國際金融市場

1第一節(jié)國際金融市場構(gòu)成國際金融市場的概念有廣義和狹義之分。按照資金融通期限的長短：國際貨幣市場和國際資本市場。按照經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分：資金市場、外匯市場、證券市場和黃金市場。按照金融資產(chǎn)交割的方式：現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權(quán)市場。按照交易對象所在區(qū)域和交易幣種：在岸市場和離岸市場。離岸市場是目前最主要的國際金融市場。2在岸國際金融市場外國債券市場主權(quán)國家、國際組織、非政府間國際組織國際股票市場

指非居民的境內(nèi)貨幣業(yè)務(wù)和居民的境外貨幣業(yè)務(wù)31、外國債券市場

●楊基債券：是美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國債券市場上發(fā)行的、以美元為計值貨幣的外國債券?！裎涫總何涫總窃谌毡緜袌錾习l(fā)行的外國債券，是日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場上發(fā)行的以日元為計值貨幣的債券。

“楊基”債券一詞英文為“Yankee”，意為“美國佬”，由于在美國發(fā)行和交易的外國債券都是同美國人打交道，故名楊基債券。楊基債券的特點是期限長、數(shù)量大。楊基債券的期限通常為5～7年，一些信譽好的大機(jī)構(gòu)發(fā)行的楊基債券期限甚至為20～25年?！拔涫俊笔侨毡竟艜r的一種很受尊敬的職業(yè)，后來人們習(xí)慣將一些帶有日本特性的事物同“武士”一詞連用，“武士債券”也因此而得名。武士債券一般都是無擔(dān)保發(fā)行，典型期限為3年到10年，

一般在東京證券交易所交易。4★國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場?！飮H股票市場種類

2、國際股票市場5

離岸國際金融市場指非居民之間的境外貨幣業(yè)務(wù)，即通常意義上的歐洲貨幣市場。境外貨幣即非存貸發(fā)生地所在國的貨幣。離岸金融中心可以分為功能中心（FunctionalCenter）和名義中心（PaperCenter）兩類。名義中心純粹是記載金融交易的場所，這些中心不經(jīng)營具體的金融業(yè)務(wù)，只從事借貸投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)帳或注冊等事務(wù)手續(xù)。因此亦稱為“記帳中心”。

6成為離岸金融市場的主要條件政治制度穩(wěn)定。金融制度完善。不實行外匯管制與資金流動和信貸控制。具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施，能適應(yīng)國際金融業(yè)務(wù)的需要。另外，具有優(yōu)越的地理和時區(qū)位置，以便在營業(yè)時間上和其他金融中心能夠緊密銜接，也是一個重要的條件。

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國際金融市場的新發(fā)展

國際金融市場規(guī)模空前增長世界金融市場全球化和一體化國際金融市場證券化趨勢衍生金融工具市場的增長遠(yuǎn)快于現(xiàn)貨市場場外交易市場的發(fā)展遠(yuǎn)快于有組織的交易所機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要8

第二節(jié)國際貨幣市場

構(gòu)

成作用歐洲貨幣市場9

1、短期信貸市場：臨時性的資金需要和頭寸調(diào)劑2、短期證券市場：期限不超過一年3、貼現(xiàn)市場：貨幣市場資金融通的重要方式構(gòu)成101、供求方：獲得了投資的渠道

2、需求方：滿足短期的資金需求供需雙方獲益

作用11歐洲貨幣形成冷戰(zhàn)格局解體112歐洲貨幣形成冷戰(zhàn)格局解體213歐洲貨幣形成發(fā)展冷戰(zhàn)格局解體314歐洲貨幣形成發(fā)展冷戰(zhàn)格局解體415歐洲貨幣形成發(fā)展特點冷戰(zhàn)格局解體516歐洲貨幣形成發(fā)展特點冷戰(zhàn)格局解體617歐洲貨幣形成發(fā)展特點作用冷戰(zhàn)格局解體718形成發(fā)展特點作用冷戰(zhàn)格局解體819形成發(fā)展特點作用歐洲貨幣市場世界走向多極化20歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行的該國貨幣存儲與貸放的市場。歐洲貨幣市場就其構(gòu)成而言可分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場。

歐洲貨幣市場21

歐洲貨幣市場的形成發(fā)展：20世紀(jì)50年代原因：資金的來源多樣化、地理位置多角化：1、美國的美元：美國國內(nèi)嚴(yán)格的資金管制2、石油美元：3、歐洲美元市場利率的優(yōu)勢：無管制、風(fēng)險低、成本低

22歐洲貨幣市場的發(fā)展歐洲貨幣市場的發(fā)端是歐洲美元市場東西方冷戰(zhàn)和西方主要國家對資本流動的控制促成了歐洲美元市場的出現(xiàn)美國的國際收支逆差使得美元大量外流歐洲貨幣市場本身所具有的特點進(jìn)一步推動了該市場的發(fā)展

所有離岸結(jié)合成整體，就是通常所說的歐洲貨幣市場23

歐洲貨幣市場特點所經(jīng)營的對象已不限于市場所在國的貨幣，而是包括所有可以自由兌換的貨幣；它的經(jīng)營活動可以不受任何國家金融法規(guī)條例的制約；歐洲貨幣市場分布于全世界，歐洲不是地理意義上的歐洲，但是現(xiàn)代化的通訊手段，又將各個中心的經(jīng)營活動結(jié)成統(tǒng)一不可分割的整體。24

歐洲貨幣市場的特點它很少受到市場所在國金融和外匯法規(guī)的約束。借貸業(yè)務(wù)中使用的貨幣種類較多。它有獨特的利率結(jié)構(gòu)。同時，這里稅費負(fù)擔(dān)少，可以降低融資者的成本。調(diào)撥方便，選擇自由。

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歐洲貨幣市場經(jīng)營特點類型：一體型、分離型、走賬型特點：

1、市場范圍廣，不受地理限制

2、交易規(guī)模大，品種多，創(chuàng)新產(chǎn)品繁多

3、利率結(jié)構(gòu)獨特

4、管制少26

歐洲貨幣市場的信用創(chuàng)造機(jī)制歐洲貨幣的信用創(chuàng)造能力，即歐洲貨幣倍數(shù)的大小主要取決于歐洲美元回流美國的速度。目前對歐洲美元倍數(shù)的估計值不相同，大致在1.05-7之間。歐洲銀行基本上是金融中介機(jī)構(gòu)，只有美國銀行制度創(chuàng)造美元，歐洲銀行創(chuàng)造存款，但并不是支付工具。27

歐洲銀行信貸市場歐洲銀行信貸市場的國際信貸業(yè)務(wù)：短期信貸和中長期信貸。短期資金借貸的期限最長不超過1年，該市場參加者多為大銀行和企業(yè)機(jī)構(gòu)。中長期貸款是指期限在1年以上至10年左右的貸款。28歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款（TermCredits）和轉(zhuǎn)期循環(huán)貸款（RevolvingCredits）。歐洲中長期貸款的特點：必須簽訂貸款協(xié)議。利率確定靈活。通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate,簡稱LIBOR）為基礎(chǔ)，再加上一個加息率（Margin或Spread）來計算的。聯(lián)合貸款，即銀團(tuán)貸款。有的貸款需要由借款方的官方機(jī)構(gòu)或政府擔(dān)保。29

歐洲貨幣市場的作用積極作用：歐洲貨幣市場的影響主要體現(xiàn)在通過其眾多離岸市場的24小時不間斷的業(yè)務(wù)活動，具體實現(xiàn)了國際金融市場的全球一體化。消極作用：加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動幅度。增大了國際貸款的風(fēng)險。使儲備貨幣國家國內(nèi)的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行。30

歐洲貨幣市場的監(jiān)控

1988年7月，由十國集團(tuán)加上盧森堡和瑞士的中央銀行組成的巴塞爾委員會正式就統(tǒng)一國際性商業(yè)銀行的資本計算和資本標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成協(xié)議，即《巴塞爾協(xié)議》?！栋腿麪枀f(xié)議》的主要內(nèi)容：確定銀行資本的構(gòu)成、資本與資產(chǎn)比率的計算方法和標(biāo)準(zhǔn)的比率規(guī)定了國際銀行各種類型的表外業(yè)務(wù)應(yīng)按“信用換算系數(shù)”折算成資產(chǎn)負(fù)債表以內(nèi)相應(yīng)的項目，進(jìn)而計算銀行為此類業(yè)務(wù)應(yīng)保持的資本額。31《巴塞爾協(xié)議》的基本目的《巴塞爾協(xié)議》的基本目的是試圖通過對國際商業(yè)銀行實施統(tǒng)一的風(fēng)險管理;尤其是對表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，來穩(wěn)定和健全國際銀行業(yè);并消除各國銀行之間不平等的競爭。

321997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，將風(fēng)險管理領(lǐng)域擴(kuò)展到銀行業(yè)的各個方面，以建立更為有效的風(fēng)險控制機(jī)制?！逗诵脑瓌t》共25條，基本內(nèi)容包括：銀行業(yè)有效監(jiān)管的前提條件；獲準(zhǔn)經(jīng)營的范圍和結(jié)構(gòu)；審慎管理和要求；銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方法；信息要求；監(jiān)管人員的正當(dāng)權(quán)限；關(guān)于跨國銀行業(yè)務(wù)等。33《核心原則》提出了在新的國際形勢下對銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的新概念;強(qiáng)調(diào)要對銀行業(yè)進(jìn)行全方位、持續(xù)的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務(wù)要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管;建立銀行業(yè)的有效監(jiān)管系統(tǒng)，并注重建立銀行自身的風(fēng)險防范約束機(jī)制。34

第三節(jié)國際資本市場概念：指一年以上的中長期信貸市場，參與者有銀行、公司、證券商及政府機(jī)構(gòu)。構(gòu)成：

1、信貸市場：

2、證券市場：

3、歐洲貨幣市場中的長期資本市場：

4、國際租賃市場：

35概念：政府機(jī)構(gòu)和跨國銀行向客戶提供中長期資金融通的場所。類別：政府貸款、銀行貸款（辛迪加貸款）1、信貸市場36

銀團(tuán)貸款（ConsortiumLoan）或稱辛迪加貸款（SyndicatedLoan）：在1987-1997年間，除個別年份，辛迪加貸款的比重變化一直不大。證券融資仍在國際融資中絕對優(yōu)勢，表現(xiàn)出日益顯著的證券化趨勢。辛迪加銀團(tuán)的構(gòu)成牽頭銀行（LeadManager）代理銀行（AgentBank）參加銀行（ParticipatingBank）37

組織辛迪加貸款的程序

第一步選定牽頭銀行；借款人出具一份委托書（MandateLetter）；牽頭銀行向借款人出具一份義務(wù)承擔(dān)書（CommitmentLetter）；承擔(dān)書可以分為：①堅定承擔(dān)（FirmCommitment）。②盡最大努力承擔(dān)（Best-effortsBasis）。③不作承諾(NoCommitment)。第二步是牽頭銀行與借款人共同擬定一份情況備忘錄（InformationMemorandum），說明借款人的財務(wù)狀況和其他有關(guān)情況。38

辛迪加貸款的成本利息和費用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有固定利率或者浮動利率。費用主要有以下幾種：管理費（ManagementFee）也稱前端費（Up-frontFee），費率一般在貸款總額的0.5-2.5%之間。承擔(dān)費（CommitmentFee）費率一般在0.25-0.75%之間。代理費（AgentFee）39構(gòu)成：政府機(jī)構(gòu)、國際組織、企業(yè)或銀行。從90年代開始以股權(quán)為對象的國際跨國融資業(yè)務(wù)得到發(fā)現(xiàn)2、證券市場40歐洲債券含義歐洲債券是境外貨幣債券，它是指在某貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券。歐洲債券市場的特點

1.市場容量大。2.自由和靈活。3.發(fā)行費用和利息成本比較低。4.免繳稅款和不記名。5.安全。6.債券種類和貨幣選擇性強(qiáng)。7.流動性強(qiáng)，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)。3、歐洲貨幣市場41

歐洲債券的發(fā)行程序首先選定“牽頭銀行”。牽頭經(jīng)理銀行的職責(zé)是帶頭認(rèn)購一部分債券，要有能力組織一個“經(jīng)理銀行集團(tuán)”來承銷全部債券。經(jīng)理集團(tuán)的職責(zé)是與借款人共同商定債券發(fā)行條件。牽頭經(jīng)理還需請更多的機(jī)構(gòu)參加辛迪加，作為包銷商或銷售商。其次是組織“承銷辛迪加”（UnderwritingSyndicate）。歐洲債券的發(fā)行金額較大，不是一家經(jīng)理銀行可以包銷的，要經(jīng)過辛迪加銀行集團(tuán)的承購包銷。

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歐洲債券的種類固定利率債券（StraightBonds）浮動利率債券（Floating-RateNotes）可轉(zhuǎn)換債券（Convertibles）附認(rèn)購權(quán)證債券（BondsWithWarrants）選擇債券（OptionBonds）零息債券（ZeroCouponBonds）雙重貨幣債券（DualCurrencyBonds）全球債券（GlobalBonds）43轉(zhuǎn)讓使用權(quán)，而收取租金。國際租賃：跨國租賃，指分別居住在不同國家或不同法律體制下的出租人和承租活動。對承租人來說，它是一種通過交付租金籌措資金的方式，對出租人來說，它是一種通過信貸取得利潤的方式。4、國際租賃市場44操作租賃：租賃公司購置設(shè)備，出租給承租人使用，出租人負(fù)責(zé)維修、保養(yǎng)和零部件更換工作，承租人所付租金包括維修費等。金融租賃：融資租賃或財務(wù)租賃。指出租人融資，選定機(jī)械設(shè)備后購進(jìn)或租進(jìn)來，然后出租給承租人使用，承租人按合同定期繳納租金給出租人的一種融資或與融物相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)活動。租賃期滿后，租賃可以續(xù)租、退租或留購。45杠桿租賃：衡平租賃，是金融租賃的一種特殊形式。出租人可向貸款人借貸相當(dāng)于租賃物購置費的60—80%的貸款，本身出資設(shè)備價款的20—40%，購置設(shè)備，出租給承租人使用的一種融資與融物相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)活動。減稅租賃：國家為了鼓勵對大型設(shè)備的投資，給予特定設(shè)備的投資按其購置價款的一定百分比直接抵免其所得稅，從而降低其投資或出租成本的經(jīng)濟(jì)活動。46貨幣加成租賃：指承租人支付的租金還要加上初次租賃期終支付的附加利息，以彌補出資人處理資產(chǎn)銷售收入的不足，也就是說，除了分期償還其全部成本外，還給予超過籌資總額的利息。因為經(jīng)營中總要賺取正的利差，不管稅收輕重，出租人總是要求不虧損。貨幣加成租賃是金融租賃的一種，因其加成，所以也被看作是有資產(chǎn)擔(dān)保的定期貸款。47

第四節(jié)國際外匯市場參與成員：中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)營外匯的公司等。交易種類：即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)交易。各國外匯市場介紹

48外匯市場作用

調(diào)劑外匯資金的余缺。提供避免外匯風(fēng)險的手段。有些公司或銀行，因有遠(yuǎn)期外匯的收支活動，為了避免由于遠(yuǎn)期匯率變動而蒙受損失，可通過外匯市場進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣，從而避免外匯風(fēng)險。便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率的操作。由于國際短期資金的大量流動會沖擊外匯市場，造成流入國或流出國的貨幣匯價暴漲或暴跌，需由中央銀行進(jìn)行干預(yù)，中央銀行通過在外匯市場上大量拋出或買進(jìn)匯價過分漲跌的貨幣，使匯價趨于穩(wěn)定。交易種類：即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)交易。49東京外匯市場法蘭克弗外匯市場紐約外匯市場倫敦外匯市場國際外匯市場香港外匯市場世界政治發(fā)展線索圖50倫敦外匯市場倫敦外匯市場是一個典型的無形市場，沒有固定的交易場所，只是通過電話、電傳、電報完成外匯交易。倫敦外匯市場上，參與外匯交易的外匯銀行機(jī)構(gòu)約有600家，包括本國的清算銀行、商人銀行、其他商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司和外國銀行。在倫敦外匯市場上，約有250多個指定經(jīng)營商。倫敦外匯市場的外匯交易分為即期交易和遠(yuǎn)期交易。匯率報價采用間接標(biāo)價法，交易貨幣種類眾多，最多達(dá)80多種，經(jīng)常有三、四十種。51紐約外匯市場紐約外匯市場是一個完全自由的外匯市場，匯率報價既采用直接標(biāo)價法（指對英鎊）又采用間接標(biāo)價法（指對歐洲各國貨幣和其他國家貨幣），便于在世界范圍內(nèi)進(jìn)行美元交易。交易貨幣主要是歐洲大陸、北美加拿大、中南美洲、遠(yuǎn)東日本等國貨幣。

52東京外匯市場

東京外匯市場上，銀行同業(yè)間的外匯交易可以通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，也可以直接進(jìn)行。日本國內(nèi)的企業(yè)、個人進(jìn)行外匯交易必須通過外匯指定銀行進(jìn)行。匯率有兩種：一是掛牌匯率，包括了利率風(fēng)險、手續(xù)費等的匯率。每個營業(yè)日上午10點左右，各家銀行以銀行間市場的實際匯率為基準(zhǔn)各自掛牌，原則上同一營業(yè)日中不更改掛牌匯率。二是市場連動匯率，以銀行間市場的實際匯率為基準(zhǔn)標(biāo)價。53香港外匯市場香港外匯市場是一個無形市場，沒有固定的交易場所。交易者通過各種現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行外匯交易。香港外匯市場的參加者主要是商業(yè)銀行和財務(wù)公司。該市場的外匯經(jīng)紀(jì)人有三類：當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人，其業(yè)務(wù)僅限于香港本地；國際經(jīng)紀(jì)人，是70年代后將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到香港的其它外匯市場的經(jīng)紀(jì)人。5470年代以前，香港外匯市場的交易以港幣和英鎊的兌換為主。70年代后，隨著該市場的國際化及港幣與英鎊脫鉤與美元掛鉤，美元成了市場上交易的主要外幣。香港外匯市場上的交易可以劃分為兩大類：一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。55

第五節(jié)世界黃金市場結(jié)構(gòu)和工具：實物黃金市場和黃金期貨市場兩類黃金市場的供需狀況：215價格變化：1盎司黃金=35美元、850美元世界主要的黃金市場：中國的黃金市場現(xiàn)狀：世界第6大產(chǎn)金大國。56

世界黃金市場世界上第一個黃金市場－－英國。他們根據(jù)殖民統(tǒng)治地位，規(guī)定殖民地國家新產(chǎn)黃金必須運到英國交易、結(jié)算。這樣世界上新產(chǎn)黃金８０％集中到倫敦黃金市場，使該市場自然成為黃金現(xiàn)貨交易、結(jié)算中心。瑞士是中立國家，銀行實施保密法制度。這些特別優(yōu)勢為黃金安全交易奠定了基礎(chǔ)。瑞士不生產(chǎn)黃金，黃金交易全部進(jìn)口，經(jīng)加工成金條、金幣后再輸送到中東地區(qū)。瑞士黃金市場成為現(xiàn)貨交易市場。57結(jié)構(gòu)和工具：實物黃金市場和黃金期貨市場。上海黃金交易所2002年10月30日正式運轉(zhuǎn)。58第六節(jié)金融期貨與期權(quán)交易市場

現(xiàn)代的金融期貨（FinancialFutures）和期權(quán)(Options)交易是70年代和80年代初期國際金融市場最重要的創(chuàng)新與發(fā)展之一。金融期貨與期權(quán)交易市場是國際貨幣交易風(fēng)險急劇增加的產(chǎn)物，所以，金融期貨和期權(quán)市場往往也被看作是風(fēng)險市場。59金融期貨市場

金融期貨交易是一種合同承諾，簽訂期貨合同的雙方，或合同的買方和賣方在特定的交易場所，約定在將來某時刻，按現(xiàn)時同意的價格，買進(jìn)或賣出若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)量的金融資產(chǎn)（也可以是某種金融資產(chǎn)的利息率，或股票價格指數(shù)的波動幅度）。實際上，絕大多數(shù)期貨合同采用對沖交割的方式，或采用到期買賣雙方相互劃撥資金頭寸的方式來結(jié)算。在國際金融期貨市場上，期貨交易的類型主要有外國貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和貴金屬期貨交易。全球期貨市場交易總額已經(jīng)超過了實物交易的100倍,期貨的投機(jī)性質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)帶于對沖的平衡功能.由于期貨只需要支付5-10%的保證金就可以從事100%的買賣,少量資金就可以產(chǎn)生巨大杠桿效應(yīng)。60外國貨幣期貨貨幣期貨合同的特點：期貨交易具有標(biāo)準(zhǔn)化的合同規(guī)模。期貨交易具有固定的到期日。兩種交易的定價方式不同。當(dāng)交易者準(zhǔn)備開始期貨交易時，需要在期貨經(jīng)紀(jì)人那里開設(shè)一個帳戶，并交納一定的保證金存款。期貨交易都有固定的交易場所。從事期貨交易需支付傭金。61利率期貨股票指數(shù)期貨黃金期貨其他金融資產(chǎn)的期貨交易62股票指數(shù)期貨專家指出，股指期貨推出前后與股市當(dāng)期漲跌無必然聯(lián)系上市時間表迄今仍未確定目前，中金所的首個金融期貨產(chǎn)品“滬深300指數(shù)期貨”的各項籌備工作進(jìn)展順利。10月27日，證監(jiān)會主席尚福林在中國金融衍生品大會上表示，目前中國股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出股指期貨產(chǎn)品的時機(jī)正日趨成熟。63金融期權(quán)交易期權(quán)的概念：1973年芝加哥交易所開始。期權(quán)合同是在未來某時期行使合同按協(xié)議價格（StrickPrice）買賣金融工具的權(quán)力而非義務(wù)的契約。期權(quán)有買權(quán)（CallOption）也稱看漲期權(quán)和賣權(quán)（PutOption）也稱看跌期權(quán)之分。期權(quán)合同還有歐式和美式之分，歐式期權(quán)的買方只能在到期日行使合同，而美式期權(quán)可以在合同到期前的任何一天行使合同。期權(quán)交易也有場內(nèi)交易（交易所交易）和場外交易之分。指期權(quán)買入方按照一定的價格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方購入某種商品或期貨合約的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須買進(jìn)的義務(wù)。

64貨幣期權(quán)合同使用的兩種目的：即回避國際貿(mào)易和投資所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險，或用于外匯投機(jī)。合同的三種狀態(tài)：

實值（IntheMoney）。虛值（OutoftheMoney）。兩平（AttheMoney）。一般來說，合同的買方只有在合同處于“實值”狀態(tài)時，才肯行使合同。

65期權(quán)合同的價格決定于兩個因素，內(nèi)在價值（IntrinsivcValue）和時間價值（TimeValue）。期權(quán)的時間價值取決于：(1)距到期日時間的長短。一般來說，距期滿日時間越長，期權(quán)價值越高；(2)即期匯率與協(xié)定匯率差值的多少。內(nèi)在價值是行使合同所產(chǎn)生的資產(chǎn)增值，當(dāng)即期價格高于協(xié)定價格，合同處于實值狀態(tài)時，內(nèi)在價值為正。期權(quán)價格的決定因素：66

其他金融期權(quán)交易股票期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)。利率期權(quán)。貴金屬期權(quán)。此外，各種期權(quán)合同還都可以與期貨合同相結(jié)合，即所謂期貨期權(quán)交易。金融期貨與期權(quán)交易的發(fā)展67

國際金融市場創(chuàng)新

金融創(chuàng)新的概念在廣義上可以包括：①新的市場，如金融期貨和期權(quán)交易市場的產(chǎn)生、完善和不斷擴(kuò)展。②新的金融工具。創(chuàng)新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排組合，使之能夠適應(yīng)新形勢下匯率、利率波動等風(fēng)險，以及套期保值的需要。1986年4月，國際清算銀行在一份綜合報告中將名目繁多的金融創(chuàng)新歸納為四種類型：

1.風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新。2.增加流動型創(chuàng)新。3.信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。4.股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。68票據(jù)發(fā)行便利貨幣與利率互換遠(yuǎn)期利率協(xié)定金融創(chuàng)新工具69票據(jù)發(fā)行便利，是一種融資方法，借款人通過循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，達(dá)到中期融資的效果。它是銀行與借款人之間簽定的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議。票據(jù)發(fā)行便利是指銀行同客戶簽訂一項具有法律約束力的承諾，期限一般為3-5年，銀行保證客戶以自己的名義循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，銀行則負(fù)責(zé)包銷或提供沒有銷售出部分的等額貸款。票據(jù)發(fā)行便利的優(yōu)越性在于把傳統(tǒng)的歐洲銀行信貸的風(fēng)險由一家機(jī)構(gòu)承擔(dān)，轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗉覚C(jī)構(gòu)分擔(dān)。票據(jù)發(fā)行便利70企業(yè)可以獲得較低成本資金，提高使用資金的靈活性。企業(yè)通過發(fā)行短期票據(jù)獲得中長期資金，具有創(chuàng)造信用功能，并使風(fēng)險進(jìn)一步分散，表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化。銀行可以向借款人收取協(xié)助籌資報酬，一般占發(fā)行總額5-10個基本點；承諾費，未發(fā)行額度的5-10個基本點；包銷費，即承購包銷票據(jù)的費用，一般占包銷額5-15個基本點。票據(jù)發(fā)行便利自1981年問世以來發(fā)展很快，特別是1982年債務(wù)危機(jī)之后，由于其職能分擔(dān)，風(fēng)險分散的特點，更受到貸款人的青睞，目前已成為歐洲貨幣市場中期信用的主要形式票據(jù)發(fā)行便利特點71所謂互換（Swap）是指當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定的時間內(nèi)，直接或通過一個中間機(jī)構(gòu)來交換一連串付款義務(wù)的金融交易。主要有貨幣互換和利率互換兩種類型。貨幣互換是指交易雙方互相交換不同幣種，相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。互換程序：

(1)初期本金互換；(2)利息互換；(3)到期日本金的再次互換貨幣互換和利率互換交易72利率互換是指交易雙方在債務(wù)幣種同一的情況下，互相交換不同形式利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)，一般采取凈額支付的方法來結(jié)算?！锢驶Q有兩種形式：息票互換（CouponSwaps）基礎(chǔ)互換（BasisSwaps）利率互換73遠(yuǎn)期利率協(xié)定是一種遠(yuǎn)期合約。買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率。在將來清算月，按規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率利息差額和貼現(xiàn)金額。FRAS主要用于銀行機(jī)構(gòu)之間防范利率風(fēng)險，它可以保證合同的買方在未來的時期內(nèi)以固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。遠(yuǎn)期利率協(xié)定(FRAs)74金融衍生工具▲衍生工具的定義及種類衍生工具，或者稱衍生品，是指其價值派生于其基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（包括外匯、債券、股票和商品）價格及價格指數(shù)的一種金融合約。國際清算銀行（BIS）將衍生品劃分為遠(yuǎn)期協(xié)議、期貨、互換和期權(quán)等四類。75

金融衍生產(chǎn)品的主要特點價值受制于基礎(chǔ)工具的價值變動產(chǎn)品特性復(fù)雜產(chǎn)品多具有財務(wù)杠桿作用產(chǎn)品設(shè)計具有靈活性交易活動的特殊性衍生產(chǎn)品具有高風(fēng)險性。76金融工程★金融工程的內(nèi)涵金融工程包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設(shè)計開發(fā)與應(yīng)用，以及對金融問題進(jìn)行創(chuàng)造性的解決。芬納蒂由此將金融工程學(xué)的研究范圍分成三個方面：一是新型金融工具的設(shè)計與開發(fā)；二是為降低交易成本的新型金融手段的開發(fā)；三是創(chuàng)造性地為解決某些金融問題提供系統(tǒng)完備的解決辦法?！锝鹑诠こ痰漠a(chǎn)品金融工程所創(chuàng)造的產(chǎn)品包括金融工具、金融方法和金融戰(zhàn)略77金融工程的功能及應(yīng)用領(lǐng)域特殊、尖端金融產(chǎn)品的設(shè)計與開發(fā)；金融活動的安排。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運作的優(yōu)化;金融機(jī)構(gòu)組織形式的優(yōu)化；發(fā)掘套利機(jī)會，增強(qiáng)市場有效性；支付與清算系統(tǒng)的創(chuàng)新。金融工程被用來保證全球支付與清算系統(tǒng)的時滯和成本的最小及為交易提供最大的便利。78

金融工程和金融自由化、金融創(chuàng)新、金融衍生工具的關(guān)系金融創(chuàng)新以金融自由化