第八章中央銀行第八章中央銀行第一節(jié)中央銀行的起源與發(fā)展第二節(jié)中央銀行的職能第三節(jié)中央銀行的獨(dú)立性第四節(jié)中國人民銀行體系本章小結(jié)第八章中央銀行中央銀行是一國實(shí)行貨幣政策和對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理的特殊金融機(jī)構(gòu)，是國家的貨幣當(dāng)局和金融體系的核心。一、中央銀行產(chǎn)生歷史背景和客觀原因（一）中央銀行產(chǎn)生的歷史背景1．商品經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展2．商業(yè)銀行普遍設(shè)立3．社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的貨幣信用關(guān)系越來越廣泛一、中央銀行產(chǎn)生歷史背景和客觀原因（二）中央銀行產(chǎn)生的客觀原因1．銀行券發(fā)行過于分散2．票據(jù)交換矛盾突出3．銀行發(fā)生擠兌或破產(chǎn)

4．解決政府融資問題5．金融業(yè)協(xié)調(diào)、監(jiān)督等管理問題二、中央銀行的形成和發(fā)展瑞典銀行最初是一家私人銀行。英格蘭銀行是最早全面發(fā)揮中央銀行功能的銀行。

1656年設(shè)立的瑞典里克斯銀行是最早設(shè)立的央行

1694年設(shè)立的英格蘭銀行近代中央銀行的先驅(qū)美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的建立標(biāo)志著中央銀行制度在世界范圍內(nèi)基本確立。三、中央銀行制度的類型單一型中央銀行制度、復(fù)合型中央銀行制度、準(zhǔn)中央銀行制度和跨國中央銀行制度等四種類型。（一）單一型中央銀行制度（二）復(fù)合中央銀行制度（三）準(zhǔn)中央銀行制度（四）跨國中央銀行制度（一）單一型中央銀行制度單一型中央銀行制度是指國家建立單獨(dú)的中央銀行機(jī)構(gòu)，使之全面行使中央銀行職能的中央銀行制度。這種類型又分為兩種情況：1．一元式中央銀行制度2．二元式中央銀行制度1．一元式中央銀行制度一元式中央銀行制度指一國只設(shè)立一家統(tǒng)一的中央銀行行使中央銀行的權(quán)力和履行中央銀行的全部職責(zé)，中央銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置一般采取總分行制，逐級(jí)垂直隸屬。目前世界上絕大多數(shù)國家的中央銀行都實(shí)行這種體制，如英國、法國、日本等。一元式中央銀行制度的特點(diǎn)是權(quán)力集中統(tǒng)一、職能完善、有較多的分支機(jī)構(gòu)。中國的中央銀行中國人民銀行亦采用一元式組織形式。2．二元式中央銀行制度二元式中央銀行制度是指中央銀行體系由中央和地方兩級(jí)相對(duì)獨(dú)立的中央銀行機(jī)構(gòu)共同組成。中央級(jí)中央銀行和地方級(jí)中央銀行在貨幣政策方面是統(tǒng)一的，中央級(jí)中央銀行是最高金融決策機(jī)構(gòu)，地方級(jí)中央銀行要接受中央級(jí)中央銀行的監(jiān)督和指導(dǎo)，但在貨幣政策的具體實(shí)施、金融監(jiān)管和中央銀行有關(guān)業(yè)務(wù)的具體操作方面，地方級(jí)中央銀行在其轄區(qū)內(nèi)有一定的獨(dú)立性。聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的起源抵制建立中央銀行恐懼中央集權(quán)對(duì)金融業(yè)持懷疑態(tài)度沒有最后貸款人為銀行體系提供準(zhǔn)備金全國范圍的銀行業(yè)恐慌頻頻發(fā)生1907年的恐慌使公眾認(rèn)為需要建立中央銀行1913年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》精心設(shè)計(jì)了一套制約和平衡的體系分權(quán)體系圖1聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的結(jié)構(gòu)和政策工具的任務(wù)圖2聯(lián)邦儲(chǔ)備體系Source:FederalReserveBulletin.

各聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行準(zhǔn)公共機(jī)構(gòu)（部分私有，部分公有）。股東來自聯(lián)邦儲(chǔ)備體系在各區(qū)的成員私人商業(yè)銀行每個(gè)儲(chǔ)備區(qū)從成員銀行中選舉6名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事，其他3名董事由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)任命。3名A類董事由成員銀行選舉產(chǎn)生，是職業(yè)銀行家3名B類董事同樣由成員銀行選舉產(chǎn)生，是來自工業(yè)、勞工界、農(nóng)業(yè)或者消費(fèi)部門的知名人士3名C類董事由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)任命，代表公眾利益，不得是銀行的官員、雇員或者股東

各聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行每個(gè)儲(chǔ)備區(qū)從成員銀行中選舉6名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事，其他3名董事由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)任命。確保聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的董事能夠反映美國各界公眾的利益。9名董事決定聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的行長人選，需要經(jīng)過聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的批準(zhǔn)（二）復(fù)合中央銀行制度復(fù)合式中央銀行制度是指國家不單獨(dú)設(shè)立專司中央銀行職能的中央銀行機(jī)構(gòu)，而是由一家集中央銀行與商業(yè)銀行職能于一身的國家大銀行兼行中央銀行職能的中央銀行制度。（三）準(zhǔn)中央銀行制度準(zhǔn)中央銀行制度，是由政府授權(quán)專門機(jī)構(gòu)行使對(duì)金融業(yè)的監(jiān)督和管理職能，如金融管理局和貨幣局等新加坡設(shè)立金融管理局1993年4月1日香港成立了金融管理局（HKMonetaryAuthority)，集中行使貨幣政策、金融監(jiān)管和支付體系管理職能，但貨幣發(fā)行由渣打銀行、匯豐銀行和中國銀行香港分行負(fù)責(zé)。票據(jù)結(jié)算則由匯豐銀行負(fù)責(zé)。（四）跨國中央銀行制度跨國中央銀行型，即由多個(gè)國家聯(lián)合組織一家中央銀行，在成員國范圍內(nèi)發(fā)行共同貨幣，制定和執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策，辦理成員國共同商定和授權(quán)的金融事項(xiàng)?？鐕醒脬y行制度最具代表性和具有劃時(shí)代意義的當(dāng)屬“歐洲中央銀行”(EuropeanCentreBank,ECB)。四、中央銀行的資本類型（一）資本全部為國家所有目前大多數(shù)國家中央銀行的資本金是國家所有的。一部分國家通過購買中央銀行資本中原來屬于私人的股份而對(duì)中央銀行擁有了全部股權(quán)；另一部分中央銀行成立時(shí)，全部資本金來源于國家。目前，中央銀行資本為國家所有的國家有英國、法國、德國、加拿大、澳大利亞、荷蘭、挪威、西班牙、瑞典、丹麥、俄羅斯等。中國人民銀行的資本組成也屬于國家所有的類型，《中國人民銀行法》第8條規(guī)定：“中國人民銀行的全部資本由國家出資，屬于國家所有?！彼?、中央銀行的資本類型（二）資本部分為國家所有:日本銀行（三）資本全部為民間所有:意大利、美國（四）無資本金的中央銀行（無資本是指中央銀行建立之初，根本沒有資本，而由國家授權(quán)其執(zhí)行中央銀行職能。中央銀行運(yùn)用的資金，主要是各金融機(jī)構(gòu)的存款和流通中的貨幣，自用資金只占很小部分。韓國的中央銀行是目前唯一沒有資本金的中央銀行。）（五）資本為多國共有第二節(jié)中央銀行的職能一、中央銀行的性質(zhì)中央銀行既是為金融機(jī)構(gòu)和政府提供金融服務(wù)的特殊金融機(jī)構(gòu)，又是制定和實(shí)施貨幣政策、進(jìn)行金融監(jiān)管的管理機(jī)構(gòu)。一、中央銀行的性質(zhì)從業(yè)務(wù)特性來看，中央銀行掌管商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金存款，對(duì)商業(yè)銀行提供再貼現(xiàn)和再貸款，并提供結(jié)算服務(wù)，與金融機(jī)構(gòu)有相似之處。但是它與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)具有根本性差別。首先，其經(jīng)營不以盈利為目的。其次,其經(jīng)營對(duì)象主要是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)。最后，其經(jīng)營業(yè)務(wù)不同于一般商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。一、中央銀行的性質(zhì)與一般政府行政管理機(jī)構(gòu)存在區(qū)別：

首先，中央銀行在履行各項(xiàng)管理職能時(shí)，都是以“銀行”的身份出現(xiàn)，而且管理手段也更多地具有銀行業(yè)務(wù)操作的特征。

其次，中央銀行通常憑借經(jīng)濟(jì)和法律的手段分層次來實(shí)施監(jiān)督管理職能，行政手段居于次要地位。

最后，中央銀行在行使管理職能時(shí)，具備較大的獨(dú)立性。二、中央銀行的基本職能中央銀行的基本職能是發(fā)行的銀行、銀行的銀行和政府的銀行。（一）發(fā)行的銀行中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)，中央銀行是一國唯一的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。二、中央銀行的基本職能（二）銀行的銀行

1．集中商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備2.充當(dāng)最后貸款人3.成為資金清算中心二、中央銀行的基本職能（三）政府的銀行

1．中央銀行代理國庫收支2．中央銀行向政府融資3．中央銀行保管黃金外匯儲(chǔ)備4．中央銀行代表政府參與國際金融活動(dòng)5．中央銀行代表政府公開發(fā)表相關(guān)信息四、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)

=負(fù)債

+資本項(xiàng)目（一）中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)1．中央銀行的貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行為彌補(bǔ)營運(yùn)資金的不足，將由貼現(xiàn)取得的商業(yè)銀行票據(jù)提交中央銀行，請(qǐng)求中央銀行以一定的貼現(xiàn)率對(duì)商業(yè)票據(jù)進(jìn)行二次買進(jìn)的經(jīng)濟(jì)行為。中央銀行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率提高或者降低再貼現(xiàn)額度，從而調(diào)節(jié)信用規(guī)模。

（一）中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)2．中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)3．中央銀行經(jīng)營外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)外匯儲(chǔ)備管理的原則：安全性第一，流動(dòng)性第二，盈利性第三。（二）中央銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)1．貨幣發(fā)行。2．存款性金融機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)的存款。這項(xiàng)負(fù)債主要是金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金存款。3．政府國庫資金主要是指政府財(cái)政盈余的存款部分。第三節(jié)中央銀行的獨(dú)立性一、中央銀行獨(dú)立性的內(nèi)容①組織上的獨(dú)立性，即中央銀行是否屬于政府，其領(lǐng)導(dǎo)人的任免程序與任期是否受到政府的影響；

如：美聯(lián)儲(chǔ)董事局有7名董事,都是由總統(tǒng)任命并經(jīng)參議院確認(rèn),董事的任期為14年,各董事任期的起始時(shí)間不同,相互交錯(cuò).董事局主席和副主席也是由總統(tǒng)指定并經(jīng)參議院同意,但任期只有四年(可在他們董事任期內(nèi)連任).②職能上的獨(dú)立性，即中央銀行能否獨(dú)立制定和實(shí)施貨幣政策，能否抵制財(cái)政透支及其他不合理的融資要求；③經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性，即中央銀行是否依賴于財(cái)政撥款，有無可供獨(dú)立支配的財(cái)源。中央銀行的獨(dú)立性二、中央銀行獨(dú)立性具有相對(duì)性三、中央銀行獨(dú)立性模式1．中央銀行獨(dú)立性較大。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)和德意志聯(lián)邦銀行。2．中央銀行與政府（財(cái)政）處于平行關(guān)系。日本銀行、改革前的英格蘭銀行。3．獨(dú)立性較小。意大利銀行。六、貨幣政策貨幣政策的含義：中央銀行為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、利率等金融指標(biāo)，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方針和措施的總和。貨幣政策的工具與目標(biāo)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制一、貨幣政策的概念貨幣政策的定義：中央銀行為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、利率等金融指標(biāo)，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方針和措施的總和。如何理解貨幣政策的定義：誰？目標(biāo)？怎么做？過程？二、貨幣政策的目標(biāo)（一）貨幣政策目標(biāo)即貨幣政策的方向和所要達(dá)到的目標(biāo)，是制定貨幣政策的首要步驟。貨幣政策目標(biāo)的兩個(gè)層次：中間目標(biāo)和最終目標(biāo)。中間目標(biāo)是充當(dāng)貨幣政策作用傳導(dǎo)的橋梁，與貨幣政策最終目標(biāo)相關(guān)聯(lián)的能有效測定貨幣政策效果的金融變量。最終目標(biāo)即貨幣政策最終要達(dá)到的效果。三、貨幣政策的目標(biāo)（二）物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡

第三節(jié)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指貨幣管理當(dāng)局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨幣政策工具進(jìn)行操作開始，到其實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及其因果關(guān)系的總和。圖:中央銀行工具、政策手段、中介指標(biāo)和貨幣政策目標(biāo)之間的聯(lián)系一、貨幣政策中介目標(biāo)的選擇

（一）選擇中介目標(biāo)的意義（二）選擇標(biāo)準(zhǔn)（三）充當(dāng)中介目標(biāo)的金融變量（四）充當(dāng)近期中介目標(biāo)的變量（一）為什么要選擇中介目標(biāo)

及時(shí)測定和控制貨幣政策的實(shí)施程度,使之朝著正確的方向發(fā)展，保證貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);在中央銀行的日常操作中，貨幣政策工具無法直接作用于遠(yuǎn)期中介目標(biāo)，操作目標(biāo)作為每日每周的短期指標(biāo)，是中央銀行日常調(diào)控的對(duì)象，能夠?qū)⒄吖ぞ吲c遠(yuǎn)期中介目標(biāo)聯(lián)系起來。（二）選擇標(biāo)準(zhǔn)

可測性：中央銀行能迅速而準(zhǔn)確地獲得有關(guān)變量指標(biāo)的資料數(shù)據(jù)并做出分析和判斷；

可控性：中央銀行通過各種貨幣政策工具的運(yùn)用，能較準(zhǔn)確地控制該金融變量的變動(dòng)狀況及變動(dòng)趨勢；

相關(guān)性：中介目標(biāo)必須與最終目標(biāo)有極為密切的聯(lián)系。它們可以是正相關(guān)，也可以是負(fù)相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)越高越好；（三）充當(dāng)遠(yuǎn)期中介目標(biāo)的金融變量

貨幣供應(yīng)量長期利率1.貨幣供應(yīng)量可測性：各國央行都定期對(duì)本國貨幣供應(yīng)量的不同層次進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并予以公布?？煽匦裕贺泿殴?yīng)量是基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的乘積，而基礎(chǔ)貨幣基本上可以由中央銀行控制，貨幣乘數(shù)雖不能完全由中央銀行控制，但中央銀行可以對(duì)它發(fā)揮重要的影響。所以貨幣供應(yīng)量的可控性較強(qiáng)。相關(guān)性：一定量的貨幣供應(yīng)量代表了當(dāng)期有效總需求和社會(huì)購買力，與最終目標(biāo)之間直接相關(guān)。

2.長期利率可測性：數(shù)據(jù)資料易于獲得，并能夠經(jīng)常匯集，央行在任何時(shí)候都可以觀察到利率水平和結(jié)構(gòu)，并及時(shí)進(jìn)行分析;可控性：中央銀行對(duì)利率有著直接的或間接的調(diào)控權(quán)?？山柚_市場業(yè)務(wù)來影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金數(shù)量及信用創(chuàng)造能力，從而影響短期利率，并引起長期利率的追隨性變動(dòng);相關(guān)性：凱恩斯主義認(rèn)為，長期利率對(duì)投資有顯著的影響，因而與最終目標(biāo)有很強(qiáng)的相關(guān)性。＊數(shù)量指標(biāo)和價(jià)格指標(biāo)不能同時(shí)作為目標(biāo)Y或PMd

Msi如果以利率為目標(biāo)：為維持某一利率水平而進(jìn)行的公開市場業(yè)務(wù)則會(huì)影響基礎(chǔ)貨幣從而影響貨幣供應(yīng)量變動(dòng)如果以貨幣供應(yīng)量為目標(biāo)：當(dāng)貨幣供應(yīng)量既定時(shí)，貨幣需求的變化則會(huì)導(dǎo)致利率的變動(dòng)

l

選擇貨幣總量為目標(biāo)l

選擇利率為中介目標(biāo)

（四）充當(dāng)操作目標(biāo)的變量

短期利率銀行儲(chǔ)備基礎(chǔ)貨幣１．短期利率（如：同業(yè)拆借利率）可測性：中央銀行隨時(shí)可在貨幣市場上觀察到短期利率的水平，可控性：然后通過公開市場操作和再貼現(xiàn)率影響短期利率的水平和結(jié)構(gòu)。相關(guān)性：引起長期利率的追隨性變動(dòng)。４．銀行準(zhǔn)備金（庫存現(xiàn)金＋在中央銀行的準(zhǔn)備金存款）

可測性：作為中央銀行負(fù)債的組成部分，可以方便地從有關(guān)記錄和報(bào)表中獲得；可控性：可通過公開市場業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)窗口進(jìn)行；相關(guān)性：通過調(diào)節(jié)銀行準(zhǔn)備金存款影響同業(yè)拆借利率，進(jìn)而影響貨幣總量。３．基礎(chǔ)貨幣

可測性：為中央銀行的負(fù)債，其數(shù)額隨時(shí)在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來；可控性：基礎(chǔ)貨幣中的存款準(zhǔn)備金總量取決于“三大法寶”的操作；相關(guān)性：貨幣供應(yīng)量等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積一般性貨幣政策工具是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的常規(guī)手段，它主要是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量、信用量和一般利率水平，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生影響。它包括法定存款準(zhǔn)備金比率、再貼現(xiàn)機(jī)制和公開市場業(yè)務(wù)三大政策，俗稱“三大法寶”。（一）法定存款準(zhǔn)備金率政策

中央銀行在法律規(guī)定的權(quán)力范圍內(nèi)，通過規(guī)定或調(diào)整有關(guān)金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金事項(xiàng)，以控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成貨幣政策工具２．主要內(nèi)容１．含義規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金的比率；規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率的調(diào)整幅度;規(guī)定可用作準(zhǔn)備金的資產(chǎn)種類。３．作用過程ｒ(±)→法定準(zhǔn)備(±)→超額準(zhǔn)備(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→利率(±)→投資(-+)→經(jīng)濟(jì)(-+)力度大、速度快、效果明顯.(乘數(shù)效應(yīng))

４．特點(diǎn)５．缺點(diǎn)過于猛烈,對(duì)經(jīng)濟(jì)的振動(dòng)太大,缺乏靈活性,不宜作為一項(xiàng)日常的調(diào)節(jié)工具,不宜頻繁運(yùn)用。近年來，由于金融機(jī)構(gòu)競爭加劇，法定存款準(zhǔn)備金被認(rèn)為是對(duì)存款貨幣銀行的“課稅”，西方有些國家取消了法定存款準(zhǔn)備金政策。(二)再貼現(xiàn)政策

１．含義中央銀行通過制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率以及規(guī)定申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)資格來干預(yù)和影響市場利率及貨幣市場的供給和需求，從而調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量和資金流向的一種金融政策。2．作用過程再貼現(xiàn)率(±)→銀行融資成本(±)→超額準(zhǔn)備金(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→利率i(±)→貨幣需求(-+)→投資(-+)→經(jīng)濟(jì)(-+)3．調(diào)節(jié)資金流向

通過審查再貼現(xiàn)中請(qǐng)時(shí)的一些限制措施，如規(guī)定可貼現(xiàn)票據(jù)種類，調(diào)節(jié)資金流向，扶持或限制一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，達(dá)到調(diào)整國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。

4.優(yōu)點(diǎn)作用過程漸進(jìn)；具有“告示效應(yīng)”,影響金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)公眾的預(yù)期.再貼現(xiàn)率在有的國家起“基準(zhǔn)利率”的作用，它體現(xiàn)中央銀行的政策意圖,預(yù)示貨幣政策的走勢；對(duì)資金發(fā)生困難的金融機(jī)構(gòu)起“安全閥”作用.5．局限性被動(dòng)。在實(shí)施再貼現(xiàn)政策過程中，商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)是否愿意到中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)或借款，完全由金融機(jī)構(gòu)自己決定。缺乏彈性。由于具有“告示效應(yīng)”，再貼現(xiàn)率的頻繁調(diào)整會(huì)引起市場利率的經(jīng)常性波動(dòng)，使大眾和商業(yè)銀行無所適從，不宜作為中央銀行的日常調(diào)節(jié)工具。（三）公開市場業(yè)務(wù)中央銀行在金融市場(債券市場)上公開買賣有價(jià)證券(主要是買賣政府證券),用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的一種政策手段。當(dāng)金融市場上資金短缺時(shí)，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)有價(jià)證券，這實(shí)際上相當(dāng)于中央銀行向社會(huì)投入一筆基礎(chǔ)貨幣，通過信用的擴(kuò)張形成貨幣供應(yīng)量的成倍增加；相反，當(dāng)金融市場上貨幣過多時(shí)、中央銀行就賣出有價(jià)證券，以達(dá)到回籠基礎(chǔ)貨幣，收縮信貸、減少貨幣供應(yīng)量的目的

１．含義２.作用過程

證券買/賣商業(yè)銀行準(zhǔn)備金(+/-)→放款(+/-)Ｍs(+/-)證券價(jià)格(+/-)→市場利率(-/+)

投資(+/-)３.種類防御性公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行買賣證券，只是用于抵消那些非中央銀行所能控制的因素對(duì)銀行準(zhǔn)備金水平的影響，使基礎(chǔ)貨幣保持在預(yù)定的目標(biāo)水平上．主動(dòng)性公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行為改變銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量水平而積極主動(dòng)進(jìn)行的買賣證券的行為.

４.買賣的工具狹義:國債廣義：包括地方政府債券，銀行承兌匯票，政府擔(dān)保證券（我國包括中央銀行票據(jù)）５.特點(diǎn)主動(dòng)；靈活；微調(diào)。６．局限性需要以發(fā)達(dá)的證券市場為前提廣度深度流通中有足夠數(shù)量的有價(jià)證券，以供有選擇地買賣，并且大量買賣不至于對(duì)有價(jià)證券價(jià)格造成劇烈沖擊；另一方面是指央行應(yīng)持有足夠數(shù)量的有價(jià)證券市場參與者眾多，既有機(jī)構(gòu)投資者，也有個(gè)人投資者“三大法寶”對(duì)聯(lián)邦基金利率的影響？準(zhǔn)備金市場的需求如果其他所有變量不變，當(dāng)聯(lián)邦基金利率變動(dòng)時(shí)，銀行對(duì)準(zhǔn)備金需求數(shù)量的變化?超額準(zhǔn)備金是對(duì)存款外流的保障持有超額準(zhǔn)備金的成本是機(jī)會(huì)成本，即將這些準(zhǔn)備金貸放出去所賺取的利率減去這些準(zhǔn)備金的利率,ier準(zhǔn)備金市場的需求2008年秋天之后，美聯(lián)儲(chǔ)開始對(duì)準(zhǔn)備金付息，其利率是低于聯(lián)邦基金利率目標(biāo)的一個(gè)固定水平。如果聯(lián)邦基金利率高于超額準(zhǔn)備金利率,ier,因此，如果聯(lián)邦基金利率下跌，意味著持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本減少，準(zhǔn)備金需求量增加。向下傾斜的準(zhǔn)備金需求曲線Rd變?yōu)樗降?無限彈性)。準(zhǔn)備金市場的供給（1）兩個(gè)部分:非借入準(zhǔn)備金和借入準(zhǔn)備金向美聯(lián)儲(chǔ)借款的主要成本是美聯(lián)儲(chǔ)就這些貸款所收取的利率，即貼現(xiàn)率(id)借入聯(lián)邦基金同向美聯(lián)儲(chǔ)借款(向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)貼現(xiàn)貸款)可以相互替代準(zhǔn)備金市場的供給（2）如果聯(lián)邦基金利率iff低于貼現(xiàn)率id，銀行不會(huì)向美聯(lián)儲(chǔ)借款，借入準(zhǔn)備金的規(guī)模為零供給曲線是垂直的如果聯(lián)邦基金利率iff

低于貼現(xiàn)率

id,銀行就樂意在id的水平上增加借款，之后在聯(lián)邦基金市場上以較高的利率iff將這些資金貸放出去供給曲線在id的利率上變?yōu)樗降?具有無限彈性)。圖1準(zhǔn)備金市場上的均衡聯(lián)邦基金利率準(zhǔn)備金數(shù)量R貨幣政策工具的變動(dòng)如何影響聯(lián)邦基金利率公開市場操作的影響取決于供給曲線與需求曲線最初相交的位置是在需求曲線的向下傾斜部分還是水平部分.公開市場購買會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦基金利率下跌；公開市場出售會(huì)推動(dòng)聯(lián)邦基金利率上升.貨幣政策工具的變動(dòng)如何影響聯(lián)邦基金利率如果供給曲線最初與需求曲線相交于后者的水平部分，公開市場操作就不會(huì)對(duì)聯(lián)邦基金利率產(chǎn)生任何影響.貨幣政策工具的變動(dòng)如何影響聯(lián)邦基金利率如果交叉點(diǎn)位于供給曲線的垂直部分，貼現(xiàn)利率的變動(dòng)不會(huì)影響聯(lián)邦基金利率.如果需求曲線與供給曲線在供給曲線的水平部分相交,下降貼現(xiàn)率的變動(dòng)則會(huì)引起聯(lián)邦基金利率的上升或下降。貨幣政策工具的變動(dòng)如何影響聯(lián)邦基金利率結(jié)論：提高法定準(zhǔn)備金率會(huì)導(dǎo)致利率上升。降低法定準(zhǔn)備金率會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦基金利率下跌。圖2公開市場操作的影響圖3貼現(xiàn)率變動(dòng)的影響圖4法定準(zhǔn)備金率變動(dòng)的影響二、選擇性政策工具

針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具.（一）消費(fèi)者信用控制（二）證券市場的信用控制（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制（四）優(yōu)惠利率（五）預(yù)繳進(jìn)口保證金（一）消費(fèi)者信用控制

對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制。規(guī)定用消費(fèi)信貸購買各種耐用消費(fèi)品時(shí)首期付款額，分期付款的最長期限以及適合于消費(fèi)信貸的耐用消費(fèi)品的種類等。當(dāng)中央銀行提高首期付款額時(shí)，就等于降低了最