EOD項目的融資模式及收益來源目前EOD項目可以采取政府專項債券、政府投資基金等政府主導(dǎo)模式，也可以選取ABO模式、投資人+EPC、特許經(jīng)營+EPC等政企合作模式加速投放，必要時可通過政策性銀行融資解決，為項目實施提供有力保障。具體模式選擇由項目特征、社會資本方談判結(jié)果來定。1政府投資基金政府投資基金，即由各級政府通過預(yù)算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立。采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金?；鹱鳛閯?chuàng)新型的融資方式，一般是投資在盈利性高、回報期短的項目中，基金開始扶持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為七大創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之一，逐漸受到了各類基金的重視。EOD項目也享受到了部分基金投資的紅利。案例：“烏梁素海全流域綜合治理項目”的融資中，就利用了政府設(shè)立的專項產(chǎn)業(yè)基金中的一部分資金，作為EOD項目啟動資金。2特許經(jīng)營模式根據(jù)試點項目來看，特許經(jīng)營模式是EOD最常用投融資運作模式。特許經(jīng)營是指政府采用競爭方式依法授權(quán)中華人民共和國境內(nèi)外的法人或者其他組織，通過協(xié)議明確權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險分擔(dān)，約定其在一定期限和范圍內(nèi)投資建設(shè)運營基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)并獲得收益。該模式主要應(yīng)用于能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程等領(lǐng)域。特許經(jīng)營者可通過向用戶收費等方式取得收益，若向用戶收費不足以覆蓋特許經(jīng)營建設(shè)、運營成本及合理收益的，也可由政府提供可行性缺口補助，包括政府授予特許經(jīng)營項目相關(guān)的其它開發(fā)經(jīng)營權(quán)益。馬鞍山市向山地區(qū)生態(tài)環(huán)境綜合治理EOD項目位于安徽省馬鞍山市雨山區(qū)向山鎮(zhèn)，占地面積63.6平方千米，是環(huán)辦科財函〔2021〕201號公布的首批EOD模式試點項目之一。項目主要涵蓋礦山生態(tài)修復(fù)工程、水務(wù)環(huán)保治理工程、土地整治工程、產(chǎn)業(yè)升級提升工程、EOD+項目等五大工程，共包含34個子項目。圖2馬鞍山市向山地區(qū)生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)項目交易結(jié)構(gòu)圖該項目采用特許經(jīng)營模式，總投資額約82.65億元。由馬鞍山市人民政府授權(quán)馬鞍山市雨山區(qū)人民政府為本項目實施機構(gòu)，項目采取兩階段招標(biāo)方式操作，一標(biāo)段、二標(biāo)段均采用費率招標(biāo)方式，包括房建類建筑安裝費折扣率、其他類建筑安裝費折扣率、勘察設(shè)計折扣率。項目第一階段由雨山區(qū)人民政府通過競爭性程序選擇馬鞍山市兩山綠色生態(tài)環(huán)境建設(shè)有限公司作為本項目的特許經(jīng)營者，授予其合作區(qū)域內(nèi)投資開發(fā)及經(jīng)營收益權(quán)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌向山EOD項目的投資建設(shè)、運營維護及產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)工作。項目第二階段由特許經(jīng)營者作為招標(biāo)人就馬鞍山市向山地區(qū)生態(tài)環(huán)境綜合治理EOD項目（EPC+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入）一標(biāo)段、二標(biāo)段采取公開招標(biāo)，并確定一標(biāo)段中化學(xué)建設(shè)投資集團有限公司聯(lián)合體、二標(biāo)段中鐵市政環(huán)境建設(shè)有限公司聯(lián)合體作為項目的總承包單位。項目經(jīng)營期限30年（建設(shè)期3年，運營期27年），雨山區(qū)人民政府作為實施機構(gòu)，負(fù)責(zé)牽頭對特許經(jīng)營者進行監(jiān)督和考核。待合作期滿后，再由馬鞍山市兩山綠色生態(tài)環(huán)境建設(shè)有限公司將本項目設(shè)施及其權(quán)益無償移交給馬鞍山市人民政府指定機構(gòu)。該項目主要收入來源包括碳匯交易、文旅經(jīng)營收益、種植經(jīng)濟林、停車場運營收益、工業(yè)固廢填埋收入、廢棄礦山資源利用收入等。3投資人+EPC模式當(dāng)項目具備充分經(jīng)營性收入，則可以考慮采用“投資人+EPC”模式，政府方將資產(chǎn)歸屬、管理、考核等職能全權(quán)委托到授權(quán)平臺公司，而政府將從具體建設(shè)管理責(zé)任當(dāng)中脫離，轉(zhuǎn)向履行行政監(jiān)督職能。授權(quán)企業(yè)按照政府授權(quán)范圍，整合資源，選定合適的社會資本方（通常為EPC總承包方），社會資本方與授權(quán)企業(yè)合資組建SPV公司。其合規(guī)要義在于：中標(biāo)施工企業(yè)只是工程總承包單位，不參與項目投資業(yè)務(wù)，也不承擔(dān)任何擔(dān)保，項目投資由聯(lián)合體資金方出資，該項目為企業(yè)投資項目。峨眉山市生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目建設(shè)地點位于四川省峨眉山市，建設(shè)內(nèi)容包括3個生態(tài)治理類項目和6個產(chǎn)業(yè)開發(fā)類項目。項目將以峨眉山市生態(tài)環(huán)境治理項目為主線，最終形成“生態(tài)環(huán)境治理＋景區(qū)旅游開發(fā)和綠色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展”的區(qū)域綜合開發(fā)模式，確保EOD模式項目取得經(jīng)濟和環(huán)境綜合效益。圖3峨眉山市生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目交易結(jié)構(gòu)圖該項目采用投資人+EPC模式，投資總額為71.3億元，合作期限33年（建設(shè)期3年，運營期30年）。項目競價指標(biāo)及建安工程費用下浮率、工程勘察設(shè)計下浮率、項目資本金內(nèi)部收益率等。在整體規(guī)劃中，峨眉山市人民政府確定峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司作為本項目的實施主體，引入中國葛洲壩集團股份有限公司聯(lián)合體作為社會資本方，通過“投資人+EPC”模式與峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司共同組建EOD項目實施公司（社會投資人所占股權(quán)比例為49%）。EOD項目實施公司從“投、融、建、管、運”全過程一體化，承擔(dān)項目策劃、設(shè)計、投融資、建設(shè)、運維在推動項目一體化實施，并以此實現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)收益補貼生態(tài)環(huán)境治理投入，促進生態(tài)保護和區(qū)域開發(fā)平衡推進。3國企投資運營模式在財政支出額度較大，但支出額度未超過財政部規(guī)定上限、但項目實施緊迫的區(qū)域，EOD模式可采用ABO方式實施項目，ABO模式是指授權(quán)（Authorize）—建設(shè)（Buid）—運營（Operate）模式。ABO模式是指政府授權(quán)屬地國有企業(yè)作為項目業(yè)主，由該企業(yè)整合資源，負(fù)責(zé)項目的投融資、建設(shè)、運營，政府制定績效考核規(guī)則，并據(jù)此向該企業(yè)支付服務(wù)費，滿足其資金需求的模式。該模式的收益構(gòu)成包括兩個方面：第一方面，由當(dāng)?shù)刎斦块T以及園區(qū)管委會配合制定《片區(qū)開發(fā)補貼與獎勵辦法》，在片區(qū)實現(xiàn)增量財政收入后，當(dāng)?shù)刎斦块T根據(jù)上述獎勵辦法給予屬地國有企業(yè)投資補貼或獎勵資金。第二方面，屬地國有企業(yè)支付給合資公司的費用主要包括三個部分，分別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、招商引資以及項目運營維護。上述三個部分均按照“成本+回報”的模式實施，即每年對投入的費用進行審計，在片區(qū)實現(xiàn)增量收入后按照一定的投資回報率進行支付。ABO模式下，通常有兩種操作方式。第一種：人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)作為項目實施主體，由實施主體挖掘項目收益，向銀行等金融機構(gòu)申請貸款，通過競爭性方式選擇施工單位實施本項目。該方式操作相對簡單，但合規(guī)性要求較高。案例：長三角示范區(qū)協(xié)調(diào)區(qū)錦淀周某一體化生態(tài)提升EOD項目由昆山濱湖新城集團有限公司負(fù)責(zé)實施，總投資118.97億元。2022年6月獲得國開行授信95億元，位居江蘇省EOD模式融資項目之首。開化縣某國家公園城市生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)項目（國家級第二批試點項目）由開化縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)實施。其子項目城鄉(xiāng)環(huán)境整治提升項目總投資10.2億元，2022年8月順利取得國開行首筆基礎(chǔ)設(shè)施基金1.2億元作為項目資本金，后續(xù)國開行將配套項目貸款9億元，同時解決了項目資本金和融資兩大資金問題。第二種：“ABO+投資人+EPC”，由人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)作為項目實施主體，實施主體通過引入社會投資人，由社會投資人或雙方成立項目公司，負(fù)責(zé)項目的投融資、建設(shè)、運營等部分或全部內(nèi)容，該模式的流程圖與PPP模式的流程圖相似。案例：以峨眉山市某生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目（國家級第二批試點項目）為例，總投資約71億元，峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司經(jīng)峨眉山市人民政府授權(quán)為本項目實施主體。2022年9月，峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司公開招標(biāo)選擇社會資本，通過投資人+EPC模式雙方組建項目公司，負(fù)責(zé)本項目投融資、建設(shè)、運營。該項目投融資模式大致如下：圖4

ABO模式交易結(jié)構(gòu)圖日照水庫流域生態(tài)保護與產(chǎn)業(yè)開發(fā)項目建設(shè)地點位于日照市東港區(qū)日照水庫周邊，水庫總庫容3.35億立方米，控制流域面積548平方公里。項目投資總額約26億元，由日照市東港區(qū)人民政府授權(quán)日照市水務(wù)集團有限公司作為本項目的實施機構(gòu)，負(fù)責(zé)投資建設(shè)日照水庫流域生態(tài)保護與產(chǎn)業(yè)開發(fā)項目。項目分兩期實施，其中一期（2021-2022年）投資5.9億元，主要進行生態(tài)環(huán)境保護與治理項目、生態(tài)種植業(yè)項目、水生態(tài)生物修復(fù)項目、花仙子生態(tài)體驗區(qū)等項目建設(shè)。剩余建設(shè)內(nèi)容作為二期項目建設(shè)實施（2023年），投資額為18.04億元。在資金籌措上，項目30%由日照市水務(wù)集團有限公司自籌，項目70%主要通過源水費質(zhì)押、林權(quán)抵押爭取國開行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀行貸款的方式籌集。項目主要收益來源包括生態(tài)農(nóng)產(chǎn)品、生態(tài)漁產(chǎn)品銷售收益及文化旅游收益。通過該EOD項目的實施，推動公益性較強、收益性差的水源地生態(tài)環(huán)境治理項目與收益較好的生態(tài)農(nóng)業(yè)、生態(tài)漁業(yè)、生態(tài)旅游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的有效融合，減輕政府生態(tài)環(huán)境治理投入，實現(xiàn)水源地保護、優(yōu)質(zhì)資源升值和鄉(xiāng)村振興三大目標(biāo)有機統(tǒng)一。4政府專項債券模式政府債券模式即前期通過發(fā)行政府專項債券為項目獲得融資，項目的收入可以作為還款來源。這種模式在融資方面信用評級高、成本低等優(yōu)勢就更加明顯。國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于組織申報2023年第二批地方政府專項債券項目的通知》明確，專項債券的申報范圍和申報要求，同時對于生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的“城鎮(zhèn)污水垃圾處理和收集”類項目，可以通過專項債券作為項目的收益來源。這類EOD項目也可以作為債券項目的收益來源。寧城縣螞蟻山生態(tài)環(huán)境治理建設(shè)項目，位于縣城天義鎮(zhèn)，總面積41.5平方公里，項目總投資約12.64億元，分四階段執(zhí)行，采用“農(nóng)業(yè)種植+旅游+康養(yǎng)”的開發(fā)模式，通過建立“土地指標(biāo)收益反哺+土地出讓收益反哺+生態(tài)溢出效益分享+產(chǎn)業(yè)經(jīng)營獲利”的回報機制，實現(xiàn)礦山生態(tài)環(huán)境治理修復(fù)、生