證券研究報告PMI延續(xù)小幅回升，但企業(yè)結(jié)構(gòu)分化——中國6月制造業(yè)PMI點評證券研究報告請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明月回升，僅從業(yè)人員和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期兩個分項較上月回落。采購量和新訂單兩個分項指|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明——中國6月制造業(yè)PMI點評—港股牛市觀察(二)》2025.06.28小型企業(yè)可能抗波動的能力相對較弱，小型企業(yè)的指數(shù)偏弱可能反映經(jīng)濟內(nèi)生正供需邊際變化偏積極請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明 4 9 4 5 5 6 6 7 8 8 8 9請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2005-01201620172018201920242025oooo歷史平均企請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明1.3供需邊際變化偏積極預(yù)期兩個分項較上月回落。采購量和新訂單兩個分項指數(shù)6請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明單位：%單位：%2025年6月較上月變動2025年5月2025年4月6月歷史平均(2016-2019)46.347.344.84743.44746.347.344.84743.4474950.244.747.952.147.646.544.746.947.147.449.844.850.749.547.548.152.548.447.84850.247.747.951.446.848.752.149.348.251.645.653.050.750.349.448.256.3產(chǎn)成品庫存出廠價格原材料購進價格進口原材料庫存新訂單在手訂單生產(chǎn)制造業(yè)PMI供應(yīng)商配送時間新出口訂單從業(yè)人員生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期資料來源：Wind，國聯(lián)民生證券研究所(榮枯線之上紅回到榮枯線上，生產(chǎn)指數(shù)也繼續(xù)維持在榮枯線上。新出口訂單相對偏弱仍在榮枯線到榮枯線以上。其中，外貿(mào)相關(guān)的分項指數(shù)大幅回1https://www.mofcom.請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2023-01請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證法律主體聲明據(jù)不同國家、地區(qū)的法律、法規(guī)和監(jiān)管要求由國聯(lián)民生證券于該國家或地區(qū)的具有相關(guān)合法合規(guī)經(jīng)營資質(zhì)的子公司/經(jīng)營機構(gòu)完成。國聯(lián)民生證券股份有限公司具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，接受中國證監(jiān)會監(jiān)管，負(fù)責(zé)本報告于中國（港澳臺地區(qū)除外）的分本報告署名研究人員所持中國證券業(yè)協(xié)會注冊分析師資質(zhì)信息和香港證監(jiān)會批復(fù)的牌照信息已于權(quán)益披露公司或發(fā)行人的高級人員。一般聲明的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記均為國聯(lián)民生證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國靠的已公開資料，但國聯(lián)民生證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，國聯(lián)民生證券及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時期，國聯(lián)民生證券可能會一致的市場評論和/或交易觀點。國聯(lián)民生證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù)。國聯(lián)民生證券的資產(chǎn)管理部門、自營部門特別聲明在法律許可的情況下，國聯(lián)民生證券可能會