互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的動因及協(xié)同效應(yīng)分析—京東物流并購德邦股份有限公司內(nèi)容提要：由于過去幾年受國家內(nèi)需政策驅(qū)動的全球復(fù)雜環(huán)境和疫情的反復(fù)影響，物流需求不斷增長，而縱觀中國物流市場，物流企業(yè)的競爭已經(jīng)從競爭加劇時的單一企業(yè)向供應(yīng)鏈體系之間的競爭轉(zhuǎn)變。，以京東物流并購德邦快遞為研究對象，采用案例研究法和文獻(xiàn)分析法對京東物流和德邦股份的相關(guān)財務(wù)報告進(jìn)行研究，通過對物流行業(yè)背景和政策導(dǎo)向前景的分析，詳細(xì)分析企業(yè)并購的內(nèi)因和外因及其協(xié)同效應(yīng)，通過結(jié)合2019年到2023年相關(guān)數(shù)據(jù)，最終得出京東物流并購德邦股份是一起成功的并購交易。本次并購成功是協(xié)同效應(yīng)的多維體現(xiàn)，同時也為提升行業(yè)競爭力的兩家企業(yè)加速發(fā)展。在發(fā)展并購整合的同時，也要注重構(gòu)建促進(jìn)物流智能化、信息化的智慧物流平臺。關(guān)鍵詞:并購動因；協(xié)同效應(yīng)；京東物流Currently,thishasbecomeoneoftheimportantmeansforlogisticsenterprisesinChinatoseekdevelopment.,TakingJDLogistics'acquisitionofDEPPONLOGISTICSCo.,LTD.Byanalyzingthebackgroundofthelogisticsindustryandtheprospectsofpolicyorientation，adetailedanalysisisconductedontheinternalandexternalmotivationsandsynergisticeffectsoftheenterprise'sacquisition.Finally，itisconcludedthatJDLogistics'acquisitionofDEPPONLOGISTICSCo.，LTD.isasuccessfulacquisition,whichisamultidimensionalmanifestationofsynergisticeffectsandacceleratesthedevelopmentofthetwocompanies,whileenhancingindustrycompetitiveness.Keywords:Themotivationofmergerandacquisition;Synergisticeffect;JDLogistics一、緒論（一）、研究意義1.1理論意義作為國家新的經(jīng)濟(jì)增長引擎以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，物流行業(yè)對我國的全局經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。近年來，伴隨著相關(guān)政策的日益成熟和行業(yè)技術(shù)的飛速進(jìn)步，我國的物流行業(yè)集中度持續(xù)提高，市場呈現(xiàn)出少數(shù)大企業(yè)壟斷的趨勢。特別是近年來，隨著物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化技術(shù)的興起和廣泛應(yīng)用，許多企業(yè)都希望在行業(yè)重組中取得先機(jī)。大規(guī)模并購案件的數(shù)量和金額以擴(kuò)大市場份額、提升市場競爭力和擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)為目標(biāo)，屢創(chuàng)新高。在企業(yè)并購的同時會產(chǎn)生相應(yīng)的協(xié)同效應(yīng)，協(xié)同效應(yīng)是指兩個或多個組織合并后，其整體效果大于各自獨立效果的總和。1.1.2實際意義并購可以使企業(yè)在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大規(guī)模，在降低成本、提高效益的同時實現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置，這對于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展是有幫助的，現(xiàn)在已經(jīng)成為中國物流企業(yè)謀求發(fā)展的重要手段之一。近年來，隨著行業(yè)的發(fā)展，不斷有其他新的驅(qū)動企業(yè)進(jìn)行并購的因素產(chǎn)生，國內(nèi)外學(xué)者對此進(jìn)行了深入的研究，并購動機(jī)是驅(qū)動企業(yè)產(chǎn)生并購行為的驅(qū)動因素，也是使企業(yè)進(jìn)行并購達(dá)到預(yù)期效果的統(tǒng)稱，并購動機(jī)是指企業(yè)進(jìn)行并購行為的驅(qū)動因素，這種驅(qū)動因素往往呈現(xiàn)出多樣性和較強(qiáng)的相似性，常見的如橫向并購擴(kuò)大企業(yè)在行業(yè)中的市場份額等。高速發(fā)展的中國物流產(chǎn)業(yè)，為京東物流帶來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，京東物流選擇德邦進(jìn)行并購活動以增強(qiáng)競爭力，并最終取得一定的并購成果。京東物流通過并購德邦來實現(xiàn)更廣泛的業(yè)務(wù)整合，包括擴(kuò)展在物流領(lǐng)域的市場份額和服務(wù)范圍。通過對德邦股份的并購，提高物流業(yè)務(wù)效率，提高整體經(jīng)營效果。相關(guān)理論（一）、并購理論(1)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，又被稱為內(nèi)在經(jīng)濟(jì)理論，最初由亞當(dāng)斯密在他的著作《國富理論》中提出。該理論描述了企業(yè)通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)平均成本的降低和利潤的提高的現(xiàn)象。換句話說，隨著產(chǎn)量的增加，單位產(chǎn)品的成本在一定時期內(nèi)會下降。這種現(xiàn)象可以歸因于企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模后能夠更有效地利用資源和技術(shù)，并通過經(jīng)驗積累和分工協(xié)作來提高生產(chǎn)效率。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實現(xiàn)可以為企業(yè)帶來更高的競爭力和利潤，從而推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)在并購活動中，通過對內(nèi)、對外兩條路徑，都能實現(xiàn)規(guī)模效益。內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì)涉及企業(yè)通過補(bǔ)充和優(yōu)化其資產(chǎn)配置來實現(xiàn)成本節(jié)約。并購案又分橫、豎兩種，帶來的經(jīng)濟(jì)實惠各不相同。橫向并購可以使公司集中精力做好單一產(chǎn)品線，減少可能帶來的不確定性和多元化經(jīng)營帶來的風(fēng)險；縱向并購是為了最大限度地降低交易成本，將產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的不同階段進(jìn)行整合，使之能夠在同一企業(yè)內(nèi)部協(xié)同運作。外在規(guī)模經(jīng)濟(jì)指通過并購提高市場份額，增強(qiáng)對市場和其他企業(yè)的影響力，從而在采購、融資等方面獲得更優(yōu)惠的條件，實現(xiàn)成本降低。協(xié)同效應(yīng)指的是企業(yè)在生產(chǎn)管理等環(huán)節(jié)共享資源時產(chǎn)生的綜合效益，往往超過各自獨立作業(yè)時的效益總和。協(xié)同效應(yīng)分為多種類型，既有業(yè)務(wù)協(xié)同，也有管理協(xié)同，還有財務(wù)協(xié)同。經(jīng)營協(xié)同涉及企業(yè)在日常運營中通過提高效率從而獲得好處；管理協(xié)同則指高效管理企業(yè)通過協(xié)同作用提升低效能企業(yè)的管理水平，從而創(chuàng)造更大價值；財務(wù)協(xié)同關(guān)乎并購帶來的財務(wù)上的優(yōu)勢。市場力量理論(Market，Power，Theory)主要圍繞企業(yè)在市場中的力量和定價能力如何被企業(yè)并購所影響，是企業(yè)并購理論中的一個重要概念。該理論認(rèn)為，企業(yè)可以通過并購活動來增強(qiáng)自身在市場中的競爭地位，從而獲得更大的市場力量，從而減少競爭對手的數(shù)量。以下是市場勢力理論的一些核心要點：1.提高定價能力：可能會導(dǎo)致市場集中度升高，企業(yè)可以通過并購來減少競爭者數(shù)量。在市場集中度較高的情況下，剩余的企業(yè)可能擁有更大的定價自由度，能夠提高產(chǎn)品或服務(wù)的價格，從而增加利潤。2.減少競爭：并購可以直接吞并市場上的競爭對手。例如，通過橫向并購，企業(yè)可以直接吞并其競爭對手，減少市場上提供同類產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)數(shù)量。3.增加進(jìn)入壁壘：阻礙新競爭者進(jìn)入而導(dǎo)致市場進(jìn)入壁壘上升，也可能表現(xiàn)為市場力量的增強(qiáng)。這可以通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異化或者控制關(guān)鍵資源等方式實現(xiàn)。4.協(xié)同效應(yīng)：通過不同企業(yè)間協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)，市場力量理論也認(rèn)為并購能夠提升市場地位。例如，合并后的企業(yè)可能能夠更有效地共享市場渠道、技術(shù)或者品牌資源，從而提高市場競爭力。5.反壟斷考慮：市場力量理論也與反壟斷條例密切相關(guān)。過度的市場集中可能導(dǎo)致反壟斷機(jī)構(gòu)的關(guān)注和干預(yù)，因為這可能損害消費者利益，并阻礙市場的有效競爭。市場勢力理論在并購研究和實踐中具有重要意義，它提供了一個分析并購對市場結(jié)構(gòu)和企業(yè)競爭行為影響的框架。然而，這一理論也受到批評，主要是因為它可能忽略了并購帶來的效率提升和消費者福利增加的可能性。因此，在評估并購重組對市場的影響時，通常需要綜合考慮市場力量和效率效應(yīng)。、企業(yè)并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)2.2.1協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)理論（SynergyTheory）是企業(yè)并購中的一個關(guān)鍵概念，它認(rèn)為，當(dāng)兩個或多個企業(yè)合并時，它們可以通過資源共享、能力互補(bǔ)和運營整合等方式創(chuàng)造出比單獨運作時更大的總體價值。協(xié)同效應(yīng)可分為以下幾個主要類型：1.成本協(xié)同效應(yīng)：成本協(xié)同效應(yīng)主要由規(guī)模效益、范圍效益以及一體化經(jīng)營等方式從而實現(xiàn)成本的節(jié)約，成本費用的節(jié)約主要有以下幾個方面：1、成本協(xié)同效應(yīng)。例如，合并后的公司可以共享營銷、研發(fā)、行政等部門，減少重復(fù)的開支。2.收入?yún)f(xié)同效應(yīng)（RevenueSynergies）：企業(yè)能夠借助合并和收購的方式來拓寬其市場的覆蓋度、豐富產(chǎn)品種類，并且提升品牌的知名度，以此來提高其銷售額。這種協(xié)同效應(yīng)可能源于交叉銷售的機(jī)會或更強(qiáng)的市場談判能力。3.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)（FinancialSynergies）：并購可以帶來資本成本的降低，提高財務(wù)靈活性，比如更大的企業(yè)可以以更低的利率借款，或者通過風(fēng)險分散減少資本成本。4.稅務(wù)協(xié)同效應(yīng)（TaxSynergies）：某些并購可以利用不同稅制之間的差異，例如，一個盈利的企業(yè)可以通過收購虧損企業(yè)來利用其虧損抵扣稅款，從而降低整體稅負(fù)。5.知識和技能協(xié)同效應(yīng)（KnowledgeandSkillsSynergies）：合并后的企業(yè)可以結(jié)合各自的專業(yè)知識和技能，加強(qiáng)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品開發(fā)速度。要實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)并非易事，需要有效的整合方案和管理。在并購后的整合過程中，企業(yè)必須處理好文化融合、員工溝通、系統(tǒng)整合等方面的挑戰(zhàn)。如果管理不善，期望中的協(xié)同效應(yīng)可能無法實現(xiàn)，甚至可能導(dǎo)致整合失敗，造成價值毀損。因此，對協(xié)同效應(yīng)的預(yù)測和實現(xiàn)是成功并購的關(guān)鍵要素之一。2.2.2協(xié)同效應(yīng)相關(guān)研究赫爾曼·哈肯的協(xié)同效應(yīng)理論是一項重要的理論框架，強(qiáng)調(diào)在兩家或更多公司進(jìn)行整合時，它們的競爭力、質(zhì)量和盈利都會顯著提升，甚至整合后的企業(yè)能夠達(dá)到比未整合前更高的業(yè)績水平。該理論認(rèn)為，公司可以通過整合行動在多個方面取得共同的成果，包括運營協(xié)同、管理協(xié)同和財務(wù)協(xié)同。運營協(xié)同效應(yīng)指出，公司能夠顯著提高各項運營活動的效率，從而大幅提升盈利，改善經(jīng)營狀況，增強(qiáng)競爭力，通過整合行動，有效控制成本，擴(kuò)大市場占有率，提供更全面的服務(wù)。此外，公司可以通過合并來大幅提升經(jīng)營水平，獲得更高的效益。管理協(xié)同效應(yīng)被視為一種有效的企業(yè)管理方式，有助于更好地實施管理策略，提高執(zhí)行能力，并有效提升公司的整體管理水平。合并前后，公司的科技目標(biāo)發(fā)生了變化，包括營銷凈利率、股票回報率、ROE和總資產(chǎn)回報率。然而，公司的成長性標(biāo)準(zhǔn)仍然是其中最為重要的考量因素，其中包括凈利潤增長率、營業(yè)收入增長速度以及凈資產(chǎn)增長率等。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)方面，它能夠顯著提高公司的財務(wù)管理水平，實現(xiàn)合理的稅收優(yōu)惠，并為公司帶來更多的財務(wù)收益。在企業(yè)并購活動中，財務(wù)協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮著關(guān)鍵作用，協(xié)助并購方以較低的成本費用投入與回報投資項目，提升效率，帶來更多的資金回報。曹翠珍等(2017)）[18]研究指出，企業(yè)并購在特定條件下的協(xié)同效應(yīng)，可以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度進(jìn)行解釋。為了使并購具有價值，管理成本必須大于交易成本。管理學(xué)家認(rèn)為，并購不僅是一種互補(bǔ)交易，還是一種有效的資源配置和共享方式，能夠創(chuàng)造附加價值，為企業(yè)提供更大的發(fā)展空間。（1）經(jīng)營協(xié)同相關(guān)研究通過長期財務(wù)指標(biāo)來評估跨國并購的經(jīng)營協(xié)同性，針對各種形式的企業(yè)并購模式，公司協(xié)同效果的表現(xiàn)也各有不同。根據(jù)胡海青等人（2016）[19]的研究，公司收購后的運營協(xié)作主要體現(xiàn)在產(chǎn)品營銷流程層面。從財務(wù)管理的角度來看，這種協(xié)作在公司的盈利和發(fā)展水平上表現(xiàn)明顯。合并前后，公司的科技目標(biāo)發(fā)生了變化，包括營銷凈利率、股票回報率、ROE和總資產(chǎn)回報率。盡管如此，公司的成長性標(biāo)準(zhǔn)仍然是其中最為重要的考量因素，其中包括凈利潤增長率、營業(yè)收入增長速度以及凈資產(chǎn)增長率等。楊莉貞（2013）[20]強(qiáng)調(diào)，公司的盈利和成長能力之間存在著密切的聯(lián)系。因此，在財務(wù)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，應(yīng)考慮加入市場占有率等主要目標(biāo)，以更全面地評估公司的發(fā)展前景。（2）財務(wù)協(xié)同相關(guān)研究童迎香等（2021）[21]和胡海青（2016）[19]的研究更注重風(fēng)險因素和中小企業(yè)的長期償債能力，以優(yōu)化中小企業(yè)的財務(wù)效率和會計管理。通過對資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、計提比例、流動比率、速動比率以及每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流等多種技術(shù)指標(biāo)的分析，可以對中小企業(yè)短期償債能力進(jìn)行更全面的評估，使企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展得到更好的實現(xiàn)。（3）管理協(xié)同相關(guān)研究胡海青(2016)19指出，通過優(yōu)化企業(yè)運營管理資源，進(jìn)一步提升合并各方管理水平，降低企業(yè)管理成本和費用，進(jìn)一步提升公司運營力量和運營成本，是管理協(xié)同效應(yīng)的內(nèi)在實質(zhì)。管理協(xié)同能夠?qū)崿F(xiàn)是由于企業(yè)管理效率的提升，尤其在吉利跨國并購中，通過有效重新配置管理資源，管理協(xié)同能夠達(dá)到優(yōu)化管理效益的目標(biāo)。核心在于對經(jīng)營管理力量的變化和經(jīng)營支出進(jìn)行監(jiān)控，以確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。楊莉貞(2013)20提案指出，通過對經(jīng)營支出的認(rèn)真分析，達(dá)到協(xié)同效益，能夠有效降低管理支出，提高經(jīng)營效益，發(fā)揮管理能力。三、物流行業(yè)背景和并購特點（一）、行業(yè)背景3.1.1政策導(dǎo)向在中國，相對較晚啟動的是物流企業(yè)的信息化智能化建設(shè)。中國物流企業(yè)在行業(yè)發(fā)展初期普遍面臨著一些重大挑戰(zhàn)：一方面，國內(nèi)對信息化的需求不高，技術(shù)應(yīng)用水平相對有限；另一方面，在信息標(biāo)準(zhǔn)、使用規(guī)范等方面，不同企業(yè)之間還沒有實現(xiàn)統(tǒng)一，很多平臺之間的協(xié)同、共享機(jī)制還沒有完全打通，整合利用信息資源還處在起步階段。據(jù)統(tǒng)計，截至2010年，全國擁有相關(guān)信息系統(tǒng)的物流企業(yè)不足40%，距離行業(yè)需求的不斷提升還有相當(dāng)?shù)木嚯x。隨著物流市場的逐步開放，為了大力推進(jìn)物流智能化信息化領(lǐng)域的研發(fā)，積極推動現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國從早年就開始實施了一系列相關(guān)的政策措施，如表3-1所示。在這當(dāng)中，以"自動化"和"無人化"為主要研發(fā)方向的智能物流設(shè)備企業(yè)，持續(xù)受到了高度的關(guān)注。表3-12019-2024我國關(guān)于物流智能信息化部分相關(guān)政策時間政策簡要內(nèi)容2019《實施意見》(以下簡稱《實施意見》)促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合發(fā)展。為了推動現(xiàn)代物流與制造業(yè)的高效整合，在制造業(yè)的采購、生產(chǎn)、倉儲、配送等環(huán)節(jié)，積極鼓勵物流和快遞企業(yè)的參與，以降低成本、提高效率為目標(biāo)，持續(xù)推進(jìn)整合工作。

2020《關(guān)于深入開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新應(yīng)用試點工作的通知》(以下簡稱《通知》)。加快構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系，推動農(nóng)產(chǎn)品商品化和規(guī)?；l(fā)展。通過整合智慧農(nóng)業(yè)、電子商務(wù)平臺和智慧物流等資源，實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品的高效流通和市場化運作。2021《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》推動制造業(yè)向創(chuàng)新引領(lǐng)、綠色低碳、智能制造、智慧物流、專利和知識產(chǎn)權(quán)價值鏈高端邁進(jìn)，以工業(yè)現(xiàn)代化為支撐，在培育新增長點、形成增長新動能。2022交通智慧物流標(biāo)準(zhǔn)體系構(gòu)建指南交通智慧物流標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南到2025年，形成系統(tǒng)全面、先進(jìn)適用、國際兼容的交通智慧物流標(biāo)準(zhǔn)體系，實現(xiàn)交通智慧物流標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)目標(biāo)任務(wù)，重點是基礎(chǔ)設(shè)施、載運設(shè)備、系統(tǒng)平臺、電子單證、數(shù)據(jù)進(jìn)行交互與共享2023《質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)綱要》積極發(fā)展多式聯(lián)運、智慧物流、供應(yīng)鏈物流，提升冷鏈物流服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化國際物流通道，提高口岸通關(guān)便利化程度；增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢，增強(qiáng)服務(wù)能力，如現(xiàn)代物流、產(chǎn)控、信息數(shù)據(jù)等方面的優(yōu)勢。2024冷鏈物流“十四五”發(fā)展規(guī)劃要全面建成基本實現(xiàn)行業(yè)監(jiān)管治理能力現(xiàn)代化、有效滿足人民群眾日益增長的美好生活需求、有力支撐現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)的設(shè)施網(wǎng)絡(luò)完善技術(shù)裝備和服務(wù)質(zhì)量達(dá)到世界先進(jìn)水平的現(xiàn)代冷鏈物流體系。對于國內(nèi)物流企業(yè)而言，在未來的市場競爭中，智能化信息化是關(guān)鍵因素之一。伴隨著中國物流市場的快速發(fā)展，消費者購物觀念和需求的不斷升級，物流信息化產(chǎn)業(yè)也步入了快速增長的新階段，加上行業(yè)結(jié)構(gòu)的短期調(diào)整和產(chǎn)能的優(yōu)化。未來，物流信息化行業(yè)預(yù)計將朝著多樣化和高品質(zhì)的方向發(fā)展，展現(xiàn)出新的多元化消費趨勢。3.1.2行業(yè)發(fā)展趨勢市場規(guī)模大物流行業(yè)增長速度快,十年內(nèi)基本實現(xiàn)規(guī)模翻倍。（2）資金壁壘較高作為重資產(chǎn)行業(yè)，物流的先決條件是企業(yè)需要承擔(dān)較高的前期投入，重要的是物流的前期投入。潛在競爭者若是想真正成為市場的一份子，則必須要投入大量初始資金來支持物流基地和營運網(wǎng)點的架設(shè)，短期內(nèi)難以通過數(shù)量累加形成規(guī)模效應(yīng)，使得企業(yè)物流總成本較高。物流成本高企，行業(yè)資金壁壘較高。（3）物流行業(yè)效率不斷提升隨著全國物流行業(yè)的迅猛發(fā)展和運輸單量的持續(xù)增加，行業(yè)競爭的激烈程度也在不斷升級。這個競爭激烈、利潤較低的行業(yè)環(huán)境，還受到了自疫情爆發(fā)以來的不穩(wěn)定狀態(tài)的影響，迫使物流企業(yè)不得不選擇壓縮成本支出，導(dǎo)致企業(yè)降低成本、提高效益的需求，同時也倒逼了整個物流行業(yè)效率的提高。（二）、物流企業(yè)并購特點3.2.1橫向并購為主，兼具多元化在資產(chǎn)構(gòu)成方面，物流行業(yè)往往以廠房、設(shè)備和庫存等有形資產(chǎn)為主，這些資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占據(jù)較高的比例，因而對資金的需求較為龐大。就消費需求而言，物流服務(wù)通常位于價值鏈的尾端。通過橫向并購，企業(yè)能夠迅速擴(kuò)展物流網(wǎng)絡(luò)，這不僅符合物流行業(yè)追求規(guī)模效應(yīng)的特性，還能在短時間內(nèi)顯著增加市場份額。通過并購增加業(yè)務(wù)量，企業(yè)可實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，因此在物流領(lǐng)域的并購?fù)ǔＲ詸M向地域擴(kuò)張或同行業(yè)收購為主，縱向和混合式并購則相對較少。隨著物流業(yè)的持續(xù)進(jìn)步，標(biāo)準(zhǔn)化水平和技術(shù)門檻逐漸提升，企業(yè)為了獲取必要的技術(shù)支持，需進(jìn)行多元化并購。不斷研發(fā)和應(yīng)用的現(xiàn)代技術(shù)，如物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等，使得這些技術(shù)可以應(yīng)用于新的應(yīng)用場景，從而提高運輸效率，幫助企業(yè)降低成本，提高效益。圖3-2并購重組類型分布圖數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫根據(jù)圖3-2，本文總結(jié)了2013年到2022年十年間物流行業(yè)的198起并購，分為不同目的，其中103起為橫向并購，40起為企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，占比超過70%?？梢姶蠖鄶?shù)物流企業(yè)更傾向于橫向并購和多元化發(fā)展，以迅速實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)、構(gòu)建護(hù)城河，推動行業(yè)集中度不斷提升。3.2.2大額并購交易顯著增長隨著國內(nèi)物流市場開放程度的不斷加大,近年來我國物流行業(yè)發(fā)生了一系列巨額并購交易。一方面,中國龐大的市場潛力吸引了大量外資企業(yè)的加入,由于缺少國內(nèi)業(yè)務(wù)基礎(chǔ),為了能夠在短時間內(nèi)迅速占領(lǐng)市場,許多外企選擇并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式在國內(nèi)進(jìn)行擴(kuò)張;另一方面,物流智能信息化的快速發(fā)展使得其運輸效率大大提升,倒逼許多大型企業(yè)通過并購其他企業(yè)來擴(kuò)大升級產(chǎn)能,產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)以實現(xiàn)降本增效,二者相結(jié)合使得物流行業(yè)整合速度不斷加快。近十年來，不同量級的物流企業(yè)并購交易數(shù)量均呈增長態(tài)勢，其中10億元以上的大額交易增長尤為明顯，其中1000萬元以上的并購交易達(dá)到156起，較2013年增長超過5倍，而且平均每隔2~3天就有一起并購交易扎堆發(fā)生。其中,十億元以上的大額并購達(dá)到了36起,交易數(shù)量實現(xiàn)快速增長。四、京東物流并購德邦快遞有限公司的案例介紹(一)、京東物流概況劉強(qiáng)東先生于1998年創(chuàng)立了JD.CO.。京東物流以京東商城為依托成立，并于2017年4月作為京東物流正式獨立出來。在2020年，京東物流投入了三十億人民幣收購了跨越速運集團(tuán)，為其在消費者服務(wù)和航空貨運方面的不足提供了補(bǔ)充。2021年5月，京東旗下的物流分支單獨前往香港，在那里的聯(lián)合交易所主板上市。到2022年二月末，京東集團(tuán)實現(xiàn)了對快捷配送平臺達(dá)達(dá)集團(tuán)的主導(dǎo)權(quán)收購，通過四輪股權(quán)增資，最終掌握了中國物流資源的主導(dǎo)權(quán)。、德邦快遞有限公司概況成立于1996年的德邦股份起初名為德邦物流，它是涵蓋了快遞、運輸、國際間物流、倉儲服務(wù)以及供應(yīng)鏈管理在內(nèi)的多功能物流服務(wù)提供商。德邦物流自以航通貨代業(yè)務(wù)為開端，專注于打造大宗物品快運服務(wù)，在經(jīng)過逾十年的不斷發(fā)展壯大后，定位于“專注大件快運”的品牌形象，于2018年順利在上海股票交易所實現(xiàn)上市，并在國內(nèi)的大宗物品快遞行業(yè)內(nèi)確立了領(lǐng)先地位。伴隨網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的迅猛擴(kuò)張，遞送服務(wù)業(yè)同樣急速崛起，德邦物流在2018年對其以快運業(yè)務(wù)為核心的經(jīng)營模式進(jìn)行調(diào)整，轉(zhuǎn)型為以大件貨物快遞服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的德邦快遞。（三）、并購過程數(shù)據(jù)來源：wind德邦物流自2018年7月轉(zhuǎn)型為大件快遞后，一直面臨著發(fā)展的困境。無論是盈利能力還是業(yè)務(wù)量，都難以有所起色，同時市場對其估值也不太樂觀。在大件快遞轉(zhuǎn)型的過程中，德邦物流一直處于困境之中。隨著快遞行業(yè)競爭的激烈化，疊加其傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)被順心捷達(dá)、安能物流、中通快遞、順豐速運等蠶食，由曾經(jīng)的“零擔(dān)一哥”崔維星一手打造的“零擔(dān)物流江湖”最終易主，一時間令業(yè)內(nèi)頗有唏噓之感，“零擔(dān)物流江湖”的“零擔(dān)一哥”崔維星的“零擔(dān)物流江湖”資料庫如圖4-1所示，京東集團(tuán)作為京東物流的最大控股股東，運用了“BigBoss”這一模式，將經(jīng)營決策權(quán)下放給各個子公司和業(yè)務(wù)部門，以實現(xiàn)更靈活的運營和資源整合。轉(zhuǎn)為經(jīng)營，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力，通過將公司內(nèi)部組織以自負(fù)盈虧的方式拆分為不同的經(jīng)營單元，調(diào)動積極性和活力。德邦物流在股權(quán)投資、債權(quán)融資等方面采取的一系列方式，就是京東并購德邦物流所采用的融資方式。其中，德邦物流宣布以約40億元的募集資金收購京東，并完成了與京東的股份交換。根據(jù)交易，德邦物流支付約57.6億元的現(xiàn)金，并發(fā)行價值約38.5億元的普通股。此外，京東還向國際貨幣基金組織（IMF）借款。作為并購德邦的多種融資渠道之一。五、并購概況及動因分析（一）、外部動因5.1.1物流行業(yè)發(fā)展新機(jī)遇通過企業(yè)并購、加快構(gòu)建國內(nèi)國際雙向物流供應(yīng)鏈、更好布局智慧物流管理體系等方式，通過其卓越的應(yīng)急響應(yīng)能力和核心競爭力，許多物流企業(yè)正在積極拓展業(yè)務(wù)范圍，并實現(xiàn)資源整合。5.1.2企業(yè)之間競爭日益加劇根據(jù)充分競爭理論，隨著快遞市場規(guī)模的擴(kuò)大，物流行業(yè)的發(fā)展速度將加快，市場競爭也將變得更加激烈。根據(jù)差異化競爭理論，規(guī)模較大的快遞企業(yè)將利用價格戰(zhàn)、服務(wù)升級、技術(shù)創(chuàng)新和品牌價值塑造等手段來爭奪市場份額，而規(guī)模較小的快遞企業(yè)則需要采取差異化競爭策略，因此，目前我國物流行業(yè)的集中度較低，產(chǎn)業(yè)鏈待整合，企業(yè)待進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。這也導(dǎo)致了當(dāng)前規(guī)模較大的快遞企業(yè)面臨著優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，需要重新配置和整合資源，成為當(dāng)前最緊迫的任務(wù)。5.1.3電商平臺自建物流成為趨勢此外，電商平臺自建物流在細(xì)分市場逐漸普及和成熟的過程中，與傳統(tǒng)物流體系共同存在將成為必然趨勢。在這種趨勢下，物流行業(yè)將會出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰和整合重組的現(xiàn)象，以適應(yīng)市場需求和提升服務(wù)質(zhì)量。電商平臺自建物流的發(fā)展將為客戶提供更快速、更可靠的物流服務(wù)，同時也將推動整個物流行業(yè)的創(chuàng)新和進(jìn)步。達(dá)到行業(yè)洗牌的局面。（二）、內(nèi)部動因5.2.1京東物流選擇并購德邦快遞動因分析1.外延式經(jīng)營，及早扭虧。京東物流目前超過75%的營收來自京東電商，需要更多的外部訂單才能進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。京東物流要做大經(jīng)營規(guī)模，而且要多方位擴(kuò)張，不能只做快遞這一塊，包括零擔(dān)在內(nèi)的其他物流業(yè)務(wù)，京東物流都要做大。與京東需求十分契合的是，德邦快遞過去幾年轉(zhuǎn)型的干線運輸能力和大件快遞能力。2.近期，京東物流加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并通過收購飛躍速運、達(dá)達(dá)集團(tuán)等公司來擴(kuò)大其覆蓋全國的貨物快遞網(wǎng)絡(luò)。此外，京東物流還收購了德邦快遞，這一舉措提升了京東物流的網(wǎng)點覆蓋范圍，并補(bǔ)充了德邦在消費端、空運資源和大件物流方面的短板。這也為京東物流加速整合供應(yīng)鏈和布局智慧物流管理體系奠定了基礎(chǔ)，使其在物流領(lǐng)域的發(fā)展前景更加廣闊。同時，這種供應(yīng)鏈一體化的拓展也有助于提升京東物流的企業(yè)競爭力。京東物流是一家以整合解決方案為核心定位的供應(yīng)鏈物流服務(wù)供應(yīng)商，致力于為客戶提供綜合物流服務(wù)，滿足客戶多種需求。德邦作為合作伙伴，具備優(yōu)秀的制造業(yè)服務(wù)能力和客戶基礎(chǔ)，能夠協(xié)助京東物流擴(kuò)展服務(wù)產(chǎn)品和客戶基礎(chǔ)，提升服務(wù)品質(zhì)。同時，京東物流充實了自身的人才儲備，實現(xiàn)了從消費端、流通端到生產(chǎn)端的供應(yīng)鏈整合拓展。此外，京東物流還通過一系列關(guān)聯(lián)交易和并購，充分利用國內(nèi)資本市場的杠桿作用，進(jìn)一步推動企業(yè)發(fā)展。使業(yè)務(wù)規(guī)模在短期內(nèi)得到擴(kuò)大，企業(yè)競爭力得到加強(qiáng)。5.2.2德邦快遞接受并購動因分析1.經(jīng)營轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略決策失誤，轉(zhuǎn)型后的賽道競爭慘烈，在轉(zhuǎn)型后的賽道上，競爭可謂慘烈，2018年德邦上市后，盡管方向正確，但結(jié)果并不理想，遂決定轉(zhuǎn)型經(jīng)營大件速遞。商流匱乏，德邦速遞慘敗。三通一達(dá)背靠菜鳥物流，菜鳥物流背后的菜鳥物流是淘寶天貓；京東物流背后有京東商城；而極兔快遞，這個快遞界的菜鳥，之所以能殺出一條血路，背后的原因，就在于它的拼勁之大。過去幾年，德邦將大量資源投入到大件快遞上，也丟掉了零擔(dān)快遞一家獨大的局面，被順豐速運趕超，沒有鞏固快遞業(yè)務(wù)。德邦快遞近年發(fā)展疲態(tài)盡顯，經(jīng)歷慘烈的市場“搶地盤”競爭后，被并購可謂功虧一簣，2021年是德邦快遞上市以來業(yè)績最差的一年。第二，行業(yè)集中度不高，市場較為分散，市場占比不斷下降，這是一個比較明顯的特點。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會2022年的數(shù)據(jù)，排名前50位的物流企業(yè)在全國物流總收入中所占比例達(dá)到15.3%。這表明中國物流行業(yè)的市場集中度并不高，呈現(xiàn)出相對分散的狀態(tài)。此外，近年來物流行業(yè)的并購重組也頻繁進(jìn)行，進(jìn)一步影響了行業(yè)格局。使得物流行業(yè)市占率出現(xiàn)了翻天覆地的變化。圖5-1市場份額圖數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)根據(jù)圖5-1市場份額圖可得出，2021年順豐體系收購嘉里物流后的市場占有率約為11.96%。與此同時，京東物流完成對三通一達(dá)的全面控股后，阿里巴巴集團(tuán)通過收購飛躍速運控股中國物流資產(chǎn)，市場占有率約為8.26%。而對于市場占有率只有1.97%的速遞業(yè)務(wù)德邦來說，處于速遞行業(yè)末端的“蛋糕”實在太小，更多扮演的是“追趕者”的角色，這也是其接盤并購的一個原因。三是業(yè)務(wù)拓展能力有所加強(qiáng)，業(yè)務(wù)渠道有所拓展。六、并購協(xié)同效應(yīng)分析（一）、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)圖6-1總營收和凈利潤同比增速走勢圖數(shù)據(jù)來源：京東物流及德邦2023年年報根據(jù)當(dāng)年的并購報表和2023年報表分析，京東物流在2022年第四季度的營業(yè)收入同比增長了41%，其中包括德邦在內(nèi)的增長。而不包括德邦在內(nèi)的營業(yè)收入同比增長了13%。此外，京東物流的毛利率為8.9%，營業(yè)利潤率環(huán)比上升1.8個百分點，與德邦的協(xié)同效應(yīng)使其受益。德邦2022年度營收為313.92億元人民幣，較上年同期增長0.1%；受成本管控優(yōu)化、自有運力比例提升、毛利率提升等因素影響，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.49億，同比增長339.08%，創(chuàng)近四年來新高，購后盈利能力突出。成長性指標(biāo)對于企業(yè)盈利能力的持續(xù)性可以做進(jìn)一步的分析。京東物流并購德邦后增長能力各項指標(biāo)均有明顯提升。表6-2京東物流2021-2022年度營業(yè)收入情況表2021年報2022年報本年比上年增減(%)基本每股收益-3.19 -0.2392.79凈利潤(萬元)-1566073.20-109029.4093.04營業(yè)額(萬元)10469340.20 13740200.8031.24數(shù)據(jù)來源：京東物流2021-2022年年報根據(jù)表6-2的數(shù)據(jù)，京東的銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和ROE在2021年12月相比較大幅度提升，表明京東在并購后的持續(xù)盈利能力較好。德邦在快遞領(lǐng)域的進(jìn)軍實現(xiàn)了從消費端、流通端到生產(chǎn)端的供應(yīng)鏈整合和拓展，為京東物流提供了更多的服務(wù)產(chǎn)品和客戶群體，同時擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍的覆蓋面，進(jìn)一步提高了市場份額。因此，無論是從并購后的盈利能力和增長能力，還是市場份額的變化來看，京東物流和德邦股份都能在后續(xù)發(fā)展中展示協(xié)同效應(yīng)。（二）、管理協(xié)同效應(yīng)圖6-32022年德邦營業(yè)成本分布圖數(shù)據(jù)來源：2022年企業(yè)年報京東物流成功收購德邦物流后，兩家公司的管理協(xié)同效應(yīng)不斷擴(kuò)大和釋放。這使得京東物流能夠快速在全國范圍內(nèi)建立起快遞網(wǎng)絡(luò)，并在網(wǎng)絡(luò)、線路、場地等方面持續(xù)推進(jìn)與德邦物流的資源協(xié)同和性價比提升。截至2022年6月30日，德邦物流在中國已建立超過200萬平方米的近9000個網(wǎng)點和145個分撥中心。同時，德邦物流自營車輛數(shù)量也超過2萬輛，服務(wù)范圍幾乎覆蓋了中國所有的區(qū)縣。德邦物流在大件快遞和速遞領(lǐng)域擁有獨特的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，這將為京東物流帶來更多的資源和渠道。雙方還將共同探索和驗證逐步實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)模式、流程機(jī)制等方面。通過觀察運營能力，無論是存貨周轉(zhuǎn)率還是其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，京東物流的并購都取得了不同程度的提升。 圖6-42021-2022成本對比圖數(shù)據(jù)來源：京東物流2021-2022年企業(yè)年報圖表6-4德邦2022年度營業(yè)成本同比下降0.97%，從各項費用的控制能力來看為281.92億元。其中，人工成本和運輸費用所占比例分別為50.18%和32.34%。公司成功將人工成本控制在141.47億元，同比下降1.92%。這一成果主要歸功于公司不斷推進(jìn)末端網(wǎng)絡(luò)變革，改造和優(yōu)化傳統(tǒng)門店中的員工配置。此外，公司通過精細(xì)化管理，精確投放資源到收派、分揀和運輸?shù)拳h(huán)節(jié)，進(jìn)一步提升了各個環(huán)節(jié)的人力效益。通過這些精細(xì)化管理和優(yōu)化措施，公司實現(xiàn)了人力成本的穩(wěn)步下降。管理實現(xiàn)了對原有傳統(tǒng)門店中文員工主要受油價上調(diào)影響，交通運輸費用同比增加0.73%，至91.17億元。京東物流在完成對德邦快遞的并購后，實現(xiàn)了全國范圍的快遞網(wǎng)絡(luò)覆蓋，并通過在網(wǎng)絡(luò)、線路、場地等方面的資源協(xié)同和降本增效，不斷推進(jìn)與德邦的合作。雙方的管理協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。（三）、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)圖6-5資產(chǎn)負(fù)債率情況圖數(shù)據(jù)來源：德邦2020-2023年度報告京東物流根據(jù)2022年和2023年的數(shù)據(jù)，德邦股份和京東物流在償債能力方面呈現(xiàn)出相反的趨勢。流動比率在并購前后均呈下降趨勢，同時流動負(fù)債的增加使得短期償債能力略有下降。然而，兩者的比率均維持在1.5~2之間，表明短期償債水平較好。在并購當(dāng)年，京東物流的資產(chǎn)負(fù)債率從44.96%上升至50.13%，而德邦股份的資產(chǎn)負(fù)債率則呈下降趨勢。這主要得益于并購過程中，京東支付了約57.6億元現(xiàn)金以換取與德邦物流的股份，此外京東還向IMF借款所致。根據(jù)僅以并購前后兩年的數(shù)據(jù)走勢推測，可以認(rèn)為并購雙方已有債務(wù)的償付是有保障的，前提是未來償債能力仍將穩(wěn)定存在。圖6-6月京東物流收入同比上升圖數(shù)據(jù)來源：京東物流2022年年報從資金來源分析，并購后京東做得更大，資金來源也更加多樣化。2022第四季度京東物流整合供應(yīng)鏈?zhǔn)杖胪仍鲩L4.0%，其他客戶收入同比增長115.7%。若剔除德邦，整合供應(yīng)環(huán)節(jié)營收同比增速下滑2.9%，其中京東集團(tuán)營收同比增長1.8%，外延式增長4.2%，外延式增長下滑11.8%。截至2023年3月31日，京東物流來自其他客戶的營收增長達(dá)到93.4%，折合人民幣183億元，主要得益于快遞和快遞服務(wù)業(yè)務(wù)量的增加以及與德邦集團(tuán)的合并，為京東物流的外延式業(yè)務(wù)增長和外延式業(yè)務(wù)收入帶來了增量。這表明，“聯(lián)姻”可以體現(xiàn)出金融協(xié)同價值的釋放。為京東物流的外延式業(yè)務(wù)增長、外延式業(yè)務(wù)收入的增加以及更為多元穩(wěn)定的資金來源提供便利。七、并購的經(jīng)驗總結(jié)這次德邦股份的并購，可以用成功并購來形容京東物流。京東物流通過并購德邦股份，使其迅速擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)了京東物流和德邦股份的競爭力，京東物流完善了自身干線線路和快運業(yè)務(wù)陸運網(wǎng)絡(luò)方面的空缺，德邦股份同時也在資金上有了一定的整合。京東和德邦的合并有望為物流領(lǐng)域注入新的活力，也將為市場帶來更多創(chuàng)新與競爭，推動行業(yè)的不斷進(jìn)步。根據(jù)德邦物流2022年業(yè)績說明會公告，財報顯示，2022年度營收同比增長0.1%，達(dá)到人民幣313.92億元；歸屬母公司凈利潤同比增長339.08%，達(dá)到6.49億元；扣非后凈利潤同比增長250.03%，達(dá)到3.12億元。盡管營收增長并不明顯，但在激烈的行業(yè)競爭下，通過成本管控和效率提升，歸母凈利實現(xiàn)了3.4倍的增長。雙方通過成本管控優(yōu)化，推行末端網(wǎng)點變革、提高末端效率、提升車輛自有率等措施，積極推進(jìn)成本管控。?；陔p方的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，預(yù)計未來京東物流在深度協(xié)同方面將處于行業(yè)領(lǐng)先地位，包括數(shù)字化升級、供應(yīng)鏈技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用，以及商流洞察等。業(yè)務(wù)的相互導(dǎo)流，在未來京東物流和德邦都可以實現(xiàn)。從行業(yè)格局來看，京東物流+德邦的體量在大件快遞市場份額已居行業(yè)首位，未來與京東物流在業(yè)務(wù)及成本端的協(xié)同優(yōu)勢下，預(yù)期在營收和貨量方面都將迎來加速提升。根據(jù)對京東物流本次成功并購的分析，可總結(jié)出以下影響并購的關(guān)鍵因素：（1）并購重組標(biāo)的選擇。企業(yè)選擇并購對象，很大程度上決定了企業(yè)能否成功實施并購取決于多個因素。在選擇并購對象時，需要綜合考慮標(biāo)的企業(yè)的市場前景、財務(wù)狀況、行業(yè)地位等多方面因素，進(jìn)行全面的盡職調(diào)查和戰(zhàn)略規(guī)劃。。同時，還需要考慮企業(yè)間的戰(zhàn)略契合度，是否可以實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。京東物流之所以選擇德邦股份進(jìn)行并購，是因為德邦股份的業(yè)務(wù)板塊能夠彌補(bǔ)京東物流在這一業(yè)務(wù)板塊上的缺失。此外，還應(yīng)考慮并購的風(fēng)險，企業(yè)并購所需承擔(dān)的并購價格和目標(biāo)企業(yè)相關(guān)的債務(wù)等。選擇合適的并購對象，才能真正體現(xiàn)價值，這才是企業(yè)后續(xù)發(fā)展的應(yīng)有之義。(2)合理制定并購戰(zhàn)略。在做并購的時候，不同的并購戰(zhàn)略效果是不一樣的。京東物流通過對德邦股份的橫向整合增加了企業(yè)在市場中所占的份額，利用多元化整合降低了風(fēng)險。在制定并購策略時，應(yīng)充分考慮企業(yè)的實際情況以及市場環(huán)境和競爭對手，同時和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效的溝通與協(xié)商。（3）實現(xiàn)有效的并購整合是企業(yè)并購成功的關(guān)鍵。在整合過程中，需要應(yīng)對業(yè)務(wù)重疊、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整和文化融合等諸多挑戰(zhàn)。為此，需要制定詳細(xì)的整合計劃，采取適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略措施，以確保順利實施。以確保整合后的企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)和資源共享。為此，我們需要制定周密的整合計劃，并通過有效的溝通和協(xié)調(diào)確保合并后的企業(yè)順利運營。同時，適應(yīng)市場環(huán)境和企業(yè)發(fā)展需要，適時調(diào)整整合方案也是必要的。（4）精準(zhǔn)的盡職調(diào)查盡職調(diào)查在企業(yè)并購中功不可沒。幫助我們評估包括并購目標(biāo)企業(yè)運營狀況、財務(wù)狀況和法律風(fēng)險在內(nèi)的目標(biāo)企業(yè)的真實價值和風(fēng)險。在進(jìn)行盡職調(diào)查時，我們需要以科學(xué)、客觀的態(tài)度進(jìn)行，并且遵循盡職調(diào)查程序和規(guī)范，確保所得到的信息具有可靠性。同時，在盡職調(diào)查中，我們還需要與目標(biāo)企業(yè)的管理層和相關(guān)人員進(jìn)行深入的交流，以更好地了解目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部情況。（5）持續(xù)跟進(jìn)和評估企業(yè)并購是一個持續(xù)的過程，成功的并購不僅僅是達(dá)成交易，更需要持續(xù)跟進(jìn)和評估。在并購?fù)瓿珊?，我們?yīng)該密切關(guān)注合并后企業(yè)的經(jīng)營情況，及時發(fā)現(xiàn)問題和風(fēng)險，并采取相應(yīng)的措施加以解決。同時，我們還應(yīng)該根據(jù)并購后的實際情況，對并購策略和整合計劃進(jìn)行評估和調(diào)整，以提高并購的效果和價值。只有持續(xù)跟進(jìn)和評估，企業(yè)并購才能實現(xiàn)最大的成功。（二）、結(jié)論本文通過對物流行業(yè)背景進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)物流行業(yè)規(guī)模和增速均較大，行業(yè)效率也在不斷提升，且具有較高的行業(yè)壁壘。隨著物流行業(yè)的快速發(fā)展，大額并購數(shù)量不斷上升，對于發(fā)生并購的物流企業(yè)而言，大部分都是通過橫向和多元化并購迅速擴(kuò)大市場占有率。本文結(jié)合文獻(xiàn)資料對其動因進(jìn)行分析。首先，針對德邦快遞進(jìn)行并購，可以重點彌補(bǔ)自身干線線路和快運業(yè)務(wù)陸運網(wǎng)絡(luò)方面的空缺，完善自身物流運輸網(wǎng)絡(luò)體系，更好的確保服務(wù)質(zhì)量。其次，通過并購德邦快遞，可以拓展上下游客戶渠道，減少對母公司的依賴，提升自身的抗