目錄索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、度焦安白市場蹤 5（一安白市：酒產(chǎn)大，體現(xiàn)一超強(qiáng)局面 5（二合草調(diào)情：地酒頭勢續(xù) 6二、品料塊述 9（一行回顧 9（二估情況 10（三外持追蹤 （四白批追蹤 12（五原料本蹤 12三、期點(diǎn)&14（一重公告 14（二要新聞 14（三股大預(yù)告 14四、資議 16五、險(xiǎn)示 17圖表索引圖1：2018-2023年白酒量化單：千升） 5圖2：2023全白量（分份） 5圖3：2017-2023年省白市規(guī)變化 6圖4：2024安省市場爭局 6圖5：2016-2024年居民均支收變化 6圖6：2017-2024年龍頭利變化 6圖7：周萬級(jí)漲跌幅 9圖8：周品料業(yè)漲幅 9圖9：一月萬行業(yè)跌幅 10圖10：一月品子行漲幅 10圖年至申一行業(yè)跌幅 10圖12：初今品子行漲幅 10圖13：品料塊估值（PE-TTM） 圖14：品料塊估值（PE-TTM） 圖15：股持占市值例申一行） 圖16：股持占市值例食飲） 圖17：天臺(tái)價(jià)（至2025/5/30） 12圖18：心酒品追蹤至2025/5/30） 12圖19：豬欄追蹤 12圖20：鮮價(jià)追蹤 12圖21：品料業(yè)料成追（） 13圖22：品料業(yè)料成追（） 13表1：安省白價(jià)帶主單分布 5表2：安主白產(chǎn)終端交跟（位元/瓶） 7表3：周品料個(gè)股跌排名 9表4：板估ET估分?jǐn)?shù)比截至0） 表5：期品料公司要告 14表6：期點(diǎn)聞總 14表7：周(6.2-6.6)大會(huì)告 15一、周度聚焦：安徽白酒市場跟蹤（一）安徽白酒市場：白酒產(chǎn)銷大省，整體呈現(xiàn)“一超兩強(qiáng)”局面白酒產(chǎn)銷大省，飲酒氛圍濃郁。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局和華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院披露數(shù)據(jù)來看，202323.55%400一超兩強(qiáng)800300-600元價(jià)格16/202021300圖年安徽酒產(chǎn)量變（單萬升） 圖2：2023年全國白酒量（部分省份）504030201002018 2019 2020 2021 2022 白酒累計(jì)產(chǎn)量 YoY-右軸

10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%

0

2023年不同省份白酒產(chǎn)量（萬千升）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，表1：安徽省內(nèi)白酒價(jià)格帶主流單品分布價(jià)格帶 省內(nèi)品牌 省外品牌高端（高端（800元以上） 古井年30 飛天茅臺(tái)、五糧液、國窖1573、部分高端醬酒品牌次高端（300-800元中高端（80-300元）

16/00/0年（20/051816/202085105/66/9和諧年份6年等

洋河夢系列、劍南春洋河天之藍(lán)、海之藍(lán)低端（80元以下） 古井淡雅、口子美酒、迎駕銀星、金種子醉三秋等 牛欄山、老村長、玻汾數(shù)據(jù)來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，3002020向古16500100-200300810等產(chǎn)品5002021年起均進(jìn)入上行區(qū)間，2024年古井貢酒/口子窖/迎駕貢酒毛利79.9%/74.6%/73.9%+0.8/-0.6/+2.6pct。圖3：2017-2023年安徽白酒市場規(guī)模變化 圖4：2024年安徽省白市場競爭格局500400300200100

2%2%3%3%5%7%

12%

35%02017 2021 2022 2023

7%12%

13%安徽白酒市場規(guī)模（億元）

古井貢酒 迎駕貢酒 口子窖 茅臺(tái) 五糧宣酒 劍南春 洋河 金種子酒 汾酒瀘州老窖 習(xí)酒、郎酒 其他數(shù)據(jù)來源：酒業(yè)家，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院， 數(shù)據(jù)來源：酒水板，圖5：2016-2024年安徽民人均可支配收入化 圖6：2017-2024年徽酒頭毛利率變化43210201620172018201920202021202220232024安徽居民人均可支配收入（萬元YoY-右軸

12%10%8%6%4%2%0%

20172018201920202021202220232024古井貢酒 口子窖 迎駕貢酒數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，（二）合肥草根調(diào)研情況：地產(chǎn)酒龍頭優(yōu)勢延續(xù)端午節(jié)前夕我們實(shí)地走訪了合肥近二十家煙酒店，就產(chǎn)品成交價(jià)、近期白酒終端動(dòng)銷情況、各品牌競爭態(tài)勢與終端進(jìn)行了溝通和更新。風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)研覆蓋面較窄，未必反映市場全貌。淡季動(dòng)銷放緩，地產(chǎn)酒龍頭優(yōu)勢延續(xù)。3月份以來白酒行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端商走貨速度較春節(jié)旺季期間明顯下滑。根據(jù)多家門店主反饋，春節(jié)至今營業(yè)額同比有所回落，產(chǎn)品動(dòng)銷流速慢于去年同期。從各價(jià)格帶動(dòng)銷情況來看，100-300元中端300500元100-300、洞516產(chǎn)品庫存上，消化去年中秋期間的貨源為主。洞藏系列、古16、口子10/20年在貨齡上優(yōu)勢較為明顯，多數(shù)門店可見今年春節(jié)期間的貨源。從盈利預(yù)期上看，受益于廠家終端政策的傾斜，中型門店反饋普遍好于大型門店、小型門店。高端酒：飛天價(jià)格承壓，五糧液表現(xiàn)穩(wěn)健。（1）茅臺(tái)：春節(jié)后53度散裝飛天茅臺(tái)終端成交價(jià)進(jìn)入下行區(qū)間，當(dāng)前價(jià)格為2250-2350元/瓶，環(huán)比2月底有所下滑，同比2024年5月下降約400元/瓶。根據(jù)終端門店主反饋，散飛當(dāng)前終端門店少有現(xiàn)貨，仍需提前訂貨。（2）五糧液：草根調(diào)研反饋，普五終端實(shí)際成交價(jià)約950元/瓶左右，環(huán)比春節(jié)期間基本持平，產(chǎn)品貨齡普遍在2025年1月附近。根據(jù)多家店主反饋，當(dāng)前普五走貨速度較快，終端門店庫存較低。（3）國窖1573：終端成交價(jià)在920元/瓶左右，對普五采取跟隨策略，產(chǎn)品貨齡與普五相近，終端門店庫存水平較低。安徽省內(nèi)并非國窖強(qiáng)勢區(qū)域，代表性不強(qiáng)。次高端：地產(chǎn)酒優(yōu)勢明顯。（1）古16、古20：古16在終端陳列和渠道推力上較競品存一定優(yōu)勢，在該價(jià)位帶消費(fèi)者認(rèn)可度明顯高于省內(nèi)其他次高端產(chǎn)品，根據(jù)多家終端門店主反饋，古16當(dāng)前為合肥市場婚宴主流單品，在婚宴市場的市占率可達(dá)16/古20330元/540終端2020元/1620241120252020320元，與古16基本持平。多數(shù)終端門店已有“兼系列”新品鋪貨，根據(jù)終端門店主反饋，兼10202008”2024（3）洋河M3M6+42055030/90元2024（4）洞藏20、洞藏16：洞16/20320/480-10/+5020（5）劍南春：劍南春終端成交價(jià)410元/瓶左右，同比小幅下降，終端產(chǎn)品以去年中秋貨源為主，全國性次高端名酒表現(xiàn)略弱于地產(chǎn)酒龍頭。中低檔酒：價(jià)盤有所回落，終端動(dòng)銷良好。（1）古井：古5終端成交價(jià)在108元左右，古8終端成交價(jià)約200元，兩款單品運(yùn)作模式相對成熟，終端成交價(jià)格有小幅回落。從貨齡上看，古5、古8的終端陳列日期普遍在2024年7月之后，部分門店可見2025年初貨源。（2）口子窖：口6/小池窖成交價(jià)分別為110元/115元，價(jià)盤同比小幅回落。（3）迎駕貢酒：洞藏6/9年終端成交價(jià)分別為110元/190元，同比有所回落，貨齡上多數(shù)產(chǎn)品出廠日期較新，以2025年春節(jié)貨源為主。表2：安徽主要白酒產(chǎn)品終端成交價(jià)跟蹤（單位：元/瓶）具體產(chǎn)品 25具體產(chǎn)品 25年5月 24年5月 24年2月 23年8月 23年6月 23年3月 22年12月古5古5108115115120115115120古8200215215220215215215-220古16330330-340350360360360360古20540520540560580-6005605606年110115115120120120125小池窖125140140140140150140初夏14021022022022023023010年240245250260260265268口子窖仲秋23031533033034035035020年320320-330340360360360-370370兼6年110130135140-150---兼10年270300300330---兼20年410400410450---洞藏6年110115115120120120130迎駕貢酒洞藏9年洞藏16年190320210330-340210350220370215360210360210370洞藏20年480430440490470480470-480海之藍(lán)125140140160160150150天之藍(lán)300300310345345330345夢3--450450460460夢3水晶版420450460-470540540510540夢6--580580580580夢6+550640620-640780780760780劍南春劍南春410420420435435435440-450貴州茅臺(tái)飛天茅臺(tái)23002650-270028502900293029002880五糧液普五950950-960950980980-100010501000瀘州老窖國窖15739209209309509501000980洋河股份數(shù)據(jù)來源：草根調(diào)研、注：小范圍草根調(diào)研數(shù)據(jù)，覆蓋面較窄，可能與實(shí)際成交價(jià)格有差異二、食品飲料板塊綜述（一）行情回顧本周(5.26-5.30)食品飲料板塊漲跌幅-1.1%，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名27/31，漲跌幅與滬深300指數(shù)持平。子板塊中軟飲料、其他酒類漲跌幅排名靠前，分別為+9.3%、+7.1%+0.1%-2.8%飲35703297（86、會(huì)圖7：本周申萬一級(jí)行漲跌幅 圖8：本周食品飲料子業(yè)漲跌幅4.0%3.0%2.0%1.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%

0.0%0.0%..%300環(huán)醫(yī)國農(nóng)計(jì)傳交紡?fù)ńǚ可淌缃ǚ禽p銀上公煤機(jī)電基鋼美家食滬綜有電汽保藥防林算媒通織信筑地貿(mào)油會(huì)筑銀工行證用炭械子礎(chǔ)鐵容用品深合色力車300

11.0%9.3%1.0%9.3%9.0%7.0%5.0%3.0%1.0%1.0%3.0%5.0%7.1%3.2%1.6%1.6%1.3%1.2%---7.0%軟 飲生軍牧機(jī)運(yùn)服

裝產(chǎn)零石服材金制

指事設(shè)

化護(hù)電飲 金設(shè)物工漁

輸飾飾

售化務(wù)料融造

數(shù)業(yè)備

工理器料 屬備數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，表3：本周食品飲料板塊個(gè)股漲跌幅排名靠前公司周漲跌幅(%)靠后公司周漲跌幅(%)均瑤健康38.6五芳齋-6.3會(huì)稽山31.4瀘州老窖-4.0李子園18.6山西汾酒-4.0歡樂家18.0三只松鼠-3.7莫高股份14.5迎駕貢酒-3.5東鵬飲料12.8好想你-3.3西王食品12.4貴州茅臺(tái)-3.2泉陽泉11.4西麥?zhǔn)称?2.7良品鋪?zhàn)?1.2中炬高新-2.5金字火腿10.2今世緣-2.5數(shù)據(jù)來源：、注：數(shù)據(jù)不包含北交所上市公司、ST股圖9：近一個(gè)月申萬一行業(yè)漲跌幅 圖10：近一個(gè)月食品飲子行業(yè)漲跌幅1.9%1.7%1.9%1.7%0.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%

300環(huán)醫(yī)國紡綜輕通交銀傳家煤汽美電非建農(nóng)石機(jī)上滬基計(jì)公商有建房食社電鋼保藥防織合工信通行媒用炭車容力銀筑林油械證深礎(chǔ)算用貿(mào)色筑地品會(huì)子鐵300生軍服制運(yùn)

護(hù)設(shè)金裝牧石設(shè)指

化機(jī)事零金材產(chǎn)飲服物工飾造輸

理備融飾漁化備數(shù)工

業(yè)售屬料料務(wù)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖11：年初至今申萬一行業(yè)漲跌幅 圖12：年初至今食品飲子行業(yè)漲跌幅15.0%25.0%21.5%20.0%10.0%15.0%13.95.0%10.0%5.0%-0.0%--5.0%-10.0%護(hù)理車-15.0%護(hù)理車

0.0%-5.0%

%9.7%7.2%%9.7%7.2%4.0%3.6%0.9%0.1%-4.7%類品

預(yù)啤調(diào)食肉白加酒味品制酒工發(fā)飲品食酵料品品數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，（二）估值情況截至5月30日，食品飲料板塊估值（PE-TTM）為21.9X，估值分位數(shù)（近五年）為（為300為（為54.3%/300PE-TTM1.75/1.52圖13：食品飲料板塊絕估值（PE-TTM） 圖14：食品飲料板塊相估值（PE-TTM）545453521.7551.5214.60503.40302.2010 1.2025/052025/012024/092025/052025/012024/092024/052024/012023/092023/052023/012022/092022/052022/012021/092021/052021/012020/092020/052020/012019/092019/052019/012018/092018/052018/012018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/02022PE-TTM(食品飲料) PE-TTM(白酒) PE-TTM(滬深30 食品飲料/滬深300 白酒/滬深300數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，表4：子板塊估值（PE-TTM）、估值分位數(shù)對比（截至5.30）上證指數(shù) 滬深300 食品飲料 白酒 啤酒 軟飲料 乳品 調(diào)味發(fā)酵品 零食PE（近三年）PE（近三年）93.0%81.3%29.0%7.3% 39.0% 100.0%98.4%37.8%74.9%PE（近五年）

78.7% 54.3% 17.4% 4.4% 23.5% 100.0% 66.1% 22.7% 72.4%數(shù)據(jù)來源：、（三）外資持股追蹤截至5月30日，食品飲料板塊陸股通持股占流通市值比例為4.56%，環(huán)周（5月23日）-0.02pct。4.8%4.6%4.56%4.4%4.2%4.0%圖15：陸股通持股占流市值比例（申萬一行） 圖16：陸股通持股占流4.8%4.6%4.56%4.4%4.2%4.0%4.56%9.0%4.56%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%通信商貿(mào)零售化工建筑裝飾房地產(chǎn)國

5.0%數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，（四）白酒批價(jià)追蹤（5.30）20602135較5.23)109151573855圖17：飛天茅臺(tái)批價(jià)追（截至2025/5/30） 圖18：核心白酒單品批追蹤（截至2025/5/30）（元/瓶）

40003500400035003000250020001500數(shù)據(jù)來源：今日酒價(jià)， 數(shù)據(jù)來源：今日酒價(jià)、百榮酒價(jià)，（五）原材料成本追蹤根據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月30日，全國生豬出欄價(jià)14.44元/公斤，環(huán)比(較5.23)+1.2%，同比-22.7%。截至5月22日，國內(nèi)生鮮乳價(jià)格3.07元/公斤，環(huán)比(較5.15)持平，同比/大豆/白砂糖近期價(jià)格分別同比-14.2%/-7.1%/-5.9%。菜籽油/棕櫚油/豆油近期價(jià)格分別同比+5.7%/+3.7%/-4.6%，牛肉/白羽雞/生鮮乳近期價(jià)格分別同比+2.6%/-0.8%/-8.9%。圖19：生豬出欄價(jià)追蹤 圖20：生鮮乳價(jià)格追蹤（元/公斤） 中國:21省:出欄均價(jià):生豬35.030.035.030.025.020.014.4415.010.05.00.0

（元/公斤） 中國:主產(chǎn)區(qū):平均價(jià):生鮮乳3.074.503.074.304.103.903.703.503.303.102.902.702025/012024/072024/012023/072023/012022/072022/012021/072021/012020/072020/012019/072019/012018/072018/012017/072017/012.502025/012024/072024/012023/072023/012022/072022/012021/072021/012020/072020/012019/072019/012018/072018/012017/072017/01數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖21：食品飲料行業(yè)原材料成本追蹤（一）-5.92----5.92---.18-14-2.835.94-1------2025-05-31-5.90.27-14-4.834.71-1-3.69-23.122025-05-24-5.84-9.38-6.785.14-1-4.05-22.502025-05-17-5.03-6.65-2.66-6.83-19.85-2.51-22.052025-05-10-4.137.39-7.31-20.71-3.00-22.442025-05-03-4.8911.90-7.02-21.71-3.18-23.172025-04-26-6.40-8.251.01-7.02-22.370.97-24.022025-04-19-7.21-8.90-4.46-6.93-21.684.71-25.822025-04-12-7.57-9.34-9.10-7.086.25-17.15-27.612025-04-05-6.78-8.69-9.20-7.155.84-18.40-31.592025-03-29白砂糖大豆豆粕瓦楞紙PET鋁錠玻璃單位：%農(nóng)產(chǎn)品包材（YoY）數(shù)據(jù)來源：，注：鋁錠、玻璃為十日平均同比---81-0.592.---81-0.592.60-2025-05-3190-8.03-5.751.70-2025-05-2417-9.52-4.12-0.02025-05-1797-9.97-4.39-2.72025-05-10---83-4.31-3.222.1410.5410.2025-05-03.50-1060-4.42-5.163.8310.2213.2025-04-26.72-1060-6.98-6.202.5011.4015.2025-04-19---90-5.02-8.86-0.7.99512.2025-04-12.78-1142-4.15-3315.2025-04-05.25-1211-3..14-12132.8.54212.2025-03-29生鮮乳白羽雞牛肉豆油棕櫚油菜籽油單位：%肉禽類油脂面粉類（YoY）數(shù)據(jù)來源：，三、近期重點(diǎn)公告&新聞（一）重要公告表5：近期食品飲料上市公司重要公告上市公司公告類型公告日期 公告摘要廣州酒家回購預(yù)案2025/5/28 公告回購方案（董事會(huì)預(yù)案）中炬高新訴訟被告方近日,中炬高新技術(shù)實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(以下簡稱:公司,被告,本公2025/5/29 達(dá)的(20252079簡稱:原告,塔冷通)以公司決議撤銷糾紛為案由對公司提起訴訟.山西汾酒新聘董事長武躍飛由于其他原因開始擔(dān)任副董事長(會(huì)議選舉武躍飛先生為公司第八2025/5/29屆董事會(huì)副董事長)重慶啤