證券分析師：朱潔羽執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600520090004聯(lián)系郵箱：zhujieyu@證券分析師：易申申執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600522100003聯(lián)系郵箱：yishsh@二零二五年八月八日請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2一、抓住AI行業(yè)浪潮，乘風(fēng)而起。人工智能產(chǎn)業(yè)在過(guò)去近20年渡過(guò)探索期和成長(zhǎng)期，目前正處于快速發(fā)展階段。全球人工智引擎。據(jù)《國(guó)家信息化發(fā)展報(bào)告（2024年）》顯示，我國(guó)生成式人工智能產(chǎn)品的用戶規(guī)模達(dá)2.49億人，占整體人口的17.7%二、AIPC：生產(chǎn)力工具的智能革命。PC與AI大模型天然匹配，源于PC具備強(qiáng)大的計(jì)算和存儲(chǔ)能力、豐富的交互方式以及廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，這些特點(diǎn)與個(gè)人大模型的需求高度契合。AIPC的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，從傳統(tǒng)的辦公、娛樂(lè)領(lǐng)域逐漸延伸至教三、AI可穿戴設(shè)備：人類認(rèn)知手段的重要提升。可穿戴設(shè)備不僅僅是一種硬件設(shè)備，更是通過(guò)軟件支持以及數(shù)據(jù)交互、云端其功能覆蓋了健康管理、運(yùn)動(dòng)測(cè)量、社交互動(dòng)、休閑游戲、影音娛樂(lè)、定位導(dǎo)航、移動(dòng)支付等諸多領(lǐng)域。建議關(guān)注：卓兆點(diǎn)膠四、生成式AI智能手機(jī)：促進(jìn)新一代智能終端更新?lián)Q代。2024年起，國(guó)內(nèi)外眾多企業(yè)推出旗艦人工智能手機(jī)并宣布各自發(fā)展五、人工智能促進(jìn)家電產(chǎn)品更新?lián)Q代。2024年主流電商平臺(tái)各電器品類AI產(chǎn)品銷售規(guī)模Top10中，品類間銷售額差異顯著。34.生成式AI智能手機(jī)：促進(jìn)新一代智能終端4u發(fā)展歷程：AI的發(fā)展可追溯至1956年達(dá)特茅斯會(huì)議，“人工智能”u我國(guó)AI發(fā)展進(jìn)程：相較于國(guó)際人工智能的發(fā)展歷程，我國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)起步較晚，萌芽于1978年。隨著和技術(shù)的迭代更新，人工智能產(chǎn)業(yè)在過(guò)去近20年渡過(guò)探索期和成長(zhǎng)期，目前正處于快速發(fā)展階段。國(guó)務(wù)院于2016年發(fā)布的《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》中明確提及將人工智能列為國(guó)家戰(zhàn)略層面的重大科技項(xiàng)目。2020年，“十四五”指出人工智表：中國(guó)人工智能行業(yè)發(fā)展歷程熟現(xiàn)習(xí)5數(shù)據(jù)來(lái)源：沙利文《2024年全球AI生態(tài)全景概覽》、東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：沙利文《2024年全球AI生態(tài)全景概覽》、東吳證券研究所u規(guī)模化應(yīng)用階段：進(jìn)入2025年，行業(yè)已從“技術(shù)驗(yàn)證”步入規(guī)?；瘧?yīng)用階段，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室數(shù)據(jù)顯示，中433款大模型完成備案并上線服務(wù)，覆蓋通用與行業(yè)場(chǎng)景，標(biāo)志著技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走美元；2027預(yù)計(jì)規(guī)模超過(guò)11.6萬(wàn)億美元。中國(guó)AI市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年突破4000億元，大模型、具身智能、智能駕駛成為增圖：全球人工智能市場(chǎng)規(guī)模，2019-2027E6uAI正深度融入大眾生活：據(jù)《國(guó)家信息化發(fā)展報(bào)告（2024年）》顯示，我國(guó)生成式人工智能產(chǎn)品的用戶規(guī)模達(dá)2.49億人,占整體人口的17.7%。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果，88.7%的受訪者表示使用過(guò)智能家居產(chǎn)品。超80%的受訪者曾經(jīng)使用生成式人工智能應(yīng)用來(lái)查詢資料或搜索信息、形成內(nèi)容摘要或輔助分析、生u截至目前，在全球范圍內(nèi)，ChatGPT月活用戶已突破20億，成為日常辦公、字節(jié)“豆包”憑借多模態(tài)交互和本土化服務(wù)，日活用戶超5000萬(wàn)；騰訊“元寶”則聚焦職場(chǎng)場(chǎng)景，文檔處理、會(huì)議紀(jì)要功能使用量環(huán)比增長(zhǎng)200%。C端AI工具正從“嘗鮮”轉(zhuǎn)向“剛需”，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年滲透率將進(jìn)一步提升，推動(dòng)生活與工作方式的圖：人工智能使用場(chǎng)景對(duì)比圖圖：Chat-GPT活躍用戶數(shù)07數(shù)據(jù)來(lái)源：澎湃新聞《2025年人工智能公眾態(tài)度追蹤調(diào)查報(bào)告》、a16zcosumeru技術(shù)層：聚焦模型與算法，涵蓋大模型研發(fā)（文心一言、GPT系列）、核心技術(shù)（計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自然語(yǔ)言處理、機(jī)器學(xué)習(xí)框u應(yīng)用層：實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景落地，覆蓋智能駕駛（自動(dòng)駕駛、Robot圖：人工智能行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈89AIPCAIPCuPC與AI大模型高度匹配：PC與AI大場(chǎng)景，這些特點(diǎn)與個(gè)人大模型的需求高度契合。個(gè)人大模型需要進(jìn)行多模態(tài)自然語(yǔ)言交互、壓縮后依然保持通用場(chǎng)景服務(wù)能力、需要強(qiáng)AI算力進(jìn)行推理、并基于個(gè)人數(shù)據(jù)和隱私信息進(jìn)行微調(diào)和個(gè)性化服務(wù)。PC作為最強(qiáng)的個(gè)人計(jì)算平臺(tái)，擁有多樣化的人機(jī)交互條件和最大的存儲(chǔ)容量，能夠滿足個(gè)人大模型對(duì)高性能計(jì)算、安全數(shù)據(jù)處理和個(gè)性化服務(wù)的需求。此外，PC的普遍圖：PC發(fā)展歷程介紹隨后Windows操作系統(tǒng)面世，圖形化的展現(xiàn)式宣布人類進(jìn)入個(gè)人電腦(PC)時(shí)代。二次變革，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的爆發(fā)讓傳統(tǒng)的計(jì)算機(jī)能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)信息的快速傳遞和共享。隨著高性能處理器進(jìn)一步微型化，個(gè)人電腦(PC)朝著更輕便、更便攜的方向發(fā)展。2020年受益于疫情導(dǎo)致的居家遠(yuǎn)程辦公及學(xué)習(xí)的影響，PC出貨有所回暖，而后在20AI賦能PC期(2023年至今)AI加速發(fā)展，賦能PC行業(yè)，AIPC誕生，開啟圖：PC與AI大模型的天然匹配圖：AIPC行業(yè)相關(guān)政策序號(hào)文件名稱發(fā)布單位發(fā)布時(shí)間相關(guān)內(nèi)容1《電子信息制造業(yè)2023-2024年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》工業(yè)和信息化部、財(cái)政部2023.08鼓勵(lì)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，滿足人工智能、大2《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》國(guó)家發(fā)展改革委等七部門2023.073《關(guān)于開展國(guó)家新一代人工智能公共算力開放創(chuàng)新平臺(tái)申報(bào)工作的通知》科技部2023.03提出要推進(jìn)AI領(lǐng)域的模型與算法創(chuàng)新工作，加快推動(dòng)國(guó)家新一代人工智4《關(guān)于加快場(chǎng)景創(chuàng)新以人工智能高水平應(yīng)用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》科技部、教育部、工信部等六部門2022.07推動(dòng)新一代人工智能發(fā)展水平。鼓勵(lì)在制造、農(nóng)業(yè)、物流、金融、商5《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》國(guó)家發(fā)改委2021.116《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》全國(guó)人大2021.03瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦聚焦高端芯片、操作系統(tǒng)、人工智能關(guān)鍵算法、傳感器等關(guān)鍵領(lǐng)域，數(shù)據(jù)來(lái)源：英特爾官網(wǎng)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、東吳證券數(shù)據(jù)來(lái)源：英特爾官網(wǎng)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、東吳證券AIPCAIPC提供個(gè)性化的學(xué)習(xí)輔導(dǎo);在醫(yī)療領(lǐng)域，可協(xié)助醫(yī)生進(jìn)行疾病診斷和治療方案制定;在金融領(lǐng)域，可幫助分析師進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘和風(fēng)圖：AIPC應(yīng)用場(chǎng)景圖：2024-2028年全國(guó)AIPC出貨量及滲透率預(yù)測(cè)情況2024202520262027u雷神科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)電競(jìng)PC及外設(shè)硬件設(shè)備發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時(shí)布局信創(chuàng)領(lǐng)域，提供信創(chuàng)筆記本、新增多項(xiàng)專利，信創(chuàng)產(chǎn)品入圍中央國(guó)家機(jī)關(guān)采購(gòu)項(xiàng)目，技術(shù)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。202u公司通過(guò)硬件創(chuàng)新深度參與AI生態(tài)，其發(fā)布的首款A(yù)IPC搭載Ul件支撐；信創(chuàng)產(chǎn)品中的AI移動(dòng)辦公解決方案適配國(guó)產(chǎn)化AI應(yīng)用場(chǎng)景，助力政企智能化轉(zhuǎn)型；同時(shí)，公司電競(jìng)外設(shè)標(biāo)等，為AI驅(qū)動(dòng)的沉浸式游戲體驗(yàn)提供設(shè)備圖表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速55.88%0.7855.88%0.6927.94%0.340.210.340.21-11.66%0.090.06-48.56%-37.66%0.090.06-48.56%-37.66%-49.78%-49.78%2021202220232024數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所（截至2025年4月3數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所（截至2025年4月3泓禧科技：消費(fèi)電子元器件供應(yīng)商，借AI驅(qū)動(dòng)需求尋增長(zhǎng)u泓禧科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子元器件及電聲器件供應(yīng)商，專注于高精度電子線組件、微型揚(yáng)聲器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核u公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.68億元，同比增長(zhǎng)4.2下降。研發(fā)投入2131.76萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入4.56%，新增多項(xiàng)專利，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。2025年一季度實(shí)現(xiàn)元，同比下降10.10%；歸母凈利潤(rùn)280.43萬(wàn)元，同比下降58.32%，業(yè)績(jī)同比下滑主要受小批量訂u公司的高精度電子線組件為AIPC提供穩(wěn)定的高頻信號(hào)傳輸支持，微型系列產(chǎn)品滿足AI設(shè)備輕薄化、高可靠性需求。隨著AI驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)電子終端迭代升級(jí)，公司產(chǎn)品作為關(guān)鍵組件，圖表：公司產(chǎn)品布局圖表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速0.3816.31%0.400.3816.31%36.35%0.3336.35%0.336.56%6.56%-18.54%-18.54%0.160.07-58.32%-40.00%0.07-57.33%0.03-60.00%-57.33%2021202220232024u可穿戴設(shè)備將改變?nèi)祟愓J(rèn)知手段：可穿戴設(shè)備不僅僅是一種硬件設(shè)備，更是通過(guò)軟件支持以及數(shù)據(jù)交互、云端交互來(lái)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)大的功能，可穿戴設(shè)備將會(huì)對(duì)我們的生活、,無(wú)需手動(dòng)便能迅速查看、回復(fù)和分享信息，其功能覆蓋了健康管理、運(yùn)動(dòng)測(cè)量、社交互動(dòng)、休閑游戲、影音娛樂(lè)、定位導(dǎo)航圖：可穿戴設(shè)備產(chǎn)品分類分類依據(jù)具體分類按產(chǎn)品形態(tài)分頭戴：眼鏡和頭盔手戴：手表和手環(huán)衣服類：外衣、內(nèi)衣和鞋類按產(chǎn)品功能分人體健康、運(yùn)動(dòng)追蹤類：Nike+系列產(chǎn)品和應(yīng)用（Fuelband）、Ja叮咯手環(huán)、GlassUp、FitbitFlex。以上這些可穿戴設(shè)備，主要通過(guò)傳感用戶的運(yùn)動(dòng)情況和健康狀況做出記錄和評(píng)估，大部分需要與智能終端設(shè)備進(jìn)行綜合智能終端類：GoogleGlass等。這些設(shè)備雖然也需要與手機(jī)相連，可是功一方面必須與智能手機(jī)等設(shè)備配合使用，另一方面可按技術(shù)角度分高端產(chǎn)品：智能手表、眼鏡和頭戴式可視設(shè)備。特點(diǎn)是內(nèi)置通用OS、多媒體和工作應(yīng)用：智能手表和運(yùn)動(dòng)跟蹤器。特點(diǎn)是內(nèi)置RTOS、連接性不間斷和信號(hào)處專業(yè)市場(chǎng)：健康醫(yī)療、健身和時(shí)尚類型的產(chǎn)品。其他家用紡織制成品制造以棉、麻、絲、毛及化學(xué)纖維等為主要原料，加工制造毛毯、桌布、臺(tái)布巾、擦布、洗碗巾等餐廳生活制品的其他家用紡圖：中國(guó)可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程爆商業(yè)消費(fèi)可智能手環(huán)市場(chǎng)《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》鼓勵(lì)發(fā)展新一代信息技術(shù)，重點(diǎn)加強(qiáng)新型傳感器研息部制定《促進(jìn)新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃戴設(shè)備產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整發(fā)u2017-2021年中國(guó)可穿戴設(shè)備出貨量不斷增加。根據(jù)IDC《中國(guó)可穿戴設(shè)備市場(chǎng)季度跟蹤報(bào)告，2021年第四季度》，2021年第u目前，我國(guó)可穿戴設(shè)備行業(yè)仍保持較快發(fā)展?？纱┐髟O(shè)備在工業(yè)、醫(yī)療、信息娛樂(lè)等行業(yè)發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用?！笆奈濉睍r(shí)期，我國(guó)全面貫徹新發(fā)展理念，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化工業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。在《“十四五”國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》重點(diǎn)提出研發(fā)穿戴式動(dòng)態(tài)心電監(jiān)測(cè)設(shè)備和其他生理參數(shù)檢測(cè)設(shè)備，發(fā)展便攜式健康監(jiān)測(cè)設(shè)備、自助式健康檢測(cè)設(shè)備等健康監(jiān)測(cè)產(chǎn)品，開發(fā)新型信號(hào)采集芯片和智能數(shù)字醫(yī)療終端。在可預(yù)期的未來(lái)，可穿戴設(shè)備將在專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)深耕，創(chuàng)造更多需求。綜合來(lái)看，我國(guó)可穿戴設(shè)備行業(yè)在“十四五”時(shí)期將不斷增長(zhǎng)，圖：2017-2023年中國(guó)可穿戴設(shè)備出貨量圖：2024-2029年中國(guó)可穿戴設(shè)備出貨量預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)臺(tái)）2024E2025E2026E2027E2028E?生成式AI大爆發(fā)后，終端廠商不斷探索終端產(chǎn)品與AI結(jié)合的方式，以期釋放更大的產(chǎn)品潛力。從國(guó)外科技巨頭的動(dòng)態(tài)來(lái)看，似乎形成一種共識(shí)，AI落地需要新的硬件平臺(tái)，而可穿戴設(shè)備是想象空間最為巨大的硬件系?其次，可穿戴設(shè)備可能成為最便捷的AI入口。AI大模型要實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用，需與設(shè)備深度結(jié)合。從當(dāng)前趨勢(shì)來(lái)看，AI與用戶之間圖：各大科技巨頭的AI可穿戴設(shè)備產(chǎn)品卓兆點(diǎn)膠：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先高精度點(diǎn)膠設(shè)備商，借AIu卓兆點(diǎn)膠是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高精度智能點(diǎn)膠設(shè)備及核心部件供應(yīng)商，專同比下降132.46%，毛利率53.25%，保持行業(yè)較高水平。2025年3128.65萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)-523.17萬(wàn)元，盡管仍處虧損，但研發(fā)投入力度不桿閥等產(chǎn)品適配半導(dǎo)體封裝環(huán)節(jié)的微納級(jí)點(diǎn)膠需求，助力AI芯片的精密制造；點(diǎn)膠系統(tǒng)集成視覺(jué)算法與數(shù)據(jù)管理功能，可與AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)字工廠系統(tǒng)對(duì)接，的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與智能調(diào)控。隨著AI帶動(dòng)高端制造領(lǐng)域智能化升級(jí)，公司有望持u風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨金額較大風(fēng)險(xiǎn)、收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)圖表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速0.88138.13%0.670.6432.88%0.05-26.45%-27.72%0.05-132.46%-0.21-177.60%-177.60%-0.12-0.12豪聲電子：國(guó)內(nèi)電聲元器件領(lǐng)先企業(yè)，借AI終u豪聲電子是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電聲元器件及電聲產(chǎn)品供應(yīng)商，專注于微型揚(yáng)聲器、微型受話器、微型揚(yáng)聲器集成模組等微器件以及車船用揚(yáng)聲器、立式音響等音響類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、智能穿戴、汽u公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.995億元，同比增長(zhǎng)2提升1.16個(gè)百分點(diǎn)。研發(fā)投入2945.17萬(wàn)元，新增專利2項(xiàng)。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7666億元u公司的微型電聲元器件為AI終端設(shè)備（如智能手表、AI音箱）提供關(guān)鍵聲學(xué)組件，支撐語(yǔ)音交發(fā)的大振幅揚(yáng)聲器、防水聲學(xué)模組適配智能汽車的AI語(yǔ)音控制系統(tǒng)，提升交互精準(zhǔn)度；同時(shí)，公司為消費(fèi)電子ODM的集成化聲學(xué)方案，助力AI驅(qū)動(dòng)的智能終端實(shí)現(xiàn)輕薄化、高音質(zhì)升級(jí)，隨著AI終端設(shè)備滲透率提升，公司有望u風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度高風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收?qǐng)D表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速1242.96%0.650.650.38157.12%0.38157.12%73.04%-93.36%0.090.00%-1.95%0.090.00%2021202220232024?自谷歌在2023年10月推出內(nèi)置AI大模型的Pixel8開始，全球手機(jī)企業(yè)均加速布局生成式AI智能手機(jī)。蘋果是生成式AI智能?目前，市場(chǎng)對(duì)端側(cè)AI能力需求持續(xù)提升，AI功能初步落圖：生成式AI智能手機(jī)特征圖：2024年第二季度全球生成式AI智能手機(jī)市場(chǎng)格局小米,4.2生成式AI智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈分析u生成式AI智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游供應(yīng)商、中游手機(jī)品牌商和代工廠商以及下游的運(yùn)營(yíng)商和渠道商等組成。生成式AI智能手機(jī)上游供應(yīng)商包括軟件及硬件兩大類。其中硬件主要包括CPU、GPU、NPU等處理器與芯片、內(nèi)存與存儲(chǔ)、攝像頭模組、傳感器、顯示屏、散熱器件等；軟件主要包括操作系統(tǒng)、AI算法和模型、AI框架u生成式AI智能手機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)之一是垂直整合度較高，上游芯片、傳感器、顯示屏等核心部件生產(chǎn)，中游的手機(jī)制造和軟件u產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)之二是技術(shù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，由于AI領(lǐng)域技術(shù)壁壘較強(qiáng)的特點(diǎn)，AI手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中上游普遍具有較高的研發(fā)投入和較強(qiáng)圖：生成式AI智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈圖：手機(jī)品牌自研大模型情況盤古3.0-10B/38B/71B/100B安第斯AndesGPT-13B藍(lán)心-1B/7B/70B/130B魔法大模型7B數(shù)據(jù)來(lái)源：A1數(shù)據(jù)來(lái)源：A1360-全球GenAI智4.32025年生成式對(duì)智能手機(jī)貢獻(xiàn)提升進(jìn)步以及更高效、更具競(jìng)爭(zhēng)力的輕量級(jí)大語(yǔ)言模型（LLM）發(fā)展的推動(dòng)。因此，GenAI功能已逐步成為高端機(jī)型的標(biāo)配，并將圖：生成式AI在智能手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)中的貢獻(xiàn)將在各地區(qū)顯著提升戈碧迦：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先光學(xué)及特種功能玻璃企業(yè)，受益AI帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)u戈碧迦是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)玻璃及特種功能玻璃研發(fā)、制造與銷售企業(yè)，專注于光學(xué)玻璃和特種功能玻璃的生產(chǎn)，產(chǎn)品同比提升0.77個(gè)百分點(diǎn)。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.86億元，歸母凈利潤(rùn)3277.8u公司的光學(xué)玻璃產(chǎn)品為AI視覺(jué)系統(tǒng)提供高精度光學(xué)元件，支撐圖像光學(xué)組件，能提升AI設(shè)備的空間定位精度，隨著AI驅(qū)動(dòng)的智能終端與算力基礎(chǔ)設(shè)施需求增長(zhǎng)，其產(chǎn)品作為核心基u風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、新客戶開拓不利風(fēng)險(xiǎn)圖表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速127.37%1.00127.37%1.000.800.7044.59%50.00%0.600.500.460.40-8.89%0.33-73.21%0.00%-32.59%0.200.09-0.00202120222023202424Q數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所（截至2025年4月3數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所（截至2025年4月3數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所（截至2025年4月3朗鴻科技：消費(fèi)電子防盜展示方案領(lǐng)軍者，借AI適配智能終端u朗鴻科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子設(shè)備防盜展示解決方案提供商，專注于智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子u公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.5u公司的防盜展示產(chǎn)品深度適配AI驅(qū)動(dòng)的智能終端升級(jí)，其為A設(shè)備在零售場(chǎng)景的安全展示與交互體驗(yàn)；隨著AI推動(dòng)消費(fèi)電子智能化迭代加速，公司產(chǎn)品作為終端設(shè)備配套受益于智能終端市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。我們保守估計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)盈利預(yù)測(cè)至61.07/65.32/圖表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速139.58%139.58%0.580.490.420.490.420.450.4569.93%80.00%28.17%0.1524.87%0.0928.17%0.1524.87%0.097.30%-14.15%7.30%-14.15%2021202220232024天工股份：鈦及鈦合金材料龍頭，AI驅(qū)動(dòng)高端制造材料需求望持續(xù)受益u公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.01億元，同比下降22提升4.88個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)投入3441.03萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入4.29%，新增發(fā)明專利5項(xiàng)，完成3D打印鈦合金線u公司的高性能鈦及鈦合金材料為AI產(chǎn)業(yè)鏈提供關(guān)鍵基礎(chǔ)支撐，其輕結(jié)構(gòu)部件需求；3D打印鈦合金線材助力AI驅(qū)動(dòng)的增材制造技術(shù)在純度鈦材滿足AI服務(wù)器散熱部件等對(duì)材料性能的嚴(yán)苛要求，隨著AI推動(dòng)高端制造領(lǐng)域?qū)Ω咝阅懿牧闲枨笤鲩L(zhǎng)圖表：公司產(chǎn)品布局圖表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速244.00%0.70142.57%108.70%67.87%1.57%2021202220232024?在2016—2022年的語(yǔ)音交互時(shí)代，語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)催生出第一代智能家電，它們雖能通過(guò)自然語(yǔ)言指令實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單交互，破?2023年起進(jìn)入感知決策時(shí)代，Transformer架構(gòu)與多模態(tài)大模型的突破讓AI視覺(jué)技術(shù)重塑家電底層邏輯，家電具備“看得?未來(lái)的自主行動(dòng)時(shí)代，家電將具備全局性統(tǒng)籌與操作能力，能與家庭環(huán)境深度互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)物品自圖：圖：AI家電發(fā)展的三個(gè)階段圖：2024年主流電商平臺(tái)各電器品類中Al產(chǎn)品銷售規(guī)模Top10數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)家用電器研究院、東吳證券數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)家用電器研究院、東吳證券uAI技術(shù)的快速發(fā)展，為智慧家居生態(tài)構(gòu)建提供強(qiáng)大支持。智慧家居通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將各種家電設(shè)備、家居系統(tǒng)和智能終圖：家電&家居的智能化需求牽引AI技術(shù)的應(yīng)用研發(fā)視聲智能：智能家居系統(tǒng)先鋒、AI生態(tài)出u公司是一家為客戶提供智能家居系統(tǒng)、可視對(duì)講系統(tǒng)產(chǎn)品及一體化的解決方案的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)智能家居、可視對(duì)講等智能化設(shè)備及液晶顯示屏及模組的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、銷售以及配套技術(shù)服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋智慧建筑、軌道交通、智能家居、智慧酒店、智慧社區(qū)、智慧醫(yī)療等應(yīng)用領(lǐng)域。主要產(chǎn)品可分為智能家居產(chǎn)品、可視對(duì)講產(chǎn)品、液晶顯示屏及模組三大類。元，同比增長(zhǎng)23.08%。2025一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為6146.59萬(wàn)期增長(zhǎng)27.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1522.74萬(wàn)元，較去年同期。u公司近年來(lái)定制項(xiàng)目批量銷售及海外市場(chǎng)拓展，成效顯著，2025年一季度業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，顯示出公司產(chǎn)品廣受市場(chǎng)認(rèn)可。AI正在重構(gòu)行業(yè)生態(tài)，賦能產(chǎn)品創(chuàng)新與全球化，推動(dòng)產(chǎn)品出?！毕颉吧鷳B(tài)出?！鄙?jí)，構(gòu)建智能生活新范式。我們保守估計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)盈利預(yù)測(cè)至0.66/0.80/0.u風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)圖表：2019-2025Q1公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速0.48115.78%0.48115.78%0.390.340.260.390.340.2653.10%53.10%0.100.1540.00%0.1023.08%30.00%30.77%23.08%14.71%2021202220232024（1）政策風(fēng)險(xiǎn)：北交所定位為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，政策支持與規(guī)則創(chuàng)新對(duì)板塊發(fā)展具有致企業(yè)融資渠道受限，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，進(jìn)而降低投資者交易熱情。若監(jiān)管政策調(diào)整（如減持規(guī)則、轉(zhuǎn)板機(jī)制等），可能引發(fā)短期市場(chǎng)波動(dòng)。（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：北交所上市公司數(shù)量、市值總量、成交額遠(yuǎn)低于滬深交易所，市場(chǎng)容量均換手率較低，低流動(dòng)性可能引發(fā)“流動(dòng)性陷阱”，如股價(jià)波動(dòng)加?。ㄈ缡兹諠q跌幅無(wú)限制、后續(xù)30%漲跌幅限制）、流動(dòng)性折價(jià)導(dǎo)致估行業(yè)周期波動(dòng)直接影響企業(yè)訂單與現(xiàn)金流，此外，原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)等因素也可能進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)率。未來(lái)外部市場(chǎng)環(huán)境變化影免責(zé)聲明東吳證券股份有限公司