轉(zhuǎn)型背景下城投債券新增及地方債務(wù)可持續(xù)性觀察（長沙篇）摘要明顯，服務(wù)業(yè)較發(fā)達(dá)，而外圍區(qū)縣以制造業(yè)為主的工業(yè)經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)。（（如城區(qū)和園區(qū)（岳麓區(qū)多，市場化轉(zhuǎn)型進(jìn)度相對較快，而區(qū)縣平臺目前整體城建類屬性仍較強(qiáng)。20232024年增速內(nèi)容目錄TOC\o"1-1"\h\z\u一、沙區(qū)環(huán)分析 3（一區(qū)概況 3（二產(chǎn)稟及展征 3（三財實力 5（四下區(qū)（）況 6二、沙債可續(xù)觀察 10（一長市務(wù)況 10（二長市投業(yè)局及業(yè)主概況 12（三長市投業(yè)產(chǎn)業(yè)主債市表現(xiàn) 13（四長市投業(yè)產(chǎn)業(yè)主債募資用途察 14（五長市務(wù)持性分析 17圖表目錄圖表1.沙區(qū)及路網(wǎng)絡(luò) 3圖表2.年沙地生產(chǎn)值增變情（單：元%） 4圖表3.部省會2024年要濟(jì)標(biāo)況 4圖表4.年沙三產(chǎn)業(yè)構(gòu)對濟(jì)長貢獻(xiàn)（位：%） 5圖表5.年沙財收入況單：元） 6圖表6.部省會2024年要政標(biāo)況 6圖表7.沙行區(qū)圖 7圖表8.沙下區(qū)概況單：方里萬人%） 8圖表9.沙下區(qū)縣2024主經(jīng)及政據(jù)（位億、、元） 9圖表10.近長市變動況單：元%） 10圖表中六省務(wù)負(fù)情（位億、倍） 圖表12.長市轄債務(wù)擔(dān)況單：元、） 圖表13.長市續(xù)債及期布況單：億） 12圖表14.近長市發(fā)債臺存?zhèn)_域分（位家） 12圖表15.近長市債凈資平發(fā)利情況單：元%） 14圖表16.2023年10月來長市投發(fā)募資金途況單：元） 15圖表17.202310（）15圖表18.2023年10月來長市現(xiàn)增券臺概（位億） 16一、長沙市區(qū)域環(huán)境分析（一）區(qū)域概況（全通航和主要經(jīng)濟(jì)中心2020年末全市常住人1061.6516.24%83.99%，21.92個百分點。圖表1.長沙市區(qū)位及鐵路網(wǎng)絡(luò)資料來源：長沙市政府網(wǎng)站（二）產(chǎn)業(yè)稟賦及發(fā)展特征作用較強(qiáng)。201720241.515268.782024年全市3.2:35.7:61.1。圖表2.近年長沙市地區(qū)生產(chǎn)總值及增速變動情況（單位：億元、%）數(shù)據(jù)來源：長沙市政府網(wǎng)站等公開資料，新世紀(jì)評級整理圖表3.中部六省省會2024年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)情況地市(萬元)(%)GDP(億元)GDP增速(%)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（萬元）固定資增速（%）社會消(億元)總額(億元)武漢市1380.9185.0021106.235.22.4:31.2:66.46.433.17931.874033.50長沙市1061.6583.9915268.785.03.2:35.7:61.16.972.35524.922777.41鄭州市1308.6081.0014532.105.71.3:37.7:61.05.055.35884.605565.80合肥市1000.2086.3813507.696.12.5:36.7:60.76.273.35494.243790.73南昌市667.0479.907800.374.93.3:41.9:54.85.735.42847.671089.81太原市551.4789.675418.871.20.9:30.7:68.44.790.51946.921295.57數(shù)據(jù)來源：各地市政府網(wǎng)站，新世紀(jì)評級整理圖表4.近年長沙市三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率（單位：%）數(shù)據(jù)來源：長沙市政府網(wǎng)站等公開資料，新世紀(jì)評級整理（三）財政實力近年全市一般公共預(yù)算收入保持逐年增長，2020年受益于試點實行省級稅收收110001264.5436.67%2502022-2023下降，一般公共預(yù)算收入增量主要來源于非稅收入，20242202366.91%，一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定性一般。2018-2021年以國有土地使用權(quán)出讓收入20211246.31億元，對地方綜合財力的貢獻(xiàn)度甚至超過了一般公共預(yù)算收入，但2022年以來受土地及房地產(chǎn)市場景氣度弱化等因素影響，全市政府性基金預(yù)算收入大幅縮減，2024年已降至576.80億元，對地方綜合財力產(chǎn)生一定負(fù)面影響。1即將原上劃省級的稅收收入下放至市級，具體為在收入征管環(huán)節(jié)，將省與區(qū)縣共享稅收省級分享部分，2稅收比率稅收收入/一般公共預(yù)算收入*100%。圖表5.近年長沙市財政收入情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：長沙市政府網(wǎng)站等公開資料，新世紀(jì)評級整理圖表6.中部六省省會2024年主要財政指標(biāo)情況地市算收入(億元)稅收收入(億元)稅收比率(%)一般公共預(yù)算自給率(%)預(yù)算收入（億元）政府性基金預(yù)算自給率(%)武漢市1667.311223.5673.3967.201485.6176.79長沙市1264.54-66.91376.00576.8071.41鄭州市1155.10775.4067.1375.79347.7056.31合肥市955.01675.2070.7060.40606.2055.04南昌市526.13334.4763.5755.97133.8356.02太原市440.26308.9470.1759.14154.4964.29數(shù)據(jù)來源：各地市政府網(wǎng)站，新世紀(jì)評級整理（四）下轄區(qū)縣（市）概況61個縣、26個國家級園區(qū)。20226區(qū)和岳麓區(qū)（簡稱“湘江新區(qū)（岳麓區(qū)）推行“三區(qū)合一”的管理體制。3為2023年數(shù)據(jù)。圖表7.長沙市行政區(qū)劃圖資料來源：長沙市政府網(wǎng)站（地理信息產(chǎn)業(yè)是天心區(qū)特色亮點產(chǎn)業(yè)之（82個國4集聚優(yōu)勢。區(qū)/縣土地面積常住人口區(qū)/縣土地面積常住人口城鎮(zhèn)化率三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)核心資源優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方向岳麓區(qū)538.83166.5194.590.5:30.4:69.1新區(qū)核心區(qū)車、文旅康養(yǎng)芙蓉區(qū)42.6864.42100.000.0:12.9:87.1商業(yè)中心、金融總部、交通樞紐高端商貿(mào)天心區(qū)137.4089.4099.090.1:27.8:72.1省政府駐地、文旅、大數(shù)據(jù)（地理信息開福區(qū)188.7388.2196.620.1:11.5:88.4湖南廣電、貨運樞紐文化創(chuàng)意、現(xiàn)代物流、生物醫(yī)藥雨花區(qū)292.20128.9097.500.3:45.1:54.7高鐵樞紐、商貿(mào)市場、比亞迪雨花基地及零部件、智能制造、生物醫(yī)藥望城區(qū)951.0698.4379.815.6:41.2:53.2土地儲備、國家級望城經(jīng)開區(qū)制造、食品醫(yī)藥長沙縣1755.62143.4775.144.4:46.9:48.6工程機(jī)械、臨空經(jīng)濟(jì)、自貿(mào)片區(qū)高端制造、臨空產(chǎn)業(yè)瀏陽市4997.35143.7363.768.0:46.3:45.7花炮、國家級瀏陽經(jīng)開區(qū)電子信息、生物醫(yī)藥、竹（傳統(tǒng)特色產(chǎn)業(yè)）、4常住人口、城鎮(zhèn)化率和三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均為2023年數(shù)據(jù)。區(qū)/縣土地面積常住人口城鎮(zhèn)化率三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)核心資源優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方向?qū)庎l(xiāng)市2912.09128.2461.9310.4:43.3:46.3農(nóng)業(yè)品牌、國家級寧鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)和寧鄉(xiāng)高新區(qū)食品加工、儲能材料、智能終端、裝備制造資料來源：公開資料，新世紀(jì)評級整理年地20001000-2000年芙蓉區(qū)人均地19.642023（岳麓區(qū)）2024244.22（岳麓區(qū)）2、3100145.45106.7650億元。政府性基金預(yù)算收入方面，2024（岳麓區(qū)圖表9.長沙市下轄區(qū)縣2024年主要經(jīng)濟(jì)及財政數(shù)據(jù)（單位：億元、%、萬元）5區(qū)/縣地區(qū)生產(chǎn)總值2024年GDP增速2023年人均GDP一般公共預(yù)算收入稅收比率政府性基金收入2023年2024年金額增速金額增速岳麓區(qū)2004.552143.675.612.17244.220.777.83109.26-50.2芙蓉區(qū)1272.051332.544.619.6442.457.364.08--天心區(qū)1364.601436.655.315.4675.610.559.05--開福區(qū)1240.301273.604.114.1264.06-2.062.160.83-30.8雨花區(qū)2313.652403.973.518.0187.104.859.66--望城區(qū)1153.701195.525.111.8546.807.663.126.0242.3長沙縣2132.712266.356.014.90145.455.764.22126.72-17.3瀏陽市1703.17-6.111.81106.760.968.20104.83-28.0寧鄉(xiāng)市1332.83-6.010.4183.700.459.88102.67-33.4數(shù)據(jù)來源：長沙市各區(qū)縣政府網(wǎng)站，新世紀(jì)評級整理5雨花區(qū)和瀏陽市暫未披露2024年稅收收入數(shù)據(jù)，稅收比率為2023年數(shù)據(jù)。二、長沙市債務(wù)可持續(xù)性觀察（一）長沙市債務(wù)概況近年長沙市政府債務(wù)持續(xù)增長，債務(wù)增量主要來源于專項債務(wù)，截至20243211.7120191388.41774.572437.132019164.371224.03億元。從政府債務(wù)增速來看，2021年以來，長沙市政府債務(wù)增速持續(xù)放緩，2023-202410%2019-202220232024城投有息債務(wù)增速大幅降低，且低于同期政府債務(wù)增速。20247970.972.484.4%10.30.9個百分點。圖表10.近年長沙市債務(wù)變動情況（單位：億元、%）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通等，新世紀(jì)評級整理長沙市政府債務(wù)規(guī)模在湖南省下轄州市中居首位，但受益于地方財力較強(qiáng)，一般公共預(yù)算收入對政府債務(wù)余額的覆蓋程度遠(yuǎn)高于其余州市，2024年末長沙市政府債務(wù)余額是其2024年一般公共預(yù)算收入的2.54倍，是全省唯一該比率低620246.30倍。圖表11.中部六省省會債務(wù)負(fù)擔(dān)情況（單位：億元、倍）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通等，新世紀(jì)評級整理區(qū)（岳麓區(qū)）6、瀏陽市、望城區(qū)和寧鄉(xiāng)市，202433.90%、18.36%、12.21%、、9.09%7.53%；城投有息債務(wù)主（岳麓區(qū)2024年末占31.36%、15.92%、13.59%、11.89%7.40%以區(qū)縣一般公共預(yù)算收入對政府債務(wù)和城投有息債務(wù)加總的債務(wù)總量的覆蓋程202418.8418.05倍。圖表12.長沙市下轄區(qū)縣債務(wù)負(fù)擔(dān)情況（單位：億元、倍）7數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通等，新世紀(jì)評級整理6（長沙高新區(qū)政府債務(wù)余額的加總數(shù)，市本級政府債務(wù)余額做了相應(yīng)扣減。7圖表中岳麓區(qū)即指湘江新區(qū)（岳麓區(qū)，下表同。存續(xù)城投債及到期分布方面，截至2025年3月末，長沙市存續(xù)城投債余額2338.92（岳麓區(qū)19.84%18.10%16.57%14.63%存續(xù)城投債到期分布相對均勻，20254月-122026（權(quán)547.11766.1520253城投債的56.15%陽市償債壓力相對較大。圖表13.長沙市存續(xù)城投債及到期分布情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通等，新世紀(jì)評級整理（二）長沙市城投企業(yè)格局及產(chǎn)業(yè)類主體概況2020-20235636家，20242025350其中，除芙蓉區(qū)外，長沙市本級及其他區(qū)縣內(nèi)尚有存續(xù)債的平臺均不少于2家。圖表14.近年長沙市新增發(fā)債平臺及存續(xù)債平臺區(qū)域分布（單位：家）區(qū)域新增發(fā)債平臺2025年3月末尚有存續(xù)債平臺2020年2021年2022年2023年總數(shù)一級平臺市本級（含經(jīng)開區(qū)）11-163湘江新區(qū)(岳麓區(qū))2--184芙蓉區(qū)----11天心區(qū)--1131開福區(qū)1-1-52雨花區(qū)----2-區(qū)域新增發(fā)債平臺2025年3月末尚有存續(xù)債平臺2020年2021年2022年2023年總數(shù)一級平臺望城區(qū)---151長沙縣-1-132瀏陽市-11-84寧鄉(xiāng)市13-193合計56365021數(shù)據(jù)來源：預(yù)警通，新世紀(jì)評級整理（三）長沙市城投企業(yè)及產(chǎn)業(yè)類主體債券市場表現(xiàn)20242022-20242025804.93億元、749.59億元、536.08114.4731.18%24.96%19.92%23.89%263.57億元、134.36億元、-184.60億元和-40.04行利率83.57%、3.90%、2.62%2.49%。從區(qū)域分布來看，長沙市城投債發(fā)行主要集中于市本級、瀏陽市和寧鄉(xiāng)市，而芙蓉區(qū)、天心區(qū)和雨花區(qū)3個中心城區(qū)城投債發(fā)行相對較少，其中，芙蓉區(qū)2024年以來未有城投債發(fā)行。凈融資方面，長沙市多數(shù)區(qū)縣凈融資趨勢與全市20242024年除天心5.00億元外，長沙市本級及其余區(qū)縣城投債融資均呈凈流（岳麓區(qū)46.30億元、33.6625.80億元，且芙蓉區(qū)和湘江新區(qū)（岳麓區(qū)20238.463.802023（岳麓區(qū)10.402.3023.40億元，是當(dāng)期城投債融資凈流出規(guī)模最大的區(qū)縣。城投債平均發(fā)行利率方面，2022-2023發(fā)行利率則相對較低；20248平均發(fā)行利率=sum(債券發(fā)行金額*發(fā)行利率)/sum(債券發(fā)行金額)*100%，下同。4.284.954.242.98%2.25%-2.78%2.70%225BP年2024年進(jìn)一步下降，發(fā)行利2.21%-2.72%。圖表15.近年長沙市城投債凈融資及平均發(fā)行利率情況（單位：億元、%）數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通等，新世紀(jì)評級整理（四）長沙市城投企業(yè)及產(chǎn)業(yè)類主體債券募