基于杜邦分析法的華數(shù)傳媒公司財務(wù)能力分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u9351基于杜邦分析法的華數(shù)傳媒公司財務(wù)能力分析案例 143971.1償債能力分析 1190781.2營運(yùn)能力分析 4239491.3盈利能力分析 7287911.4發(fā)展能力分析 8307661.5杜邦綜合能力分析 9會計報表不同，其分析的結(jié)果也會有差別，在財務(wù)分析中，如果僅僅從企業(yè)的報表出發(fā)，所得出的結(jié)論也是存在誤差的。為了減少結(jié)論的誤差，使結(jié)論和分析更加科學(xué)合理，在財務(wù)報表的分析基礎(chǔ)上，本章通過對不同財務(wù)比率的計算和比較來評價華數(shù)傳媒的財務(wù)能力。在進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的對比分析時，不僅將各財務(wù)比率與同期指標(biāo)進(jìn)行對比，還選用了三個同行業(yè)的公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治觯钥陀^的反映企業(yè)的財務(wù)能力。本小節(jié)選取了中文傳媒、中原傳媒以及光線傳媒三個同行業(yè)的公司來進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，以下是三個公司的基本情況：一是中文傳媒。公司主營業(yè)務(wù)包括書刊和音像電子出版物編輯出版、印刷發(fā)行、物資供應(yīng)等傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)；

國內(nèi)外貿(mào)易和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、現(xiàn)代物流和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務(wù)；新媒體、在線教育、

互聯(lián)網(wǎng)游戲、數(shù)字出版、影視劇生產(chǎn)、藝術(shù)品經(jīng)營、文化綜合體和投融資等新業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)，是一家具有多媒體、平臺、全產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)的大型出版?zhèn)髅焦尽６侵性瓊髅?。中原傳媒是焦作鑫安股份有限公司的前身，重點(diǎn)開展新聞、出版、教育、文化、廣播影視等互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)；電子網(wǎng)絡(luò)工程；對音像制品、網(wǎng)絡(luò)出版物、新興媒體、框架媒體和其它媒介產(chǎn)品的編輯、印制、發(fā)行進(jìn)行經(jīng)營管理等業(yè)務(wù)。三是光線傳媒。光線傳媒公司業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)媒體公司的業(yè)務(wù)主要是影視劇項(xiàng)目的投資、制作和發(fā)行，以內(nèi)容為核心，以影視為動力。它具有橫向內(nèi)容覆蓋和縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸兩個維度。業(yè)務(wù)涵蓋電影、電視劇(網(wǎng)劇)、動畫、音樂、文學(xué)、藝人經(jīng)紀(jì)、現(xiàn)場娛樂等領(lǐng)域，是中國內(nèi)容覆蓋最全面的，是產(chǎn)業(yè)鏈垂直延伸最完整的綜合內(nèi)容集團(tuán)之一。償債能力分析償債能力是對企業(yè)變現(xiàn)能力進(jìn)行衡量的標(biāo)準(zhǔn)，通常情況下分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力反映的是在企業(yè)的短時間變現(xiàn)的流動資產(chǎn)支付的能力，而且對企業(yè)的負(fù)債能力直接變現(xiàn)的體現(xiàn)。長期償債能力則能夠體現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和企業(yè)未來發(fā)展能力，只有先償還短期債務(wù)才能實(shí)現(xiàn)長期債務(wù)的償還。企業(yè)要想得到更多的支持就要提高企業(yè)償還債務(wù)的能力，更好地發(fā)展一個企業(yè)。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s11償債能力分析表公司名稱項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年華數(shù)傳媒流動比率3.453.253.223.252.92速動比率3.433.223.23.232.9資產(chǎn)負(fù)債率26.96%27.93%28.04%27.72%30.02%中文傳媒流動比率2.091.921.841.852.29速動比率1.921.751.691.72.11資產(chǎn)負(fù)債率41.44%40.54%39.49%43.12%37.59%中原傳媒流動比率2.412.182.182.222.23速動比率2.11.891.891.891.88資產(chǎn)負(fù)債率34.08%34.12%34.17%32.68%32.37%光線傳媒流動比率3.773.842.834.032.46速動比率3.373.291.992.741.86資產(chǎn)負(fù)債率14.88%22.21%28.86%20.32%28.30%流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。在企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)中，流動比率是衡量償還債務(wù)能力的指標(biāo)之一企業(yè)償還債務(wù)能力的大小取決于流動比率的比值。一般認(rèn)為該比率在1.5~2之間比較合適。流動比率越高說明該公司短期償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，擔(dān)保償還能力越大。從表中可以看出公司近五年的流動比率基本維持在3.22左右，在2016年有小幅度下降，2018年呈現(xiàn)上升趨勢，從3.22上升到3.25，2019較其他年度相比，呈現(xiàn)小幅度下降，但總體的流動比率還是大于2的。2019年流動比率下降主要是由于流動資產(chǎn)的增長速度沒有流動負(fù)債快，導(dǎo)致與18年相比有所下降。行業(yè)平均的流動比率在2.03左右，華數(shù)傳媒的流動比率已經(jīng)超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可以證明其短期償債能力較強(qiáng)。從同行業(yè)相比來看，該公司的流動比率總體來看低于光線傳媒，比中文傳媒和中原傳媒要高，說明了和光線傳媒相比，本公司的短期償債風(fēng)險要大，但比其他兩家而言，風(fēng)險較小。圖5-1流動比率趨勢圖圖5-2速動比率趨勢圖速動比率是指企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負(fù)債的能力。用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，可以部分的彌補(bǔ)流動比率指標(biāo)存在的缺陷。再關(guān)注近五年的速動比率，華數(shù)傳媒的速動比率大致在3.2左右，分別是3.43、3.22、3.2、3.23和2.92，均高于標(biāo)準(zhǔn)值1。對比流動比率與速動比率的趨勢圖來看，兩個指標(biāo)的走向趨勢大致一樣，從側(cè)面也可以說明該公司有較強(qiáng)的短期償還債務(wù)的能力。從圖中可以看出，華數(shù)傳媒的速動比率與同行業(yè)的三家相比是比較高的，也能說明該公司的短期償債能力較強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率反映有多少財務(wù)資本的是可以利用的，在整體中占總資產(chǎn)債務(wù)獲得的百分比，因此資產(chǎn)負(fù)債率能夠反映企業(yè)償還債務(wù)能力的大小，該比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越低。從表中的比較分析來看，華數(shù)傳媒2015-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為26.96%、27.93%、28.04%、27.72%和30.02%。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率控制在40%-60%之間，公司近五年的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)緩慢上升趨勢，但均低于0.4，表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，總體償債能力強(qiáng)，對債權(quán)人有保障。華數(shù)傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率高于光線傳媒，比中文傳媒和中原傳媒要低，說明該公司的長期償債能力相對來說還是較強(qiáng)的。圖5-3資產(chǎn)負(fù)債率趨勢圖營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是指企業(yè)在經(jīng)營過程中使用資產(chǎn)獲取匯報的效率。營運(yùn)能力是通過資金周轉(zhuǎn)效率這一指標(biāo)來衡量的，一個企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)效率起到的作用十分重大，同時營運(yùn)能力也反映了資金的使用效率。這一指標(biāo)能夠體現(xiàn)出企業(yè)的資源管理配置運(yùn)用是否高效。本小節(jié)從存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展開分析。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s12營運(yùn)能力分析表公司名稱項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年華數(shù)傳媒存貨周轉(zhuǎn)率35.6930.3725.1428.4937.14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.216.265.645.255.32流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.390.390.40.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.310.230.230.240.24中文傳媒存貨周轉(zhuǎn)率7.27.898.196.075.91應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.998.079.889.7412.91流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.131.111.090.790.72總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.70.680.520.48中原傳媒存貨周轉(zhuǎn)率6.277.046.646.365.71應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9.398.57.688.799.25流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.231.291.261.281.26總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.80.810.770.80.8光線傳媒存貨周轉(zhuǎn)率2.392.051.340.751.15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.631.93.344.87.91流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.520.50.520.340.59總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.230.20.180.130.26存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)營業(yè)成本與存貨平均余額的比值，用來衡量一個企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)水平以及企業(yè)銷售能力的綜合性指標(biāo)。該指標(biāo)越高，其存貨資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)。從表中和圖中可以看出該公司在2015年到2019年呈現(xiàn)一個先下降后上升的趨勢，總體而言變化不大，從35.69上升到37.14。前兩年呈現(xiàn)下降趨勢，說明企業(yè)的庫存商品出現(xiàn)滯銷，而后處于上升趨勢，表明企業(yè)在積極的改進(jìn)存貨管理能力，并起到了一定的效果。而與同行業(yè)對比，華數(shù)傳媒的存貨周轉(zhuǎn)率是明顯高于其余三家的，說明該公司的產(chǎn)品銷售能力較強(qiáng)，存貨壓力并不大。圖5-4存貨周轉(zhuǎn)率趨勢圖應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值，用來衡量一個企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率及周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)的應(yīng)收賬款管理效率也由此提升。從圖中可以看出，近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是呈下降趨勢的，從2015年的7.21降到2019年的5.32，可以看出該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力一般，還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)管理。與之相反的是同行業(yè)的三家應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都是呈現(xiàn)上升的狀態(tài)，且到了2019年都比華數(shù)傳媒要高，側(cè)面也能反映出該公司需要進(jìn)一步加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。圖5-5應(yīng)收賬款率趨勢圖流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢是通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行反映的，它能揭示企業(yè)的流動資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的周轉(zhuǎn)速度，常用在衡量企業(yè)的營運(yùn)效率。一般來說，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)對于營運(yùn)資金的使用越科學(xué)。根據(jù)圖看出華數(shù)傳媒在近五年的時間里流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不是很大，除了2016年有一個明顯的下降趨勢，之后的變化都很平穩(wěn)。該指標(biāo)下降說明企業(yè)流動資金運(yùn)用效率降低，企業(yè)的盈利水平下降。與同行業(yè)相比，該公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是處于最低水平的，說明相對于同行業(yè)的三家公司來說，其資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況不是很明朗，企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)提高資產(chǎn)的利用效率并積極對外銷售，注重提高企業(yè)資金利用率，進(jìn)一步提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。圖5-6流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢圖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)所有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的反映，是一定時期內(nèi)銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值。該指標(biāo)哦越高，表明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的管理水平越高。從圖中可以看出，近五年該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不是很明顯，說明該公司近幾年的銷售收入比較穩(wěn)定，沒有特別大的波動。與三家對比來看，本公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，同樣也需要進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)的利用效率。圖5-7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢圖盈利能力分析盈利能力分析有利于債權(quán)人對自身的資金安全得以保障。債權(quán)人都非常關(guān)心自身投資企業(yè)的長期償債能力，盈利能力分析可以衡量自己需要的本金和利息的安全度。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤與一定的資源投入或一定的收入相比較而獲得的一個相對的概念。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s13盈利能力分析表公司名稱項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年華數(shù)傳媒銷售凈利率18.63%19.49%19.98%18.75%17.4%總資產(chǎn)報酬率13.74%14.74%16.29%17.71%18.43%凈資產(chǎn)收益率5.77%5.96%6.18%6.03%5.87%中文傳媒銷售凈利率10.02%10.03%10.91%14.13%15.38%總資產(chǎn)報酬率10.93%11.21%11.68%10.19%11.45%凈資產(chǎn)收益率10.84%11.77%11.91%12.18%12.3%中原傳媒銷售凈利率9.78%8.52%8.57%8.24%8.82%總資產(chǎn)報酬率19.33%18.19%18.11%18.52%18.61%凈資產(chǎn)收益率11.53%10.11%9.65%9.53%10.01%光線傳媒銷售凈利率27.35%42.74%44.55%91.59%33.46%總資產(chǎn)報酬率5.97%9.21%7.52%13.07%9.09%凈資產(chǎn)收益率5.85%10.53%9.68%15.89%10.61%圖5-8盈利能力主要項(xiàng)目趨勢圖銷售凈利潤率是指凈利潤與凈銷售收入之比，是指每百元凈銷售收入所能實(shí)現(xiàn)的凈利潤。從表格來看，2017年是一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，出現(xiàn)開始由升到降的趨勢，基本維持在17%左右，主要是因?yàn)槠髽I(yè)的凈利潤增長的幅度在變小。在四個企業(yè)中，華數(shù)傳媒的銷售凈利率總體是排在第二，雖然有所下降，但2019年的銷售凈利率還是高于中文傳媒和中原傳媒，可以看出該公司收益相對來說是較好的?？傎Y產(chǎn)收益率是反映資產(chǎn)利用率的指標(biāo)，它用債權(quán)人和所有者的總權(quán)益來衡量企業(yè)的利潤。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用率效率越好，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。從上表可以看出該公司的總資產(chǎn)報酬率呈上升趨勢，近五年從13.74%增長到18.43%，表明該公司的資產(chǎn)利用效率較好，獲利能力一直在提升。是指凈利潤與股東權(quán)益的比率，用來衡量一個公司使用自有資本的效率。指數(shù)值越高，投資回報率越高。這一指標(biāo)反映了自有資本獲得凈收益的能力。華數(shù)傳媒的凈資產(chǎn)收益率有緩慢波動的現(xiàn)象，近五年的比率分別為5.77%、5.96%、6.18%、6.03%和5.87%，可以看出該公司的收益比較平穩(wěn)，變化不大。與同行業(yè)相比，該公司的凈資產(chǎn)收益率相對來說是比較低的，該公司的盈利能力有待提高。發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和潛力。企業(yè)要追求健康、可持續(xù)的發(fā)展，需要管理者有效地運(yùn)作，合理地控制成本，增加收入，創(chuàng)造利潤。這種增長的潛力就是企業(yè)的發(fā)展能力，對這種能力進(jìn)行分析便能對企業(yè)的未來成長性進(jìn)行預(yù)測，從而評估企業(yè)價值。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s14發(fā)展能力分析表公司名稱項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年華數(shù)傳媒銷售收入增長率18.53%7.79%4.16%7.06%7.99%總資產(chǎn)增長率128.04%10.71%2.76%2.45%6.43%凈資產(chǎn)增長率319.47%9.24%2.60%2.90%3.04%凈利潤增長率38.74%12.77%6.76%0.47%0.21%中文傳媒銷售收入增長率10.46%10.12%4.15%-13.48%-2.21%總資產(chǎn)增長率-3.84%15.84%8.64%7.07%41.95%凈資產(chǎn)增長率48.70%8.71%10.56%8.89%5.51%凈利潤增長率28.64%10.24%13.35%12.00%6.46%中原傳媒銷售收入增長率0.51%10.52%3.61%10.11%5.52%總資產(chǎn)增長率8.43%9.14%8.05%5.08%6.94%凈資產(chǎn)增長率9.56%9.07%7.96%7.46%7.43%凈利潤增長率9.37%-3.96%4.23%5.82%12.96%光線傳媒銷售收入增長率25.06%13.66%6.48%-19.09%89.70%總資產(chǎn)增長率64.32%11.73%29.89%-8.74%1.32%凈資產(chǎn)增長率114.7%2.1%18.79%2.22%3.88%凈利潤增長率18.4%77.61%10.98%66.65%-30.71%根據(jù)上表可以發(fā)現(xiàn)，華數(shù)傳媒的這幾個增長值都是正值，表明該公司近五年的凈利潤實(shí)現(xiàn)了不斷增長，資產(chǎn)的總規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，發(fā)展比較穩(wěn)定。銷售收入增長率是企業(yè)本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入之比是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力評價的基礎(chǔ)性指標(biāo)。一般而言，成長期的數(shù)值最大，其次是穩(wěn)定期，如果處于衰退期，則數(shù)值可能為負(fù)。從表中可以看出，華數(shù)傳媒銷售收入增長率在2015年到2019年呈現(xiàn)先下降后上升的狀態(tài)，其變化處于可接受狀態(tài)。就2019年而言，四家公司的銷售增長率分別為7.99%、-2.21%、5.52%和89.70%,華數(shù)傳媒處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)?？傎Y產(chǎn)增長率是分析企業(yè)當(dāng)年資本積累能力和發(fā)展能力的主要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營擴(kuò)張的速度越快。華數(shù)傳媒近幾年的總資產(chǎn)增長率都是正值，處于先下降后上升的狀態(tài)，2015年的總資產(chǎn)增長率較大，可能是資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的?？傮w而言該公司近幾年的總資產(chǎn)增長率較為穩(wěn)定。凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率體現(xiàn)了企業(yè)獲利能力的增長狀況。由上表可知，下降的趨勢，可能是由于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，使整個行業(yè)都收到影響，所以2016年開始出現(xiàn)下降趨勢。杜邦綜合能力分析本小節(jié)采用綜合分析法對華數(shù)傳媒進(jìn)行綜合評價。杜邦分析方法主要利用企業(yè)經(jīng)常采納運(yùn)用的財務(wù)指標(biāo)相關(guān)存在的內(nèi)部關(guān)聯(lián)，宏觀地、系統(tǒng)地反映出企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)政策和業(yè)績成效。杜邦分析法的特點(diǎn)是將反映企業(yè)財務(wù)狀況、盈利能力和經(jīng)營狀況的幾個比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并通過凈資產(chǎn)收益率這一核心指標(biāo)進(jìn)行綜合反映。其基本思路是以凈資產(chǎn)收益率為分析的起點(diǎn)，分解公式為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)。表STYLEREF1\s5-SEQ表\*ARABIC\s15杜邦綜合分析表項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年凈資產(chǎn)收益率7.91%6.23%6.39%6.21%5.98%總資產(chǎn)收益率5.84%4.5%4.51%4.41%4.23%權(quán)益乘數(shù)1.371.391.391.381.43銷售凈利率18.63%19.49%19.98%18.75%17.4%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.310.230.230.240.24由表5-6可以看出，該公司的凈資產(chǎn)收益率近五年總體上是