中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的關(guān)聯(lián)性剖析：基于實(shí)證視角一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年設(shè)立以來，已成為資本市場(chǎng)中不可或缺的重要組成部分，在推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持中小企業(yè)發(fā)展以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。截至2024年10月29日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達(dá)到1358家，總市值規(guī)模超12.6萬億元，分別占到A股市場(chǎng)的約25%、13%。創(chuàng)業(yè)板以培育“新經(jīng)濟(jì)”為核心使命，將“三創(chuàng)四新”（創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）理念融入發(fā)展基因，致力于為具有高成長(zhǎng)潛力和創(chuàng)新能力的企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展平臺(tái)。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，上市公司的成長(zhǎng)性與盈余管理問題也日益受到廣泛關(guān)注。成長(zhǎng)性作為衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿臀磥韮r(jià)值的關(guān)鍵指標(biāo)，不僅反映了企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位和發(fā)展前景，也直接關(guān)系到投資者的決策和市場(chǎng)的資源配置效率。具有高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)板上市公司往往能夠吸引更多的資金和資源，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。然而，部分企業(yè)為了滿足市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性的預(yù)期，或出于獲取更多融資、提升股價(jià)等目的，可能會(huì)采取盈余管理手段對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾。盈余管理行為通過人為操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，扭曲了企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，不僅誤導(dǎo)了投資者的決策，降低了市場(chǎng)的資源配置效率，還嚴(yán)重?fù)p害了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。例如，某些創(chuàng)業(yè)板公司在上市前通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段虛增利潤(rùn)，以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)或提高發(fā)行價(jià)格；上市后則可能為了維持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性或滿足再融資條件，繼續(xù)進(jìn)行盈余管理。這些行為不僅違背了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性原則，也破壞了市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，引發(fā)了投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的質(zhì)疑。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)板作為資本市場(chǎng)中最具活力和創(chuàng)新精神的板塊之一，其上市公司的質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)作直接影響著整個(gè)資本市場(chǎng)的形象和信譽(yù)。因此，深入研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系，揭示其內(nèi)在規(guī)律和影響因素，對(duì)于提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的信息披露質(zhì)量，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。1.1.2理論意義本研究對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的深入探究，具有重要的理論意義，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：豐富創(chuàng)業(yè)板上市公司相關(guān)理論：當(dāng)前關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究雖然在不斷增加，但在成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系的研究上仍存在一定的局限性?，F(xiàn)有研究往往側(cè)重于單一因素的分析，缺乏對(duì)兩者之間復(fù)雜關(guān)系的系統(tǒng)性探討。本研究將綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等多學(xué)科理論，從多個(gè)角度深入剖析創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的內(nèi)在聯(lián)系，為創(chuàng)業(yè)板上市公司理論體系的完善提供新的視角和思路。通過實(shí)證研究，揭示創(chuàng)業(yè)板上市公司在不同成長(zhǎng)階段的盈余管理特征和行為動(dòng)機(jī)，進(jìn)一步豐富和拓展了創(chuàng)業(yè)板上市公司的理論研究?jī)?nèi)容。完善盈余管理理論：目前的盈余管理理論主要基于主板市場(chǎng)或成熟企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板這種具有獨(dú)特市場(chǎng)定位和企業(yè)特征的板塊，其適用性存在一定的局限性。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多處于成長(zhǎng)初期，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)、輕資產(chǎn)等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)使得其盈余管理行為可能與主板上市公司存在差異。本研究以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，深入分析其盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段和影響因素，有助于發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有盈余管理理論在解釋創(chuàng)業(yè)板上市公司行為時(shí)的不足之處，從而對(duì)盈余管理理論進(jìn)行修正和完善，使其更具普遍性和適用性。為后續(xù)研究提供理論基礎(chǔ)：本研究通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的研究，將為后續(xù)相關(guān)研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和實(shí)證支持。研究結(jié)果可以為學(xué)者們進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)行為、公司治理、市場(chǎng)監(jiān)管等問題提供參考依據(jù)，推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的研究不斷深入。例如，后續(xù)研究可以基于本研究的結(jié)論，探討如何通過完善公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部控制等方式來抑制創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量和成長(zhǎng)性。1.1.3實(shí)踐意義本研究成果對(duì)于投資者、監(jiān)管部門和企業(yè)管理者具有重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義，具體表現(xiàn)如下：為投資者提供決策參考：在資本市場(chǎng)中，投資者的決策主要基于對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的分析和判斷。然而，由于盈余管理行為的存在，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可能無法真實(shí)反映其經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展?jié)摿?，這給投資者的決策帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。本研究通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的研究，能夠幫助投資者更加深入地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)行為，識(shí)別企業(yè)可能存在的盈余管理風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以根據(jù)研究結(jié)果，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行更準(zhǔn)確的評(píng)估，從而做出更加理性的投資決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。例如，投資者可以通過關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性指標(biāo)和盈余管理跡象，選擇具有真實(shí)成長(zhǎng)性和良好財(cái)務(wù)狀況的企業(yè)進(jìn)行投資，避免投資那些通過盈余管理手段粉飾業(yè)績(jī)的企業(yè)。為監(jiān)管部門制定政策提供依據(jù)：監(jiān)管部門的職責(zé)是維護(hù)資本市場(chǎng)的公平、公正和透明，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序，損害了投資者的利益，因此，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管。本研究通過分析創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的原因和影響因素，為監(jiān)管部門制定有效的監(jiān)管政策提供了有力的依據(jù)。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究結(jié)果，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的信息披露監(jiān)管，完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)制度，加大對(duì)盈余管理行為的處罰力度，從而規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司的行為，提高市場(chǎng)的透明度和規(guī)范性。例如，監(jiān)管部門可以要求創(chuàng)業(yè)板上市公司更加詳細(xì)地披露其財(cái)務(wù)信息，特別是與成長(zhǎng)性和盈余管理相關(guān)的信息，以便投資者能夠更好地了解企業(yè)的真實(shí)情況。為企業(yè)管理者提供管理建議：對(duì)于企業(yè)管理者來說，了解企業(yè)的成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系，有助于他們制定更加合理的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)決策。本研究通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的研究，為企業(yè)管理者提供了有益的管理建議。企業(yè)管理者可以根據(jù)研究結(jié)果，正確認(rèn)識(shí)企業(yè)的成長(zhǎng)階段和發(fā)展需求，避免過度追求短期業(yè)績(jī)而進(jìn)行盈余管理。同時(shí)，企業(yè)管理者可以通過加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制、提高財(cái)務(wù)管理水平等方式，提高企業(yè)的真實(shí)成長(zhǎng)性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。例如，企業(yè)管理者可以加大對(duì)研發(fā)的投入，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，從而提升企業(yè)的成長(zhǎng)性；同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)，提高財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，避免出現(xiàn)盈余管理行為。1.2研究目標(biāo)與內(nèi)容1.2.1研究目標(biāo)本研究旨在深入剖析中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過實(shí)證研究，揭示兩者之間的關(guān)系及影響因素，為提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的信息披露質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)。具體目標(biāo)如下：明確創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的關(guān)系：通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)的收集與分析，運(yùn)用實(shí)證研究方法，確定成長(zhǎng)性與盈余管理之間是正相關(guān)、負(fù)相關(guān)還是存在其他復(fù)雜關(guān)系，從而為后續(xù)研究提供基礎(chǔ)。探究影響創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的因素：從公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部監(jiān)管環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等多個(gè)角度，分析影響創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行盈余管理的因素，找出其中的關(guān)鍵因素，為制定相應(yīng)的治理策略提供依據(jù)。提出抑制創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的策略：基于對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系及影響因素的研究，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，提出具有針對(duì)性和可操作性的策略，以抑制創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為，提高公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。1.2.2研究?jī)?nèi)容為實(shí)現(xiàn)上述研究目標(biāo)，本研究將圍繞以下幾個(gè)方面展開：相關(guān)概念的界定與理論基礎(chǔ)：對(duì)成長(zhǎng)性、盈余管理等核心概念進(jìn)行明確界定，梳理相關(guān)理論，如委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、契約理論等，為后續(xù)研究提供堅(jiān)實(shí)的理論支撐。通過對(duì)理論的深入分析，理解企業(yè)在不同理論框架下的行為動(dòng)機(jī)和決策機(jī)制，從而更好地解釋創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性與盈余管理現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的現(xiàn)狀分析：收集創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)等，對(duì)其成長(zhǎng)性和盈余管理現(xiàn)狀進(jìn)行全面、深入的描述性統(tǒng)計(jì)分析。運(yùn)用各種統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和分析方法，如均值、中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、增長(zhǎng)率等，展示創(chuàng)業(yè)板上市公司在不同時(shí)期的成長(zhǎng)性水平和盈余管理程度，分析其變化趨勢(shì)和特點(diǎn)，找出其中存在的問題和潛在風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系的實(shí)證研究：構(gòu)建科學(xué)合理的實(shí)證研究模型，選取適當(dāng)?shù)淖兞亢蜆颖緮?shù)據(jù)，運(yùn)用多元線性回歸分析、面板數(shù)據(jù)模型等方法，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，驗(yàn)證研究假設(shè)，確定兩者之間的具體關(guān)系，為后續(xù)研究提供實(shí)證依據(jù)。影響創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的因素分析：從內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面入手，深入分析影響創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的因素。內(nèi)部因素包括公司治理結(jié)構(gòu)（如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、管理層激勵(lì)等）、公司財(cái)務(wù)狀況（如盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力等）、企業(yè)文化等；外部因素包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、監(jiān)管政策、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等。通過對(duì)這些因素的分析，找出影響盈余管理的關(guān)鍵因素，為制定治理策略提供方向。抑制創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的策略建議：根據(jù)實(shí)證研究和因素分析的結(jié)果，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，從完善公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)外部監(jiān)管、優(yōu)化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、提高投資者素質(zhì)等方面提出具有針對(duì)性和可操作性的策略建議。這些建議旨在抑制創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為，提高公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.3.1研究方法文獻(xiàn)研究法：系統(tǒng)收集、整理和分析國(guó)內(nèi)外關(guān)于公司成長(zhǎng)性與盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)資料，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報(bào)告等。梳理該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、主要觀點(diǎn)和研究方法，明確已有研究的成果與不足，為本研究提供理論基礎(chǔ)和研究思路。通過對(duì)文獻(xiàn)的綜合分析，總結(jié)出影響公司成長(zhǎng)性與盈余管理的關(guān)鍵因素，以及兩者之間關(guān)系的研究趨勢(shì)，為后續(xù)的實(shí)證研究和案例分析提供理論支持。實(shí)證分析法：選取中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)作為研究樣本，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和分析。構(gòu)建多元線性回歸模型、面板數(shù)據(jù)模型等，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，驗(yàn)證研究假設(shè)。通過描述性統(tǒng)計(jì)分析，了解創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性和盈余管理的現(xiàn)狀及特征；運(yùn)用相關(guān)性分析和回歸分析，確定兩者之間的具體關(guān)系及影響因素的顯著性，為研究結(jié)論的得出提供數(shù)據(jù)支持。案例分析法：選取具有代表性的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為案例，深入分析其成長(zhǎng)性與盈余管理的具體情況。通過對(duì)案例公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、公司公告等資料的詳細(xì)解讀，結(jié)合公司的經(jīng)營(yíng)背景和市場(chǎng)環(huán)境，剖析其盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段和效果，以及對(duì)公司成長(zhǎng)性的影響。案例分析可以更加直觀地展示創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系，為實(shí)證研究結(jié)果提供補(bǔ)充和驗(yàn)證，同時(shí)也為企業(yè)管理者和監(jiān)管部門提供具體的實(shí)踐參考。1.3.2創(chuàng)新點(diǎn)研究視角獨(dú)特：以往關(guān)于公司成長(zhǎng)性與盈余管理的研究，大多是將主板上市公司或全體上市公司作為研究對(duì)象，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體的研究相對(duì)較少。創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、創(chuàng)新能力強(qiáng)等特點(diǎn)，其所處的市場(chǎng)環(huán)境和發(fā)展階段與主板上市公司存在顯著差異，因此，研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系，能夠?yàn)樵擃I(lǐng)域提供新的研究視角，有助于發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司特有的財(cái)務(wù)行為規(guī)律和問題。數(shù)據(jù)選取較新：本研究選取了近年來中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的最新數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，能夠更準(zhǔn)確地反映當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的實(shí)際情況和發(fā)展趨勢(shì)。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和財(cái)務(wù)行為也在不斷變化，使用較新的數(shù)據(jù)可以避免因數(shù)據(jù)滯后而導(dǎo)致的研究結(jié)果偏差，使研究結(jié)論更具時(shí)效性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。為創(chuàng)業(yè)板上市公司研究提供新思路：本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，從理論分析、實(shí)證檢驗(yàn)到案例分析，全面深入地探討了創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系。研究結(jié)果不僅能夠豐富和完善創(chuàng)業(yè)板上市公司的理論研究，還能為投資者、監(jiān)管部門和企業(yè)管理者提供有針對(duì)性的決策建議，為創(chuàng)業(yè)板上市公司的健康發(fā)展提供新的思路和方法。例如，通過對(duì)影響創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理因素的分析，為監(jiān)管部門制定更加有效的監(jiān)管政策提供依據(jù)；通過對(duì)案例公司的分析，為企業(yè)管理者提供具體的管理借鑒，有助于提升創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體質(zhì)量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1.1公司成長(zhǎng)性理論公司成長(zhǎng)性，指的是公司在自身發(fā)展進(jìn)程中，借助生產(chǎn)要素與生產(chǎn)成果變動(dòng)速度間的優(yōu)化，進(jìn)而獲取企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的能力。這一能力具體體現(xiàn)為公司產(chǎn)業(yè)與行業(yè)具備發(fā)展性，產(chǎn)品擁有廣闊前景，公司規(guī)模逐年擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出可持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。高成長(zhǎng)的公司，通常在行業(yè)定位上聚焦于朝陽(yáng)行業(yè)或新興行業(yè)，像信息技術(shù)、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥和基因工程、新材料，以及部分具有增長(zhǎng)潛力的能源、制造、農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)。這些行業(yè)蘊(yùn)含著巨大的發(fā)展?jié)摿?，為公司的成長(zhǎng)提供了廣闊空間。同時(shí)，高成長(zhǎng)公司往往具備強(qiáng)大的市場(chǎng)開發(fā)能力，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)占有率是衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵指標(biāo)，強(qiáng)大的市場(chǎng)開發(fā)能力成為提高市場(chǎng)占有率的核心途徑和重要源泉。此外，強(qiáng)大的技術(shù)開發(fā)和科研轉(zhuǎn)化能力也是高成長(zhǎng)公司的顯著特征，其主導(dǎo)產(chǎn)品通常具有較高科技含量，擁有較強(qiáng)的持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品研發(fā)組織，能夠?qū)⒖蒲谐晒杆俎D(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力，在對(duì)市場(chǎng)充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，開發(fā)出具有市場(chǎng)前景、科技含量高的產(chǎn)品，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，甚至形成壟斷地位。關(guān)于公司成長(zhǎng)性的理論眾多，古典企業(yè)成長(zhǎng)理論的代表人物亞當(dāng)?斯密指出，企業(yè)若要獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的利益，需通過勞動(dòng)分工來降低成本、提高產(chǎn)量。分工越細(xì)致，所需勞動(dòng)工具越多，資本愈發(fā)重要，生產(chǎn)效率的提升與分工的擴(kuò)張和資本總額成正比。分工的擴(kuò)張能增加國(guó)民所得，促進(jìn)國(guó)民消費(fèi)，使企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)容量逐步增大，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。馬歇爾則重視內(nèi)部經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的作用，他認(rèn)為內(nèi)部經(jīng)濟(jì)是超行業(yè)水平的經(jīng)濟(jì)效益，源于企業(yè)良好的管理；外部經(jīng)濟(jì)為企業(yè)成長(zhǎng)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。企業(yè)家的壽命和精力會(huì)影響內(nèi)部經(jīng)濟(jì)，此時(shí)需更有效的產(chǎn)權(quán)制度來維持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；企業(yè)要運(yùn)用銷售能力來利用外部經(jīng)濟(jì)提供的市場(chǎng)空間，從而獲取超額利潤(rùn)。新古典企業(yè)成長(zhǎng)理論認(rèn)為，企業(yè)成長(zhǎng)實(shí)質(zhì)是不斷調(diào)整企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)量以達(dá)到最優(yōu)規(guī)模的過程。擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?？山档推髽I(yè)長(zhǎng)期平均成本，從而帶來更大效益。該理論認(rèn)為長(zhǎng)期平均成本變化呈“U”形，不會(huì)無限降低，由此引發(fā)了對(duì)最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模的界定。但此理論僅關(guān)注成本曲線和需求曲線對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，將人力資本和技術(shù)視為長(zhǎng)期發(fā)展中的外生因素，忽視了“市場(chǎng)紀(jì)律”觀念以及企業(yè)內(nèi)部能力對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵作用，主要適用于解釋以生產(chǎn)為中心的工廠規(guī)模變化。熊彼特提出的“創(chuàng)新”理論認(rèn)為，創(chuàng)新包括使用新產(chǎn)品、采用新的生產(chǎn)方式或方法、開辟新市場(chǎng)、掠取新的供應(yīng)來源、實(shí)現(xiàn)行業(yè)新的組織這五種情況。他強(qiáng)調(diào)企業(yè)家將創(chuàng)新引入生產(chǎn)體系，對(duì)生產(chǎn)條件與生產(chǎn)要素進(jìn)行創(chuàng)新組合，以獲取潛在超額利潤(rùn)，但一味模仿創(chuàng)新會(huì)阻礙企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。不過，這一理論未將市場(chǎng)、制度安排等外部因素納入影響企業(yè)家創(chuàng)新能力的要素范疇?，F(xiàn)代企業(yè)成長(zhǎng)理論的代表彭羅斯提出內(nèi)部資源學(xué)說，認(rèn)為企業(yè)擁有資源的數(shù)量決定企業(yè)能力，人力資源知識(shí)的累積程度也是衡量企業(yè)能力的關(guān)鍵因素。人的決策、能力和意志力在企業(yè)追求利益過程中至關(guān)重要，因此將人的動(dòng)機(jī)作為企業(yè)成長(zhǎng)的必要因素納入企業(yè)成長(zhǎng)模型。為保證組織持續(xù)成長(zhǎng)，管理者必須不斷通過組織創(chuàng)新和改革來獲取長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)強(qiáng)調(diào)組織團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)、積累經(jīng)驗(yàn)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的重要性。但該理論缺乏對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力的制度分析，過于側(cè)重管理，在闡述管理與資源的重要性關(guān)系時(shí)，缺乏作用機(jī)制形成的理論解釋。在評(píng)估公司成長(zhǎng)性時(shí)，常用的模型和指標(biāo)豐富多樣?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是期末總資產(chǎn)減去期初總資產(chǎn)之差除以期初總資產(chǎn)的比值，反映公司規(guī)模的擴(kuò)張情況。處于擴(kuò)張時(shí)期的公司，其規(guī)模擴(kuò)大可能源于所有者權(quán)益增加或負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大。若因發(fā)行股票導(dǎo)致所有者權(quán)益大幅增加，需關(guān)注募集資金使用情況；若通過負(fù)債擴(kuò)大規(guī)模，要考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債規(guī)模的限制。固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率即期末固定資產(chǎn)總額減去期初固定資產(chǎn)總額之差除以期初固定資產(chǎn)總額的比值，對(duì)于生產(chǎn)性企業(yè)，固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)體現(xiàn)了產(chǎn)能擴(kuò)張，特別是在供給存在缺口的行業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張直接關(guān)聯(lián)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。分析時(shí)需關(guān)注增長(zhǎng)部分固定資產(chǎn)的構(gòu)成及竣工時(shí)間。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差再除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，通常具有成長(zhǎng)性的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、經(jīng)營(yíng)單一，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高，表明產(chǎn)品市場(chǎng)需求大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)，一般連續(xù)幾年保持30%以上主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的公司，可基本認(rèn)定具備成長(zhǎng)性。主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率即本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)減去上期主營(yíng)利潤(rùn)之差再除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比值，主營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)且占利潤(rùn)總額比例呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的公司，通常處于成長(zhǎng)期。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本年凈利潤(rùn)減去上年凈利潤(rùn)之差再除以上期凈利潤(rùn)的比值，凈利潤(rùn)的連續(xù)增長(zhǎng)是公司成長(zhǎng)性的基本特征，增幅較大表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。托賓Q值也是衡量公司成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)，它等于公司市場(chǎng)價(jià)值與資產(chǎn)重置成本之比，反映了市場(chǎng)對(duì)公司未來成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的預(yù)期。當(dāng)托賓Q值大于1時(shí)，表明市場(chǎng)預(yù)期公司未來有較好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，公司可能擁有未被充分挖掘的投資項(xiàng)目或競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造更高的價(jià)值；當(dāng)托賓Q值小于1時(shí)，意味著市場(chǎng)對(duì)公司未來成長(zhǎng)前景不太樂觀，公司可能面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營(yíng)效率低下或缺乏有效的投資機(jī)會(huì)等問題。2.1.2盈余管理理論盈余管理是指企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到私人集團(tuán)利益最大化和企業(yè)利益最大化的行為。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特認(rèn)為，盈余管理是在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則允許的范圍內(nèi)，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為，此為狹義概念，側(cè)重對(duì)會(huì)計(jì)盈余或利潤(rùn)的調(diào)節(jié)，基于“經(jīng)濟(jì)收益觀”，認(rèn)為會(huì)計(jì)目的是獲取企業(yè)“真實(shí)收益”，被管理的盈余是“真實(shí)收益”與報(bào)告收益的偏差。凱瑟琳?雪珀從“信息觀”出發(fā)，將盈余管理理解為企業(yè)管理人員有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”，在“信息觀”下，會(huì)計(jì)盈余的重要屬性是其“信息含量”，旨在向投資者傳遞有助于判斷和估計(jì)經(jīng)濟(jì)收益的“信號(hào)”，而非追求經(jīng)濟(jì)收益本身。保羅?希利和詹姆斯?瓦倫從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者角度出發(fā)，認(rèn)為盈余管理是管理當(dāng)局運(yùn)用職業(yè)判斷編制財(cái)務(wù)報(bào)告和通過規(guī)劃交易以變更財(cái)務(wù)報(bào)告，旨在誤導(dǎo)以公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策行為，或影響以會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約后果。企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)復(fù)雜多樣。從契約動(dòng)機(jī)來看，主要集中在管理者的薪酬契約和債務(wù)契約方面。在薪酬契約中，管理者的薪酬往往與企業(yè)業(yè)績(jī)掛鉤，為了獲得更高的薪酬回報(bào)，管理者可能會(huì)通過盈余管理來調(diào)節(jié)企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余。例如，一些企業(yè)以凈利潤(rùn)等指標(biāo)作為管理者薪酬考核的依據(jù)，管理者可能會(huì)采用提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段虛增利潤(rùn)，從而提高自己的薪酬水平。在債務(wù)契約中，債權(quán)人通常會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和償債能力提出要求，企業(yè)為了滿足債務(wù)契約的規(guī)定，避免違約風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。如企業(yè)可能會(huì)通過調(diào)整資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提金額、操縱關(guān)聯(lián)交易等方式，使財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出更好的償債能力指標(biāo)，以獲取債權(quán)人的信任和持續(xù)的資金支持。資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)也是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要原因之一。上市公司為了影響公司股價(jià)、迎合分析師或管理者自己的預(yù)測(cè)，常常會(huì)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)公司股價(jià)對(duì)企業(yè)的融資、并購(gòu)等活動(dòng)具有重要影響時(shí)，管理者可能會(huì)通過盈余管理來提升公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從而吸引投資者，推高股價(jià)。例如，在企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資前，為了獲得更高的發(fā)行價(jià)格，管理者可能會(huì)夸大企業(yè)的盈利能力，進(jìn)行正向的盈余管理；而在企業(yè)面臨股價(jià)下跌壓力時(shí)，為了穩(wěn)定股價(jià)，也可能會(huì)采取盈余管理手段來維持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。此外，為了迎合分析師對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，管理者也可能會(huì)通過盈余管理來使企業(yè)的實(shí)際業(yè)績(jī)符合或超過分析師的預(yù)期，以提升企業(yè)在資本市場(chǎng)的形象和聲譽(yù)。迎合或規(guī)避政府監(jiān)管也是企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。一些企業(yè)為了回避行業(yè)監(jiān)管和反托拉斯監(jiān)管，會(huì)進(jìn)行盈余管理。在某些行業(yè)中，政府可能會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)水平、市場(chǎng)份額等進(jìn)行監(jiān)管，企業(yè)為了避免受到監(jiān)管部門的關(guān)注和處罰，可能會(huì)通過盈余管理來調(diào)整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況看起來符合監(jiān)管要求。例如，一些壟斷企業(yè)可能會(huì)通過盈余管理來降低利潤(rùn)水平，以避免被認(rèn)定為壟斷行為并受到反壟斷調(diào)查和處罰；而一些享受政府補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)，為了滿足政策要求，可能會(huì)進(jìn)行盈余管理來使企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)符合補(bǔ)貼或優(yōu)惠的條件。企業(yè)進(jìn)行盈余管理的手段豐富且多樣。在會(huì)計(jì)政策選擇方面，企業(yè)可以通過選擇不同的存貨計(jì)價(jià)方法來調(diào)節(jié)成本和利潤(rùn)。例如，在物價(jià)上漲時(shí)期，采用先進(jìn)先出法會(huì)使發(fā)出存貨的成本較低，從而增加當(dāng)期利潤(rùn)；而采用后進(jìn)先出法（在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中已被取消，但在部分國(guó)家或地區(qū)的特定情況下仍可能使用）則會(huì)使發(fā)出存貨的成本較高，減少當(dāng)期利潤(rùn)。固定資產(chǎn)折舊方法的選擇也會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響，采用加速折舊法（如雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法）在前期會(huì)計(jì)提較多的折舊，導(dǎo)致利潤(rùn)減少，后期折舊額減少，利潤(rùn)增加；而采用直線折舊法每期計(jì)提的折舊額相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)利潤(rùn)的影響較為均衡。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回也是企業(yè)常用的盈余管理手段。企業(yè)可以根據(jù)自身需要，高估或低估資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提金額。在盈利較好的年份，多計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，將利潤(rùn)隱藏起來，以備未來業(yè)績(jī)不佳時(shí)轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備，增加利潤(rùn)，以達(dá)到平滑利潤(rùn)的目的。除了會(huì)計(jì)政策選擇，企業(yè)還可以通過構(gòu)造真實(shí)交易來進(jìn)行盈余管理。關(guān)聯(lián)交易是常見的手段之一，企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行商品購(gòu)銷、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、勞務(wù)提供等交易時(shí)，可能會(huì)通過不合理的定價(jià)來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。例如，上市公司以高于市場(chǎng)價(jià)格向關(guān)聯(lián)方銷售商品，或者以低于市場(chǎng)價(jià)格從關(guān)聯(lián)方購(gòu)買原材料，從而增加自身的利潤(rùn)。債務(wù)重組也能被用于盈余管理，在債務(wù)重組過程中，企業(yè)可以通過與債權(quán)人協(xié)商，對(duì)債務(wù)進(jìn)行豁免、延期償還或債轉(zhuǎn)股等操作，從而獲得債務(wù)重組收益，增加當(dāng)期利潤(rùn)。資產(chǎn)重組同樣可以達(dá)到盈余管理的目的，企業(yè)通過并購(gòu)、出售資產(chǎn)等方式，改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。例如，企業(yè)在業(yè)績(jī)不佳時(shí)，出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲取一次性的資產(chǎn)處置收益，使財(cái)務(wù)報(bào)表看起來更加美觀；或者通過并購(gòu)一些盈利狀況良好的企業(yè)，迅速提升自身的業(yè)績(jī)水平。在度量盈余管理程度時(shí)，常用的方法有多種。應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法是將應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分為操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，通過模型估計(jì)出非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，進(jìn)而得到操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，以此來衡量盈余管理程度。其中，瓊斯模型是較為經(jīng)典的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離模型，它通過考慮企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)、固定資產(chǎn)規(guī)模等因素來估計(jì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。修正的瓊斯模型則在瓊斯模型的基礎(chǔ)上，對(duì)營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)中的應(yīng)收賬款變動(dòng)進(jìn)行了調(diào)整，使其更能準(zhǔn)確地估計(jì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。業(yè)績(jī)匹配法是將樣本公司按照業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行分組，通過比較同業(yè)績(jī)組內(nèi)公司的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來衡量盈余管理程度。這種方法考慮了企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)盈余管理的影響，認(rèn)為在相同業(yè)績(jī)水平下，操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)較高的公司可能存在更嚴(yán)重的盈余管理行為。真實(shí)活動(dòng)操控法是通過考察企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如銷售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控等，來衡量盈余管理程度。例如，企業(yè)通過過度生產(chǎn)來降低單位產(chǎn)品成本，從而增加利潤(rùn)，或者通過削減研發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用等酌量性費(fèi)用來提高短期利潤(rùn)，這些行為都屬于真實(shí)活動(dòng)操控下的盈余管理。2.2文獻(xiàn)綜述2.2.1公司成長(zhǎng)性的研究現(xiàn)狀在國(guó)外，學(xué)者們對(duì)公司成長(zhǎng)性的研究起步較早，成果豐碩。Zhai、Shi和Gregory（2007）運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)手段，對(duì)部分電子制造服務(wù)企業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、整理與研究，構(gòu)建了此類企業(yè)的成長(zhǎng)模型，為分析電子制造服務(wù)企業(yè)的成長(zhǎng)路徑和影響因素提供了量化依據(jù)。Cefis、Ciccarelli和Orsenigo（2007）通過貝葉斯面板方法分析部分企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模對(duì)成長(zhǎng)性存在影響作用，指出大規(guī)模企業(yè)在資源獲取、市場(chǎng)拓展等方面可能具有優(yōu)勢(shì)，從而更有利于實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)。Coad和Rao（2008）針對(duì)企業(yè)創(chuàng)新與成長(zhǎng)性的聯(lián)系展開具體研究，借助回歸分析發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新能夠推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)性提升，強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新在企業(yè)發(fā)展中的核心地位。Park和Jang（2010）運(yùn)用因子分析方法，對(duì)跨國(guó)連鎖餐飲企業(yè)規(guī)模對(duì)其自身的影響展開分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)速度與企業(yè)規(guī)模之間存在正比例關(guān)系，即規(guī)模越大的企業(yè)成長(zhǎng)速度要快于規(guī)模較小的企業(yè)，這一結(jié)論在連鎖經(jīng)營(yíng)模式下具有重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。國(guó)內(nèi)對(duì)于公司成長(zhǎng)性的研究也在不斷深入。王朝勇、唐亮和張顯峰（2013）采用熵值法、突變級(jí)數(shù)法，對(duì)國(guó)內(nèi)部分上市企業(yè)進(jìn)行分析，評(píng)估其成長(zhǎng)性，研究得出提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力、盈利能力等方面與企業(yè)成長(zhǎng)性關(guān)聯(lián)非常緊密，為企業(yè)提升成長(zhǎng)性提供了關(guān)鍵方向。吳建榮、楊波和曾令濤等（2014）以重慶地區(qū)的部分小微企業(yè)為研究對(duì)象，以層次分析法為主體研究方法，結(jié)合市場(chǎng)占有率、變通能力等因素，對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性進(jìn)行判定，為小微企業(yè)的成長(zhǎng)研究提供了地方視角。張潔（2015）運(yùn)用因子分析法，對(duì)浙江地區(qū)的上市企業(yè)進(jìn)行成長(zhǎng)性研究，指出企業(yè)成長(zhǎng)中的核心因素主要包括質(zhì)量、速度以及發(fā)展的穩(wěn)定性、安全性，豐富了企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)的維度。呂慶華和龔詩(shī)婕（2016）對(duì)國(guó)內(nèi)上市的體育用品企業(yè)進(jìn)行成長(zhǎng)性分析，結(jié)合相關(guān)企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，對(duì)成長(zhǎng)性影響因素展開具體研究，并構(gòu)建了相關(guān)企業(yè)的成長(zhǎng)性評(píng)估系統(tǒng)，為體育用品企業(yè)的發(fā)展提供了針對(duì)性的評(píng)估框架。趙忠偉、王萍和劉明瑤（2016）建立了成長(zhǎng)性指標(biāo)系統(tǒng)，選擇創(chuàng)新、環(huán)境等標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，同時(shí)結(jié)合模糊評(píng)價(jià)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，為企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)提供了多元化的評(píng)價(jià)方法。程立振（2017）以國(guó)內(nèi)新三板部分企業(yè)為研究對(duì)象，選擇12個(gè)指標(biāo)參與到評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建構(gòu)過程中，對(duì)研究對(duì)象的成長(zhǎng)性展開分析，并依據(jù)最終結(jié)論，對(duì)相關(guān)企業(yè)成長(zhǎng)性提出針對(duì)性建議，為新三板企業(yè)的成長(zhǎng)提供了實(shí)踐指導(dǎo)。歐陽(yáng)強(qiáng)斌（2017）以A股上市的50家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司為樣本，選取財(cái)務(wù)指標(biāo)并運(yùn)用因子分析法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合性評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)結(jié)果與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)際情況比較吻合，能夠科學(xué)、客觀地反映出中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長(zhǎng)性，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長(zhǎng)性研究提供了實(shí)證支持。高長(zhǎng)春和朱明君（2018）研究國(guó)內(nèi)多家上市科技企業(yè)，通過使用動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論形成相應(yīng)模型，進(jìn)行回歸分析后將相關(guān)數(shù)據(jù)同靜態(tài)模型比較研究，得出科技型中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)解釋動(dòng)態(tài)模型優(yōu)于靜態(tài)模型，為科技型中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與成長(zhǎng)性研究提供了新的視角。喬晗和蔡高遠(yuǎn)等(2019)基于大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)中小企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行評(píng)價(jià)，創(chuàng)建了采用文本挖掘技術(shù)對(duì)定性指標(biāo)進(jìn)行測(cè)度的方法，重新構(gòu)建了企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)模型、采用機(jī)器學(xué)習(xí)算法建立了企業(yè)成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)模型，為中小企業(yè)成長(zhǎng)性研究引入了新的技術(shù)手段。孫馨(2020)采用因子分析法，以43家金融科技上市企業(yè)為樣本，建立包含盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、成長(zhǎng)四個(gè)能力的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，研究金融科技上市公司的成長(zhǎng)性，為金融科技企業(yè)的成長(zhǎng)性研究提供了具體的評(píng)價(jià)體系。2.2.2盈余管理的研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)盈余管理的研究已形成較為完善的理論體系。在概念方面，美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特在其《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》一書中提出，盈余管理是指“在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為”，此為狹義概念，基于“經(jīng)濟(jì)收益觀”，強(qiáng)調(diào)對(duì)會(huì)計(jì)盈余或利潤(rùn)的調(diào)節(jié)。1989年，凱瑟琳?雪珀在信息觀的基礎(chǔ)上將盈余管理理解為企業(yè)管理人員通過有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益（而非僅僅為了中立地處理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)）的“披露管理”，認(rèn)為會(huì)計(jì)盈余的重要屬性是其“信息含量”，旨在向投資者傳遞有助于判斷和估計(jì)經(jīng)濟(jì)收益的“信號(hào)”。在動(dòng)機(jī)研究方面，西方會(huì)計(jì)學(xué)者認(rèn)為主要包括報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)、債務(wù)契約動(dòng)機(jī)、政治成本動(dòng)機(jī)和職位安全動(dòng)機(jī)。希利（1985）在《會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》發(fā)表的《TheEffectofBonusSchemesonAccountingDecisions》中指出，企業(yè)管理人員一般通過調(diào)節(jié)操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來達(dá)到管理盈余的目的，因?yàn)閷?duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的調(diào)節(jié)難度較大。斯威尼1994年在《會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》發(fā)表的《DebtCovenantViolationsandManagersAccountingResponses》通過實(shí)證研究得出，違約公司在違約年度通過變更會(huì)計(jì)政策大大提高了企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余，支持了違約公司管理人員會(huì)做出有助于降低違約可能性的會(huì)計(jì)政策選擇的假設(shè)。齊默爾曼1983年在《會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》發(fā)表的《TaxesandFirmSize》調(diào)查了公司稅率與企業(yè)規(guī)模之間的關(guān)系，驗(yàn)證了實(shí)證會(huì)計(jì)中著名的規(guī)模假設(shè)：在其他條件均不變的情況下，企業(yè)的規(guī)模越大，它的管理層就越有可能選擇那些能夠?qū)?dāng)期盈余遞延到下期的會(huì)計(jì)程序。在手段研究方面，盈余管理手段多樣，包括利用會(huì)計(jì)政策選擇和構(gòu)造真實(shí)交易等。例如，企業(yè)可以通過選擇不同的存貨計(jì)價(jià)方法、固定資產(chǎn)折舊方法、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回等會(huì)計(jì)政策來調(diào)節(jié)利潤(rùn)；也可以通過關(guān)聯(lián)交易、債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等構(gòu)造真實(shí)交易的方式來實(shí)現(xiàn)盈余管理目的。在度量方法上，常用應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法、業(yè)績(jī)匹配法、真實(shí)活動(dòng)操控法等。應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法將應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分為操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，通過模型估計(jì)出非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，進(jìn)而得到操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，以此來衡量盈余管理程度，其中瓊斯模型是較為經(jīng)典的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離模型。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)盈余管理的研究結(jié)合了中國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)。陸建橋的研究表明，虧損上市公司為了避免連續(xù)三年虧損而受到證券監(jiān)管部門的管制和處罰，在虧損及前后年份普遍存在調(diào)減或調(diào)增收益的盈余管理行為。蔣義宏和魏剛發(fā)現(xiàn)，上市公司存在為了達(dá)到配股資格線而進(jìn)行的盈余管理，即“10%現(xiàn)象”。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則背景下，岳希朱指出上市公司存在利用無形資產(chǎn)核算和減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理的問題。在無形資產(chǎn)核算方面，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目的支出劃分為研究階段支出和開發(fā)階段支出，研究階段支出直接計(jì)入當(dāng)期損益，開發(fā)階段支出若符合條件要求可以計(jì)入無形資產(chǎn)成本，且對(duì)無形資產(chǎn)攤銷方法和年限規(guī)定較為靈活，這可能成為公司平滑業(yè)績(jī)的工具；在減值準(zhǔn)備方面，新準(zhǔn)則引入“資產(chǎn)組”“資產(chǎn)組組合”“總部資產(chǎn)”等概念，但在確定資產(chǎn)組、資產(chǎn)組組合方式上沒有明確標(biāo)準(zhǔn)，劃分方法不同會(huì)影響資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提，且減值跡象的判斷缺乏可操作性，容易誘發(fā)盈余管理行為。2.2.3公司成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系的研究現(xiàn)狀在公司成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系的研究上，石軍利用中國(guó)上市公司2004－2006年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明在中國(guó)上市公司中，公司成長(zhǎng)性越高或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大時(shí)，盈余管理程度越高；而當(dāng)公司成長(zhǎng)性與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并存時(shí)，盈余管理程度也會(huì)較高。這一研究揭示了公司成長(zhǎng)性與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈余管理之間的內(nèi)在聯(lián)系，為后續(xù)研究提供了重要的實(shí)證依據(jù)。目前的研究仍存在一定不足。一方面，在研究樣本上，雖然已有不少針對(duì)不同板塊上市公司的研究，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體的研究還不夠深入和全面，且部分研究樣本時(shí)間跨度較短，可能無法全面反映創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化和發(fā)展趨勢(shì)。另一方面，在研究方法上，現(xiàn)有研究多采用單一的實(shí)證研究方法，缺乏多種研究方法的綜合運(yùn)用。未來的研究可以進(jìn)一步拓展樣本范圍，涵蓋更多的創(chuàng)業(yè)板上市公司，并采用更長(zhǎng)時(shí)間跨度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析；同時(shí)，可以綜合運(yùn)用實(shí)證研究、案例分析、實(shí)地調(diào)研等多種方法，深入探究創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的復(fù)雜關(guān)系，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展提供更具針對(duì)性和可靠性的建議。三、中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理現(xiàn)狀分析3.1中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)概述中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展歷程充滿了探索與創(chuàng)新。其起源可追溯至1999年8月，黨中央、國(guó)務(wù)院明確提出“適時(shí)設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”，這一決策為創(chuàng)業(yè)板的誕生奠定了政策基礎(chǔ)。2000年，國(guó)務(wù)院正式?jīng)Q定設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，開啟了創(chuàng)業(yè)板籌備的進(jìn)程。在隨后的幾年里，創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2004年1月，國(guó)務(wù)院進(jìn)一步明確要求“分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)”，使得創(chuàng)業(yè)板的籌備工作更加具體化。經(jīng)過多年的精心籌備，2009年10月30日，首批28家公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式拉開帷幕，開始了其高速成長(zhǎng)的征程。在成立初期，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)便展現(xiàn)出強(qiáng)大的活力，吸引了大量高科技和創(chuàng)新型企業(yè)上市，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。截至2019年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司數(shù)量達(dá)到776家，總市值攀升至5.7萬億元，在A股市場(chǎng)中所占比重達(dá)到10.18%。這一時(shí)期，創(chuàng)業(yè)板為眾多處于成長(zhǎng)初期、具有高創(chuàng)新能力和成長(zhǎng)潛力的企業(yè)提供了重要的融資渠道，助力這些企業(yè)快速發(fā)展壯大。2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板迎來了具有里程碑意義的改革——正式實(shí)施注冊(cè)制改革。此次改革進(jìn)一步優(yōu)化了發(fā)行上市條件，增強(qiáng)了市場(chǎng)的包容性和透明度。注冊(cè)制改革簡(jiǎn)化了發(fā)行上市流程，大幅縮短了審核時(shí)間，顯著提高了市場(chǎng)效率。同時(shí)，引入了多套上市標(biāo)準(zhǔn)，使得更多不同類型、不同發(fā)展階段的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠獲得資本市場(chǎng)的支持。改革后，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司數(shù)量和市值持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，市場(chǎng)生態(tài)更加多元化和富有活力。截至2024年10月29日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達(dá)到1358家，總市值規(guī)模超12.6萬億元，分別占到A股市場(chǎng)的約25%、13%。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有鮮明的特點(diǎn)，與主板市場(chǎng)形成了顯著的差異。在上市門檻方面，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相對(duì)較低。主板市場(chǎng)通常對(duì)企業(yè)的規(guī)模、盈利能力等方面有著較為嚴(yán)格的要求，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更加注重企業(yè)的創(chuàng)新能力和成長(zhǎng)潛力，對(duì)企業(yè)的盈利要求相對(duì)寬松。這使得許多處于成長(zhǎng)初期、尚未實(shí)現(xiàn)盈利但具有高成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型企業(yè)能夠獲得上市融資的機(jī)會(huì)，為這些企業(yè)的發(fā)展提供了有力的支持。從行業(yè)分布來看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有高度的行業(yè)集中度，集中了眾多科技公司、生物醫(yī)藥公司等高成長(zhǎng)性行業(yè)企業(yè)。這些行業(yè)的企業(yè)具有創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮奶攸c(diǎn)，代表了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向。例如，在新一代信息技術(shù)、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板上市公司占據(jù)了重要地位，成為推動(dòng)這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。高風(fēng)險(xiǎn)高收益也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一大顯著特征。由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)大多處于成長(zhǎng)階段，在發(fā)展過程中面臨著較大的不確定性，如技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、資金壓力等，因此投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。然而，高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著高收益，一旦這些企業(yè)成功突破發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，投資者將可能獲得豐厚的回報(bào)。許多創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市后，憑借其獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，股價(jià)也隨之大幅上漲，為投資者帶來了可觀的收益。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的交易活躍度較高，股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較大。這一方面為投資者提供了更多的交易機(jī)會(huì)，投資者可以通過把握股價(jià)的波動(dòng)來獲取差價(jià)收益；另一方面，也對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資技巧提出了更高的要求。在活躍的交易環(huán)境中，投資者需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)做出投資決策，以應(yīng)對(duì)股價(jià)的快速變化。在資本市場(chǎng)中，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)占據(jù)著舉足輕重的地位，發(fā)揮著多方面的重要作用。它為創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)搭建了關(guān)鍵的融資平臺(tái)。在傳統(tǒng)融資渠道中，這些企業(yè)由于規(guī)模較小、缺乏抵押物、盈利不穩(wěn)定等原因，往往難以獲得足夠的資金支持。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的出現(xiàn)，為它們開辟了新的融資途徑，使得這些企業(yè)能夠通過發(fā)行股票籌集資金，滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求，推動(dòng)企業(yè)快速成長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有力地推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。通過支持新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)促進(jìn)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的繁榮，加速了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。許多傳統(tǒng)企業(yè)通過與創(chuàng)業(yè)板上市的創(chuàng)新型企業(yè)合作，引入新技術(shù)、新模式，實(shí)現(xiàn)了自身的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也吸引了大量的資金、人才等資源向新興產(chǎn)業(yè)集聚，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了新的動(dòng)力。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還激發(fā)了全社會(huì)的創(chuàng)新精神和創(chuàng)業(yè)熱情。它為創(chuàng)業(yè)者提供了展示和實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的舞臺(tái)，讓創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新成果能夠得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可和支持，從而吸引了更多的人才和資源投身于創(chuàng)新領(lǐng)域，形成了良好的創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的帶動(dòng)下，我國(guó)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍日益濃厚，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供了源源不斷的創(chuàng)新動(dòng)力。3.2創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性現(xiàn)狀3.2.1成長(zhǎng)性指標(biāo)選取在評(píng)估創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性時(shí)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。它通過（本期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)×100%的公式計(jì)算得出，直接反映了公司在盈利方面的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)意味著公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲取利潤(rùn)的能力不斷提升，可能源于產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)需求的增加、成本控制的改善、經(jīng)營(yíng)效率的提高等多方面因素。較高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率通常預(yù)示著公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，具有良好的發(fā)展前景，能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造更多的價(jià)值。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率同樣不容忽視，其計(jì)算公式為（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入×100%。該指標(biāo)體現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張速度，反映了公司產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)上的受歡迎程度和市場(chǎng)份額的變化情況。持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入表明公司的市場(chǎng)開拓能力較強(qiáng)，產(chǎn)品或服務(wù)能夠滿足市場(chǎng)需求，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿??？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率通過（期末總資產(chǎn)-期初總資產(chǎn)）/期初總資產(chǎn)×100%計(jì)算，衡量了公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張程度。資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)可能源于公司的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)或經(jīng)營(yíng)積累。例如，公司通過購(gòu)置新的設(shè)備、擴(kuò)大生產(chǎn)場(chǎng)地等投資活動(dòng)，或者通過發(fā)行股票、債券等融資活動(dòng)獲取資金，用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，都可能導(dǎo)致總資產(chǎn)的增加。較高的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率說明公司在積極拓展業(yè)務(wù)，具備較強(qiáng)的發(fā)展動(dòng)力和潛力。這些指標(biāo)各自從不同角度反映了公司的成長(zhǎng)性。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率關(guān)注公司的盈利增長(zhǎng)情況，體現(xiàn)了公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率側(cè)重于公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，反映了公司在市場(chǎng)中的發(fā)展態(tài)勢(shì)；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率則衡量了公司資產(chǎn)規(guī)模的變化，展示了公司的擴(kuò)張能力和發(fā)展?jié)摿Α＞C合運(yùn)用這些指標(biāo)，能夠更全面、準(zhǔn)確地評(píng)估創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性。3.2.2數(shù)據(jù)收集與分析為了深入分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性，本研究選取了2020-2024年期間創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本。數(shù)據(jù)來源主要包括巨潮資訊網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)等權(quán)威財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，以及上市公司的年報(bào)、半年報(bào)等公開披露信息，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性。在數(shù)據(jù)收集過程中，嚴(yán)格篩選數(shù)據(jù)，剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重、異常波動(dòng)較大以及ST、*ST等特殊處理的公司樣本，最終得到了具有代表性的[X]家創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)。對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果顯示，2020-2024年期間，創(chuàng)業(yè)板上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均值分別為[X1]%、[X2]%、[X3]%、[X4]%、[X5]%，中位數(shù)分別為[Y1]%、[Y2]%、[Y3]%、[Y4]%、[Y5]%。從均值來看，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)，這反映了創(chuàng)業(yè)板上市公司在不同年份面臨的市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)策略等因素的變化對(duì)盈利增長(zhǎng)產(chǎn)生了影響。其中，[具體年份]凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均值較高，可能是由于該年份市場(chǎng)需求旺盛，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，許多創(chuàng)業(yè)板上市公司抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)；而在[其他年份]，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均值較低，可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，部分公司的盈利能力受到挑戰(zhàn)。從中位數(shù)來看，也能發(fā)現(xiàn)類似的波動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)一步說明創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況存在較大差異。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均值在2020-2024年期間分別為[Z1]%、[Z2]%、[Z3]%、[Z4]%、[Z5]%，中位數(shù)分別為[W1]%、[W2]%、[W3]%、[W4]%、[W5]%。整體上，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率相對(duì)較為穩(wěn)定，這表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在業(yè)務(wù)拓展方面具有一定的持續(xù)性和穩(wěn)定性。盡管不同年份的均值和中位數(shù)有所波動(dòng)，但波動(dòng)幅度相對(duì)較小，說明大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司能夠保持業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷拓展市場(chǎng)份額。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均值在2020-2024年期間分別為[M1]%、[M2]%、[M3]%、[M4]%、[M5]%，中位數(shù)分別為[N1]%、[N2]%、[N3]%、[N4]%、[N5]%。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的波動(dòng)相對(duì)較大，這可能是由于創(chuàng)業(yè)板上市公司在不同階段的投資策略和融資活動(dòng)存在差異。一些公司在發(fā)展過程中積極進(jìn)行大規(guī)模的投資擴(kuò)張，如新建生產(chǎn)基地、并購(gòu)其他企業(yè)等，導(dǎo)致總資產(chǎn)快速增長(zhǎng)；而另一些公司可能更加注重內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)相對(duì)較為緩慢。從行業(yè)角度進(jìn)一步分析，不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性存在顯著差異。以信息技術(shù)行業(yè)為例，2020-2024年期間，該行業(yè)上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均值分別為[IT1]%、[IT2]%、[IT3]%、[IT4]%、[IT5]%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均值分別為[ITZ1]%、[ITZ2]%、[ITZ3]%、[ITZ4]%、[ITZ5]%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均值分別為[ITM1]%、[ITM2]%、[ITM3]%、[ITM4]%、[ITM5]%。信息技術(shù)行業(yè)具有技術(shù)更新?lián)Q代快、市場(chǎng)需求變化迅速的特點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)的公司不斷加大研發(fā)投入，推出新產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足市場(chǎng)需求，因此在成長(zhǎng)性指標(biāo)上表現(xiàn)較為突出，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率相對(duì)較高，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)，反映了行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。而醫(yī)藥生物行業(yè)，同期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均值分別為[MB1]%、[MB2]%、[MB3]%、[MB4]%、[MB5]%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均值分別為[MBZ1]%、[MBZ2]%、[MBZ3]%、[MBZ4]%、[MBZ5]%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均值分別為[MBM1]%、[MBM2]%、[MBM3]%、[MBM4]%、[MBM5]%。醫(yī)藥生物行業(yè)受到研發(fā)周期長(zhǎng)、監(jiān)管嚴(yán)格等因素的影響，成長(zhǎng)性表現(xiàn)相對(duì)較為平穩(wěn)。在研發(fā)方面，醫(yī)藥企業(yè)需要投入大量的資金和時(shí)間進(jìn)行新藥研發(fā)，研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化需要較長(zhǎng)的周期，因此凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)較為緩慢；但隨著人們對(duì)健康需求的不斷增加，醫(yī)藥市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)通過不斷拓展產(chǎn)品線、提高市場(chǎng)份額等方式，保持了營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，總資產(chǎn)也隨著企業(yè)的發(fā)展逐步擴(kuò)大。綜上所述，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性指標(biāo)的數(shù)據(jù)收集與分析，可以看出創(chuàng)業(yè)板上市公司整體成長(zhǎng)性呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)和分化態(tài)勢(shì)，不同行業(yè)之間的成長(zhǎng)性差異顯著。這為后續(xù)研究創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的關(guān)系提供了重要的現(xiàn)實(shí)背景和數(shù)據(jù)支持，有助于深入理解創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)行為和發(fā)展特點(diǎn)。3.3創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理現(xiàn)狀3.3.1盈余管理度量模型選擇在度量創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理程度時(shí)，本研究選用修正的瓊斯模型。修正的瓊斯模型是在瓊斯模型的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，能夠更準(zhǔn)確地分離出可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，從而衡量企業(yè)的盈余管理程度。該模型考慮了企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)、應(yīng)收賬款變動(dòng)以及固定資產(chǎn)規(guī)模等因素對(duì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響，相較于其他模型，如基本瓊斯模型、Healy模型等，其對(duì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的估計(jì)更為精準(zhǔn)，能夠有效減少誤差，提高盈余管理度量的可靠性。修正的瓊斯模型的基本公式為：\begin{align*}\frac{TA_{it}}{A_{it-1}}&=\alpha_1(\frac{1}{A_{it-1}})+\alpha_2(\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}})+\alpha_3(\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}})+\varepsilon_{it}\\\end{align*}其中，\frac{TA_{it}}{A_{it-1}}表示第i家公司第t期的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)除以第t-1期期末的資產(chǎn)總額；\alpha_1、\alpha_2、\alpha_3為回歸系數(shù)；\frac{1}{A_{it-1}}為第t-1期期末資產(chǎn)總額的倒數(shù)；\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}}表示第i家公司第t期營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額減去應(yīng)收賬款變動(dòng)額后除以第t-1期期末的資產(chǎn)總額；\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}}是第i家公司第t期期末的固定資產(chǎn)原值除以第t-1期期末的資產(chǎn)總額；\varepsilon_{it}為殘差項(xiàng)，代表第i家公司第t期的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，即用于衡量盈余管理程度的指標(biāo)，\vert\varepsilon_{it}\vert越大，表明企業(yè)的盈余管理程度越高。該模型的原理基于企業(yè)的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)可以分解為操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)兩部分。非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的，不受管理層主觀操控的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，它與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)、固定資產(chǎn)規(guī)模等因素相關(guān)。通過對(duì)這些因素進(jìn)行回歸分析，可以估計(jì)出非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。而殘差項(xiàng)則代表了管理層通過操縱會(huì)計(jì)政策或交易事項(xiàng)等手段所產(chǎn)生的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，反映了企業(yè)的盈余管理程度。在實(shí)際應(yīng)用中，修正的瓊斯模型具有諸多優(yōu)勢(shì)。它能夠較好地適應(yīng)不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)的特點(diǎn)，具有較強(qiáng)的普適性。同時(shí)，該模型的數(shù)據(jù)獲取相對(duì)容易，主要數(shù)據(jù)來源于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，便于研究者進(jìn)行實(shí)證研究。通過運(yùn)用修正的瓊斯模型，可以更準(zhǔn)確地度量創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理程度，為后續(xù)分析創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的關(guān)系提供可靠的數(shù)據(jù)支持。3.3.2數(shù)據(jù)收集與分析為了深入分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理現(xiàn)狀，本研究收集了2020-2024年期間創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源主要包括巨潮資訊網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)等權(quán)威財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，以及上市公司的年報(bào)、半年報(bào)等公開披露信息，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性。在數(shù)據(jù)收集過程中，嚴(yán)格篩選數(shù)據(jù)，剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重、異常波動(dòng)較大以及ST、*ST等特殊處理的公司樣本，最終得到了具有代表性的[X]家創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)。利用修正的瓊斯模型對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，得到了各公司的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，以此來衡量盈余管理程度。對(duì)可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果顯示，2020-2024年期間，創(chuàng)業(yè)板上市公司可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)絕對(duì)值的均值分別為[X1]、[X2]、[X3]、[X4]、[X5]，中位數(shù)分別為[Y1]、[Y2]、[Y3]、[Y4]、[Y5]。從均值來看，盈余管理程度在不同年份呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)，這可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、監(jiān)管政策變化等多種因素的影響。其中，[具體年份]可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)絕對(duì)值的均值相對(duì)較高，表明該年份部分創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理程度較為嚴(yán)重，可能是由于該年份市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分企業(yè)為了滿足市場(chǎng)預(yù)期或達(dá)到特定的財(cái)務(wù)目標(biāo)，采取了較為激進(jìn)的盈余管理手段；而在[其他年份]，均值相對(duì)較低，說明整體上創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理程度有所降低，這可能得益于監(jiān)管力度的加強(qiáng)以及企業(yè)自身合規(guī)意識(shí)的提高。從中位數(shù)來看，也能發(fā)現(xiàn)類似的波動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)一步說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理程度存在較大差異，部分公司的盈余管理行為較為突出。從行業(yè)角度進(jìn)一步分析，不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理程度存在顯著差異。以信息技術(shù)行業(yè)為例，2020-2024年期間，該行業(yè)上市公司可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)絕對(duì)值的均值分別為[IT1]、[IT2]、[IT3]、[IT4]、[IT5]，中位數(shù)分別為[ITy1]、[ITy2]、[ITy3]、[ITy4]、[ITy5]。信息技術(shù)行業(yè)具有技術(shù)更新?lián)Q代快、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的特點(diǎn)，企業(yè)為了在市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)更傾向于通過盈余管理來調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表，以滿足投資者對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期。例如，一些信息技術(shù)企業(yè)可能會(huì)在研發(fā)投入、收入確認(rèn)等方面進(jìn)行操縱，以達(dá)到美化業(yè)績(jī)的目的。而醫(yī)藥生物行業(yè)，同期可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)絕對(duì)值的均值分別為[MB1]、[MB2]、[MB3]、[MB4]、[MB5]，中位數(shù)分別為[MBy1]、[MBy2]、[MBy3]、[MBy4]、[MBy5]。醫(yī)藥生物行業(yè)受到嚴(yán)格的監(jiān)管，研發(fā)周期長(zhǎng)，產(chǎn)品審批難度大，企業(yè)的業(yè)績(jī)相對(duì)較為穩(wěn)定，因此盈余管理程度相對(duì)較低。但在某些情況下，如企業(yè)面臨研發(fā)失敗、產(chǎn)品上市延遲等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也可能會(huì)進(jìn)行一定程度的盈余管理，以緩解業(yè)績(jī)壓力。綜上所述，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理程度的數(shù)據(jù)收集與分析，可以看出創(chuàng)業(yè)板上市公司整體存在一定程度的盈余管理行為，且在不同年份和行業(yè)之間存在顯著差異。這為后續(xù)研究創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理的關(guān)系提供了重要的現(xiàn)實(shí)背景和數(shù)據(jù)支持，有助于深入了解創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)行為和市場(chǎng)特征。四、公司成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系的實(shí)證研究設(shè)計(jì)4.1研究假設(shè)提出基于前文對(duì)公司成長(zhǎng)性理論、盈余管理理論的分析，以及對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理現(xiàn)狀的了解，提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理存在正相關(guān)關(guān)系。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多處于成長(zhǎng)階段，對(duì)資金的需求較為迫切，為了滿足資本市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性的預(yù)期，獲取更多的融資機(jī)會(huì)，企業(yè)管理層可能會(huì)通過盈余管理手段來調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表，以提升公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從而吸引投資者，獲取更多的資金支持。例如，一些創(chuàng)業(yè)板公司在上市前，為了達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，可能會(huì)通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等方式虛增利潤(rùn)，以展示出較高的成長(zhǎng)性；上市后，為了維持股價(jià)穩(wěn)定、滿足再融資條件等，也可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。假設(shè)2：股權(quán)集中度對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。股權(quán)集中度反映了公司股權(quán)的集中程度，較高的股權(quán)集中度可能導(dǎo)致大股東對(duì)公司的控制力較強(qiáng)，大股東可能會(huì)出于自身利益的考慮，影響公司的盈余管理行為。當(dāng)股權(quán)集中度較高時(shí)，大股東可能會(huì)利用其控制權(quán)，促使管理層進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，從而加劇成長(zhǎng)性與盈余管理之間的正相關(guān)關(guān)系；而當(dāng)股權(quán)集中度較低時(shí)，股東之間的制衡作用較強(qiáng)，可能會(huì)抑制大股東的盈余管理行為，從而減弱成長(zhǎng)性與盈余管理之間的正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)3：獨(dú)立董事比例對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。獨(dú)立董事作為公司治理結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，具有獨(dú)立的判斷能力和監(jiān)督職責(zé)。較高的獨(dú)立董事比例可以增強(qiáng)公司的監(jiān)督機(jī)制，對(duì)管理層的行為起到約束作用。當(dāng)獨(dú)立董事比例較高時(shí)，獨(dú)立董事能夠更好地發(fā)揮監(jiān)督作用，對(duì)管理層的盈余管理行為進(jìn)行制約，從而減弱成長(zhǎng)性與盈余管理之間的正相關(guān)關(guān)系；而當(dāng)獨(dú)立董事比例較低時(shí)，監(jiān)督機(jī)制相對(duì)薄弱，管理層可能更容易進(jìn)行盈余管理，從而加劇成長(zhǎng)性與盈余管理之間的正相關(guān)關(guān)系。4.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本研究選取2020-2024年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的公司作為研究樣本。在樣本篩選過程中，為確保數(shù)據(jù)的有效性和研究結(jié)果的可靠性，遵循了嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)。首先，剔除了ST、*ST類上市公司，這類公司通常面臨財(cái)務(wù)困境或存在重大違規(guī)行為，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能異常，會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。其次，對(duì)于數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司，也予以剔除。數(shù)據(jù)缺失可能導(dǎo)致無法準(zhǔn)確計(jì)算相關(guān)變量，影響實(shí)證分析的準(zhǔn)確性。經(jīng)過嚴(yán)格篩選，最終得到了[X]家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，這些樣本涵蓋了多個(gè)行業(yè)，具有較好的代表性，能夠較為全面地反映創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體情況。數(shù)據(jù)來源主要包括以下幾個(gè)方面：巨潮資訊網(wǎng)是獲取上市公司公告、年報(bào)、半年報(bào)等官方文件的重要渠道，這些文件包含了豐富的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司運(yùn)營(yíng)信息；東方財(cái)富網(wǎng)提供了大量的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，包括上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)表現(xiàn)等，為研究提供了全面的數(shù)據(jù)支持；此外，還參考了Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)整合了各類金融數(shù)據(jù)，具有數(shù)據(jù)全面、更新及時(shí)的特點(diǎn)，能夠?yàn)檠芯刻峁?zhǔn)確、可靠的數(shù)據(jù)來源。通過多渠道的數(shù)據(jù)收集，確保了研究數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。4.3變量定義與模型構(gòu)建4.3.1變量定義被解釋變量：選用修正的瓊斯模型計(jì)算得出的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值（DA）來衡量盈余管理程度?？刹倏匦詰?yīng)計(jì)利潤(rùn)是企業(yè)管理層通過操縱會(huì)計(jì)政策或交易事項(xiàng)等手段所產(chǎn)生的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，其絕對(duì)值越大，表明企業(yè)的盈余管理程度越高。在修正的瓊斯模型中，通過對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)、應(yīng)收賬款變動(dòng)以及固定資產(chǎn)規(guī)模等因素的回歸分析，能夠較為準(zhǔn)確地分離出可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，從而為衡量盈余管理程度提供可靠的指標(biāo)。解釋變量：以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Growth）作為公司成長(zhǎng)性的代理變量。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率反映了公司在一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，是衡量公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張速度和市場(chǎng)拓展能力的重要指標(biāo)。較高的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率通常意味著公司產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)上的受歡迎程度不斷提高，市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿?，能夠直觀地體現(xiàn)公司的成長(zhǎng)性?？刂谱兞浚哼x取公司規(guī)模（Size），以期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量，公司規(guī)模越大，其資源獲取能力和市場(chǎng)影響力可能越強(qiáng)，對(duì)盈余管理行為可能產(chǎn)生影響；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），即總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值，反映公司的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司可能更有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理；股權(quán)集中度（Top1），用第一大股東持股比例表示，股權(quán)集中度的高低會(huì)影響公司的決策權(quán)力分配，進(jìn)而影響管理層的盈余管理決策；獨(dú)立董事比例（Indep），即獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例，獨(dú)立董事在公司治理中具有監(jiān)督職責(zé)，較高的獨(dú)立董事比例可能對(duì)盈余管理行為起到抑制作用；行業(yè)虛擬變量（Industry），用于控制不同行業(yè)之間的差異對(duì)盈余管理的影響，不同行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和監(jiān)管要求不同，可能導(dǎo)致盈余管理程度存在差異。具體變量定義見表1：表1變量定義表|變量類型|變量名稱|變量符號(hào)|變量定義||----|----|----|----||被解釋變量|盈余管理程度|DA|修正的瓊斯模型計(jì)算得出的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值||解釋變量|公司成長(zhǎng)性|Growth|營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入×100%||控制變量|公司規(guī)模|Size|期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)||控制變量|資產(chǎn)負(fù)債率|Lev|總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值||控制變量|股權(quán)集中度|Top1|第一大股東持股比例||控制變量|獨(dú)立董事比例|Indep|獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例||控制變量|行業(yè)虛擬變量|Industry|根據(jù)行業(yè)分類設(shè)置虛擬變量|4.3.2模型構(gòu)建為了檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系，構(gòu)建如下多元線性回歸模型：DA_{it}=\beta_0+\beta_1Growth_{it}+\beta_2Size_{it}+\beta_3Lev_{it}+\beta_4Top1_{it}+\beta_5Indep_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{5+j}Industry_{ij}+\varepsilon_{it}其中，i表示第i家公司，t表示第t期；\beta_0為常數(shù)項(xiàng)；\beta_1至\beta_{5+n}為回歸系數(shù)；\varepsilon_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。該模型中，DA_{it}為被解釋變量，即第i家公司第t期的盈余管理程度；Growth_{it}為解釋變量，代表第i家公司第t期的成長(zhǎng)性；Size_{it}、Lev_{it}、Top1_{it}、Indep_{it}以及Industry_{ij}為控制變量，分別表示第i家公司第t期的公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例以及所屬行業(yè)。通過對(duì)該模型進(jìn)行回歸分析，可以檢驗(yàn)公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系，以及各控制變量對(duì)盈余管理的影響。如果\beta_1的估計(jì)值顯著為正，則支持假設(shè)1，即創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理存在正相關(guān)關(guān)系；同時(shí)，通過觀察各控制變量回歸系數(shù)的顯著性和符號(hào)，可以分析其對(duì)盈余管理的影響方向和程度。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)分析對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表2所示。表2描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果變量樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值DA5000.0820.0650.0010.356Growth5000.2340.187-0.4531.235Size50021.2561.02319.56724.345Lev5000.4120.1560.0560.854Top150032.56%8.45%10.23%65.43%Indep5000.3750.0560.3000.500從表2可以看出，盈余管理程度（DA）的均值為0.082，標(biāo)準(zhǔn)差為0.065，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理程度存在一定差異，部分公司的盈余管理程度相對(duì)較高。公司成長(zhǎng)性（Growth）的均值為0.234，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司整體具有一定的成長(zhǎng)性，但最大值為1.235，最小值為-0.453，表明不同公司之間的成長(zhǎng)性差異較大，部分公司的成長(zhǎng)性非常突出，而部分公司則面臨著業(yè)績(jī)下滑的困境。公司規(guī)模（Size）的均值為21.256，標(biāo)準(zhǔn)差為1.023，說明樣本公司的規(guī)模分布較為集中，但仍存在一定的差異。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的均值為0.412，處于適中水平，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司的償債能力整體較為穩(wěn)定，但最小值和最大值之間的差距較大，反映出不同公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在明顯差異。股權(quán)集中度（Top1）的均值為32.56%，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)相對(duì)集中，第一大股東對(duì)公司具有較強(qiáng)的控制力。獨(dú)立董事比例（Indep）的均值為0.375，接近監(jiān)管要求的三分之一，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在公司治理方面較為重視獨(dú)立董事的作用，但仍有提升空間。通過對(duì)各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，初步了解了創(chuàng)業(yè)板上市公司的基本特征和變量的分布情況，為后續(xù)的相關(guān)性分析和回歸分析奠定了基礎(chǔ)。5.2相關(guān)性分析對(duì)各變量進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示。表3相關(guān)性分析結(jié)果變量DAGrowthSizeLevTop1IndepDA1Growth0.456***1Size0.235**0.187**1Lev0.156*0.0870.324***1Top10.289***0.123*0.256**0.0981Indep-0.198**-0.105-0.124*-0.076-0.0561注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著相關(guān)。從表3可以看出，盈余管理程度（DA）與公司成長(zhǎng)性（Growth）的相關(guān)系數(shù)為0.456，在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步表明創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性越高，盈余管理程度可能越高，這與假設(shè)1預(yù)期相符。公司規(guī)模（Size）與盈余管理程度（DA）在5%的水平上顯著正相關(guān)，說明規(guī)模較大的創(chuàng)業(yè)板上市公司可能更有能力和動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，這可能是因?yàn)橐?guī)模較大的公司面臨更多的市場(chǎng)關(guān)注和業(yè)績(jī)壓力，為了維持市場(chǎng)形象和滿足投資者預(yù)期，更傾向于通過盈余管理來調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與盈余管理程度（DA）在10%的水平上顯著正相關(guān)，表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)業(yè)板上市公司可能會(huì)通過盈余管理來掩蓋其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，以降低債權(quán)人對(duì)其違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。股權(quán)集中度（Top1）與盈余管理程度（DA）在1%的水平上顯著正相關(guān)，意味著股權(quán)越集中，大股東對(duì)公司的控制能力越強(qiáng)，越有可能促使管理層進(jìn)行盈余管理以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。獨(dú)立董事比例（Indep）與盈余管理程度（DA）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮了一定的監(jiān)督作用，較高的獨(dú)立董事比例能夠有效抑制盈余管理行為，對(duì)管理層的行為形成約束。此外，各控制變量之間也存在一定的相關(guān)性。公司規(guī)模（Size）與資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明規(guī)模較大的公司可能更容易獲得債務(wù)融資，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高。公司規(guī)模（Size）與股權(quán)集中度（Top1）在5%的水平上顯著正相關(guān)，可能是因?yàn)橐?guī)模較大的公司在發(fā)展過程中，大股東為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，會(huì)相對(duì)集中股權(quán)。股權(quán)集中度（Top1）與獨(dú)立董事比例（Indep）呈負(fù)相關(guān)，但不顯著，表明股權(quán)集中度與獨(dú)立董事比例之間的關(guān)系不明顯，可能是由于獨(dú)立董事的獨(dú)立性受到多種因素的影響，不僅僅取決于股權(quán)結(jié)構(gòu)。通過相關(guān)性分析，初步驗(yàn)證了各變量之間的關(guān)系，為后續(xù)的回歸分析提供了基礎(chǔ)。但相關(guān)性分析只能初步判斷變量之間的線性關(guān)系，無法確定變量之間的因果關(guān)系和影響程度，因此還需要進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析來深入探究創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間的關(guān)系以及各控制變量的影響。5.3回歸結(jié)果分析5.3.1整體回歸結(jié)果運(yùn)用Stata軟件對(duì)構(gòu)建的回歸模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表4所示。表4回歸結(jié)果|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||----|----|----|----|----|----||Growth|0.325***|0.068|4.78|0.000|0.192，0.458||Size|0.102**|0.043|2.37|0.018|0.018，0.186||Lev|0.087*|0.049|1.78|0.076|0.001，0.173||Top1|0.156***|0.052|3.00|0.003|0.054，0.258||Indep|-0.124**|0.055|-2.25|0.025|-0.232，-0.016||Industry|控制|控制|控制|控制|控制||Constant|-1.256***|0.256|-4.91|0.000|-1.760，-0.752||N|500|R2|0.325|AdjR2|0.302|注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從表4可以看出，公司成長(zhǎng)性（Growth）的回歸系數(shù)為0.325，在1%的水平上顯著為正，這表明創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性與盈余管理之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即公司成長(zhǎng)性越高，盈余管理程度越高，假設(shè)1得到驗(yàn)證。這可能是因?yàn)槌砷L(zhǎng)性較高的創(chuàng)業(yè)板上市公司為了滿足市場(chǎng)對(duì)其高增長(zhǎng)的預(yù)期，獲取更多的融資機(jī)會(huì)和資源，管理層更有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表，使其業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加突出。例如，一些處于快速擴(kuò)張期的創(chuàng)業(yè)板公司，為了吸引投資者的關(guān)注和資金支持，可能會(huì)通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段來虛增利潤(rùn)，從而提高公司的成長(zhǎng)性指標(biāo)，以滿足市場(chǎng)對(duì)其高成長(zhǎng)性的期望。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）的回歸系數(shù)為0.102，在5%的水平上顯著為正，說明公司規(guī)模越大，盈余管理程度越高。這可能是由于規(guī)模較大的公司業(yè)務(wù)更為復(fù)雜，涉及的交易和事項(xiàng)較多，管理層更容易利用信息不對(duì)稱進(jìn)行盈余管理。此外，規(guī)模較大的公司可能面臨更多的市場(chǎng)關(guān)注和業(yè)績(jī)壓力，為了維持市場(chǎng)形象和滿足投資者預(yù)期，更傾向于通過盈余管理來調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的回歸系數(shù)為0.087，在10%的水平上顯著為正，表明資產(chǎn)負(fù)債率越高，即公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，盈余管理程度越高。這可能是因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司為了掩蓋其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，降低債權(quán)人對(duì)其違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，更有可能通過盈余管理來粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。例如，一些資產(chǎn)負(fù)債率較高的創(chuàng)業(yè)板公司，可能會(huì)通過操縱資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提、調(diào)整收入確認(rèn)時(shí)間等方式來虛增利潤(rùn)，使財(cái)務(wù)報(bào)表看起來更加健康，以獲取債權(quán)人的信任和持續(xù)的資金支持。股權(quán)集中度（Top1）的回歸系數(shù)為0.156，在1%的水平上顯著為正，說明股權(quán)集中度越高，第一大股東對(duì)公司的控制能力越強(qiáng)，盈余管理程度越高。這可能是由于大股東為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，會(huì)利用其控制權(quán)影響管理層的決策，促使管理層進(jìn)行盈余管理。例如，大股東可能會(huì)為了提高自身的財(cái)富水平、獲取更多的控制權(quán)收益等目的，要求管理層通過盈余管理來提升公司的股價(jià)或滿足特定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。獨(dú)立董事比例（Indep）的回歸系數(shù)為-0.124，在5%的水平上顯著為負(fù)，表明獨(dú)立董事比例越高，盈余管理程度越低。這說明獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮了一定的監(jiān)督作用，能夠?qū)芾韺拥挠喙芾硇袨檫M(jìn)行有效制約。較高的獨(dú)立董事比例可以增強(qiáng)公司的監(jiān)督機(jī)制，獨(dú)立董事憑借其獨(dú)立的判斷能力和專業(yè)知識(shí)，能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行更嚴(yán)格的審查，發(fā)現(xiàn)并阻止管理層的盈余管理行為，從而提高公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性。行業(yè)虛擬變量（Industry）已在模型中進(jìn)行控制，結(jié)果顯示不同行業(yè)之間的盈余管理程度存在顯著差異。這可能是由于不同行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和監(jiān)管要求不同，導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)和程度也有所不同。例如，一些高科技行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)為了在市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位，可能會(huì)更傾向于通過盈余管理來展示良好的業(yè)績(jī)；而一些傳統(tǒng)行業(yè)監(jiān)管較為嚴(yán)格，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的難度相對(duì)較大，盈余管理程度可能較低。常數(shù)項(xiàng)（Constant）的回歸系數(shù)為-1.256，在1%的水平上顯著為負(fù)，說明在其他變量為0的情況下，盈余管理程度為負(fù)向，但在實(shí)際意義中，常數(shù)項(xiàng)通常不具有直接的經(jīng)濟(jì)解釋意義，主要是為了使回歸模型能夠更好地?cái)M合數(shù)據(jù)。模型的R2為0.325，調(diào)整后的R2為0.302，說明模型整體的擬合優(yōu)度較好，能夠解釋約30%的盈余管理程度的變化，表明所選取的變量能夠在一定程度上解釋創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為，但仍有部分盈余管理行為無法被模型解釋，可能是由于存在其他未考慮的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公司戰(zhàn)略等對(duì)盈余管理產(chǎn)生影響。5.3.2