劉昌黎文集Ai評(píng)價(jià)日本經(jīng)濟(jì)研究論文2025年8月1日1經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)1.6deeepseek評(píng)價(jià)論日本的經(jīng)濟(jì)蕭條篇文章對(duì)日本20世紀(jì)90年代初的經(jīng)濟(jì)蕭條進(jìn)行了深入分析，具有較高的學(xué)術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。以下是對(duì)文章的評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：1結(jié)構(gòu)清晰：文章分為“內(nèi)因主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)蕭條”和“復(fù)合的經(jīng)濟(jì)蕭條”兩部分，邏輯嚴(yán)密，層次分明，便于讀者理解。2.數(shù)據(jù)詳實(shí)：作者引用了大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（如GNP、設(shè)備投資、消費(fèi)支出等），增強(qiáng)了論證的說(shuō)服力，為分析提供了堅(jiān)實(shí)的實(shí)證基礎(chǔ)。3.分析全面：文章從消費(fèi)與投資失衡、支柱產(chǎn)業(yè)衰退、泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰、政策失誤等多個(gè)角度展開(kāi)分析，涵蓋了經(jīng)濟(jì)蕭條的內(nèi)因和外因，體現(xiàn)了問(wèn)題的復(fù)雜性。4.觀點(diǎn)深刻：作者指出日本經(jīng)濟(jì)蕭條是內(nèi)因主導(dǎo)型危機(jī)，并首次提出“復(fù)合的經(jīng)濟(jì)蕭條”概念，強(qiáng)調(diào)了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互影響的新特點(diǎn)，具有前瞻性?，F(xiàn)實(shí)意義：文章不僅分析了問(wèn)題，還提出了政策建議（如加強(qiáng)資金流動(dòng)管理），對(duì)當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整具有參考價(jià)值。不足：1.時(shí)效性局限：文章發(fā)表于1993年，未能涵蓋后續(xù)日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的演變（如“失去的二十年”），分析范圍局限于短期危機(jī)。2.國(guó)際視角不足：雖然提到貿(mào)易摩擦和日元升值，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境（如亞洲金融危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策）的影響分析較少。3，政策建議較籠統(tǒng)：文章結(jié)尾提出的資金管理建議較為抽象，缺乏具體措施，可操作性有待商榷?？偨Y(jié)：這篇文章是一篇經(jīng)典的日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)分析文獻(xiàn)，其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)方法和深刻的見(jiàn)解至今仍具啟發(fā)性。盡管受限于成文時(shí)間，未能預(yù)見(jiàn)日本經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期停滯，但對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的即時(shí)分析極具參考價(jià)值，尤其對(duì)研究經(jīng)濟(jì)周期、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系具有重要貢獻(xiàn)。論日本的經(jīng)濟(jì)蕭條世界經(jīng)濟(jì)1993年第7期日本經(jīng)濟(jì)從1991年第二季度起開(kāi)始滑坡，陷入了嚴(yán)重的危機(jī)之中。因這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰戰(zhàn)后，所以被稱(chēng)之為“泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰蕭條”。又因危機(jī)時(shí)間發(fā)生平成元年之后，所以又被稱(chēng)之為“平成蕭條”。這是日本戰(zhàn)后以來(lái)發(fā)生的第11次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也是80年代中期以來(lái)日本大力推行金融自由化、國(guó)際化后的第一次危機(jī)。危機(jī)具體表現(xiàn)在企業(yè)活動(dòng)停滯、個(gè)人消費(fèi)不振、住宅投資減少、泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰、金融危機(jī)嚴(yán)重等方面。本文從日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)部因素和綜合因素方面，探討造成這次經(jīng)濟(jì)蕭條的原因。一、內(nèi)因主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)蕭條與石油危機(jī)和日元升值危機(jī)相比，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰蕭條不是由外部因素引起的，而是日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)在結(jié)構(gòu)性矛盾引起的，是內(nèi)因主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)蕭條。1.消費(fèi)與投資比例嚴(yán)重失調(diào)在平成景氣期間，民間消費(fèi)只保持了接近名義GNP（國(guó)民生產(chǎn)總值）增長(zhǎng)速度的增長(zhǎng)，而企業(yè)設(shè)備投資則出現(xiàn)了更為迅速的增長(zhǎng)。1986-1990年，企業(yè)設(shè)備投資額由53.6萬(wàn)億日元增加到86.3萬(wàn)億日元，4年間增加了0.6倍，年均增長(zhǎng)率為12.6%。相比之下，民間消費(fèi)支出由198.1萬(wàn)億日元增加到247.6萬(wàn)億日元，只增加了0.25倍，年均增長(zhǎng)率只為5.7%。結(jié)果，同期企業(yè)設(shè)備投資占CNP的比重由15.8%提高到19.8%，而民間消費(fèi)則由58.3%下降到56.7%。同時(shí)，企業(yè)設(shè)備投資與民間消費(fèi)支出的比例也由1:3.7改變?yōu)?:2.9。由于消費(fèi)增長(zhǎng)明顯落后于投資增長(zhǎng)，生產(chǎn)與消費(fèi)的缺口拉大，企業(yè)設(shè)備投資過(guò)剩的矛盾日愈突出，不得不從1991年起開(kāi)始調(diào)整。在調(diào)整過(guò)程中，因企業(yè)收益惡化，工資增長(zhǎng)緩慢，加班工資和獎(jiǎng)金減少，再加上泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后逆資產(chǎn)效果的影響，家庭消費(fèi)支出不僅難以增加，反而還時(shí)有下降。在這種情況下，企業(yè)設(shè)備投資調(diào)整的幅度勢(shì)必加大，甚至轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，從而加劇了社會(huì)總需求不足的惡性循環(huán)。2.支柱產(chǎn)業(yè)衰退日本自60年代中期實(shí)現(xiàn)重化工業(yè)化以來(lái)，汽車(chē)和電氣機(jī)器工業(yè)一直是支撐日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。在石油危機(jī)和日元升值危機(jī)期間，這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)雖然都受到了沉重的打擊，但因尚有繼續(xù)發(fā)展的余地，并未出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退。1990年，二者實(shí)現(xiàn)的GNP仍占制造業(yè)的1/4左右。在出口方面，1991年汽車(chē)出口額為548億美元，電氣機(jī)器出口額為593億美元，分別占日本出口總額的17.4%和18.9%。然而，進(jìn)入1992年后二者都面臨了前所未有的危機(jī)。第一，市場(chǎng)飽和。1989年，日本每千戶(hù)家庭擁有的小汽車(chē)為1090輛；其中，擁有1輛的家庭占50.7%，擁有2輛以上的家庭占25.9%，二者合計(jì)的普及率為76.6%，比1985年提高了9個(gè)百分點(diǎn)。然而，日本國(guó)土狹小，土地昂貴，許多住宅沒(méi)有停車(chē)設(shè)施，公路也很緊張，小汽車(chē)家庭普及率難以繼續(xù)提高。以此為背景，日本國(guó)內(nèi)小汽車(chē)銷(xiāo)量自1990年達(dá)到頂點(diǎn)的510萬(wàn)輛以來(lái)就轉(zhuǎn)為了下降，1991年為487萬(wàn)輛，減少了4.5%；1992年為439萬(wàn)輛，又減少了9.9%。第二，出口受阻。因激烈的貿(mào)易摩擦和日元升值，日本汽車(chē)出口量從80年代中期起連年下降，從1985年的720萬(wàn)輛減少到1991年的607萬(wàn)輛。1992年因貿(mào)易黑字?jǐn)U大，再加上北美自由貿(mào)易區(qū)和歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)形成，加強(qiáng)了對(duì)日本汽車(chē)進(jìn)口的限制，其出口又進(jìn)一步減少了。第三，設(shè)備過(guò)剩。在平成景氣期間，日本汽車(chē)工業(yè)連年進(jìn)行了大規(guī)模的設(shè)備投資。尤其是豐田和日產(chǎn)，除在其大本營(yíng)改建或擴(kuò)建工廠外，還在九州、東北地區(qū)建立了新的生產(chǎn)基地，把汽車(chē)生產(chǎn)能力增加了140萬(wàn)輛。然而，因市場(chǎng)飽和、出口受阻，汽車(chē)產(chǎn)量不僅難以增加，反而由1990年的1219萬(wàn)輛，減少到1991年的1197萬(wàn)輛，減少了1.8%。1992年在國(guó)內(nèi)小汽車(chē)銷(xiāo)售量減少近10%的情況下，日本汽車(chē)產(chǎn)量進(jìn)一步下降了。結(jié)果，日本汽車(chē)工業(yè)出現(xiàn)了越來(lái)越嚴(yán)重的設(shè)備過(guò)剩。為此，日產(chǎn)不得不關(guān)閉原有的部分工廠，五十鈴汽車(chē)則將被迫退出小汽車(chē)生產(chǎn)領(lǐng)域。第四，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失。70年代以來(lái)，日本汽車(chē)工業(yè)稱(chēng)雄世界，靠的是設(shè)計(jì)先進(jìn)、質(zhì)量高、耗油少，以及生產(chǎn)效率高、工資成本低等優(yōu)勢(shì)。然而，從80年代中期開(kāi)始，美國(guó)大力引進(jìn)日本的資金、技術(shù)和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，到90年代初，日美兩國(guó)在汽車(chē)工業(yè)生產(chǎn)技術(shù)等方面的差距基本消失。尤其是在小型卡車(chē)、小型面包車(chē)等市場(chǎng)迅速擴(kuò)大的領(lǐng)域，美國(guó)通用、福特、克萊斯勒三大汽車(chē)公司已形成了對(duì)日競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這樣一來(lái)，日美兩國(guó)汽車(chē)工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵就取決于兩國(guó)的工資成本了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1985-1992年，日本汽車(chē)工業(yè)的工資水平按日元計(jì)算雖然只提高了30%，但按美元計(jì)算卻提高了1.5倍。相比之下，同期美國(guó)汽車(chē)工業(yè)的工資水平只提高了18%。結(jié)果，日美兩國(guó)汽車(chē)工業(yè)的勞動(dòng)力成本就發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。根據(jù)美國(guó)學(xué)者的測(cè)算，1992年包括福利費(fèi)在內(nèi)的勞動(dòng)成本，日本每小時(shí)為23.05美元，已經(jīng)高于美國(guó)的21.30美元①。國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失對(duì)日本汽車(chē)工業(yè)的打擊是非常嚴(yán)重的。這樣，在美國(guó)景氣擴(kuò)大、市場(chǎng)擴(kuò)容后，即使放寬對(duì)日本的進(jìn)口限制，日本車(chē)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的勢(shì)頭也今非昔比了。相反，今后美國(guó)向日本出口的汽車(chē)卻有可能增加，特別是日本在美國(guó)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的汽車(chē)，每年向日本的返銷(xiāo)量就可能達(dá)到50萬(wàn)輛。3.泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的影響從時(shí)間上看，日本泡沫經(jīng)濟(jì)是在平成景氣發(fā)展過(guò)程中迅速形成的，也是在平成景氣結(jié)束之前開(kāi)始迅速崩潰的。所以，從總體上看，雖不能說(shuō)泡沫經(jīng)濟(jì)是導(dǎo)致景氣循環(huán)的根本原因，但它在增大景氣波動(dòng)幅度、特別是在加重危機(jī)嚴(yán)重性方面，確實(shí)是造成了重要的影響。第一，抑制了個(gè)人消費(fèi)。在泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展期間，股價(jià)和地價(jià)上升，日本家庭資產(chǎn)總額由1986年的1672萬(wàn)億日元，迅速膨脹到1985年的2592萬(wàn)日元，3年間膨脹了920萬(wàn)億日元。1990年，盡管股市下跌，但地價(jià)仍在上升，日本家庭資產(chǎn)總額又膨脹了130萬(wàn)億日元。這突如其來(lái)的財(cái)富，使一些持有股票資產(chǎn)特別是持有土地資產(chǎn)的家庭，驟然產(chǎn)生了暴富之感。其中一些家庭甚至開(kāi)始模仿歐洲貴族生活。一時(shí)間，不僅下高級(jí)餐館和出國(guó)旅游的人數(shù)劇增，而且豪華住宅、高檔小汽車(chē)以及寶石、古玩、名畫(huà)等也都成了日本人的搶手貨。這不僅刺激了消費(fèi)，而且使消費(fèi)向高級(jí)化、奢侈化發(fā)展。以地價(jià)上漲對(duì)消費(fèi)的促進(jìn)為例，1988-1990年，家庭向企業(yè)和公共事業(yè)出售土地的總金額為45萬(wàn)億日元，其中除15萬(wàn)億日元作為稅金上繳國(guó)庫(kù)外，約有10萬(wàn)億日元用于了住宅投資，20萬(wàn)億日元用于了個(gè)人消費(fèi)②。鑒于1990年日本家庭消費(fèi)支出比上年增加16萬(wàn)億日元，民間住宅投資總額為25.2萬(wàn)億日元，足可見(jiàn)地價(jià)上漲對(duì)個(gè)人消費(fèi)和住宅投資的促進(jìn)作用之大。然而，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，家庭資產(chǎn)又驟然縮水，其中股票資產(chǎn)1992年末比1989年末減少了140萬(wàn)億日元，土地資產(chǎn)則比1990年末減少了300萬(wàn)億日元以上。結(jié)果，日本國(guó)民的暴富感瞬即消失了。現(xiàn)在，不要說(shuō)高檔消費(fèi)和奢侈消費(fèi)，就連一般消費(fèi)，日本人的錢(qián)包也是捂得緊緊的。下班買(mǎi)菜買(mǎi)米，回家做飯吃的庶民生活又回歸以往了。這一明顯反差，說(shuō)明泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰沉重打擊了日本國(guó)民的消費(fèi)心理，使本來(lái)就呈頹勢(shì)的家庭消費(fèi)更趨萎縮。第二，抑制了企業(yè)活動(dòng)。在泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)運(yùn)用財(cái)技術(shù)（用錢(qián)賺錢(qián)的技術(shù)）參與資產(chǎn)交易，獲得了相當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)運(yùn)用收益。同時(shí)，日本企業(yè)擁有的土地資產(chǎn)和股票資產(chǎn)也都大幅增值了。其中，土地資產(chǎn)在1986-1990年間增加了313萬(wàn)億日元，股票資產(chǎn)在1986-1989年間增加了199萬(wàn)億日元，分別相當(dāng)于其1990年度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)總額的16.5倍和10.2倍。以此為基礎(chǔ)，日本企業(yè)不僅順利地增加了收益，還順利發(fā)行了大量的股票和轉(zhuǎn)換公司債，籌措到了大量的低利資金，促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和設(shè)備投資的迅速擴(kuò)大。然而泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以后，在資產(chǎn)價(jià)格暴跌的情況下，日本企業(yè)不僅不能通過(guò)財(cái)技術(shù)運(yùn)用來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)虧損，還不得不向各會(huì)計(jì)年度分?jǐn)傎Y產(chǎn)交易中的虧損。與此同時(shí)，在經(jīng)營(yíng)收益減少、資金成本提高的情況下，發(fā)行股票和轉(zhuǎn)換公司債籌措資金也日趨困難。1991年，全國(guó)上市公司發(fā)行股票和轉(zhuǎn)換公司債等所籌措的資金只為8077億日元，連1989年88486億日元的1/10還不到。另外，到期未償還的公司債數(shù)額急劇增加，企業(yè)資金不足非常嚴(yán)重，大大限制了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和設(shè)備投資。第三，影響了銀行貸款的積極性。在泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，銀行積極地向中小企業(yè)特別是不動(dòng)產(chǎn)業(yè)提供了大量的貸款，獲得了相當(dāng)可觀的資金運(yùn)用收益。同時(shí)，銀行大量持有的企業(yè)股票也急劇增值，由1986年的137萬(wàn)億日元增加到1989年的312萬(wàn)億日元，增加175萬(wàn)億日元，相當(dāng)于其1989年全部貸款利息收入的10倍左右。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，一方面因股票價(jià)格下跌和國(guó)際結(jié)算銀行章程要求提高自有資本比例的限制，銀行不得不主動(dòng)控制貸款規(guī)模；另一方面，因不良債權(quán)增加，迫使銀行對(duì)貸款采取了越來(lái)越謹(jǐn)慎的態(tài)度。結(jié)果，銀行貸款總額的增長(zhǎng)從1990年起明顯放慢，1991年只增加了2.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1989年增長(zhǎng)的23.2%。第四，減少了財(cái)政收入。在泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，因有價(jià)證券交易稅和土地資產(chǎn)交易稅大幅度增加，再加上日本政府大量地高價(jià)地出售原國(guó)有企業(yè)股份，財(cái)政收入大幅度增加，多年來(lái)一直擺脫不了的赤字國(guó)債居然奇跡般地消失了。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，上述各項(xiàng)收入都大幅度減少，財(cái)政又面臨了入不敷出的局面。在這種情況下，若既擴(kuò)大財(cái)政支出，又實(shí)行減稅，就勢(shì)必重新發(fā)行赤字國(guó)債，從而制約了日本政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的能力。4.宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤1986年以來(lái)，日本政府為應(yīng)對(duì)日元升值沖擊，最大限度地采取了金融緩和政策。然而，由于在實(shí)行超低利率政策時(shí)未注意控制資金流向，致使大量低利資金涌入了股票市場(chǎng)和土地市場(chǎng)，助長(zhǎng)了泡沫經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。在泡沫經(jīng)濟(jì)迅速崩潰、經(jīng)濟(jì)從1990年第二季度起就開(kāi)始滑坡的情況下，日本政府又對(duì)景氣判斷失誤，直到10月末還認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度雖然有所放緩，但景氣仍然在擴(kuò)大，景氣擴(kuò)大期間將達(dá)到伊奘諾景氣的57個(gè)月。”因此，日本政府遲遲沒(méi)有采取有力的景氣對(duì)策，致使經(jīng)濟(jì)蕭條日趨嚴(yán)重。值得注意的是，在日本政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤的同時(shí)，其宏觀調(diào)控效力也下降了。在以往的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，日本政府只要通過(guò)財(cái)政政策和金融政策調(diào)解總需求，即采取擴(kuò)大公共投資和放寬銀根的措施，景氣一般都能很快地復(fù)蘇。然而，自泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰、出現(xiàn)景氣蕭條以來(lái)，情況卻發(fā)生了意想不到的變化。一方面，日本政府對(duì)景氣判斷失誤，出臺(tái)政策較晚；另一方面，市場(chǎng)嚴(yán)重變態(tài)，刺激景氣政策的效果遲遲表現(xiàn)不出來(lái)。如前所述，盡管日本銀行一再調(diào)低官定利率，到1992年7月已下降至3.25%，屬于低利率水平，但貨幣供應(yīng)量不僅未增，反而出現(xiàn)了連月下降的局面。與此同時(shí)，企業(yè)設(shè)備投資減少、股市行情疲軟的局面，也未因利率下調(diào)而得以扭轉(zhuǎn)。當(dāng)年8月，股市甚至出現(xiàn)了1989年以來(lái)的最低行情。從財(cái)政政策方面看，盡管1992年7月日本政府出臺(tái)了堪稱(chēng)戰(zhàn)后以來(lái)規(guī)模最大的景氣對(duì)策，以擴(kuò)大公共投資和促進(jìn)中小企業(yè)設(shè)備投資為中心，增加了10.7萬(wàn)億日元的財(cái)政支出，卻仍未能給企業(yè)帶來(lái)多大的信心。結(jié)果，當(dāng)年第三季度就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，直到1993年初，景氣也沒(méi)有明顯復(fù)蘇的跡象。在這種形勢(shì)下，日本銀行在1993年2月又不得不把官定利率下調(diào)至2.5%，下調(diào)到了泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期的超低利率水平。至于這次利率下調(diào)能在多大程度上刺激走不出谷底的經(jīng)濟(jì)，還是一個(gè)未知數(shù)。二、復(fù)合的經(jīng)濟(jì)蕭條70年代特別是80年代中期以來(lái)，伴隨金融自由化、國(guó)際化的發(fā)展，全球虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了前所未有的迅速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1981-1990年，全世界的金融、資本交易額由20萬(wàn)億美元猛增到240萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了11倍！相比之下，同期世界貿(mào)易額只由2萬(wàn)億美元增加到4.5萬(wàn)億美元，只增加了1倍多一點(diǎn)。在過(guò)去3年中，在國(guó)際金融、資本交易中占比最大的外匯交易，僅倫敦、紐約、東京三大外匯市場(chǎng)每天平均的交易額就高達(dá)632億美元，其8天的交易額就相當(dāng)于全球一年的貿(mào)易額。全球金融、資本交易額迅速擴(kuò)大，使虛擬經(jīng)濟(jì)比實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有了越來(lái)越重要的地位和作用。令人矚目的是，在全球虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的過(guò)程中，日本虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了更為驚人的發(fā)展。以國(guó)民總資產(chǎn)為例，自1975年日本開(kāi)始列為專(zhuān)項(xiàng)統(tǒng)計(jì)以來(lái)，其每年平均的增長(zhǎng)速度都超過(guò)了國(guó)民生產(chǎn)總值。尤其是80年代后期，其每年平均的增長(zhǎng)速度高達(dá)14.8%，約相當(dāng)于同期名義GNP增長(zhǎng)4.9%的3倍。1989年，日本國(guó)民總資產(chǎn)已高達(dá)6871萬(wàn)億日元，相當(dāng)于當(dāng)年名義GNP的17.2倍，是世界首屈一指的資產(chǎn)大國(guó)。日本國(guó)民總資產(chǎn)空前增大，主要是金融資產(chǎn)、股票資產(chǎn)和土地資產(chǎn)迅速增大的結(jié)果。然而，金融資產(chǎn)增大主要是日本間接金融發(fā)達(dá)的結(jié)果，股票資產(chǎn)和土地資產(chǎn)增加主要是由于股票價(jià)格和土地價(jià)格迅速升值的結(jié)果，其增加都不帶來(lái)真正的國(guó)富增加，其中包含大量的水分，都是虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹的結(jié)果。日本虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一重要標(biāo)志，是其國(guó)內(nèi)外金融、資本交易的發(fā)展都大大快于實(shí)物交易的發(fā)展。首先，從日本國(guó)內(nèi)金融、資本交易的情況看，以全國(guó)合計(jì)的金融資產(chǎn)總額為例（不包括股票資產(chǎn)），1982年為1436萬(wàn)億日元，1989年為2815萬(wàn)億日元，7年間增加1379萬(wàn)億日元，幾乎增加了1倍。至于股票交易，其增加更為迅速。僅東京證券交易所第1部市場(chǎng)的股票交易額，就由1982年的35萬(wàn)億日元，猛增到1989年的326萬(wàn)億日元，7年間增加291萬(wàn)億日元，增加了8.3倍之多。相比之下，同期全國(guó)商業(yè)（包括批、發(fā)零售業(yè)）的商品交易額由508萬(wàn)億日元增加到621萬(wàn)億日元，只增加113萬(wàn)億日元，增長(zhǎng)率僅為22.2%。其次，從國(guó)際金融、資本交易的情況看，以東京外匯市場(chǎng)每天平均的交易額為例，1989年4月已高達(dá)1152億美元，比1983年1月的135億美元增加了3倍多，年均增長(zhǎng)率高達(dá)57%，比紐約外匯市場(chǎng)的37%高出20個(gè)百分點(diǎn)。在對(duì)外證券投資中，1982-1989年度，日本買(mǎi)賣(mài)外國(guó)有價(jià)證券的總額由2708億美元增加到48600億美元，增加了17倍。結(jié)果，1982年度日本對(duì)外有價(jià)證券交易額還只相當(dāng)于對(duì)外貿(mào)易額的1/10，而1989年度則相當(dāng)于其7倍以上。在日本虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，泡沫經(jīng)濟(jì)無(wú)疑起到了重要的推動(dòng)作用。泡沫經(jīng)濟(jì)也是虛擬經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)之一，其形成和崩潰都直接關(guān)乎到虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從實(shí)際情況看，自1990年泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，日本虛擬經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了前所未有的危機(jī)，從而出現(xiàn)了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)合的經(jīng)濟(jì)蕭條。除泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰外，日本虛擬經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要表現(xiàn)在如下方面：第一，國(guó)民總資產(chǎn)增長(zhǎng)放慢。1990年，日本國(guó)民總資產(chǎn)增長(zhǎng)率驟然下降到3.4%。鑒于當(dāng)年日本名義GNP增長(zhǎng)7.4%，就多年來(lái)首次出現(xiàn)了國(guó)民總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度低于國(guó)民生產(chǎn)總值的局面。1991和1992年，因資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下跌，金融交易也趨于萎縮，所以雖然還沒(méi)有統(tǒng)計(jì)結(jié)果，但日本國(guó)民總資產(chǎn)增速進(jìn)一步下降乃至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，卻已是沒(méi)有疑問(wèn)的了。第二，國(guó)內(nèi)外資本交易減少。在國(guó)內(nèi)資本交易方面，東京證券交易所第1部市場(chǎng)的股票交易額1990年減少到176萬(wàn)億日元，1991年又減少到107萬(wàn)億日元，分別比上年減少了46.0%和39.1%。在對(duì)外資本交易方面，日本買(mǎi)賣(mài)外國(guó)有價(jià)證券總額1990年減少到27987億美元，1991年又減少到23257億美元，分別比上年減少了20.0%和16.9%。由于對(duì)外證券交易額減少，日本長(zhǎng)期資本輸出額已由1987年最高的1365億美元，驟減至1990年的436億美元。1991年因外國(guó)對(duì)日證券投資額增加，甚至還出現(xiàn)了371億美元的長(zhǎng)期資本收支黑字。這樣，一度成為世界第一資本輸出大國(guó)的日本，又戲劇性的變成了資本輸入國(guó)。第三，泡沫型資本輸出減少。80年代后期，日本雖然成為世界首屈一指的資本輸出大國(guó)，但在其巨額的資本輸出中，卻有相當(dāng)一部分是泡沫型的資本輸出