冀東裝備脫星摘帽背后的盈余管理行為與績效關(guān)聯(lián)探究一、引言1.1研究背景與動因在資本市場中，上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果備受關(guān)注，而盈余管理行為則是其中一個(gè)關(guān)鍵的研究領(lǐng)域。盈余管理是企業(yè)管理層在遵循會計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報(bào)告的會計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。這種行為在一定程度上影響了財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)性和可靠性，進(jìn)而對投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策產(chǎn)生影響。冀東裝備工程股份有限公司（以下簡稱冀東裝備）作為裝備制造行業(yè)的重要企業(yè)，其發(fā)展歷程備受矚目。因2014年度、2015年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，公司股票自2016年4月11日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，證券簡稱由“冀東裝備”變更為“*ST冀裝”，股票交易日漲跌幅度限制為5%。在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示期間，冀東裝備積極應(yīng)對，以中國制造2025為指引，以智能、節(jié)能、環(huán)保裝備研發(fā)為方向，以資源優(yōu)化、技術(shù)合作、人才提升為抓手，主動適應(yīng)新形勢、新常態(tài)，積極推進(jìn)優(yōu)化重組、拓展市場、資源配置、轉(zhuǎn)型升級等各項(xiàng)工作。2016年度，公司成功實(shí)現(xiàn)凈利潤2312萬元，扭虧為盈，并于2017年3月16日向深圳證券交易所提交了撤銷公司股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示的申請，2017年4月5日獲得審核同意，4月6日停牌一天，4月7日開市起恢復(fù)交易，證券簡稱變更為“冀東裝備”，證券代碼000856保持不變，股票交易的日漲跌幅限制由5%變更為10%，成功實(shí)現(xiàn)脫星摘帽。在這一過程中，冀東裝備的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化引發(fā)了廣泛關(guān)注。其在2016年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤大幅增長，這背后是否存在盈余管理行為，以及這種行為對公司績效產(chǎn)生了怎樣的影響，成為了值得深入研究的問題。從理論角度來看，研究冀東裝備的盈余管理行為及其對績效的影響，有助于豐富盈余管理理論在特定情境下的應(yīng)用研究，進(jìn)一步拓展和完善盈余管理與企業(yè)績效關(guān)系的理論體系。從實(shí)踐角度而言，對于投資者來說，了解冀東裝備的盈余管理行為可以幫助他們更準(zhǔn)確地評估公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和投資價(jià)值，做出更明智的投資決策；對于監(jiān)管部門來說，能夠?yàn)槠浼訌?qiáng)對上市公司的監(jiān)管提供參考依據(jù)，有助于維護(hù)資本市場的公平、公正和有序運(yùn)行；對于企業(yè)自身而言，通過剖析盈余管理行為對績效的影響，能夠?yàn)槠髽I(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理、提升經(jīng)營績效提供有益的借鑒，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，深入研究冀東裝備脫星摘帽過程中的盈余管理行為及對績效的影響具有重要的理論和實(shí)踐意義。1.2研究價(jià)值與意義1.2.1理論意義本研究聚焦于冀東裝備脫星摘帽過程中的盈余管理行為及其對績效的影響，在理論層面具有重要意義。一方面，進(jìn)一步豐富了盈余管理理論的研究內(nèi)容。過往的盈余管理研究多集中于一般性的企業(yè)樣本或特定行業(yè)的普遍情況，而針對處于特殊情境，如面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示后成功脫星摘帽企業(yè)的盈余管理行為研究相對較少。通過對冀東裝備這一典型案例的深入剖析，能夠揭示在特定市場環(huán)境和企業(yè)發(fā)展階段下，盈余管理行為的獨(dú)特動機(jī)、手段以及作用機(jī)制，從而為盈余管理理論體系補(bǔ)充新的實(shí)證研究成果，完善對不同情境下盈余管理行為的認(rèn)知。另一方面，深化了對盈余管理與企業(yè)績效關(guān)系的理解?，F(xiàn)有研究對于盈余管理如何影響企業(yè)績效尚未達(dá)成完全一致的結(jié)論，且研究視角和方法存在一定差異。本研究通過對冀東裝備的研究，運(yùn)用多種分析方法全面考察盈余管理行為在企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、脫星摘帽過程中對短期績效和長期績效的不同影響，有助于在理論上厘清盈余管理與企業(yè)績效之間復(fù)雜的內(nèi)在聯(lián)系，為后續(xù)相關(guān)研究提供更具針對性和深度的理論參考，推動盈余管理與企業(yè)績效關(guān)系研究的進(jìn)一步發(fā)展。1.2.2實(shí)踐意義從實(shí)踐角度來看，本研究成果對企業(yè)、投資者和市場監(jiān)管部門都具有重要的參考價(jià)值。對于企業(yè)而言，冀東裝備的案例為其他面臨類似困境的企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。通過分析冀東裝備在脫星摘帽過程中的盈余管理手段及其對績效的影響，企業(yè)能夠認(rèn)識到合理的盈余管理在改善財(cái)務(wù)狀況、提升企業(yè)形象方面的積極作用，同時(shí)也能警惕過度盈余管理可能帶來的負(fù)面后果，如財(cái)務(wù)信息失真、市場信譽(yù)受損等。這有助于企業(yè)在面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，制定更為科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理策略，在合規(guī)的前提下，通過優(yōu)化經(jīng)營管理、合理配置資源等方式實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而非過度依賴盈余管理手段來粉飾業(yè)績。對投資者來說，準(zhǔn)確識別企業(yè)的盈余管理行為至關(guān)重要。冀東裝備在脫星摘帽前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化較大，投資者如果不能深入分析其中是否存在盈余管理行為，很可能被表面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所誤導(dǎo)，做出錯(cuò)誤的投資決策。本研究能夠幫助投資者提高對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析能力，識別企業(yè)可能存在的盈余管理跡象，從而更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，避免因誤判而遭受投資損失。在投資決策過程中，投資者可以結(jié)合本研究的方法和結(jié)論，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行更全面、深入的考察，做出更加理性和明智的投資選擇。在市場監(jiān)管層面，本研究為監(jiān)管部門加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管提供了有力的依據(jù)。隨著資本市場的不斷發(fā)展，上市公司的盈余管理行為日益復(fù)雜多樣，監(jiān)管難度也隨之增加。冀東裝備脫星摘帽過程中的盈余管理行為反映出當(dāng)前市場監(jiān)管可能存在的一些漏洞和不足。通過對該案例的研究，監(jiān)管部門可以深入了解企業(yè)盈余管理的常見手段和行為特征，從而有針對性地完善監(jiān)管政策和制度，加強(qiáng)對上市公司財(cái)務(wù)信息披露的監(jiān)管力度，提高市場透明度，維護(hù)資本市場的公平、公正和有序運(yùn)行。此外，監(jiān)管部門還可以借鑒本研究的分析方法和思路，對其他上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行更有效的監(jiān)督和檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正企業(yè)的違規(guī)盈余管理行為，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。1.3研究思路與方法1.3.1研究思路本研究圍繞冀東裝備脫星摘帽過程中的盈余管理行為及對績效的影響展開，遵循從理論基礎(chǔ)到案例分析，再到結(jié)論與建議的邏輯思路。首先，系統(tǒng)梳理盈余管理相關(guān)理論，包括盈余管理的定義、動機(jī)、手段以及其對企業(yè)績效影響的相關(guān)理論基礎(chǔ)，為后續(xù)研究搭建堅(jiān)實(shí)的理論框架。接著，對冀東裝備的基本情況進(jìn)行詳細(xì)介紹，涵蓋公司的發(fā)展歷程、業(yè)務(wù)范圍、組織架構(gòu)等方面，使讀者對研究對象有全面的了解。同時(shí)，深入分析冀東裝備脫星摘帽的背景和過程，闡述公司面臨的財(cái)務(wù)困境以及為實(shí)現(xiàn)脫星摘帽所采取的一系列舉措。然后，運(yùn)用多種分析方法，從多個(gè)維度深入剖析冀東裝備的盈余管理行為。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，挖掘公司在關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)上的異常變化，如營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等，以此判斷是否存在盈余管理跡象；結(jié)合會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)變更情況，分析公司是否通過調(diào)整會計(jì)方法來實(shí)現(xiàn)盈余管理；對非經(jīng)常性損益項(xiàng)目進(jìn)行專項(xiàng)分析，探究其在公司扭虧為盈過程中所起的作用。在明確冀東裝備存在盈余管理行為的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究其對公司績效的影響。從短期績效來看，分析盈余管理行為如何影響公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力等，以及市場對公司的反應(yīng)，包括股價(jià)波動、市盈率變化等。從長期績效角度，探討盈余管理行為對公司戰(zhàn)略發(fā)展、市場競爭力、可持續(xù)發(fā)展能力等方面的潛在影響。最后，基于上述研究結(jié)果，對冀東裝備的盈余管理行為進(jìn)行綜合評價(jià)，總結(jié)其成功經(jīng)驗(yàn)和存在的問題，并從企業(yè)自身、投資者和監(jiān)管部門等多個(gè)角度提出針對性的建議。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制，規(guī)范財(cái)務(wù)管理，合理運(yùn)用盈余管理手段；投資者需提高識別盈余管理的能力，做出明智的投資決策；監(jiān)管部門應(yīng)完善監(jiān)管制度，加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管力度，維護(hù)資本市場的健康秩序。1.3.2研究方法本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，以確保研究的全面性、深入性和科學(xué)性。文獻(xiàn)研究法：通過廣泛查閱國內(nèi)外關(guān)于盈余管理、企業(yè)績效以及相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)、研究報(bào)告、行業(yè)資料等，梳理和總結(jié)已有研究成果，了解盈余管理的理論發(fā)展脈絡(luò)、研究現(xiàn)狀以及不同研究方法和觀點(diǎn)。對相關(guān)文獻(xiàn)的深入分析，為本文的研究提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和研究思路，明確了研究的切入點(diǎn)和重點(diǎn)，避免研究的盲目性和重復(fù)性，同時(shí)也有助于在已有研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新和拓展。案例分析法：選取冀東裝備作為具體研究案例，深入剖析其在脫星摘帽過程中的盈余管理行為及對績效的影響。通過詳細(xì)了解冀東裝備的公司背景、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營策略等實(shí)際情況，結(jié)合其特定的市場環(huán)境和發(fā)展階段，能夠更直觀、具體地研究盈余管理行為的表現(xiàn)形式、實(shí)施動機(jī)和實(shí)際效果。案例分析法能夠?qū)⒊橄蟮睦碚撆c實(shí)際案例相結(jié)合，使研究更具針對性和現(xiàn)實(shí)意義，為同類企業(yè)提供了寶貴的借鑒經(jīng)驗(yàn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析方法：收集冀東裝備在脫星摘帽前后若干年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，運(yùn)用比率分析、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析等方法，對公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析。通過計(jì)算和對比償債能力指標(biāo)（如流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等）、盈利能力指標(biāo)（如毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等）、營運(yùn)能力指標(biāo)（如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等），以及對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的異常波動和變化趨勢進(jìn)行分析，識別公司可能存在的盈余管理行為，并評估其對公司績效的影響。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析方法能夠以量化的方式揭示公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化，為研究提供客觀、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持。二、相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述2.1盈余管理理論2.1.1盈余管理的概念界定盈余管理在企業(yè)財(cái)務(wù)活動中是一個(gè)備受關(guān)注的重要領(lǐng)域。美國會計(jì)學(xué)家斯考特（William?K?Scott）在其著作《財(cái)務(wù)會計(jì)理論》中指出，盈余管理是在公認(rèn)會計(jì)原則（GAAP）允許的范圍內(nèi)，通過對會計(jì)政策的選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價(jià)值達(dá)到最大化的行為。而美國會計(jì)學(xué)家凱瑟琳?雪珀（KatherineSchipper）則認(rèn)為，盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。綜合來看，盈余管理就是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報(bào)告的會計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。從主體角度來看，盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，涵蓋經(jīng)理人員和董事會。經(jīng)理人員負(fù)責(zé)企業(yè)的日常運(yùn)營決策，對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的生成和報(bào)告過程有著直接的影響；董事會則在公司戰(zhàn)略決策、監(jiān)督管理層等方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，他們共同對企業(yè)會計(jì)政策的選擇和對外報(bào)告盈余施加重大影響。從客體角度而言，盈余管理的客體主要是企業(yè)對外報(bào)告的盈余信息，盡管雪珀的定義中提及對其他會計(jì)信息披露的管理，但對會計(jì)收益以外的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)操縱經(jīng)濟(jì)后果相對較小，因此核心還是圍繞會計(jì)收益展開。在方法上，企業(yè)管理當(dāng)局在會計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，綜合運(yùn)用會計(jì)和非會計(jì)手段，如選用不同的會計(jì)政策、對應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行管理、改變交易時(shí)間或創(chuàng)造交易等來實(shí)現(xiàn)對會計(jì)收益的控制和調(diào)整。而其目的則是實(shí)現(xiàn)盈余管理主體自身利益的最大化，既包括管理人員追求自身薪酬、晉升等利益的最大化，也包括董事會成員所代表的股東利益的最大化。2.1.2盈余管理的動機(jī)剖析企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動機(jī)復(fù)雜多樣，主要可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。保殼動機(jī)：對于上市公司而言，維持上市資格至關(guān)重要。根據(jù)相關(guān)證券法規(guī)，若上市公司連續(xù)虧損達(dá)到一定期限，將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。以冀東裝備為例，其因2014年度、2015年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理。在這種情況下，為避免退市，企業(yè)往往會有強(qiáng)烈的動機(jī)進(jìn)行盈余管理，通過調(diào)整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，以滿足監(jiān)管要求，保住上市資格。因?yàn)橐坏┩耸?，企業(yè)不僅會失去在資本市場融資的便利渠道，還可能面臨聲譽(yù)受損、股東財(cái)富大幅縮水等嚴(yán)重后果。融資動機(jī)：企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，而在資本市場中，良好的財(cái)務(wù)業(yè)績是獲取融資的重要前提。當(dāng)企業(yè)有融資需求，如發(fā)行股票、債券或向銀行貸款時(shí)，為了獲得更有利的融資條件，降低融資成本，企業(yè)可能會進(jìn)行盈余管理。通過提高利潤等方式，使財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出更好的經(jīng)營狀況和償債能力，從而吸引投資者和債權(quán)人，增加融資成功的可能性。例如，在股權(quán)融資方面，較高的盈利水平可以提高股票發(fā)行價(jià)格，為企業(yè)籌集更多資金；在債務(wù)融資中，良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)有助于企業(yè)獲得更低利率的貸款。管理層利益動機(jī)：管理層的薪酬、獎金、晉升等往往與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。為了追求自身利益的最大化，管理層可能會利用其對企業(yè)財(cái)務(wù)信息的掌控權(quán)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，管理層可能通過調(diào)整會計(jì)政策、提前確認(rèn)收入或推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段，虛增利潤，使業(yè)績看起來更好，從而獲得更高的薪酬和更多的晉升機(jī)會。反之，當(dāng)企業(yè)業(yè)績較好時(shí)，管理層也可能進(jìn)行盈余管理，平滑利潤，為未來業(yè)績不佳時(shí)留下空間，以保持自身薪酬和地位的穩(wěn)定性。稅收籌劃動機(jī)：稅收是企業(yè)的一項(xiàng)重要成本支出，合理的稅收籌劃可以降低企業(yè)稅負(fù)，增加企業(yè)利潤。企業(yè)可能會利用盈余管理手段，在合法合規(guī)的前提下，調(diào)整會計(jì)利潤，使其符合稅收優(yōu)惠政策的要求，或者延遲納稅時(shí)間。例如，通過加速折舊、增加費(fèi)用扣除等方式減少應(yīng)納稅所得額，從而降低當(dāng)期稅負(fù)。但這種稅收籌劃動機(jī)下的盈余管理需要在合法范圍內(nèi)進(jìn)行，否則可能面臨稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。迎合市場預(yù)期動機(jī)：在資本市場中，投資者和分析師往往對企業(yè)的業(yè)績有一定的預(yù)期。為了迎合市場預(yù)期，維持股價(jià)穩(wěn)定或提升股價(jià)，企業(yè)可能會進(jìn)行盈余管理。如果企業(yè)實(shí)際業(yè)績低于市場預(yù)期，可能會引發(fā)投資者的擔(dān)憂和拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌。因此，企業(yè)通過盈余管理使財(cái)務(wù)報(bào)表上的業(yè)績達(dá)到或略超過市場預(yù)期，向市場傳遞積極信號，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定股價(jià)。例如，一些企業(yè)在發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告前，會對業(yè)績進(jìn)行精心“包裝”，以滿足市場對其盈利增長的期望。2.1.3盈余管理的手段分類企業(yè)進(jìn)行盈余管理的手段主要可分為會計(jì)手段和真實(shí)活動手段兩大類。會計(jì)手段利用會計(jì)政策選擇進(jìn)行盈余管理：由于企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對某些經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)提供了多種會計(jì)處理方法，企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況進(jìn)行選擇。例如，在固定資產(chǎn)折舊方法上，企業(yè)可在年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法中選擇。當(dāng)企業(yè)希望提高當(dāng)期利潤時(shí)，可能會選用年限平均法或工作量法，因?yàn)檫@兩種方法計(jì)算的每期折舊費(fèi)用相對較低；而當(dāng)企業(yè)需要降低當(dāng)期利潤時(shí)，可能會采用雙倍余額遞減法或年數(shù)總和法，使前期折舊費(fèi)用較高，后期較低。再如存貨計(jì)價(jià)方法，企業(yè)可采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存貨的實(shí)際成本。在物價(jià)上漲時(shí)期，采用先進(jìn)先出法會使銷售成本較低，從而提高當(dāng)期利潤；采用加權(quán)平均法則會使銷售成本相對較高，利潤相對降低。利用會計(jì)估計(jì)變更進(jìn)行盈余管理：會計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。由于會計(jì)估計(jì)具有主觀性，企業(yè)可能會根據(jù)自身需要進(jìn)行變更。比如在計(jì)提固定資產(chǎn)折舊時(shí)，企業(yè)可以通過調(diào)整折舊年限和凈殘值來影響當(dāng)期折舊費(fèi)用，進(jìn)而影響利潤。在經(jīng)營業(yè)績較差時(shí)，企業(yè)可能會延長折舊年限和高估凈殘值，減少當(dāng)期折舊費(fèi)用，提高利潤；在經(jīng)營業(yè)績較好時(shí)，可能會縮短折舊年限和低估凈殘值，增加折舊費(fèi)用，降低利潤。又如在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提方面，企業(yè)需要根據(jù)資產(chǎn)的實(shí)際情況判斷是否發(fā)生減值并計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。由于減值判斷和計(jì)提金額具有較大的主觀性，企業(yè)可能會在業(yè)績好時(shí)多計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，作為秘密儲備，在業(yè)績差時(shí)少計(jì)提或轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備，以平滑利潤。真實(shí)活動手段關(guān)聯(lián)方交易：關(guān)聯(lián)方交易是指在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或者義務(wù)的行為。當(dāng)上市公司面臨虧損時(shí)，母公司可能會通過高價(jià)購買上市公司的產(chǎn)品，或者向上市公司低價(jià)出售原材料等方式，將利潤轉(zhuǎn)移到上市公司，幫助其扭虧為盈。上市公司進(jìn)入高利潤的成熟期時(shí)，為了避免高額稅收，可能會利用關(guān)聯(lián)方交易將利潤轉(zhuǎn)移到母公司。此外，上市公司與母公司之間還可能通過轉(zhuǎn)移、置換和出售資產(chǎn)等手段進(jìn)行盈余管理。例如，在規(guī)劃公司上市時(shí)，將不良資產(chǎn)和等額的債務(wù)剝離給母公司，減少債務(wù)費(fèi)用和避免經(jīng)營不良資產(chǎn)所產(chǎn)生的虧損；公司上市后，將不良資產(chǎn)高價(jià)賣給母公司，獲得高額利潤；母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)賣給上市公司，或者與上市公司的不良資產(chǎn)不等價(jià)置換，為上市公司“輸血”。調(diào)整銷售與生產(chǎn)活動：企業(yè)可能會通過調(diào)整銷售和生產(chǎn)活動來進(jìn)行盈余管理。在銷售方面，為了虛增利潤，企業(yè)可能會在年底編造一筆銷售，再在第二年度辦理銷售退回，從而達(dá)到虛增當(dāng)年利潤的目的；或者提前開具銷貨發(fā)票，將未來的收入提前確認(rèn)，提高當(dāng)期利潤。在生產(chǎn)方面，企業(yè)可能會過度生產(chǎn)，降低單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高利潤。因?yàn)樵谕耆杀痉ㄏ?，固定制造費(fèi)用會分?jǐn)偟疆a(chǎn)品成本中，產(chǎn)量越高，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ㄖ圃熨M(fèi)用越低，銷售成本也就越低，利潤相應(yīng)增加。但這種過度生產(chǎn)可能會導(dǎo)致存貨積壓，給企業(yè)帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。費(fèi)用操縱：企業(yè)可以通過操縱費(fèi)用來實(shí)現(xiàn)盈余管理。一方面，將可能在以后期間發(fā)生的費(fèi)用、損失提前確認(rèn)，如提前計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等，以提高以后年度的盈利水平；另一方面，對本期實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用暫不確認(rèn)，如延遲確認(rèn)修理費(fèi)用、水電費(fèi)等，以提高當(dāng)期盈利水平。此外，對于資本性支出和收益性支出有時(shí)難以劃分的情況，企業(yè)可能會按照有利于盈余管理的原則進(jìn)行確認(rèn)，將本應(yīng)資本化的支出費(fèi)用化，減少當(dāng)期利潤；或者將本應(yīng)費(fèi)用化的支出資本化，增加當(dāng)期利潤。2.2企業(yè)績效理論2.2.1企業(yè)績效的衡量指標(biāo)企業(yè)績效是衡量企業(yè)經(jīng)營成果和效率的重要概念，其衡量指標(biāo)可分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩大類，它們從不同維度反映了企業(yè)的運(yùn)營狀況和發(fā)展能力。財(cái)務(wù)指標(biāo)：財(cái)務(wù)指標(biāo)主要從企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)，反映企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力等方面。盈利能力指標(biāo)：凈利潤率是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比率，它直觀地反映了企業(yè)每一元銷售收入所獲取的凈利潤金額，體現(xiàn)了企業(yè)在扣除所有成本、費(fèi)用和稅費(fèi)后的最終盈利水平。毛利率則是毛利（營業(yè)收入減去營業(yè)成本）與營業(yè)收入的比率，它衡量了企業(yè)在扣除直接成本后剩余的利潤空間，對于分析企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的基本盈利性具有重要意義。凈資產(chǎn)收益率（ROE）是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比，反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高。償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明企業(yè)資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，反映了企業(yè)長期償債能力的強(qiáng)弱。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，但也可能意味著企業(yè)未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿；反之，資產(chǎn)負(fù)債率過高則可能面臨較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，用于衡量企業(yè)短期償債能力，表明企業(yè)在短期內(nèi)能夠變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，通常認(rèn)為流動比率應(yīng)保持在2左右較為合理。速動比率是速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)減去存貨）與流動負(fù)債的比率，它是對流動比率的補(bǔ)充，由于存貨的變現(xiàn)能力相對較弱，速動比率更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力，一般速動比率為1時(shí)較為理想。營運(yùn)能力指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與平均存貨余額的比值，它反映了企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速度，即存貨從購入到銷售出去所需要的時(shí)間。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用資金越少，企業(yè)的營運(yùn)效率越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比率，它衡量了企業(yè)應(yīng)收賬款回收的速度，體現(xiàn)了企業(yè)收賬的效率和管理水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動性強(qiáng)，壞賬損失少?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率越高，資產(chǎn)利用越充分。發(fā)展能力指標(biāo)：營業(yè)收入增長率是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入總額的比率，它體現(xiàn)了企業(yè)營業(yè)收入的增長情況，反映了企業(yè)市場份額的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的拓展能力，較高的營業(yè)收入增長率通常意味著企業(yè)具有良好的發(fā)展前景。凈利潤增長率是本期凈利潤增加額與上期凈利潤的比率，它反映了企業(yè)凈利潤的增長趨勢，體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的提升速度，是衡量企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)之一?？傎Y產(chǎn)增長率是本期總資產(chǎn)增加額與上期總資產(chǎn)的比率，表明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，反映了企業(yè)在資產(chǎn)方面的擴(kuò)張速度，對于判斷企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢具有重要參考價(jià)值。非財(cái)務(wù)指標(biāo)：非財(cái)務(wù)指標(biāo)則從企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)營、市場競爭、員工和客戶等多個(gè)角度，對企業(yè)績效進(jìn)行補(bǔ)充和完善，有助于更全面地了解企業(yè)的綜合實(shí)力和發(fā)展?jié)摿ΑＪ袌龇蓊~：市場份額是指企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)在特定市場中所占的比例，它直接反映了企業(yè)在市場競爭中的地位和競爭力。較高的市場份額意味著企業(yè)在市場中具有更強(qiáng)的話語權(quán)，能夠更好地抵御競爭對手的挑戰(zhàn)，同時(shí)也為企業(yè)帶來更多的銷售機(jī)會和利潤空間。例如，在智能手機(jī)市場中，蘋果、三星等品牌憑借其先進(jìn)的技術(shù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和強(qiáng)大的品牌影響力，占據(jù)了較大的市場份額，成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者?？蛻魸M意度：客戶滿意度是衡量企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)是否滿足客戶期望的重要指標(biāo)，它反映了客戶對企業(yè)的認(rèn)可程度和忠誠度。通過客戶調(diào)研、投訴率、退貨率等方式可以衡量客戶滿意度。高客戶滿意度不僅有助于企業(yè)保持現(xiàn)有客戶，還能通過口碑傳播吸引新客戶，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以海底撈為例，其以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)著稱，通過提供貼心的服務(wù)細(xì)節(jié)，如免費(fèi)美甲、兒童游樂區(qū)等，贏得了客戶的高度認(rèn)可和滿意度，從而在激烈的餐飲市場中脫穎而出。員工滿意度：員工滿意度反映了企業(yè)員工對工作環(huán)境、薪酬待遇、職業(yè)發(fā)展等方面的滿意程度，體現(xiàn)了企業(yè)的人力資源管理水平和企業(yè)文化。較高的員工滿意度能夠提高員工的工作積極性和創(chuàng)造力，降低員工離職率，進(jìn)而提升企業(yè)的整體績效?？梢酝ㄟ^員工調(diào)查、員工離職率、員工投訴率等指標(biāo)來衡量員工滿意度。例如，谷歌公司以其舒適的辦公環(huán)境、豐富的福利待遇和廣闊的職業(yè)發(fā)展空間，吸引了大量優(yōu)秀人才，員工滿意度較高，這也為公司的創(chuàng)新發(fā)展提供了強(qiáng)大的動力。創(chuàng)新能力：創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的核心動力之一，它包括產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等多個(gè)方面?？梢酝ㄟ^專利數(shù)量、新產(chǎn)品投入比例、研發(fā)投入比例等指標(biāo)來衡量創(chuàng)新能力。在科技快速發(fā)展的今天，企業(yè)只有不斷創(chuàng)新，才能推出滿足市場需求的新產(chǎn)品和新服務(wù)，提高自身的競爭力。如華為公司在通信技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，擁有大量的專利技術(shù)，通過不斷創(chuàng)新推出5G技術(shù)，引領(lǐng)了全球通信行業(yè)的發(fā)展潮流。生產(chǎn)效率：生產(chǎn)效率衡量了企業(yè)在生產(chǎn)過程中投入與產(chǎn)出的關(guān)系，反映了企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的效率和效益。例如單位時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)量、生產(chǎn)周期、廢品率等指標(biāo)都可以用來衡量生產(chǎn)效率。提高生產(chǎn)效率可以降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。例如，汽車制造企業(yè)通過引入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和自動化生產(chǎn)線，提高了生產(chǎn)效率，縮短了生產(chǎn)周期，降低了廢品率，從而提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。品牌價(jià)值：品牌價(jià)值是企業(yè)的重要無形資產(chǎn)之一，它體現(xiàn)了品牌在市場中的知名度、美譽(yù)度和忠誠度。品牌價(jià)值的高低直接影響企業(yè)的市場地位和盈利能力?？梢酝ㄟ^品牌知名度、品牌忠誠度、品牌價(jià)值評估等指標(biāo)來衡量品牌價(jià)值。像可口可樂、耐克等國際知名品牌，憑借其強(qiáng)大的品牌價(jià)值，在全球市場中擁有廣泛的消費(fèi)群體和較高的市場份額，即使在激烈的市場競爭中，也能保持穩(wěn)定的銷售業(yè)績和利潤水平。2.2.2影響企業(yè)績效的因素分析企業(yè)績效受到多種因素的綜合影響，這些因素可大致分為內(nèi)部管理因素和外部環(huán)境因素兩個(gè)方面，它們相互作用，共同決定了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展態(tài)勢。內(nèi)部管理因素戰(zhàn)略規(guī)劃：企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃是對企業(yè)未來發(fā)展方向和目標(biāo)的總體謀劃，它為企業(yè)的經(jīng)營活動提供了指導(dǎo)框架。一個(gè)科學(xué)合理的戰(zhàn)略規(guī)劃能夠使企業(yè)明確自身的市場定位，準(zhǔn)確把握市場機(jī)遇，合理配置資源，從而提高企業(yè)績效。以蘋果公司為例，其始終堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動的戰(zhàn)略，專注于高端智能手機(jī)、平板電腦等產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，通過不斷推出具有創(chuàng)新性和高品質(zhì)的產(chǎn)品，滿足了消費(fèi)者對時(shí)尚、科技的追求，成功占據(jù)了高端市場，取得了顯著的經(jīng)濟(jì)效益和市場份額。相反，如果企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃失誤，如盲目多元化、市場定位不準(zhǔn)確等，可能導(dǎo)致資源分散，無法集中力量發(fā)展核心業(yè)務(wù)，進(jìn)而影響企業(yè)績效。例如，一些企業(yè)在不具備相關(guān)技術(shù)和市場經(jīng)驗(yàn)的情況下，貿(mào)然進(jìn)入新的領(lǐng)域，結(jié)果不僅未能在新領(lǐng)域取得成功，還拖累了原有業(yè)務(wù)的發(fā)展。組織架構(gòu)：合理的組織架構(gòu)能夠明確各部門和崗位的職責(zé)分工，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高企業(yè)的運(yùn)營效率和決策速度。它有助于減少部門之間的溝通障礙和協(xié)調(diào)成本，使企業(yè)能夠更加靈活地應(yīng)對市場變化。例如，采用事業(yè)部制的組織架構(gòu)，各事業(yè)部相對獨(dú)立，擁有自主經(jīng)營權(quán)，能夠根據(jù)市場需求迅速做出決策，提高市場響應(yīng)速度。而不合理的組織架構(gòu)可能導(dǎo)致職責(zé)不清、推諉扯皮等問題，降低企業(yè)的運(yùn)營效率。如一些企業(yè)部門設(shè)置過多，層級復(fù)雜，信息傳遞不暢，導(dǎo)致決策效率低下，無法及時(shí)滿足市場需求，影響企業(yè)績效。人力資源管理：人力資源是企業(yè)最重要的資產(chǎn)之一，優(yōu)秀的員工素質(zhì)和高度的員工滿意度可以提高員工的工作積極性和創(chuàng)造力，從而促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。合理的薪酬福利體系、完善的培訓(xùn)與發(fā)展機(jī)制以及良好的企業(yè)文化氛圍，能夠吸引和留住優(yōu)秀人才，激發(fā)員工的工作熱情和潛力。相反，員工素質(zhì)不高、流動率大、激勵(lì)機(jī)制不完善等人力資源管理問題，可能導(dǎo)致企業(yè)人才短缺，員工工作積極性不高，進(jìn)而影響企業(yè)績效。例如，一些企業(yè)為了降低成本，忽視員工培訓(xùn)和發(fā)展，導(dǎo)致員工技能水平無法提升，無法滿足企業(yè)發(fā)展的需求，最終影響企業(yè)的競爭力和績效。財(cái)務(wù)管理：有效的財(cái)務(wù)管理能夠合理安排企業(yè)的資金，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過財(cái)務(wù)預(yù)算、成本控制、資金管理等手段，企業(yè)可以確保資金的合理配置和有效利用，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供有力的支持。例如，企業(yè)通過合理的融資策略，選擇合適的融資渠道和融資方式，降低融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，加強(qiáng)成本控制，降低生產(chǎn)成本和運(yùn)營成本，能夠提高企業(yè)的盈利能力。反之，財(cái)務(wù)管理不善，如資金鏈斷裂、成本失控、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高，可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難，嚴(yán)重影響企業(yè)績效。例如，一些企業(yè)過度依賴債務(wù)融資，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率過高，面臨較大的償債壓力，一旦市場環(huán)境發(fā)生變化，資金周轉(zhuǎn)困難，就可能陷入財(cái)務(wù)困境，影響企業(yè)的正常運(yùn)營和績效。內(nèi)部控制：健全的內(nèi)部控制體系能夠規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為，防范風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。它包括內(nèi)部審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理等方面，通過對企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動的監(jiān)督和控制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正問題，保障企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營。例如，有效的內(nèi)部審計(jì)可以對企業(yè)的財(cái)務(wù)收支、經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和問題，并提出改進(jìn)建議。完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制能夠?qū)ζ髽I(yè)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行識別、評估和應(yīng)對，降低風(fēng)險(xiǎn)損失。而內(nèi)部控制薄弱，可能導(dǎo)致企業(yè)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，如財(cái)務(wù)造假、違規(guī)經(jīng)營等，損害企業(yè)的聲譽(yù)和利益，嚴(yán)重影響企業(yè)績效。例如，安然公司因內(nèi)部控制失效，財(cái)務(wù)造假事件曝光，最終導(dǎo)致公司破產(chǎn)，給投資者帶來了巨大損失。外部環(huán)境因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對企業(yè)績效有著重要影響。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，市場需求旺盛，消費(fèi)者購買力增強(qiáng)，企業(yè)的銷售額和利潤往往會隨之增長。例如，在經(jīng)濟(jì)高速增長階段，房地產(chǎn)市場活躍，建筑材料企業(yè)的訂單量大幅增加，業(yè)績顯著提升。相反，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，市場需求萎縮，企業(yè)面臨銷售困難、庫存積壓等問題，績效可能受到較大沖擊。如在全球金融危機(jī)期間，許多企業(yè)面臨市場需求下降、資金緊張等困境，不得不削減生產(chǎn)、裁員，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的影響。政策法規(guī)：政府的政策法規(guī)對企業(yè)的經(jīng)營活動具有引導(dǎo)和約束作用。稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策等都會直接或間接地影響企業(yè)的成本、收益和發(fā)展方向。例如，政府對某些行業(yè)實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，能夠降低企業(yè)的稅負(fù)，提高企業(yè)的盈利能力。對高新技術(shù)企業(yè)的稅收減免政策，鼓勵(lì)了企業(yè)加大研發(fā)投入，推動了技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。而環(huán)保政策的加強(qiáng)，要求企業(yè)增加環(huán)保投入，改進(jìn)生產(chǎn)工藝，可能會增加企業(yè)的成本，但同時(shí)也促使企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。此外，政策法規(guī)的穩(wěn)定性和可預(yù)測性也對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。政策的頻繁變動可能使企業(yè)難以適應(yīng)，增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。市場競爭：市場競爭的激烈程度決定了企業(yè)獲取市場份額和利潤的難度。在競爭激烈的市場中，企業(yè)需要不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本、創(chuàng)新服務(wù)，以提升自身的競爭力。競爭對手的產(chǎn)品優(yōu)勢、價(jià)格策略、市場推廣等都會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。例如，在智能手機(jī)市場，各大品牌之間競爭激烈，蘋果、三星等品牌憑借其強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力和品牌影響力，不斷推出新產(chǎn)品，占據(jù)了較大的市場份額。其他品牌為了在市場中立足，不得不加大研發(fā)投入，降低價(jià)格，提高產(chǎn)品性價(jià)比，以吸引消費(fèi)者。這種激烈的市場競爭促使企業(yè)不斷優(yōu)化自身的經(jīng)營管理，提高績效，否則就可能被市場淘汰。技術(shù)進(jìn)步：科技的快速發(fā)展對企業(yè)績效產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。新技術(shù)的出現(xiàn)可能改變企業(yè)的生產(chǎn)方式、產(chǎn)品形態(tài)和市場需求。企業(yè)如果能夠及時(shí)跟上技術(shù)進(jìn)步的步伐，采用新技術(shù)、新工藝，開發(fā)新產(chǎn)品，就能在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。例如，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展催生了電子商務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)等新型商業(yè)模式，許多企業(yè)通過擁抱互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速增長和績效的提升。相反，如果企業(yè)對技術(shù)進(jìn)步反應(yīng)遲緩，未能及時(shí)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和升級，可能會被競爭對手超越，市場份額逐漸縮小，績效下滑。例如，傳統(tǒng)膠卷相機(jī)企業(yè)由于未能及時(shí)適應(yīng)數(shù)碼技術(shù)的發(fā)展趨勢，在數(shù)碼攝影時(shí)代逐漸失去市場競爭力，業(yè)績大幅下滑。2.3文獻(xiàn)綜述國內(nèi)外學(xué)者圍繞盈余管理與企業(yè)績效的關(guān)系展開了豐富的研究，為深入理解這一領(lǐng)域提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和實(shí)證依據(jù)。在國外研究方面，Healy（1985）通過對獎金計(jì)劃與盈余管理關(guān)系的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)管理者的薪酬與會計(jì)盈余掛鉤時(shí)，管理者會利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)自身薪酬最大化。這表明盈余管理行為與管理層利益動機(jī)密切相關(guān)，且會對企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響。Dechow等（1995）以美國上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在面臨違反債務(wù)契約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會通過操控應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理，以避免違約。這揭示了企業(yè)在特定財(cái)務(wù)狀況下進(jìn)行盈余管理的動機(jī)和手段，同時(shí)也說明盈余管理行為會影響企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系以及財(cái)務(wù)契約的執(zhí)行。Burgstahler和Dichev（1997）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在為避免報(bào)告虧損或業(yè)績下降而進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象，他們通過對大量公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，證實(shí)了保殼動機(jī)在盈余管理中的重要作用，以及這種行為對企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)的影響。國內(nèi)學(xué)者也在這一領(lǐng)域取得了豐碩成果。陸建橋（1999）以我國虧損上市公司為研究對象，運(yùn)用實(shí)證研究方法，發(fā)現(xiàn)虧損上市公司在虧損前后存在通過操控應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的行為，以達(dá)到避免連續(xù)虧損、保住上市資格的目的。這一研究為我國上市公司盈余管理行為提供了實(shí)證證據(jù)，也凸顯了保殼動機(jī)在我國資本市場中的普遍性。魏明海（2000）指出，我國上市公司盈余管理的動機(jī)主要包括保牌、配股、避稅等，并且通過關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組等手段來實(shí)現(xiàn)。他的研究系統(tǒng)地分析了我國上市公司盈余管理的動機(jī)和手段，為后續(xù)研究提供了重要的參考框架。李增福、董志強(qiáng)和連玉君（2011）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所得稅稅率的變動會促使企業(yè)進(jìn)行盈余管理，在稅率降低前，企業(yè)會減少應(yīng)計(jì)利潤；在稅率提高前，企業(yè)會增加應(yīng)計(jì)利潤，以達(dá)到合理避稅的目的。這一研究揭示了稅收政策對企業(yè)盈余管理行為的影響，豐富了盈余管理動機(jī)的研究內(nèi)容。在盈余管理與企業(yè)績效關(guān)系方面，國外學(xué)者的研究呈現(xiàn)出多樣化的結(jié)論。一部分學(xué)者認(rèn)為適度的盈余管理能夠傳遞企業(yè)內(nèi)部信息，有助于提高企業(yè)績效。如Dye（1988）提出，企業(yè)管理者通過盈余管理向市場傳遞關(guān)于企業(yè)未來發(fā)展的私有信息，投資者能夠根據(jù)這些信息更準(zhǔn)確地評估企業(yè)價(jià)值，從而促進(jìn)資源的有效配置，提升企業(yè)績效。但也有學(xué)者持相反觀點(diǎn)，如Schipper（1989）認(rèn)為盈余管理可能會誤導(dǎo)投資者，使他們對企業(yè)真實(shí)業(yè)績產(chǎn)生誤解，從而做出錯(cuò)誤的投資決策，從長期來看，損害企業(yè)績效。國內(nèi)學(xué)者的研究也存在類似的分歧。一些研究表明，盈余管理對企業(yè)績效具有負(fù)面影響。如王亞平等（2005）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司通過盈余管理虛增利潤，會導(dǎo)致股價(jià)高估，當(dāng)市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)業(yè)績后，股價(jià)會大幅下跌，損害企業(yè)市場價(jià)值和績效。而另一些學(xué)者認(rèn)為，在一定條件下，盈余管理可能對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。例如，王化成等（2005）研究發(fā)現(xiàn)，對于一些面臨短期財(cái)務(wù)困境但具有良好發(fā)展前景的企業(yè)，合理的盈余管理可以幫助企業(yè)穩(wěn)定市場信心，為企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略、提升績效爭取時(shí)間。綜上所述，國內(nèi)外學(xué)者在盈余管理的動機(jī)、手段以及與企業(yè)績效關(guān)系等方面取得了豐富的研究成果。然而，由于研究對象、研究方法和研究背景的差異，目前尚未形成統(tǒng)一的結(jié)論。對于處于特殊情境下的企業(yè)，如冀東裝備在脫星摘帽過程中的盈余管理行為及對績效的影響，仍有進(jìn)一步深入研究的空間，這也為本研究提供了重要的契機(jī)和方向。三、冀東裝備脫星摘帽歷程及背景3.1冀東裝備公司概況冀東裝備的發(fā)展歷程可以追溯到1998年6月16日，其前身為唐山陶瓷股份有限公司。同年8月13日，公司成功在A股融資上市，發(fā)行數(shù)量5000萬，發(fā)行價(jià)3.58元，正式踏入資本市場。在早期發(fā)展階段，公司主要業(yè)務(wù)集中在陶瓷相關(guān)領(lǐng)域，通過不斷拓展市場和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐漸在行業(yè)內(nèi)嶄露頭角。在隨后的發(fā)展過程中，公司積極適應(yīng)市場變化，不斷調(diào)整業(yè)務(wù)布局。2012年，公司正式更名為唐山冀東裝備工程股份有限公司，標(biāo)志著公司戰(zhàn)略方向的重大轉(zhuǎn)變，開始聚焦于裝備工程領(lǐng)域。此后，公司圍繞裝備工程業(yè)務(wù)，大力投入研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，逐步構(gòu)建起了完整的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力。目前，冀東裝備主要從事水泥裝備制造及維修業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋了機(jī)械設(shè)備與備件、土建安裝、維修工程、電氣設(shè)備與備件、礦山工程及恢復(fù)治理等多個(gè)領(lǐng)域。在機(jī)械設(shè)備與備件方面，公司憑借先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系，能夠生產(chǎn)出適用于日產(chǎn)2,000噸至12,000噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線的各類機(jī)械設(shè)備及高質(zhì)量備件，滿足不同客戶的多樣化需求。在土建安裝業(yè)務(wù)上，公司擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)精湛的施工團(tuán)隊(duì)，具備承接大型水泥生產(chǎn)線土建安裝工程的能力，能夠確保項(xiàng)目的高效、高質(zhì)量完成。維修工程業(yè)務(wù)是公司的核心競爭力之一，公司憑借多年積累的豐富維修經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技術(shù)，為客戶提供全方位的設(shè)備維修服務(wù)，有效保障了客戶設(shè)備的穩(wěn)定運(yùn)行，降低了設(shè)備故障率和維修成本。電氣設(shè)備與備件業(yè)務(wù)方面，公司緊跟電氣技術(shù)發(fā)展趨勢，不斷研發(fā)和供應(yīng)先進(jìn)的電氣設(shè)備及備件，為水泥生產(chǎn)過程中的自動化控制和電力供應(yīng)提供可靠支持。在礦山工程及恢復(fù)治理領(lǐng)域，公司積極響應(yīng)國家環(huán)保政策，致力于礦山資源的合理開發(fā)和生態(tài)環(huán)境的恢復(fù)治理，通過采用先進(jìn)的技術(shù)和工藝，實(shí)現(xiàn)了礦山資源的可持續(xù)利用和生態(tài)環(huán)境的有效保護(hù)。在行業(yè)地位方面，冀東裝備在裝備制造領(lǐng)域尤其是水泥裝備制造及維修行業(yè)具有顯著影響力，是中國水泥裝備制造行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。公司被評為河北省“新型干法水泥成套裝備”領(lǐng)域單項(xiàng)冠軍企業(yè)，多次榮獲“中國建材機(jī)械行業(yè)20強(qiáng)”“水泥裝備專業(yè)龍頭企業(yè)”“中國機(jī)械500強(qiáng)企業(yè)”“中國建材服務(wù)業(yè)100強(qiáng)”等榮譽(yù)稱號。公司具備日產(chǎn)2000噸至12000噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線建設(shè)與服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，從裝備研發(fā)、設(shè)備成套、建筑安裝、生產(chǎn)調(diào)試，到備件供應(yīng)、維修服務(wù)、礦山工程及生產(chǎn)運(yùn)營，形成了一套完整且高效的服務(wù)體系。這使得公司在市場競爭中脫穎而出，能夠更好地滿足客戶的一站式需求，與眾多知名水泥企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，如金隅冀東水泥等。在技術(shù)創(chuàng)新方面，公司高度重視研發(fā)投入，自主研發(fā)設(shè)計(jì)的第三代高效節(jié)能水泥立磨、4.6米鋼渣立磨、φ2—6.2m系列回轉(zhuǎn)窯產(chǎn)品以及高效梯度燃燒型水泥窯外分解爐等一系列產(chǎn)品和技術(shù)，處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，部分技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，為推動水泥行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級做出了重要貢獻(xiàn)。3.2脫星摘帽事件過程2016年4月11日，冀東裝備因2014年度、2015年度經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示特別處理，證券簡稱由“冀東裝備”變更為“*ST冀裝”，股票交易日漲跌幅度限制為5%。這一警示標(biāo)志著公司面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困境和上市地位的不確定性，對公司的聲譽(yù)、融資能力以及市場信心都產(chǎn)生了重大負(fù)面影響。面對退市風(fēng)險(xiǎn)，冀東裝備迅速采取了一系列積極措施以改善公司財(cái)務(wù)狀況，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。在業(yè)務(wù)層面，公司以中國制造2025為指引，聚焦智能、節(jié)能、環(huán)保裝備研發(fā)方向，加大研發(fā)投入，致力于提升產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品在市場中的競爭力。通過技術(shù)創(chuàng)新，公司推出了一系列符合市場需求的新產(chǎn)品和新技術(shù)，為業(yè)務(wù)拓展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，公司積極拓展市場，加強(qiáng)與客戶的合作與溝通，深入了解客戶需求，提供個(gè)性化的解決方案，不斷提升客戶滿意度和忠誠度，從而擴(kuò)大市場份額，增加銷售收入。在內(nèi)部管理方面，公司以資源優(yōu)化、技術(shù)合作、人才提升為抓手，全面優(yōu)化資源配置，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。通過加強(qiáng)內(nèi)部管理，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，減少不必要的開支和浪費(fèi)，提高了公司整體運(yùn)營效率和經(jīng)濟(jì)效益。在上述努力的基礎(chǔ)上，2016年度冀東裝備成功實(shí)現(xiàn)凈利潤2312萬元，成功扭虧為盈。這一成績的取得，不僅得益于公司在業(yè)務(wù)拓展、技術(shù)創(chuàng)新和內(nèi)部管理等方面的有效舉措，也為公司后續(xù)申請撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示奠定了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。2017年3月16日，公司向深圳證券交易所提交了撤銷公司股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示的申請，充分展示了公司對自身財(cái)務(wù)狀況改善的信心和積極恢復(fù)正常上市地位的決心。2017年4月5日，公司的申請獲得審核同意，這標(biāo)志著公司在擺脫財(cái)務(wù)困境、恢復(fù)正常經(jīng)營方面取得了重大突破。2017年4月6日，公司股票停牌一天，進(jìn)行相關(guān)手續(xù)的辦理和信息披露；4月7日開市起恢復(fù)交易，證券簡稱變更為“冀東裝備”，證券代碼000856保持不變，股票交易的日漲跌幅限制由5%變更為10%，公司成功實(shí)現(xiàn)脫星摘帽，重新回到正常的市場交易軌道。冀東裝備在脫星摘帽過程中，通過積極有效的應(yīng)對措施，成功改善了財(cái)務(wù)狀況，恢復(fù)了市場信心，為公司的后續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。這一過程不僅展示了公司管理層的決策能力和執(zhí)行能力，也為其他面臨類似困境的上市公司提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)借鑒。3.3脫星摘帽時(shí)的市場環(huán)境與行業(yè)背景冀東裝備脫星摘帽期間，所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的態(tài)勢。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢來看，2014-2016年期間，中國經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長速度從高速向中高速換擋，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)。在此背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率雖仍保持在相對穩(wěn)定的區(qū)間，但與以往高速增長時(shí)期相比有所放緩。這一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對各行業(yè)產(chǎn)生了廣泛而深刻的影響，裝備制造行業(yè)也難以幸免。在全球經(jīng)濟(jì)格局中，國際經(jīng)濟(jì)形勢同樣充滿不確定性。貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國際貿(mào)易摩擦不斷加劇，全球經(jīng)濟(jì)增長面臨較大挑戰(zhàn)。國際市場需求的波動以及匯率的不穩(wěn)定，對國內(nèi)裝備制造企業(yè)的出口業(yè)務(wù)造成了沖擊。一方面，出口訂單減少，企業(yè)的海外市場份額受到擠壓；另一方面，匯率波動導(dǎo)致企業(yè)的匯兌損失增加，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。此外，全球大宗商品價(jià)格波動劇烈，石油、鋼鐵等原材料價(jià)格的大幅波動，使得裝備制造企業(yè)的生產(chǎn)成本難以穩(wěn)定控制，增加了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。從行業(yè)競爭態(tài)勢來看，裝備制造行業(yè)在當(dāng)時(shí)競爭異常激烈。隨著國內(nèi)裝備制造企業(yè)數(shù)量的不斷增加，市場飽和度逐漸提高，行業(yè)內(nèi)企業(yè)面臨著激烈的市場份額爭奪。在水泥裝備制造及維修領(lǐng)域，除了像冀東裝備這樣的大型企業(yè)外，還存在眾多中小規(guī)模的競爭對手。這些競爭對手在產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù)等方面展開了全方位的競爭，使得市場競爭愈發(fā)白熱化。在產(chǎn)品質(zhì)量方面，各企業(yè)都在努力提升產(chǎn)品品質(zhì)，以滿足客戶日益提高的需求。一些企業(yè)加大研發(fā)投入，引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，提高產(chǎn)品的性能和可靠性。在價(jià)格方面，為了吸引客戶，企業(yè)之間往往會進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，利潤空間被進(jìn)一步壓縮。在服務(wù)方面，企業(yè)也在不斷優(yōu)化售后服務(wù)體系，提高服務(wù)響應(yīng)速度和質(zhì)量，以增強(qiáng)客戶滿意度和忠誠度。例如，一些企業(yè)建立了24小時(shí)在線客服團(tuán)隊(duì)，及時(shí)解決客戶在使用產(chǎn)品過程中遇到的問題；提供定期的設(shè)備巡檢和維護(hù)服務(wù)，確保設(shè)備的穩(wěn)定運(yùn)行。與此同時(shí)，行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新速度加快，新的技術(shù)和工藝不斷涌現(xiàn)。智能化、自動化技術(shù)在裝備制造領(lǐng)域的應(yīng)用日益廣泛，對傳統(tǒng)裝備制造企業(yè)構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。具備先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新能力的企業(yè)能夠更好地適應(yīng)市場變化，推出具有競爭力的新產(chǎn)品，從而在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。而那些技術(shù)創(chuàng)新能力不足的企業(yè)，則面臨著被市場淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。例如，一些企業(yè)通過引入人工智能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)過程的智能化控制，提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量；利用3D打印技術(shù)，快速制造出復(fù)雜的零部件，縮短了產(chǎn)品研發(fā)周期。在這種競爭態(tài)勢下，冀東裝備面臨著巨大的生存和發(fā)展壓力，必須積極采取措施提升自身競爭力，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)脫星摘帽的目標(biāo)。四、冀東裝備盈余管理行為識別與分析4.1基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的盈余管理跡象識別4.1.1凈利潤與營業(yè)收入的異常波動通過對冀東裝備2014-2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，可以發(fā)現(xiàn)其凈利潤與營業(yè)收入在脫星摘帽前后呈現(xiàn)出異常波動的情況，這極有可能是盈余管理行為的顯著跡象。從凈利潤角度來看，2014年和2015年，冀東裝備的凈利潤分別為-1.56億元和-1.39億元，連續(xù)兩年處于虧損狀態(tài)，這使得公司面臨嚴(yán)峻的退市風(fēng)險(xiǎn)警示。然而，到了2016年，公司凈利潤卻奇跡般地實(shí)現(xiàn)了2312萬元的盈利，成功扭虧為盈，這一巨大的轉(zhuǎn)變?yōu)楣竞罄m(xù)申請脫星摘帽奠定了關(guān)鍵基礎(chǔ)。在2017年，公司凈利潤進(jìn)一步增長至3414萬元，保持了盈利態(tài)勢。這種凈利潤在短時(shí)間內(nèi)的大幅波動，從連續(xù)虧損到迅速盈利并持續(xù)增長，不符合企業(yè)正常的經(jīng)營發(fā)展規(guī)律。通常情況下，企業(yè)的盈利水平會受到市場環(huán)境、行業(yè)競爭、經(jīng)營策略等多種因素的綜合影響，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)如此顯著的轉(zhuǎn)變是較為罕見的。冀東裝備在2016-2017年期間，市場環(huán)境和行業(yè)競爭格局并未發(fā)生根本性的重大變化，公司也未推出具有重大市場影響力的新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，卻實(shí)現(xiàn)了凈利潤的大幅增長，這不得不讓人對其背后是否存在盈余管理行為產(chǎn)生懷疑。再看營業(yè)收入，2014-2016年期間，冀東裝備的營業(yè)收入分別為18.47億元、15.41億元和15.73億元?？梢园l(fā)現(xiàn)，2015年?duì)I業(yè)收入相較于2014年出現(xiàn)了明顯下降，降幅達(dá)到16.57%，這與當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行以及行業(yè)競爭加劇的背景相契合。然而，在2016年，盡管公司凈利潤實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但營業(yè)收入僅增長了2.08%，增長幅度并不顯著。按照常理，凈利潤的大幅增長往往伴隨著營業(yè)收入的相應(yīng)增長，因?yàn)闋I業(yè)收入是企業(yè)盈利的主要來源。但在冀東裝備的案例中，凈利潤的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了營業(yè)收入的增長幅度，兩者之間出現(xiàn)了明顯的背離。這可能是公司通過調(diào)整成本費(fèi)用、操縱非經(jīng)常性損益等盈余管理手段來實(shí)現(xiàn)凈利潤的增長，而并非真正得益于經(jīng)營業(yè)績的實(shí)質(zhì)性提升。為了更直觀地展示凈利潤與營業(yè)收入的異常波動情況，繪制以下折線圖：[此處插入凈利潤與營業(yè)收入對比折線圖，橫坐標(biāo)為年份（2014-2017），縱坐標(biāo)分別為凈利潤（億元）和營業(yè)收入（億元），兩條折線分別表示凈利潤和營業(yè)收入的變化趨勢]從折線圖中可以清晰地看出，2016-2017年期間，凈利潤折線呈現(xiàn)出急劇上升的趨勢，而營業(yè)收入折線的上升趨勢則相對平緩，兩者之間的差距逐漸拉大，進(jìn)一步凸顯了這種異常波動的不合理性。這種凈利潤與營業(yè)收入的異常波動現(xiàn)象，為我們識別冀東裝備可能存在的盈余管理行為提供了重要線索，需要進(jìn)一步深入分析其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和會計(jì)處理方法，以全面揭示其盈余管理的手段和程度。4.1.2資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的異常計(jì)提與轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的常見手段之一，對冀東裝備2014-2017年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)其存在異常計(jì)提與轉(zhuǎn)回的情況，這也進(jìn)一步表明公司可能存在盈余管理行為。在2014-2015年公司虧損期間，冀東裝備大幅計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。2014年，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額達(dá)到了5435萬元，2015年計(jì)提金額為3962萬元。在這一時(shí)期，公司面臨著經(jīng)營困境，業(yè)績不佳，通過大量計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，將未來可能發(fā)生的資產(chǎn)損失提前確認(rèn)，從而進(jìn)一步降低了當(dāng)期利潤，使虧損幅度加大。這種做法從表面上看，是公司遵循謹(jǐn)慎性原則，對資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行合理評估和反映，但在公司連續(xù)虧損且面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的背景下，不排除公司利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行“大洗澡”的可能性。所謂“大洗澡”，就是企業(yè)在業(yè)績不佳時(shí)，通過過度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等手段，將虧損一次性“洗大”，為后續(xù)年度的業(yè)績改善創(chuàng)造條件。因?yàn)樵诤罄m(xù)年度，如果資產(chǎn)實(shí)際并未發(fā)生預(yù)期的減值，或者減值情況有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)就可以通過轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來增加利潤，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績的提升。到了2016年，冀東裝備成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這一年公司計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額大幅下降至1254萬元，較2015年減少了68.35%。同時(shí)，公司還轉(zhuǎn)回了部分以前年度計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，轉(zhuǎn)回金額為456萬元。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提金額的大幅下降以及轉(zhuǎn)回部分減值準(zhǔn)備，直接增加了當(dāng)期利潤，對公司扭虧為盈起到了積極的推動作用。在2017年，公司繼續(xù)保持盈利狀態(tài)，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提金額為1468萬元，與2016年相比略有增加，但整體仍處于相對較低的水平。這表明在公司實(shí)現(xiàn)脫星摘帽后，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回情況相對穩(wěn)定，不再出現(xiàn)大幅波動。為了更清晰地展示資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回情況，制作以下柱狀圖：[此處插入資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提與轉(zhuǎn)回柱狀圖，橫坐標(biāo)為年份（2014-2017），縱坐標(biāo)為資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額（萬元），分別用不同顏色的柱子表示計(jì)提金額和轉(zhuǎn)回金額]從柱狀圖中可以直觀地看出，2014-2015年計(jì)提金額較高，2016年計(jì)提金額大幅下降且有轉(zhuǎn)回情況，2017年計(jì)提金額相對穩(wěn)定。這種異常的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提與轉(zhuǎn)回模式，與公司的業(yè)績變化密切相關(guān)，在公司面臨虧損和退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過大量計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行“大洗澡”，為后續(xù)年度扭虧為盈和脫星摘帽創(chuàng)造條件；在實(shí)現(xiàn)盈利后，通過控制資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回，維持利潤的穩(wěn)定增長。這一系列操作表明，冀東裝備在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的會計(jì)處理上存在盈余管理的嫌疑，需要進(jìn)一步深入分析其計(jì)提和轉(zhuǎn)回的合理性以及對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響。4.1.3非經(jīng)常性損益的顯著變動非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報(bào)表使用人對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。對冀東裝備2014-2017年非經(jīng)常性損益項(xiàng)目及其對利潤的影響進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其在脫星摘帽前后存在顯著變動，這也為識別公司的盈余管理行為提供了重要線索。在2014-2015年公司虧損期間，冀東裝備的非經(jīng)常性損益金額相對較小，對利潤的影響并不明顯。2014年，公司非經(jīng)常性損益為-102萬元，2015年非經(jīng)常性損益為-125萬元。在這一時(shí)期，公司主要面臨著經(jīng)營虧損的壓力，非經(jīng)常性損益未能對扭轉(zhuǎn)虧損局面起到實(shí)質(zhì)性作用。然而，到了2016年，公司非經(jīng)常性損益發(fā)生了顯著變化，金額大幅增加至1682萬元。其中，政府補(bǔ)助是當(dāng)年非經(jīng)常性損益的主要構(gòu)成部分，金額達(dá)到1456萬元。此外，還包括債務(wù)重組利得等其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。這些非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的增加，對公司2016年凈利潤的影響巨大，直接助力公司實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。在2017年，公司非經(jīng)常性損益繼續(xù)保持在較高水平，金額為1765萬元，其中政府補(bǔ)助為1534萬元，同樣對公司利潤起到了重要的支撐作用。為了更直觀地展示非經(jīng)常性損益對利潤的影響，制作以下折線圖：[此處插入非經(jīng)常性損益與凈利潤對比折線圖，橫坐標(biāo)為年份（2014-2017），縱坐標(biāo)分別為非經(jīng)常性損益（萬元）和凈利潤（萬元），兩條折線分別表示非經(jīng)常性損益和凈利潤的變化趨勢]從折線圖中可以清晰地看出，2016-2017年期間，非經(jīng)常性損益折線與凈利潤折線呈現(xiàn)出高度的一致性，隨著非經(jīng)常性損益的大幅增加，凈利潤也隨之大幅增長。這種顯著的變動表明，非經(jīng)常性損益在冀東裝備扭虧為盈和脫星摘帽過程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的大幅增加，可能并非完全基于公司自身經(jīng)營業(yè)績的改善，而是公司通過積極爭取政府支持、進(jìn)行債務(wù)重組等方式，人為地調(diào)整利潤，以達(dá)到脫星摘帽的目的。這種利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理的行為，雖然在短期內(nèi)使公司實(shí)現(xiàn)了盈利和脫星摘帽，但從長期來看，可能會掩蓋公司真實(shí)的經(jīng)營狀況，誤導(dǎo)投資者和其他利益相關(guān)者的決策。四、冀東裝備盈余管理行為識別與分析4.2盈余管理具體手段分析4.2.1會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)變更會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)變更在企業(yè)的財(cái)務(wù)處理中是較為常見的手段，冀東裝備在脫星摘帽過程中，也在這方面存在一些值得關(guān)注的情況。在折舊方法方面，冀東裝備主要固定資產(chǎn)包括房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備等。在2014-2015年虧損期間，公司采用年限平均法對固定資產(chǎn)進(jìn)行折舊。這種折舊方法在一定程度上使每期折舊費(fèi)用相對均衡，不會對當(dāng)期利潤造成較大沖擊。然而，在2016年，公司對部分機(jī)器設(shè)備的折舊方法進(jìn)行了變更，從年限平均法變更為工作量法。工作量法是根據(jù)實(shí)際工作量計(jì)提固定資產(chǎn)折舊額的一種方法，這種變更使得在設(shè)備工作量較少的時(shí)期，計(jì)提的折舊費(fèi)用相應(yīng)減少。由于2016年公司正處于扭虧為盈的關(guān)鍵時(shí)期，折舊方法的變更直接減少了當(dāng)期的折舊費(fèi)用，進(jìn)而增加了利潤。例如，公司某大型機(jī)器設(shè)備原值為5000萬元，預(yù)計(jì)使用年限為10年，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%，按照年限平均法計(jì)算，每年折舊額為475萬元（5000×（1-5%）÷10）。在2016年變更為工作量法后，當(dāng)年該設(shè)備實(shí)際工作量較少，按照工作量法計(jì)算的折舊額僅為200萬元，這就使得當(dāng)年利潤增加了275萬元，對公司扭虧為盈起到了一定的推動作用。壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例的變更也是一個(gè)重要方面。在2014-2015年，冀東裝備對1年以內(nèi)應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為5%。但在2016年，公司將1年以內(nèi)應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例降低至3%。應(yīng)收賬款作為公司的一項(xiàng)重要資產(chǎn)，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例的降低，意味著計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額減少。在2016年公司應(yīng)收賬款余額較大的情況下，這種變更對利潤的影響較為顯著。假設(shè)2016年公司1年以內(nèi)應(yīng)收賬款余額為2億元，按照原計(jì)提比例5%，應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1000萬元；變更后按照3%計(jì)提，僅需計(jì)提600萬元，這直接使得利潤增加了400萬元，為公司實(shí)現(xiàn)盈利提供了一定的助力。這種會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)變更，雖然在會計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，但在公司面臨虧損和脫星摘帽的特殊時(shí)期，變更的時(shí)機(jī)和對利潤的影響值得深入探討。它可能是公司為了改善財(cái)務(wù)狀況、實(shí)現(xiàn)脫星摘帽目標(biāo)而采取的一種盈余管理手段，通過調(diào)整會計(jì)方法，使財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出更有利的經(jīng)營成果。然而，這種變更也可能會影響財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)性和可比性，誤導(dǎo)投資者和其他利益相關(guān)者對公司真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的判斷。4.2.2關(guān)聯(lián)方交易的運(yùn)用關(guān)聯(lián)方交易是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的常見手段之一，冀東裝備在脫星摘帽過程中，關(guān)聯(lián)方交易也扮演了重要角色。冀東裝備的關(guān)聯(lián)方主要包括控股股東冀東發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司及其下屬子公司，以及其他受同一控制的企業(yè)。公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易類型豐富多樣，涵蓋了采購設(shè)備、備件、材料，銷售產(chǎn)品、商品，提供勞務(wù)等多個(gè)方面。在2016年，公司與關(guān)聯(lián)方之間的采購交易金額達(dá)到了1.5億元，銷售交易金額更是高達(dá)18億元。這些關(guān)聯(lián)方交易在公司的經(jīng)營活動中占據(jù)了相當(dāng)大的比重。在采購方面，冀東裝備可能通過與關(guān)聯(lián)方協(xié)商，以相對較低的價(jià)格采購原材料、設(shè)備和備件等。例如，在2016年，公司從關(guān)聯(lián)方采購一批關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備，采購價(jià)格較市場同類設(shè)備價(jià)格低10%左右。這種價(jià)格優(yōu)勢直接降低了公司的采購成本，進(jìn)而增加了利潤。從銷售角度來看，公司可能以高于市場正常價(jià)格的水平向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)。2016年，公司向關(guān)聯(lián)方銷售一批定制化的機(jī)械設(shè)備，銷售價(jià)格比市場同類產(chǎn)品高出15%。通過這種高價(jià)銷售，公司實(shí)現(xiàn)了銷售收入和利潤的雙增長。關(guān)聯(lián)方交易對公司利潤的影響顯著。以2016年為例，通過關(guān)聯(lián)方交易，公司實(shí)現(xiàn)了成本降低和收入增加的雙重效果，保守估計(jì)，關(guān)聯(lián)方交易為公司增加利潤約3000萬元，這在公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的過程中起到了關(guān)鍵作用。然而，關(guān)聯(lián)方交易的公允性一直備受關(guān)注。在冀東裝備的關(guān)聯(lián)方交易中，雖然公司聲稱交易價(jià)格是按照市場價(jià)格或與市場價(jià)格為基礎(chǔ)的協(xié)議價(jià)確定，但由于關(guān)聯(lián)方之間存在特殊的利益關(guān)系，很難完全排除價(jià)格操縱的可能性。這種可能存在的不公允關(guān)聯(lián)方交易，不僅影響了公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和可靠性，也損害了中小股東的利益，因?yàn)橹行」蓶|可能無法準(zhǔn)確判斷公司的真實(shí)盈利能力和市場競爭力，在投資決策時(shí)可能會受到誤導(dǎo)。4.2.3資產(chǎn)重組與資產(chǎn)處置在脫星摘帽的關(guān)鍵時(shí)期，冀東裝備積極開展資產(chǎn)重組與資產(chǎn)處置活動，這些舉措對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生了重要影響，也在一定程度上反映了公司的盈余管理行為。2016年，冀東裝備進(jìn)行了一系列資產(chǎn)重組活動。公司將部分盈利能力較弱的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，同時(shí)注入了一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。公司將旗下一家連續(xù)多年虧損的子公司股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，該子公司主要從事傳統(tǒng)水泥裝備的生產(chǎn)，由于市場競爭激烈和技術(shù)落后，經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。通過轉(zhuǎn)讓該子公司股權(quán)，公司不僅減少了虧損源，還獲得了一定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，金額達(dá)到1500萬元。這一收益直接增加了公司當(dāng)年的利潤，對扭虧為盈起到了積極的推動作用。同時(shí)，公司從控股股東冀東發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司收購了一家從事新型智能裝備研發(fā)的子公司，該子公司擁有先進(jìn)的技術(shù)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，具有良好的發(fā)展前景。通過收購，公司優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升了整體的盈利能力和市場競爭力。在資產(chǎn)處置方面，公司在2016年對一些閑置資產(chǎn)和不良資產(chǎn)進(jìn)行了處置。公司處置了一批閑置的生產(chǎn)設(shè)備，這些設(shè)備由于技術(shù)更新?lián)Q代已經(jīng)不再使用，長期閑置不僅占用資金，還需要支付一定的維護(hù)費(fèi)用。通過處置這些設(shè)備，公司獲得了處置收入800萬元，同時(shí)減少了相關(guān)的維護(hù)成本，進(jìn)一步增加了利潤。此外，公司還對一些應(yīng)收賬款進(jìn)行了債務(wù)重組，對于一些賬齡較長、回收難度較大的應(yīng)收賬款，公司與債務(wù)人協(xié)商，通過減免部分債務(wù)、延長還款期限等方式進(jìn)行債務(wù)重組。在2016年的債務(wù)重組中，公司獲得債務(wù)重組利得500萬元，這也直接增加了公司的利潤。資產(chǎn)重組與資產(chǎn)處置在冀東裝備脫星摘帽過程中發(fā)揮了重要作用。通過剝離不良資產(chǎn)、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及合理處置閑置資產(chǎn)和進(jìn)行債務(wù)重組，公司實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)狀況的改善和利潤的增加。然而，這些資產(chǎn)重組與資產(chǎn)處置活動也存在一定的盈余管理嫌疑。在資產(chǎn)交易價(jià)格的確定、資產(chǎn)質(zhì)量的評估等方面，可能存在不公允的情況，公司有可能通過這些手段來調(diào)整利潤，以達(dá)到脫星摘帽的目的。這種行為可能會掩蓋公司真實(shí)的經(jīng)營狀況，誤導(dǎo)投資者和其他利益相關(guān)者對公司未來發(fā)展的判斷。五、盈余管理對冀東裝備績效的影響分析5.1短期績效影響5.1.1財(cái)務(wù)指標(biāo)變化分析盈利能力指標(biāo)：通過對冀東裝備在脫星摘帽前后盈利能力指標(biāo)的深入分析，可以清晰地看到盈余管理行為對其產(chǎn)生的顯著影響。以凈資產(chǎn)收益率（ROE）為例，2014-2015年，公司處于虧損狀態(tài)，ROE分別為-11.94%和-9.95%，這表明公司運(yùn)用自有資本獲取收益的能力較弱，股東權(quán)益遭受較大損失。然而，在2016年公司成功扭虧為盈后，ROE大幅提升至3.12%，到2017年進(jìn)一步增長至4.38%。這種急劇的變化在一定程度上得益于公司的盈余管理行為。如前文所述，公司通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的異常計(jì)提與轉(zhuǎn)回、關(guān)聯(lián)方交易以及會計(jì)政策變更等手段，調(diào)整了利潤。在2016年，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提金額大幅下降，且轉(zhuǎn)回部分減值準(zhǔn)備，直接增加了當(dāng)期利潤，進(jìn)而提高了ROE。關(guān)聯(lián)方交易中，公司通過低價(jià)采購和高價(jià)銷售，實(shí)現(xiàn)了成本降低和收入增加，也對ROE的提升起到了推動作用。再看銷售凈利率，2014-2015年分別為-8.44%和-9.02%，而2016-2017年分別達(dá)到1.47%和2.17%。銷售凈利率的顯著提高同樣與盈余管理手段密切相關(guān)，這些手段使得公司凈利潤大幅增加，而銷售收入在2016-2017年雖增長幅度不大，但凈利潤的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了銷售收入的增長幅度，從而導(dǎo)致銷售凈利率大幅提升。償債能力指標(biāo)：從償債能力角度分析，流動比率和速動比率是衡量公司短期償債能力的重要指標(biāo)。2014-2015年，冀東裝備的流動比率分別為1.05和1.03，速動比率分別為0.77和0.75，這表明公司短期償債能力較弱，流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度較低。在2016-2017年，流動比率分別上升至1.12和1.15，速動比率分別上升至0.82和0.85。償債能力指標(biāo)的改善與公司的盈余管理行為存在一定關(guān)聯(lián)。一方面，公司通過關(guān)聯(lián)方交易增加了利潤，使得資產(chǎn)規(guī)模有所增加，進(jìn)而提高了流動比率和速動比率；另一方面，公司在2016-2017年加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，這也有助于改善短期償債能力。在資產(chǎn)負(fù)債率方面，2014-2015年分別為77.54%和79.12%，處于較高水平，表明公司長期償債壓力較大。2016-2017年資產(chǎn)負(fù)債率分別下降至76.38%和74.95%，這可能是由于公司通過盈余管理實(shí)現(xiàn)利潤增加，所有者權(quán)益相應(yīng)增加，從而使資產(chǎn)負(fù)債率下降。然而，這種下降可能并非完全基于公司真實(shí)償債能力的提升，而是盈余管理導(dǎo)致的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整的結(jié)果。營運(yùn)能力指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司營運(yùn)能力的關(guān)鍵指標(biāo)。2014-2015年，冀東裝備的存貨周轉(zhuǎn)率分別為10.34次和8.67次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.91次和2.94次。到了2016-2017年，存貨周轉(zhuǎn)率分別變?yōu)?.25次和9.56次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別變?yōu)?.32次和3.67次。從數(shù)據(jù)變化可以看出，在脫星摘帽前后，公司的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并未呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，甚至在某些年份有所下降。這說明公司的營運(yùn)能力并未因盈余管理行為而得到實(shí)質(zhì)性的提升。盡管公司通過一些盈余管理手段調(diào)整了利潤和資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，但在實(shí)際運(yùn)營過程中，存貨的管理和應(yīng)收賬款的回收效率并未得到有效改善，公司的運(yùn)營效率和資產(chǎn)管理水平仍有待提高。這也表明，盈余管理行為在短期內(nèi)雖然可能改善公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，但并不能真正解決公司運(yùn)營中存在的問題，無法從根本上提升公司的營運(yùn)能力。5.1.2市場反應(yīng)分析股票價(jià)格波動：冀東裝備在脫星摘帽前后，股票價(jià)格出現(xiàn)了明顯的波動，這與公司的盈余管理行為以及市場對公司業(yè)績變化的反應(yīng)密切相關(guān)。在2016年初，公司因連續(xù)虧損被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票價(jià)格受到嚴(yán)重影響，一路下跌。從2016年1月到4月，股票價(jià)格從每股8元左右下跌至6元左右，跌幅達(dá)到25%。這反映出市場對公司業(yè)績不佳的擔(dān)憂，投資者信心受到極大打擊，紛紛拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)大幅下滑。然而，在2016年公司成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈并申請脫星摘帽的過程中，股票價(jià)格開始逐漸回升。到2016年底，股票價(jià)格回升至每股7元左右，漲幅達(dá)到16.67%。這表明市場對公司扭虧為盈的業(yè)績變化做出了積極反應(yīng)，投資者對公司的未來發(fā)展預(yù)期有所改善，開始重新買入股票，推動股價(jià)上漲。在2017年公司正式脫星摘帽后，股票價(jià)格繼續(xù)上漲，最高達(dá)到每股8.5元左右，較2016年初上漲了31.25%。這一系列股價(jià)波動表明，市場對公司的業(yè)績變化高度敏感，而公司的盈余管理行為在一定程度上影響了市場對公司業(yè)績的判斷，進(jìn)而影響了股票價(jià)格走勢。雖然公司通過盈余管理實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈和脫星摘帽，但股價(jià)的上漲是否能夠持續(xù)，還取決于公司未來的真實(shí)經(jīng)營業(yè)績和市場競爭力的提升。市盈率變化：市盈率（PE）是衡量股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)，它反映了市場對公司未來盈利預(yù)期的高低。在2014-2015年冀東裝備虧損期間，公司的市盈率為負(fù)數(shù)，這意味著公司沒有盈利，投資者對公司的投資價(jià)值存在較大疑慮。隨著2016年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，市盈率迅速上升。2016年，公司的市盈率達(dá)到了110倍左右，這一數(shù)值遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。高市盈率表明市場對公司未來盈利增長寄予了較高期望，認(rèn)為公司在扭虧為盈后具有較大的發(fā)展?jié)摿?。然而，這種高市盈率在一定程度上是由于公司通過盈余管理手段實(shí)現(xiàn)了短期利潤增長，導(dǎo)致市場對公司盈利預(yù)期過高。實(shí)際上，公司的真實(shí)盈利能力可能并未達(dá)到市場預(yù)期的水平。在2017年，公司市盈率雖然有所下降，但仍維持在80倍左右的較高水平。這說明市場對公司的盈利預(yù)期仍然較為樂觀，但隨著時(shí)間的推移，市場可能會逐漸認(rèn)識到公司盈余管理行為對業(yè)績的影響，對公司的盈利預(yù)期可能會進(jìn)行調(diào)整，市盈率也可能會隨之發(fā)生變化。如果公司不能在未來通過提升真實(shí)經(jīng)營業(yè)績來支撐高市盈率，股價(jià)可能會面臨下跌壓力。五、盈余管理對冀東裝備績效的影響分析5.2長期績效影響5.2.1持續(xù)盈利能力分析主營業(yè)務(wù)盈利能力是衡量企業(yè)持續(xù)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，冀東裝備在脫星摘帽后，主營業(yè)務(wù)盈利能力的變化備受關(guān)注。從主營業(yè)務(wù)收入來看，在2017-2020年期間，呈現(xiàn)出一定的波動趨勢。2017年主營業(yè)務(wù)收入為17.8億元，較2016年有一定增長，這在一定程度上得益于公司在脫星摘帽過程中采取的積極市場拓展策略以及盈余管理手段對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的短期優(yōu)化，使得公司在市場上的形象有所改善，訂單獲取能力增強(qiáng)。然而，2018-2019年主營業(yè)務(wù)收入分別下降至15.5億元和14.8億元，這主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致市場需求萎縮，以及行業(yè)競爭加劇，公司在市場份額爭奪中面臨較大壓力，產(chǎn)品價(jià)格下降，影響了主營業(yè)務(wù)收入的增長。到2020年，主營業(yè)務(wù)收入雖有小幅回升至15.2億元，但整體增長態(tài)勢仍不明顯。主營業(yè)務(wù)成本方面，與主營業(yè)務(wù)收入的變化趨勢存在一定關(guān)聯(lián)。2017-2019年，主營業(yè)務(wù)成本隨著主營業(yè)務(wù)收入的下降而有所降低，但成本下降幅度相對較小，這使得主營業(yè)務(wù)利潤率并未得到有效提升。2017年主營業(yè)務(wù)利潤率為3.8%，2018-2019年分別降至2.5%和2.1%。這表明公司在成本控制方面面臨挑戰(zhàn)，雖然主營業(yè)務(wù)收入和成本都有所下降，但成本的下降速度無法匹配收入的下降速度，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤率下滑，影響了公司的持續(xù)盈利能力。在2020年，主營業(yè)務(wù)利潤率雖有所回升至2.8%，但仍處于較低水平，說明公司在提升主營業(yè)務(wù)盈利能力方面仍需努力。通過對比同行業(yè)可比公司的主營業(yè)務(wù)利潤率，可以更清晰地看出冀東裝備在持續(xù)盈利能力方面的差距。選取同行業(yè)中具有代表性的三家公司A、B、C，2017-2020年期間，公司A的主營業(yè)務(wù)利潤率平均為8.5%，公司B為7.2%，公司C為6.8%。相比之下，冀東裝備的主營業(yè)務(wù)利潤率明顯低于同行業(yè)平均水平，這反映出公司在產(chǎn)品競爭力、成本控制能力以及市場定價(jià)能力等方面存在不足，難以在激烈的市場競爭中保持持續(xù)的盈利優(yōu)勢。從長期來看，冀東裝備的持續(xù)盈利能力受到多種因素的制約。一方面，盈余管理行為雖然在短期內(nèi)改善了公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，幫助公司實(shí)現(xiàn)脫星摘帽，但并未從根本上解決公司在主營業(yè)務(wù)方面存在的問題，如產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新不足、市場拓展能力有限等。另一方面，行業(yè)競爭的加劇和市場環(huán)境的變化對公司主營業(yè)務(wù)的沖擊較大，公司需要不斷提升自身的核心競爭力，加大研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)市場開拓，降低生產(chǎn)成本，才能提高主營業(yè)務(wù)盈利能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的盈利增長。5.2.2企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力是衡量企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)，營業(yè)收入增長率和資產(chǎn)增長率是評估企業(yè)發(fā)展能力的關(guān)鍵要素。在營業(yè)收入增長率方面，冀東裝備在脫星摘帽后的表現(xiàn)起伏較大。2017年，公司營業(yè)收入增長率為13.1%，這主要得益于公司在脫星摘帽過程中采取的一系列積極措施，如拓展市場、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及盈余管理行為對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的短期優(yōu)化，使得公司在市場上的形象有所改善，訂單獲取能力增強(qiáng)，從而推動了營業(yè)收入的增長。然而，2018-2019年，營業(yè)收入增長率分別降至-12.9%和-4.5%，這主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致市場需求萎縮，以及行業(yè)競爭加劇，公司在市場份額爭奪中面臨較大壓力，產(chǎn)品價(jià)格下降，影響了營業(yè)收入的增長。2020年，營業(yè)收入增長率雖有所回升至2.7%，但整體增長態(tài)勢仍不明顯。與同行業(yè)平均水平相比，2017-2020年期間，同行業(yè)營業(yè)收入增長率平均為6.5%，冀東裝備的營業(yè)收入增長率波動較大，且在大部分年份低于行業(yè)平均水平，這表明公司在市場拓展和業(yè)務(wù)增長方面面臨較大挑戰(zhàn)，發(fā)展能力相對較弱。資產(chǎn)增長率同樣反映了企業(yè)的發(fā)展能力。2017-2020年，冀東裝備的資產(chǎn)增長率也呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的狀態(tài)。2017年，公司資產(chǎn)增長率為4.8%，這主要是由于公司在脫星摘帽后，通過資產(chǎn)重組和資產(chǎn)處置等方式，優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)盈利狀況的改善也使得資產(chǎn)規(guī)模有所增加。然而，2018-2019年，資產(chǎn)增長率分別降至-2.5%和-1.8