北交所首次覆蓋報(bào)告科隆新材（920098.BJ）2025

年

06

月

04

日投資評(píng)級(jí)：增持（首次）日期2025/6/3當(dāng)前股價(jià)(元)31.28一年最高最低(元)61.32/23.03總市值(億元)25.44流通市值(億元)13.62總股本(億股)0.81流通股本(億股)0.44近

3

個(gè)月?lián)Q手率(%)395.29從密封件到礦山特車(chē)，雙翼齊飛拓展軍工高鐵新賽道——北交所首次覆蓋報(bào)告諸海濱（分析師）zhuhaibin@證書(shū)編號(hào)：S0790522080007橡塑新材料“小巨人”，客戶(hù)為大型煤礦和煤機(jī)企業(yè)科隆新材是一家從事液壓組合密封件和液壓軟管等橡塑新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備的整車(chē)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和維修的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。主要客戶(hù)為大型煤礦和煤機(jī)企業(yè)，目前已與陜煤集團(tuán)、鄭煤機(jī)、北煤機(jī)、平煤機(jī)、中國(guó)神華、山東能源等煤炭或煤機(jī)行業(yè)頭部公司及其下屬企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，煤炭行業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)固。還涉及軍工、風(fēng)電、高鐵等領(lǐng)域，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備?？紤]到公司技術(shù)及品牌優(yōu)勢(shì)，看好公司行業(yè)滲透率進(jìn)一步提升以及公司產(chǎn)品在軍工領(lǐng)域的開(kāi)拓應(yīng)用。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027

年歸母凈利潤(rùn)分別為

1.13/1.22/1.50

億元，

對(duì)應(yīng)

EPS

分別為1.39/1.51/1.85

元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的

PE

分別為

22.5/20.8/17.0x，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。煤機(jī)市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，帶動(dòng)密封件和液壓軟管需求在煤炭產(chǎn)量不斷提升的背景下，煤機(jī)行業(yè)的需求和市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，2023年我國(guó)采煤機(jī)與掘進(jìn)機(jī)、刮板輸送機(jī)和液壓支架產(chǎn)量分別為

718

臺(tái)、2750

臺(tái)、1643

臺(tái)、80514

架；煤炭機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為

1729.1

億元。作為煤機(jī)制造中關(guān)鍵的零部件，液壓密封件和液壓軟管將直接受益于下游煤炭開(kāi)采量的提升和煤機(jī)產(chǎn)量的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司的橡塑產(chǎn)品將和煤炭開(kāi)采行業(yè)保持“同頻共振”，其產(chǎn)銷(xiāo)量有望將進(jìn)一步提升。縱向布局煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備，營(yíng)收占比不斷提升向煤炭煤機(jī)客戶(hù)銷(xiāo)售橡塑新材料產(chǎn)品的同時(shí)，關(guān)注到煤礦井下物資設(shè)備搬運(yùn)車(chē)輛的潛在需求和商業(yè)機(jī)會(huì)，開(kāi)始涉足煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)。2013

年公司研發(fā)并交付了第一臺(tái)支架搬運(yùn)車(chē)。2015

年至今，公司持續(xù)進(jìn)行新車(chē)型的研發(fā)，先后成功研發(fā)車(chē)型

31

種。除此之外，公司還提供煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備租賃、維修服務(wù)以及其他礦用配件銷(xiāo)售等服務(wù)。2024

年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

1.66

億元，占全部收入的

34.26%。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、煤炭行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)摘要和估值指標(biāo)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)442483569632764YOY(%)34.29.517.811.020.9歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)8387113122150YOY(%)60.44.330.38.122.6毛利率(%)40.841.341.841.842.1凈利率(%)18.918.019.919.419.6ROE(%)13.79.911.411.011.9EPS(攤薄/元)1.031.071.391.511.85P/E(倍)30.529.322.520.817.0P/B(倍)4.22.92.62.32.0數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源、開(kāi)源證券研究所北交所研究團(tuán)隊(duì)北交所研究北交所首次覆蓋報(bào)告開(kāi)源證券證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/

27北交所首次覆蓋報(bào)告目 錄1、

橡塑新材料“小巨人”，深耕煤炭開(kāi)采行業(yè)...........................................................................................................................

41.1、

公司產(chǎn)品種類(lèi)多樣.........................................................................................................................................................

41.2、

股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定.........................................................................................................................................................

71.3、

現(xiàn)有產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率高，亟需擴(kuò)產(chǎn).....................................................................................................................................

81.4、

下游客戶(hù)集中且穩(wěn)定.....................................................................................................................................................

91.5、

公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，營(yíng)收持續(xù)上漲.....................................................................................................................................

92、

立足煤炭行業(yè)，橫向拓展軍工、風(fēng)電等領(lǐng)域應(yīng)用...............................................................................................................

122.1、

密封件是液壓系統(tǒng)中重要的零部件............................................................................................................................

122.2、

液壓軟管應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，性能要求高........................................................................................................................

142.3、

煤機(jī)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，帶動(dòng)密封件及軟管需求增長(zhǎng)............................................................................................

152.4、

積極拓展軍工、風(fēng)電、高鐵等領(lǐng)域應(yīng)用....................................................................................................................

173、

兩翼突破，縱向布局煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備...............................................................................................................................

194、

盈利預(yù)測(cè)與投資建議..............................................................................................................................................................

235、

風(fēng)險(xiǎn)提示..................................................................................................................................................................................24附：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)摘要..........................................................................................................................................................................

25圖表目錄圖

1：

公司主要產(chǎn)品橡塑新材料產(chǎn)品為綜采煤機(jī)液壓支架的核心零部件................................................................................

4圖

2：

公司實(shí)控人為鄒威文、穆倩夫婦，二人合計(jì)持有

40.45%的公司股份...........................................................................

7圖

3：

營(yíng)業(yè)收入持續(xù)上漲，2025Q1

為

8419

萬(wàn)元........................................................................................................................

9圖

4：

2025Q1

歸母凈利潤(rùn)為

1107

萬(wàn)元........................................................................................................................................

9圖

5：

橡塑產(chǎn)品和煤礦輔助設(shè)備是公司主要的營(yíng)收來(lái)源..........................................................................................................

10圖

6：

橡塑產(chǎn)品、煤礦輔助設(shè)備是公司主要毛利來(lái)源..............................................................................................................

10圖

7：

橡塑產(chǎn)品毛利率較高，2024

年為

49.72%

.......................................................................................................................

10圖

8：

公司費(fèi)用整體呈上升趨勢(shì).................................................................................................................................................11圖

9：

2025Q1

除財(cái)務(wù)費(fèi)用外，其他費(fèi)用率均有提升................................................................................................................

11圖

10：

橡塑材料是新材料產(chǎn)業(yè)重要的組成部分........................................................................................................................

12圖

11：

密封件是液壓系統(tǒng)中的重要零部件................................................................................................................................

13圖

12：

液壓密封行業(yè)產(chǎn)值保持穩(wěn)定增長(zhǎng)...................................................................................................................................

13圖

13：

我國(guó)膠管產(chǎn)量整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì).......................................................................................................................................

14圖

14：

公司的橡塑產(chǎn)品主要應(yīng)用于液壓支架中........................................................................................................................

16圖

15：

2024

年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量達(dá)

47.6

億噸

.................................................................................................................................

16圖

16：

新疆地區(qū)煤炭產(chǎn)量進(jìn)入快速上升期................................................................................................................................

17圖

17：

我國(guó)國(guó)防支出保持適度穩(wěn)定增長(zhǎng)...................................................................................................................................

18圖

18：

公司產(chǎn)品主要用于風(fēng)電機(jī)組制動(dòng)器的內(nèi)部密封............................................................................................................

19圖

19：

在高鐵行業(yè)用于轉(zhuǎn)向架內(nèi)部的減震和密封....................................................................................................................

19圖

20：

煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備總裝生產(chǎn)車(chē)間...................................................................................................................................

20圖

21：

煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備在整個(gè)煤炭裝備制造行業(yè)中所處位置............................................................................................

20圖

22：

綜采適合煤炭規(guī)模化開(kāi)采...............................................................................................................................................

21圖

23：

鏟板式支架搬運(yùn)車(chē)在井下可以做到一車(chē)多用................................................................................................................

22圖

24：

框架式支架搬運(yùn)車(chē)可以實(shí)現(xiàn)重型設(shè)備的快速搬運(yùn)........................................................................................................

22請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/

27北交所首次覆蓋報(bào)告表

1：

公司產(chǎn)品主要應(yīng)用在煤炭開(kāi)采行業(yè)...................................................................................................................................

5表

2：

公司各產(chǎn)線(xiàn)接近滿(mǎn)產(chǎn)...........................................................................................................................................................

8表

3：

公司募投項(xiàng)目旨在提升生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率....................................................................................................................

8表

4：

2024

年公司銷(xiāo)售金額前五大客戶(hù)占比達(dá)

56.07%

.............................................................................................................

9表

5：

煤礦開(kāi)采中的“三機(jī)一架”

.............................................................................................................................................

15表

6：

密封件和液壓軟管在軍工六大主要業(yè)務(wù)板塊中均有應(yīng)用..............................................................................................

17表

7：

同行可比公司

PE2025

均值為

21.2x.................................................................................................................................

23請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/

27北交所首次覆蓋報(bào)告1、

橡塑新材料“小巨人”，深耕煤炭開(kāi)采行業(yè)科隆新材是一家從事液壓組合密封件和液壓軟管等橡塑新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備的整車(chē)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和維修的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品橡塑新材料產(chǎn)品為綜采煤機(jī)液壓支架的核心零部件，主要產(chǎn)品煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備為井下液壓支架及物資的主要運(yùn)輸工具，圍繞綜采煤機(jī)液壓支架，從配套、維護(hù)和運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)層面為煤機(jī)生產(chǎn)和煤礦客戶(hù)提供綜合性服務(wù)。此外，為不斷滿(mǎn)足煤炭客戶(hù)的多樣化需求，公司利用多年積累的行業(yè)資源，近年來(lái)開(kāi)始向大型煤機(jī)企業(yè)客戶(hù)銷(xiāo)售其他礦用配件?？坡⌒虏闹饕蛻?hù)為大型煤礦和煤機(jī)企業(yè)，目前已與陜煤集團(tuán)、鄭煤機(jī)、北煤機(jī)、平煤機(jī)、中國(guó)神華、山東能源等煤炭或煤機(jī)行業(yè)頭部公司及其下屬企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，煤炭行業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)固。與此同時(shí)，公司憑借橡塑新材料產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)能力，將業(yè)務(wù)向軍工行業(yè)延伸，已與數(shù)十家軍工相關(guān)企業(yè)和科研院所建立合作關(guān)系，多項(xiàng)產(chǎn)品性能優(yōu)異，已在局部細(xì)分領(lǐng)域逐步替代了進(jìn)口產(chǎn)品。此外，公司還積極向高鐵和風(fēng)電行業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，已形成一定的技術(shù)積累和產(chǎn)品序列，具備向客戶(hù)批量供貨的能力。圖1：公司主要產(chǎn)品橡塑新材料產(chǎn)品為綜采煤機(jī)液壓支架的核心零部件資料來(lái)源：科隆新材招股書(shū)1.1、

公司產(chǎn)品種類(lèi)多樣

公司現(xiàn)有產(chǎn)品及服務(wù)包括橡塑新材料產(chǎn)品、煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備和維修服務(wù)。橡塑新材料產(chǎn)品主要包括液壓組合密封件、液壓軟管和其他橡塑產(chǎn)品三類(lèi)；煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)主要包括液壓支架搬運(yùn)車(chē)等特種車(chē)整車(chē)及相關(guān)零配件銷(xiāo)售，煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備主要用途為在煤礦井下綜采作業(yè)面搬家時(shí)搬運(yùn)液壓支架及其他大型設(shè)備和物資；維修服務(wù)主要包括液壓支架維修和特種車(chē)維修，液壓支架維修過(guò)程包含液壓組合密封件和液壓軟管的檢測(cè)和更換，可以與公司橡塑新材料業(yè)務(wù)相結(jié)合，而特種車(chē)維修服務(wù)作為特種車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的配套和延伸服務(wù)，與公司特種車(chē)零配件銷(xiāo)售、整車(chē)銷(xiāo)售一同構(gòu)成公司煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備業(yè)務(wù)的完整服務(wù)體系。公司深耕煤炭開(kāi)采行業(yè)，產(chǎn)品圍繞大型煤礦井下綜采煤機(jī)液壓支架進(jìn)行配套和請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/

27北交所首次覆蓋報(bào)告搬運(yùn)。兩大產(chǎn)品液壓組合密封件和液壓軟管是液壓支架立柱和千斤頂?shù)纫簤簜鲃?dòng)系統(tǒng)的重要組成部分；煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備是液壓支架等大型煤礦井下綜采設(shè)備在井下的專(zhuān)用運(yùn)輸工具，用于液壓支架等大型綜采設(shè)備在井下的長(zhǎng)距離快速移動(dòng)。表1：公司產(chǎn)品主要應(yīng)用在煤炭開(kāi)采行業(yè)品名圖示用途產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品使用參數(shù)工作壓力：/防塵圈活塞往復(fù)運(yùn)動(dòng)時(shí)刮除活塞桿上的煤灰等雜質(zhì)采用進(jìn)口聚氨酯材料，高強(qiáng)度，高硬度，可以有效防止雜質(zhì)進(jìn)入液壓系統(tǒng)工作溫度：-45℃~110℃工作速度：≦1m/s規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油、乳化液、水所用材料：高硬度聚氨酯工作壓力：≦50MPa工作溫度：-40℃~200℃O

型圈用于各種動(dòng)、靜密封的防水、防油、防塵等需求密封效果好，價(jià)格低廉，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單工作速度：≦1m/s規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油、乳化液、水所用材料：高硬度聚氨酯、丁腈橡膠、氟橡膠、硅膠等活塞桿密封活塞往復(fù)運(yùn)動(dòng)時(shí)防止千斤頂上腔漏液，保證千斤頂正常動(dòng)作，單向密封采用進(jìn)口聚氨酯材料、橡膠彈性體、聚甲醛擋圈組合而成，抗高壓，使用壽命長(zhǎng)工作壓力：≦70MPa工作溫度：-45℃~110℃工作速度：1m/s

規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油、乳化液、水所用材料：高硬度聚氨酯工作壓力：≦50MPa導(dǎo)向套靜密封液壓千斤頂中導(dǎo)向套靜密封，單向密封結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于安裝，抗高壓，低壓效果良好工作溫度：-30℃~110℃工作速度：/規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油、乳化液、水所用材料：高硬度聚氨酯工作壓力：≦50MPa活塞密封（山型圈）液壓千斤頂核心組件，雙向活塞密封圈結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于安裝，抗高壓，低壓效果良好工作溫度：-30℃~110℃工作速度：/規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油、乳化液、水所用材料：高硬度聚氨酯工作壓力：≦70MPa活塞密封（鼓型圈）液壓千斤頂核心組件，雙向活塞密封圈采用進(jìn)口聚氨酯材料、橡膠彈性體、聚甲醛防擠圈組合而成，抗高壓，耐磨，密封性能好工作溫度：-40℃~110℃工作速度：0.15m/s規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油、乳化液、水所用材料：高硬度聚氨酯支撐環(huán)/導(dǎo)向環(huán)活塞往復(fù)運(yùn)動(dòng)時(shí)對(duì)活塞和活塞桿起支撐及導(dǎo)向作用的塑料圈采用進(jìn)口聚甲醛，高強(qiáng)度，摩擦系數(shù)小，使用壽命長(zhǎng)工作壓力：≦7MPa工作溫度：-40℃~100℃工作速度：15m/s規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油、乳化液、水請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/

27北交所首次覆蓋報(bào)告品名圖示用途產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品使用參數(shù)所用材料：聚甲醛工作壓力：5～25MPa風(fēng)電骨架旋轉(zhuǎn)密封用于風(fēng)力發(fā)電組制動(dòng)器密封結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于安裝，抗高壓、耐低溫。工作溫度：-55℃~110℃規(guī)格：非標(biāo)件工作介質(zhì)：潤(rùn)滑油等所用材料：橡膠、金屬結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于安裝；工作壓力：≦25MPa動(dòng)、靜態(tài)效果均良好，工作溫度：-55℃~110℃風(fēng)電組合密用于風(fēng)力發(fā)電組制無(wú)粘滯現(xiàn)象；在有潤(rùn)滑工作速度：0.5m/s封動(dòng)器密封和無(wú)潤(rùn)滑時(shí)性能均佳；規(guī)格：10～300mm溝槽結(jié)構(gòu)域簡(jiǎn)單；耐高工作介質(zhì)：液壓油壓，工作條件適應(yīng)性強(qiáng)所用材料：橡膠、高硬度聚氨酯風(fēng)電防塵圈用于風(fēng)力發(fā)電組制動(dòng)器采用雙副唇，防止粉塵、污物、沙粒等進(jìn)入，可防止刮傷，保護(hù)導(dǎo)向元件，延長(zhǎng)使用壽命，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于安裝工作壓力：≦0.5MPa工作溫度：-55℃~110℃工作速度：≦0.5m/s規(guī)格：10～2,000mm工作介質(zhì)：液壓油所用材料：高硬度聚氨酯工作壓力：/工作溫度：-70℃~120℃高鐵防塵密封-車(chē)軸護(hù)套用于軌道交通車(chē)軸結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于安裝，可重復(fù)使用工作速度：/規(guī)格：0～500mm工作介質(zhì)：空氣所用材料：高硬度聚氨酯工作壓力：≦0.5MPa高鐵活塞油封用于高鐵、軌道交通方向機(jī)轉(zhuǎn)向架結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于安裝，摩擦阻力小，使用壽命可達(dá)

120

萬(wàn)公里工作溫度：-55℃~120℃工作速度：6,258rpm規(guī)格：20～300mm工作介質(zhì)：液壓油所用材料：氟橡膠、金屬工作溫度：-80℃~120℃壓縮永久變形量：70℃22

小時(shí)為

17%、高鐵減震塊用于軌道交通，地鐵、高鐵具有良好的抗低溫性和防撞擊減震性能40℃148

小時(shí)為

11.7%規(guī)格：20～300mm工作介質(zhì)：空氣所用材料：橡膠工作壓力：16.5～44.5MPa煤機(jī)用鋼絲用于液壓支架石油使用便捷，安裝方便，工作溫度：-40℃~100℃纏繞膠管及基、水基流體的輸膠管耐高壓、耐高溫、規(guī)格：Φ10~Φ102mm總成送阻燃、抗靜電工作介質(zhì)：石油基、水基流體所用材料：橡膠、鋼絲請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/

27北交所首次覆蓋報(bào)告品名圖示用途產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品使用參數(shù)煤機(jī)用鋼絲編織膠管及總成用于液壓支架石油基、水基流體的輸送使用便捷，安裝方便，膠管耐高壓、耐高溫、阻燃、抗靜電工作壓力：4.0～40.0MPa工作溫度：-40℃~100℃規(guī)格：Φ6~Φ203mm工作介質(zhì)：石油基、水基流體所用材料：橡膠、鋼絲支架搬運(yùn)車(chē)煤礦井下搬運(yùn)重型液壓支架可在額定載重情況下長(zhǎng)距離、大坡度連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)最大額定載重：130T最大工作坡度：16

度鏟板式搬運(yùn)車(chē)煤礦井下搬運(yùn)輕型液壓支架及其他機(jī)器設(shè)備可在額定載重情況下長(zhǎng)距離、大坡度連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)最大額定載重：75T最大工作坡度：14

度防爆柴油鏟運(yùn)機(jī)煤礦井下物料快速裝運(yùn)、巷道修整等輔助運(yùn)輸工作可在額定載重情況下長(zhǎng)距離、大坡度連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)最大額定載重：15T最大工作坡度：14

度資料來(lái)源：科隆新材招股書(shū)、開(kāi)源證券研究所1.2、

股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定。截至

2025年一季度末，公司董事長(zhǎng)鄒威文直接持有21.67%的股份，董事穆倩直接持有

18.78%的股份。鄒威文、穆倩夫婦二人合計(jì)持有40.45%的公司股份。兩位實(shí)控人能夠?qū)镜膶?shí)際經(jīng)營(yíng)決策、重大事項(xiàng)決策、人事任免等起控制作用，能夠?qū)嶋H支配公司的行為。圖2：公司實(shí)控人為鄒威文、穆倩夫婦，二人合計(jì)持有

40.45%的公司股份資料來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所（截至

2025

年

3

月

31日）請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/

27北交所首次覆蓋報(bào)告1.3、

現(xiàn)有產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率高，亟需擴(kuò)產(chǎn)公司收入占比較大的三種產(chǎn)品：液壓組合密封件、液壓軟管、煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備，三大產(chǎn)品下游需求旺盛，各產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率處于較高水平，亟需擴(kuò)產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足公司未來(lái)發(fā)展需求。表2：公司各產(chǎn)線(xiàn)接近滿(mǎn)產(chǎn)請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/

27產(chǎn)品項(xiàng)目2021

年度2022

年度2023

年度2024年1-6

月產(chǎn)能（萬(wàn)件）150.00150.00150.0075.00液壓組合密封件產(chǎn)量（萬(wàn)件）146.64140.85145.1162.47產(chǎn)能利用率97.76%93.90%96.74%83.29%產(chǎn)能（萬(wàn)根）48.0072.0090.0050.00液壓軟管產(chǎn)量（萬(wàn)根）47.0571.2984.6445.51產(chǎn)能利用率98.02%99.02%94.04%91.01%產(chǎn)能（輛）35456030煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)量（輛）36385726產(chǎn)能利用率102.86%84.44%95.00%86.67%資料來(lái)源：科隆新材招股書(shū)、開(kāi)源證券研究所為滿(mǎn)足未來(lái)發(fā)展需求，公司以當(dāng)下主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心技術(shù)為基礎(chǔ)，擬投資建設(shè)軍民兩用新型合成材料液壓管生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和數(shù)字化工廠建設(shè)項(xiàng)目。各項(xiàng)目成功實(shí)施后，將進(jìn)一步鞏固公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與自主研發(fā)能力、提高管理效率，為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。表3：公司募投項(xiàng)目旨在提升生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目概況與公司現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)、核心技術(shù)之間的關(guān)系軍民兩用新型合成材料液壓管生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目在現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)建設(shè)新型合成材料液壓管及聚四氟乙烯軟管生產(chǎn)線(xiàn)。項(xiàng)目總投資

15,705.66萬(wàn)元，計(jì)劃建設(shè)期為

24

個(gè)月。項(xiàng)目建成后，新型合成材料液壓管生產(chǎn)線(xiàn)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)

120萬(wàn)米；聚四氟乙烯軟管生產(chǎn)線(xiàn)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)聚四氟乙烯軟管

15

萬(wàn)米。現(xiàn)有民用液壓軟管和軍用橡塑新材料軟管兩個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊生產(chǎn)線(xiàn)的技術(shù)升級(jí)改造。項(xiàng)目實(shí)施后，不僅能夠通過(guò)工藝改進(jìn)和設(shè)備升級(jí)進(jìn)一步提升產(chǎn)能，還能夠充分發(fā)揮公司在定制化橡塑新材料的研發(fā)和生產(chǎn)方面的技術(shù)積累、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升公司在民用和軍用新型合成材料液壓管領(lǐng)域的服務(wù)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目研發(fā)中心總建筑面積

6,000m2，總投資9,367.39

萬(wàn)元，計(jì)劃建設(shè)期為

24

個(gè)月。項(xiàng)目完成后，研發(fā)中心將具備純水密封產(chǎn)品、航空航天系列軟管及支架搬運(yùn)車(chē)等產(chǎn)品的研究與開(kāi)發(fā)能力，同時(shí)建立較全面的產(chǎn)品性能檢測(cè)試驗(yàn)室。旨在將目前各板塊研發(fā)資源進(jìn)行整合，涉及橡塑新材料產(chǎn)品、煤礦輔助運(yùn)輸設(shè)備和軍工業(yè)務(wù)等目前主要業(yè)務(wù)板塊；通過(guò)對(duì)公司研發(fā)資源進(jìn)行設(shè)備升級(jí)和統(tǒng)一管理，有利于提升研發(fā)效率和研發(fā)質(zhì)量，保證公司技術(shù)在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先水平。數(shù)字化工廠建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資

5,000

萬(wàn)元，建設(shè)智能數(shù)字化工廠。對(duì)生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)進(jìn)行數(shù)字化改造，達(dá)到提高工作效率，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)管控的目的。在現(xiàn)有廠房進(jìn)行裝修改造智慧工廠及機(jī)房建設(shè)。結(jié)合企業(yè)現(xiàn)有

ERP系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)、新增

OA

協(xié)同辦公和業(yè)務(wù)管控平臺(tái)、APS

高級(jí)計(jì)劃與排程系統(tǒng)、MES

車(chē)間生產(chǎn)管理系統(tǒng)、SCADA

數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)，完善從研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、檢測(cè)、市場(chǎng)監(jiān)測(cè)全流程貫通的信息化體系。資料來(lái)源：科隆新材招股書(shū)、開(kāi)源證券研究所北交所首次覆蓋報(bào)告1.4、

下游客戶(hù)集中且穩(wěn)定公司下游客戶(hù)主要為大型煤炭和煤機(jī)企業(yè)，合作關(guān)系穩(wěn)定，煤炭行業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)固。2024

年公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售量占當(dāng)期銷(xiāo)售總額比重高于

50%。其中，陜煤集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售收入占比最高，是公司歷年銷(xiāo)售規(guī)模最大集團(tuán)客戶(hù)。表4：2024

年公司銷(xiāo)售金額前五大客戶(hù)占比達(dá)

56.07%序號(hào)客戶(hù)名稱(chēng)銷(xiāo)售內(nèi)容金額（萬(wàn)元）占收入比例1陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司液壓組合密封件、液壓軟管、特種車(chē)輛18,228.3437.70%2鄭州煤礦機(jī)械集團(tuán)股份有限公司液壓組合密封件、液壓軟管2,451.515.07%3晉能控股集團(tuán)有限公司液壓組合密封件、特種車(chē)輛2,314.014.79%4榆林瑞恒建設(shè)工程有限公司特種車(chē)輛2,268.474.69%5飛羿嘉驊（上海）企業(yè)管理有限公司-1,845.913.82%合計(jì)27,108.2456.07%數(shù)據(jù)來(lái)源：科隆新材

2024

年年報(bào)、開(kāi)源證券研究所1.5、

公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，營(yíng)收持續(xù)上漲2025

年Q1

實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

8419

萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)

7.43%，歸母凈利潤(rùn)

1107

萬(wàn)元，同比小幅下降

2.71%。2020-2024

年公司營(yíng)收保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由

2020

年的

2.2

億元增長(zhǎng)至2024

年的

4.83

億元；歸母凈利潤(rùn)存在一定的波動(dòng)，2023、2024

年度歸母凈利潤(rùn)均在8000

萬(wàn)元以上。圖3：營(yíng)業(yè)收入持續(xù)上漲，2025Q1

為8419

萬(wàn)元 圖4：2025Q1

歸母凈利潤(rùn)為

1107

萬(wàn)元數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所橡塑產(chǎn)品和煤礦輔助設(shè)備是公司主要的收入來(lái)源，2024

年分別實(shí)現(xiàn)收入

2.67

億元、1.66

億元。煤礦輔助設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，其營(yíng)收占比也在不斷增加，2024

年占比上升至

34.26%，相比

2023

年再提升

1.83

個(gè)百分點(diǎn)。維修服務(wù)是煤礦輔助設(shè)備的附屬業(yè)務(wù)，主要是對(duì)公司所銷(xiāo)售的設(shè)備進(jìn)行維修保養(yǎng)，其收入有望隨著煤礦輔助設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展而增加。10%0%50%40%30%20%60000500004000030000200001000002020 2021 2022 2023 2024

2025Q1營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）同比-50%0%50%100%10000 150%020004000600080002020 2021 2022 2023 2024

2025Q1歸母凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 同比請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/

27北交所首次覆蓋報(bào)告圖5：橡塑產(chǎn)品和煤礦輔助設(shè)備是公司主要的營(yíng)收來(lái)源數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所橡塑產(chǎn)品、煤礦輔助設(shè)備同樣也是公司主要的毛利來(lái)源，2024

年，橡塑產(chǎn)品毛利為

1.33

億元，煤礦輔助設(shè)備毛利為

4891

萬(wàn)元。盈利水平方面，橡塑產(chǎn)品同樣也是公司毛利率最高的，2020年以來(lái)均保持在

42%以上，2023、2024

年均接近

50%；相比之下，煤礦輔助設(shè)備盈利水平則比較低，除

2021

年之外，近幾年均保持在

25%-30%之間。圖6：橡塑產(chǎn)品、煤礦輔助設(shè)備是公司主要毛利來(lái)源 圖7：橡塑產(chǎn)品毛利率較高，2024年為

49.72%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所2020

年以來(lái)，公司費(fèi)用整體呈上升趨勢(shì)，2024

年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為

3101、3425、2717、101

萬(wàn)元。2025

年一季度，財(cái)務(wù)費(fèi)用外，其他三項(xiàng)費(fèi)用率均有一定幅度的提升，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為

7.91%、9.07%、7.89%。14780.9716778.8818418.5525836.6426722.49974.679132.2914324.7316561.924699.965000010000150002000025000300002023 2024維修服務(wù)（萬(wàn)元）2020 2021 2022橡塑產(chǎn)品(萬(wàn)元) 煤礦輔助設(shè)備（萬(wàn)元）050001000015000200002020 2021橡塑產(chǎn)品（萬(wàn)元）維修服務(wù)（萬(wàn)元）2022 2023 2024煤礦輔助設(shè)備（萬(wàn)元）60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%202220232024橡塑產(chǎn)品維修服務(wù)2020 2021綜合毛利率煤礦輔助設(shè)備請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/

27北交所首次覆蓋報(bào)告圖8：公司費(fèi)用整體呈上升趨勢(shì)圖9：2025Q1

除財(cái)務(wù)費(fèi)用外，其他費(fèi)用率均有提升數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所40003500300025002000150010005000-5002020 2021 2022銷(xiāo)售費(fèi)用(萬(wàn)元)研發(fā)費(fèi)用（萬(wàn)元）2023 2024 2025Q1管理費(fèi)用（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬(wàn)元）12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%2020 2021 2022 2023 2024

2025Q1銷(xiāo)售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/

27北交所首次覆蓋報(bào)告2、

立足煤炭行業(yè)，橫向拓展軍工、風(fēng)電等領(lǐng)域應(yīng)用橡塑制品是以生膠、高分子化合物為主要原料，配合各種助劑，再經(jīng)多道工序加工成型的各類(lèi)制成品，具有質(zhì)量輕、機(jī)械強(qiáng)度大、可塑性強(qiáng)、耐化學(xué)侵蝕、絕緣性好等特點(diǎn)。作為三大合成材料（塑料、合成橡膠、合成纖維）的重要組成部分和技術(shù)迭代成果，橡塑新材料及其相關(guān)制品已廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，是支撐和保障現(xiàn)代社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)不可或缺的重要基礎(chǔ)性產(chǎn)品。圖10：橡塑材料是新材料產(chǎn)業(yè)重要的組成部分資料來(lái)源：華密新材招股書(shū)公司的橡塑制品主要為液壓組合密封件和液壓軟管等橡塑新材料產(chǎn)品，液壓軟管主要應(yīng)用在煤機(jī)和軍工行業(yè)；液壓組合密封件及其他橡塑新材料除了應(yīng)用在煤機(jī)和軍工行業(yè)，在風(fēng)電、高鐵等領(lǐng)域中皆有應(yīng)用。2.1、

密封件是液壓系統(tǒng)中重要的零部件密封件是機(jī)械設(shè)備的重要功能零部件，是防止流體或固體微粒從相鄰結(jié)合面間泄漏以及防止外界雜質(zhì)如灰塵與水分等侵入機(jī)械內(nèi)部的零部件，是解決機(jī)器設(shè)備密封性最常見(jiàn)、最廣泛的零部件之一。密封件處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，下游終端應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，包括石油化工、煤化工、冶金、制藥、食品、紡織、汽車(chē)、家電、工程機(jī)械、軍工在內(nèi)等行業(yè)均離不開(kāi)密封件，因此密封件行業(yè)擁有較大的市場(chǎng)規(guī)模，根據(jù)中國(guó)液壓氣動(dòng)密封件工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022

年中國(guó)液壓氣密行業(yè)總產(chǎn)值為

1447

億元。液壓密封件是密封件在液壓設(shè)備中的應(yīng)用形式。所謂液壓設(shè)備，是指以液壓傳動(dòng)為主要?jiǎng)恿鬏斝问降臋C(jī)械設(shè)備。液壓密封件是液壓設(shè)備中的重要零部件，核心功能為確保液壓設(shè)備工作過(guò)程中液壓傳輸空間的密閉性，防止因介質(zhì)泄漏導(dǎo)致壓力不足而引發(fā)機(jī)械故障或安全事故。液壓密封件主要包括活塞桿封、活塞封、導(dǎo)向環(huán)、防塵圈、靜密封等；氣動(dòng)密封件主要包括緩沖柱塞、密封圈、導(dǎo)向環(huán)、防塵圈等。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/

27北交所首次覆蓋報(bào)告圖11：密封件是液壓系統(tǒng)中的重要零部件資料來(lái)源：唯萬(wàn)密封招股書(shū)根據(jù)中國(guó)液壓氣動(dòng)密封件工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021

年，我國(guó)液壓氣動(dòng)密封行業(yè)及液壓行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)分別實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值1,551

億元、863

億元，分別同比增長(zhǎng)16.53%、19.20%，液壓氣動(dòng)行業(yè)產(chǎn)值整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，液壓氣動(dòng)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)將帶動(dòng)密封件需求量同步提升，密封件除了裝備新機(jī)，舊機(jī)維修時(shí)，同樣需要對(duì)設(shè)備密封件進(jìn)行更換；新機(jī)裝備和舊機(jī)維修更換需求共同拉動(dòng)密封件行業(yè)發(fā)展，液壓氣動(dòng)密封件市場(chǎng)需求空間廣闊。圖12：液壓密封行業(yè)產(chǎn)值保持穩(wěn)定增長(zhǎng)資料來(lái)源：中國(guó)液壓氣動(dòng)密封行業(yè)協(xié)會(huì)、科隆新材招股書(shū)請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/

27北交所首次覆蓋報(bào)告2.2、

液壓軟管應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，性能要求高液壓軟管是是傳動(dòng)裝置中輸送液壓介質(zhì)的可彎曲管路，根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景不同材質(zhì)各異，其中橡膠為液壓軟管的主要材質(zhì)之一，同時(shí)由于液壓軟管是液壓傳動(dòng)裝置，通常需要承受較高壓力，因此煤炭等行業(yè)通常習(xí)慣將液壓軟管稱(chēng)為“高壓膠管”。高壓軟管的工作環(huán)境通常比較惡劣，所以對(duì)軟管的極限壓力、彎曲半徑和使用壽命等性能要求比較嚴(yán)苛，對(duì)產(chǎn)品的原材料、生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)設(shè)備要求較高，屬于橡膠軟管中的高端產(chǎn)品。液壓軟管主要應(yīng)用于工程機(jī)械、煤礦機(jī)械、化工及石油鉆采等行業(yè)，由于新型材料的研發(fā)和應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，下游客戶(hù)對(duì)“低彎曲半徑、高壓力、長(zhǎng)壽命、多功能”液壓軟管性能要求也越來(lái)越高。液壓軟管的性能對(duì)機(jī)械工程、煤炭行業(yè)等液壓裝備運(yùn)行的穩(wěn)定性和安全性有至關(guān)重要的影響，而決定產(chǎn)品質(zhì)量的關(guān)鍵在于配方與生產(chǎn)工藝，因此液壓軟管生產(chǎn)企業(yè)往往要經(jīng)過(guò)極其嚴(yán)格的考核后方能進(jìn)入下游大型主機(jī)廠的供應(yīng)商體系。目前我國(guó)膠管生產(chǎn)企業(yè)眾多，產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量、結(jié)構(gòu)等方面都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。2021

年，我國(guó)膠管產(chǎn)量達(dá)

19.45

億標(biāo)米，同比增長(zhǎng)

5.16%；2022年，我國(guó)橡膠膠管產(chǎn)量為

19.7億標(biāo)米，同比增長(zhǎng)

1.26%。圖13：我國(guó)膠管產(chǎn)量整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)資料來(lái)源：中國(guó)橡膠業(yè)協(xié)會(huì)、科隆新材招股書(shū)

科隆新材所生產(chǎn)的液壓軟管主要應(yīng)用在煤機(jī)和軍工行業(yè)，不同行業(yè)的產(chǎn)品在市

場(chǎng)供求和競(jìng)爭(zhēng)狀況等方面存在較大的差異。煤機(jī)行業(yè)的液壓軟管整體供求保持相對(duì)平衡，但隨著國(guó)內(nèi)礦井逐漸向“大采高”、“超長(zhǎng)工作面”的方向發(fā)展，對(duì)于高性能液壓軟管需求逐漸提升；軍工行業(yè)的液壓軟管市場(chǎng)需求呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)

，隨著軍工裝備

國(guó)產(chǎn)化水平的提高，聚四氟乙烯軟管等液壓軟管的市場(chǎng)將會(huì)保持較大的增長(zhǎng)空間。根據(jù)公司招股書(shū)披露數(shù)據(jù)，2022

年國(guó)內(nèi)煤機(jī)行業(yè)液壓支架增量和維修液壓軟管市場(chǎng)規(guī)模約為

16.96

億元至

20.88

億元，公司整體市場(chǎng)占有率約為

2.99%至

3.68%之間，主要產(chǎn)品鋼絲纏繞膠管市場(chǎng)占有率約為

4.13%；2023

年度，國(guó)內(nèi)煤機(jī)行業(yè)液壓軟管增量和維修市場(chǎng)規(guī)模約為

21.18

億元至

27.06

億元，公司整體市場(chǎng)占有率約在4.69%至

6.00%之間，鋼絲纏繞膠管市場(chǎng)占有率約為

4.14%。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/

27北交所首次覆蓋報(bào)告2.3、

煤機(jī)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，帶動(dòng)密封件及軟管需求增長(zhǎng)煤機(jī)是指用于煤礦的采掘、支護(hù)、運(yùn)輸、洗選等生產(chǎn)過(guò)程的礦山機(jī)械。根據(jù)開(kāi)采方式不同，煤礦主要可分為露天礦和井工礦等，其中井工礦開(kāi)采難度較高，對(duì)煤機(jī)設(shè)備要求也較高。在井工開(kāi)采煤機(jī)中，以采掘設(shè)備掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)、刮板輸送機(jī)及液壓支架最為核心，合稱(chēng)“三機(jī)一架”，平均占到煤機(jī)設(shè)備投資總額的

70%左右。而其中“一架”所指代的液壓支架，在單一工作面中使用數(shù)量較多，其價(jià)值總量在“三機(jī)一架”中占比高達(dá)

50%左右。表5：煤礦開(kāi)采中的“三機(jī)一架”設(shè)備名稱(chēng)用途簡(jiǎn)圖掘進(jìn)機(jī)用于煤礦各種巷道的掘進(jìn)。采煤機(jī)用于煤礦采煤工作面的落煤和裝煤。刮板運(yùn)輸機(jī)用于煤礦采煤工作面內(nèi)的煤炭運(yùn)輸，同時(shí)也是采煤機(jī)的行走軌道。液壓支架用于綜采工作面頂板的支護(hù)和控制及工作面設(shè)備的推移行走。資料來(lái)源：鄭煤機(jī)招股書(shū)、開(kāi)源證券研究所公司的產(chǎn)品主要圍繞大型煤礦井下綜采煤機(jī)液壓支架進(jìn)行配套和搬運(yùn)。液壓組合密封件和液壓軟管是液壓支架立柱和千斤頂?shù)纫簤簜鲃?dòng)系統(tǒng)的重要組成部分。液壓組合密封件是煤礦液壓支架液壓缸的密封裝置，主要用途為封住液壓缸內(nèi)部耦合面間隙，切斷液壓介質(zhì)泄漏通道或增加泄漏通道的阻力，以減少或阻止液壓介質(zhì)泄漏，同時(shí)防止外界灰塵和異物的侵入。液壓軟管是煤礦液壓支架液壓動(dòng)力傳輸介質(zhì)的輸送裝置，主要用途為在液壓支架伸縮時(shí)向液壓缸輸送液壓介質(zhì)，在工作時(shí)液壓軟管需要承受與液壓缸內(nèi)部同等高強(qiáng)度的壓強(qiáng)。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/

27北交所首次覆蓋報(bào)告圖14：公司的橡塑產(chǎn)品主要應(yīng)用于液壓支架中資料來(lái)源：科隆新材招股書(shū)煤機(jī)行業(yè)是煤炭工業(yè)的總裝備部，是煤炭科技轉(zhuǎn)換生產(chǎn)力的載體，其市場(chǎng)規(guī)模與煤炭開(kāi)采行業(yè)息息相關(guān)。煤炭的開(kāi)采量、價(jià)格和行業(yè)投資情況都會(huì)對(duì)煤機(jī)的需求產(chǎn)生影響。煤炭是我國(guó)的主體能源，在能源供應(yīng)中發(fā)揮“壓艙石”作用。持續(xù)推動(dòng)煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供，有序發(fā)展先進(jìn)產(chǎn)能，加快推進(jìn)儲(chǔ)備煤礦建設(shè)，增強(qiáng)供給能力和彈性；為滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，全國(guó)的煤炭產(chǎn)量也在不斷提升，2024

年全年煤炭產(chǎn)量達(dá)到

47.6

億噸。圖15：2024

年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量達(dá)

47.6

億噸50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

2024煤炭產(chǎn)量（億噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所煤炭產(chǎn)能向西轉(zhuǎn)移，新疆將成為煤炭增供主力。新疆煤炭資源總量約

2.19

萬(wàn)億噸，占全國(guó)煤炭資源總量的

40.6%，資源量居全國(guó)第一位。“十四五”以來(lái)，按照國(guó)家能源保供工作部署，新疆充分發(fā)揮煤炭在能源保供中的“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，加快推進(jìn)大型煤炭供應(yīng)保障基地建設(shè)，有序釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，供應(yīng)保障能力顯著增強(qiáng)。2024年新疆原煤產(chǎn)量

5.41億噸，比上年增長(zhǎng)

17.5%，增速連續(xù)四年居全國(guó)主要產(chǎn)煤省份首位。所以未來(lái)幾年內(nèi)，新疆地區(qū)有望成為煤炭行業(yè)新的“掘金地”。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/

27北交所首次覆蓋報(bào)告軍工打類(lèi)具體應(yīng)用應(yīng)用場(chǎng)景核核軍工、核電、核燃料、核技術(shù)應(yīng)用、核工程、核電站建設(shè)等航天火箭、衛(wèi)星等宇航系統(tǒng)、航天技術(shù)應(yīng)用及服務(wù)、航天防務(wù)、導(dǎo)彈武器系統(tǒng)研制等圖16：新疆地區(qū)煤炭產(chǎn)量進(jìn)入快速上升期6.005.004.003.002.001.000.002008 2009 2010 2011 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024煤炭產(chǎn)量（億噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所在煤炭產(chǎn)量不斷提升的背景下，煤機(jī)行業(yè)的需求和市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，根據(jù)中經(jīng)百匯研究數(shù)據(jù)，2023

年我國(guó)采煤機(jī)與掘進(jìn)機(jī)，刮板輸送機(jī)和液壓支架產(chǎn)量分別為

718臺(tái)、2750

臺(tái)、1643臺(tái)、80514

架；煤炭機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為

1729.1

億元。作為煤機(jī)制造中關(guān)鍵的零部件，液壓密封件和液壓軟管將直接受益于下游煤炭開(kāi)采量的提升和煤機(jī)產(chǎn)量的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司的橡塑產(chǎn)品將和煤炭開(kāi)采行業(yè)保持“同頻共振”，其產(chǎn)銷(xiāo)量有望將進(jìn)一步提升。2.4、

積極拓展軍工、風(fēng)電、高鐵等領(lǐng)域應(yīng)用除煤炭行業(yè)外，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品還應(yīng)用在軍工、風(fēng)電、高鐵等領(lǐng)域。根據(jù)分類(lèi)，我國(guó)國(guó)防軍工行業(yè)主要包含航天、航空、兵器、船舶、電子以及核工業(yè)六大主要業(yè)務(wù)板塊。在軍工行業(yè)中，密封件和液壓軟管等橡塑新材料產(chǎn)品在上述六大領(lǐng)域中均有廣泛應(yīng)用，是國(guó)防軍工產(chǎn)品中不可或缺的重要組成部分。表6：密封件和液壓軟管在軍工六大主要業(yè)務(wù)板塊中均有應(yīng)用請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/

27北交所首次覆蓋報(bào)告軍工打類(lèi)具體應(yīng)用應(yīng)用場(chǎng)景航空軍用和民用飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航電系統(tǒng)等船舶主戰(zhàn)艦艇、航母、核潛艇、造船、修船業(yè)、船用配套等兵器坦克、裝甲戰(zhàn)斗車(chē)輛、槍械、火炮、火箭、戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈、彈藥、爆破器材等電子信息雷達(dá)、衛(wèi)星、制導(dǎo)系統(tǒng)、激光武器、半導(dǎo)體/嵌入式產(chǎn)品、虛擬仿真產(chǎn)品、指揮和通信系統(tǒng)、電子戰(zhàn)系統(tǒng)、預(yù)警設(shè)備等資料來(lái)源：科隆新材招股書(shū)、中國(guó)國(guó)防部官網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所近年來(lái)，我國(guó)國(guó)防支出一直保持適度穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)防支出用途不斷優(yōu)化，裝備費(fèi)用占比不斷提升，充足的