房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u9156房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1117901.1關(guān)于資金鏈的研究 1143881.2關(guān)于資金鏈風(fēng)險的研究 2193031.3關(guān)于資金鏈風(fēng)險成因的研究 4140291.4關(guān)于資金鏈風(fēng)險防控的研究 560931.5文獻(xiàn)述評 75283參考文獻(xiàn) 81.1關(guān)于資金鏈的研究1.資金鏈內(nèi)涵對于資金鏈的研究，最早可以追溯至馬克思提出的資本循環(huán)理論，該理論根據(jù)產(chǎn)業(yè)資本在購買、生產(chǎn)和銷售三個階段中履行的不同職能將其分類為貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種在空間上并存、在時間上繼起的形式，在不斷的循環(huán)中實現(xiàn)價值增殖REF_Ref27275\r\h[2]。這一循環(huán)類似于企業(yè)資金運動中的資金投入、使用和回流三個階段。高潮（1992）從微觀、中觀和宏觀三個方面對資金運動作出分析，將微觀企業(yè)的資金運動分為輸入企業(yè)、循環(huán)與周轉(zhuǎn)和輸出企業(yè)的運動，其中循環(huán)與周轉(zhuǎn)運動即貨幣到商品再到貨幣的循環(huán)過程REF_Ref27311\r\h[3]，與資本循環(huán)理論相類似。就整個宏觀的生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域而言，Woods（1985）認(rèn)為資金鏈?zhǔn)菍⒏鱾€資金基本網(wǎng)耦合起來而組成整個生產(chǎn)經(jīng)營資金系統(tǒng)的脈絡(luò)REF_Ref27360\r\h[4]。而從中觀層面分析，王江（2005）認(rèn)為本質(zhì)上資金鏈?zhǔn)侵干鐣?jīng)濟(jì)體系中若干個微觀經(jīng)濟(jì)主體之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系REF_Ref27412\r\h[5]。本文對于資金鏈內(nèi)涵的界定是站在微觀企業(yè)角度而言的，王玉紅和郎文穎（2013）認(rèn)為資金鏈?zhǔn)蔷S系企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的鏈條，并將一條完整的資金鏈描述為從籌資獲得資金到購買原材料、生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)出商品、銷售商品獲得現(xiàn)金匯款、償還債務(wù)以及分配股利的過程REF_Ref27500\r\h[6]。這一鏈條可以參照資本循環(huán)理論劃分為三個資金循環(huán)階段，王玉冬等（2019）就將資金鏈結(jié)構(gòu)分解為資金籌集、資金使用和資金回收階段REF_Ref27552\r\h[7]。房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈條也同樣可以進(jìn)行分解，盧馨等（2011）將房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈按照產(chǎn)業(yè)鏈劃分為三個階段，分別為前期置地階段、開發(fā)樓盤階段和樓盤銷售階段REF_Ref27578\r\h[8]，但這一鏈條缺乏資金流入階段。劉貴文等（2014）將商業(yè)地產(chǎn)資金鏈分解為資金投入鏈、資金運營鏈和資金回籠鏈，其資金投入環(huán)節(jié)主要為獲取融資，運營環(huán)節(jié)包括土地獲取、規(guī)劃設(shè)計和工程建設(shè)等，回籠環(huán)節(jié)則包括租售房產(chǎn)收入及資產(chǎn)證券化收入，并表示商業(yè)地產(chǎn)具備有房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈的普通特性REF_Ref27608\r\h[9]，因而也可以類比至一般房地產(chǎn)企業(yè)。綜合上述，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈循環(huán)可以劃分為資金籌集、資金使用和資金回流三個階段。2.資金鏈對企業(yè)的重要性資金鏈作為維系企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的鏈條，對于企業(yè)生存和發(fā)展至關(guān)重要。Alfred（2003）發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營效果和盈利能力很大程度上受到資金鏈條循環(huán)流動的影響REF_Ref27666\r\h[10]。鄭和平（2011）認(rèn)為企業(yè)能否正常經(jīng)營主要取決于其資金鏈能否順暢周轉(zhuǎn)REF_Ref27693\r\h[11]。馬廣奇（2017）根據(jù)對樂視資金鏈斷裂案例的分析得出，企業(yè)一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，輕則導(dǎo)致因缺乏現(xiàn)金流而中斷經(jīng)營，使得企業(yè)蒙受巨額損失；重則導(dǎo)致企業(yè)深陷財務(wù)危機(jī)的泥淖從而走向破產(chǎn)倒閉REF_Ref27715\r\h[12]。對于房地產(chǎn)這一資金密集型行業(yè)而言，王琨（2009）指出資金是房地產(chǎn)企業(yè)的血液，房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展離不開大量資金的有效支持REF_Ref27745\r\h[13]。劉小麗和唐瑩瑩（2010）認(rèn)為資金的有效分配和及時供給是房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的重要保障REF_Ref27774\r\h[14]。胡援成和張朝洋（2014）從資金鏈斷裂的后果闡明資金鏈的重要性，他指出房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金鏈一旦斷裂，銀行將追索貸款，施工單位催討工程款、購房人要求交付住房或退房、房屋被查封而無法變現(xiàn)等，將導(dǎo)致一系列經(jīng)濟(jì)問題REF_Ref27804\r\h[15]。因而必須加強(qiáng)對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金鏈的管理。1.2關(guān)于資金鏈風(fēng)險的研究1.資金鏈風(fēng)險內(nèi)涵在將資金鏈作為維系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)所需要的資金鏈條基礎(chǔ)上，徐玄玄和劉曉紅（2009）定義了“資金鏈風(fēng)險”，認(rèn)為其是指資金在循環(huán)的過程中，資金流出大于流入出現(xiàn)資金供應(yīng)不足，導(dǎo)致資金鏈斷裂致使企業(yè)無法正常運營下去的財務(wù)風(fēng)險REF_Ref27840\r\h[16]。王玉紅和郎文穎（2013）也持有相同觀點，他們指出當(dāng)資金供給小于資金需求時企業(yè)會出現(xiàn)資金缺口，此時若沒有及時補(bǔ)給資金就會出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險REF_Ref27500\r\h[6]。依據(jù)資金鏈風(fēng)險的定義，張金昌等（2015）提出資金鏈斷裂風(fēng)險的識別和度量問題實際上可以轉(zhuǎn)化為企業(yè)資金缺口大小的識別和測量問題，并將資金缺口劃分為靜態(tài)缺口與動態(tài)缺口REF_Ref27902\r\h[17]。由于財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益和預(yù)期收益偏離而造成損失的可能REF_Ref27934\r\h[18]，從定義上看財務(wù)風(fēng)險的范疇更大，資金鏈風(fēng)險則更關(guān)注財務(wù)活動中的資金流動，但其表現(xiàn)形式具備相似性，都會使企業(yè)蒙受損失，因而本文認(rèn)為資金鏈風(fēng)險屬于財務(wù)風(fēng)險的范疇之內(nèi)?？傮w而言，資金鏈風(fēng)險可定義為一項造成企業(yè)資金鏈斷裂的財務(wù)風(fēng)險。2.房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險內(nèi)涵房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈風(fēng)險同樣是指可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂進(jìn)而發(fā)生財務(wù)損失的可能性，不同的是由于房地產(chǎn)業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，投資巨大且回收緩慢REF_Ref27957\r\h[19]，使其高度依賴銀行信貸，且資產(chǎn)負(fù)債率始終在70%左右的高位徘徊REF_Ref27980\r\h[20]。白鶴祥等（2020）從國際經(jīng)驗教訓(xùn)發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)信貸和房價都是影響經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定的重要因素，房地產(chǎn)信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，使得基于房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)金融性風(fēng)險隱患有所加大REF_Ref28003\r\h[21]。因而對于房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險的識別與防范尤為重要。王琨（2009）最早從資金籌集、資金使用、資金回流三個階段分析了房企面臨的資金鏈風(fēng)險，其認(rèn)為在籌措階段自有資本金比例較低大量開發(fā)資金來源于借貸，若不能按期實現(xiàn)預(yù)期收益將使公司不能按期償債面臨破產(chǎn)，在使用階段存在成本控制力度不夠、預(yù)算管理不完善等造成資金浪費，在回收階段還有回流速度慢的問題REF_Ref27745\r\h[13]。同樣，劉濤（2017）也按照三個階段對資金鏈的潛在風(fēng)險做了具體的分析：在資金籌措階段，除了融資渠道單一之外，還存在盲目籌措資金等問題；在資金使用階段包括大量購置土地、對開發(fā)項目管理不善等問題；在資金回流階段存在市場銷售遇冷房產(chǎn)滯銷以及回籠方式單一和也加重了資金回籠的壓力REF_Ref28075\r\h[22]。3.資金鏈風(fēng)險預(yù)警資金鏈風(fēng)險不僅會威脅企業(yè)自身生存，還會威脅到相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，甚至引發(fā)區(qū)域范圍內(nèi)的連鎖反應(yīng)，給社會發(fā)展造成很大負(fù)面影響REF_Ref28098\r\h[23]。僅以定性的方式去分析企業(yè)資金鏈風(fēng)險的表現(xiàn)形式不能夠判斷風(fēng)險大小，還需要從定量的角度去研究識別和預(yù)警企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險以及時應(yīng)對。由于國外將資金鏈斷裂作為導(dǎo)致財務(wù)失敗的重要原因?qū)⑵錃w入財務(wù)困境、財務(wù)失敗等財務(wù)風(fēng)險問題研究，使其對于資金鏈風(fēng)險預(yù)警的研究較少但對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究成果豐富REF_Ref27902\r\h[17]。Fitzpatrick（1932）最早提出了單變量財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型REF_Ref28169\r\h[24]，但由于單變量不能反映企業(yè)整體情況，可能會出現(xiàn)使用不同指標(biāo)得出不同結(jié)論的現(xiàn)象，Altman（1968）首次將多元判別方法引入財務(wù)失敗預(yù)警研究，構(gòu)建出了5變量Z-score模型REF_Ref28205\r\h[25]，得到廣泛應(yīng)用。Ohlson（1980）第一次使用Logistic回歸方法構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型REF_Ref28261\r\h[26]。國內(nèi)對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的研究也很豐富，對于資金鏈風(fēng)險預(yù)警的研究則相對匱乏。張莉芳和厲麗（2013）借鑒國外對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的定量研究方法，結(jié)合中國制度背景，采用主因子分析和logistic回歸模型構(gòu)建了中國上市公司資金鏈斷裂風(fēng)險預(yù)警模型REF_Ref28290\r\h[27]。張金昌等（2015）設(shè)計了8個識別資金鏈斷裂風(fēng)險的指標(biāo)，通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)貨幣性負(fù)債償還滿足率、長期資金保障率、未分配利潤占比、經(jīng)營性負(fù)債償還滿足率和資產(chǎn)負(fù)債率能夠有效識別資金鏈斷裂企業(yè)REF_Ref27902\r\h[17]。1.3關(guān)于資金鏈風(fēng)險成因的研究1.企業(yè)資金鏈風(fēng)險影響因素影響企業(yè)資金鏈風(fēng)險的因素包括外部環(huán)境因素和企業(yè)自身經(jīng)營因素。從外部環(huán)境因素來看，王琨（2010）認(rèn)為企業(yè)的資金鏈風(fēng)險受到自然地理環(huán)境、政策法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境等因素影響REF_Ref28356\r\h[28]；謝青（2014）認(rèn)為政府宏觀政策調(diào)整、金融機(jī)構(gòu)無序行為、宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動也可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂REF_Ref28378\r\h[29]。從企業(yè)自身經(jīng)營角度來看，王江（2005）認(rèn)為導(dǎo)致企業(yè)資金鏈風(fēng)險的因素有庫存增加、價值泡沫、資本運作、委托理財、資金擔(dān)保及關(guān)聯(lián)方占用等REF_Ref27412\r\h[5]；鄭和平（2011）從財務(wù)角度分析的企業(yè)內(nèi)部原因則包括盲目擴(kuò)張、過度負(fù)債、現(xiàn)金流管理混亂、違背投資的成本效益原則和融資渠道不暢通等REF_Ref27693\r\h[11]。Gao（2015）研究發(fā)現(xiàn)融資困難、盲目擴(kuò)張、過度信貸銷售及財務(wù)管理不善可能導(dǎo)致資金鏈斷裂REF_Ref28463\r\h[30]。2.房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險影響因素房企資金鏈風(fēng)險則受國家政策調(diào)控影響更為明顯，宏觀上主要受金融政策、土地政策、稅收政策、經(jīng)濟(jì)周期等的影響；中觀上則受到房地產(chǎn)市場的供需變化、景氣程度影響REF_Ref28813\r\h[31]；微觀上受企業(yè)自身投資經(jīng)營策略和資金管理手段等的影響。李和裕（2008）指出，從2008年金融危機(jī)以來，信貸緊縮和消費者市場觀望、宏觀調(diào)控都很大程度的影響了房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈運行REF_Ref28839\r\h[32]。林華靜（2010）認(rèn)為在不同的經(jīng)濟(jì)周期，國家出臺的貨幣政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策及直接針對房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控政策都會對房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的維系有重要影響REF_Ref28868\r\h[33]。Ji（2014）發(fā)現(xiàn)隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，房企以銀行貸款作為主要融資渠道面臨著較大的資金鏈破裂風(fēng)險REF_Ref28901\r\h[34]。郭玉潔（2012）指出在實際經(jīng)營中達(dá)不到預(yù)期收益、市場環(huán)境復(fù)雜多變、對于資金管理和使用問題是房地產(chǎn)資金鏈風(fēng)險的主要原因REF_Ref28920\r\h[35]。3.“三道紅線”對企業(yè)資金鏈風(fēng)險的影響分析美的置業(yè)執(zhí)行副總裁林戈（2020）認(rèn)為“三道紅線”規(guī)則的實施會使得未來房地產(chǎn)行業(yè)融資出現(xiàn)分化：資產(chǎn)負(fù)債、財務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效益優(yōu)質(zhì)公司的融資成本會越來越低，資本市場會更加追逐這類企業(yè)；過去依靠高杠桿、舉債發(fā)展的房企，如果經(jīng)營質(zhì)量偏差，就算是高成本，也不一定能借到錢REF_Ref25753\r\h[1]。即對于一些財務(wù)杠桿已經(jīng)很高的房企，尤其是踩中了三條紅線的房企，他們不僅融資成本將越來越高，融資渠道也將越來越窄，甚至無法獲得外源性融資，在資金籌集階段面臨十分大的風(fēng)險。而在資金使用階段，房企需要格外關(guān)注包括開發(fā)成本、管理費用、營銷費用等在內(nèi)的各項成本，因為在資金來源受到限制的背景下，如何使用有限的資金獲得更高的效益就顯得格外重要。同時在資金回流階段，房企每個月份都有大量的工程款、營銷款、工資等需要支付，在沒有外源性資金來源的情況下，能否準(zhǔn)確制定和嚴(yán)格實現(xiàn)每個月的回款計劃實現(xiàn)資金回流來保證及時支付相關(guān)款項也面臨著相當(dāng)大的風(fēng)險。1.4關(guān)于資金鏈風(fēng)險防控的研究1.資金鏈風(fēng)險防控措施在評估出資金鏈風(fēng)險并找出成因之后，就需要對風(fēng)險進(jìn)行控制與防范。Robert等（2003）指出改善資本結(jié)構(gòu)是防范房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險的重要措施REF_Ref28986\r\h[36]。Barucci和Marazzina（2016）認(rèn)為需要采用適合企業(yè)發(fā)展且合理的投資組合策略來規(guī)避資金鏈風(fēng)險REF_Ref29012\r\h[37]。鄭和平（2011）提出資金鏈風(fēng)險的應(yīng)對之策在于科學(xué)確定銷售增速、確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、確定最佳現(xiàn)金余額同時優(yōu)化現(xiàn)金流程管理尤其是要做好現(xiàn)金預(yù)算，根據(jù)成本效益原則并考慮現(xiàn)金流風(fēng)險來做投資決策，以及提高企業(yè)內(nèi)源融資權(quán)益融資合作融資能力及拓寬負(fù)債融資渠道REF_Ref27693\r\h[11]。毛文娟和李雪梅（2019）從公司內(nèi)部提出要建立高效的公司治理機(jī)制、建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和資金管理系統(tǒng)、平衡企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，從外部提出要建立風(fēng)險防御機(jī)制避免媒體負(fù)面信息REF_Ref29064\r\h[38]。孫永彩和蔡亮（2021）對輝山乳業(yè)資金鏈斷裂案例進(jìn)行分析，提出要拓寬融資渠道降低對短期融資的依賴、制定完善的重大投融資決策機(jī)制以及建立資金鏈風(fēng)險預(yù)警機(jī)制等措施REF_Ref29097\r\h[39]。2.防范房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險的應(yīng)對措施較多學(xué)者認(rèn)為房企可以從資金籌集、使用和回流三個方面加強(qiáng)資金鏈風(fēng)險管理，同時建立風(fēng)險管理系統(tǒng)，一些學(xué)者還提出要采取措施主動適應(yīng)宏觀政策調(diào)控。資金籌集方面，許立新和史雪明（2013）指出房企融資渠道以短期銀行貸款為主，容易受到國家宏觀調(diào)控政策影響，應(yīng)當(dāng)拓寬融資渠道同時考慮融資風(fēng)險和融資成本以擬定合適的融資方案REF_Ref29129\r\h[40]。陳少華（2016）提出可以采取項目合作開發(fā)的模式來充分利用其它公司的閑散資金以減少對于銀行貸款的依賴REF_Ref29156\r\h[41]。除此之外還可以借鑒國外的融資經(jīng)驗，美國的房地產(chǎn)金融市場相對成熟，早在1960年就參照共同投資基金的形式立法創(chuàng)立了房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），在全球房地產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展REF_Ref29182\r\h[42]。袁洲和何倫志（2016）發(fā)現(xiàn)REITs與其他房地產(chǎn)投融資產(chǎn)品相比，具有投資門檻低而流動性強(qiáng)、收益回報率較高而流動性較小、能夠有效分散風(fēng)險和低于通貨膨脹等優(yōu)勢REF_Ref29208\r\h[43]。資金使用方面，林華靜（2010）認(rèn)為要加強(qiáng)項目開發(fā)過程中的成本控制REF_Ref28868\r\h[33]。葉旭峰（2011）指出要從籌資規(guī)模、籌資成本、首期投入資金、在建時所需的營運資金以及預(yù)期收益等方面進(jìn)行資金的統(tǒng)籌管理REF_Ref29257\r\h[44]。王曉恩（2018）提出在項目投資的過程中，要加強(qiáng)房地產(chǎn)投資決策水平REF_Ref29289\r\h[45]；在資金回流方面，王琨（2009）提出要優(yōu)化營銷策略來縮短銷售周期加速項目資金回流REF_Ref27745\r\h[13]，甘小武和甘新武（2018）認(rèn)為要提高對營運資金的管理水平，加快流動資金回籠速度REF_Ref29342\r\h[46]。構(gòu)建風(fēng)險管理系統(tǒng)方面，Alberto和Carrillo（2003）指出準(zhǔn)確的識別，合理的評估和科學(xué)的管理風(fēng)險是控制資金鏈風(fēng)險的必要條件。為了降低資金鏈風(fēng)險，首先要有清晰合理的資金使用計劃，其次要建立多元化的風(fēng)險防控體系，最后要確保執(zhí)行順暢REF_Ref29374\r\h[47]。Adair和Hutchison（2005）提出可以建立風(fēng)險評價等級表來對企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險程度進(jìn)行分析和判定REF_Ref29401\r\h[48]。政策應(yīng)對方面，朱梓菡（2012）認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)需要準(zhǔn)確把握市場與政策風(fēng)險，要將二者的變化和合理的財務(wù)政策相結(jié)合，規(guī)劃合理科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)來幫助企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化REF_Ref29433\r\h[49]。卓敏（2011）提出面臨政府新政的調(diào)控，房地產(chǎn)市場應(yīng)當(dāng)趨于理性的方向發(fā)展，房企需要梳理正確的盈利觀念，摒棄依靠土地紅利地段紅利掙錢的思路，而要重新審視企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略REF_Ref29463\r\h[50]。1.5文獻(xiàn)述評綜合國內(nèi)外學(xué)者研究成果，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前對于房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險及其影響因素和防控對策的研究主要從資金的籌集、使用和回流三個方面進(jìn)行。資金籌集風(fēng)險主要來自于依賴銀行信貸而自籌資金較少，且融資渠道狹窄；資金使用風(fēng)險包括房地產(chǎn)項目投資不嚴(yán)謹(jǐn)，成本費用控制不合理；資金回流風(fēng)險則包括缺乏資金回流計劃和回流方式單一以及項目銷售情況差導(dǎo)致回款不合預(yù)期等。影響房企資金鏈風(fēng)險的因素包括宏觀政策、經(jīng)濟(jì)周期等外部因素，還包括企業(yè)自身的風(fēng)險意識、籌資策略、投資決策和企業(yè)運營情況等內(nèi)部因素。而“三道紅線”這一融資新規(guī)的實施將從國家政策調(diào)控方面宏觀影響到房企的資金籌資、使用和回流三個階段，對于資金鏈風(fēng)險有著直接而重要的影響。關(guān)于資金鏈風(fēng)險的應(yīng)對則可以從建立多元化融資渠道、使用合作項目開發(fā)模式等方式應(yīng)對資金籌集風(fēng)險，從規(guī)范資金使用，謹(jǐn)慎敲定投資決策，嚴(yán)格管控成本費用等方面應(yīng)對資金使用風(fēng)險，從制定資金回流計劃和嚴(yán)格實施資金回流計劃等方面應(yīng)對資金回流風(fēng)險。但當(dāng)前研究仍然存在一些不足之處：一是對于房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險研究較少，許多研究都是針對財務(wù)風(fēng)險所做，但對于資金密集型的房地產(chǎn)企業(yè)而言，控制其資金鏈風(fēng)險尤為重要，因為具有研究意義。二是很多研究從中觀的房地產(chǎn)行業(yè)角度來進(jìn)行，與實際微觀企業(yè)結(jié)合的比較少。三是已有的案例研究大多直接以案例公司資金鏈風(fēng)險的防控研究為主題，沒有以當(dāng)下所處的對于房企資金鏈有重大影響的宏觀政策環(huán)境為背景，未能夠具體分析當(dāng)前政策環(huán)境下房企所面臨的直接且特殊的資金鏈風(fēng)險并提出對應(yīng)的應(yīng)對措施。參考文獻(xiàn)陳博,陳月芹.三道紅線終結(jié)房地產(chǎn)三高模式.經(jīng)濟(jì)觀察報,2020-08-31馬克思.資本論.李睿.武漢:武漢出版社,2012,56-58高潮.生產(chǎn)經(jīng)營資金運動系統(tǒng)分析.系統(tǒng)工程,1992,(05):27-32WoodsJ.E.數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué),北京:高等教育出版社,1985,128-129王江.資金鏈斷裂:理論解析與啟示.山東社會科學(xué),2005,(07):38-42王玉紅,郎文穎.以管窺豹——由資金鏈斷裂看尚德破產(chǎn)重組.財務(wù)與會計,2013,(07):15-17王玉冬,張博,武川,徐玉蓮.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈協(xié)同度測度研究——基于復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型..科技進(jìn)步與對策,2019,36(23):63-68.盧馨,魯成方,李皓.我國房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金流狀況分析.財會月刊,2011,(32):21-23.劉貴文,胡成皓,李世龍.商業(yè)地產(chǎn)資金鏈管理研究.建筑經(jīng)濟(jì),2014,(04):102-106.MarshallAlfred.Principlesofeconomics.London:MacmillanandCompanyPress,2003,42(6):93-95鄭和平.資金鏈斷裂的財務(wù)成因及對策.經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊,2011,(07):90-91馬廣奇,張芹,邢戰(zhàn)雷.樂視資金鏈斷裂:企業(yè)財務(wù)危機(jī)的案例分析.經(jīng)濟(jì)與管理,2017,31(05):88-92王琨.房地產(chǎn)項目資金鏈風(fēng)險控制.財會通訊,2009,(20):137-138劉小麗,唐瑩瑩.基于項目周期理論的房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險管理研究.財會通訊,2010,(35):142-143胡援成,張朝洋.政策調(diào)控下房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金循環(huán)與債務(wù)危機(jī)識別.當(dāng)代財經(jīng),2014,(02):50-63徐玄玄,劉曉紅.上市公司資金鏈風(fēng)險規(guī)避策略.財會通訊,2009,(20):138-139張金昌,范瑞真,胡天雨.企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險度量方法研究.經(jīng)濟(jì)管理,2015,37(01):190-199李微微.略論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其防范.哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2003(03):58-60.劉榕.房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)防范策略研究.企業(yè)經(jīng)濟(jì),2011,30(08):177-179.王旭,王詠雪,張璇.影子銀行、房地產(chǎn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)互動關(guān)系研究.經(jīng)濟(jì)問題探索,2017,(03):84-91.白鶴祥,劉社芳,羅小偉,劉蕾蕾,郝威亞.基于房地產(chǎn)市場的我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度與預(yù)警研究.金融研究,2020,(08):54-73.劉濤.房地產(chǎn)資金鏈風(fēng)險管理及發(fā)展趨勢探析.當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2017,(23):64-66司馬則茜,馮魯閩.基于資金鏈的資金風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系研究.財會月刊,2015,(12):74-77.Fitzpatrick.Acomparisonofratiosofsuccessfulindustrialenterpriseswiththoseoffailedfirms.NewYork:CertifiedPublicAccountant,1932,41(1):1-24AltmanE.I.Fi