貿(mào)易利器期貨當(dāng)?shù)榔谪浽诂F(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)中的功用目錄期貨工具在現(xiàn)代貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的多種用途倉(cāng)單質(zhì)押便利企業(yè)融資倉(cāng)單質(zhì)押參與期貨套利交易的詳細(xì)流程利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易3期貨點(diǎn)價(jià)工具融資媒介套利工具庫(kù)存管理采銷(xiāo)渠道保值工具1.期貨工具在現(xiàn)代貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的多種用途期貨工具在現(xiàn)代貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的多種用途1.期貨點(diǎn)價(jià)更易把控風(fēng)險(xiǎn)2.倉(cāng)單質(zhì)押便利企業(yè)融資3.利用期貨鎖定價(jià)差，把握升貼水有利時(shí)機(jī)4.期貨提前采購(gòu)與銷(xiāo)售，彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)缺陷5.期現(xiàn)庫(kù)存轉(zhuǎn)變，做好庫(kù)存管理6.把握價(jià)差變化，實(shí)現(xiàn)套利“期買(mǎi)現(xiàn)賣(mài)”-先貸后質(zhì)：

即企業(yè)從期貨市場(chǎng)購(gòu)入現(xiàn)貨。

如企業(yè)購(gòu)入100手3月期鋁后，直到交割日，沒(méi)有進(jìn)行對(duì)沖交易，而在交割日，銀行發(fā)放貸款給企業(yè)，相關(guān)資金經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)公司付給交易所，期貨公司和公司承諾將所取得交割倉(cāng)單交于銀行，并形成質(zhì)押。此時(shí)轉(zhuǎn)化為一般的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押。企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣(mài)貨時(shí)，須先向銀行申請(qǐng)打款贖貨，并解除質(zhì)押。2.1倉(cāng)單質(zhì)押便利企業(yè)融資——貿(mào)易商為買(mǎi)方時(shí)期貨交易所期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司買(mǎi)方賣(mài)方1.申報(bào)意向1.交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單1.申報(bào)意向1.交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單2.倉(cāng)單分配3.交款3.收款3.交款、取單3.收款4-5.交發(fā)票4-5.交發(fā)票4-5.發(fā)票4-5.發(fā)票1為第一交割日，2為第二交割日，3為第三交割日，4-5為第四、五交割日。銀行3.資金介入倉(cāng)庫(kù)3.交單四方協(xié)議監(jiān)管倉(cāng)單質(zhì)押便利企業(yè)融資——貿(mào)易商為買(mǎi)方時(shí)“現(xiàn)買(mǎi)期賣(mài)”：

即企業(yè)交割回來(lái)的倉(cāng)單或從現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)回來(lái)的鋁錠由交割倉(cāng)庫(kù)制成將標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單后，先質(zhì)押銀行，再通過(guò)期貨市場(chǎng)銷(xiāo)售變現(xiàn)的過(guò)程。

如企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入1000噸鋁錠，存放在南儲(chǔ)倉(cāng)并制成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，該倉(cāng)單質(zhì)押給銀行，銀行發(fā)放貸款。同時(shí)，企業(yè)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出期鋁。到期交割時(shí)，銀行先將標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交給期貨經(jīng)紀(jì)公司用于向交易所進(jìn)行交割，所得資金用于償還授信。2.2倉(cāng)單質(zhì)押便利企業(yè)融資——貿(mào)易商為賣(mài)方時(shí)貿(mào)易商為賣(mài)方時(shí)期貨交易所期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司買(mǎi)方賣(mài)方1.申報(bào)意向1.交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單1.申報(bào)意向1.交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單2.倉(cāng)單分配3.交款、取單3.收款3.交款、取單3.收款4-5.交發(fā)票4-5.交發(fā)票4-5.發(fā)票4-5.發(fā)票1為第一交割日，2為第二交割日，3為第三交割日，4-5為第四、五交割日。銀行倉(cāng)庫(kù)四方協(xié)議監(jiān)管倉(cāng)單質(zhì)押便利企業(yè)融資——貿(mào)易商為賣(mài)方時(shí)持倉(cāng)成本理論正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格的理論基礎(chǔ)來(lái)源于持有成本理論（倉(cāng)儲(chǔ)成本理論）。該理論認(rèn)為，期貨價(jià)格是對(duì)遠(yuǎn)期期貨價(jià)格的合理預(yù)期，在供求關(guān)系沒(méi)有發(fā)生變化的情況下，期貨價(jià)格應(yīng)該高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格應(yīng)該高于近期的期貨價(jià)格。理論期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本+運(yùn)輸費(fèi)用持有成本=倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+存貨資金占用利息+其他費(fèi)用這三項(xiàng)均與時(shí)間的長(zhǎng)短成正比，這表明了距離到期日越近，持有成本越小，現(xiàn)貨價(jià)與理論期貨價(jià)的差價(jià)越小，到了最后交易日，持有成本不存在，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)將合二為一。3.倉(cāng)單質(zhì)押參與期貨套利交易的詳細(xì)流程倉(cāng)單質(zhì)押參與期貨套利交易的詳細(xì)流程10

以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為例，期貨與現(xiàn)貨間的價(jià)差關(guān)系不斷在變化，當(dāng)較大地偏離持有成本時(shí)，貿(mào)易企業(yè)可以通過(guò)期現(xiàn)之間的配合操作來(lái)實(shí)現(xiàn)套利。

當(dāng)期貨與現(xiàn)貨價(jià)差高于理論持有成本時(shí)，可以拋期貨，同時(shí)買(mǎi)現(xiàn)貨，等待價(jià)差回歸或持有到期交割實(shí)現(xiàn)套利利潤(rùn)；當(dāng)期貨與現(xiàn)貨價(jià)差偏低時(shí)，企業(yè)可以買(mǎi)期貨，同時(shí)拋售現(xiàn)貨，當(dāng)價(jià)差回歸時(shí)平倉(cāng)期貨，或持有至交割重新獲得現(xiàn)貨，實(shí)現(xiàn)套利價(jià)差。如下圖國(guó)內(nèi)滬鋁與長(zhǎng)江現(xiàn)貨之間的價(jià)差，從2009年10月至2011年3月，價(jià)差均較有利于買(mǎi)現(xiàn)貨拋期貨套利；而在2011年7月至2011年11月這段時(shí)間，價(jià)差均較有利于買(mǎi)期貨拋現(xiàn)貨輪動(dòng)操作。4.利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易11

進(jìn)出口套利的實(shí)現(xiàn)，來(lái)自于國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)差關(guān)系的變化。

當(dāng)比價(jià)走高，出現(xiàn)進(jìn)口盈利時(shí)，在國(guó)外采購(gòu)現(xiàn)貨（或通過(guò)持有期貨到期交割得到現(xiàn)貨），同時(shí)在國(guó)內(nèi)拋出期貨，鎖定進(jìn)口利潤(rùn)；在出口有盈利時(shí)，在國(guó)內(nèi)采購(gòu)現(xiàn)貨（或通過(guò)持有期貨到期交割得到現(xiàn)貨），同時(shí)在國(guó)外市場(chǎng)拋出期貨。機(jī)構(gòu)投資者如何運(yùn)用現(xiàn)貨公司進(jìn)行商品套利交易資管業(yè)務(wù)發(fā)展的兩種趨勢(shì)：量化對(duì)沖，模型交易等，華爾街模式期貨回歸現(xiàn)貨，期現(xiàn)套利，中國(guó)特色模式

利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易原則一：對(duì)確定性進(jìn)行交易套利交易是對(duì)確定性進(jìn)行交易商品期貨的特性：1.商品持有成本=持倉(cāng)費(fèi)+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=基差2.以持有成本為基礎(chǔ)進(jìn)行多空雙向交易.3.商品期貨實(shí)物交割機(jī)制確保套利交易獲利的完整性。交易所既是是實(shí)物交割強(qiáng)大的買(mǎi)方，又是強(qiáng)大的賣(mài)方.利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易原則二：以期貨投機(jī)客，現(xiàn)貨消費(fèi)者作為交易對(duì)手期貨交易是負(fù)和游戲，套利交易誰(shuí)埋單？

1.投機(jī)客埋單無(wú)論基差放大或縮小，多頭或空頭埋單

2.消費(fèi)者埋單現(xiàn)貨價(jià)高于等于期貨價(jià)，出現(xiàn)現(xiàn)貨升水或平水，最終用戶埋單。

3.先求不敗，再求全勝套利交易的最高境界就是等待投機(jī)客犯錯(cuò)，建倉(cāng)時(shí)已經(jīng)有利潤(rùn)或不虧。99%的投機(jī)客會(huì)犯錯(cuò)，因?yàn)槿说奶煨允谷唬贺澙泛涂謶?，使價(jià)格扭曲，高估或者低估，使套利者有機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)和退場(chǎng).利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易原則三：解決了風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，就是解決了贏利的問(wèn)題現(xiàn)貨公司的贏利模式及風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)可控，贏利可期1.跨期套利的風(fēng)險(xiǎn)正向跨期套利的條件反向跨期套利的條件2.期現(xiàn)套利的風(fēng)險(xiǎn)單邊市增值稅及保證金的處理方式3.跨市套利的風(fēng)險(xiǎn)4.逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易Lme和shfe的交易規(guī)則不同的風(fēng)險(xiǎn)

1.兩地結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)及處理方式

2.逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn):銅買(mǎi)shfe，賣(mài)lme3.根據(jù)貿(mào)易的流向做跨市套利：銅買(mǎi)lme，賣(mài)shfe利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易案例2：橡膠的期現(xiàn)套利當(dāng)時(shí)背景：北京，四川兩大機(jī)構(gòu)聯(lián)手做多橡膠，隔月價(jià)差出奇離譜操盤(pán)手法：買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨倉(cāng)單，遠(yuǎn)期拋空，通過(guò)反復(fù)移倉(cāng)獲利。年化收益率在15%目的：投機(jī)主力和套利主力既是對(duì)手，又是朋友，套利只關(guān)注無(wú)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差收益。2003-2005年案例簡(jiǎn)析

利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易案例1：銅融資性進(jìn)口套利當(dāng)時(shí)背景：進(jìn)口銅略有小贏，網(wǎng)絡(luò)股泡沫操盤(pán)手法：利用現(xiàn)貨公司買(mǎi)lme，拋shfe

開(kāi)立6個(gè)月遠(yuǎn)期信用證銅到上海交割收款

5個(gè)月以后對(duì)外付款.目的：利用利差，時(shí)間差參與新股認(rèn)購(gòu)，增發(fā)，進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。年化收益率30%2000-2002年案例簡(jiǎn)析

利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易案例2：橡膠的期現(xiàn)套利當(dāng)時(shí)背景：北京，四川兩大機(jī)構(gòu)聯(lián)手做多橡膠，隔月價(jià)差出奇離譜操盤(pán)手法：買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨倉(cāng)單，遠(yuǎn)期拋空，通過(guò)反復(fù)移倉(cāng)獲利。年化收益率在15%目的：投機(jī)主力和套利主力既是對(duì)手，又是朋友，套利只關(guān)注無(wú)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差收益。2003-2005年案例簡(jiǎn)析貿(mào)易企業(yè)利用期貨和融資工具進(jìn)行套利交易案例3：鋁，燃料油和PTA的期現(xiàn)套利同橡膠案例