基于相對價值法的某公司估值分析計算案例目錄TOC\o"1-3"\h\u15458基于相對價值法的某公司估值分析計算案例 1230531.1可比公司的選擇 116411.2價值比率的確定 1202091.3C公司與可比公司財務(wù)數(shù)據(jù)比較 2131711.4C股權(quán)價值的確定 2相對價值評估法又稱為乘數(shù)法，是指通過在市場上尋找?guī)准遗c目標企業(yè)經(jīng)營狀況、行業(yè)地位、財務(wù)情況、資本結(jié)構(gòu)等比較相似的可比企業(yè)，通過找到影響企業(yè)價值的主要指標，而企業(yè)價值與該指標之間的關(guān)系在相似企業(yè)之間是類似的可使用的，從而利用可比上市公司的指標來計算目標企業(yè)的價值。實踐中常用的相對價值估值指標有市盈率指標、市凈率指標、市銷率指標等。每種指標都有著不同的使用范圍和使用限制。由于處于C公司處在飛速發(fā)展或接近成熟完善，結(jié)合公司所在行業(yè)特點及公司自身特點，選定為市盈率法和市凈率法。1.1可比公司的選擇根據(jù)wind系統(tǒng)，上市公司中主營業(yè)務(wù)是維生素E、植物甾醇等的可比公司共有三家，分別是中糧生化、浙江醫(yī)藥和格蘭尼。具體經(jīng)營業(yè)務(wù)情況見下表所示：表5-13可比上市公司基本信息股票代碼公司名稱主營業(yè)務(wù)600216浙江醫(yī)藥維生素E836813格蘭尼植物甾醇、維生素，E脂肪酸甲脂002562兄弟科技維生素，植物甾醇002102冠福股份維生素E，角鯊烯資料來源：wind1.2價值比率的確定已知評估基準日為2018年12月31日，上述4家可比公司的市盈率、市凈率、數(shù)據(jù)如下所示：表5-14可比上市公司價值比率值公司名稱股價（元）市盈率市凈率浙江醫(yī)藥39.0297.554.92格蘭尼11.1819.963.51兄弟科技28.787.8612.76冠福股份16.3865.27.65資料來源：wind由于上市公司有公開的交易市場，其股票相比于非上市公司有很強的流通性。為使C公司與非上市公司更具可比性，因此需要考慮由于股權(quán)缺乏流通性所帶來的影響。國際上的通暢做法是，參考股權(quán)分置改革的手法，通過查閱相關(guān)資料，化學(xué)醫(yī)藥行業(yè)缺乏流通性折扣率為31.7%。考慮缺乏流通性折扣率后，調(diào)整后的可比公司價值比率可表示為：通過計算，調(diào)整后的比率如下：表5-15調(diào)整后的價值比率值公司名稱調(diào)整后市盈率調(diào)整后市凈率浙江醫(yī)藥66.633.36格蘭尼13.632.4兄弟科技60.018.72冠福股份44.535.22資料來源：內(nèi)部整理1.3C公司與可比公司財務(wù)數(shù)據(jù)比較表5-16被評估企業(yè)與可比公司的財務(wù)數(shù)據(jù)比較對比指標C公司浙江醫(yī)藥格蘭尼兄弟科技冠福股份總資產(chǎn)（萬元）13,255.47808,400.2326,160.06225,900.95244,300.83資產(chǎn)負債率（%）33.65%19.54%27.58%36.94%68.14%存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.273.682.093.663.29毛利率（%）20.75%41.93%25%23.24%26.18%凈利率（%）10.67%4.77%14.87%1.54%5.79%資料來源：wind和內(nèi)部整理盡管C公司與五家可比公司都處于化學(xué)原料行業(yè)，但是可比公司與C公司在資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)范圍、市場地位、財務(wù)指標和資本結(jié)構(gòu)有所不同，且可以而出C公司的綜合財務(wù)指標處于中等水平，在不考慮流通性的情況下，取可比公司的平均值指標作為最終指標。1.4C股權(quán)價值的確定2018年12月31日，C公司股本數(shù)為2500萬股，凈利潤2,966.11萬元，所有者權(quán)益8,794.84萬元，對應(yīng)每股凈利潤1.19元，每股凈資產(chǎn)3.52元，根據(jù)前面確定的價值比率，對C公司的每股價值進行計算，同時為使評估結(jié)果更具合理性，通過采用計算平均值的方法計算確定?？杀仁杏剩篊公司每股價值=可比市盈率*C公司每股凈利潤=46.2*1.19=54.98元可比市凈率：C公司每股價值=可比市凈率*C公司每股凈資產(chǎn)