全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)相關(guān)理論及概念基礎(chǔ)綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u10368全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)相關(guān)理論及概念基礎(chǔ)綜述 1198161.1全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)相關(guān)概念 2191451.1.1并購(gòu)的含義 255731.1.2全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)的含義 2145831.2全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)相關(guān)理論 3242791.1.2全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)動(dòng)因的理論基礎(chǔ) 350351.1.2協(xié)同效應(yīng)理論 3129311.3交易成本理論 4194411.4企業(yè)成長(zhǎng)理論 4236901.5財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)理論 5315981.5.1委托代理理論 589281.5.2利益相關(guān)者理論 5158221.5.3權(quán)變管理理論 520231.5.4信息不對(duì)稱理論 51.1全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)相關(guān)概念1.1.1并購(gòu)的含義并購(gòu)有“并”和“購(gòu)”兩層含義，分別指合并和收購(gòu)。合并是指兩個(gè)或更多的獨(dú)立企業(yè)共同合并成為一個(gè)公司，分為合并方與被合并方。合并完成后，被合并方消失，其產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移至合并方。而收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)，可分為全部并購(gòu)和部分并購(gòu)，全部并購(gòu)即為合并。1.1.2全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)的含義中國(guó)的資本市場(chǎng)日益壯大，目前，經(jīng)濟(jì)處于緩沖升級(jí)階段，金融監(jiān)管?chē)?yán)格，在這個(gè)過(guò)程中，一些企業(yè)被淘汰。隨著“產(chǎn)業(yè)鏈”概念的提出，企業(yè)追求新的發(fā)展和突破，提高市場(chǎng)占有率，產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值上升的良好途徑。全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)指的是由于上市公司通過(guò)合并與其主營(yíng)業(yè)務(wù)類(lèi)型相同或者與之密切相關(guān)的其他公司進(jìn)行并購(gòu)的行為，它可以劃分為縱向并購(gòu)和橫向并購(gòu)。全產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)是指企業(yè)在未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)程中的一種縱向?qū)Ь€一體化的戰(zhàn)略,即向后拓展涉及到的原材料提供者,向前擴(kuò)展到產(chǎn)品的零售,未來(lái)拓展到產(chǎn)品零售的目標(biāo)就是控制整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。這種模式短期內(nèi)快速地?cái)U(kuò)大企業(yè)的規(guī)模,并將進(jìn)一步增強(qiáng)該企業(yè)在整個(gè)產(chǎn)品行業(yè)中的影響力。全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)是從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的角度來(lái)解釋并購(gòu)?？v向并購(gòu)主要是泛指處于生產(chǎn)管理階段的上下游企業(yè)之間的并購(gòu)，橫向并購(gòu)主要是泛指那些在相同或不同的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中進(jìn)行并購(gòu)的企業(yè)之間。產(chǎn)業(yè)化并購(gòu)的核心和價(jià)值取向在于并購(gòu)后對(duì)雙方形成的協(xié)同效應(yīng),也就是要提升并購(gòu)雙方績(jī)效。從企業(yè)的角度來(lái)講，它以建設(shè)企業(yè)的戰(zhàn)略觀念作為其出發(fā)點(diǎn)，以培養(yǎng)和提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造企業(yè)的價(jià)值為主要目的；從國(guó)家的角度來(lái)看，并購(gòu)從國(guó)家的戰(zhàn)略角度考慮，能夠大幅度地增強(qiáng)國(guó)家的實(shí)力。1.2全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)相關(guān)理論1.1.2全產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)動(dòng)因的理論基礎(chǔ)對(duì)于醫(yī)療行業(yè)而言，行業(yè)寶貴的技術(shù)資源積累緩慢，僅靠企業(yè)自身難以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。在企業(yè)追逐高利潤(rùn)的同時(shí)，有資本積累的企業(yè)會(huì)通過(guò)并購(gòu)獲取技術(shù)等資源，謀求更快、更高的發(fā)展。醫(yī)療企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因在于并購(gòu)方在并購(gòu)后可以獲得新產(chǎn)品，擴(kuò)大其原有的產(chǎn)品范圍，幫助醫(yī)療企業(yè)進(jìn)入新的市場(chǎng)，通過(guò)增加產(chǎn)品種類(lèi)來(lái)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此也可以概括地表現(xiàn)為:利潤(rùn)的最大化、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)以及企業(yè)的成長(zhǎng)四個(gè)動(dòng)機(jī)。1.1.2協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)，簡(jiǎn)言之，就是“1+1>2”的綜合協(xié)同效應(yīng)，是指在企業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售和管理的不同環(huán)節(jié)和階段，不同方面共同使用同一資源的整體效應(yīng)。要么是指并購(gòu)后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，導(dǎo)致\t"/item/%E5%8D%8F%E5%90%8C%E6%95%88%E5%BA%94/_blank"凈現(xiàn)金流量超過(guò)兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流量之和，要么合并后的公司業(yè)績(jī)高于兩家公司獨(dú)立存在時(shí)的預(yù)期業(yè)績(jī)。20世紀(jì)60年代,美國(guó)的著名戰(zhàn)略管理學(xué)家安索夫?qū)鹘y(tǒng)的協(xié)同效應(yīng)這個(gè)概念重新引入了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)領(lǐng)域，他認(rèn)為，協(xié)同效應(yīng)主要是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)對(duì)自身的認(rèn)知和機(jī)會(huì)匹配，成功開(kāi)發(fā)一項(xiàng)新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。協(xié)同型戰(zhàn)略可以把公司多元化的業(yè)務(wù)像一個(gè)循環(huán)一樣緊密銜接在一起來(lái)，對(duì)于生產(chǎn)要素、業(yè)務(wù)單位和所處的環(huán)境條件等進(jìn)行有效配置，實(shí)現(xiàn)一種類(lèi)似于提高收入水平的協(xié)同效應(yīng),使公司更好地充分利用其現(xiàn)有資源和優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)經(jīng)營(yíng)性協(xié)同效應(yīng)主要指的就是由于企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之間的協(xié)同影響所引起的管理效率的改變與管理水平的提升。它也就意味著通過(guò)協(xié)同發(fā)揮的作用改善公司的管理狀況,從而改善公司的績(jī)效,其中包括實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、減少成本、拓展市場(chǎng)份額以及提供更全面的服務(wù)等。管理協(xié)同效應(yīng)管理協(xié)同效應(yīng)也被稱為差別效益理論。管理協(xié)同效應(yīng)主要指協(xié)同帶來(lái)的效率變化和效率提升帶來(lái)的收益。如果合作公司的管理效率不同，那么效率相對(duì)高的公司與另一家效率低下的公司合作后，可以提高效率低下的公司的管理效率。管理協(xié)同是行業(yè)和企業(yè)專(zhuān)有管理資源不可分割性的結(jié)果。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指協(xié)同帶來(lái)的財(cái)務(wù)效益：包括財(cái)務(wù)能力的提高、合理避稅和預(yù)期效果。例如，并購(gòu)的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)后，將被并購(gòu)企業(yè)的低成本內(nèi)部資本轉(zhuǎn)化為被并購(gòu)企業(yè)的高效項(xiàng)目，以提高并購(gòu)后資金的使用效率。1.3交易成本理論交易成本理論是1937年由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主科斯提出的。交易成本理論的基本論點(diǎn)是解釋企業(yè)的性質(zhì)。他提出了兩種貿(mào)易的方式，這兩種貿(mào)易機(jī)制實(shí)際上是可以被相互取代的。市場(chǎng)交換價(jià)格與企業(yè)內(nèi)部貿(mào)易需要交換價(jià)格不同。在分工方面，與市場(chǎng)相比，企業(yè)在成本上具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。由于投資者的有限理性和機(jī)會(huì)主義，與企業(yè)的交易成本相比，市場(chǎng)成本非常高。正是為了節(jié)約成本，企業(yè)作為市場(chǎng)交易的替代品出現(xiàn)在我們面前。企業(yè)的存在是由交易成本決定的，企業(yè)的不同組織形式也是由它產(chǎn)生的。采取的各種組織形式最終都是為了降低交易成本?！叭a(chǎn)業(yè)鏈”的策略基本上是通過(guò)運(yùn)用資本運(yùn)作，讓企業(yè)代替市場(chǎng)，把市場(chǎng)交易變成內(nèi)部交易，這樣既可以降低交易成本，也可以規(guī)避不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組，降低上下游企業(yè)接觸中所需的談判和合同成本，從而保證其來(lái)源價(jià)格控制在可接受的范圍內(nèi)。1.4企業(yè)成長(zhǎng)理論潘羅斯通過(guò)對(duì)單個(gè)企業(yè)的研究，提出了“成長(zhǎng)型經(jīng)濟(jì)”理論，認(rèn)為資源是企業(yè)成長(zhǎng)最重要的因素，它是企業(yè)的內(nèi)部資源和能力，為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展方向奠定了基礎(chǔ)。只有管理資源的增加才能促進(jìn)企業(yè)繼續(xù)成長(zhǎng)，相反地，管理資源的稀少會(huì)阻礙企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。由于企業(yè)當(dāng)前控制的可用資源制約了其擴(kuò)張的速度，因此企業(yè)必須在有限的時(shí)間內(nèi)做出選擇，而不是合并它知道的所有可能被合并的企業(yè)。這也更好地解釋了大多數(shù)公司只在與原有業(yè)務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域進(jìn)行并購(gòu)，而只有少部分公司會(huì)進(jìn)入與之前完全無(wú)關(guān)的領(lǐng)域的原因?？偟膩?lái)說(shuō)，潘羅斯認(rèn)為一個(gè)企業(yè)在設(shè)計(jì)和制訂自己的擴(kuò)張戰(zhàn)略時(shí)首先必須需要思考自己所擁有的具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的資源和服務(wù)，并在這一思路的指導(dǎo)下對(duì)其進(jìn)行擴(kuò)張，這一思路已經(jīng)成為了界定一個(gè)企業(yè)核心能力的重要基礎(chǔ)。1.5財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)理論財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估就是應(yīng)用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)在企業(yè)績(jī)效評(píng)估領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，雖然具有一定的技術(shù)局限性，但是，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估就是通過(guò)選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用各種綜合評(píng)估的方法來(lái)確定和評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)在特殊階段或時(shí)期的整體財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，這在一定程度上直接反映了一個(gè)企業(yè)在其評(píng)估期間的整體財(cái)務(wù)狀況和結(jié)果。1.5.1委托代理理論當(dāng)代公司制企業(yè)最突出的一個(gè)特征是其所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分開(kāi)，代理的關(guān)系就應(yīng)運(yùn)而生。隨著上市公司的出現(xiàn)，股東人數(shù)越來(lái)越多，股權(quán)進(jìn)一步分散，所有者的控制力進(jìn)一步削弱，管理者的權(quán)力越來(lái)越大。當(dāng)所有者和管理人員對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有不一致的看法時(shí)，為了能夠促進(jìn)企業(yè)健康、良好地生存和發(fā)展，需要建立一個(gè)可以用于績(jī)效考核的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，以此來(lái)規(guī)范和約束企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為。1.5.2利益相關(guān)者理論任何企業(yè)都有一個(gè)由眾多利益相關(guān)者組成的契約體，如股東、投資者、管理者、債權(quán)人、員工、客戶、供應(yīng)商、各政府部門(mén)和稅務(wù)機(jī)關(guān)等，它們都是企業(yè)發(fā)展不可或缺的組成部分。企業(yè)的長(zhǎng)期生存和健康發(fā)展，有賴于妥善處理好與利益相關(guān)者的關(guān)系。企業(yè)的生存和發(fā)展取決于能否有效處理與各利益相關(guān)者的關(guān)系。1.5.3權(quán)變管理理論權(quán)變管理理論關(guān)注的是變革。認(rèn)為應(yīng)隨著外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和內(nèi)部因素的變化，適當(dāng)調(diào)整管理模式和方法。沒(méi)有適用于各種情況的通用管理原則和方法。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，一種有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模式就是要適應(yīng)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，