade），是指總量管制下，管理者對每個參與主體（相關企業(yè)或機構）按一定的原則對碳排放權配額進行初始分配，得到配額的參與主體在碳交易市場上自由交易碳排放權，從而形成了碳配額的價格碳配額市場主要有歐洲排放交易體系（EU-ETS），減排指標為EUA、芝加哥氣候交易所減排計劃（CCX），澳大利新南威爾士減排計劃以及《京都議定書》下的IET機制（減排指標為AAU）（2）基于配額的碳金融市場和基于項目的碳金融市場8.1.2碳金融市場的層次劃分基于項目的碳金融市場其原理為基準交易（BaselineandTrade）。具體是指一個具體的碳減排項目的實施能夠產生可供交易的碳排放量指標，即產生了碳信用額，這種排放量指標通過專門機構的核證，就可以出售給那些受排放配額限制的國家或企業(yè)，以履行其碳減排目標。最典型的項目市場是基于《京都議定書》的聯(lián)合履約機制市場和清潔發(fā)展機制市場，分別產生減排單位（ERUs）和核證減排量（CERs）（2）基于配額的碳金融市場和基于項目的碳金融市場8.1.2碳金融市場的層次劃分強制碳金融市場定義：是指《京都議定書》框架下的市場，其交易特點是“強制參與，強制減排”，即一些國家和地區(qū)針對排放企業(yè)設定強制性減排指標，排放企業(yè)強制進入減排名單，承擔有法律約束力的減排責任在國際上最為普遍，也最具影響力，規(guī)模也比自愿碳金融市場大實踐：歐盟排放交易體系、澳大利亞新南威爾士州減排計劃、新西蘭排放交易體系、日本東京都總量控制與交易體系、美國西部氣候行動倡議、英國排放交易體系（3）強制碳金融市場和自愿碳金融市場8.1.2碳金融市場的層次劃分自愿碳金融市場定義：是企業(yè)或個人有其特定減排需求而自發(fā)形成的碳減排市場，其交易特點是“單方強制”，其含義是碳排放企業(yè)自愿參與減排體系并作出承諾，并對其減排承諾承擔具有法律約束力的責任。制度基礎是《議定書》中的清潔發(fā)展機制、聯(lián)合履約機制這兩大靈活機制，它的起步要早于強制碳金融市場實踐：美國芝加哥氣候交易體系、韓國自愿減排項目計劃（3）強制碳金融市場和自愿碳金融市場8.1.2碳金融市場的層次劃分國際市場定義：是指在全球范圍內，各國根據(jù)《京都議定書》規(guī)定獲得相應的排放許可證，再將其分配給國內的排放經濟主體，擁有交易許可的排放主題可以將其獲得的配額拿到市場上進行交易實踐：歐盟排放交易體系是世界上第一個國際性的碳金融市場，也是《議定書》下的IET適用于國家和地區(qū)層面的典型（4）國際、國家和區(qū)域市場8.1.2碳金融市場的層次劃分國家市場新西蘭碳排放交易機制（NZETS）屬于國家市場，2008年開始運作，是新西蘭政府為實現(xiàn)《京都議定書》規(guī)定的減排目標積極承擔應對氣候變化問題方面社會責任的一項國內制度性安排，其低成本減排效果明顯。區(qū)域市場包括州/省、城市/大都市區(qū)所建立的碳排放交易市場典型的交易市場包括澳大利亞新南威爾士溫室氣體減排計劃（GGAS）和東京交易市場（4）國際、國家和區(qū)域市場8.1.2碳金融市場的層次劃分一級市場定義：一級市場是發(fā)行市場，政府以拍賣或免費分配的方式使具有減排需求的企業(yè)獲得配額的市場即為配額交易的一級市場。另外，企業(yè)通過直接投資減排項目并獲得經核證的減排指標即為項目交易的一級市場一級市場的交易產品中，配額的拍賣較為常見（5）一級市場和二級市場8.1.2碳金融市場的層次劃分二級市場定義：二級市場是交易市場，根據(jù)流通產品的性質，可以分為二級現(xiàn)貨市場和二級衍生品市場二級現(xiàn)貨市場：買賣現(xiàn)貨產品二級衍生品市場：買賣碳期貨、碳期權、碳互換等碳金融衍生產品（5）一級市場和二級市場8.18.28.3碳金融市場的體系與特征碳金融市場的運行機制碳金融市場效應目錄8.2.1碳金融市場的交易主體交易雙方直接參與碳金融市場交易活動的買賣雙方第三方中介為市場主體提供各類輔助服務的專業(yè)機構第四方平臺為市場各方開展交易相關活動提供公共基礎設施的服務機構監(jiān)管部門對碳金融市場的合規(guī)穩(wěn)定運行進行管理和監(jiān)督的各類主管部門8.2.1碳金融市場的交易主體碳金融市場主要交易主體8.2.1碳金融市場的交易主體續(xù)上頁8.2.2碳金融市場的覆蓋范圍選擇原則（1）相關概念與界定覆蓋范圍的定義碳市場為發(fā)揮低成本減少溫室氣體排放功能而規(guī)定的管理邊界研究內容覆蓋的溫室氣體種類與排放類型界定覆蓋的國民經濟行業(yè)類型選擇覆蓋的排放源邊界（企業(yè)或設施）與標準界定8.2.2碳金融市場的覆蓋范圍選擇原則（2）覆蓋的溫室氣體種類與排放類型界定《京都議定書》中規(guī)定了需要削減的六種主要溫室氣體二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、一氧化二氮（N2O）、氫氟碳化物（HFCs）、全氟碳化物（PFCs）和六氟化硫（SF6）碳市場在確定納入哪些溫室氣體時，主要基于“數(shù)量原則”和“成本原則”“數(shù)量原則”碳市場所在地區(qū)的溫室氣體排放結構中，哪種（些）溫室氣體排放量所占比例較大，將主要溫室氣體種類納入碳市場覆蓋范圍“成本原則”計劃納入覆蓋范圍的溫室氣體排放進行管理的成本與收益進行評估，選擇管理成本低、減排效果好的溫室氣體種類納入覆蓋范圍8.2.2碳金融市場的覆蓋范圍選擇原則（3）覆蓋的國民經濟行業(yè)類型選擇碳市場的設計目的是減少溫室氣體排放，因此，選擇納入碳市場的行業(yè)時，行業(yè)的溫室氣體排放量大小是一個非常重要的指標。此外，還要考慮溫室氣體排放數(shù)據(jù)收集的難易程度、政府的產業(yè)政策等因素。在對碳市場納入覆蓋范圍的行業(yè)進行選擇評估時，主要考慮的因素見下表。8.2.2碳金融市場的覆蓋范圍選擇原則影響控排企業(yè)選擇的經濟社會要素碳泄漏指由于一個國家或地區(qū)實施較嚴格的溫室氣體減排政策，導致該國或地區(qū)的某些高耗能產業(yè)或產品生產轉移到其他未采取類似減排措施的國家或地區(qū)。8.2.2碳金融市場的覆蓋范圍選擇原則（4）覆蓋的排放源邊界（企業(yè)或設施）與標準界定由于碳市場對排放源的管理必須以法人為單位進行碳配額的發(fā)收履約，因此，碳市場是以企業(yè)法人單位作為控排企業(yè)進行界定。對控排企業(yè)的選擇，各個碳市場存在較大差異，主要是從納入碳市場的行業(yè)中、按照一定標準選擇部分企業(yè)作為控排企業(yè)。下表列出了國內外主要碳市場對控排企業(yè)的納入標準。8.2.2碳金融市場的覆蓋范圍選擇原則控排企業(yè)的選擇標準探究與討論探究與討論2：中國碳市場的覆蓋范圍具體包括哪些？8.2.3碳金融市場的交易配額分配原則（1）基本概念及內涵碳配額分配政府碳排放管理部門對碳排放空間的資源配置過程，通過設定分配規(guī)則，按照一定的分配方法將碳配額分配給控排企業(yè)碳配額分配機制指碳配額總量分配給控排企業(yè)的各種規(guī)則集合，包括碳配額分配方法、分配周期和分配管理等內容8.2.3碳金融市場的交易配額分配原則（2）碳配額總量設定碳配額總量設定遵循“適度從緊、循序漸進”的原則既要秉承國家承諾完成碳減排的目標，又要考慮行業(yè)或企業(yè)的承受范圍，還要對經濟增長和行業(yè)發(fā)展有前瞻性的預判總量設定主要有“自下而上”和“自上而下”兩種方式“自下而上”：即充分考慮企業(yè)的實際承受能力，將企業(yè)、行業(yè)的碳排放量需求匯總到碳交易體系主管部門，由其確定碳排放權總量“自上而下”：即碳交易體系主管部門在考慮碳減排宏觀需求的前提下，確定碳排放權總量，然后分配到各行業(yè)企業(yè)8.2.3碳金融市場的交易配額分配原則（2）碳配額總量設定碳配額總量控制存在多樣化的發(fā)展趨勢，從以下四個相對成熟的碳交易體系實踐結果也可以看出各體系總量設定的多樣化特點，如下表所示：四個相對成熟的碳交易體系總量設定狀況8.2.3碳金融市場的交易配額分配原則（3）碳配額分配方式碳配額分配主要有免費配額和有償配額兩種方式免費配額：歷史法、歷史強度下降法和基準線法有償配額：拍賣、固定價格出售和委托拍賣碳交易體系建設初期多采用免費配額方式體系建設初期會選擇免費配額方式，歐盟碳市場的第一、第二階段均采用免費配額的方式有償分配方式應用比例逐步擴大隨著碳市場的不斷發(fā)展，碳交易體系不斷完善，免費分配方式在各行業(yè)的應用更具針對性，有償分配方式得到廣泛應用。在實踐中，美國碳交易體系實行免費分配與拍賣相結合的分配方式，歐盟第三階段對電力行業(yè)則采取全部拍賣的分配方式8.2.3碳金融市場的交易配額分配原則（3）碳配額分配方式8.2.4碳金融市場的履約機制（1）相關概念與界定碳市場履約機制碳交易管理部門檢查控排企業(yè)是否完成排放管理目標而制訂的一系列規(guī)則集合履約主體碳市場的履約主體是接受溫室氣體排放總量控制的排放主體，一般是指控排企業(yè)或碳市場納入企業(yè)履約周期指從碳配額分配到控排企業(yè)向管理部門上交履約產品、申請排放量注銷的時間區(qū)間，通常在交易周期內履約，一年一次履約或交易周期內一次性履約8.2.4碳金融市場的履約機制（1）相關概念與界定履約產品主要由碳配額、核證減排量（CertifiedEmissionReduction，CER）組成。在不同的碳市場中，對用于履約的CER數(shù)量、來源有一定的限定履約率指碳市場中的一個履約周期內完成履約的控排企業(yè)數(shù)量與接受配額總量管理的控排企業(yè)數(shù)量之比。它是碳市場有效性的一個衡量指標。R=N1÷N×100%式中R為履約率；N1表示實際履約企業(yè)數(shù)量，單位為“家或個”。N表示納人該碳市場中的所有控排企業(yè)數(shù)量，單位為“家或個”8.2.4碳金融市場的履約機制（2）碳排放量的監(jiān)測、報告與核查對控排企業(yè)的碳排放量進行監(jiān)測、報告與核查（Monitoring，ReportingVerification，MRV）是履約機制正常運行的重要數(shù)據(jù)支撐。監(jiān)測：指為了精確計算控排企業(yè)的碳排放量而采取的一系列技術和管理措施報告：指控排企業(yè)將溫室氣體排放相關監(jiān)測數(shù)據(jù)進行處理、整合、計算、并按照規(guī)范的形式和途徑，以電子表格或紙質文件的方式將最終監(jiān)測事實和監(jiān)測數(shù)據(jù)報送給主管部門核查：指具有資質的第三方獨立的核查機構通過文件審核和現(xiàn)場走訪等方式對控排企業(yè)提交的溫室氣體排放信息報告進行審查核實，出具溫室氣體排放核查報告探究與討論探究與討論3：控排企業(yè)履約方式有哪幾種？請結合案例具體說明。8.2.4碳金融市場的履約機制（3）儲存和預借規(guī)則定義：“儲存”表示在某一時期儲備排放配額以用于以后時期的使用，“預借”一詞表示在某一時期使用多于當前標準所允許的排放配額，并且在將來償還這些配額在時間維度上調節(jié)碳配額的短期供需不平衡，增加了履約的靈活性對控排企業(yè)履約和碳市場的活躍程度有直接影響8.2.4碳金融市場的履約機制（4）獎懲制度對不遵守碳排放管控制度、碳配額管控制度、MRV制度等碳市場相關制度的行為進行處罰，對認真履行減碳責任，積極參與碳市場的參與者進行獎勵雙向工作評價體系，從正反兩個方面保證履約機制的良性運行，是促進碳市場參與度，提高碳市場公平性和經濟性的重要手段8.2.4碳金融市場的履約機制（5）國內外碳金融市場履約機制歐盟碳市場（EU-ETS）履約機制控排企業(yè)在每年3月底前報告其上一年度經核查過的二氧化碳排放量，在4月底前向所屬成員國清繳與其二氧化成持放等量的碳配額歐盟碳市場履約與抵消機制簡介8.2.4碳金融市場的履約機制（5）國內外碳金融市場履約機制韓國碳市場（K-ETS）履約機制2015年1月啟動全國性碳市場分為三個階段，第一階段（2015-2017年）、第二階段（2018-2020年）和第三階段（2021-2025年）履約時間為每年6月，在履約年結束后6個月內，上交碳配額進行履約允許碳配額跨期儲存和預借，多余碳配額可以儲存至任何交易期，不受限制，而碳配額的預借不能跨期，且受到比例限制企業(yè)如未在規(guī)定時間內足額履約，將按照當前市場價格的3倍以上繳納罰款，罰款上限為10萬韓元/噸（約合620元人民幣/噸）8.2.4碳金融市場的履約機制（5）國內外碳金融市場履約機制美國區(qū)域溫室氣體行動（RGGI）履約機制履約的是“二氧化碳配額”各州還可以使用（有效的）來自參與州項目的二氧化碳排放抵消項目，抵消其履約義務的3.3%抵消項目必須是控排企業(yè)以外的減排或固碳活動（包括非二氧化碳的溫室氣體）以3年為一個周期進行履約RGGI允許無限制的儲存業(yè)務，但在下一個履約期內，將從配額總量中減去儲存?zhèn)涞郑瑥亩鴾p少未來幾年拍賣配額總量8.2.4碳金融市場的履約機制（5）國內外碳金融市場履約機制美國加州總量控制與交易計劃履約機制碳配額和抵消信用作為履約產品可用的碳抵消比例上限是控排企業(yè)履約總量的8%，且僅限于來源于美國（或魁北克）6個領域的減排項目：林業(yè)、城市林業(yè)、牲畜甲烷管理、破壞臭氧消耗物質、甲烷捕獲和水稻種植。履約以3年為一個周期，在3年期結束后的1年內提交配額允許跨階段進行儲存配額，但持有量不得超過總的“持有限額”規(guī)定8.2.4碳金融市場的履約機制（5）國內外碳金融市場履約機制中國試點碳市場履約機制規(guī)定控排企業(yè)須在限約期內向碳市場主管部門上繳與履約周期內排放總量相等的碳配額（或一定比例的核證減排量，各試點地區(qū)政策規(guī)定不同）試點地區(qū)均以一個自然年度作為碳排放照約周期，每一年對上一年度的碳排放量進行履約抵消履約期集中在每年的5-6月探究與討論探究與討論4：比較國內外碳金融市場履約機制的異同8.2.5碳金融市場的抵消機制定義碳市場抵消機制是指允許碳金融市場履約主體使用一定比例的經相關機構審定的減排率來抵消其部分碳減排履約義務的規(guī)定，是一種更靈活的履約機制碳抵消機制主要要素碳抵消信用產品類型項目類型抵消比例產品來源地抵消時效限制8.2.5碳金融市場的抵消機制碳抵消信用產品類型核證減排量中國核證自愿減排量城市/部門核證減排量個人自愿減排量項目中國7個試點碳市場抵消產品類型8.2.5碳金融市場的抵消機制續(xù)上頁8.2.5碳金融市場的抵消機制碳抵消項目類型可再生能源類項目節(jié)能類項目碳匯項目碳抵消比例為了保護碳市場的供給不受到過度的外部沖擊，不同碳市場對照履約主體（控排企業(yè)）可以使用的減排信用數(shù)量有嚴格規(guī)定，一般碳抵消比例為履約主體碳配額量的5%-10%加州—魁北克碳市場規(guī)定，2020年之前，履約主體可以使用碳配額量8%的減排信用產品用于抵消，2021-2025年，抵消比例將為4%，2025年后抵消比例保持在6%8.2.5碳金融市場的抵消機制碳抵消信用產品來源地碳市場設計者在制訂碳抵消規(guī)則時，出于促進本地減排行動、活躍地方經濟的考慮，優(yōu)先消納本地項目產生的自愿減排深圳碳市場對來自農村戶用沼氣、生物質發(fā)電項目、清潔交通減排項目、海洋固碳減排項目的區(qū)域限制最為嚴格，要求必須在本市行政轄區(qū)內在京津冀地區(qū)組成的“首都經濟圈”內，三地的自愿減排量優(yōu)先使用8.2.5碳金融市場的抵消機制碳抵消信用產品的時效性旨在避免大量碳抵消信用產品積累而導致供給過剩，對信用產品的價格造成沖擊北京試點碳市場規(guī)定可抵消的林業(yè)碳匯項目碳減排量需來自2005年2月16日以來的無林地碳匯造林項目和2005年2月16日之后開始實施的森林經營碳匯項目福建省碳市場也規(guī)定可抵消的林業(yè)碳匯項目碳減排量需來自2005年2月16日之后開工建設的項目探究與討論探究與討論5：比較分析中國七個碳市場試點抵消機制的規(guī)定的異同及其政策動機8.2.6碳金融市場的定價機制（1）相關概念及界定定義碳定價機制是指對每噸二氧化碳排放設置明確的價格，通過價格信號的作用來減緩經濟主體的二氧化碳排放，引導社會朝低碳方向轉型，從而實現(xiàn)協(xié)調可持續(xù)發(fā)展類型碳排放權交易：指為排放者設定相應的碳排放限額，允許其通過交易碳排放配額的方式進行履約碳稅：指對生產、生活中排放的二氧化碳征稅，具有見效快、實施成本低、稅率穩(wěn)定以及可實現(xiàn)收入再分配等優(yōu)勢8.2.6碳金融市場的定價機制（2）2020-2021年碳定價機制發(fā)展特征分析全球碳市場特點主要國家、地區(qū)和企業(yè)的減碳承諾碳定價機制帶來的碳收益提高碳定價水平的減碳效率不明顯，沒有推動氣候目標的實現(xiàn)碳定價機制覆蓋范圍進一步擴大中國碳市場市場規(guī)模大履約完成率高市場運行健康有序，交易價格穩(wěn)中有升碳市場有效性有待提升8.2.6碳金融市場的定價機制（2）2020-2021年碳定價機制發(fā)展特征分析世界其他地區(qū)碳市場建設烏克蘭計劃在2025年前啟動該國的全國碳市場美國東北部和中大西洋地區(qū)的12個州及華盛頓特區(qū)聯(lián)合提出的“交通和氣候倡議”行動，于2021年3月發(fā)布了一份碳排放交易體系規(guī)則方案，計劃在2023年啟動印度尼西亞于2021年3月至8月開展碳市場的試運行工作，覆蓋80個燃煤電廠，約占印尼發(fā)電行業(yè)的四分之三8.2.6碳金融市場的定價機制（2）2020-2021年碳定價機制發(fā)展特征分析疫情影響下的碳價格狀況新冠疫情對碳價影響有限部分國家的碳定價政策更具雄心絕大部分碳市場實施碳價穩(wěn)定機制8.18.28.3碳金融市場的體系與特征碳金融市場的運行機制碳金融市場效應目錄8.3.1環(huán)境效應溫室氣體直接減排效應在碳市場覆蓋范圍內，通過碳配額分配和交易機制的實施直接帶來的二氧化碳減排效應溫室氣體轉移效應由于排放密集型生產從排放約束強度高的地區(qū)或國家轉移到排放約束強度低的地區(qū)或國家，從而導致碳排放從排放約束強度高的地區(qū)或國家轉移到排放約束強度低的地區(qū)或國家，即“碳泄漏”效應環(huán)境污染物的協(xié)同減排效應基于多重目標而實施相關政策所同時獲得的包括溫室氣體減排在內的各種效益8.3.2經濟效應定義：指在對企業(yè)的二氧化碳排放進行約束時，企業(yè)預計將面臨更高的排放成本，而這為它們提供了一種動力，促使它們在運營上做出改變，并進行創(chuàng)新投資，以降低產出的排放強度。基于市場的碳減排政策價格政策以碳稅為主數(shù)量政策以碳市場為主（1）創(chuàng)新效應8.3.2經濟效應對企業(yè)財務影響正向影響負向影響金融市場的新商機管理創(chuàng)新產品創(chuàng)新服務創(chuàng)新（2）對金融市場影響8.3.2經濟效應結構調整效應碳配額總量因素對產業(yè)結構的優(yōu)化有推動的作用，但短期內經濟也將受到較大的負面影響碳配額分配因素政府在制定碳配額分配方案時通常會綜合考慮減排目標及產業(yè)結構目標

政策導向因素通過碳市場的政策信號釋放，可以理解政府政策對于行業(yè)發(fā)展的態(tài)度和趨勢，從而開展有利于企業(yè)和行業(yè)未來發(fā)展趨勢的生產經營活動。（2）對金融市場影響8.3.2經濟效應對宏觀經濟的影響碳市場促進經濟增長碳排放權交易推動企業(yè)技術創(chuàng)新碳市場抑制經濟增長排放成本的增加將導致其利潤受損碳市場與經濟增長的“U”形關系在經濟發(fā)展水平較低的情況下，經濟發(fā)展模式以粗獷型為主，抑制碳排放將導致經濟下降；在經濟發(fā)展水平較高時，生產技術較為先進，能源使用率提高，此時隨著碳市場的運行，經濟將得到更好的發(fā)展（2）對金融市場影響8.3.3福利效應消費者在商品價格P和收入水平I形成的預算約束下，選擇最大化自身效用水平的消費集合：

maxU=U（X）約束條件：P'X<I碳市場的福利效應減排的福利效應碳市場對消費者福利的影響碳配額對其他生產要素的替代：碳配額同時影響商品價格和一般消費者的收入水平，降低當期消費者的福利水平。碳配額分配與福利效應：碳市場是盡可能降低減排對當代人造成的福利損失的一種機制。代際公平：當代人和后代人在利用自然資源、滿足自身需求、謀求生存和發(fā)展上的權利應均等（1）個體福利效應8.3.3福利效應定義：指碳市場的建立對整個社會所追求的發(fā)展目標產生的影響（2）社會總福利效應效用主義社會福利函數(shù)羅爾斯主義社會福利函數(shù)8.3.3福利效應碳市場對社會總福利的影響（2）社會總福利效應基于效用主義的影響

對于社會而言，減排相比于不減的狀態(tài)，當期福利有所下降；相比于直接減排，由于碳市場可以自動匯總信息，優(yōu)化排放權的配置，當期福利有所上升，因為福利下降的程度減輕了基于羅爾斯主義的影響

減排相比于不減排的狀態(tài)，當期福利既可能上升也可能下降，這是因為減排政策對特定企業(yè)或居民的具體影響既可能為負，也可能為正。因此在公平角度下考慮碳減排和碳市場的影響，取決于實際的數(shù)據(jù)表現(xiàn)

第九章國際碳金融市場發(fā)展目錄9.19.29.3美國碳金融市場體系歐盟碳金融市場體系英國碳金融市場9.49.5其他國家碳金融市場國際碳金融市場成就與不足9.1.1美國碳金融市場的結構體系2001年，美國以“承擔《京都議定書》對美國經濟成本過高”為由拒絕簽署《京都議定書》。鑒于二氧化硫排放交易機制在美國成功實施，美國州政府、商界、環(huán)保組織、學術界與咨詢家均將碳排放交易機制作為應對氣候變化的重要措施加以關注、研究和推進，并形成及正在形成數(shù)個區(qū)城性、州際性碳排放交易體系。目前美國的碳排放交易主要包括區(qū)域溫室氣體減排行動、美國加利福尼亞州等區(qū)域性碳排放交易體系。9.1.1美國碳金融市場的結構體系區(qū)域溫室氣體減排行動（RGGI）2005年，美國東北部10個州共同簽署應對氣候變化協(xié)議，建設美國首個強制性碳排放權交易體系。其減排目標是2018年電力行業(yè)二氧化碳排放量比2009年減少10%，2020年比2005年削減50%，2030年比2020年削減30%。拍賣收入主要用于能源效率提升、可再生能源技術、消費者補貼、減排和適應項目等。2020年RGGI拍賣底價為2.32美元，全年拍賣總量6498萬短噸，成交均價6.4美元/短噸。9.1.1美國碳金融市場的結構體系美國加利福尼亞州碳排放交易體系2013年1月，美國加利福亞尼州碳交易體系啟動，并于2014年與加拿大魁北克碳市場連接。三個履約期：2013-2014年第一期，覆蓋了發(fā)電、工業(yè)排放源；2015-2017年第二期，增加了交通燃料、天然氣銷售業(yè)等部門；2018-2020年第三期，覆蓋了約80%的溫室氣體排放和500多個企業(yè)。2020年加州配額拍賣底價16.68美元，年度拍賣總量達2.15億噸，成交均價為17.14美元/噸。9.1.1美國碳金融市場的結構體系表9-1美國碳排放交易體系情況地區(qū)覆蓋范圍或行業(yè)排放上限目標碳配額均價美國東北部地區(qū)CO2，火電部門6498萬短噸2030年相對于2020年削減30%6.4美元/短噸美國加州CO2等6種溫室氣體,占比80~85%；電力、工業(yè)、交通、建筑等500家實體3.34億噸2020年將溫室氣體的排放降低到1990年的水平，2030年降低到1990年水平的40%，2050年降低到1990年水平的80%以上17.14美元/噸來源：世界銀行，StateandTrendsoftheCarbonMarket9.1.2美國碳金融市場的參與主體交易平臺芝加哥氣候交易所（CCX）CCX制定了兩個為期四年的減排周期（2003-2006、2007-2010），在每個周期設定排放上限標準，在這個供參照的排放上限基礎上每年排放量遞減，在第二個履約減排周期進一步加大減排力度。交易所采用限額-貿易機制，推出了專屬交易品“碳金融工具”（CFI），會員根據(jù)自身減排進展對于排放配額的需求在交易所進行CFI的買賣交易。9.1.2美國碳金融市場的參與主體交易平臺芝加哥氣候期貨交易所（CCFE）CCFE為八種環(huán)境產品提供了標準化期權、期貨合約，其中包括美國環(huán)境保護局交易項目在全國強制發(fā)行的SO2排放份額。CCFE的運營增加了參與主體的市場流動性，使參與者不必為市面價格波動而浪費資本，起到了架起交易渠道以及價格發(fā)現(xiàn)的平臺作用。9.1.2美國碳金融市場的參與主體金融機構碳基金公司由于美國未簽訂《京都議定書》，聯(lián)邦政府也沒有正式的法案限制溫室氣體排放，同時缺乏聯(lián)邦層面的溫室氣體排放權交易制度，因而也就沒有成立政府碳基金來進行減排投資。美國私人機構和非官方組織在發(fā)起碳基金方面比較積極活躍。主要包括：2004年成立的RNK公司、Citadel投資集團、MissionPoint資本伙伴公司、Tudor投資資本公司。9.1.2美國碳金融市場的參與主體金融機構商業(yè)銀行美國在國家層面沒有給予碳交易市場足夠的政策支持，但銀行從業(yè)者已預見到環(huán)境問題與金融活動相掛鉤的趨勢。碳金融領域是銀行開拓新業(yè)務的重要機會，也是企業(yè)履行社會環(huán)保責任的重要過程。因此，許多銀行早早參與到這個市場之中。9.1.2美國碳金融市場的參與主體金融機構保險公司在碳交易市場中存在著多種風險，如預先支付風險、碳權價格波動風險、碳信用交付風險或是第三方核證的減排量準確性風險等。一些保險公司有針對性地開發(fā)了保險產品來幫助投資者規(guī)避風險。如美國國際集團（AIG）和達信保險公司（Marsh）推出了涉及傳統(tǒng)風險以及《京都議定書》框架下相關減排項目風險的保險產品。9.1.3美國碳金融市場的政策法規(guī)美國現(xiàn)已有多達40個州在推行涉及溫室氣體減排的法律，許多州聯(lián)合起來建立了溫室氣體減排交易體系，并制定了相關法規(guī)，使碳交易有法可依。美國地方政府推動碳交易體系的政策法規(guī)政策政策覆蓋范圍政策大致內容AB32限額-貿易加利福尼亞州溫室氣體限額-貿易計劃實施方案AB32再生電力標準加利福尼亞州規(guī)定到2020年，再生能源使用率達到33%可再生能源組合原則美國各個州電力供應商在規(guī)定限定日期前將發(fā)電所用能源中的再生能源使用率達到一定標準中西部溫室氣體減排協(xié)議美國六個中西部州和加拿大一個省注重提高能源利用率，如再生能源發(fā)電、煤炭捕獲技術、生物能源地區(qū)性溫室氣體倡議美國十個東北部州和亞特蘭大州目標2018年，實現(xiàn)利用限額-貿易方式將化石能源消耗部門的CO2排量降低18%西部氣候倡議美國中西部州和部分加拿大的省加利福尼亞等幾個州在2012年開始地區(qū)內排放權交易9.1.4美國碳金融市場的成功案例特斯拉賣碳額度盈利2020年，特斯拉通過出售碳排放額度獲利16億美元，遠超其7.21億美元的凈利潤。美國有多個州政府要求汽車制造商在2025年前銷售一定比例的零排放汽車（Zero-emissionsVehicle，ZEV）并推出相應的積分管理制度。通過積分轉讓的方式，用市場機制補貼扶植新能源車企，以支持交通運輸業(yè)的清潔化轉型。9.1.4美國碳金融市場的成功案例摩根大通推進可持續(xù)金融活動摩根大通于2020年10月率先發(fā)布遵守巴黎氣候協(xié)定的融資承諾，提出與客戶共同努力，立即開展行動，為到2050年實現(xiàn)零排放鋪平道路。其融資活動包括為企業(yè)和主權發(fā)行人提供承銷綠色債券、籌資和咨詢服務，為電動汽車公司提供貸款，向新興可再生能源公司提供貸款。目錄9.19.29.3美國碳金融市場體系歐盟碳金融市場體系英國碳金融市場9.49.5其他國家碳金融市場國際碳金融市場成就與不足9.2.1歐盟碳金融市場的發(fā)展階段第一階段（2005-2007）用于測試碳市場的價格形成，并建立監(jiān)測、報告和核查排放量的必要基礎設施。第二階段（2008-2012）與《京都議定書》的第一個承諾期相同，目標是到2012年相較1990年減排8%。第三階段（2013-2020）是在總結前兩個階段發(fā)展問題的基礎上進行了改革。由歐盟統(tǒng)一制定排放配額，由原有的免費分配方式向拍賣形式逐步過渡。第四階段（2021-2030）是實施更加嚴格的碳排放控制、更有針對性的碳泄露規(guī)則。9.2.1歐盟碳金融市場的發(fā)展階段EU-ETS四階段管控范圍階段管制國家管制行業(yè)GHG類型第一階段：2005-200727個成員國電力、石化、鋼鐵、建材（玻璃、水泥、石灰）、造紙等CO2第二階段：2008-201227個成員國，新增冰島、挪威、列支敦士登2012年開始新增航空業(yè)CO2第三階段：2013-20202014年開始新增克羅地亞新增化工和電解鋁，推出NER300計劃新增電解鋁行PFCs和化工行業(yè)N2O第四階段：2021-2030同第三階段同第三階段CO2、N2O、PFCs9.2.2歐盟碳金融市場的交易產品碳現(xiàn)貨交易產品：包括ETS機制下的減排指標和項目減排量兩種碳衍生交易產品：碳遠期、碳期貨、碳期權、碳互換碳融資工具：歐盟碳市場相關的典型融資工具是碳債券。碳支持工具：碳支持工具主要包括碳指數(shù)、碳保險、碳基金等產品。9.2.2歐盟碳金融市場的交易產品中國與歐盟碳金融產品比較區(qū)域交易品種交易機制歐盟EUA現(xiàn)貨達成交易后的兩個工作日內完成交割EUA期貨標準合約，交易雙方在達成交易后完成交割結算；此類合約的交易在期貨交易所完成，期貨交易所充當了雙方的交易中介EUA遠期合約條款在交易當天確定，但交割和結算在后續(xù)完成，一般是非標準化合約，在場外交易完成EUA互換當減排目標不能通過本國減排能力達成的時候，其可以通過CDM項目獲取CER或通過JI項目獲取ERUs，借助EUA和CER/ERUs對應比例的互換協(xié)議達成互換EUA期權交易日連續(xù)交易，歐式期權，以0.005歐元/噸為最小價格變動單位中國碳排放配額公開交易，協(xié)議轉讓；交易次日完成交割結算；以0.01元/噸作為最小價格變動單位CCER公開交易，協(xié)議轉讓；交易次日完成交割結算；以0.01元/噸作為最小價格變動單位上海碳配額遠期100噸/手，以0.01元/噸為最小價格波幅；可實物交割，也可現(xiàn)金交割；每日結算價格以上海清算所發(fā)布的遠期價格為準湖北碳配額遠期100噸/手，以0.01元/噸為最小價格波幅；最低交易保證金比例為20%；有漲跌幅限制，每日價格最大波動不超過上一交易日結算價的4%9.2.3歐盟碳金融市場的概況一級市場配額拍賣（auction）：EU-ETS早期對大部分配額免費發(fā)放，后期逐漸變?yōu)橐耘馁u為主。減排信用開發(fā)：除了配額拍賣，一級市場還包括清潔發(fā)展機制（CDM）和聯(lián)合履行（JI）等項目減排量的簽發(fā)，簽發(fā)出的CER和ERU可用作配額抵消。二級市場場外交易：主要包括控排主體間的雙邊交易以及通過商業(yè)銀行等中間商進行的中介交易。場內交易：主要包括在洲際交易所（ICE-ECX）和歐洲能源交易所（EEX）等進行的交易。9.2.3歐盟碳金融市場的概況碳配額的分配EU-ETS的碳配額分配模式正從以免費配額為主逐步過渡到以拍賣為主，分配方法則從歷史強度法向行業(yè)基準線法過渡。EU-ETS在第一階段以免費配額為主，部分成員國采用基準線法進行配額分配，并沒有安排拍賣比例。第二階段，97%左右的配額免費發(fā)放，也有部分國家實行有償拍賣，拍賣所覆蓋的配額量約占配額總量的3%。第三階段開始，約有50%的配額有償拍賣，剩余部分免費分配，免費分配部分均采取行業(yè)基準線法。第四階段，歐盟委員會就EU-ETS的部分機制改革進行了討論。預計2026年后將逐步取消免費分配。9.2.4歐盟碳金融市場的交易平臺交易平臺EU-ETS的主要交易平臺曾經包括位于倫敦的歐洲氣候交易所（ECX）、德國的歐洲能源交易所（EEX）、法國Bluenext環(huán)境交易所、荷蘭Climex交易所、北歐電力庫（NordPool）、奧地利能源交易所（EXAA）、意大利電力交易所（IPEX）、綠色交易所（CME-GreenX）、倫敦能源經紀商協(xié)會（LEBA）等9家機構。9.2.4歐盟碳金融市場的交易平臺交易平臺經過市場整合后，到2020年實際還有碳交易業(yè)務的僅剩下四家。ICE-ECX躍居市場龍頭地位，占據(jù)了一級與二級市場份額的92.9%，其中大部分是期貨交易居于次席的EEX占據(jù)了整個市場份額的6.5%，包括現(xiàn)貨交易的60%；CME-GreenX和NasdaqOMX（前身為NordPool）都是位于倫敦的美資控股交易所，其市場份額已經不足1%，幾乎可以忽略不計。9.2.4歐盟碳金融市場的交易平臺市場分布一級市場：歐盟的碳配額（EUA）拍賣主要在EEX和ICE-ECX兩個平臺進行。二級市場：場外交易的成交量，主要一直集中在倫敦能源經紀商協(xié)會（LEBA）。EU-ETS的場內交易一開始分布在ECX、EEX、Bluenext、Climex等八家交易所。目前市場份額主要已經集中到了兩家手中：位于倫敦的ICE-ECX已經成為歐洲最大的碳期貨交易市場；位于德國萊比錫的EEX成為歐洲最大碳現(xiàn)貨交易平臺。從具體產品來看，現(xiàn)有的四家交易所分別推出了現(xiàn)貨（spot）、每日期貨（dailyfuture）、期權（option）、期貨（future）、序列期權（serialoption）、拍賣（auction）、拍賣期貨（auctionfuture）、價差（spread）和互換（swaps）等多樣化的碳金融交易產品。9.2.5歐盟碳金融市場的發(fā)展成效第一階段（2005-2007年）由于沒有歷史數(shù)據(jù)和缺乏分配經驗，僅僅根據(jù)需求估計免費分配的碳配額總量超過了實際排放量，市場上的供給嚴重大于需求，直接導致了2006年EUA期貨價格的暴跌。2007年歐盟公布“20-20-20”行動目標、展現(xiàn)推進減排的堅定決心后，EUA期貨價格才又開始一路走高。第二階段（2008-2012年）歐盟委員會在第二階段嘗試調整交易機制，價格開始逐漸平穩(wěn)。但隨后爆發(fā)的美國金融危機則讓歐盟碳市場再次受到嚴重沖擊。9.2.5歐盟碳金融市場的發(fā)展成效第三階段（2013-2020年）歐盟委員會2012年年底提出“折量拍賣”方案，未能從根本上解決配額供大于求的問題，碳價到2014年底并未顯著提高。2015年歐盟委員會又提出在2021年建立市場穩(wěn)定儲備機制（MSR）。2016年以來，由于經濟持續(xù)低迷及受英國脫歐事件影響，EUA期貨價格一度下跌到每噸5歐元左右。第四階段（2021年-）2021年，歐盟碳金融市場配額總量已削減至15.72億噸，相當于中國碳市場的三分之一。交易量達到了122億噸，交易金額6830億歐元，折合人民幣5萬億元，平均價格56歐元/噸。9.2.6歐盟碳金融市場的政策法規(guī)與監(jiān)管框架歐盟政策法規(guī)歐盟碳交易政策法規(guī)：歐盟從2003年起頒布了一系列指令（Directive），相繼規(guī)定從2005年起開始正式實施EU-ETS，將CER納入EU-ETS使用，2011年起將航空業(yè)納入EU-ETS，以及第三階段的配額管理及拍賣等。歐盟還通過一系列條例（Regulation）和決議（Decision）等法規(guī)，圍繞統(tǒng)一登記簿、安全標準、配額拍賣、MRV、重復計算等技術問題，對EU-ETS進行了不斷的優(yōu)化和完善。2007年3月頒布的“歐盟2020年氣候與能源一攬子計劃”還明確規(guī)定，EU-ETS大約涵蓋歐盟溫室氣體排放的45%，2020年應使控排行業(yè)的排放量比2005年降低21%。9.2.6歐盟碳金融市場的政策法規(guī)與監(jiān)管框架歐盟政策法規(guī)歐盟碳金融市場法規(guī)：作為高度金融化的碳市場，歐盟碳市場除了受到碳交易方面政策法規(guī)的管轄外，還要接受相關的金融市場法規(guī)的管理，包括《金融工具市場指令》（MiFID）、《市場濫用指令》（MAD）、《反洗錢指令》（Anti-MLD）、《透明度指令》（TD）、資本金要求指令（CRD）和投資者補償計劃指令（ICSR）以及有關場外交易的一些規(guī)定。此外，碳市場還受到能源商品監(jiān)管體系《能源市場誠信與透明度規(guī)則》（REMIT）的監(jiān)管。9.2.6歐盟碳金融市場的政策法規(guī)與監(jiān)管框架歐盟監(jiān)管框架就歐盟之外的國際角度而言，EU-ETS是在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》（UNFCCC）尤其是《京都議定書》確立的IET、CDM和JI三種市場機制下的建立起來的碳排放交易體系。就歐盟內部角度而言，歐盟的碳市場監(jiān)管主要包括歐盟和成員國兩個層面。探究與思考簡要闡述歐盟碳金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀。目錄9.19.29.3美國碳金融市場體系歐盟碳金融市場體系英國碳金融市場9.49.5其他國家碳金融市場國際碳金融市場成就與不足9.3.1英國碳金融市場的發(fā)展階段UK-ETS時期UK-ETS的推出2002年4月正式啟動了英國自愿碳排放權交易體系（UK-ETS），并計劃與EU-ETS接軌，使倫敦成為歐洲碳市場中心。UK-ETS是世界上第一個跨行業(yè)的ETS，涉及能源、交通以及服務業(yè)等領域，主要參與者包括直接參與者、協(xié)議參與者、項目參與者與外部參與者。UK-ETS的市場表現(xiàn)UK-ETS運行初期僅有碳配額現(xiàn)貨交易，2002-2004年間總成交量共3010萬噸。2005年歐洲氣候交易所（ECX）推出英國碳配額期貨（UKAs），當年的期貨交易量為336萬噸。2006年底UK-ETS結束，正式并入EU-ETS。9.3.1英國碳金融市場的發(fā)展階段EU-ETS時期基于“總量與交易”機制的全球最大碳交易市場，將歐盟25國都納入了統(tǒng)一的強制減排市場體系。與UK-ETS時期相比，EU-ETS覆蓋的地理區(qū)域、行業(yè)范圍和市場主體都大大擴張。市場參與者不再局限于控排企業(yè)，參與交易的主要目的也不再是為了獎勵及稅收減免，而是為了履行強制減排義務。9.3.2英國碳金融市場的參與主體控排企業(yè)既是碳配額的供給方，也是碳信用的需求方項目業(yè)主CER和ERU的供給方很少會直接參與碳市場的交易活動，主要通過一些金融投資機構尤其是碳基金進入碳市場交易金融機構商業(yè)銀行和投資銀行碳基金交易平臺場內市場ICE-ECX場外市場倫敦能源經紀商協(xié)會（LEBA）9.3.3英國碳金融市場的發(fā)展成效交易規(guī)模場內交易：倫敦占歐盟碳市場場內交易量的93.5%場外交易：倫敦能源經紀商協(xié)會（LEBA）的成交量一直占歐盟碳市場場外交易的一半以上交易產品EUA和CER現(xiàn)貨EUA和CER的期貨、期權、遠期等產品CER與EUA之間的互換產品參與機構包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、美銀美林、富國銀行等主要華爾街巨頭也包括匯豐、巴克萊、德意志銀行、富通等歐洲知名銀行9.3.4英國碳金融市場的政策法規(guī)與監(jiān)管框架英國政策法規(guī)氣候變化立法：在能源結構、能效提升、碳排放、低碳交通和建筑等方面出臺了一系列政策法規(guī)以應對氣候變化和低碳轉型。政策措施組合：英國政府為實現(xiàn)碳預算目標先后出臺和采用了五類主要政策：氣候變化稅（CCL）、溫室氣體排放交易制度（ETS）、氣候變化協(xié)議（CCA）、碳減排承諾（CRC）及最低碳價制度（CPF）。五種政策之間相互關聯(lián)、相互補充，形成了幾乎覆蓋所有碳排放領域和碳排放主體的規(guī)制網絡。9.3.4英國碳金融市場的政策法規(guī)與監(jiān)管框架英國碳金融市場監(jiān)管行業(yè)層面：在UK-ETS階段，英國碳市場的行業(yè)主管機構是英國環(huán)境、食品和農村事務部（DEFRA）；在EU-ETS階段，行業(yè)主管機構變?yōu)槟茉磁c氣候變化部（DECC）。金融層面：受到英格蘭銀行（BankofEngland）、金融監(jiān)管部門和財政部（HMTreasury）等機構的監(jiān)管。交易平臺層面：交易平臺在市場一線交易活動的日常監(jiān)管方面發(fā)揮著重要作用，如ICE成立基準管理局（IBA），其最關鍵的部分是其監(jiān)管委員會。目錄9.19.29.3美國碳金融市場體系歐盟碳金融市場體系英國碳金融市場9.49.5其他國家碳金融市場國際碳金融市場成就與不足9.4.1加拿大碳金融市場加拿大魁北克省碳交易體系2013年1月，加拿大魁北克碳交易體系正式運行，覆蓋化石燃料燃燒、電力、建筑、交通和工業(yè)等多個行業(yè)的多種溫室氣體。與美國加州碳交易體系相似，魁北克碳交易體系也已實施三個履約期，2020年度配額總量約0.55億噸二氧化碳當量，占排放總量的80~85%。加拿大新斯科舍省碳交易體系2018年11月，加拿大新斯科舍省發(fā)布了該省總量控制與交易體系的“監(jiān)管框架”（RegulatoryFramework）,并于2019年啟動了碳市場。新斯科舍省的碳市場將對電力和工業(yè)部門的21家公司進行監(jiān)管，這些公司的排放量占該省排放量總量的80%。9.4.1加拿大碳金融市場加拿大安大略省碳排放權交易體系2017年1月1日，安大略省啟動了碳排放權交易體系，成為北美第四個次國家級體系。作為西部氣候倡議成員，安大略省的碳交易體系與美國加州、加拿大魁北克省的現(xiàn)有體系非常相似，故2018年安大略省談交易體系已與加州、魁北克省兩地的碳市場進行了鏈接。碳交易體系覆蓋了該省的多數(shù)行業(yè)（包括電力、交通、供暖、工業(yè)等）。電力和供暖部門必須從季度拍賣中購買其所需配額。配額拍賣將設底價，其與加州、魁北克省底價一致。其他行業(yè)參與碳市場的實體可申請免費分配。9.4.2日本碳金融市場1997年7月，在UNFCCC京都會議之前，日本經濟團體聯(lián)合會向日本商業(yè)界發(fā)出呼吁，組織開展“日本經濟團體聯(lián)合會環(huán)境自愿行動計劃”。2005年5月，日本環(huán)境省發(fā)起了日本自愿排放交易體系（JapanVoluntaryEmissionsTradingScheme，JVETS）。2008年10月，日本國內排放交易綜合市場（IntegratedDomesticMarketforEmissionsTrading）正式實施。2010年4月，東京都限額交易體系正式啟動。9.4.2日本碳金融市場日本碳金融市場的發(fā)展具有以下特點：發(fā)展歷程完整、形式多樣。三種減排體系在日本國內均有執(zhí)行。包括環(huán)境自愿減排行動、JVETS以及東京都限額交易體系，以及中小企業(yè)CDM等機制。東京都限額交易體系為解決特大型城市的碳減排提供了一個可資借鑒的樣板。9.4.3韓國碳金融市場2005年，韓國自愿減排項目計劃（KoreaVoluntaryEmissionReductionProgram，KVER）正式啟動2010年3月25日，在韓國環(huán)境部的領導下，兩個排放權交易制度，以工廠和大型建筑物為對象的溫室氣體管理系統(tǒng)（GEMS）和以廣域地方政府為對象的地區(qū)性溫室氣體排放權交易系統(tǒng)（MEETS）的示范運營系統(tǒng)啟動2015年韓國碳市場（K-ETS）正式啟動運行，是僅次于中國和歐盟的第三大碳市場。截至2022年，KETS納入了國內航空、建筑、工業(yè)、能源及廢物五大行業(yè)的684個實體，涵蓋全部7類溫室氣體，覆蓋了韓國約74%的溫室氣體排放量。9.4.3韓國碳金融市場韓國碳市場（K-ETS）最具特色的是政府主導的二級市場碳做市機制：韓國碳市場在建立初期不允許非履約企業(yè)參與，因此市場很快出現(xiàn)流動性短缺的問題。為此，韓國政府自2019年開始引入碳做市制度，并于2021年起允許20家金融機構進入二級市場進行碳配額交易。K-ETS碳做市的特色在于由政府主導：與歐盟碳市場有大量金融企業(yè)參與做市不同，K-ETS的做市商由政府指定，截至2021年底僅有5家銀行被列為做市商；此外，做市商可以向政府借貸配額儲備從而為市場提供流動性，并可通過配額或資金形式償還所借碳配額。9.4.4印度碳金融市場印度在碳市場和碳融資方面有許多獨特的地方，主要表現(xiàn)在以下方面：印度本地CDM項目多為單邊項目。印度已經建立了國內的碳交易市場，許多本地CDM項目產生的CERs在交易所場內進行交易。印度還開發(fā)出了多樣化的碳金融產品并進行交易。印度多種商品交易所（MCX）推出了歐盟減排許可（EUA）期貨和五種核證減排額（CER）期貨。印度在碳融資政策方面較為寬松，已經形成了較為寬松優(yōu)越的環(huán)境，這有力地支持了本地CER的產出。9.4.5新西蘭碳金融市場新西蘭碳排放權市場自2008年運作至今，已將林業(yè)部門、液化化石燃料、固定能源和工業(yè)加工部門納入其中。新西蘭碳排放交易體系不僅創(chuàng)建了NZUs作為國內的排放單位，用于國內各企業(yè)間減排量的交易，而且規(guī)范了《京都議定書》下確定的國際排放單位在新西蘭的交易規(guī)則，國內企業(yè)可進行海外交易，使用國際碳信用額度。9.4.6澳大利亞碳金融市場澳大利亞碳市場機制：在碳市場機制建立層面，澳大利亞是先行者之一，其模式也頗為特殊。2011年由在位總理朱莉婭·吉拉德確定了澳大利亞現(xiàn)行的碳價格機制，改變前任總理陸克文一步到位引入碳交易機制的做法，即分步驟進行，先實施固定碳價機制，再引入碳交易機制。在征收高額碳稅的同時，澳大利亞也有補償機制這一重要元素，包括在工業(yè)上每年約有92億澳元用于就業(yè)和保護參與交易的高排放企業(yè)的競爭性，投資130億澳元用于清潔能源項目以及保護中低收入人群免受碳稅的間接影響。9.4.6澳大利亞碳金融市場澳大利亞新南威爾士州溫室氣體減排體系：2003年1月1日，新南威爾士州溫室氣體減排體系（NSWGGAS）啟動，是目前世界上最主要的強制性的碳排放權交易市場之一，主要涵蓋澳大利亞境內如新南威爾斯州、南澳大利亞州、昆士蘭州等境內發(fā)電項目，大約有將近200個項目50個參與方作為基礎會員。GGAS從根本上說是一個基于項目的交易體系，由于電力銷售公司履行承諾產生了對溫室氣體減排量的購買要求，形成了一個區(qū)域性的溫室氣體減排指標的交易市場。GGAS計劃本該于2012年自動終止，但鑒于成效顯著，新南威爾士州政府決定將該計劃的運行周期延長至2020年。目錄9.19.29.3美國碳金融市場體系歐盟碳金融市場體系英國碳金融市場9.49.5其他國家碳金融市場國際碳金融市場成就與不足9.5.1主要成就國際碳市場體系逐步完善目前，以歐盟排放交易體系、美國的芝加哥氣候交易所、印度碳交易所和澳大利亞氣候交易所及其減排計劃等為代表的國際碳金融市場體系在全球碳排放權交易中發(fā)揮了主導作用，反映碳稀缺性的碳價格機制已初步形成。此外，碳市場制度得到不斷修訂和強化，包括不斷擴大覆蓋行業(yè)范圍和碳排放量、收緊排放配額或設置排放上限，提高配額拍賣比例等。這些碳交易制度涵蓋了多種溫室氣體，覆蓋了工業(yè)、電力、航空、交通、建筑等多個領域，年度配額上限從400萬到18億噸不等。隨著國際碳金融市場體系建設的日趨完善，碳金融交易的模式也呈現(xiàn)出了多層次化的發(fā)展態(tài)勢。9.5.1主要成就參與主體更加廣泛國際碳金融市場的參與主體既包括國際組織以及國家政府部門，例如世界銀行設立的碳基金以及各國的碳交易所等，同時還包括一些私營部門的參與者，例如金融機構、中介機構、企業(yè)以及個人等。參與主體的廣泛性導致國際碳金融市場的規(guī)模加速擴展，這就為全球綠色經濟的發(fā)展募集了充足的資本，進而為各國CDM項目發(fā)展提供了強有力的支持。9.5.1主要成就交易規(guī)模持續(xù)增長，碳交易市場價格普遍上漲2020年全球主要碳市場的成交量為103億噸，交易總額達到2290億歐元左右，較2019年增長近20%，連續(xù)第四年創(chuàng)紀錄增長。2020年受到新冠肺炎疫情影響，多數(shù)碳交易市場價格出現(xiàn)短期大幅下跌的情況，下半年逐步恢復增長態(tài)勢。2020年歐盟、美國RGGI、新西蘭等碳市場的價格年底達到年初價格的1.4倍左右，2021年5月份歐盟碳價更是創(chuàng)出每噸56歐元的歷史新高。第十章

中國碳金融市場發(fā)展10.110.210.310.4中國碳金融市場的發(fā)展歷程中國碳金融市場體系中國碳金融市場的局限與不足中國碳金融市場的發(fā)展展望目錄2009年11月60-65目標30·60目標到2030年中國單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上2020年單位GDP碳排放強度比2005年下降40-45%碳排放峰值目標40-45目標2014年11月到2030年左右碳排放達到峰值并將爭取早日達峰《巴黎協(xié)定》2015年12月將全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前的2℃之內并盡量控制在1.5℃以下2015年9月到2030年我國單位GDP碳排放強度將比2005年下降60-65%2020年9月力爭2030年前二氧化碳排放達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和2020年12月氣候雄心峰會10.1.1中國碳排放約束目標的制定探究與思考1.中國政府為何不斷提高碳排放強度削減幅度，強化自主貢獻目標？《國民經濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》提出，積極主動參與全球氣候治理，控制溫室氣體排放，逐步建立碳排放權交易體系，推進低碳試點示范?！笆濉逼陂g，我國積極開展碳排放交易試點，初步建立健全碳排放權初始分配制度。10.1.2中國碳金融市場的制度演進（1）“十二五”期間《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十三個五年計劃綱要》明確，堅持減緩與適應并重，主動控制碳排放，落實減排承諾，推動建設全國統(tǒng)一的碳排放交易市場?！笆濉逼陂g，我國明確碳排放權首批納入行業(yè)，完善碳排放權交易配額總量與分配等相關方案，初步建立了全國碳排放權交易市場保障體系。10.1.2中國碳金融市場的制度演進（2）“十三五”期間《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》強調，落實2030年應對氣候變化國家自主貢獻目標，實施以碳強度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度，支持有條件的地方和重點行業(yè)、重點企業(yè)率先達到碳排放峰值。10.1.2中國碳金融市場的制度演進（3）“十四五”期間視頻：我國碳達峰、碳中和政策和行動保障體系已基本形成2004年6月30日，國家發(fā)展改革委科技部、外交部聯(lián)合簽署的《清潔發(fā)展機制項目運行管理暫行辦法開始實施北京安定填埋場填埋氣收集利用項目是我國政府批的第一個CDM項目2011年左右，由于全球經濟蕭條、市場與環(huán)境成本矛盾突出、后京都時代減排責任未能落實、以及各國內部政策加強等多種原因，CDM市場持續(xù)萎縮，目前已幾乎停滯截至CDM項目市場停前，我國共批準CDM項目5074個10.1.3中國碳金融市場的發(fā)展階段（1）第一階段（以參與國際CDM項目為主）2011年10月，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》，批準北京市、天津市、上海市、重慶市、廣東省、湖北省、深圳市開展碳交易的試點工作2013-2014年，上述7個省市的碳市場陸續(xù)啟動，建立并嘗試不同的碳市場交易制度2016年，新增四川與福建2個試點碳市場，其中四川聯(lián)合環(huán)境交易所不進行配額交易，只有CCER交易，而福建的海峽股權交易中心同時進行配額交易和CCER交易，主要涉及省內的林業(yè)碳匯項目10.1.3中國碳金融市場的發(fā)展階段（2）第二階段（開展碳排放權交易試點）試點市場由碳排放配額交易試點市場與國家核證自愿減排量（CCER）市場組成。CCER是指由發(fā)改委審定，并在國家注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體自排量主要是通過清潔能源代替化石燃料產生的碳排量，或是林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目，可與排放配額等量兌換以抵消超排部分，抵消比率一般不高于年度配額或排放量的5%或10%。2012年，國家發(fā)改委出臺了《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，形成了規(guī)范的碳市場管理機制。10.1.3中國碳金融市場的發(fā)展階段（2）第二階段（開展碳排放權交易試點）2014年國家發(fā)改委發(fā)布《排放建議管理暫行力法》，首次明確全國統(tǒng)一的碳市場總體框架2017年年底，國家發(fā)改委印發(fā)《全國排放權交易市場建設方案（發(fā)電行業(yè)）》，標志全國碳排放交易體系完成了總體設計并正式啟動電力行業(yè)特別是發(fā)電企業(yè)具有碳排放量統(tǒng)大、產品相對單一、計量設備比較完備、管理比較規(guī)范等特點，因此電力行業(yè)成為碳市場的首選行業(yè)和突破口。2018年3月，生態(tài)環(huán)境部成為我國碳排放權交易工作新的主管部門，繼續(xù)穩(wěn)步推進全國碳市場基礎支撐工作。10.1.3中國碳金融市場的發(fā)展階段（3）第三階段（建立全國統(tǒng)一的碳市場）2020年12月，生態(tài)環(huán)境部連續(xù)發(fā)布《排放權交易管理力法（試行）》《2019-2020年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案（發(fā)電行業(yè)》以及配額分配方案和首批重點排放單位名單2021年1月1日起，全國碳市場發(fā)電行業(yè)第一個履約周期正式啟動涉及2225發(fā)電行業(yè)重點排放單位，總排放規(guī)模預計超過40億噸二氧化碳，約占全國碳排放總量的40%2021年2月，全國碳市場采用創(chuàng)新型的“雙城”模式上海環(huán)交所負責交易系統(tǒng)建設，湖北武漢負責登記結算系統(tǒng)建設10.1.3中國碳金融市場的發(fā)展階段（3）第三階段（建立全國統(tǒng)一的碳市場）2021年5月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《碳排放權登記管理規(guī)則（試行）》《碳排放權交易管理規(guī)則（試行）》和《碳排放權結算管理規(guī)則（試行）》三項文件，進一步落實全國碳交易市場的管理規(guī)則體系2021年7月16日，全國碳排放權交易市場鳴鑼開市納入發(fā)電行業(yè)重點排放單位2162家，覆蓋約45億噸二氧化碳排放量是全球規(guī)模最大的碳市場10.1.3中國碳金融市場的發(fā)展階段（3）第三階段（建立全國統(tǒng)一的碳市場）10.110.210.310.4中國碳金融市場的發(fā)展歷程中國碳金融市場體系中國碳金融市場的局限與不足中國碳金融市場的發(fā)展展望目錄建設歷程上海2012年出臺《關于本市開展碳排放交易試點工作的實施意見》（滬府發(fā)（2012）64號），貫徹落實國家“十二五”規(guī)劃中關于逐步建立國內碳排放交易市場的要求。2013年，出臺《上海市碳排放管理試行辦法》（滬府10號令），建立起了總量與配額分配制度、企業(yè)監(jiān)測報告與第三方核查制度、碳排放配額交易制度、履約管理制度等碳排放交易市場的核心管理制度和相應的法律責任。10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系2013年出臺《配額分配方案》《企業(yè)碳排放核算方法》及《核查工作規(guī)則》等文件，明確了碳交易市場中配額分配、碳排放核算、第三方核查等制度的具體技術方法和執(zhí)行規(guī)則。制定發(fā)布《上海環(huán)境能源交易所碳排放交易規(guī)則》和會員管理、風險防范、信息發(fā)布等配套細則，明確了交易開展的具體規(guī)則和要求。2012年以來，上海已逐步建設形成了一整套以市政府、主管部門和交易所為三個制定層級的管理制度。10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系碳排放權覆蓋范圍根據(jù)《上海市納入2022年度碳排放配額管理單位名單》，來自工業(yè)、建筑、交通、數(shù)據(jù)中心等領域的357家企業(yè)被納入2022年度碳配額管理配額管理上海的配額構成為初始分配配額+新增預留配額。配額發(fā)放形式為直接發(fā)放配額+有償發(fā)放配額（不定期競價）納管企業(yè)應通過配額登記注冊系統(tǒng)提交與其經市生態(tài)環(huán)境局審定的2022年度碳排放量相當?shù)呐漕~納管企業(yè)可使用符合要求的國家核證自愿減排量（“CCER”）或上海市碳普惠減排量（“SHCER”）進行配額清繳CCER和SHCER使用的總比例不得超過企業(yè)經市生態(tài)環(huán)境局審定的2022年度碳排放量的5%碳排放數(shù)據(jù)監(jiān)測、報告與核查借鑒歐盟、美國加州等國外碳排放交易體系的經驗，上海市碳排放監(jiān)測、報告與核查主要分為碳排放監(jiān)測、碳排放報告第三方機構核查、政府主管部門審定四個環(huán)節(jié)10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系碳交易模式制度設計碳交易平臺上海環(huán)境能源交易所是上海市碳交易試點的指定實施平臺、經國家發(fā)展改革委備案的中國核證自愿減排量交易平臺目前，上海環(huán)境能源交易所是生態(tài)環(huán)境部指定的全國碳排放權交易系統(tǒng)建設和運營機構現(xiàn)成為全國規(guī)模和業(yè)務量最大的環(huán)境交易所之一10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系碳交易模式制度設計會員類型與結構采用兩級會員制度，即交易所管理會員，會員管理其客戶會員類型上，設立綜合類會員和自營類會員，分別從事代理和自營交易業(yè)務交易方式與時間：設立針對小額交易的掛牌交易模式和針對大宗交易的協(xié)議轉讓模式。清算交割：交易所作為交易的中央對手方，承擔交易雙方的履約擔保風險。交易所對會員統(tǒng)一進行交易資金清算和劃付，綜合類會員負責對其代理的客戶進行資金清算和劃付。風險控制：通過當日漲跌幅限制、大戶報告制度、配額最大持有限制、風險警示制度、風險準備金等方式防范交易過程中可能出現(xiàn)的風險。碳交易模式制度設計碳交易所監(jiān)管制度規(guī)則規(guī)范監(jiān)管：交易所根據(jù)主管部門的授權制定場內交易規(guī)則和相關流程，組織市場交易主體的場內交易行為市場準入監(jiān)管：通過對碳交易機構進入市場、經營產品、提供服務依法進行審查和批準交易主體資格審核制度交易主體分級管理制度交易行為監(jiān)管每日盯市監(jiān)督檢查會員或碳客戶的財務、資信、內部管理情況監(jiān)督檢查結算銀行相關規(guī)則信息披露監(jiān)管10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系10.2.1中國區(qū)域碳市場的制度體系（1）上海碳市場制度體系碳金融制度