投資對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力影響的理論分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u3350投資對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力影響的理論分析綜述 132457（一）保險(xiǎn)投資的理論分析 1272621.保險(xiǎn)投資資金的來(lái)源 1100842.保險(xiǎn)資金投資的特點(diǎn)和原則 226960（二）償付能力理論 340061.償付能力的概念和演變 357652.償付能力評(píng)價(jià)指標(biāo) 465763.影響財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的因素 530855（三）產(chǎn)險(xiǎn)資金投資對(duì)償付能力影響機(jī)制 8214841.資金投資對(duì)實(shí)際資本的影響 818412.資金投資對(duì)最低資本的影響 9218793.資金投資對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的影響 9（一）保險(xiǎn)投資的理論分析1.保險(xiǎn)投資資金的來(lái)源保險(xiǎn)投資資金是指保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可以短期和長(zhǎng)期地通過(guò)各種渠道運(yùn)用于投資增值的資金，一般由準(zhǔn)備金、資本金和投資型產(chǎn)品保費(fèi)收入組成。（1）準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金指的是保險(xiǎn)公司用于對(duì)未來(lái)期間被保險(xiǎn)人索賠而準(zhǔn)備的資金，由未到期準(zhǔn)備金和未決賠款準(zhǔn)備金構(gòu)成。準(zhǔn)備金形成于保費(fèi)收入與保險(xiǎn)索賠的發(fā)生在時(shí)間分布上的差異，一般而言保費(fèi)收入在時(shí)間分布上是連續(xù)且較平穩(wěn)地，而保險(xiǎn)賠付金額在時(shí)間上的分布上則相對(duì)于集中且相對(duì)于離散，保費(fèi)收入的連續(xù)性和賠付的離散性使得保費(fèi)收入和保險(xiǎn)賠付存在一定的時(shí)間差異，這一段的時(shí)間差異為保險(xiǎn)公司進(jìn)行保費(fèi)收入的投資提供了一定數(shù)額相對(duì)穩(wěn)定的資金，由于這部分資金實(shí)質(zhì)上是用于當(dāng)被保險(xiǎn)人在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故時(shí)進(jìn)行賠付，因此這部分資金稱為保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金。由于保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入往往遠(yuǎn)多于保險(xiǎn)公司的資本金，因此相對(duì)于資本金和其他資金而言，準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司用于投資的主要資金來(lái)源。（2）資本金保險(xiǎn)公司的資本金來(lái)自于保險(xiǎn)公司股東投入的資本金和公積金、保險(xiǎn)公司在歷年經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的未分配的利潤(rùn)、保險(xiǎn)公司從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中提取和留存的各類風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這部分資金在保險(xiǎn)公司用于正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)支之外將會(huì)通過(guò)投資的方式被配置到各類金融資產(chǎn)上，具有金額變動(dòng)較為穩(wěn)定、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)。（3）投資型產(chǎn)品保費(fèi)收入投資型產(chǎn)品包括了分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)，這些保險(xiǎn)產(chǎn)品的顯著特征是投保人所繳納的保費(fèi)主要用于投資目的，對(duì)于投資過(guò)程中產(chǎn)生的收益保險(xiǎn)公司將其中一部分用于繳納保費(fèi)來(lái)為投保人提供保障，因此這類投資型產(chǎn)品的保費(fèi)收入絕大部分可以被保險(xiǎn)公司用于資金投資。對(duì)于這類保險(xiǎn)資金來(lái)源，保險(xiǎn)公司實(shí)際上承擔(dān)資金運(yùn)作管理人的責(zé)任，投保人則承擔(dān)資金運(yùn)作產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和收益，保險(xiǎn)公司通過(guò)約定手續(xù)費(fèi)或獲取超額收益的方式來(lái)盈利。各家保險(xiǎn)公司不同的經(jīng)營(yíng)策略會(huì)造成該部分投資資金來(lái)源具體規(guī)模的巨大差異，一般來(lái)說(shuō)投資性產(chǎn)品在保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模占比越大，保險(xiǎn)公司投資型產(chǎn)品保費(fèi)收入所占保險(xiǎn)公司投資資金來(lái)源占比越大。保險(xiǎn)投資資金來(lái)源準(zhǔn)備金資本金保險(xiǎn)投資資金來(lái)源準(zhǔn)備金資本金投資型產(chǎn)品保費(fèi)收入未到期責(zé)任準(zhǔn)備金股本未分配利潤(rùn)各類公積金分紅險(xiǎn)萬(wàn)能險(xiǎn)投連險(xiǎn)未決賠款準(zhǔn)備金各類風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金圖1保險(xiǎn)投資資金來(lái)源圖2.保險(xiǎn)資金投資的特點(diǎn)和原則由上文可知保險(xiǎn)公司投資資金主要由由資本金、準(zhǔn)備金和投資型產(chǎn)品保費(fèi)收入構(gòu)成，其中用于未來(lái)期間進(jìn)行賠付的準(zhǔn)備金占據(jù)了絕對(duì)比例，這就使得保險(xiǎn)資金具有了明顯的負(fù)債特性，由此保險(xiǎn)公司在進(jìn)行投資決策和資金配置時(shí)必須符合保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)合同負(fù)債的各種特征。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)依據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)特征來(lái)確定保險(xiǎn)公司的資金配置戰(zhàn)略，并在實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況中根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)端的變化對(duì)保險(xiǎn)公司的資金配置策略進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，以最大程度減少資金投資和負(fù)債的不匹配風(fēng)險(xiǎn)，提升保險(xiǎn)公司的資金配置管理能力，因此本文考慮了保險(xiǎn)公司在資金配置策略中應(yīng)該遵循的原則。首先，保險(xiǎn)資金具有費(fèi)用成本性。保險(xiǎn)投資資金主要來(lái)源于保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入，而保費(fèi)收入則是為了用于保險(xiǎn)公司未來(lái)的賠付支出，因此保險(xiǎn)公司這部分資金可以看成是向投保人借入資金并在一定期限之內(nèi)通過(guò)資金運(yùn)用后再向投保人歸還之前借入的資金，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作所獲得的資金增值額必須能夠覆蓋借入資金的成本，只有覆蓋了了預(yù)先借入的保險(xiǎn)資金的的綜合成本保險(xiǎn)公司才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)，否則就會(huì)面臨虧損和償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。其次，保險(xiǎn)資金投資期限上需要與保險(xiǎn)負(fù)債的期限特征相匹配。受到保險(xiǎn)公司負(fù)債端的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同的影響，各不同類型的保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)給付或賠付的時(shí)間分布特征上會(huì)存在顯著差異，如壽險(xiǎn)公司負(fù)債期限通常較長(zhǎng)而財(cái)險(xiǎn)公司負(fù)債期限通常較短，為了更好的保障保險(xiǎn)資金可以及時(shí)進(jìn)行賠付、最大程度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置在期限上的特征應(yīng)當(dāng)與保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)端的期限特征相符，具體而言，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)久期和負(fù)債久期應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)匹配以最大程度實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限匹配。最后，保險(xiǎn)投資資金的流動(dòng)性必須滿足短期賠付要求。盡管在長(zhǎng)期內(nèi)保險(xiǎn)賠付的發(fā)生存在一定的規(guī)律性，但是短期內(nèi)賠付的發(fā)生在時(shí)間上和金額上都存在不確定性，保險(xiǎn)公司必須準(zhǔn)備一定的流動(dòng)性資金和高變現(xiàn)能力的資產(chǎn)為可能發(fā)生的短期賠付做好準(zhǔn)備，以免保險(xiǎn)公司無(wú)法及時(shí)獲得資金進(jìn)行賠付或者需要以高成本獲得流動(dòng)性來(lái)進(jìn)行賠付。對(duì)此保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)短期內(nèi)的賠付金額，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以滿足短期賠付。保險(xiǎn)資金投資的原則保險(xiǎn)資金投資的原則投資收益可覆蓋索賠負(fù)債成本投資資金期限結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配投資資金流動(dòng)性滿足短期賠付要求圖2保險(xiǎn)資金投資的原則圖（二）償付能力理論1.償付能力的概念和演變償付能力是指保險(xiǎn)公司可以對(duì)被保險(xiǎn)人進(jìn)行賠付或給付的能力，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力進(jìn)行監(jiān)管是為了預(yù)防保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中因?yàn)楦鞣N風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生導(dǎo)致保險(xiǎn)公司缺少足夠的資金對(duì)投保人進(jìn)行賠付，對(duì)保險(xiǎn)公司在資本金、償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理和信息披露方面做出各種具體要求，從而將保險(xiǎn)公司發(fā)生償付能力不足這一風(fēng)險(xiǎn)降到最低，其核心是通過(guò)控制保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中各方面的風(fēng)險(xiǎn)以及要求保險(xiǎn)公司配備與自身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的資本金來(lái)達(dá)到降低保險(xiǎn)公司無(wú)法對(duì)投保人進(jìn)行賠付的風(fēng)險(xiǎn)的目的。償付能力是一個(gè)不斷完善、不斷豐富的過(guò)程，最開(kāi)始償付能力概念是學(xué)者們?cè)趯?duì)保險(xiǎn)公司發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的研究過(guò)程中總結(jié)歸納形成的，用來(lái)表示保險(xiǎn)公司總體的財(cái)務(wù)穩(wěn)健型和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，但這個(gè)時(shí)候償付能力概念并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。而后20世紀(jì)90年代，美國(guó)和歐洲保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在借鑒巴塞爾協(xié)議的基礎(chǔ)上正式發(fā)布了有關(guān)償付能力的監(jiān)管規(guī)則，對(duì)償付能力進(jìn)行官方界定，這時(shí)候的償付能力更多的是從保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性角度進(jìn)行界定，即通過(guò)保險(xiǎn)公司是否擁有足夠的資本金來(lái)應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行償付能力界定。進(jìn)入21世紀(jì)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始在原有基礎(chǔ)上對(duì)償付能力的概念進(jìn)行拓展，即要求保險(xiǎn)公司在公司治理、償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理制度和信息披露等方面進(jìn)行規(guī)范和完善，以保證保險(xiǎn)公司總體風(fēng)控制度健全、操作流程規(guī)范，并將其納入償付能力監(jiān)管之中。近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)保險(xiǎn)公司的資金流動(dòng)性、資本規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)信息管理系統(tǒng)的建立、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面提出了新的要求，這進(jìn)一步拓寬了保險(xiǎn)公司的償付能力概念，對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力提出來(lái)了新的要求。2.償付能力評(píng)價(jià)指標(biāo)（1）償付能力充足率償付能力充足率是償付能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中最為重要的一個(gè)指標(biāo)，該指標(biāo)全面評(píng)估保險(xiǎn)公司所實(shí)際擁有的資本金對(duì)保險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)的保障程度，其計(jì)算公式為實(shí)際資本與最低資本的比值。實(shí)際資本為保險(xiǎn)公司實(shí)際上可以應(yīng)對(duì)各類損失的資本金，在實(shí)際計(jì)算上等同于保險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)報(bào)表中的所有者權(quán)益金額按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的具體規(guī)定對(duì)一些會(huì)計(jì)科目進(jìn)行計(jì)算上的調(diào)整；最低資本是指保險(xiǎn)公司為了應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)該具有的資本金，其計(jì)算公式由監(jiān)管機(jī)構(gòu)在償付能力規(guī)則的監(jiān)管文件詳細(xì)內(nèi)容參見(jiàn)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則2》詳細(xì)內(nèi)容參見(jiàn)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則2》（2）風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)償付能力充足率是評(píng)估保險(xiǎn)公司的可以定量分析的償付能力狀況，而保險(xiǎn)公司還存在著無(wú)法量化的各類風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的方法來(lái)綜合評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司可以量化的風(fēng)險(xiǎn)和不可量化的風(fēng)險(xiǎn)，更加全面反應(yīng)保險(xiǎn)公司的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況。首先監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)保險(xiǎn)公司的償付能力充足率及其變動(dòng)情況來(lái)對(duì)保險(xiǎn)公司可量化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)分；接著根據(jù)保險(xiǎn)公司的歷年風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)、實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、保險(xiǎn)行業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)對(duì)保險(xiǎn)公司難以量化的戰(zhàn)略、操作、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)分，最后對(duì)可量化風(fēng)險(xiǎn)和不可量化風(fēng)險(xiǎn)分別賦予50%的權(quán)重，計(jì)算得出保險(xiǎn)公司的總體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分結(jié)果來(lái)將保險(xiǎn)公司的償付能力風(fēng)險(xiǎn)分為A、B、C、D四個(gè)層級(jí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來(lái)對(duì)保險(xiǎn)公司采取針對(duì)性的監(jiān)管措施。（3）償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)分除了對(duì)保險(xiǎn)公司的整體償付能力風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還對(duì)保險(xiǎn)公司在償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理的制度構(gòu)建和執(zhí)行上提出了要求，并依照監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的要求對(duì)保險(xiǎn)公司在具體的風(fēng)險(xiǎn)管理情況進(jìn)行評(píng)分，根據(jù)評(píng)分結(jié)果評(píng)估保險(xiǎn)公司的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理水平。具體而言，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)、管理制度、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)管理工具、各類風(fēng)險(xiǎn)具體的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和操作流程提出了具體要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)定期根據(jù)要求對(duì)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度的健全程度和對(duì)風(fēng)控制度的遵循程度進(jìn)行評(píng)估打分，根據(jù)評(píng)估打分結(jié)果綜合評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理能力。表1償付能力評(píng)價(jià)指標(biāo)表償付能力評(píng)級(jí)指標(biāo)計(jì)算規(guī)則監(jiān)管要求償付能力充足率實(shí)際資本與最低資本比值綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率最低分別不得低于100%和50%風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)50%可量化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分+50%不可量化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分不得低于B類償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理能力評(píng)分60%風(fēng)控制度健全性得分+40%風(fēng)控制度執(zhí)行情況得分對(duì)存在重大缺陷的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行針對(duì)性監(jiān)管并要求整改3.影響財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的因素在保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，多種因素會(huì)通過(guò)影響保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本金額、各類風(fēng)險(xiǎn)最低資本的金額、管理制度的完善程度、操作流程的規(guī)范程度來(lái)影響保險(xiǎn)公司的償付能力，為了更加明確影響保險(xiǎn)公司償付能力的各因素，分析各因素對(duì)償付能力的作用機(jī)制，為下文計(jì)量分析提供理論基礎(chǔ)，接下來(lái)在閱讀其他學(xué)者文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文對(duì)影響產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力的各因素和作用機(jī)制進(jìn)行系統(tǒng)分析。（1）內(nèi)部影響因素一是保費(fèi)增長(zhǎng)。保費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)影響保險(xiǎn)公司在未來(lái)年度進(jìn)行賠付的數(shù)額。如果保費(fèi)增長(zhǎng)過(guò)快，意味著保險(xiǎn)公司將在未來(lái)期間承擔(dān)更多的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司計(jì)算的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本價(jià)值將會(huì)大幅提升，當(dāng)保險(xiǎn)公司無(wú)法同比例的增加實(shí)際資本數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)公司的償付能力充足率將會(huì)大幅下降。二是保費(fèi)自留情況。保費(fèi)自留情況可用于衡量保險(xiǎn)公司的總保費(fèi)收入中有多少比例用于自留，保險(xiǎn)公司在全部的保費(fèi)收入中需要承擔(dān)多大比例的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，保險(xiǎn)公司分出的比例越多意味著保險(xiǎn)公司自身需要承擔(dān)更少的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)保險(xiǎn)公司最低資本的要求會(huì)有所降低。但是，分保的同時(shí)保險(xiǎn)公司也需要額外計(jì)算再保險(xiǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本，這會(huì)一定程度上增加保險(xiǎn)公司的最低資本數(shù)額，過(guò)高的分保比例也意味著保險(xiǎn)公司在展業(yè)上將付出更多的手續(xù)費(fèi)和傭金，這會(huì)增加保險(xiǎn)公司的綜合成本，對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)率造成負(fù)面影響，進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本數(shù)額和償付能力充足率。三是賠付情況。賠付情況可以用來(lái)評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司的展業(yè)質(zhì)量，其中賠付率變動(dòng)情況是保險(xiǎn)公司在計(jì)算各業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本的風(fēng)險(xiǎn)因子影響因素之一，當(dāng)賠付率的變動(dòng)過(guò)高，意味著保險(xiǎn)公司的賠付過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，保險(xiǎn)公司相應(yīng)需要計(jì)提更多的最低資本來(lái)應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)賠付率本身數(shù)額過(guò)高時(shí)，意味著保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入有更多用于賠付，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)率和利潤(rùn)總額會(huì)相應(yīng)被壓縮甚至產(chǎn)生承保上的虧損，這會(huì)減少保險(xiǎn)公司的資本金數(shù)額和償付能力充足率。同時(shí)，賠付率越高對(duì)保險(xiǎn)公司的流動(dòng)性方面的壓力越大，這在一定程度上會(huì)增加保險(xiǎn)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。四是費(fèi)用率。費(fèi)用率高低會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率造成影響，高費(fèi)用率會(huì)壓縮保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)空間，并通過(guò)降低資本金數(shù)額來(lái)影響保險(xiǎn)公司的償付能力充足率。五是股利分配情況。股利分配情況會(huì)直接影響保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本數(shù)額。一般而言，保險(xiǎn)公司的當(dāng)年利潤(rùn)并不會(huì)全部分配，保險(xiǎn)公司在計(jì)提各類法定保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、資本公積金等項(xiàng)目之后，對(duì)剩余的利潤(rùn)對(duì)股東進(jìn)行分配，在對(duì)股東進(jìn)行利潤(rùn)分配之后將形成未分配利潤(rùn)留存于公司，未分配利潤(rùn)的多少將會(huì)直接影響保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本，因此保險(xiǎn)公司的股利分配率和股利分配政策會(huì)影響保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本從而影響保險(xiǎn)公司的償付能力。六是業(yè)務(wù)杠桿率。業(yè)務(wù)杠桿率=保費(fèi)收入/所有者權(quán)益，即保險(xiǎn)公司每一單位所有者權(quán)益所對(duì)應(yīng)的保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入，可以用于評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入所受到的保險(xiǎn)公司實(shí)際資本的保障程度。當(dāng)業(yè)務(wù)杠桿率高，意味著同一單位的所有者權(quán)益需要保障的保費(fèi)收入越多，保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，對(duì)償付能力會(huì)造成負(fù)面影響。七是資產(chǎn)總額。一般而言，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模越大，保險(xiǎn)公司的資本金數(shù)額也就越大，規(guī)模效應(yīng)使得單位保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的費(fèi)用水平也就越低，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)率也就越高，保險(xiǎn)公司所對(duì)應(yīng)的償付能力也會(huì)相應(yīng)更強(qiáng)。八是保險(xiǎn)資金投資。保險(xiǎn)資金投資會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本、信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本、集中度風(fēng)險(xiǎn)最低資本的計(jì)量以及戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等不可量化風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)來(lái)全方位影響保險(xiǎn)公司的償付能力風(fēng)險(xiǎn)。越高的投資風(fēng)險(xiǎn)需要保險(xiǎn)公司計(jì)提更多的風(fēng)險(xiǎn)最低資本、越多的投資金額也同樣保險(xiǎn)公司為此準(zhǔn)備更多的資本金，更需要保險(xiǎn)公司對(duì)資產(chǎn)配置戰(zhàn)略和資產(chǎn)負(fù)債的匹配狀況進(jìn)行更好的把握，因此保險(xiǎn)資金投資會(huì)從各個(gè)方面影響到保險(xiǎn)公司的償付能力。九是風(fēng)險(xiǎn)偏好。保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好同樣會(huì)對(duì)償付能力造成影響。高風(fēng)險(xiǎn)偏好高的公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有更高的容忍度，允許保險(xiǎn)公司有更低的償付能力容忍下限。不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的保險(xiǎn)公司通過(guò)設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)容忍度來(lái)指導(dǎo)投資策略和承保、理賠策略，保險(xiǎn)公司之間不同的經(jīng)營(yíng)策略則會(huì)造成償付能力之間的差異。（2）外部因素一是利率水平和通貨膨脹率。利率水平和通貨膨脹率水平會(huì)直接作用于保險(xiǎn)公司的投資收益率和保險(xiǎn)公司保費(fèi)和準(zhǔn)備金的計(jì)算：保險(xiǎn)公司計(jì)算保費(fèi)時(shí)的預(yù)計(jì)利率水平和市場(chǎng)總體利率水平可能存在差異，當(dāng)市場(chǎng)總體利率水平高于保險(xiǎn)公司的預(yù)計(jì)利率水平時(shí)，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)投資資產(chǎn)的高收益率來(lái)增加保險(xiǎn)利潤(rùn)和資本金額，增強(qiáng)對(duì)償付能力風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力；當(dāng)市場(chǎng)總體利率水平低于保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利率水平時(shí)，保險(xiǎn)公司投資收益率可能無(wú)法覆蓋保費(fèi)成本，遭受承保虧損，減少資本金額，削弱保險(xiǎn)公司償付能力。二是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境從多方面會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力發(fā)揮作用：當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，居民人均收入提升、工業(yè)生產(chǎn)繁榮、資本市場(chǎng)投資旺盛，人們有足夠的收入和動(dòng)力來(lái)購(gòu)買保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司能夠通過(guò)多種方式以低成本來(lái)獲得資本金或者借款，這都會(huì)一定程度上增加整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的保費(fèi)收入、保險(xiǎn)利潤(rùn)和資本金數(shù)額，從而大大增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力，減少償付能力風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境萎靡時(shí)，資本市場(chǎng)疲軟、社會(huì)消費(fèi)能力下降、保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)會(huì)發(fā)生萎縮、投資收益慘淡，保險(xiǎn)業(yè)總體資本金規(guī)模會(huì)下滑，風(fēng)險(xiǎn)最低資本計(jì)算金額更高、這會(huì)增加保險(xiǎn)行業(yè)總體的償付能力風(fēng)險(xiǎn)。三是監(jiān)管政策和法律環(huán)境。監(jiān)管政策和法律環(huán)境會(huì)直接作用于所有的保險(xiǎn)公司，對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)行為起到約束和導(dǎo)向作用。其中償付能力監(jiān)管政策的具體內(nèi)容調(diào)整會(huì)直接對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力相關(guān)指標(biāo)的計(jì)量造成影響，此外監(jiān)管政策的具體內(nèi)容會(huì)通過(guò)約束和導(dǎo)向機(jī)制影響保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)決策，并通過(guò)影響保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)決策從總體上控制保險(xiǎn)業(yè)的償付能力，達(dá)到控制保險(xiǎn)業(yè)償付能力風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管目的。表2影響財(cái)險(xiǎn)公司償付能力的內(nèi)外部因素表類別因素效果預(yù)測(cè)類別因素效果預(yù)測(cè)內(nèi)部因素保費(fèi)增長(zhǎng)-外部因素利率水平和通貨膨脹率。-保費(fèi)自留情況+/-宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。+費(fèi)用率-監(jiān)管政策和法律環(huán)境。-/+股利分配情況+業(yè)務(wù)杠桿率-資產(chǎn)總額-保險(xiǎn)資金投資。-/+風(fēng)險(xiǎn)偏好。-（三）產(chǎn)險(xiǎn)資金投資對(duì)償付能力影響機(jī)制1.資金投資對(duì)實(shí)際資本的影響（1）資金投資通過(guò)影響投資收益影響實(shí)際資本保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好和保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置策略會(huì)直接對(duì)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和總體投資收益總額產(chǎn)生影響，投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益額會(huì)通過(guò)影響保險(xiǎn)公司總利潤(rùn)和所有者權(quán)益金額來(lái)影響保險(xiǎn)公司的留存的資本金，高效和穩(wěn)健的投資戰(zhàn)略會(huì)通過(guò)增加保險(xiǎn)公司的投資收益和利潤(rùn)從而增加保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本，意味著保險(xiǎn)公司可以擁有更多的應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的資金，從而增加保險(xiǎn)公司的償付能力。（2）資金投資通過(guò)增加保費(fèi)收入影響實(shí)際資本預(yù)定投資收益率是保險(xiǎn)公司在進(jìn)行保費(fèi)厘定時(shí)的影響因素之一，投資收益率越高意味著保險(xiǎn)公司可以降低單位保單的保費(fèi)，從而使保險(xiǎn)產(chǎn)品更加有競(jìng)爭(zhēng)力并以此擴(kuò)大市場(chǎng)份額。因此，更高的投資收益率可以通過(guò)降低保險(xiǎn)價(jià)格來(lái)增加保單銷售，并最終增加保費(fèi)收入和保險(xiǎn)利潤(rùn)從而增加保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本量，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力。（3）資金投資通過(guò)降低融資成本來(lái)影響實(shí)際資本保險(xiǎn)公司一般可以通過(guò)借款和股東注資來(lái)增強(qiáng)自身的資金實(shí)力、拓展保險(xiǎn)規(guī)模、提升償付能力。良好的資金投資狀況、穩(wěn)健的投資策略會(huì)增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司的信心，