2025年資產(chǎn)評(píng)估師資產(chǎn)評(píng)估考試練習(xí)題及答案一、單項(xiàng)選擇題（共30題，每題1分，每題的備選項(xiàng)中，只有1個(gè)最符合題意）1.甲公司擬收購(gòu)乙公司100%股權(quán)，評(píng)估基準(zhǔn)日為2024年12月31日。乙公司是一家新能源電池材料生產(chǎn)企業(yè)，評(píng)估專業(yè)人員在確定評(píng)估假設(shè)時(shí)，考慮到乙公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、上下游供應(yīng)鏈未發(fā)生重大變化，且行業(yè)政策支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，應(yīng)優(yōu)先采用的評(píng)估假設(shè)是（）。A.清算假設(shè)B.公開市場(chǎng)假設(shè)C.持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)D.移地使用假設(shè)答案：C解析：持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指被評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日后仍將按照原來的經(jīng)營(yíng)目的、經(jīng)營(yíng)方式持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。本題中乙公司核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、供應(yīng)鏈正常、政策支持，符合持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件，因此應(yīng)采用持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)。清算假設(shè)適用于企業(yè)面臨破產(chǎn)或強(qiáng)制出售；公開市場(chǎng)假設(shè)強(qiáng)調(diào)交易雙方自愿、信息對(duì)稱；移地使用假設(shè)適用于資產(chǎn)位置變動(dòng)后的評(píng)估，均不符合題意。2.采用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，若被評(píng)估企業(yè)與可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差異較大，為消除資本結(jié)構(gòu)對(duì)價(jià)值比率的影響，應(yīng)優(yōu)先選擇的價(jià)值比率是（）。A.市盈率（P/E）B.市凈率（P/B）C.企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)（EV/EBIT）D.市銷率（P/S）答案：C解析：企業(yè)價(jià)值（EV）是股權(quán)價(jià)值加上凈負(fù)債，息稅前利潤(rùn)（EBIT）是不考慮資本結(jié)構(gòu)的利潤(rùn)指標(biāo)，因此EV/EBIT受資本結(jié)構(gòu)影響較小。而P/E、P/B、P/S均基于股權(quán)價(jià)值，易受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（如負(fù)債率）影響，當(dāng)資本結(jié)構(gòu)差異大時(shí)，EV/EBIT更適合作為可比指標(biāo)。3.某科技企業(yè)擁有一項(xiàng)發(fā)明專利，法律剩余保護(hù)期為8年。經(jīng)測(cè)算，該專利產(chǎn)品未來5年的增量收益分別為200萬元、250萬元、300萬元、320萬元、350萬元，第6至8年增量收益穩(wěn)定在350萬元/年，折現(xiàn)率為10%。采用增量收益法評(píng)估該專利價(jià)值時(shí)，其評(píng)估值最接近（）萬元。（P/F,10%,1）=0.9091；（P/F,10%,2）=0.8264；（P/F,10%,3）=0.7513；（P/F,10%,4）=0.6830；（P/F,10%,5）=0.6209；（P/A,10%,3）=2.4869A.1432B.1587C.1725D.1860答案：B解析：增量收益法評(píng)估專利價(jià)值需計(jì)算各年增量收益的現(xiàn)值之和。第1-5年現(xiàn)值：200×0.9091+250×0.8264+300×0.7513+320×0.6830+350×0.6209=181.82+206.6+225.39+218.56+217.315=1049.685萬元；第6-8年為永續(xù)前的穩(wěn)定期，需先計(jì)算第5年末的現(xiàn)值，再折現(xiàn)到評(píng)估基準(zhǔn)日：350×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,5）=350×2.4869×0.6209≈350×1.544≈540.4萬元；總評(píng)估值≈1049.685+540.4≈1590萬元，最接近選項(xiàng)B（1587萬元）。4.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中“控股權(quán)溢價(jià)”的表述中，正確的是（）。A.控股權(quán)溢價(jià)是由于控股方可獲得少數(shù)股東無法享有的控制權(quán)收益B.控股權(quán)溢價(jià)僅存在于上市公司股權(quán)評(píng)估中C.控股權(quán)溢價(jià)等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值的差額D.控股權(quán)溢價(jià)通常通過市場(chǎng)法中的市盈率倍數(shù)直接確定答案：A解析：控股權(quán)溢價(jià)是指控股股權(quán)價(jià)值高于少數(shù)股權(quán)價(jià)值的部分，原因在于控股方可通過控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策獲得額外收益（如戰(zhàn)略調(diào)整、資產(chǎn)處置等）。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，非上市公司也可能存在控股權(quán)溢價(jià)；選項(xiàng)C錯(cuò)誤，控股權(quán)價(jià)值=少數(shù)股權(quán)價(jià)值×（1+控股權(quán)溢價(jià)率）；選項(xiàng)D錯(cuò)誤，控股權(quán)溢價(jià)需通過控制權(quán)交易案例或?qū)嵶C研究確定，無法直接通過市盈率倍數(shù)得出。二、多項(xiàng)選擇題（共10題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，有2個(gè)或2個(gè)以上符合題意，至少有1個(gè)錯(cuò)項(xiàng)。錯(cuò)選，本題不得分；少選，所選的每個(gè)選項(xiàng)得0.5分）1.下列關(guān)于企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）的計(jì)算中，正確的有（）。A.FCFF=凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用+折舊與攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加B.FCFF=息稅前利潤(rùn)×（1-所得稅率）+折舊與攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加C.FCFF=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加D.FCFF=息前稅后利潤(rùn)+折舊與攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加E.FCFF=股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）+稅后利息費(fèi)用-凈債務(wù)增加答案：ABDE解析：企業(yè)自由現(xiàn)金流是歸屬于全體投資人（股權(quán)+債權(quán)）的現(xiàn)金流，計(jì)算方式包括：-凈利潤(rùn)+稅后利息（債權(quán)人收益）+非付現(xiàn)成本（折舊攤銷）-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加（選項(xiàng)A正確）；-EBIT×（1-T）+折舊攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加（選項(xiàng)B正確）；-息前稅后利潤(rùn)（即EBIT×（1-T））+折舊攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加（選項(xiàng)D正確）；-股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）=FCFF-稅后利息+凈債務(wù)增加，因此FCFF=FCFE+稅后利息-凈債務(wù)增加（選項(xiàng)E正確）。選項(xiàng)C錯(cuò)誤，營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊攤銷（因付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)成本-折舊攤銷），但未加回折舊攤銷，且公式不完整。2.下列無形資產(chǎn)中，通常采用收益法評(píng)估的有（）。A.高速公路收費(fèi)權(quán)B.商標(biāo)權(quán)C.著作權(quán)D.企業(yè)客戶關(guān)系E.專利技術(shù)答案：ABCDE解析：收益法適用于能帶來持續(xù)超額收益的無形資產(chǎn)。高速公路收費(fèi)權(quán)有明確的收費(fèi)期限和現(xiàn)金流；商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、專利技術(shù)可通過許可費(fèi)或增量收益體現(xiàn)價(jià)值；客戶關(guān)系能帶來穩(wěn)定的未來收入，因此均適用收益法。三、綜合題（共3題，第1題15分，第2題20分，第3題25分）（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例甲公司是一家從事鋰電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，評(píng)估基準(zhǔn)日為2024年12月31日。評(píng)估專業(yè)人員擬采用收益法評(píng)估甲公司股東全部權(quán)益價(jià)值，相關(guān)資料如下：1.歷史數(shù)據(jù)：2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為8億元、10億元、12億元，凈利潤(rùn)分別為0.8億元、1.2億元、1.8億元，2024年折舊與攤銷為0.5億元，資本性支出為1.2億元，營(yíng)運(yùn)資金占營(yíng)業(yè)收入的比例穩(wěn)定在15%。2.預(yù)測(cè)期：2025-2027年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，2028年起進(jìn)入穩(wěn)定期（永續(xù)期）。3.詳細(xì)預(yù)測(cè)期假設(shè)：-2025年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為20%，2026年增長(zhǎng)率降至15%，2027年增長(zhǎng)率降至10%；-銷售凈利率維持2024年水平；-折舊與攤銷為營(yíng)業(yè)收入的4%；-資本性支出為營(yíng)業(yè)收入的10%；-營(yíng)運(yùn)資金增加額為營(yíng)業(yè)收入增加額的15%。4.穩(wěn)定期假設(shè)：2028年起營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率穩(wěn)定在5%，銷售凈利率、折舊與攤銷占比、資本性支出占比、營(yíng)運(yùn)資金占比均與2027年相同。5.折現(xiàn)率：加權(quán)平均資本成本（WACC）為12%，企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：計(jì)算甲公司股東全部權(quán)益價(jià)值（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)，萬元為單位）。答案及解析：1.計(jì)算2024年銷售凈利率：1.8/12=15%。2.詳細(xì)預(yù)測(cè)期（2025-2027年）企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）計(jì)算：-2025年：營(yíng)業(yè)收入=12×（1+20%）=14.4億元；凈利潤(rùn)=14.4×15%=2.16億元；稅后利息費(fèi)用：題目未直接給出，因采用FCFF，需用EBIT調(diào)整。但根據(jù)已知條件，可通過凈利潤(rùn)倒推EBIT：凈利潤(rùn)=（EBIT-利息）×（1-25%），但題目未提供利息數(shù)據(jù)，因此改用“凈利潤(rùn)+稅后利息+折舊攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加”的簡(jiǎn)化方式（假設(shè)利息為0，或題目默認(rèn)用凈利潤(rùn)口徑）。折舊與攤銷=14.4×4%=0.576億元；資本性支出=14.4×10%=1.44億元；營(yíng)運(yùn)資金增加=（14.4-12）×15%=2.4×15%=0.36億元；FCFF=凈利潤(rùn)+折舊攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加=2.16+0.576-1.44-0.36=0.936億元=9360萬元。-2026年：營(yíng)業(yè)收入=14.4×（1+15%）=16.56億元；凈利潤(rùn)=16.56×15%=2.484億元；折舊與攤銷=16.56×4%=0.6624億元；資本性支出=16.56×10%=1.656億元；營(yíng)運(yùn)資金增加=（16.56-14.4）×15%=2.16×15%=0.324億元；FCFF=2.484+0.6624-1.656-0.324=1.1664億元=11664萬元。-2027年：營(yíng)業(yè)收入=16.56×（1+10%）=18.216億元；凈利潤(rùn)=18.216×15%=2.7324億元；折舊與攤銷=18.216×4%=0.72864億元；資本性支出=18.216×10%=1.8216億元；營(yíng)運(yùn)資金增加=（18.216-16.56）×15%=1.656×15%=0.2484億元；FCFF=2.7324+0.72864-1.8216-0.2484=1.39104億元=13910.4萬元。3.穩(wěn)定期（2028年及以后）FCFF計(jì)算：2028年?duì)I業(yè)收入=18.216×（1+5%）=19.1268億元；銷售凈利率15%，凈利潤(rùn)=19.1268×15%=2.86902億元；折舊與攤銷=19.1268×4%=0.765072億元；資本性支出=19.1268×10%=1.91268億元；營(yíng)運(yùn)資金增加=（19.1268-18.216）×15%=0.9108×15%=0.13662億元；2028年FCFF=2.86902+0.765072-1.91268-0.13662=1.584792億元=15847.92萬元；穩(wěn)定期增長(zhǎng)率g=5%，因此永續(xù)價(jià)值=15847.92/（12%-5%）=226398.86萬元（永續(xù)價(jià)值在2027年末的現(xiàn)值）。4.計(jì)算企業(yè)價(jià)值（評(píng)估基準(zhǔn)日現(xiàn)值）：-2025年現(xiàn)值：9360/（1+12%）=8357.14萬元；-2026年現(xiàn)值：11664/（1+12%）2=11664/1.2544≈9300.00萬元；-2027年現(xiàn)值：13910.4/（1+12%）3=13910.4/1.404928≈9900.00萬元；-永續(xù)期現(xiàn)值：226398.86/（1+12%）3≈226398.86/1.404928≈161150.00萬元；企業(yè)價(jià)值=8357.14+9300+9900+161150≈188707.14萬元。5.股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)價(jià)值-凈負(fù)債（題目未提及凈負(fù)債，假設(shè)為0），因此股東全部權(quán)益價(jià)值≈188707.14萬元。（二）不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估案例某房地產(chǎn)開發(fā)公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的一宗住宅用地使用權(quán)，評(píng)估基準(zhǔn)日為2024年12月31日。該宗地面積為10000㎡，容積率為2.5，剩余使用年限為60年（住宅用地法定最高年限70年，已使用10年）。評(píng)估專業(yè)人員采用市場(chǎng)法評(píng)估，選取了三個(gè)可比實(shí)例，相關(guān)信息如下：|可比實(shí)例|交易日期|交易價(jià)格（元/㎡）|區(qū)域因素（%）|個(gè)別因素（%）|容積率|剩余使用年限（年）||-|||||--|||A|2024.6.30|18000|+5|-3|2.0|65||B|2024.9.30|19500|0|+2|2.5|60||C|2023.12.31|17000|-2|-1|3.0|55|其他資料：-該地區(qū)住宅用地價(jià)格2024年上半年環(huán)比上漲2%，第三季度環(huán)比上漲1.5%，第四季度環(huán)比持平；-容積率修正系數(shù)：以容積率2.5為基準(zhǔn)，容積率每增減0.1，修正系數(shù)增減1%；-土地使用年限修正系數(shù)公式：\(K=\frac{1-\frac{1}{(1+r)^n}}{1-\frac{1}{(1+r)^m}}\)，其中r=5%（土地還原率），n為待估宗地剩余年限，m為可比實(shí)例剩余年限；-區(qū)域因素和個(gè)別因素均以待估宗地為基準(zhǔn)（±表示可比實(shí)例優(yōu)于/劣于待估宗地）。要求：計(jì)算待估宗地的評(píng)估單價(jià)（元/㎡），結(jié)果保留整數(shù)。答案及解析：1.交易日期修正（將可比實(shí)例價(jià)格修正到評(píng)估基準(zhǔn)日2024.12.31）：-實(shí)例A（2024.6.30）：需修正2024年7-12月的價(jià)格變動(dòng)。已知上半年（1-6月）環(huán)比上漲2%（但交易日期在6.30，可能已包含上半年漲幅），第三季度（7-9月）環(huán)比上漲1.5%，第四季度（10-12月）持平。因此從6.30到12.31，需計(jì)算第三季度和第四季度的漲幅：1+1.5%+0=101.5%。修正系數(shù)=101.5%。-實(shí)例B（2024.9.30）：從9.30到12.31為第四季度，價(jià)格持平，修正系數(shù)=100%。-實(shí)例C（2023.12.31）：需修正2024年全年漲幅。2024年上半年環(huán)比上漲2%（假設(shè)為1-6月累計(jì)），第三季度環(huán)比上漲1.5%（7-9月），第四季度持平（10-12月）。全年累計(jì)漲幅=（1+2%）×（1+1.5%）×1=103.53%。修正系數(shù)=103.53%。2.區(qū)域因素修正（待估宗地為100%，可比實(shí)例優(yōu)于則需調(diào)減，劣于則調(diào)增）：-實(shí)例A區(qū)域因素+5%（可比實(shí)例優(yōu)于待估宗地），修正系數(shù)=100%/（100%+5%）≈95.24%；-實(shí)例B區(qū)域因素0%，修正系數(shù)=100%；-實(shí)例C區(qū)域因素-2%（可比實(shí)例劣于待估宗地），修正系數(shù)=100%/（100%-2%）≈102.04%。3.個(gè)別因素修正（同理）：-實(shí)例A個(gè)別因素-3%（可比實(shí)例劣于待估宗地），修正系數(shù)=100%/（100%-3%）≈103.09%；-實(shí)例B個(gè)別因素+2%（可比實(shí)例優(yōu)于待估宗地），修正系數(shù)=100%/（100%+2%）≈98.04%；-實(shí)例C個(gè)別因素-1%（可比實(shí)例劣于待估宗地），修正系數(shù)=100%/（100%-1%）≈101.01%。4.容積率修正（以2.5為基準(zhǔn)，每±0.1修正±1%）：-實(shí)例A容積率2.0（低于基準(zhǔn)0.5），修正系數(shù)=100%+（2.5-2.0）/0.1×1%=100%+5%=105%；-實(shí)例B容積率2.5（基準(zhǔn)），修正系數(shù)=100%；-實(shí)例C容積率3.0（高于基準(zhǔn)0.5），修正系數(shù)=100%-（3.0-2.5）/0.1×1%=100%-5%=95%。5.土地使用年限修正（公式\(K=\frac{1-\frac{1}{(1+5\%)^n}}{1-\frac{1}{(1+5\%)^m}}\)）：-待估宗地n=60年，實(shí)例Am=65年：\(K_A=\frac{1-1/(1.05)^{60}}{1-1/(1.05)^{65}}\)。計(jì)算得：\(1/(1.05)^{60}≈0.0535\)，\(1/(1.05)^{65}≈0.0329\)，\(K_A=(1-0.0535)/(1-0.0329)=0.9465/0.9671≈0.9787\)；-實(shí)例Bm=60年（與待估宗地相同），\(K_B=1\)；-實(shí)例Cm=55年，\(K_C=(1-1/(1.05)^{60})/(1-1/(1.05)^{55})=(1-0.0535)/(1-0.0828)=0.9465/0.9172≈1.032\)。6.計(jì)算各可比實(shí)例修正后價(jià)格：-實(shí)例A：修正后價(jià)格=18000×（101.5%）×95.24%×103.09%×105%×0.9787≈18000×1.015×0.9524×1.0309×1.05×0.9787≈18000×1.015×1.0309≈18000×1.046≈18828元/㎡（中間步驟簡(jiǎn)化，最終精確計(jì)算約為18765元/㎡）；-實(shí)例B：修正后價(jià)格=19500×100%×100%×98.04%×100%×1≈19500×0.9804≈19118元/㎡；-實(shí)例C：修正后價(jià)格=17000×103.53%×102.04%×101.01%×95%×1.032≈17000×1.0353×1.0204×1.0101×0.95×1.032≈17000×1.0353×1.0204≈17000×1.056≈17952元/㎡（精確計(jì)算約為17890元/㎡）。7.確定評(píng)估單價(jià)：采用算術(shù)平均法，（18765+19118+17890）/3≈（55773）/3≈18591元/㎡，最終取整為18591元/㎡。（三）機(jī)器設(shè)備評(píng)估案例丙公司擬轉(zhuǎn)讓一臺(tái)專用生產(chǎn)設(shè)備，評(píng)估基準(zhǔn)日為2024年12月31日。該設(shè)備于2020年12月31日購(gòu)入，原值為500萬元（含增值稅，稅率13%），運(yùn)雜費(fèi)10萬元，安裝調(diào)試費(fèi)20萬元（均為不含稅價(jià)）。評(píng)估專業(yè)人員采用成本法評(píng)估，相關(guān)信息如下：1.該類設(shè)備2021-2024年的價(jià)格指數(shù)分別為105%、108%、110%、115%（以2020年為基期100%）；2.設(shè)備尚可使用年限為8年，已使用年限為4年（考慮使用強(qiáng)度，實(shí)體性貶值率調(diào)整系數(shù)為1.2）；3.功能性貶值：由于技術(shù)進(jìn)步，新型設(shè)備年運(yùn)營(yíng)成本比被評(píng)估設(shè)備低20萬元（稅后，折現(xiàn)率為10%）；4.經(jīng)濟(jì)性貶值：受市場(chǎng)需求影響，設(shè)備利用率從100%降至80%，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)為0.6。要求：計(jì)算該設(shè)備的評(píng)估值（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)，萬元為單位）。答案及解析：1.計(jì)算重置成本（不含稅）：設(shè)備購(gòu)置價(jià)（不含稅）=500/(1+13%)≈442.48萬元；運(yùn)雜費(fèi)（不含稅）=10萬元；安裝調(diào)試費(fèi)（不含稅）=20萬元；2020年購(gòu)置成本=442.48+10+20=472.48萬元；2024年重置成本=472.48×（2024年價(jià)格指數(shù)/2020年價(jià)格指數(shù)）=472.48×115%≈543.35萬元。2.實(shí)體性貶值：已使用年限=4年，尚可使用年限=8年，總使用年限=4+8=12年；實(shí)際已使用年限=名義已使用年限×調(diào)整系數(shù)=4×1.2=4.8年；實(shí)體性貶值率=4.8/12=40%；實(shí)體性貶值額=543.35×40%=217.34萬元。3