指標/年份2021202220232024凈利潤189,315.76-165,460.944,384.53-128,245.29營業(yè)收入125,873.40169,415.86165,198.0099,991.84營業(yè)成本105,632.73147,086.67127,470.54104,220.95期間費用146,343.2986,079.1996,137.2768,358.40稅金及附加34,444.5513,389.227,020.3213,456.37圖92021-2024年嘉凱城凈利潤及收入成本趨勢圖圖102021-2024年嘉凱城期間費用趨勢圖由3.3表可知，嘉凱城近四年的營業(yè)收入是先上升后下降，總體上呈下降趨勢。營業(yè)成本在2022年上升以后，之后兩年保持下降趨勢。但2022年營業(yè)成本147,086.67萬，同比2021年增長39.2%，而2022年營業(yè)收入增長速度為34.6%，可知2022年營業(yè)成本增長速度高于營業(yè)收入，導致企業(yè)本年毛利率下降2.9%。2024年營業(yè)成本104,220.95萬，同比2023年下降18.2%，而2024年營業(yè)收入下降幅度為39.5%，同理可知2024年營業(yè)成本的下降幅度低于營業(yè)收入的下降幅度，于是導致企業(yè)毛利率同比2023年下降27.1%。由此可見營業(yè)成本的居高是嘉凱城集團銷售凈利率及凈利潤下降的主要因素。由圖9可看出稅金及附加在2021年至2024年總體呈波動較小。與此同時,嘉凱城集團2022年期間費用率大約為50.8%,較2021年下降65.5%,費用管控工作效果顯著。2024年,公司期間費用比例為68.4%,較2023年升高10.2%,對于公司的業(yè)績形成一定拖累。2021-2024年期間費用整體呈下降趨勢，但在2024年，在銷售收入下降的同時，銷售費用仍上升明顯。說明嘉凱城集團對銷售費用的管理還需加強。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率驅(qū)動因素分解分析表3.42021-2024年嘉凱城總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及相關指標情況表單位：萬元指標/年份2021年2022年2023年2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.050.090.090.07營業(yè)收入125,873.40169,415.86165,198.0099,991.84資產(chǎn)總額2,611,926.811,885,272.111,902,500.411,349,267.05通常而言，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，意味著企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率越高。由表3.4可以看出嘉凱城2021至2024年，這四年間，相比同行業(yè)而言，嘉凱城總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，但較自身而言，有一定上升趨勢，2022年上升0.04次。對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，存貨量大是其重要的行業(yè)特點，嘉凱城房地產(chǎn)集團也不例外，于是下面重點分析嘉凱城集團存貨周轉(zhuǎn)率的具體情況圖102021-2024年嘉凱城總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率對比分析趨勢圖由圖10可知，嘉凱城的存貨周轉(zhuǎn)率在2021年后，呈高速上升趨勢，2024年趨于平緩，總體高于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這主要是由于嘉凱城自2021年開始，,公司緊密圍繞并積極響應黨中央"去庫存、防風險"的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策目標,加大存量資產(chǎn)的處置,全力完善企業(yè)管理模式、優(yōu)化企業(yè)財務架構,盤活存量資產(chǎn),加快企業(yè)轉(zhuǎn)型,積極促進存量資產(chǎn)的整合。僅四年時間存貨周轉(zhuǎn)率從0.054上升到2024年的0.177，上升了0.123次?？傊瑥姆康禺a(chǎn)整個行業(yè)來看，嘉凱城集團存貨周轉(zhuǎn)能力偏低，但相對其公司自身而言，周轉(zhuǎn)水平整體不高但保持著上升趨勢，具有較大的提升空間。4、權益乘數(shù)驅(qū)動因素分解分析表3.52021-2024年權益乘數(shù)及相關指標情況表單位：萬元指標/年份2021年2022年2023年2024年資產(chǎn)總額2,611,926.811,885,272.111,902,500.411,349,267.05負債總額2,049,210.581,533,036.011,537,991.821,112,748.29權益乘數(shù)4.645.355.225.70資產(chǎn)負債率78.46%81.32%80.84%82.40%從表3.5中我們可以清楚地看到,權益乘數(shù)在2022年上升，在2023年又有所下降，2024年又有所上升。權益乘數(shù)升高在提升凈資產(chǎn)收益率的同時，也降低了嘉凱城集團的償債能力。圖112021-2024年嘉凱城資產(chǎn)負債率趨勢圖由資產(chǎn)負債率變化折線圖來看，嘉凱城集團的資產(chǎn)負債率在2021年至2024年均保持在80%左右，整體朝著上升的趨勢，反映公司的財務杠桿利用加大，財務風險增加。雖然2023年有些許下降，但始終處于高比值狀態(tài)，并且還是高于行業(yè)平均數(shù)。資產(chǎn)負債率之所以居高不下,就是因為企業(yè)負債規(guī)模較大并朝著持續(xù)上升趨勢,這一發(fā)展趨勢加大了企業(yè)的還款壓力，同時也說明了嘉凱城集團流動資金少且長期償債能力不足。（三）對嘉凱城集團進行財務分析發(fā)現(xiàn)的問題1、獲利能力持續(xù)走低嘉凱城集團的銷售收入相對下降,銷售凈利呈下降趨勢，企業(yè)獲利能力持續(xù)走低，具體問題及原因如下:為保證房地產(chǎn)領域行業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康地發(fā)展,政府相繼出臺限制土地價格、限制過高的房價等高壓政策,這也使得集團目前投資的腳步放慢,銷售量方面下滑。人們的購房需求受到抑制,導致存貨的消化速度降低,使得資金回籠的壓力更大。嘉凱城集團正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的關鍵時刻,轉(zhuǎn)型行業(yè)正屬于投入期,尚未能給公司創(chuàng)造利潤。并且在培育發(fā)展新業(yè)務過程中，還需要大量投入，相關成本不斷增加。從嘉凱城近四年的經(jīng)營發(fā)展情況看，企業(yè)銷售凈利率也呈下降趨勢，公司營業(yè)成本變動低于營業(yè)收入變動，營業(yè)成本高居不下，表明嘉凱城集團經(jīng)營成本壓力增大，使公司盈利能力下降。營運能力較弱表3.62021-2024年嘉凱城總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況表指標/年份2021年2022年2023年2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.04820.08990.08680.0741從表3.6可以看出,嘉凱城集團2021-2024年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沒有超過0.1,而房地產(chǎn)行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預警線是0.3,嘉凱城在近幾年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率全部低于0.3這個行業(yè)指標，說明嘉凱城集團總資產(chǎn)收益率歷年來持續(xù)偏低，并且朝著下降的趨勢發(fā)展，由此說明了嘉凱城集團的營業(yè)能力較弱，公司整體可用的流動資金較少。房地產(chǎn)企業(yè)從投資開發(fā)到銷售整個周期較長，而且在此期間需要大量投入和產(chǎn)生開發(fā)費用，占用資金量大。導致出現(xiàn)流動資金少、資金回收較慢、高負債經(jīng)營等經(jīng)營壓力較大的發(fā)展狀況。負債結(jié)構不合理表3.72021-2024年嘉凱城負債結(jié)構占比表指標/年份2021202220232024負債合計100.00%100.00%100.00%100.00%流動負債73.71%88.43%80.10%76.58%非流動負債26.29%11.57%19.90%23.42%和許多同行業(yè)其他房地產(chǎn)公司一樣,嘉凱城集團也有著較高的資產(chǎn)負債率,對于嘉凱城集團而言，企業(yè)的流動負債額相對較高,其中2021年流動負債規(guī)模占總負債的73.71%,2022年流動負債規(guī)模占總負債88.43%,2023年流動負債規(guī)模占總負債80.10%,2024年流動負債比重約為占總負債的76.58%,流動負債在2022年大幅度地遞增,后期盡管稍微有一點小幅度的下降,但所占的比例依舊偏高。然而,房地產(chǎn)企業(yè)和公司需要更多的資金投入到公司自身的發(fā)展過程中,在此過程增加更多的流動負債,但是過高的流動負債會阻礙了公司的可持續(xù)發(fā)展。流動負債的償付和保留周期一般都比較短,因而極其容易受到在相對短暫的階段內(nèi)引起極高的清算和負債償付壓力。如果一個公司的流動負債比例非常高,那么這個公司的財務和經(jīng)營風險就可能會增加,破產(chǎn)風險就會上升。四、改進及措施（一）加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力我國房地產(chǎn)行業(yè)長期處于政府的管制之下，政府的宏觀政策對房地產(chǎn)公司造成較大的影響。各大房地產(chǎn)公司不論是在去庫存方面，還是資金回收方面，都承受了較大的壓力。在此宏觀條件下，對于一些上市公司來說,不斷探索新型發(fā)展方式與盈利模型變得尤為重要。嘉凱城集團在未來的公司發(fā)展戰(zhàn)略中很早就已經(jīng)提出要發(fā)展第二主業(yè),應該積極加快第二個主業(yè)院線服務行業(yè)的培育和發(fā)展,不斷提高其經(jīng)營的基本面,通過資產(chǎn)的整合來提升未來的可持續(xù)發(fā)展的能力。同時,進一步深化和加快對新的主營業(yè)務的戰(zhàn)略定位,增強了公司的盈利能力。（二）降低營業(yè)成本，擴大利潤空間在房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的帶動下，房地產(chǎn)銷售價格受到嚴格控制，隨著房地產(chǎn)企業(yè)市場競爭的日趨激烈，行業(yè)的凈利潤率和提價空間也在縮小。如何通過降低運營成本來增加公司的凈利潤這已經(jīng)成為房地產(chǎn)公司的重中之重。因此，房地產(chǎn)公司對企業(yè)進行加強對成本和費用的管理工作是尤為重要的。由上文對嘉凱城財務成本管理能力進行分析后得出結(jié)論,嘉凱城集團在期間費用方面保持相對良好,但還有一定提升空間。對于其中銷售費用的管理而言，需要進一步管控。嘉凱城集團公司在其企業(yè)運營成本管理發(fā)展過程中,還需要加強對于營業(yè)成本的管控,減少不必要的運營支出,建立持久的成本優(yōu)勢,確保公司的盈利水平在良好的范圍內(nèi)。（三）增強存貨管理，加快銷售速度作為房地產(chǎn)公司,嘉凱城和同行業(yè)其他公司一樣，存貨數(shù)量變大一旦公司的庫存周轉(zhuǎn)能力下降，不僅會增加公司的資金周轉(zhuǎn)風險，而且還可能影響公司的日常運營。因此，嘉凱城集團應加強庫存管理，提高庫存周轉(zhuǎn)速度，為企業(yè)的日常管理活動提供有力的資金保障。其中,嘉凱城各個相關部門之間一定要進行更好地溝通,制定合理的產(chǎn)品存貨管理辦法和解決問題的辦法,另外,要擴大產(chǎn)品的銷售范圍,依據(jù)自己的產(chǎn)品實際需求來制定有效的銷售辦法。采取靈活的市場價格戰(zhàn)略,積極地拓展銷售渠道,研究和探索市場零售、總體銷量控制等多種對立性的處置措施。其次,應該加大對存貨管理的力度，不但需要充分考慮到市場的影響因素,還要根據(jù)各個區(qū)域不同的特征對其進行倉儲和庫存的管理,并且還需要在對于企業(yè)整個生產(chǎn)的過程中也需要對各個關鍵點都進行把握,使得一個項目的開發(fā)周期逐步變得更加簡單,盤活了房地產(chǎn),加快了轉(zhuǎn)型,積極減少存量，提高資產(chǎn)的整合能力。（四）改善負債結(jié)構，增強償債能力由于房地產(chǎn)領域和行業(yè)自身的優(yōu)勢和行業(yè)性特點,和眾多房地產(chǎn)企業(yè)一樣,嘉凱城也始終保持了較高的資產(chǎn)負債率,但是我們在仔細分析之后發(fā)現(xiàn)它的杠桿效應所給嘉凱城帶來的回報很低。并且嘉凱城公司過度依賴于流動負債,房地產(chǎn)企業(yè)因為其經(jīng)營性質(zhì)特征更加迫切地需要投入大量長期資本,所以流動負債占資產(chǎn)負債總額中的比例如果太大,就有不利于房地產(chǎn)公司對可行性持續(xù)發(fā)展。因此,嘉凱城公司應審時度勢、權衡利弊,嚴控公司的資產(chǎn)負債率和風險,考慮發(fā)展長期融資,也就是通過發(fā)展股權融資的途徑來增加和擴充公司的資本金,將其財務杠桿限度控制在適當?shù)娘L險范圍,規(guī)避了一定的財務風險,從而使得公司在面臨突發(fā)性的宏觀調(diào)控政策時,能夠有效地保證公司資金鏈的安全與穩(wěn)定。五、結(jié)論與展望（一）研究結(jié)論隨著我國的經(jīng)濟發(fā)展進入了一個全新的增長期,房地產(chǎn)領域正在迎來巨大的變革和轉(zhuǎn)型。房地產(chǎn)業(yè)在這個宏觀調(diào)控政策的大環(huán)境下正悄然發(fā)生改變。房地產(chǎn)企業(yè)之間的市場競爭也逐漸激烈起來,企業(yè)和管理者在這樣一個充滿競爭力和激勵的市場環(huán)境中,需要更加具體的了解企業(yè)的財務狀況和發(fā)展情況。本文以嘉凱城集團為主要研究對象,運用杜邦財務分析系統(tǒng),分析了嘉凱城財務發(fā)展狀況。本文的結(jié)論如下：公司的財務狀況是由許多因素決定的，因此應進行綜合分析。從公司自身的角度來看，嘉凱市的資產(chǎn)負債率長期保持在80％左右，處于高負債狀態(tài)。負債規(guī)模大，限制了其資本流動的速度，導致資本結(jié)構的波動性更大，償付能力和盈利能力不足。凈銷售利潤率的下降和成本的增加大大降低嘉凱城的盈利能力。針對上述問題，應采取相應措施加以改進。例如，注重存貨管理，控制經(jīng)營活動成本；優(yōu)化國有企業(yè)資產(chǎn)負債管理結(jié)構，提高盈利能力，保持可持續(xù)發(fā)展，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級并不斷適應市場變化。本文得到的結(jié)論如下:公司的財務狀況是由多個因素決定的,因此應該對其進行全面的分析。假如公司僅僅研究單個財務指標,會導致得出的研究結(jié)論有失偏頗,從而不能給公司的發(fā)展提供合理的建議。站在公司自身的立場來說,嘉凱城資產(chǎn)負債率長期保持在80%左右,處于高負債狀態(tài)。負債的規(guī)模較大限制了其資金的流動速度,導致資本結(jié)構的波動性較高,償債能力水平和獲利能力的不足。存貨以及應收賬款周轉(zhuǎn)時間和速度較這些方面存在的一系列問題,這些都加劇了企業(yè)經(jīng)營活動的難度。銷售凈利率的下降和成本的上升使嘉凱城集團的盈利能力大幅下降。對于上述問題,應當采取相應的措施來完善。比如注重存貨管理,加快銷售速度、控制企業(yè)經(jīng)營活動成本,擴大企業(yè)盈利空間、嚴控企業(yè)資產(chǎn)負債管理水平,優(yōu)化國有企業(yè)的資產(chǎn)負債管理結(jié)構、增強盈利能力，維持可持續(xù)發(fā)展能力,加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級,不斷適應市場變化。（二）未來研究展望首先，本文中的財務分析數(shù)據(jù)都是取自于公司的外部數(shù)據(jù)，即企業(yè)的年度報告和財務報表，沒有內(nèi)部財務數(shù)據(jù)的支持，很難驗證外部數(shù)據(jù)的準確性和真實性。其次,本文采用的是傳統(tǒng)的杜邦分析法進行的分析研究，沒有在此基礎上進行改進，缺少對一些財務數(shù)據(jù)的深度解析。在未來的研究中，有必要使用改進的杜邦分析進行更深入的分析，這將使杜邦分析方法更加具有全面性。參考文獻裴泓發(fā).基于改進杜邦分析體系的陽光城集團財務分析[D].東北石油大學,2024.袁喆.A房地產(chǎn)公司的財務分析[D].東北石油大學,2023.胡思雨.基于杜邦分析法的HT酒店財務分析案例研究[D].沈陽大學,2022.郭欣欣.杜邦分析體系的改進與實例應用[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2022(10):94-95.賴璐椋.改進杜邦分析體系在萬科股份公司財務分析中的運用[D].江西財經(jīng)大學,2020.吳誼東.戰(zhàn)略視角下的房地產(chǎn)企業(yè)財務分析[D].景德鎮(zhèn)陶瓷大學,2024.許蕾.改進的杜邦分析體系在合肥城建公司的應用研究[D].長春工業(yè)大學,2024.伍婉君.基于改進杜邦分析體系的城投控股財務分析[D].東北石油大學,2024.裴泓發(fā).基于改進杜邦分析體系的陽光城集團財務分析[D].東北石油大學,2024.孫羽.基于改進杜邦分析體系的新城控股集團盈利能力研究[D].東北石油大學,2024.殷紫珊.改進后的杜邦分析體系在房地產(chǎn)企業(yè)的應用研究[D].四川師范大學,2024.黃劍.改進的杜邦分析體系在恒大地產(chǎn)的應用研究[D].東華理工大學,2022.王雪芹.改進的杜邦財務分析體系在房地產(chǎn)企業(yè)的應用研究[D].重慶大學,2018.韓昕宇.杜邦分析法在企業(yè)財務分析中的應用[J].合作經(jīng)濟與科技,2024(16):140-141.張智佳.杜邦分析法的局限性及改進分析[J].商訊,2024(09):6-7.劉英達.杜邦分析法在企業(yè)財務分析中的運用[J].中國管理信息化,2023,22(24):40-41.王嬌嬌.杜邦分析法在上市公司財務分析中的應用——以比亞迪為例[J].中外企業(yè)家,2023(23):53+55.欒天棋,耿曉媛,王永德.杜邦分析法和EVA結(jié)合的財務績效評價方法研究[J].商場現(xiàn)代化,2020(27):181-182.賀佳媛.杜邦分析法下的企業(yè)營運能力分析——以青島海爾為例[J].商業(yè)會計,2020(12):37-39.李雅娟.杜邦分析法在房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力分析中的應用——以保利地產(chǎn)為例[J].財會通訊,2019(14):93-97.唐鈺堯.基于杜邦分析考察2010年五糧液集團與貴州茅臺集團凈資產(chǎn)收益率差異[J].時代金融,2011(06):154.董紫琨．杜邦分析法在企業(yè)財務分析中的應用[J]．現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2020（16）：180–181．王蜀平．基于EVA改進杜邦財務分析體系的可行性研究——以格力電器股份有限公司為例[J]．國際商務財會，2021（03）：35–37．李幸．基于改進杜邦模型的精益管理會計模型構建研究［D]．天津：天津理工大學，2021．康蕊芳．杜邦分析體系在財務分析中的應用與改進[J]．財會學習，2022（17）：82–84．趙燕．基于可持續(xù)增長率的杜邦財務分析體系重構[J]．會計之友，2022（06）：28–32．黃劍．改進的杜邦分析體系在恒大地產(chǎn)的應用研究[D]．江西：東華理工大學，2022．方海波．基于杜邦分析法的某地產(chǎn)公司財務狀況分析[J]．西部皮革，2022（04）：59+74．夏凌．基于杜邦財務分析體系的W股份公司盈利能力研究[D]．云南：云南師范大學，2018．鐵言，杜邦分析法在財務管理中的