證券研究報(bào)告 2025年5月份股票組合 2025年5月6日重要提示：20254“V4AK430K1.70%，K5.75%，K7.40%，50K1.01%，50K4.72%。個(gè)股板塊跌多漲少，美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、公用事業(yè)和食品飲料等板塊漲幅靠前；電子、計(jì)算機(jī)、家用電器、通信和電力設(shè)備等板塊跌幅靠前。42.01%，3003.00%，4300指數(shù)。從個(gè)股表現(xiàn)看，個(gè)股普遍表現(xiàn)較弱，海天味業(yè)和華能國(guó)際錄得正收益，其他個(gè)股表現(xiàn)偏弱。202555擾動(dòng)落地，但全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍存。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)目前政策處于良好位置，等待更明確的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整政策立場(chǎng)。政府政策仍在不斷調(diào)整，相關(guān)影響仍具有高度不確定性。國(guó)內(nèi)方面，隨著政策措施加力擴(kuò)圍，存量政策和增量政策共同顯效，推動(dòng)一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開門紅”，5.4%GDP445續(xù)企穩(wěn)修復(fù)。本文推薦理由和目標(biāo)價(jià)僅供參考，并不構(gòu)成買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。東莞證券2025年5月股票組合代碼 名稱 收盤價(jià)（25/4/30）

投資主題601838 成都銀行 16.98 業(yè)績(jī)穩(wěn)健+高股息601899 紫金礦業(yè) 17.46 主營(yíng)金屬量?jī)r(jià)齊升600600 青島啤酒 74.40 關(guān)注旺季表現(xiàn)600276 恒瑞醫(yī)藥 51.10 創(chuàng)新藥002594 比亞迪 353.09 國(guó)內(nèi)外新能源汽車市場(chǎng)需求旺盛600406 國(guó)電南瑞 22.15 電網(wǎng)市場(chǎng)穩(wěn)中向好600011 華能國(guó)際 7.16 煤電002371 北方華創(chuàng) 450.96 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，泛半導(dǎo)體設(shè)備龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)601728 中國(guó)電信 7.69 產(chǎn)數(shù)深度融合300476 勝宏科技 73.15 PCB本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告的信息均來自已公開信息，關(guān)于信息的準(zhǔn)確性與完整性，建議投資者謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。月度股票組合/證券月度股票組合/證券月度股票組合/證券研究報(bào)告22025年5月份股票組合證券代碼證券代碼證券名稱收盤價(jià)收盤價(jià)區(qū)間區(qū)間最大4月份（25/3/31）（25/4/30）最高價(jià)漲幅漲幅601336新華保險(xiǎn)51.5048.1152.962.83%-6.58%600036招商銀行43.2940.7443.781.13%-5.89%000831中國(guó)稀土31.6731.2235.9613.55%-1.42%601899紫金礦業(yè)18.1217.4618.763.53%-3.64%603288海天味業(yè)40.5841.9243.517.22%3.30%002597金禾實(shí)業(yè)25.2824.8325.802.06%-1.78%600011華能國(guó)際6.927.167.305.49%3.47%600031三一重工19.0718.8919.653.04%-0.94%601728中國(guó)電信7.857.698.315.86%-2.04%603019中科曙光66.3663.3266.770.62%-4.58%潛力股均值4.53%-2.01%000001.SH上證綜指3335.753279.033361.740.78%-1.70%000300.SH滬深3003887.313770.573928.451.06%-3.00%PAGE3PAGE3 成都銀行（601838）

2025年5月股票組合 投資主題：業(yè)績(jī)穩(wěn)健+高股息 投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025總股本(億股) 42.38流通A股(億股) 42.31EPS預(yù)測(cè)值 3.53每股凈資產(chǎn)(元) 21.51

2025Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?025年一季度，成都銀行營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為+3.17%和+5.64%，2024+5.89%和+10.17%。2025年一季度成都銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徶饕幸韵聨追矫嬖颍阂皇莾粝⒉钕禄瑢?dǎo)致利息凈收入增速下滑，2025年一季度利息凈收入增速為+3.75%，2024年增速為+4.57%；二是一季度中收業(yè)務(wù)同比-32.36%，主每股資本公積（元）每股未分配利潤(rùn)（元）

3.168.55

要受到理財(cái)手續(xù)費(fèi)減少的拖累，2024+7.20%2025速有所放緩。資負(fù)規(guī)模維持較快增速。2025年一季度，成都銀行總資產(chǎn)、貸款、總2025429日收盤價(jià)(元) 17.26市盈率 4.90市凈率 0.9012月最高價(jià)（元）17.9012（元）12.83

負(fù)債以及存款分別同比+13.25%、+17.26%、+12.87%和+15.60%，2024年對(duì)應(yīng)增速分別為+14.56%、+18.99%、+14.15%和+13.51%，貸款投放受益于發(fā)達(dá)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)維持較快增速，主要為對(duì)公貸款驅(qū)動(dòng)。凈息差繼續(xù)下滑，負(fù)債端成本有所減輕。2024年成都銀行凈息差為1.66%，同比-15bp；資產(chǎn)收益率為3.84%，同比-18bp，其中貸款收益4.36%，同比-25bp，融資需求不足、LPR 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

本率為2.22%，同比-7bp，其中存款成本率為2.16%，同比-7bp，主要受益于多輪下調(diào)存款利率以及監(jiān)管部門對(duì)高息攬儲(chǔ)行為的整治，預(yù)計(jì)負(fù)債端成本壓降將繼續(xù)顯效。資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。2024年末成都銀行不良貸款率和撥備覆蓋率分別0.66%479.29%，20250.66%456%，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)充足。投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。成都銀行2024年和2025年一季度業(yè)績(jī)5.16%。預(yù)計(jì)成都銀行2025年每股凈資產(chǎn)為21.51元。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致居民消費(fèi)、企業(yè)投資恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；場(chǎng)利率下行導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端收益率下滑，凈息差持續(xù)承壓的風(fēng)險(xiǎn)。2022025年5月份股票組合PAGE10PAGE10 紫金礦業(yè)（601899） 投資主題：主營(yíng)金屬量?jī)r(jià)齊升 投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025總股本(億股)265.78A205.88EPS預(yù)測(cè)值1.52每股凈資產(chǎn)(元)4.08

主營(yíng)金屬量?jī)r(jià)齊升，公司業(yè)績(jī)大幅提升。2024年，公司主營(yíng)礦產(chǎn)品資源量、產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，全年實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)銅107萬噸、礦產(chǎn)金73噸、礦產(chǎn)鋅（鉛）45萬噸、礦產(chǎn)銀436噸，其中礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金同比增速分別本環(huán)比分別下降4.3%和0.43%，繼續(xù)位居全球礦業(yè)行業(yè)低位。2024年公每股資本公積（元）每股未分配利潤(rùn)

0.98

司主營(yíng)礦種量?jī)r(jià)齊升，疊加降本增效進(jìn)展顯著，使得公司業(yè)績(jī)大幅提升。（元）2.63（元） 資源儲(chǔ)備加速推進(jìn)，多元化礦種夯實(shí)公司龍頭地位。2024年，公司自2025429日收盤價(jià)(元) 17.63市盈率 11.91市凈率 4.3212月最高價(jià)（元）19.8712（元）13.94 股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

主找礦勘探實(shí)現(xiàn)重大突破。期間，西藏巨龍銅礦、黑龍江銅ft銅礦、塞爾維亞瑪格銅金礦、剛果（金）馬諾諾鋰礦東北部項(xiàng)目等增儲(chǔ)成果取得重大進(jìn)展；秘魯阿瑞那銅金礦并購(gòu)?fù)瓿?，加納大型在產(chǎn)Akyem金礦、藏格礦業(yè)控制權(quán)收購(gòu)交割加速推進(jìn)，將顯著增厚公司主營(yíng)金屬資源儲(chǔ)量及現(xiàn)實(shí)產(chǎn)能。截至2024年底，公司保有總資源量為銅11,037萬噸、金3,973噸、鋅（鉛）1,298萬噸、銀31,836噸，鋰（LCE）1,788萬噸。銅、鉛、鋅是工業(yè)及制造業(yè)的重要原材料，鋰、鈷、鉬、銀是能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金屬，黃金具備強(qiáng)避險(xiǎn)及投資屬性，多元化的礦種組合夯實(shí)了公司龍頭地位。金銅價(jià)格有望延續(xù)上揚(yáng)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得到保障。銅方面，銅礦供應(yīng)司計(jì)劃金屬產(chǎn)量將進(jìn)一步提升，其中礦產(chǎn)銅115萬噸，礦產(chǎn)金85噸。隨司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得到充分保障。投資建議：公司豐富的資源儲(chǔ)備及多元化的礦產(chǎn)組合為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定元、1.94元，維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外貿(mào)出口風(fēng)險(xiǎn)。 青島啤酒（600600） 投資主題：關(guān)注旺季表現(xiàn) 投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025總股本(億股) 13.64流通A股(億股) 7.09EPS預(yù)測(cè)值 3.52每股凈資產(chǎn)(元) 21.30

公司2024Q4營(yíng)收環(huán)比改善。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入321.38億元，同比下降5.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.45億元，同比增長(zhǎng)1.81%。單續(xù)推動(dòng)去庫存，四季度庫存水平已相對(duì)較低，疊加去年同期低基數(shù)，2024Q4公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.44%至31.79億元，增速季環(huán)比改善。利潤(rùn)每股資本公積（元）每股未分配利潤(rùn)

3.08

端，公司2024Q4歸母凈利潤(rùn)-6.45億元，同比增虧0.05億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-7.35億元，同比減虧1.41億元。（元） 16.092025429日收盤價(jià)(元) 74.91市盈率 21.28市凈率 3.5212月最高價(jià)（元）86.1812（元）53.20

2025Q1公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。今年公司在去庫存之后輕裝上陣，一季度政策定調(diào)積極，關(guān)注需求邊際改善。公司作為我國(guó)啤酒行業(yè)龍頭，積酒旺季的到來，餐飲消費(fèi)場(chǎng)景有望穩(wěn)步恢復(fù)，進(jìn)而對(duì)公司餐飲端產(chǎn)品需股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

求起到一定提振。在這過程中，公司積極拓展市場(chǎng)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為3.52元、3.85元、4.10元，對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、19倍、18倍，維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，食品安全問題等。 恒瑞醫(yī)藥（600276）投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025公司Q12025總股本(億股)63.79實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.06億元，同比增長(zhǎng)20.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.74億流通A股(億股)63.79元，同比增長(zhǎng)36.90%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.63億元，同比增長(zhǎng)EPS預(yù)測(cè)值1.0529.35%。公司Q1營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入符合預(yù)期。每股凈資產(chǎn)(元)6.34公司創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2024138.92每股資本公積（元）每股未分配利潤(rùn)（元）

0.484.52

元，同比增長(zhǎng)30.60%。技術(shù)創(chuàng)新快速迭代，醫(yī)藥需求不斷釋放，國(guó)家政策全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)迎來高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇。公司堅(jiān)持內(nèi)生式增長(zhǎng)，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)獲批上市，穩(wěn)健發(fā)展趨勢(shì)向好，其中，瑞維魯胺、達(dá)爾西利、恒格列凈等產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保后可及性大大提高，憑借更貼合中國(guó)人群的優(yōu)異臨床價(jià)值，伴隨進(jìn)院數(shù)量的增加，收入快速增2025429日收盤價(jià)(元)49.60市盈率68.26市凈率7.8212（元）57.5312（元）37.06

長(zhǎng)；阿得貝利單抗雖尚未納入國(guó)家醫(yī)保目錄，但其顯著提高患者總生存期，為中國(guó)患者提供了更優(yōu)治療方案，多地普惠性惠民保已將其納入特藥報(bào)銷目錄，收入貢獻(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大；海曲泊帕憑借“快速升板，安全高效”的品牌定位及口服給藥優(yōu)勢(shì)，獲得多項(xiàng)臨床指南推薦，不斷提升產(chǎn)品影響力，銷售收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司加大推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新力度。公司持續(xù)建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先的新技術(shù)平臺(tái)，股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

熟的化藥（含多肽、PROTAC）、單/雙抗體藥、ADC藥物、小核酸、核藥、多特異性抗體、雙抗ADCPDC、AOC、DAC、mRNAAI13進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)與迭代創(chuàng)新，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。投資建議：2025-2026年EPS1.051.25創(chuàng)新和國(guó)際化戰(zhàn)略。維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和出海進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。 比亞迪（002594） 投資主題：國(guó)內(nèi)外新能源汽車市場(chǎng)需求旺盛 投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025總股本(億股) 30.39通A股(億股) 11.62EPS預(yù)測(cè)值 18.09每股凈資產(chǎn)(元) 71.85

25Q1歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)翻番。20251703.6036.35%91.5581.7117.8%。銷量層面，報(bào)100.159.8%。新能源汽車市場(chǎng)需求旺盛，推動(dòng)公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較高增速。每股資本公積（元）每股未分配利潤(rùn)（元）

32.7635.50

高端化漸入佳境，三大品牌高速增長(zhǎng)。2025年一季度，騰勢(shì)/方程豹/仰望品牌銷量分別為3.3萬輛/1.9萬輛/0.05萬輛，同比分別增長(zhǎng)37.2%/73.7%/85.1%5.336.5%。20253、仰望U7司高端化戰(zhàn)略有助于進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)數(shù)據(jù)2025年4月30日收盤價(jià)(元)353.09出海步入收獲期，同比翻倍增長(zhǎng)。2025年前三個(gè)月，出口銷量分別為市盈率19.5266336輛/67025輛/72723輛；一季度合計(jì)出口超20萬輛，同比增長(zhǎng)超市凈率4.91110%。出海戰(zhàn)略步入收獲期，2024年累計(jì)覆蓋100個(gè)國(guó)家及地區(qū)；202512月最高價(jià)（元）403.40年，海外中心將繼續(xù)放在歐洲、南美及東南亞重點(diǎn)市場(chǎng)，海外目標(biāo)8012月最低價(jià)（元）204.07萬輛。如果海外市場(chǎng)能夠取得突破性進(jìn)展，將為公司帶來新的增長(zhǎng)機(jī)遇。股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

全民智駕普及，智能化一步到位。210C12V5R84TOPS7-20PLUSDM-i、海鷗等入投資建議：比亞迪作為新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)實(shí)力雄厚，2025EPS18.09PE19.52倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能出海建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。 國(guó)電南瑞（600406）投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，智能電網(wǎng)板塊盈利能力增強(qiáng)。公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)總股本(億股)80.32收574.17億元，同比+11.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)76.10億元，同比流通A股(億股)79.96+6.06%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)73.89億元，同比+6.15%。公司2025Q1實(shí)EPS預(yù)測(cè)值1.09現(xiàn)營(yíng)收88.95億元，同比+14.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.80億元，同比每股凈資產(chǎn)(元)6.24+14.14%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.09億元，同比+11.14%。2024年，公司每股資本公積（元）0.98同比增加0.61pct。2024年，公司全年新簽合同663.2億元，同比增長(zhǎng)每股未分配利潤(rùn)（元）4.0713.78%。盈利能力方面，2024年公司毛利率和凈利率分別為26.66%和14.19%，盈利能力保持穩(wěn)定。2024年公司研發(fā)投入40.32億元，同比增2025429日收盤價(jià)(元)22.21市盈率23.18市凈率3.5612（元）30.2912（元）21.31 股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

長(zhǎng)16.5%，研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)7.02%，同比提高0.31pct。公司持續(xù)強(qiáng)化科技創(chuàng)新，核心競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。電網(wǎng)市場(chǎng)穩(wěn)中向好，產(chǎn)業(yè)升級(jí)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。2024年，電網(wǎng)市場(chǎng)穩(wěn)中向好，公司搶抓特高壓、抽水蓄能發(fā)展機(jī)遇，中標(biāo)甘肅-浙江等特高PMS3.0、云平臺(tái)、作業(yè)機(jī)器人等加快推廣應(yīng)用。4500V/3000A壓接式IGBT相繼在白江工程姑蘇站、張北柔直延慶站等項(xiàng)目中應(yīng)用并穩(wěn)定運(yùn)行。網(wǎng)外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化業(yè)務(wù)。2024年，公司配齊力量、華電新疆、龍?jiān)粗行l(wèi)等調(diào)相機(jī)，包頭鋁業(yè)、新華烏什等儲(chǔ)能，以及華能、大唐、中能建預(yù)制艙等一批重大項(xiàng)目。聚焦能源低碳，編制新能智慧場(chǎng)站、中煤信息智控等項(xiàng)目。國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，2024年，公司投運(yùn)比沙儲(chǔ)能，中標(biāo)沙特ADMS運(yùn)維和柔直閥項(xiàng)目；南美市場(chǎng)斬獲頗利。投資建議：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，盈利能力穩(wěn)健，持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)2025-2027EPS1.091.201.26風(fēng)險(xiǎn)因素：電網(wǎng)工程投資建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海內(nèi)外需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)進(jìn)步不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。 華能國(guó)際（600011）投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025公司裝機(jī)規(guī)模較大，裝備較為先進(jìn)。202412總股本(億股)156.98發(fā)電裝機(jī)容量為145125兆瓦，境內(nèi)電廠全年累計(jì)完成上網(wǎng)電量4529.39流通A股(億股)109.98億千瓦時(shí)。公司燃煤機(jī)組中，60萬千瓦以上的大型機(jī)組裝機(jī)容量超過EPS預(yù)測(cè)值(元)0.7355%，包括16臺(tái)已投產(chǎn)的百萬千瓦等級(jí)超超臨界機(jī)組。每股凈資產(chǎn)(元)3.94電廠的區(qū)域布局優(yōu)勢(shì)。公司在中國(guó)境內(nèi)的電廠分布在26個(gè)省、自治區(qū)每股資本公積（元）1.06每股未分配利潤(rùn)（元）1.332025429日收盤價(jià)(元)7.20市盈率9.86市凈率1.8312（元）9.6912（元）6.15

和直轄市，其中位于沿海沿江經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的機(jī)組利用率和電價(jià)水平較高，內(nèi)陸電廠大多分布在環(huán)繞首都和燃料陸運(yùn)直達(dá)區(qū)域，有利于多渠道采購(gòu)煤炭、穩(wěn)定供給。公司新能源項(xiàng)目大多分布在消納能力較強(qiáng)、電價(jià)相對(duì)較高的區(qū)域，同時(shí)公司堅(jiān)持海上風(fēng)電規(guī)?；⒓夯_發(fā)，目前已在遼寧、ft東、江蘇、浙江、廣東、海南等沿海地區(qū)形成海上風(fēng)電發(fā)展帶，助力保障新能源項(xiàng)目的收益率水平。此外，公司在新加坡全資擁有一家營(yíng)運(yùn)電力公司，在巴基斯坦投資一家營(yíng)運(yùn)電力公司。公司電廠的境內(nèi)外區(qū)域布局有助于增強(qiáng)抵抗經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。綠色低碳轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)。公司積極貫徹能源安全新戰(zhàn)略，以“雙碳”系統(tǒng)的政策趨勢(shì)，充分發(fā)揮“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”優(yōu)勢(shì)，加快綠色低碳轉(zhuǎn)型步 股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

20241218109（含海上風(fēng)5490），1983637013508160兆瓦，低碳清潔能源裝機(jī)容量占比提升至35.82%?？萍紕?chuàng)新成績(jī)顯著。2024102131618用設(shè)備在華能楊柳青電廠投運(yùn)。投資建議：2025-2027EPS0.730.790.84PE1099風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；上網(wǎng)電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新能源項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期等。 北方華創(chuàng)（002371）投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025202420252024總股本(億股)5.34年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入298.38億元，同比增長(zhǎng)35.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.21流通A股(億股)5.34億元，同比增長(zhǎng)44.17%，公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.06億EPS預(yù)測(cè)值(元)14.29元，同比增長(zhǎng)37.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.81億元，同比增長(zhǎng)38.80%。每股凈資產(chǎn)(元)54.46其中，公司2024年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，且2025年一季度每股資本公積 26.61（元）

營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史同期新高。多款新品實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，成熟產(chǎn)品市占率穩(wěn)步提升。受益下游邏輯代每股未分配利潤(rùn)（元）

9.76

工大廠維持高資本開支擴(kuò)產(chǎn)，疊加多品類設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，公司在手訂單實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。新品研發(fā)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司集成電路裝備領(lǐng)域電容耦合等離子體刻蝕設(shè)備（CCP）、原子層沉積設(shè)備（ALD）、高2025429日

端單片清洗機(jī)等多款新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，工藝覆蓋度顯著增長(zhǎng)，收盤價(jià)(元)454.42收盤價(jià)(元)454.42市盈率(倍)31.81市凈率(倍)8.3412月最高價(jià)(元)490.0312月最低價(jià)(元)278.13并購(gòu)芯源微完善平臺(tái)化布局，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)。3月10日，9.49%股份，合計(jì)19,064,915股，受讓價(jià)格為88.48元/股，交易金額為 股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

1,686,863,679.20元。作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)，北方華創(chuàng)在刻28nm光刻機(jī)聯(lián)機(jī)作業(yè)、3D集成等領(lǐng)域形成戰(zhàn)略呼應(yīng)，增強(qiáng)企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。投資建議：2025—2026EPS14.2918.50PE31.8524.60風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)電信（601728） 投資主題：產(chǎn)數(shù)深度融合 投資要點(diǎn)：總股本(億股)915.07流通A股(億股)776.30EPS預(yù)測(cè)值0.39總股本(億股)915.07流通A股(億股)776.30EPS預(yù)測(cè)值0.39每股凈資產(chǎn)(元)4.90

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司營(yíng)業(yè)收入為5236億元，同比增長(zhǎng)3.1%，其中服務(wù)收入為4820億元，同比增長(zhǎng)3.7%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為330億元，同比增長(zhǎng)8.4%，基本每股收益為0.36元。資本開支為935億元，新質(zhì)生產(chǎn)力，數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施提質(zhì)升級(jí)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。每股資本公積（元）每股未分配利潤(rùn)（元）

0.762.18

公司高度重視股東回報(bào)。公司持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)價(jià)值和企業(yè)價(jià)值同步增元（含稅），全年派發(fā)股息總額同比增長(zhǎng)11.4%。從2024年起，三年內(nèi)公司以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)將逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤(rùn)的75%以上。2025430日

移固寬帶業(yè)務(wù)：用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2024年，公司移動(dòng)通信服務(wù)收入收盤價(jià)(元)7.85達(dá)到2025億元，同比增長(zhǎng)3.5%，其中，移動(dòng)增值及應(yīng)用收入同比增長(zhǎng)市盈率21.6916.1%，移動(dòng)用戶規(guī)模達(dá)到4.25億戶，移動(dòng)用戶ARPU達(dá)到45.6元。固網(wǎng)市凈率1.60及智慧家庭服務(wù)收入達(dá)到1257億元，同比增長(zhǎng)2.1%，其中，智慧家庭業(yè)12月最高價(jià)（元）8.61務(wù)收入同比增長(zhǎng)16.8%，寬帶用戶達(dá)到1.97億戶，寬帶綜合ARPU達(dá)到12月最低價(jià)（元）5.6347.6元。 股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)：產(chǎn)數(shù)深度融合實(shí)踐。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達(dá)到1466億89億元，同比增長(zhǎng)195.7%；視聯(lián)網(wǎng)收入同比增長(zhǎng)40.1%。投資建議：在移固業(yè)務(wù)基本盤平穩(wěn)運(yùn)行，新興業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)的背景下，根據(jù)ifind一致性預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2026年EPS分別為0.39和0.41元。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速收窄；5G滲透率不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。 勝宏科技（300476） 投資主題：PCB 投資要點(diǎn)：主要指標(biāo)2025 總股本(億股) 8.63流通A股(億股) 8.55EPS預(yù)測(cè)值 5.09每股凈資產(chǎn)(元) 10.40每股資本公積（元）3.79每股未分配利潤(rùn) 4.44（元）2025429日收盤價(jià)(元) 74.22市盈率 14.58市凈率 7.1412月最高價(jià)（元）92.6212（元）26.14

2024年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2024年?duì)I業(yè)收入為107.31億元，同比增長(zhǎng)25Q1業(yè)績(jī)大增，Q2指引亮眼。公司2025Q1營(yíng)業(yè)收入為43.12億元，同比億元，利率為33.37%，同比、環(huán)比分別提升13.88和7.67個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為21.35%，同比、環(huán)比分別提升12.59和8.50個(gè)百分點(diǎn)。另外公司指引Q2凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)不低于30%，H1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過360%，表現(xiàn)亮眼。擁抱AI發(fā)展機(jī)遇，定增擴(kuò)充產(chǎn)能。海內(nèi)外科技巨頭資本開支維持高股價(jià)走勢(shì) 資料來源：iFinD，東莞證券研究所

增，DeepSeek進(jìn)一步加快AI應(yīng)用滲透，訓(xùn)練、推理算力需求持續(xù)擴(kuò)容。PCB作為AI服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊等設(shè)備的核心部件將持續(xù)受益。公司通過持續(xù)加大研發(fā)投入，具備批量供應(yīng)高多層板、多階HDI能力，并且突破超高多層板、高階HDI相結(jié)合新技術(shù)，有望受益于國(guó)際頭部客戶AI產(chǎn)品的放量。另外，公司擬定增募集19億元用于越南HDI項(xiàng)目、泰國(guó)高多層板項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款，HDI及高多層板項(xiàng)目面向于AI服務(wù)器及終端、GPU芯片、高頻高速傳輸、交換機(jī)、汽車電子等領(lǐng)域，技術(shù)附加值高。未來隨著海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，公司成長(zhǎng)空間有望進(jìn)一步打開。投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2026年EPS分別為5.09和6.90元，對(duì)應(yīng)PE分別為15和11倍。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易摩擦超預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格波動(dòng)等。2025520255PAGE13PAGE13東莞證券2025年二季度股票組合表現(xiàn)收盤價(jià)（2025-3-31）（2025-4-30）（2025-3-31）（2025-4-30）601336新華保險(xiǎn)51.5048.11-6.58%2.83%601601中國(guó)太保32.1629.85-7.18%2.27%600036招商銀行43.2940.74-5.89%1.13%600048保利發(fā)展8.268.371.33%12.83%000786北新建材29.1028.02-3.71%5.53%000831中國(guó)稀土31.6731.22-1.42%13.55%601899紫金礦業(yè)18.1217.46-3.64%3.53%002597金禾實(shí)業(yè)25.2824.83-1.78%2.06%600143金發(fā)科技11.0510.95-0.90%0.54%603288海天味業(yè)40.5841.923.30%7.22%000858五糧液131.35128.70-2.02%1.63%002714牧原股份38.7339.672.43%12.32%600276恒瑞醫(yī)藥49.2051.103.86%6.71%688271聯(lián)影醫(yī)療121.99132.908.94%12.28%603099長(zhǎng)白ft33.0732.31-2.30%13.76%300750寧德時(shí)代247.98231.50-6.64%1.99%002850科達(dá)利121.85131.547.95%13.97%300274陽光電源69.4160.60-12.69%6.04%600406國(guó)電南瑞21.9022.151.14%12.56%600011華能國(guó)際6.927.163.47%5.49%600795國(guó)電電力4.444.470.68%5.18%300124匯川技術(shù)68.1771.595.02%5.46%600031三一重工19.0718.89-0.94%3.04%688766普冉股份109.6891.59-16.49%1.08%688008瀾起科技78.2876.82-1.87%1.02%002241歌爾股份26.1421.18-18.97%1.87%002916深南電路126.06109.02-13.52%3.13%601728中國(guó)電信7.857.69-2.04%5.86%300394天孚通信84.6268.57-18.97%2.00%603019中科曙光66.3663.32-4.58%0.62%潛力股平均-3.13%5.58%000001.SH上證綜指3335.753279.03-1.70%0.78%399001.SZ深證成指10504.339899.82-5.75%1.00%000300.SH滬深3003887.313770.57-3.00%1.06%

收盤價(jià)