監(jiān)管共振部分銀行急“縮表”導(dǎo)語：縮表，是指資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的收縮，近期因美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)而廣為人知，衍生到中國，又可分為央行和商業(yè)銀行兩個(gè)主體行為。央行近期發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，專列一欄對“縮表”進(jìn)行澄清，更可見市場的關(guān)注程度之高。綜合現(xiàn)在市場情況及權(quán)威解讀來看，市場對中國央行“縮表”有所誤讀。但在近期“監(jiān)管共振”的影響下，部分規(guī)模擴(kuò)張速度較快的商業(yè)銀行，尤其是中小銀行表外業(yè)務(wù)踩剎車，資產(chǎn)擴(kuò)張速度下降，有縮表之效。不過目前看來，這是部分銀行的“縮表”，銀行業(yè)總體數(shù)據(jù)仍在擴(kuò)張中。據(jù)銀監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局主任肖遠(yuǎn)企透露，截至4月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品余額30萬億元，比3月末增加了1.1萬億元;銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持有的同業(yè)存單余額為4.2萬億元，比3月末增加將近700億元;銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的同業(yè)存單余額為7.8萬億元，比3月末增加1384億元。同業(yè)投資規(guī)模將近37萬億元，比年初增加了4萬億元。央行澄清“縮表”此前中國央行宣布將表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估(MPA)考核，可視作對廣義信貸的管理。最近數(shù)據(jù)表現(xiàn)和流動(dòng)性偏緊，引發(fā)市場對中國央行“縮表”的猜想。方正宏觀研究指出，2月和3月，央行資產(chǎn)負(fù)債表分別下降2700億元和8100億元，主要是子項(xiàng)目“對其他存款性公司債權(quán)”下降2800億元和7700億元，表明央行主動(dòng)對銀行等機(jī)構(gòu)減少資金融出，去杠桿意圖明顯。該研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步指出，商業(yè)銀行有一定的“縮表”空間，央行沒必要大幅“縮表”。但是從2012年資金“脫實(shí)向虛”到2017年一季度，商業(yè)銀行資產(chǎn)增加108%，央行只增14%，商業(yè)銀行具有一定的“縮表”空間。如果商業(yè)銀行去杠桿不理想，央行可能會(huì)主動(dòng)“縮表”倒逼商業(yè)銀行被動(dòng)“縮表”。5月11日，人民銀行發(fā)布《第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，一是與市場分析一致，確認(rèn)中國央行與美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”不盡相同。二是分析2及3月規(guī)模下降的原因，主要分別現(xiàn)金投放的季節(jié)性變化及財(cái)政存款大幅變動(dòng)。央行稱，由于第一季度“縮表”受季節(jié)性及財(cái)政收支等短期因素影響較大，從目前掌握的數(shù)據(jù)看，4月份央行資產(chǎn)負(fù)債表已重新轉(zhuǎn)為“擴(kuò)表”。值得注意的是，央行還指出，商業(yè)銀行合意流動(dòng)性水平的變化，對自身資產(chǎn)負(fù)債表也有一定影響，而商業(yè)銀行的預(yù)防性流動(dòng)性需求總體趨于下降，央行則通過合理搭配工具組合，保持了流動(dòng)性中性適度和基本穩(wěn)定。這或許意味著，央行陸續(xù)通過逆回購、再貸款、PSL(抵押補(bǔ)充貸款)、MLF(中期借貸便利)、SLF(常備借貸便利)及TLF(臨時(shí)流動(dòng)性便利)等工具調(diào)節(jié)銀行流動(dòng)性，這部分規(guī)模在2、3月有所減少。2、3月央行逆回購操作較少，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2月央行公開市場操作為凈回籠8100億元，3月為凈回籠6000億元?！凹炔荒苡眠^去幾年的情況來衡量目前的流動(dòng)性松緊狀況，也不能將某些季節(jié)性因素引致的央行資產(chǎn)負(fù)債表變化視作貨幣政策取向的變化?！毖胄姓f。部分銀行踩剎車商業(yè)銀行的收縮意愿如何?目前看來，規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)較高的銀行在踩急剎車?！靶°y行一邊發(fā)同業(yè)存單，一邊買同業(yè)理財(cái)或資管計(jì)劃，資產(chǎn)負(fù)債同時(shí)增加很快，一旦停轉(zhuǎn)，同業(yè)領(lǐng)域信用創(chuàng)造速度降下來了。”一位大型銀行金融市場部人士指出。此前，招商證券銀行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)通過對北京地區(qū)部分銀行的調(diào)研指出，今年廣義信貸并非是銀行經(jīng)營的核心矛盾和約束，更不會(huì)引發(fā)銀行“縮表”，各家銀行對貸款和類信貸資產(chǎn)配置意愿較強(qiáng)，尤其是大行并無顯著收縮非信貸債券資產(chǎn)的計(jì)劃。不過，多位業(yè)內(nèi)人士則指出，中小銀行已經(jīng)在收縮了?！翱s表是對小銀行現(xiàn)狀最形象的表述?！币晃还煞葜沏y行資管部總經(jīng)理對財(cái)新記者說。一位股份銀行資金運(yùn)營人士在5月14日晚上的中金公司電話會(huì)議上也指出，最近央行和銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策影響是：商業(yè)銀行在降杠桿，甚至縮表。該人士指出，以前做的比較復(fù)雜結(jié)構(gòu)的資金業(yè)務(wù)，現(xiàn)在回到貸款業(yè)務(wù)。在目前的環(huán)境下，銀行一邊自查一邊就在控制和收縮相關(guān)業(yè)務(wù)了。現(xiàn)在的政策如果嚴(yán)格執(zhí)行，已經(jīng)會(huì)對金融杠桿產(chǎn)生明顯的影響?！邦A(yù)計(jì)金融去杠桿今年可以見到成效?！彼f。多位銀行人士指出，先有央行宣布表外理財(cái)及同業(yè)存單納入MPA考核，后有銀監(jiān)會(huì)劍指同業(yè)和理財(cái)引導(dǎo)回表，市場確實(shí)受到影響。比如“三套利”中明確要求，要檢查是否通過大量發(fā)行同業(yè)存單，甚至通過自發(fā)自購、同業(yè)存單互換等方式來進(jìn)行同業(yè)理財(cái)投資、委外投資、債市投資等;是否存在以理財(cái)資金買理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)象。這些檢查內(nèi)容，對同業(yè)存單、同業(yè)理財(cái)及同業(yè)投資都有影響。“現(xiàn)在比較安全的做法是暫停。監(jiān)管沒有說清楚哪些能做、哪些不能做，那就自己把握：不到萬不得已，就別做;實(shí)在必須做的話，就給監(jiān)管口頭報(bào)備?！币晃还煞葜沏y行某總行部門總經(jīng)理坦言。同業(yè)理財(cái)方面，受流動(dòng)性及監(jiān)管的雙重影響，銀行選擇不做增量。據(jù)財(cái)新記者了解，招商銀行在市場上持有近5000億元的同業(yè)理財(cái)，現(xiàn)在已經(jīng)壓縮到3000多億元，跟其他銀行差不多。方正證券固收研究團(tuán)隊(duì)也指出，在對北京地區(qū)城商行及農(nóng)商行的調(diào)研中，有銀行稱，同業(yè)理財(cái)近來因資金成本上升而壓縮，相應(yīng)地加大零售個(gè)人理財(cái)?shù)匿N售力度;有的銀行投資同業(yè)理財(cái)?shù)狡诓焕m(xù)作，原因一是按監(jiān)管要求，二是要走授信流程，投資效率下降。同業(yè)存單的情況則較為復(fù)雜。從同業(yè)存單看，至5月11日，總發(fā)行量無顯著回落，但凈融資額有所下降，利率持續(xù)上行。據(jù)華創(chuàng)證券債券研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，5月城商行及農(nóng)商行同業(yè)存單到期8761.1億元，凈融資額下滑趨勢明顯，但為了“續(xù)命”，預(yù)計(jì)5月中旬發(fā)行量會(huì)增加?！巴瑯I(yè)存單整體發(fā)行規(guī)模不會(huì)有大規(guī)模回落，一是維持理財(cái)資金池的運(yùn)轉(zhuǎn)，二是同業(yè)存單現(xiàn)階段仍是中小銀行主要融資來源?！薄笆袌龅锰珔柡α?，有些浮虧變成實(shí)際虧損，銀行還希望扛一下。”一位招行資管部人士指出，只能續(xù)發(fā)同業(yè)存單，維持資金盤子，爭取能扛到以成本價(jià)賣出的時(shí)刻。另一位大行金融市場部人士則指出，有部分銀行同業(yè)資金