四問四答：香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行監(jiān)管細(xì)則落地，有哪些關(guān)注點(diǎn)？證券研究報(bào)告1%中孰高者，同時(shí)還須儲(chǔ)備有充足流動(dòng)資產(chǎn)。整體來看發(fā)牌審核偏謹(jǐn)慎，香港金管局料或最早明年年初能夠發(fā)出穩(wěn)定幣發(fā)6個(gè)月的過渡期較為緊湊，或表明香港金管局希望市場(chǎng)能夠迅度的更替，不希望存在長(zhǎng)期的監(jiān)管真空或模糊地帶。提下投向美元資產(chǎn)，帶動(dòng)持牌人資產(chǎn)端收益率上限達(dá)到4%以4、香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行細(xì)則中反洗錢、反恐怖分子集資規(guī)定如何超houantonghengxiaokai@程再提速—寰宇通匯系列三2025-07一、穩(wěn)定幣發(fā)行監(jiān)管細(xì)則落地，嚴(yán)基調(diào)保障行穩(wěn)致遠(yuǎn) 3二、四問四答：香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行細(xì)則落地有哪些關(guān)注點(diǎn)？ 32.1關(guān)注點(diǎn)一：誰(shuí)能申請(qǐng)穩(wěn)定幣發(fā)行牌照，具體怎么發(fā)牌？ 32.2關(guān)注點(diǎn)二：現(xiàn)在已經(jīng)在香港地區(qū)發(fā)行穩(wěn)定幣或有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的發(fā)行商怎么辦？ 42.3關(guān)注點(diǎn)三：香港地區(qū)如何監(jiān)管穩(wěn)定幣持牌發(fā)行人？ 42.4關(guān)注點(diǎn)四：香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行細(xì)則中反洗錢、反恐怖分子集資規(guī)定如何與國(guó)際接軌？ 5三、風(fēng)險(xiǎn)提示 7圖1：中國(guó)香港地區(qū)原有穩(wěn)定幣發(fā)行商過渡性安排一覽 7表1：中國(guó)香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度及持續(xù)監(jiān)管要求一覽 5表2：中國(guó)香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行儲(chǔ)備資產(chǎn)投資范圍對(duì)比國(guó)際主流市場(chǎng)情況 6一、穩(wěn)定幣發(fā)行監(jiān)管細(xì)則落地，嚴(yán)基調(diào)保障行穩(wěn)致遠(yuǎn)二、四問四答：香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行細(xì)則落地有哪些關(guān)注務(wù)資源門檻方面，申請(qǐng)人實(shí)繳股本不得少于25內(nèi)通行，但香港金管局的“重質(zhì)不重量”方針以及給予機(jī)構(gòu)表達(dá)意向的預(yù)篩選環(huán)節(jié)，給予監(jiān)2.2關(guān)注點(diǎn)二：現(xiàn)在已經(jīng)在香港地區(qū)發(fā)行穩(wěn)定幣或有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的發(fā)行商怎么有能力持續(xù)符合監(jiān)管要求的書面承諾，經(jīng)審核可獲頒臨時(shí)牌照，在未來6個(gè)月內(nèi)（206個(gè)月過渡期內(nèi)仍未獲得穩(wěn)定幣發(fā)行牌照的機(jī)構(gòu)同樣須關(guān)閉穩(wěn)定幣有關(guān)更替，不希望存在長(zhǎng)期的監(jiān)管真空或模糊地帶。對(duì)比之下香港地區(qū)6個(gè)月的過渡期相對(duì)更為嚴(yán)格和緊迫。布的建議咨詢總結(jié)，該項(xiàng)文件對(duì)最低實(shí)繳資本的風(fēng)險(xiǎn)緩減措施，持牌人或第三方還需核實(shí)每名穩(wěn)定幣持有人的身份，合規(guī)整體要求嚴(yán)格。期的點(diǎn)在于此次細(xì)則中對(duì)鏈上交易監(jiān)控和對(duì)非托管錢包的處理提出了更具體和嚴(yán)格的要表1：中國(guó)香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度及持續(xù)監(jiān)管要求一覽1）在香港地區(qū)注冊(cè)為法團(tuán)的公司，或在異地成立的認(rèn)可機(jī)構(gòu)（銀行、有限制牌照的銀行、存儲(chǔ)備資產(chǎn)必須與持牌人其他資產(chǎn)隔離，并由持牌銀行（或其他金管局認(rèn)可的托管人）托管，托1）在香港地區(qū)發(fā)行穩(wěn)定幣；2）在香港地區(qū)以外異地發(fā)行港幣穩(wěn)定幣；3）開展持牌穩(wěn)定幣以穩(wěn)定幣發(fā)行人董事會(huì)獨(dú)董占比不低于1/3，設(shè)立獨(dú)立合規(guī)職能，履行治理問責(zé)，董高人選需持續(xù)滿足適當(dāng)性認(rèn)客戶是否具備數(shù)字錢包的控制權(quán)、所有權(quán)，并利用區(qū)塊鏈工具對(duì)錢包地址進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)篩查；此4）除非能向金管局證明能夠采取風(fēng)險(xiǎn)緩減措施，否則須由持牌人或三方機(jī)構(gòu)核實(shí)每名穩(wěn)定幣持牌人需建立業(yè)務(wù)部門、獨(dú)立合規(guī)及風(fēng)控部門、內(nèi)部審計(jì)三道防線，搭建覆蓋多種風(fēng)險(xiǎn)的管理資料來源：香港立法會(huì)，香港金融管理局，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)與庫(kù)務(wù)局表2：中國(guó)香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行儲(chǔ)備資產(chǎn)投資范圍對(duì)比國(guó)際主流市場(chǎng)情況資料來源：香港金融管理局，EUR-Lex，美國(guó)國(guó)會(huì)官網(wǎng)，美國(guó)紐約州研發(fā)中心2025/10/31前遞交獲批臨時(shí)牌照有效期6獲批臨時(shí)牌照有效期6個(gè)月（有效期至2026/01/31發(fā)行商仍須獲批正式牌照，期間有可能因資格不達(dá)標(biāo)被拒絕申請(qǐng)或拒絕批給牌照遞交牌照申請(qǐng)；提交書面說明，證明發(fā)行商此前已實(shí)際開展穩(wěn)定幣提交書面承諾，保證在申領(lǐng)臨時(shí)牌照后合規(guī)展業(yè)?？砷_展持牌穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)除《發(fā)行人監(jiān)管指引》有關(guān)儲(chǔ)備資產(chǎn)管理等規(guī)定外，還需履行如期繳納牌照費(fèi)（11.3萬港幣）有意申請(qǐng)牌照無意申請(qǐng)牌照有意申請(qǐng)牌照無意申請(qǐng)牌照進(jìn)入結(jié)業(yè)期原有穩(wěn)定幣發(fā)行商正式牌照進(jìn)入結(jié)業(yè)期2025/11/01進(jìn)入結(jié)業(yè)期2025/11/01進(jìn)入結(jié)業(yè)期為期1個(gè)月，發(fā)行商須陸續(xù)結(jié)業(yè)期結(jié)束前發(fā)行商可向金管局申請(qǐng)延長(zhǎng)結(jié)業(yè)期限；結(jié)業(yè)期間發(fā)行商除必要外不得開展穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)。三、風(fēng)險(xiǎn)提示1、政策風(fēng)險(xiǎn)：香港地區(qū)穩(wěn)定幣發(fā)行監(jiān)管細(xì)則或存在落地效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；此外若香港地區(qū)穩(wěn)定幣市場(chǎng)波動(dòng)加劇，監(jiān)管政策亦存在2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)和項(xiàng)目仍處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)存在技術(shù)研發(fā)不及3、匯率風(fēng)險(xiǎn)：匯率市場(chǎng)波動(dòng)加劇或?qū)е路€(wěn)定幣發(fā)行人儲(chǔ)備資產(chǎn)市值發(fā)生大幅波動(dòng)，從而公司未來6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)20%以上公司未來6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%到20%之間公司未來6-12個(gè)月的投資收益率與市報(bào)告中所涉及的投資評(píng)級(jí)采用相對(duì)評(píng)級(jí)體系，基于報(bào)告發(fā)布日后6-12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)本報(bào)告由西部證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告僅供西部證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）及時(shí)刪除該郵件及所附報(bào)告并予以保密。發(fā)送本報(bào)告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關(guān)的一切權(quán)利。同時(shí)本公司無法保證本報(bào)告基于已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本點(diǎn)和判斷，該等意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)在出具日外無需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時(shí)動(dòng)態(tài)信息及市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)表的與本報(bào)告不沒有義務(wù)向本報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供投資者參考之用，并非作戶不應(yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或根據(jù)本報(bào)告做出決策。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)要時(shí)應(yīng)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專業(yè)財(cái)務(wù)顧問的意見。本公司以往相關(guān)研究報(bào)告預(yù)測(cè)與分析的關(guān)研究報(bào)告的表現(xiàn)。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告及本公司其他相關(guān)研究報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔(dān)任存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。對(duì)于本報(bào)告可能附帶的其它網(wǎng)站地址或超級(jí)鏈接，本公司不對(duì)部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)本公司關(guān)于本報(bào)告的提示（包括但不限于本公司工作人員通過電話、短信、郵件、微信、微博、博客、QQ、視頻網(wǎng)站、百度官方貼吧、論壇、BBS）僅為研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，投資者對(duì)本報(bào)告的本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得