請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分目錄TOC\o"1-2"\h\z\u公司概況：深耕客車行業(yè)多年，產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)質(zhì) 1行業(yè)分析：國(guó)內(nèi)外需求強(qiáng)勁，客車市場(chǎng)前景廣闊 4大中客車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，新能源滲透率提升 4國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：政策支持行業(yè)發(fā)展，公交座位客車需求復(fù)蘇 6海外市場(chǎng)：客車需求持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)新能源客車競(jìng)爭(zhēng)力提升 9結(jié)論：國(guó)內(nèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)，客車出口空間廣闊 13公司分析：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)化，新能源出口未來(lái)可期 16自主研發(fā)核心技術(shù)，打造高質(zhì)量供應(yīng)鏈體系 16內(nèi)銷產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，單車均價(jià)高水平 17海外突破高端市場(chǎng)，新能源出口未來(lái)可期 19回購(gòu)彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心 22財(cái)務(wù)分析 22盈利能力保持行業(yè)較高水平，穩(wěn)步向好 22償債能力提升，流動(dòng)比率表現(xiàn)突出 24盈利預(yù)測(cè)與估值 25盈利預(yù)測(cè) 25相對(duì)估值 26風(fēng)險(xiǎn)提示 27請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖目錄圖1：公司發(fā)展歷程 1圖2：公司主要產(chǎn)品及用途 2圖3：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025年4月25日） 2圖4：2019年以來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入及增速 3圖5：2019年以來(lái)公司歸母凈利潤(rùn)及增速 3圖6：公司分產(chǎn)品收入（億元） 3圖7：公司分地區(qū)收入（億元） 3圖8：公司毛利率 4圖9：公司凈利率 4圖10：中國(guó)客車歷年銷量（萬(wàn)輛） 4圖11：中國(guó)大中客車歷年銷量（萬(wàn)輛） 4圖12：中國(guó)大中客車銷量市場(chǎng)份額 5圖13：中國(guó)新能源客車歷年銷量 5圖14：中國(guó)新能源客車滲透率 5圖15：中國(guó)公交客車保有量 7圖16：中國(guó)新能源公交客車保有量 7圖17：公交客車銷量 8圖18：公交客車國(guó)內(nèi)銷量 8圖19：中國(guó)國(guó)內(nèi)游客人次 8圖20：旅行社組織國(guó)內(nèi)游客人次 8圖21：大中型座位客車銷量 9圖22：國(guó)內(nèi)大中型座位客車銷量 9圖23：中國(guó)客車出口銷量（輛） 9圖24：中國(guó)大中客車出口銷量 9圖25：客車企業(yè)出口銷量 10圖26：客車出口市場(chǎng)份額 10圖27：客車出口銷量結(jié)構(gòu) 11圖28：客車出口金額結(jié)構(gòu) 11圖29：燃油客車出口至各地區(qū)均價(jià)（萬(wàn)元） 11圖30：新能源客車出口至各地區(qū)均價(jià)（萬(wàn)元） 11圖31：純電動(dòng)和混動(dòng)客車出口銷量 12圖32：純電動(dòng)和混動(dòng)客車出口銷量占比 12圖33：新能源客車出口銷量結(jié)構(gòu) 13圖34：新能源客車出口金額結(jié)構(gòu) 13圖35：客車企業(yè)新能源客車出口銷量（輛） 13圖36：客車企業(yè)出口銷量結(jié)構(gòu) 13圖37：研發(fā)人員占比 16圖38：研發(fā)費(fèi)用 16圖39：公司榮譽(yù) 18圖40：中通客車國(guó)內(nèi)新能源、燃油客車銷量（輛） 18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖41：客車企業(yè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品單車均價(jià)（萬(wàn)元） 18圖42：山東重工集團(tuán)全球產(chǎn)業(yè)布局 20圖43：山東重工集團(tuán)海外渠道 20圖44：中通客車出口銷量 21圖45：中通客車出口銷量占比 21圖46：中通客車新能源、燃油客車出口銷量（輛） 21圖47：客車企業(yè)出口平均單車均價(jià)（萬(wàn)元） 21圖48：公司與可比公司毛利率（%） 22圖49：公司與可比公司凈利率（%） 22圖50：公司與可比公司管理費(fèi)用率（%） 23圖51：公司與可比公司研發(fā)費(fèi)用率（%） 23圖52：公司與可比公司銷售費(fèi)用率（%） 23圖53：公司與可比公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%） 23圖54：公司與可比公司期間費(fèi)用率（%） 23圖55：公司與可比公司ROA（%） 24圖56：公司與可比公司ROE（平均）（%） 24圖57：公司與可比公司資產(chǎn)負(fù)債率（%） 24圖58：公司與可比公司流動(dòng)比率 24圖59：公司與可比公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 25圖60：公司與可比公司存貨周轉(zhuǎn)率（次） 25圖61：公司與可比公司貨幣現(xiàn)金情況（億元） 25圖62：公司與可比公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額情況（億元） 25表目錄表1：新能源公交及客車以舊換新政策支持行業(yè)發(fā)展 6表2：海外客車市場(chǎng)特點(diǎn) 10表3：海外新能源客車市場(chǎng)特點(diǎn) 12表4：國(guó)內(nèi)銷量預(yù)測(cè) 14表5：新能源客車出口銷量預(yù)測(cè) 14表6：燃油客車出口銷量預(yù)測(cè) 15表7：總銷量預(yù)測(cè) 15表8：中通客車技術(shù)研發(fā)成果 16表9：中通客車零部件供應(yīng)商 17表10：中通客車出口定制性開(kāi)發(fā) 19表11：客車企業(yè)海外渠道布局 19表12：分業(yè)務(wù)收入及毛利率 26表13：可比公司估值（截至2025年5月29日） 26附表：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值 28請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分公司概況：深耕客車行業(yè)多年，產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)質(zhì)5米，滿足不同場(chǎng)景需求。公司發(fā)展歷程：1958年中通客車的前身聊城市車輛制修廠成立，1971年開(kāi)始專業(yè)生產(chǎn)公路客車。年，公司更名為“中通客車股份有限公司”。年，獲國(guó)家新車注冊(cè)登記免檢資格。年，第一輛中通純電動(dòng)客車下線；獲得客車底盤生產(chǎn)資格，成為整車生產(chǎn)企業(yè)。年，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，清潔能源客車銷量位居全國(guó)第二，校車銷量位居全國(guó)第三米以上客車銷量跨入行業(yè)第四。搬遷至三萬(wàn)輛節(jié)能與新能源客車主基地。2萬(wàn)臺(tái)客車成功交付。年8月，公司實(shí)際控制人變更為山東重工集團(tuán)。2024年，中通客車榮獲“全球領(lǐng)先中國(guó)新能源客車品牌”榮譽(yù)，其H系代表產(chǎn)品H11獲評(píng)“最受信賴旅團(tuán)客車”。圖1：公司發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，527余個(gè)品種的立體化產(chǎn)品布局。新能源領(lǐng)域，公司產(chǎn)品涵蓋純電動(dòng)、混合動(dòng)力及氫燃料電池客車，可適配高溫、高寒等復(fù)雜工況。針對(duì)傳統(tǒng)動(dòng)力市場(chǎng)，公司推出多級(jí)動(dòng)力鏈配置的燃油及燃?xì)廛囆停瑵M足長(zhǎng)途客運(yùn)、城際快線及定制包車的高效運(yùn)營(yíng)需求。在專用車領(lǐng)域，中通客車打造了移動(dòng)核酸檢測(cè)車、負(fù)壓救護(hù)車、無(wú)障礙福祉車等20余種特種車型，為客戶提供從產(chǎn)品定制到全生命周期服務(wù)的整體解決方案。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖2：公司主要產(chǎn)品及用途公路客車企事業(yè)通勤班車旅游客車公交客車物流車房車安全校車專用車數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰且集中，國(guó)企背景有助于公司在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。中通客車實(shí)控人為山東重工集團(tuán)，中國(guó)重型汽車集團(tuán)有限公司為公司第一大股東及控股股東，占本公司總股本的21.07%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。實(shí)控人山東重工集團(tuán)在商用車領(lǐng)域布局廣泛，集團(tuán)渠道、供應(yīng)鏈、研發(fā)資源豐富，有助于中通客車與山東重工集團(tuán)旗下其他企業(yè)協(xié)同發(fā)展。21.0711.97 2.11 0.720.55中通客車股份有限公司21.0711.97 2.11 0.720.55中通客車股份有限公司限公司全國(guó)社?；鹑珖?guó)社保基金有限502組合117組合公司全國(guó)社?；鹑珖?guó)社保基金中國(guó)公路車輛社?；饎澽D(zhuǎn)1702217042機(jī)械有3008組組合組合限公司合他 數(shù)據(jù)來(lái)源：，2024年公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.34億元，同比+35.11%；歸母凈利潤(rùn)2.49億元，同比+258.12%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，旅游出行需求持續(xù)釋放帶動(dòng)座位客車銷量快速增長(zhǎng)，同時(shí)新能源公交“以舊換新”政策加速老舊車輛淘汰，推動(dòng)公司新能源產(chǎn)品訂單放量；在海外市場(chǎng)，公司深化全球化布局，憑借技術(shù)領(lǐng)先性與定制化服務(wù)能力，在海外高端市場(chǎng)及新興市場(chǎng)同步突破，出口銷量顯著提升。圖4：2019年以來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入及增速 圖5：2019年以來(lái)公司歸母凈利潤(rùn)及增速數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，新能源客車營(yíng)收穩(wěn)健，傳統(tǒng)客車收入呈提升趨勢(shì)。2021年至2024年，公司燃油客車收入占總營(yíng)收的比重持續(xù)提升、出口收入持續(xù)提升。出口產(chǎn)品中燃油客車產(chǎn)品占比較高，隨著公司新能源客車出口持續(xù)突破，新能源產(chǎn)品收入占比有望回升。公司國(guó)內(nèi)主要業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，海外市場(chǎng)收入不斷提升。隨著海外客車需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司持續(xù)完善海外市場(chǎng)布局，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。2024年的公司客車出口銷量達(dá)到6220輛，同比增長(zhǎng)63.51%，占整體銷量的50%以上。圖6：公司分產(chǎn)品收入（億元） 圖7：公司分地區(qū)收入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，海外市場(chǎng)增厚利潤(rùn)，毛利率保持較高水平，凈利率提升趨勢(shì)明顯。中通客車通過(guò)高端產(chǎn)品戰(zhàn)略與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)效益雙突破。2022年起，公司毛利率始終保持15%以上，2024年凈利率達(dá)4.35%，展現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向效益增長(zhǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果。中通客車通過(guò)高端產(chǎn)品線的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分不斷拓展，不僅滿足了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)客車的需求，也通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和品質(zhì)提升，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品價(jià)值的最大化。同時(shí)，公司實(shí)施的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，從供應(yīng)鏈管理、成本控制、生產(chǎn)效率等多個(gè)維度入手，全面提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖8：公司毛利率 圖9：公司凈利率 數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，行業(yè)分析：國(guó)內(nèi)外需求強(qiáng)勁，客車市場(chǎng)前景廣闊大中客車銷量持續(xù)增長(zhǎng)。2025年一季度，中國(guó)客車行業(yè)銷售12.5萬(wàn)輛（含非完整車輛），同比增長(zhǎng)0.8%，其中大中客車增速高于行業(yè)整體增速。年，旅游市場(chǎng)升溫和公交以舊換新政策拉動(dòng)國(guó)內(nèi)大中客車需求，海外公共交通發(fā)展及環(huán)保政策趨嚴(yán)年中國(guó)大中客車（含非完整車輛）銷售萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.1%6.623.6%5.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39.3%2025年大中客車市場(chǎng)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，一季度大中客車銷售2.37.6%，其中大型客車銷售1.58.5%0.86.1%。圖10：中國(guó)客車歷年銷量（萬(wàn)輛） 圖11：中國(guó)大中客車歷年銷量（萬(wàn)輛）7060504030201002013201420152016201720182019202020212022202320242025Q1客車銷量（含非完整車輛） yoy

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

201816141210864202013 2015 2017 2019 2021 2023 2025Q1大型客車（含非完整車輛） 中型客車（含非完整車輛）數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，大中客車市場(chǎng)集中度高且呈提升趨勢(shì)，頭部企業(yè)具備多方面優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定較高水平。大中客車行業(yè)集中度持續(xù)提升，2025年一季度，大中客車市場(chǎng)銷量CR3達(dá)到51.1%，CR5達(dá)到68.2%，CR10達(dá)到90.2%。宇通客車、中通客車、金旅客車、金龍客車、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分蘇州金龍海格、福田歐輝等企業(yè)各自具備優(yōu)勢(shì)，占據(jù)穩(wěn)定較高的市場(chǎng)份額，2025年Q1分別為30.2%、11.0%、9.8%、8.8%、8.3%、6.3%。其中，宇通客車、中通客車、金龍汽車以請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分客車制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)，在品牌影響力、技術(shù)積累、客戶基礎(chǔ)、市場(chǎng)營(yíng)銷、供應(yīng)鏈協(xié)同、規(guī)模效應(yīng)等方面具備優(yōu)勢(shì)，并憑借自身優(yōu)勢(shì)不斷獲得更多市場(chǎng)份額。圖12：中國(guó)大中客車銷量市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，。備注：2022-2024年為6米以上客車數(shù)據(jù)，2021年為7米以上客車數(shù)據(jù)，2017-2020年為5米以上客車數(shù)據(jù)。2024年國(guó)內(nèi)新能源客車銷量大幅增長(zhǎng)，新能源滲透率回升。受2022年新能源購(gòu)置補(bǔ)貼退出影響，2023年，國(guó)內(nèi)新能源客車銷量及滲透率有所下降。公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作的推進(jìn)，對(duì)新能源客車市場(chǎng)企穩(wěn)回升起到重要的支撐作用。年，國(guó)內(nèi)新14.244.5%28%。年一季度，國(guó)內(nèi)新能源客車銷量3.443.9%27%。全球新能源客車發(fā)展空間廣闊。根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)，2023年全球客車電動(dòng)3%FortuneBusinessInsights數(shù)據(jù)，24.627.9萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2032年的106.4萬(wàn)輛，預(yù)測(cè)期內(nèi)復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.2%。新能源客車出?？臻g廣闊。圖13：中國(guó)新能源客車歷年銷量 圖14：中國(guó)新能源客車滲透率數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分新能源公交及客車以舊換新等政策密集出臺(tái)，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。2024年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》、《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策通知》、《2025年新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)政策支持新能源客車發(fā)展，提出提高新能源公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、推動(dòng)城市公交車電動(dòng)化替代，支持新能源公交車及動(dòng)力電池更新、并對(duì)更新車齡8年及以上的新能源公交車及動(dòng)力電池給予補(bǔ)貼，未來(lái)幾年新能源公交需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。表1：新能源公交及客車以舊換新政策支持行業(yè)發(fā)展發(fā)布時(shí)間發(fā)布主體部門/領(lǐng)導(dǎo)/會(huì)議/文件政策內(nèi)容2025年3月交通運(yùn)輸部、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部《2025年新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》（更新8車平均補(bǔ)貼4.2萬(wàn)元。2025年1月國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部68萬(wàn)元，要求各地出臺(tái)具體實(shí)施方案，加強(qiáng)政策宣傳解讀和監(jiān)管。2025年1月工業(yè)和信息化部辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、國(guó)家能源局綜合司《加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用實(shí)施方案》（氨2024年12月交通運(yùn)輸部辦公廳《關(guān)于加快推動(dòng)班車客運(yùn)定制服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的通知》行李物品安檢和實(shí)名制查驗(yàn)要求等內(nèi)容。2024年10月國(guó)家發(fā)展改革委等部門《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》多功能綜合一體站建設(shè)；穩(wěn)步推進(jìn)公交車電動(dòng)化替代等內(nèi)容。2024年10月國(guó)務(wù)院《城市公共交通條例》實(shí)補(bǔ)貼政策、保障優(yōu)先通行等方面作了規(guī)定。2024年9月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)的通知》力電池更新?lián)Q代。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分發(fā)布時(shí)間發(fā)布主體部門/領(lǐng)導(dǎo)/會(huì)議/文件政策內(nèi)容2024年7月交通運(yùn)輸部、財(cái)政部《新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》（8對(duì)更換動(dòng)力電池的，每輛車補(bǔ)貼4.2萬(wàn)元。2024年7月國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》8年及以上的新能源公交車及動(dòng)力電池，平均每輛車補(bǔ)貼6萬(wàn)元。2024年6月文化和旅游部、國(guó)家發(fā)展改革委等部門《關(guān)于推進(jìn)旅游公共服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（點(diǎn)）直通車和旅游公交專線，在旅游景點(diǎn)增設(shè)公交站點(diǎn)。2024年5月交通運(yùn)輸部等十三部門《交通運(yùn)輸大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案》10車輛動(dòng)力電池更換有關(guān)政策。2024年3月國(guó)務(wù)院《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》持續(xù)推進(jìn)城市公交車電動(dòng)化替代，支持老舊新能源公交車和動(dòng)力電池更新?lián)Q代。數(shù)據(jù)來(lái)源：政府官網(wǎng)，觀研天下，我國(guó)公交客車保有量保持穩(wěn)定，新能源公交滲透率持續(xù)提升。我國(guó)公交車保有量近年來(lái)保持平穩(wěn)。受益于新能源公交補(bǔ)貼政策推動(dòng)，環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，新能源公交市場(chǎng)需求不斷增加，新能源公交保有量自2016年開(kāi)始大幅增長(zhǎng)，滲透率呈提升趨勢(shì)。2023年新能源公交車滲透率達(dá)到81.2%。隨著以舊換新政策推動(dòng)，新能源公交續(xù)航能力、充電效率和成本逐漸降低，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，新能源公交滲透率有望繼續(xù)提升。809060100708090607050805060406040503050809060100708090607050805060406040503050403030204030202010201010100000702015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023公交車保有量（萬(wàn)輛） 新能源公交滲透率 新能源公交車保有量（萬(wàn)輛） yoy數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，公交客車銷量觸底回暖，國(guó)內(nèi)銷量2024年實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。受新能源購(gòu)置補(bǔ)貼退坡等因素影響，2019-2023年間公交客車總銷量和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量均呈現(xiàn)波動(dòng)下降態(tài)勢(shì)。2024年隨著先期投入運(yùn)營(yíng)的新能源公交逐步進(jìn)入更新期，外加國(guó)家出臺(tái)公交車以舊換新的相關(guān)政策，國(guó)內(nèi)公交車銷量達(dá)到3.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34%。隨著“以舊換新”補(bǔ)貼政策的延續(xù)，預(yù)計(jì)2025年公交市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)。圖17：公交客車銷量 圖18：公交客車國(guó)內(nèi)銷量數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，公司公告，旅游市場(chǎng)復(fù)蘇，旅游包車、團(tuán)體旅游助力座位客車市場(chǎng)發(fā)展。年以來(lái)伴隨著經(jīng)濟(jì)年旅游市場(chǎng)持續(xù)繁榮，國(guó)內(nèi)游客規(guī)模有望繼續(xù)攀升。隨著我國(guó)老齡化進(jìn)程加速，老年人出行、旅游的需求增加，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)助推座位客車需求增長(zhǎng)。2024Q2旅行社組織國(guó)內(nèi)游客人次達(dá)到疫情前高峰水平。受旅游市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變革等因素的影響，2024Q3旅行社組織國(guó)內(nèi)游客人次有所回落。預(yù)計(jì)2025年整體旅行社組織國(guó)內(nèi)游客人次保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)座位客車需求增加。圖19：中國(guó)國(guó)內(nèi)游客人次 圖20：旅行社組織國(guó)內(nèi)游客人次數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，大中型座位客車銷量快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求趨于穩(wěn)定。年以來(lái)，受旅游市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的影響，大中型座位客車市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。年國(guó)內(nèi)大中型座位客車總銷量請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分3.624%年大中座位客車銷量穩(wěn)中有運(yùn)量的持續(xù)回升，新能源座位車銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖21：大中型座位客車銷量 圖22：國(guó)內(nèi)大中型座位客車銷量數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，公司公告，大中客車出口強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)客車出口持續(xù)增長(zhǎng)，大中客車出口量強(qiáng)勁增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)客車（含非完整車輛）出口12.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.9%。根據(jù)中國(guó)客車信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)大中型客車出口銷量達(dá)到4.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)，占據(jù)大中型客車市場(chǎng)37%3年一季度中國(guó)客車（含非完整車輛）3.48.7%，出口量繼續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)客車企業(yè)加強(qiáng)海外投資布局，海外發(fā)展模式從原來(lái)的貿(mào)易模式、部分KD模式為主發(fā)展成為直接投資模式，主流大中型客車企業(yè)海外工廠已經(jīng)開(kāi)始大批量生產(chǎn)，產(chǎn)銷量逐步提升。隨著中國(guó)客車企業(yè)在海外加速布局，進(jìn)行本地化生產(chǎn)和營(yíng)銷，中國(guó)客車獲得良好口碑，品牌形象逐步建立，國(guó)際知名度、影響力不斷提升。圖23：中國(guó)客車出口銷量（輛） 圖24：中國(guó)大中客車出口銷量數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：客車信息網(wǎng)等，客車企業(yè)出口銷量快速增長(zhǎng)。1.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.7%，保持出口市場(chǎng)領(lǐng)軍地位，廈門金旅、廈門金龍、蘇州金龍、中通客車出口銷量分別同比增長(zhǎng)23.6%、12.1%、24.5%、63.5%。年一季度，金旅客車、廈門金龍、蘇州金龍、比亞迪、福田歐輝和安凱客車出口銷量增速亮眼，分別同比增長(zhǎng)128.09%、95.29%、64.38%、55.43%、84.28%和51.53%?？蛙嚦隹谑袌?chǎng)集中度高。出口市場(chǎng)份額來(lái)看，2025年一季度客車出口銷量CR5達(dá)到68.0%，其中金旅客車占據(jù)20.0%的市場(chǎng)份額，廈門金龍、宇通客車、中通客車、蘇州金龍市場(chǎng)份額分別為16.2%、13.1%、10.5%、8.2%。圖25：客車企業(yè)出口銷量 圖26：客車出口市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，亞洲、歐洲、拉美、中東、獨(dú)聯(lián)體地區(qū)為我國(guó)客車企業(yè)出口的主要陣地。亞洲市場(chǎng)化程度較高；歐洲重品牌高端化，傳統(tǒng)本地品牌占優(yōu)，中企實(shí)現(xiàn)突破；拉美中巴西、墨西哥銷量占主要份額；中東朝覲運(yùn)輸發(fā)展，客運(yùn)需求升級(jí)；獨(dú)聯(lián)體國(guó)家以傳統(tǒng)客車出口為主，由于地緣政治等影響，中企份額上升較快；非洲、大洋洲以及北美地區(qū)客車企業(yè)出口較少。表2：海外客車市場(chǎng)特點(diǎn)地區(qū)客車市場(chǎng)特點(diǎn)亞洲亞洲市場(chǎng)公共交通、旅游業(yè)發(fā)展催生客車需求，市場(chǎng)化程度較高。歐洲整體注重品牌和高端化，戴姆勒等傳統(tǒng)本地品牌在歐洲市場(chǎng)占據(jù)較大份額，宇通客車、中通客車等中國(guó)品牌近年來(lái)憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。拉美巴西和墨西哥占據(jù)銷量的主要份額，其中巴西客車市場(chǎng)容量大，但關(guān)稅較高、貿(mào)易保護(hù)力度較大，巴西本土客車車身制造商馬可波羅占據(jù)主要市場(chǎng)，中國(guó)品牌進(jìn)入難度大；墨西哥、智利等國(guó)家客車需求增速較快。中東沙特阿拉伯等國(guó)家朝覲運(yùn)輸業(yè)發(fā)展，客運(yùn)需求升級(jí)，中國(guó)客車品牌出口增量較多，但可能受到地緣政治等不確定因素影響。獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口以傳統(tǒng)客車為主，其中俄羅斯受俄烏沖突和西方國(guó)家制裁的影響，對(duì)我國(guó)客車進(jìn)口數(shù)量大幅增加，中國(guó)品牌市場(chǎng)份額提升較快。數(shù)據(jù)來(lái)源：FortuneBusinessInsights等，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分，占比分別為亞、、、。、、、年中國(guó)客、、、。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖27：客車出口銷量結(jié)構(gòu) 圖28：客車出口金額結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，出口至歐洲的新能源客車均價(jià)較高。從我國(guó)客車出口均價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，新能源客車整體均價(jià)高于燃油汽車。2025Q1出口至歐洲地區(qū)的新能源客車均價(jià)高達(dá)238萬(wàn)元，在各個(gè)海外市場(chǎng)中最高。2025Q1出口至亞洲地區(qū)的新能源客車均價(jià)大幅下降，整體處于較低水平。我國(guó)客車企業(yè)已進(jìn)入海外中高端、中端、低端新能源客車市場(chǎng)，以及海外中端、低端燃油客車市場(chǎng)。隨著向海外中高端市場(chǎng)加速拓展以及新能源滲透率提升，我國(guó)客車企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，單車均價(jià)有望持續(xù)提升。圖29：燃油客車出口至各地區(qū)均價(jià)（萬(wàn)元） 圖30：新能源客車出口至各地區(qū)均價(jià)（萬(wàn)元） 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，新能源客車出?？臻g廣闊新能源客車出口強(qiáng)勁。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年，新能源客車出口輛，同比+16.8%，其中純電動(dòng)客車和混動(dòng)客車出口銷量分別輛，同比分別+15.4%/+51.1%。從占比來(lái)看，2024年，純電動(dòng)客車和混動(dòng)客車出口銷量占比分別為96.2%、3.8%。2025年一季度，新能源客車出口3535輛，同比+96.0%，其中純電動(dòng)客車和混動(dòng)客車出口銷量分別3520/15輛，同比分別+101.1%/-91.0%，占比分別為95.1%和4.9%。新能源客車出口需求預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)。東南亞、中東、中亞等市場(chǎng)正在加速電動(dòng)化進(jìn)程，客車需求向新能源轉(zhuǎn)型。因本地供應(yīng)鏈及請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分客車制造能力有限等原因，需要進(jìn)口客車。我國(guó)的新能源客車在外觀、質(zhì)量、智能網(wǎng)聯(lián)配置等方面持續(xù)提升，核心技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)等方面居于全球一流水平，海外客戶市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)充分，中國(guó)客車必將是一個(gè)重要選擇。我國(guó)大中型新能源客車出口需求預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖31：純電動(dòng)和混動(dòng)客車出口銷量 圖32：純電動(dòng)和混動(dòng)客車出口銷量占比數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，市場(chǎng)需求方面，北美、歐洲、拉美、亞洲市場(chǎng)新能源客車需求旺盛。北美地區(qū)受新能源客車相關(guān)政策和補(bǔ)貼推動(dòng)，混動(dòng)客車需求快速增長(zhǎng)，成為美國(guó)占比最高的燃油類型；歐洲客車電動(dòng)化進(jìn)程加速，其中北歐、西歐、南歐新能源客車滲透率提升較快，主要受政策激勵(lì)影響；拉美地區(qū)的新能源客車市場(chǎng)滲透率整體較低，客車電動(dòng)化進(jìn)程加速；亞洲新能源客車商業(yè)化進(jìn)程較快，整體價(jià)格較低；中東地區(qū)的新能源客車市場(chǎng)正在快速發(fā)展；非洲、獨(dú)聯(lián)體新能源需求較少。表3：海外新能源客車市場(chǎng)特點(diǎn)地區(qū)客車市場(chǎng)特點(diǎn)北美美國(guó)、加拿大對(duì)新能源客車發(fā)放補(bǔ)貼，政府制定嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，混合動(dòng)力客車成為美國(guó)客車中占比最高的燃料類型。美國(guó)加拿大本地有新能源客車廠商。歐洲2035年減排2019中國(guó)廠商有望獲得更多機(jī)會(huì)。亞洲市場(chǎng)化程度較高，對(duì)車輛性價(jià)比要求較高。亞洲國(guó)家也在加速推進(jìn)新能源汽車的發(fā)展，出臺(tái)了一系列的激勵(lì)政策，促進(jìn)了市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。拉美2021中東正積極引進(jìn)新能源客車以應(yīng)對(duì)環(huán)境問(wèn)題和交通需求。中國(guó)的新能源客車在中東市場(chǎng)逐漸獲得認(rèn)可，出口量提升。但受地緣政治等因素影響，2025年中東市場(chǎng)需求可能有所下降。數(shù)據(jù)來(lái)源：FortuneBusinessInsights等，中國(guó)廠商出口方面，歐洲、亞洲、拉美和中東等地區(qū)為中國(guó)廠商出口的主要陣地。北美拉美和中東等地區(qū)為中國(guó)新能源客車出口的主要陣地。年中國(guó)新能源客車出口銷量前請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分四名的地區(qū)為亞洲、歐洲、拉美、中東，占比分別為44%、24%、、6%；2024年中國(guó)44%25%、7%。2025Q1請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分為50%、24%、16%、6%；2025Q1中國(guó)新能源客車出口金額前四名的地區(qū)為歐洲、中東、亞洲、拉美，占比分別為46%、24%、17%、9%。圖33：新能源客車出口銷量結(jié)構(gòu) 圖34：新能源客車出口金額結(jié)構(gòu)2021 2022 2023 2024 2025Q1亞洲 歐洲 拉美 中東 獨(dú)聯(lián)體 非洲 大洋洲 北美數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，比亞迪新能源客車出口銷量領(lǐng)先，中通客車新能源出口銷量大幅增長(zhǎng)?？蛙嚻髽I(yè)新能源出口銷量來(lái)看，比亞迪新能源客車出口銷量領(lǐng)先，2025年Q1達(dá)到945輛，同比增長(zhǎng)55.43%；中通客車銷量大幅增長(zhǎng)，Q1；金旅客車、Q1輛、輛、輛、10%以下，年加速開(kāi)拓海外市場(chǎng)，25Q1新能源客車占出口的比重快速提升至20%以上。圖35：客車企業(yè)新能源客車出口銷量（輛） 圖36：客車企業(yè)出口銷量結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：新能源公交以舊換新及旅行車需求帶動(dòng)國(guó)內(nèi)客車需求增長(zhǎng)。年國(guó)內(nèi)大請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分7.13.63.0萬(wàn)輛。座位客車方面，2024年國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，后續(xù)旅游市場(chǎng)有望持續(xù)繁榮，預(yù)計(jì)2025-2027年國(guó)內(nèi)座位客車需求量增速分別為8%、7%、。公交客車方面，按照穩(wěn)定期公交客車保有量請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分50-60萬(wàn)輛，更換周期10年，計(jì)算得穩(wěn)定期每年公交車需求5-6萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2027年達(dá)到穩(wěn)5萬(wàn)輛，2025-2027年國(guó)內(nèi)公交客車需求量增速分別為26%、17%、13%因素影響，需求預(yù)計(jì)緩慢下滑，專業(yè)用車等其他客車預(yù)計(jì)需求量有所增長(zhǎng)。表4：國(guó)內(nèi)銷量預(yù)測(cè)單位：萬(wàn)輛大中座位客車內(nèi)銷yoy公交客車內(nèi)銷yoy校車內(nèi)銷其他客車內(nèi)銷大中客車內(nèi)銷合計(jì)yoy20232.9-2.2-0.30.25.6-20243.624%3.034%0.20.37.127%2025E3.98%3.726%0.20.48.216%2026E4.27%4.417%0.20.59.212%2027E4.46%4.913%0.20.610.110%數(shù)據(jù)來(lái)源：中客網(wǎng)，宇通客車公司公告，新能源出口：中國(guó)大陸以外的亞洲地區(qū)、歐洲、拉丁美洲為我國(guó)新能源客車主要出口市場(chǎng)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)出口到亞洲、歐洲、拉美地區(qū)的新能源客車分別為5.1、2.8、1.5千臺(tái)。亞洲新能源客車商業(yè)化進(jìn)程較快，市場(chǎng)化需求較多，考慮到我國(guó)出口客車在質(zhì)量及性價(jià)比上具有競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)2025-2027年我國(guó)出口至亞洲其他地區(qū)新能源客車訂單量增速分別為25%、20%、12%；歐洲受政策激勵(lì)影響，客車電動(dòng)化進(jìn)程加速，新能源客車需求有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，我國(guó)新能源客車電動(dòng)化水平較高，產(chǎn)品持續(xù)獲得更多歐洲國(guó)家認(rèn)可，預(yù)計(jì)2025-2027年出口至歐洲的新能源客車訂單量增速分別為50%、30%、18%；拉美地區(qū)的新能源客車市場(chǎng)滲透率整體較低，客車需求向新能源轉(zhuǎn)型，我國(guó)客車廠商在拉美地區(qū)客戶基礎(chǔ)較好，預(yù)計(jì)2025-2027年我國(guó)出口至拉美地區(qū)新能源客車訂單量增速分別為18%、15%、12%；中東地區(qū)新能源客車需求量相對(duì)較小，基數(shù)較低，隨著各地區(qū)電動(dòng)化進(jìn)程的推進(jìn)，我國(guó)新能源客車出口有望獲得更多訂單，預(yù)計(jì)2025-2027年出口至中東的新能源客車訂單量增速分別為5%、5%、5%。表5：新能源客車出口銷量預(yù)測(cè)單位：千輛202320242025E2026E2027E亞洲4.45.16.47.78.6yoy-17%25%20%12%歐洲1.72.84.35.56.5yoy-62%50%30%18%拉美1.61.51.82.02.3yoy--7%18%15%12%中東0.90.70.70.70.8yoy--24%5%5%5%其他1.41.62.12.73.5yoy-13%31%28%29%總計(jì)101215.218.721.7yoy-17%30%23%16%數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，海外公共交通和旅游業(yè)發(fā)展推動(dòng)客車需求增長(zhǎng)，因本地供應(yīng)鏈及客車制造能力有限等原因，需要進(jìn)口客車。中國(guó)客車企業(yè)在海外加速布局，進(jìn)行本地化生產(chǎn)和營(yíng)銷，獲得良好口碑，品牌形象逐步建立，國(guó)際知名度、影響力不斷提升，出口銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。亞洲地區(qū)的公共2025-2027年我國(guó)出口至亞洲其他地區(qū)燃油客車訂單量增速分別為25%、15%、；拉美地區(qū)交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展，客車需求整體2025-2027年我國(guó)出口至拉美地區(qū)燃油客車訂單量增速分別為20%18%；中東地區(qū)由于朝覲運(yùn)輸業(yè)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，對(duì)燃2025-2027年我國(guó)出口至中東地區(qū)燃油客車訂10%、7%、5%。表6：燃油客車出口銷量預(yù)測(cè)單位：千輛202320242025E2026E2027E亞洲10.714.317.820.522.6yoy-34%25%15%10%拉美8.311.814.216.719.2yoy-41%20%18%15%中東8.313.815.216.317.1yoy-68%10%7%5%其他12.314.617.019.421.7yoy-19%16%14%12%總計(jì)405564.373.080.6yoy-38%18%14%10%數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，國(guó)內(nèi)和海外客車需求共振，客車行業(yè)進(jìn)入良好發(fā)展期。我國(guó)客車企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025-2027年內(nèi)銷大中型客車及出口10座以上客車訂單總量增速分別為18%、14%、11%。表7：總銷量預(yù)測(cè)單位：萬(wàn)輛202320242025E2026E2027E內(nèi)銷5.67.18.29.210.1yoy-27%16%12%10%出口新能源1.01.21.51.92.2yoy-17%30%23%16%出口燃油4.05.56.47.38.1yoy-38%18%14%10%銷量合計(jì)10.513.716.218.420.3yoy-30%18%14%11%數(shù)據(jù)來(lái)源：中客網(wǎng)，宇通客車公司公告，海關(guān)總署，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分公司分析：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)化，新能源出口未來(lái)可期研發(fā)人才密度持續(xù)突破。20202024密度位居行業(yè)前列。通過(guò)搭建“國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”、“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”、“博士后科研工作站”等科創(chuàng)平臺(tái)，公司構(gòu)建起覆蓋新能源三電系統(tǒng)、智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的的千人級(jí)研發(fā)團(tuán)隊(duì)和完善的IPD開(kāi)發(fā)體系流程。產(chǎn)學(xué)研合作，集中優(yōu)勢(shì)科研資源。科研資源推動(dòng)客車行業(yè)相關(guān)核心技術(shù)研發(fā)迭代，提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力。圖37：研發(fā)人員占比 圖38：研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，專注核心技術(shù)研發(fā)，技術(shù)成果取得重要突破。中通客車專注于客車領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)的自主研發(fā)，持續(xù)圍繞新能源、智能化、網(wǎng)聯(lián)化等領(lǐng)域開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)，在節(jié)能、安全、環(huán)境健康等技術(shù)研究及應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)深耕，在節(jié)能與新能源客車高效動(dòng)力系統(tǒng)、動(dòng)力電池集成與管理、整車控制與節(jié)能等方面取得重要成果突破，產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力持續(xù)提升。集團(tuán)研發(fā)協(xié)同，關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域聯(lián)合創(chuàng)新。中通客車聯(lián)合山東重工集團(tuán)旗下公司共同開(kāi)展技術(shù)研發(fā)，在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域聯(lián)合創(chuàng)新。公司與中國(guó)重汽協(xié)同，對(duì)適配客車市場(chǎng)AMT變速箱產(chǎn)品的聯(lián)合開(kāi)發(fā)攻關(guān)，并憑借“濰柴+法士特+漢德”的黃金動(dòng)力鏈組合，開(kāi)展了30余種仿真計(jì)算，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力性和經(jīng)濟(jì)性的平衡。表8：中通客車技術(shù)研發(fā)成果技術(shù)領(lǐng)域技術(shù)成果節(jié)能安全360等多種主被動(dòng)安全技術(shù)，提升整車安全性?？煽客菩姓蜓邪l(fā)流程，強(qiáng)化前期策劃與過(guò)程管控，于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)設(shè)質(zhì)量門把控，優(yōu)選國(guó)際一流供應(yīng)商提供關(guān)鍵部件，融入可靠性設(shè)計(jì)，保障產(chǎn)品可靠性行業(yè)領(lǐng)先。舒適（（技術(shù)領(lǐng)域技術(shù)成果環(huán)境健康優(yōu)化提升原材料及生產(chǎn)工藝，對(duì)可觸摸材料進(jìn)行防菌抑菌、加強(qiáng)在抗電磁干擾等方面開(kāi)展技術(shù)研究，車內(nèi)空氣質(zhì)量及電磁環(huán)境明顯提升。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，引入國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀零部件供應(yīng)商。中通客車持續(xù)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商，與法士特、漢德、寧德時(shí)代等國(guó)內(nèi)知名品牌，以及康明斯、采埃孚等國(guó)際知名品牌形成穩(wěn)定供銷關(guān)系，打造高質(zhì)量供應(yīng)體系。同時(shí)，公司依托山東重工集團(tuán)百萬(wàn)級(jí)商用車生產(chǎn)銷售體量，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵配件的高效采購(gòu)，保障零部件品質(zhì)，同時(shí)提升議價(jià)能力，更好地實(shí)現(xiàn)零部件成本控制。與知名企業(yè)開(kāi)展戰(zhàn)略合作，建立零部件自主供應(yīng)體系。中通客車與知名零部件企業(yè)開(kāi)展從聯(lián)合開(kāi)發(fā)到前瞻性技術(shù)研究的全面戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)降本增效的同時(shí)，為公司整車高端化發(fā)展戰(zhàn)略提供有力的零部件品牌支撐。同時(shí)，公司聯(lián)合山東重工集團(tuán)客車板塊全球供應(yīng)鏈合作伙伴，建立戰(zhàn)略合作共同體，共同參與市場(chǎng)開(kāi)拓和質(zhì)量提升。此外，公司也建立了包括空調(diào)、座椅、部分內(nèi)飾件、全承載車架等零部件產(chǎn)品的自主供應(yīng)體系，加強(qiáng)供應(yīng)鏈體系的管理與完善。表9：中通客車零部件供應(yīng)商零部件供應(yīng)商發(fā)動(dòng)機(jī)濰柴、康明斯變速箱法士特、采埃孚、艾里遜電池寧德時(shí)代車橋漢德制動(dòng)系統(tǒng)威伯科、克諾爾緩速器福伊特電機(jī)精進(jìn)電動(dòng)鋼材寶鋼輪胎米其林、普利司通、大陸車漆阿克蘇、立邦玻璃福耀、長(zhǎng)江車載攝像頭?？低晹?shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，公司在國(guó)內(nèi)客車行業(yè)知名度高，品牌形象優(yōu)質(zhì)?？俊I(yè)的品牌形象。公司是國(guó)家計(jì)劃和項(xiàng)目示范企業(yè)之一，擁有客車業(yè)界首個(gè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分國(guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站，率先通過(guò)了ISO9001標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量體系認(rèn)證和“3C”認(rèn)證，并榮獲“國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)”、“國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”、“國(guó)家汽車整車出口基地企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖39：公司榮譽(yù)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)增長(zhǎng)。年公39.2%34.3%，燃油輛，同比增長(zhǎng)43.5%。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，單車均價(jià)高水平。中通客車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的單車均價(jià)處于行業(yè)較高水平。2024年，中通客車在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的平均單車均價(jià)48.6萬(wàn)元，在行業(yè)公司中處于較高水平。圖40：中通客車國(guó)內(nèi)新能源、燃油客車銷量（輛） 圖41：客車企業(yè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品單車均價(jià)（萬(wàn)元） 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分公司在海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，燃油客車建立良好口碑，新能源客車實(shí)現(xiàn)高端市場(chǎng)突破。燃油客車方面，公司近年來(lái)斬獲多個(gè)海外大單，產(chǎn)品受到客戶廣泛認(rèn)可。出口新能源市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，2024年以來(lái)，中通新能源客車已先后出口至葡萄牙、新加坡、丹麥、阿聯(lián)酋等國(guó)家和地區(qū)，實(shí)現(xiàn)高端市場(chǎng)突破。出口產(chǎn)品定制性開(kāi)發(fā)，滿足當(dāng)?shù)匦枨?。公司通過(guò)對(duì)不同國(guó)家和地區(qū)的路況、交通法規(guī)、運(yùn)營(yíng)需求、乘客習(xí)慣等情況全面調(diào)研，形成深度定制性開(kāi)發(fā)，針對(duì)智利路窄、坡多的特點(diǎn)，中通客車通過(guò)系統(tǒng)匹配，控制策略優(yōu)化，提升車輛的通過(guò)性、動(dòng)力性、經(jīng)濟(jì)性；針對(duì)新加坡高溫、高濕、路窄的特點(diǎn)，優(yōu)化車輛布局、空調(diào)設(shè)置、轉(zhuǎn)彎半徑等；針對(duì)丹麥頻繁使用除雪劑導(dǎo)致的車身易腐蝕問(wèn)題，開(kāi)發(fā)抗腐蝕的不銹鋼車身、鋁車身；針對(duì)中東地區(qū)風(fēng)沙大、路況復(fù)雜的特點(diǎn)，加固車輛底部防護(hù)結(jié)構(gòu)，解決發(fā)動(dòng)機(jī)艙清潔問(wèn)題。表10：中通客車出口定制性開(kāi)發(fā)國(guó)家/地區(qū)特點(diǎn)定制性開(kāi)發(fā)智利路窄、坡多系統(tǒng)匹配，控制策略優(yōu)化，提升車輛的通過(guò)性、動(dòng)力性、經(jīng)濟(jì)性智能化安全功能等新加坡高溫、高濕、路窄優(yōu)化車輛布局、空調(diào)設(shè)置、轉(zhuǎn)彎半徑中東地區(qū)風(fēng)沙大、路況復(fù)雜加固車輛底部防護(hù)結(jié)構(gòu)，解決沙石、硬物碰撞底盤及發(fā)動(dòng)機(jī)艙清潔問(wèn)題丹麥天氣寒冷、降雪多、頻繁使用除雪劑開(kāi)發(fā)不銹鋼車身、鋁車身，應(yīng)對(duì)當(dāng)?shù)剀嚿硪赘g問(wèn)題數(shù)據(jù)來(lái)源：中通客車公眾號(hào)，海外營(yíng)銷售后全方位布局。中通客車已實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷和售后的全球化布局。公司積極拓展產(chǎn)品市場(chǎng)，擁有較為穩(wěn)定的客戶群體和戰(zhàn)略合作伙伴，產(chǎn)品覆蓋海外100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，根據(jù)區(qū)域特色完善產(chǎn)品布局。售后方面，公司以直營(yíng)服務(wù)站、客戶授權(quán)服務(wù)站、第三方授權(quán)服務(wù)站等方式，實(shí)現(xiàn)30分鐘快速響應(yīng)、365天全天候續(xù)航服務(wù)模式，服務(wù)半徑縮短至180公里以內(nèi)，覆蓋海外全部市場(chǎng)，提升用戶售后服務(wù)體驗(yàn)。表11：客車企業(yè)海外渠道布局宇通客車中通客車金龍客車海外銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已實(shí)現(xiàn)全球目標(biāo)市場(chǎng)的170200好的合作關(guān)系。海外銷售60擁有較為穩(wěn)定的客戶群體和戰(zhàn)略合作伙伴，產(chǎn)品布局覆蓋海外100塞俄比亞、馬來(lái)西亞等十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)通過(guò)KD組裝方式進(jìn)行本土化合作。通過(guò)公司直服、客戶授權(quán)自服務(wù)站、第三方以直營(yíng)服務(wù)站、客戶授權(quán)服務(wù)站、第三方授權(quán)服注重產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)，海外售后布局20246余家授權(quán)服務(wù)站或服務(wù)公司，41036530018030建立了完善的海外售后服務(wù)體系，及時(shí)響應(yīng)客戶的需求，為客戶提供全方位的技術(shù)支持和保障。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分宇通客車中通客車金龍客車公里，覆蓋海外全部目標(biāo)市場(chǎng)。24小時(shí)封閉。率已提升至營(yíng)及維保需求。數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公告，背靠山東重工集團(tuán)全球化服務(wù)體系，共享集團(tuán)海外渠道。集團(tuán)資源協(xié)同。山東重工集團(tuán)積極構(gòu)建全球化服務(wù)體系、加強(qiáng)渠道協(xié)同建設(shè)。截至年1個(gè)海外辦事處、2536個(gè)貿(mào)易平臺(tái)公司。全球海外工廠（含KD工廠）46座，實(shí)現(xiàn)了在全球31個(gè)國(guó)家的海外本地化1余家，其中共享渠道達(dá)297家，協(xié)同帶動(dòng)集團(tuán)內(nèi)客車等其他業(yè)務(wù)迅速拓展海外市場(chǎng)。集團(tuán)資源協(xié)同，助力出海加速。中通客車與山東重工集團(tuán)通過(guò)深度資源協(xié)同，建立戰(zhàn)略合作共同體，共同參與市場(chǎng)開(kāi)拓和質(zhì)量提升，顯著提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)響應(yīng)效率。2023年以來(lái)，中通客車先后參加了集團(tuán)在哈薩克斯坦、迪拜、印度尼西亞、墨西哥、德國(guó)、新加坡等國(guó)家組織的全球合作伙伴大會(huì)、新產(chǎn)品展示會(huì)。在阿聯(lián)酋，中通客車與中國(guó)重汽開(kāi)展深入?yún)f(xié)同，實(shí)現(xiàn)了對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息、戰(zhàn)略客戶的覆蓋。同時(shí)，中通客車聯(lián)合濰柴動(dòng)力開(kāi)展市場(chǎng)的調(diào)研、走訪及產(chǎn)品優(yōu)化，出口阿聯(lián)酋的中通客車配備濰柴動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)。圖42：山東重工集團(tuán)全球產(chǎn)業(yè)布局 圖43：山東重工集團(tuán)海外渠道250020001500100050002023年 2024年海外辦事處（個(gè)） 渠道代理商（家）集團(tuán)共享渠道（家）常駐海外員工（人）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：山東省國(guó)資委，大眾日?qǐng)?bào)，全球化戰(zhàn)略成效顯著，出口銷量占比突破新高。2022年以來(lái)，公司海外市場(chǎng)開(kāi)拓成效顯著，出口銷量保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年全年出口量達(dá)6220輛，同比大幅增長(zhǎng)63.51%，創(chuàng)歷史新高；2023至2024年間，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)度持續(xù)攀升，出口銷量在總銷量中的占比連續(xù)兩年突破50%，2024年出口銷量占總銷量比重達(dá)到54.52%，標(biāo)志著企業(yè)全球化布局取得里程碑式突破。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖44：中通客車出口銷量 圖45：中通客車出口銷量占比數(shù)據(jù)來(lái)源：，中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，新能源出口在手訂單充足，銷量增長(zhǎng)可期。增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。輛，同比輛，同比下降13%。2025年，公司新能源出口在手訂單充足，出口至智利的輛新能源客車訂單已開(kāi)406月，預(yù)計(jì)2025年全年新能源產(chǎn)品出口銷量將大幅增長(zhǎng)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，出口單車均價(jià)有望持續(xù)提升。受益于產(chǎn)品高端化發(fā)展，2020-2023年，年出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，新能源客車占比有所下年，受中東地區(qū)地緣政治圖46：中通客車新能源、燃油客車出口銷量（輛） 圖47：客車企業(yè)出口平均單車均價(jià)（萬(wàn)元）700060005000400030002000100002020 2021 2022 2023 2024新能源出口 燃油出口 總出口數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，回購(gòu)股票用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。4月25日，公司發(fā)布公告，計(jì)劃使用自有資金和/或自籌資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分A股股份，回購(gòu)金額不1215元/股，回購(gòu)期限為自董事會(huì)審議通過(guò)之日起不超過(guò)12個(gè)月?；刭?gòu)股份將用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。此次回購(gòu)方案充分彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展及公司價(jià)值的高度認(rèn)可，同時(shí)為公司進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。財(cái)務(wù)分析公司毛利率處于行業(yè)較高水平。中通客車通過(guò)高端產(chǎn)品戰(zhàn)略與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)效益雙突破。2022年起，公司毛利率始終保持15%以上，2024年為18.6%，2025Q1公司毛利率15.1%。同時(shí)由于新能源出海+高端化增厚利潤(rùn)，海外新能源客車單車價(jià)值量顯著高于國(guó)內(nèi)，未來(lái)隨著公司新能源出口占比提升，毛利潤(rùn)有望同步增厚。公司凈利率處于行業(yè)較高水平，并呈提升趨勢(shì)。年公司凈利率達(dá)4.35%，2025Q1進(jìn)一步提升至4.51%線的拓展、技術(shù)創(chuàng)新和品質(zhì)提升，不僅滿足了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)客車的需求，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品價(jià)值的最大化。同時(shí)，公司實(shí)施的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，從供應(yīng)鏈管理、成本控制、生產(chǎn)效率等多個(gè)維度入手，全面提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。圖48：公司與可比公司毛利率圖49：公司與可比公司凈利率數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，費(fèi)用管控能力居可比公司前列。2024年，公司管理費(fèi)用率為2.65%，處于行業(yè)較低水平，2025Q1進(jìn)一步下降至1.42%，達(dá)到行業(yè)最低水平，公司在管理效率優(yōu)化和成本控制方請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分4.%Q1下降至.%，處于行業(yè)中游水平。年公司研發(fā)費(fèi)用率為，處于行業(yè)中游水平，下降至3.27%，為行業(yè)最低水平。年及2025Q1用管控能力持續(xù)優(yōu)化。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分圖50：公司與可比公司管理費(fèi)用率圖51：公司與可比公司研發(fā)費(fèi)用率數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖52：公司與可比公司銷售費(fèi)用率圖53：公司與可比公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖54：公司與可比公司期間費(fèi)用率（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：，公司A和E公司A和E24年，3.0%8.8%，公司盈利能力和資產(chǎn)利用效率較高。圖55：公司與可比公司圖56：公司與可比公司平均數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，公司資產(chǎn)負(fù)債率居于行業(yè)中游水平，近年來(lái)有所下降。公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)保持在行業(yè)