行業(yè)研究行業(yè)研究東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告——生豬養(yǎng)殖行業(yè)月度跟蹤月初元旦、月末春節(jié)的短暫提振，呈現(xiàn)“漲跌漲”趨勢，生豬月度均價回調(diào)。進(jìn)供應(yīng)端：養(yǎng)殖端對春節(jié)后價格看跌，1月份養(yǎng)殖端出欄積極性提升，出欄出欄量明顯下降。消費(fèi)端：1月月初月末受節(jié)日提振，需求量階月度整體需求依然偏弱。2月供需均下行，生豬整體供過于求局于仔豬補(bǔ)欄旺季，今年部分需求提前至春節(jié)前釋放。2月漲至高位后有抬升，符合我們此前對于估值修復(fù)的預(yù)期環(huán)比分別變動-4.64%、-3.76%和-5.83%。無資料來源：同花順、東興證券研究所9514.27/資料來源：恒生聚源、東興證券研究所30.0%18.8% 7.6% -3.7%-14.9%-26.1%農(nóng)林牧漁滬深300資料來源：恒生聚源、東興證券研究hengsy_yjs@執(zhí)業(yè)證書編號：S1480519050006敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源 3 5 7 8 3 3 3 4 4 4 4 5 5 6 6 7農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源12010080604020012010080604020020102010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-10一市場價:仔豬:全國:月:平均值市場價:活豬:全國:月:平均值市場價:豬肉:全國:月:平均值資料來源：iFinD，東興證券研究所供應(yīng)端：養(yǎng)殖端對春節(jié)后價格看跌，1月份養(yǎng)殖端出欄積極性提升，出求量階段性走高，但月度整體需求依然偏弱。2月供需均下行，生豬5040302010020222022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01生豬:屠宰開工率:全國月%65436543210資料來源：iFinD，東興證券研究所資料來源：iFinD，東興證券研究所農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源度被打破。從三方數(shù)據(jù)來看，1月涌益樣本數(shù)據(jù)回升欄旺季，今年部分需求提前至春節(jié)前釋放。2月漲至高位后，仔豬價格明顯，養(yǎng)殖成本壓力提升，部分養(yǎng)戶轉(zhuǎn)向二育。生豬價格低位疊加成本上行，能繁母豬或維持震蕩走6,0005,0004,0003,0002,0001,0000604020020092009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-08全國:能繁母豬存欄全國:能繁母豬存欄:同比 全國:能繁母豬存欄:環(huán)比50403020102021-12-132022-12-132023-12-132024-12-13平均價:二元母豬市場價:仔豬:全國 市場價:活豬:全國資料來源：iFinD，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，東興證券研究所資料來源：iFinD，東興證券研究所40003000200010000-1000-2000養(yǎng)殖利潤:自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤:外購仔豬資料來源：iFinD，東興證券研究所資料來源：iFinD，東興證券研究所農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源25201510 2022年2023年1月2月第一季3月4月5月第二季6月7月8月第三季9月10月11月第四季12月1月第一季2025年2024年均價：溫氏股份均價：正邦科技均價：新希望均價：天邦食品均價：中糧家佳康均價：大北農(nóng)（參控合計(jì)）均價：天康生物均價：金新農(nóng)均價：東瑞股份均價:巨星農(nóng)牧資料來源：iFinD，公司公告，東興證券研究所3503002502001501005002017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月2017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月1,2001,0008006004002000溫氏股份正邦科技新希望牧原股份（右軸）資料來源：iFinD，公司公告，東興證券研究所敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩金新農(nóng)0491資料來源：iFinD，公司公告，東興證券研究所月度出欄體重的公司中，除華統(tǒng)股份、京基智農(nóng)和東瑞股份之外160140120100806040-20-2022年2023年1月2月第一季3月4月5月第二季6月7月8月第三季9月10月11月第四季12月1月第一季2025年2024年均重:牧原股份均重:溫氏股份均重:正邦科技均重:新希望均重:天邦食品均重:京基智農(nóng)均重:東瑞股份均重:神農(nóng)集團(tuán)資料來源：iFinD，公司公告，東興證券研究所農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源股份24年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤90-95億元，同比增長248金新農(nóng)資料來源：iFinD，東興證券研究所畜禽價格波動風(fēng)險(xiǎn)，上市企業(yè)出欄量擴(kuò)張不及預(yù)期農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源農(nóng)林牧漁行業(yè)：12月出欄量增明顯，業(yè)績預(yù)告盈利高望農(nóng)林牧漁行業(yè)：10月均價回調(diào)，盈利持續(xù)兌農(nóng)林牧漁行業(yè)：9月均價回調(diào)，出欄均重明顯提升農(nóng)林牧漁行業(yè)：8月均價沖高回落，能繁存欄小幅下行農(nóng)林牧漁行業(yè)：7月均價繼續(xù)抬升，出欄量環(huán)比提升農(nóng)林牧漁行業(yè)：6月均價上漲明顯，半年度業(yè)績開始兌現(xiàn)佩蒂股份（300673.SZ業(yè)績高增，自主品牌快速增長隆平高科（000998.SZ水稻種子表現(xiàn)亮眼，瘦身健體持續(xù)大北農(nóng)（002385.SZ養(yǎng)殖盈利明顯改善，種業(yè)發(fā)展穩(wěn)佩蒂股份（300673.SZ業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧，新型主糧發(fā)力國內(nèi)市場牧原股份（002714.SZ業(yè)績扭虧為盈，成本助推全年盈利釋放牧原股份（002714.SZ業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧，成本助推盈利持續(xù)改善科前生物（688526.SH減值拖累業(yè)績，關(guān)注新品上市進(jìn)程資料來源：東興證券研究所農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源美國馬里蘭大學(xué)金融學(xué)碩士，2017年加入東興證券研究所，現(xiàn)任農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師，重點(diǎn)覆蓋畜禽養(yǎng)人研究成果，引用的相關(guān)信息和文字均已注明出處。本報(bào)告依據(jù)公開的信息來源，力求清晰、準(zhǔn)確析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報(bào)告中的觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。本證券研究報(bào)告所載的信息、觀點(diǎn)、結(jié)論等內(nèi)容僅供投資者決策參考。均不構(gòu)成對任何機(jī)構(gòu)和個人的投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在決定投資前農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月供需兩旺均價回調(diào)，能繁存欄量震蕩敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源的機(jī)構(gòu)。本研究報(bào)告中所引用信息均來