21中海地產(chǎn)集團(tuán)有限公司現(xiàn)金流量管理問題及完善對策研究摘要：資金運(yùn)動存在于企業(yè)各個業(yè)務(wù)之中，無論企業(yè)是哪種類型，其經(jīng)營領(lǐng)域在什么方面，資金就像一條線貫穿于企業(yè)的所有經(jīng)營活動。資金對于企業(yè)而言，是企業(yè)立于不敗之地的基礎(chǔ)，更是企業(yè)長久發(fā)展的“血脈”。現(xiàn)代企業(yè)市場環(huán)境復(fù)雜，現(xiàn)金流管理成為企業(yè)發(fā)展的起點。在建筑行業(yè)的公司里，想要在激烈的競爭環(huán)境下使企業(yè)健康發(fā)展，工程成本則成為管理的重點，但當(dāng)前大部分建筑施工企業(yè)對于成本的管理仍只停留于原材料、人工和機(jī)器設(shè)備的成本上，不重視現(xiàn)金流管理。產(chǎn)生了如：工程款項結(jié)算滯后，應(yīng)收款項回收期長等問題，這嚴(yán)重威脅企業(yè)資金鏈的安全性，使企業(yè)處于很高的風(fēng)險中。 本文以中海地產(chǎn)集團(tuán)有限公司為研究對象，采用文獻(xiàn)分析法提供理論基礎(chǔ)、案例分析法和比較分析法進(jìn)行現(xiàn)狀介紹和問題剖析，經(jīng)過分析后發(fā)現(xiàn)該公司存在現(xiàn)金流收益質(zhì)量差、工程款結(jié)算滯后、應(yīng)收賬款回收效率低、融資結(jié)構(gòu)單一、現(xiàn)金流管理意識弱和預(yù)算制度執(zhí)行效果不好等問題，針對以上問題提出了自己的建議，希望能夠提供一些有益幫助。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量管理；建筑地產(chǎn)公司；現(xiàn)金流指標(biāo)分析目錄TOC\o"1-3"\h\u1緒論 中海公司現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀及存在問題3.1公司概況中海地產(chǎn)集團(tuán)有限公司成立于香港，公司已經(jīng)從事房地產(chǎn)開發(fā)和不動產(chǎn)運(yùn)營管理42年，業(yè)務(wù)分布于全國80多個城市及國外如加拿大、英國、新西蘭等地區(qū)。三大國際評級機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)都給出了A+的行業(yè)領(lǐng)先的評級。中海公司是中國藍(lán)籌地產(chǎn)企業(yè)，也是中國房地產(chǎn)建筑行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌。中海公司主要業(yè)務(wù)如表4-1所示：表4-1中海公司主要業(yè)務(wù)圖序號主要業(yè)務(wù)1房屋建筑工程2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資3房地產(chǎn)開發(fā)與投資4勘察設(shè)計3.2中海公司現(xiàn)金流特點3.2.1大部分施工項目所需現(xiàn)金流相當(dāng)大首先該企業(yè)實力雄厚，且隸屬于國內(nèi)最大的建筑集團(tuán)中國建筑股份有限公司，通常承接的施工項目合同的金額都大于行業(yè)平均金額，企業(yè)資金需求巨大，同時在市場競爭中，招投標(biāo)后墊資行為依然占據(jù)主流，工程項目款暫時無法收回且占據(jù)企業(yè)大量現(xiàn)金。其次，由于建筑施工行業(yè)的特殊性，考慮多方面的因素如地形、房屋結(jié)構(gòu)安全性、建筑材料等，需要大量各式各樣的機(jī)器設(shè)備儀器和物資，待建成完畢交付驗收合格后，回款才會開始，資產(chǎn)相當(dāng)于被無償占用在發(fā)包人那里，企業(yè)資產(chǎn)流動性差，需要企業(yè)常年保有足夠的現(xiàn)金。3.2.2企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率低，周轉(zhuǎn)期長由于施工企業(yè)需要針對各方進(jìn)行各類保證金繳納，在項目實施中，企業(yè)又先行墊資。等項目結(jié)算時，又會出現(xiàn)業(yè)主拖欠款項的情形，對及時收款造成了影響。因為以上因素都確實影響到了企業(yè)，所以導(dǎo)致企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)期時間久。3.3中海公司現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀現(xiàn)金流量表反映了資產(chǎn)負(fù)債表中各個項目對現(xiàn)金流的影響，并根據(jù)其用途劃分為經(jīng)營、投資及籌資三個活動分類，接下來將從這三個分類活動對該公司進(jìn)行分析。中海公司2017年到2020年現(xiàn)金流整體變化趨勢如下圖所示：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額：根據(jù)上面的圖表，該公司2017-2020經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額波動較大，有正有負(fù)。2017年該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為凈流出量4.35億元，這其中，建筑主業(yè)現(xiàn)金凈流量為2.29億元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈流出4.94億元，公司2017年拿地活動較多，同時也進(jìn)行了很多基建項目，致使經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。2018年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量金額為正數(shù)，凈流量1.03億元，主要原因在于該公司本期項目回款多，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增多且保證金及押金增多的原因。2019年公司經(jīng)營活動現(xiàn)流量為負(fù)，現(xiàn)金流出額大于流入額，凈流量為-3.42億元，主要原因在于本期工程款支付增加、保證金押金收回金額減少等原因?qū)е隆?020年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為2.03億元，本期項目收到的工程款、房地產(chǎn)銷售回款增加，建筑主業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流有所改善，使得企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量又為正數(shù)。投資活動現(xiàn)金凈額：中海公司在2017-2020四年間投資活動現(xiàn)金流出均大于現(xiàn)金流入，導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金流量均為凈流出。2017年投資活動現(xiàn)金凈流出4.57億元，主要是因為企業(yè)的可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資及理財產(chǎn)品的增加；2018年企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出為3.28億元，同比減少了1.29億元的凈流出，主要是本期委貸增加和投資支付現(xiàn)金變少所造成；2019年，公司投資活動現(xiàn)金凈流出1.98億元，同比減少凈流出1.3億元，主要是本期收回投資收到的現(xiàn)金和取得投資收益收到的現(xiàn)金增加以及投資支付的現(xiàn)金減少等原因?qū)е隆?020年，公司投資活動現(xiàn)金凈流出5.26億元，同比增加凈流出3.28億元，主要是本期收回投資收到的現(xiàn)金和取得投資收益收到的現(xiàn)金減少以及投資業(yè)務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致?；I資活動現(xiàn)金凈額：中海公司從2017年開始，籌資活動現(xiàn)金凈額先增后減，然后再增加，總體呈現(xiàn)增加趨勢。2019年度出現(xiàn)了籌資活動現(xiàn)金凈流量大幅減少，主要是吸收投資收到的現(xiàn)金減少以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金增減等原因所導(dǎo)致。其余年份都在穩(wěn)定增加吸收投資、發(fā)行債券或者是長短期借款等。3.3.1經(jīng)營活動現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀中海公司2017年度-2020年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流總體狀況：單位：萬元年份20172018年2019年2020年現(xiàn)金流入量1,073,702.701,279,127.761,523,522.391,735,537.01現(xiàn)金流出量1,117,159.631,268,816.471,557,742.471,715,265.23現(xiàn)金流量凈額-43,456.9310,311.29-34,220.0820,271.78現(xiàn)金流入總量1,292,8841,548,5301,795,7402,129,719經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)百分比83.05%82.60%84.84%81.49%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)百分比82.88%84.24%85.43%80.48%從上表可以看出，中海公司在過去四年現(xiàn)金流量金額波動明顯，2017年為凈流出4.35億元，通過查閱該公司現(xiàn)金流量表發(fā)現(xiàn)，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較2016年增加了26.99億元，并且隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，相關(guān)保證金及押金也增多，可以看出該企業(yè)明沒有提前預(yù)測到這樣的一個情況，沒有做出相應(yīng)資金管理而規(guī)避掉該問題，便導(dǎo)致了出現(xiàn)了較大的現(xiàn)金流缺口；2018年現(xiàn)金流充足還有盈余，相較上年基本滿足日常公司經(jīng)營現(xiàn)金需求，公司現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)仍維持在一個較高的比例；而到了2019年又發(fā)生了和2017年相同的情況，這主要是本期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致；2020年是該公司現(xiàn)金流入和流出最多的一年，現(xiàn)金流入流出結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，現(xiàn)金流也扭負(fù)為正，公司銷售收現(xiàn)率達(dá)到106.1%，同比提升0.2個百分點，經(jīng)營活動現(xiàn)金回收能力持續(xù)增強(qiáng)。應(yīng)收賬款管理現(xiàn)狀中海公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況年份2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入（萬元）1,054,106.501,199,324.531,419,836.591,615,023.33應(yīng)收賬款（萬元）152,573.23188,006.28177,766.05186,231.81應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）6.916.387.998.67應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）52.8257.2145.6842.1中海公司應(yīng)收賬款賬齡分析單位：萬元項目2017年2018年2019年2020年1年以內(nèi)113,105.94144,838.63128,907.50122,961.571-2年19,567.2820,586.4826,160.9334,556.972-3年9,730.158,969.4910,105.1614,180.793-5年6,434.318,686.287,480.249,449.515年以上3,735.554,925.405,112.225,082.97合計152,573.23188,006.28177,766.05186,231.81應(yīng)收賬款的管理對于任何企業(yè)來說都是現(xiàn)金流管理中極為重要的一環(huán)，而對于建筑施工企業(yè)來說亦是如此。因為行業(yè)特性和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等的影響，中海公司應(yīng)收賬款存在典型的業(yè)主長期掛賬、收款慢、周轉(zhuǎn)效率低下等問題。根據(jù)上述圖表，該公司應(yīng)收賬款總量在2019年下降后，又逐漸攀升，這使得企業(yè)運(yùn)營質(zhì)量極有可能受到影響，增加了企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險，并且公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)不合理，因為一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總量的比例從2017年的74.13%到2020年的66.03%逐年降低，但考慮到2020年全球遭受的疫情及國內(nèi)長時間的防控，大部分企業(yè)現(xiàn)金流都遭受到?jīng)_擊，盡管該企業(yè)現(xiàn)金流應(yīng)收賬款壓力仍然存在，但后疫情時代將會迎來快速恢復(fù)。由于建筑施工企業(yè)的收款方式獨特，項目款項一般按照工程進(jìn)度節(jié)點進(jìn)行收款。在施工和被施工單位雙方一開始簽訂合同時，就已經(jīng)約定付款時間，業(yè)內(nèi)稱此種方式為進(jìn)度款，也即施工單位大部分經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入按完成度收款。待項目竣工完成合格驗收后，由業(yè)主結(jié)算剩余款項。但理論和實踐往往存在偏差，拖欠工程款現(xiàn)象已經(jīng)多見不怪了，及時付款都是令人出乎意料的，這使施工企業(yè)款項一直無法收回，嚴(yán)重影響資金周轉(zhuǎn)速度。業(yè)主信用問題又是另一個應(yīng)收賬款常常面臨的問題，企業(yè)往往沒有對業(yè)主信用進(jìn)行嚴(yán)格的評估，大多考慮以往合作過的單位，熟人之間拖欠款項往往更為頻繁，因此影響了應(yīng)收賬款的回收。中海公司應(yīng)加強(qiáng)這方面的內(nèi)部控制，對業(yè)主的財務(wù)狀況進(jìn)行分析把控，盡可能獲取第三方的保證，對客戶建立信用檔案，評估客戶信用等級，對于有回收風(fēng)險的款項加大管控，縮短信用期或及時催付，將信用風(fēng)險控制在合理范圍。存貨管理現(xiàn)狀對于建筑施企業(yè)，存貨往往在財務(wù)報表中占據(jù)資產(chǎn)很大比重，同時也占據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流很大一部分，因此，對于存貨所占用的現(xiàn)金需要引起企業(yè)重視，要加強(qiáng)存貨的管理，因為這是更底層的現(xiàn)金流管理，對建筑施工企業(yè)來說意義非凡。年份2017年2018年2019年2020年存貨（萬元）535887.23634967.09578917.62675125.33其中：已完工未結(jié)算（萬元）147957.81137054.81--資產(chǎn)總額（萬元）1550983.311861840.302034451.932192173.84存貨占總資產(chǎn)比重（%）34.5534.1028.4630.80已完工未結(jié)算占總資產(chǎn)比重（%）9.547.36--營業(yè)收入（萬元）1054106.501199324.531419836.591615023.33營業(yè)成本（萬元）943539.121056709.591262226.201440131.63存貨周轉(zhuǎn)率（次）1.831.812.082.3由上述圖表可以看出，2017年-2020年中海公司存貨一直在增加，四年存貨平均占總資產(chǎn)比重達(dá)到了31.98%，處于一個較高水平。2018年存貨為63.5億元，相較于2017年增加了9.91億元，而2019年存貨本年減少5.6億元，主要是因為在新收入準(zhǔn)則下，已完工未結(jié)算由存貨轉(zhuǎn)入合同資產(chǎn)科目核算的原因。2019年存貨本年增加9.62億元，主要由于房地產(chǎn)開發(fā)成本及房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)品增加所致。中海公司存貨周轉(zhuǎn)率整體呈上升趨勢。說明企業(yè)運(yùn)營效率有所提高。自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流是公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流減去資本性支出的余額。自由現(xiàn)金流越多越好，可以反映企業(yè)目前在手中的可支配現(xiàn)金數(shù)額。單位：萬元年份2017年2018年2019年2020年息稅前利潤69,231.1482,263.1691,944.25106,713.92稅金及附加14,068.3316,195.0017,220.0015,895.54折舊與攤銷7,729.308,675.599,047.398,887.72資本支出16,406.3617,898.7618,250.3946,220.47營運(yùn)資本增加-56,589.7641,695.9920,344.2665,837.01自由現(xiàn)金流103,075.5115,149.0045,176.98-12,351.39從表中可以看出，該公司前三年現(xiàn)金流整體為正，保持不錯態(tài)勢，但2020年自由現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，主要是因為當(dāng)期資本支出和營運(yùn)資本增加這兩個要素所導(dǎo)致，資本支出是由購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金的差額所得，2020年存貨增加了9.62億元，主要是由于房地產(chǎn)開發(fā)成本及房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)品增加所致、無形資產(chǎn)本年增加6.15億元，主要是由于特許經(jīng)營權(quán)隨建設(shè)投資增加所致，投資性房地產(chǎn)增加2.08億元，主要是由于本年物業(yè)增加所致。經(jīng)營活動現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀評價（1）盈利質(zhì)量評價該部分選取經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與銷售收入比率和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率作為主要分析指標(biāo)。中海公司盈利質(zhì)量分析年份2017年2018年2019年2020年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（萬元）-43456.9310311.29-34220.0820271.78主營業(yè)務(wù)收入（萬元）1054106.501199324.531419836.591615023.33凈利潤（萬元）46649.0255350.2063205.2470950.38經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與銷售收入比率-4.12%0.86%-2.41%1.26%經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率-93.16%18.63%-54.14%28.57%根據(jù)上表可得出，中海公司兩個指標(biāo)均處于較低的水平，指標(biāo)有漲有降，有正有負(fù)，可以很直接反映出該企業(yè)收入的質(zhì)量不高，盡管企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤逐年都在增加，但是現(xiàn)金是否真真正正收回到了企業(yè)手中仍然值得商榷。并且結(jié)合該公司應(yīng)收賬款逐年增加，也可一定程度說明中海公司盈利能力有所降速，盡管由于建筑行業(yè)本身特性，這些問題一時難以根除，但是希望引起管理層的重視，盡力改善目前的狀況，規(guī)避資金短缺的問題。（2）償債能力評價以下兩個個指標(biāo)是償債能力最常用的指標(biāo)，具有普適性和代表性：該部分選取現(xiàn)金流量比率和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)作為分析指標(biāo)來進(jìn)行分析。公司償債能力分析：年份2017年2018年2019年2020年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（萬元）-43456.9310311.29-34220.0820271.78流動負(fù)債（萬元）886,412.691,066,574.451,145,727.681,196,014.75利息費用（萬元）8,831.5310,474.3710,476.4112,423.31現(xiàn)金流量比率（%）-4.900.97-2.991.69現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)-4.920.98-3.271.63中海公司償債能力分析圖在2017年至2020年期間，由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的凈額波動，現(xiàn)金流量比率和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)與其成相同方向變動，且兩者變化趨勢基本一致，可以看出該公司在現(xiàn)金流穩(wěn)定性方面并沒有做好保障。由于2017年度現(xiàn)金流為負(fù)，且隨著業(yè)務(wù)的增長、對于長期資金需求持續(xù)不斷擴(kuò)大，2018年為支撐項目的資金運(yùn)營，信用借款增加1.79億元，質(zhì)押借款增加1.31億元，且隨著前期大量工程款項的結(jié)算兩項指標(biāo)都轉(zhuǎn)為正數(shù)，。2019年和2020年的狀況和2017年2018年相同，呈現(xiàn)了周期性變化。（3）運(yùn)營能力評價營運(yùn)能力最主要看的就是周轉(zhuǎn)率，一般來說一項要素的周轉(zhuǎn)率就是收入和該要素的比值，比如說存貨周轉(zhuǎn)率就是主營業(yè)務(wù)收入和存貨的比值。該部分主要選取現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率和營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行分析。中海公司償債能力分析：單位：萬元年份2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入1,054,106.501,199,324.531,419,836.591,615,023.33經(jīng)營活動現(xiàn)金流入1,073,702.701,279,127.761,523,522.391,735,537.01營運(yùn)資本253,738.05295,434.04315,778.31381,615.32現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率0.980.940.930.93營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率4.154.064.504.23可以看出，中海公司營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率從2017年的4.15逐漸上升到2020年的4.23，期間有所波動。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率四年期間均小于1，即每一年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量均高于營業(yè)收入，分析原因在于公司前期工程款均有大量收回造成。3.3.2投資活動現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀投資活動現(xiàn)金流概況中海公司投資活動現(xiàn)金流：單位：萬元年份2017年2018年2019年2020年現(xiàn)金流入32,977.5525,057.9332,288.9029,530.46現(xiàn)金流出78,657.8857,871.3652,101.7282,158.24凈流量-45,680.33-32,813.43-19,812.81-52,627.79中海公司2017年和2018年投資活動現(xiàn)金凈流出4.57億元和3.28億元，2016年同比減少了凈流出額1.29億元，這是因為當(dāng)年投資支付的現(xiàn)金減少，并且企業(yè)發(fā)放了委托貸款。2019年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出1.98億元，同比減少了1.3億元，這主要是由于本期收回投資收到的現(xiàn)金和取得投資收益收到的現(xiàn)金增加以及投資支付的現(xiàn)金減少等原因?qū)е隆?020年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出5.26億元，同比增加了3.28億元，主要是本期收回投資收到的現(xiàn)金和取得投資收益收到的現(xiàn)金減少以及投資業(yè)務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。經(jīng)營性投資業(yè)務(wù)情況中海公司經(jīng)營性投資業(yè)務(wù)有：房地產(chǎn)開發(fā)、融投資建造、城鎮(zhèn)綜合建設(shè)、固定資產(chǎn)及其他投資業(yè)務(wù)。單位：萬元項目2017年2018年2019年2020年房地產(chǎn)開發(fā)19510265502780031090融投資建造806098501096011020城鎮(zhèn)綜合建設(shè)2420206015101460固定資產(chǎn)及其他投資業(yè)務(wù)620620330280合計3061039080406000438500該公司2017年到2020年投資額呈上升趨勢，其中2018年同比增長超過28%，相較于2018年新增1226個項目?？梢钥闯?，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)占經(jīng)營性投資業(yè)務(wù)比重最大，當(dāng)然也為公司帶來大量回款，截止2020年12月31日實現(xiàn)投資回款3286萬元，較上年同期增長16.1%；投資收支比105.7%，較上年同期增長3.9個百分點；2017年開始，PPP模式逐漸火熱，截至2020年末，公司PPP項目進(jìn)入運(yùn)營期118個，占在實施PPP項目數(shù)量的30.41%，項目總投資2,353.2萬元。2020年，公司已進(jìn)入運(yùn)營期的PPP項目運(yùn)營績效考核情況良好，已完成年度運(yùn)營績效考核的項目達(dá)標(biāo)率為98.7%，回款實現(xiàn)率96.4%，較好地克服了疫情對于項目運(yùn)營的不利影響，夯實了績效考核及投資回款兩個責(zé)任。3.3.3籌資活動現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀籌資活動現(xiàn)金流概況中海公司籌資活動現(xiàn)金凈流量四年中均為正，2018年公司籌資活動現(xiàn)金凈流入6.49億元，同比增加凈流入3.08億元，主要是由于吸收投資收到現(xiàn)金增加，以及發(fā)行債券等增加所致。2019年公司籌資活動現(xiàn)金凈流入2.63億元，同比減少凈流入3.86億元，主要是吸收投資收到的現(xiàn)金減少以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金增加等原因所致。2020年公司籌資活動現(xiàn)金凈流入3.08億元，同比增加凈流入0.45億元，主要是本期吸收投資、發(fā)行永續(xù)債、長期借款等籌資流入規(guī)模增加所致。單位：萬元年份2017年2018年2019年2020年現(xiàn)金流入186,203.61244,344.22239,928.82364,651.86現(xiàn)金流出152,060.45179,473.96213,620.91333,833.81凈流量34,143.1664,870.2626,307.9130,818.052017年該公司共新發(fā)行債券面值共計約1.72億元，較好滿足了企業(yè)快速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對大量資金的需求，融資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。該公司帶息負(fù)債總額37.79億元，較年初增長2.39億元，同比增長6.8%，2017年長期借款增加4.22億元，占總負(fù)債增加額比例近39%。隨著業(yè)務(wù)的增長、BT項目、PPP項目的持續(xù)開展，對于長期資金需求持續(xù)不斷擴(kuò)大，以支撐項目的資金運(yùn)營，信用借款增加3.41億元，質(zhì)押借款增加0.9億元。2018年總負(fù)債同比增加22.33億元，主要是存貨、貨幣資金、長期應(yīng)收款增加所致，公司新發(fā)行債券面值共計約3.25億元，融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；截止2018年12月31日報告期末，全公司帶息負(fù)債總額41.79億元，較年初增長4億元，同比增長10.6%，主要由于公司業(yè)務(wù)量上漲，相應(yīng)的長期借款增多，同時利息費用增加。2019年公司新發(fā)行債券面值共計約1.51億元人民幣，截止報告期末，公司帶息負(fù)債總額46.31萬元，較年初增長4.31億元，同比增長10.3%，主要由于公司業(yè)務(wù)量上漲，相應(yīng)的長期借款增多，同時利息費用增加。2020年公司新發(fā)行債券面值共計約2.16億元人民幣，推出“財務(wù)金融十條”舉措，設(shè)立專項貸款資金池，建立綠色審批通道，儲備財務(wù)資源，支持有關(guān)單位疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)及業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求?；I資活動現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀評價采用“易變現(xiàn)率”指標(biāo)進(jìn)行分析，該指標(biāo)表示的是經(jīng)營性流動資產(chǎn)中長期籌資來源的比重。易變現(xiàn)率（股東權(quán)益+長期負(fù)債+經(jīng)營性流動負(fù)債-長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動負(fù)債指標(biāo)解釋適中型投資策略營業(yè)低谷期=1營業(yè)高峰期<1保守型投資策略營業(yè)低谷期>1營業(yè)高峰期<1激進(jìn)型投資策略營業(yè)低谷期<1營業(yè)高峰期<1中海公司易變現(xiàn)率指標(biāo)年份2017年2018年2019年2020年股東權(quán)益（萬元）341,729.19341,729.19501,835.32577,095.10加：長期負(fù)債（萬元）322,841.43366,001.59572,945.95614,543.77加：經(jīng)營性流動負(fù)債（萬元）1,047,532.26855,381.041,117,229.351,166,697.65減：長期資產(chǎn)（萬元）410,832.57499,831.81572,945.95614,543.77除：經(jīng)營性流動資產(chǎn)（萬元）1,135,584.001,357,385.861,460,603.911,577,385.61易變現(xiàn)率1.14590.78331.10851.1055通過觀察，發(fā)現(xiàn)該公司2018年易變現(xiàn)率小于1，剩余年份較為穩(wěn)定，易變現(xiàn)率均大于1，整體平穩(wěn)，說明該公司籌資風(fēng)險較為穩(wěn)定。3.4行業(yè)比較3.4.1對比企業(yè)選取選取在滬深兩市建筑行業(yè)中相似的兩家上市公司中交地產(chǎn)有限公司和中鐵房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，從三大經(jīng)營活動進(jìn)行對比分析，找出共同問題和中海公司的不足。3.4.2經(jīng)營活動現(xiàn)金流對比該部分選取“現(xiàn)金流量比率”指標(biāo)對三家公司進(jìn)行評價現(xiàn)金流量比率對比表年份2017年2018年2019年2020年中海公司（%）-4.900.97-2.991.69中交地產(chǎn)（%）4.670.915.765.18中鐵地產(chǎn)（%）9.571.890.952.38通過上面兩個表可以看出，在過去四年里只有中海公司在2017年和2019年現(xiàn)金流量比率出現(xiàn)負(fù)值，中鐵地產(chǎn)現(xiàn)金流量比從2017年一直下降到2019年，在2020年有所緩和，可以看出中鐵地產(chǎn)償債能力不強(qiáng)；而中交地產(chǎn)在2018年跌入低谷后，2019年和2020年現(xiàn)金流量比重新維持較為穩(wěn)定的比率，相比較其他兩家來說較好，但也可能存在資金利用不充分問題，屬于相對調(diào)整較快的企業(yè)。整體看來，這三家公司現(xiàn)金流量比都出現(xiàn)過下降趨勢，可以看出建筑行業(yè)本身整體償債能力均相對較弱，現(xiàn)金流不是很理想。其次應(yīng)收賬款是建筑行業(yè)中最重要的現(xiàn)金流組成部分，接下來從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比表年份2017年2018年2019年2020年中海公司（%）6.916.387.998.67中交地產(chǎn)（%）76.22中鐵地產(chǎn)（%）4.685.617.246.84應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比圖根據(jù)上圖和上表，2017年-2020年期間，中海公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均高于中鐵地產(chǎn)和中交地產(chǎn)，這表明該公司對應(yīng)收賬款的回收控制好于兩家對比企業(yè)，中海公司總體來說，四年間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都在提高，說明公司對應(yīng)收賬款加強(qiáng)了管理，工程款催收效率提高，以往的問題有所改三。中交地產(chǎn)十分穩(wěn)定，2020年提高了2.54%，說明采取了相應(yīng)措施解決了一些應(yīng)收賬款問題。中鐵地產(chǎn)雖然相較于兩家處于對比企業(yè)中最低，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在穩(wěn)步提高，說明加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理，有助于更充分的利用資金。3.4.3投資活動現(xiàn)金流對比投資活動現(xiàn)金凈流量對比表單位：萬元年份2017年2018年2019年2020年中海公司-45,680.33-32,813.43-19,812.81-52,627.79中交地產(chǎn)-45,624.82-50,309.52-66,029.12-105,689.53中鐵地產(chǎn)-36,694.43-49,244.85-50,169.52-50,346.85投資活動現(xiàn)金凈流量對比圖通過以上圖表信息，可以看出三家建筑行業(yè)公司投資活動現(xiàn)金流量均為負(fù)數(shù)，除去中鐵地產(chǎn)，剩下兩家公司投資活動現(xiàn)金凈流量波動很大，其中2019年和2020年投資額兩家基本相差有一倍。盡管建筑施工單位每年中標(biāo)數(shù)量，工程項目數(shù)量存在很大不確定因素，但施工企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的特點，合理制定投資策略，減少行業(yè)局限對自身的影響。3.4.4籌資活動現(xiàn)金流對比對三家企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額和吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金占籌資活動現(xiàn)金流入的比率進(jìn)行對比。權(quán)益性資本不會面臨償債壓力，屬于股東投入的輸血功能，能增強(qiáng)企業(yè)實力。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對比表單位：萬元年份2017年2018年2019年2020年中海公司34,143.1664,870.2626,307.9130,818.05中交地產(chǎn)93,689.5651,487.6438,634.5624,313.52中鐵地產(chǎn)38,239.8520,204.6943,909.5623,779.65吸收權(quán)益性資本收到現(xiàn)金占籌資活動現(xiàn)金流入比率對比圖通過上述兩個表可以看出，2017年-2020年三家企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為正數(shù)。中交地產(chǎn)籌資活動現(xiàn)金流一直在減少，而中鐵地產(chǎn)則維持比較平穩(wěn)的籌資活動現(xiàn)金凈流量，中海公司2018年籌資活動現(xiàn)金凈流量較2017年同比增加了90%，主要是由于本期吸收投資、發(fā)行債券等籌資流入規(guī)模增加所致。中海公司籌資活動現(xiàn)金流量與另外兩家相比處于中間水平。吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金占籌資活動現(xiàn)金流入的比率對比中，中海公司和中鐵地產(chǎn)在2017年-2020年該指標(biāo)比率在10%到25%之間波動，并且呈現(xiàn)周期性變化，而中交地產(chǎn)則是一直較低的水平，說明其籌資方式穩(wěn)定且單一。3.5中海公司現(xiàn)金流管理存在的問題3.5.1經(jīng)營性現(xiàn)金流入收益質(zhì)量差從2017年到2020年，中海公司現(xiàn)金流入流出比率（現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量）基本保持穩(wěn)定，但是除了2018年為1.0281大于1以外，其余年份均小于1，可以看出中海公司除了2018年現(xiàn)金流入略大于現(xiàn)金流出量之外，其余年份均是現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，這應(yīng)該是引起管理者的充分重視，資金短缺問題已經(jīng)連續(xù)幾年存在，嚴(yán)重影響了企業(yè)的發(fā)展。在根據(jù)上文中四年現(xiàn)金流量比一直處于很低的水平，個別年份為負(fù)，最高僅為0.0169，企業(yè)缺乏足夠的現(xiàn)金流來支持企業(yè)進(jìn)行發(fā)展，分析原因，是由于近年來建筑行業(yè)整體競爭激烈，大部分建筑公司現(xiàn)金流都存在問題，因此企業(yè)必須重視現(xiàn)金流的問題，應(yīng)該將收入盡量轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，保障企業(yè)資金安全。中海公司現(xiàn)金流入流出比率圖3.5.2應(yīng)收賬款回收率低，工程結(jié)算滯后成為常態(tài)中海公司作為一家建筑施工企業(yè)面臨和其他建筑施工企業(yè)一樣的行業(yè)背景，在施工前需要支付種類繁多且金額較大的保證金，例如投標(biāo)保證金、履約保證金等，這本身就占用了企業(yè)一部分資金；且項目業(yè)主一般會按照工程完工進(jìn)度來結(jié)算工程款，這時就會出現(xiàn)一些本身資金狀況不太好的業(yè)主推遲結(jié)算工程款，甚至?xí)霈F(xiàn)故意拖欠工程款的情況，即使業(yè)主愿意且有能力按時結(jié)算，工程每期結(jié)算時都需要個部門向業(yè)主提供各種材料說明并需要公司總部相關(guān)主管領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)理單位等審核簽字，流程長，涉及人員眾多，耗時長，因此工程款很難在短時間內(nèi)到位，而公司為了使項目能夠順利進(jìn)行就不得不墊付必要的材料費人工費等。由前文對存貨管理現(xiàn)狀的分析可以看出，中海公司2017到2020年，存貨占流動資產(chǎn)的比例較高，這就更說明中海公司四年時間里工程施工是大于工程結(jié)算的，項目不結(jié)算或結(jié)算滯后，占用了企業(yè)的大量資金。對于建筑施工企業(yè)來說不能及時結(jié)算工程款，使項目在施工過程中現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)值,為使項日能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)項目部就只能向公司總部借款，公司額外墊付款項會使公司財務(wù)指標(biāo)惡化，對現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響；施工項目一般周期都比較長，如果項目現(xiàn)金流長期緊張進(jìn)而不能及時支付分包單位材料款或勞務(wù)款，也會影響公司的信譽(yù)，使得訴訟風(fēng)險增加，增加不必要的麻煩；不及時結(jié)算工程款，同樣也會增加公司的壞賬風(fēng)險。結(jié)合中海公司2017年到2020年的資產(chǎn)負(fù)債表，我們可以看出應(yīng)收賬款余額占總資產(chǎn)的比重較大，說明中海公司出現(xiàn)工程款無法收回，應(yīng)收賬款長期掛賬的情況，導(dǎo)致企業(yè)大量的資金被占用，現(xiàn)金流量變低，資金利用效率低下。應(yīng)收賬款只是賬面銷售、賬面利潤，企業(yè)會出現(xiàn)利潤好但現(xiàn)金流短缺的情況，一旦應(yīng)收賬款成為呆賬壞賬，則需要企業(yè)用其他盈利來沖抵的，不良賬款吞噬銷售額、侵蝕企業(yè)利潤。中海公司應(yīng)收賬款余額占總資產(chǎn)的比例圖3.5.3融資結(jié)構(gòu)太過于單一根據(jù)中海公司的現(xiàn)金流量表，該公司主要融資方式為銀行借款和內(nèi)部自籌，兩種方式合計四年平均籌措的資金占總?cè)谫Y的85%，這其中銀行存款平均下來每年都能占到70%以上，從2017年-2020年分別是75.18%、57.80%、76.88%、74.50%，而內(nèi)部籌資也能平均占到15%。因此可以看出該公司籌資方式主要是銀行借款，該方式占融資比重大，方式單一，且通過銀行借款籌措資金需要支付大量的利息費用，無形間又增加了公司的開支，資金成本較高。銀行借款受政策影響較大，如若央行實行壓縮政策，企業(yè)取得銀行借款的難度就會大幅度上升，這樣就會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。中海公司銀行借款和其他籌資對比圖4現(xiàn)金流管理優(yōu)化措施4.1提高現(xiàn)金流預(yù)算編制水平、嚴(yán)格把控現(xiàn)金流入中海公司在日常經(jīng)營過程中雖然會按時編制年度、季度、月度預(yù)算表，但由于種種原因預(yù)算編制存在不合理之處，且并沒有嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算計劃。在編制預(yù)算表時應(yīng)避免“拍腦袋”決策的情況，應(yīng)認(rèn)真全面了解項目部或公司總部的實際情況和當(dāng)期的由場環(huán)境，具體問題具體分析，對現(xiàn)金流情況進(jìn)行準(zhǔn)備預(yù)估，增加預(yù)算表的合理性和可操作性。除要提高編制預(yù)算表的合理性以外，在準(zhǔn)確預(yù)估現(xiàn)金流情況下，嚴(yán)格控制支出，嚴(yán)格執(zhí)行期初預(yù)算表，使預(yù)算差異率控制在合理的范圍內(nèi)。這就要中海公司應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范付款流程，確保付款資料齊全，審批簽字合規(guī)，并保證公司全體員工知悉并能自覺主動遵守該原則，特別是要保證項目經(jīng)理對該原則的熟悉程度。4.2及時竣工結(jié)算降低墊資風(fēng)險前期投標(biāo)的時，建筑施工單位應(yīng)謹(jǐn)慎選擇工程項目，減少盲目、不必要的投標(biāo)。雖然工程項目種類繁多，項目位置分散，相關(guān)的影響因素也很多，但企業(yè)在投標(biāo)前應(yīng)對項日進(jìn)行深入的了解，運(yùn)用科學(xué)的方法對將要投標(biāo)的項目進(jìn)行可行性分析，分析該項目的投入產(chǎn)出比；同時也要充分了解項目業(yè)主的財務(wù)水平、墊資情況和償債能力等相關(guān)信息，合理規(guī)劃，提高投標(biāo)質(zhì)量，降低公司財務(wù)風(fēng)險，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中現(xiàn)金流度好。在充分了解項目情況簽訂工程合同后，施工階段要科學(xué)合理安排項目資金進(jìn)出。對于業(yè)主拖欠工程款的情況要進(jìn)行深入的了解，并對相關(guān)的法律法規(guī)政策等有一定程度的了解，以保證在出現(xiàn)拖欠工程款的情況時能保護(hù)自身的合法權(quán)益。企業(yè)應(yīng)建立合理的應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)，相應(yīng)的追責(zé)體系，以確保在出現(xiàn)問題時能夠追責(zé)到人。對于投標(biāo)過程中支付的種類繁多的保證金，應(yīng)安排專人登記臺賬，進(jìn)行詳細(xì)記錄，并在一定期限內(nèi)安排相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行催收，以確保資金的流入，提高企業(yè)資金利用效率。4.3完善現(xiàn)金流內(nèi)控系統(tǒng)并擴(kuò)大融資渠道建立完善現(xiàn)金流管理的內(nèi)部控制，需要保證全體員工參與到現(xiàn)金流管理中，應(yīng)保證所有員工對現(xiàn)金流管理的相關(guān)理論知識和實際運(yùn)用情況都有所了解，不應(yīng)僅僅局限于財務(wù)部門，同時管理層及各個部門應(yīng)明確自身在現(xiàn)金流管理中的義務(wù)和責(zé)任，各部門間應(yīng)相互配合、支持和監(jiān)督，以防止現(xiàn)金流管理體系僅流于形式無法落到實處。加強(qiáng)對現(xiàn)金流的考核力度，明確現(xiàn)金流考核的目標(biāo)。完善監(jiān)督機(jī)制，關(guān)注各項目工程結(jié)算情況，督促工程款回收，提高項目資金流轉(zhuǎn)速度；降低存貨積壓率，對長期積壓的存貨要分析積壓原因，找出存貨與收益的最佳組合，以防止庫存過高對資金效率的影響；對項目施工進(jìn)行全程管控，提高對資金流轉(zhuǎn)各個環(huán)節(jié)的可控性，時刻關(guān)注施工期間的現(xiàn)金流情況，發(fā)現(xiàn)異常變動應(yīng)盡快找到原因及時分析總結(jié)并結(jié)合項目管理目標(biāo)對現(xiàn)金支出進(jìn)行及時調(diào)整，及時準(zhǔn)確規(guī)避風(fēng)險。公司總部層面要確保項目收入及時流入公司，對項目現(xiàn)金流狀況進(jìn)行及時有效的分析，不可讓分析報告流于形式；結(jié)合每期公司經(jīng)營的實際情況對現(xiàn)金流管理體系不斷修改、完善，使其能更好的為公司生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)，現(xiàn)金流管理體系應(yīng)以公司目標(biāo)為核心，幫助實現(xiàn)公司價值最大化；嚴(yán)格執(zhí)行審批制度，不可隨意簡化程序，在全公司形成注重誠信的企業(yè)文化。擴(kuò)大公司融資渠道，增加內(nèi)部籌資，如發(fā)行債券、金融租賃等，減少因為銀行借款所造成的其他融資成本，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，為企業(yè)發(fā)展提供更多融資選擇。5總結(jié)現(xiàn)金流管理是企業(yè)日常管理中非常重要的一部分，是企業(yè)能夠做大做強(qiáng)最強(qiáng)有力的保障，“現(xiàn)金為王”的觀念被越來越多的企業(yè)接受并成為企業(yè)管理的指導(dǎo)思想。建筑施工行業(yè)是典型的資金使用密集型企業(yè)，在施工過程中除企業(yè)自身的資金以外，建筑施工單位大部分的資金來自于金融機(jī)構(gòu)借款，由于工程項目施工周期較長、范圍廣、回款慢的特點，建筑施工企業(yè)很容易出現(xiàn)資金鏈斷裂等現(xiàn)金流方面的問題。我國建筑施工企業(yè)在管理上普遍重產(chǎn)值利潤，而對現(xiàn)金流的管理僅僅停留在集中管理上，對其他方面的關(guān)注明顯不足。本文以中海公司為例，以其2017年-2020年間現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，結(jié)合建筑行業(yè)自身的特點，對該公司現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀進(jìn)行研究，并提出改進(jìn)措施。本文最終研究結(jié)論和成果主要如下：