江恩

選股術(shù)

WALLSTREET

STOCKSELECTOR

[美]威廉·江恩著

武京麗譯

乘坐時光機(jī)回溯美股：

江恩圖表觀察未來，利弗莫爾交易改寫歷史

——在周期的時鐘再次指向1929年之前，請規(guī)劃您的路線

威廉?江恩

1878年6月6日出生于美國得克薩斯州的

一個愛爾蘭裔移民家庭，是世界上杰出的投資者

之一。江恩是一系列交易分析工具與方法的開創(chuàng)

者，如江恩角度、九方圖、六邊形、360度循環(huán)

等。他在1928年11月3日出版的新年展望中，

成功預(yù)言了1929年的股市崩盤，證明了其對股

市擁有遠(yuǎn)超常人的深刻理解。

?????

———股市中的選股規(guī)則與方法回顧

〔美〕威廉·D·江恩/著

武京麗/譯

?圖書在版編目（CIP）數(shù)據(jù)

?江恩選股術(shù)?/?（美）?威廉·江恩著?；?武京麗譯.—?北京?：?

企業(yè)管理出版社，?2024.1

?ISBN?978-7-5164-2665-4

?Ⅰ.?①江…?Ⅱ.?①威…?②武…?Ⅲ.?①股票投資-基

本知識?Ⅳ.?①F830.91

?中國版本圖書館CIP數(shù)據(jù)核字（2022）第128388號

書??名：江恩選股術(shù)

作??者：（美）威廉·江恩

書??號：ISBN?978-7-5164-2665-4

責(zé)任編輯：尚?尉

出版發(fā)行：企業(yè)管理出版社

經(jīng)??銷：新華書店

地??址：北京市海淀區(qū)紫竹院南路17號????????????郵??編：100048

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電??話：編輯部（010）68414643?發(fā)行部（010）68701816

印??刷：三河市東方印刷有限公司

版??次：2024年1月?第1版??????

印??次：2024年1月?第1次印刷

開??本：160mm×235mm???1/16?????

印??張：18.5

字??數(shù)：270千字

定??價：72.00元

版權(quán)所有?翻印必究·印裝有誤?負(fù)責(zé)調(diào)換

前?言

??

每一位華爾街上的股票交易者→都

??

是奔著賺錢才入市的，不過正如大家

都知道的一個事實，大多數(shù)交易者實

際上是賠了錢。他們賠錢的原因五花

八門，其中最重要的原因之一就是不

知道如何正確挑選股票，并在正確的

時間進(jìn)行買入和賣出。我期望能給交

易者提供一些經(jīng)過實戰(zhàn)證明有效且實

用的操作法則，它們不僅可以讓交易

者學(xué)會如何選擇正確的股票，同時可

以將買賣的風(fēng)險降至最低。

我寫這本書的主要目的就是帶給

大家一個與時俱進(jìn)版的《股票行情的

真諦》，讓每位股票投資者和交易者

能從我最近年來彌足珍貴的經(jīng)驗中

7

獲益。如果讀者能靠它們賺到錢，那

就證明這些經(jīng)驗對他有同樣的價值。

在人的一生中，我們總會有些明

確的目標(biāo)或是得到幸福的希望。金錢

并不能帶來所有的一切，我們也不可

能總是靠錢去幫助別人。我覺得，幫

1

助他人最好的方式就是讓他們知道如何去自救，所以將知識和

理念正確地傳授給他們是最有意義的一件事。同時，這對我們

自身也有益。成千上萬位讀者曾經(jīng)寫信給我，說我通過《股票

行情的真諦》一書給了他們很大幫助。我相信，比起其他任何

一本書，這本《江恩選股術(shù)》將會給予你更多的知識，而你依

靠這些知識賺的錢也會給你帶來更多的幸福。如果這本書真能

起到這樣的作用，我的辛勞也就得到了很好的回報。

威廉·江恩

年月日于紐約

1930424

2

目?錄

第1章?股市進(jìn)入新時代還是經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生了改變…………

1

交易者如何被股市周期所愚弄…………

?2

年間的歷次股市恐慌……

?1814—19293

股市周期如何循環(huán)往復(fù)…………………

?9

牛市行情的各個階段…………………

?13

第2章?股市投資黃金法則………

17

資金的安全……………

?19

止損單…………………

?19

改變想法………………

?20

過度交易………………

?21

保住你的盈利…………

?21

進(jìn)場的時機(jī)……………

?22

太早或太晚買賣股票…………………

?22

遲疑的危害性…………

?23

何時采用金字塔交易法………………

?24

期望多高的盈利………

?25

如何應(yīng)對追加保證金的要求…………

?26

聯(lián)名賬戶………………

?26

1

交易者不想知道的事…………………

?27

人性最大的弱點………

?28

第3章?我在華爾街受到的教育…………………

31

為什么現(xiàn)在想要打敗股市更難了……

?31

可以冒險投機(jī)的年紀(jì)…………………

?33

一個人能賠掉億美元嗎……………

?135

一個人的運勢何時會發(fā)生改變………

?37

恐懼知識……………

?vs40

為什么交易者沒有在高位時賣出股票………………

?41

聰明的傻瓜……………

?42

第4章?股票行情圖和趨勢變化…………………

45

解讀交易數(shù)據(jù)的新方法………………

?45

歷史記錄證明因果關(guān)系………………

?46

最好用的行情圖………

?48

看行情圖定趨勢………

?49

如何研究股票每日每周和每月的行情圖…………

?、53

與每日行情圖對應(yīng)的操作法則………

?53

與每周行情圖對應(yīng)的操作法則………

?55

與每月行情圖對應(yīng)的操作法則………

?55

每周和每月的變盤時間………………

?56

每月的重要日期和趨勢的變化………

?57

需要關(guān)注的變盤月份…………………

?61

第5章?成功的選股方法…………

67

全額以自有資金買入股票……………

?67

正常或平均幅度的波動………………

?69

2

目?錄

抬高的頂部和走低的底部……………

?70

普遍認(rèn)同的交易價格…………………

?71

為什么股價在高位時波動速度更快…………………

?73

以前的頂部和底部……………………

?74

第一次上漲與第一次下跌……………

?74

如何給股票試算平衡…………………

?75

三日看盤法則…………

?82

如何給美國鋼鐵試算平衡……………

?83

成交量…………………

?85

美國鋼鐵的交易量……………………

?87

股票什么時候處在極度弱勢或極度強(qiáng)勢之中………

?91

判定正確的賣出時間…………………

?93

橫盤波動………………

?95

在整數(shù)價位買進(jìn)和賣出………………

?98

在低價位賣空股票……………………

?101

危險的賣空……………

?102

在牛市行情后期買入低價股…………

?103

如何確定短期龍頭股…………………

?104

運行緩慢的股票………

?104

為什么股價會走極端…………………

?105

為什么股價低時波動慢而股價高時波動快………

?，105

持股的期限……………

?107

股價被操縱的股票……………………

?108

有過巨大漲幅的股票…………………

?110

新股……………………

?113

你從沒聽說過的做空真相……………

?113

為什么股票要拆分和宣布分紅………

?115

誰擁有公司……………

?115

3

利率債券和股票價格………………

?、117

第6章?投資者應(yīng)如何交易………

121

投資者何時應(yīng)獲利了結(jié)………………

?121

投資者應(yīng)關(guān)注些什么…………………

?125

買入上市多年或資歷深的股票………

?126

如何操作與大盤走勢相反的上市多年的股票………

?139

投資安全………………

?141

第7章?如何選擇牛市早期和后期的領(lǐng)漲股…

143

化工類股………………

?144

銅與金屬類股…………

?151

機(jī)械設(shè)備類股…………

?156

食品類股………………

?160

汽車或轎車類股………

?162

石油類股………………

?171

公共事業(yè)類股…………

?174

橡膠和輪胎類股………

?176

鋼鐵類股………………

?179

百貨商店和零售類股…………………

?195

糖業(yè)類股………………

?202

煙草類股………………

?206

第8章?未來的股市………………

209

飛機(jī)類股………………

?210

留意個股的未來機(jī)會…………………

?214

美國橡膠的未來………

?214

釩鋼……………………

?215

4

目?錄

第9章?將來的情況和發(fā)展………

217

超買的股票……………

?217

生產(chǎn)和消費……………

?218

投資信托公司…………

?218

兼并與合并……………

?220

戰(zhàn)爭賠款債券…………

?221

投資者的恐慌…………

?222

后?記…………………

225

附?錄…………………

227

答疑解惑………………

?243

股市中的零碎股交易和谷物期貨中的零星交易…

??243

權(quán)威作家應(yīng)具備什么能力…………

??243

江恩提供的服務(wù)將如何幫助你………

?245

江恩對年股市的預(yù)測…………

?1929250

對年的總體展望………………

?1929252

哪些因素會導(dǎo)致下一次的經(jīng)濟(jì)蕭條和股市下跌……

?253

供求簡報………………

?283

5

第1章

股市進(jìn)入新時代還是經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生了改變

股市進(jìn)入新時代還是

第章經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生了改變

在年年和年上半年許多人都在說股市進(jìn)入了一個

1927、19281929，

新時代說是聯(lián)邦儲備銀行在防止市場出現(xiàn)恐慌方面起到了重要的作用

，。

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家銀行家大型金融機(jī)構(gòu)的運營者和商界人士都表示像

、、，

年和前些年那樣由于貨幣出現(xiàn)狀況而引發(fā)市場恐慌的日子已經(jīng)一去

1907

不復(fù)返同時他們也在津津樂道金融領(lǐng)域和股票市場的黃金時代近在眼

，

前但是他們好像已經(jīng)忘了在年和年都發(fā)生過什么事情在

，19201921。

年大牛市行情后年到年股市的下跌就是凍結(jié)貸款和緊縮

1919，19201921

的貨幣政策造成的而那時已經(jīng)有了聯(lián)邦儲備銀行但是卻沒能阻止自

。，

由債券跌到大約美元對于股價下跌至年世界大戰(zhàn)前以來的最

85，1914

低水平也是無能為力在此我要引用一篇年月日出現(xiàn)在

。，19271128

某主流報紙中的文章這篇文章的標(biāo)題是再見了經(jīng)濟(jì)周期

。《，》。

這個被妖魔化了的“經(jīng)濟(jì)周期”已經(jīng)大體上失去它引發(fā)

人們恐懼的能力?？茖W(xué)化的管理似乎已經(jīng)克服了這一弊端。幾

年前總能聽到關(guān)于經(jīng)濟(jì)繁榮和蕭條會循環(huán)往復(fù)的言論，講這些

話的那些所謂經(jīng)濟(jì)預(yù)言家大都是自封的，他們習(xí)慣談?wù)摻?jīng)濟(jì)循

環(huán)，并對工業(yè)和金融發(fā)出嚴(yán)重預(yù)警。這些預(yù)言家宣稱，經(jīng)濟(jì)的

波動就如同海里的波浪，波峰越高，波谷就會越深。他們認(rèn)為

這就是經(jīng)濟(jì)活動的本來面目，很長一段時間里，他們都以此妖

1

言惑眾，倒是為自己斂了不少財。

但是這個魔咒已經(jīng)不靈了，而且這些預(yù)言的陰霾也已然消

散。各行各業(yè)的經(jīng)商之士都擺脫了這樣一種近乎迷信的想法。

他們發(fā)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)周期”只不過就是立在田地里來嚇唬小鳥的

稻草人。他們也知道了只要公司業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，那樣的事情就

不會發(fā)生。決定生意成敗的全部必要條件是要有基本的業(yè)務(wù)知

識，要與他人進(jìn)行合作，再加上良好的判斷力。當(dāng)然現(xiàn)在還是

有一些“經(jīng)濟(jì)循環(huán)論”的鼓吹者，但即便他們不停地念這些

無用的咒語，以至于喊破了喉嚨，這些年以來經(jīng)濟(jì)依然一路向

好，沒有出現(xiàn)過什么“循環(huán)”，甚至連丁點兒兆頭都沒有。經(jīng)

濟(jì)空前繁榮，其基礎(chǔ)也就再扎實不過了，這一切都是因為商界

人士們已經(jīng)學(xué)會了該如何去應(yīng)對。

很容易就能看出這個作者有多么自信他竟以一句經(jīng)濟(jì)空前繁

，“

榮其基礎(chǔ)也就再扎實不過了這一切都是因為商界人士們已經(jīng)學(xué)會該

，，

如何去應(yīng)對來收尾對于這位作者的誠實和盡責(zé)我一點也不懷疑

”。，，

但他要么是得到了錯誤的訊息要么就是能力實在有限他對過去的回

，。

顧實在是不夠久遠(yuǎn)所以無法知道在股市和經(jīng)濟(jì)中歷史一直在重演

，。

年深秋爆發(fā)了史上最嚴(yán)重的股市恐慌隨之而來的就是經(jīng)濟(jì)

1929，

蕭條這就驗證了經(jīng)濟(jì)周期的確會循環(huán)往復(fù)這一理論的正確性當(dāng)我們

，。

感到自己好像處在新時代的時候其實那只不過是在重復(fù)原有的經(jīng)濟(jì)周

，

期或狀況而已這在每次戰(zhàn)爭結(jié)束幾年后總會出現(xiàn)

，。

交易者如何被股市周期所愚弄

很多華爾街股市上頗有資歷的老手在年這輪牛市行

，1921—1929

情中卻如十足的門外漢一樣犯了一個糟糕的錯誤

。

2

第1章

股市進(jìn)入新時代還是經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生了改變

股票交易者中有許多人對股市歷史交易記錄的研究僅限于年到

1901

年之間有的人甚至連這段交易史也從沒回顧過于是他們通過看

1921，，

其他人寫的材料或者聽人家發(fā)表的言論之后認(rèn)定以往任何一輪牛市行

，

情從未持續(xù)過兩年以上這種錯誤的想法讓眾多交易者損失慘重股市

。。

從年到年出現(xiàn)上升行情后在年有一波下跌當(dāng)柯立芝

19211923，1924，

先生選上美國總統(tǒng)后重拾升勢年股市繼續(xù)漲升而交易者們認(rèn)為

，1925。，

按照以前的規(guī)律牛市該結(jié)束了于是便開始賣空結(jié)果損失慘重在這

，，。

輪牛市行情期間那些交易者繼續(xù)與市場進(jìn)行著一次次的博弈每一次

，，

他們都認(rèn)為市場創(chuàng)出的新高會是本輪行情的最后一個高點然而有些股

。

票一路上漲到了年很多股場上的老手在年牛市行情的終點

1929。1929

犯了這輪行情操作中的最后一個錯誤不過這次錯誤可要比之前那些錯

，

誤嚴(yán)重得多那就是他們開始看多后市并買進(jìn)股票可以想見在隨之而

，，

來的股市恐慌性下跌中這些在高位接最后一棒的人損失會有多大

，。

目前有多只股票在紐約證券交易所掛牌上市而年時的

1500，1924

上市公司數(shù)量僅為現(xiàn)在的一半左右新的股票板塊逐漸形成新的領(lǐng)漲

。，

股票也開始引人注目在這種新形勢下股市打造出了一批新的百萬富

，，

翁同時也讓一些以前的百萬富翁變得一貧如洗股場中有些昔日的

，，。

風(fēng)云人物沒能夠在新的股市環(huán)境中隨機(jī)應(yīng)變?nèi)耘f沿用以前的操作方

，

法最后落得破產(chǎn)的下場據(jù)報道在年和年利弗莫爾

，。，19241925

按照以前所用的評估標(biāo)準(zhǔn)來看股價平均走勢時發(fā)現(xiàn)股價

（Livermore），

太高了于是就進(jìn)行賣空操作后來賠了一大筆錢斬倉離場而在

，，。

年他再度入市又因為沒能掌握好正確的賣出時機(jī)不得不割肉出

1927，

局在年他又一次出擊終于在股市恐慌性下跌中大賺了一筆

。1929，。

1814—1929年間的歷次股市恐慌

在剖析年這次華爾街有史以來最慘烈的股市恐慌性暴跌的原

1929

3

因之前回顧在美國和華爾街很長一段歷史中發(fā)生過的其他幾次市場恐

，

慌和它們各自的起因也很重要

。

引發(fā)股市恐慌的原因有很多種而對于所有恐慌來說其首要原因

，，

就是高利率而高利率是由信用的過分?jǐn)U張和投機(jī)過度造成其他一些

，。

原因還包括未被市場消化的證券包括股票和債券或是商品價格和外

，，

幣兌換比價低在商業(yè)和股市上的過度交易銀行倒閉進(jìn)出口貿(mào)易

、、、，

以及銀銅鐵等基礎(chǔ)商品的價格如果經(jīng)濟(jì)繁榮持續(xù)了很長時間而

、、。，

股市價格也連著漲了好幾年公眾就會開始變得過于自信市場和經(jīng)濟(jì)

，，

也就到達(dá)了投機(jī)的階段每個人都表現(xiàn)得十分樂觀他們被非理性的狂

。，

熱沖昏了頭腦不停地買進(jìn)直到一切都做過了頭股價已經(jīng)高到各行

，，，

業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況或各上市公司的盈利都無法支撐的地步當(dāng)?shù)搅诉@個階段

。

以后貨幣出現(xiàn)短缺股價在經(jīng)過巨幅揚升之后銀行滿負(fù)荷放貸的錢

，；，

也被拿來炒股沉重的拋盤自然會接踵而至

，。

年的市場恐慌源于出口業(yè)務(wù)的疲弱和過度放貸年的恐

1814。1818

慌也是貨幣狀況引發(fā)的銀行擴(kuò)張的速度過快年和年發(fā)生

，。18251826

的恐慌是由于英格蘭的高利率和高貼現(xiàn)率以及商品價格的下跌特別

，，

是棉花的跌幅最大年恐慌的導(dǎo)火索還是利率太高貸款增加速

。1831，

度過快和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)開展過度而年到年的市場恐慌是過

。18371839

度投機(jī)和緊縮貨幣所致銀行不得不停止兌付貴重金屬貨幣在

，。1839

年倒閉的銀行家數(shù)創(chuàng)了當(dāng)時的歷史新高年市場恐慌是由于

，。1848，

銀行數(shù)量的增加和紙幣流通的大增還有商品價格的走低其中以小

，，

麥玉米和棉花為甚而這些在當(dāng)時基本上是這個國家賴以繁榮的東

、，

西年出現(xiàn)的恐慌在當(dāng)時看是有史以來最嚴(yán)重的一次其成因也

。1857，

不外乎是流通領(lǐng)域的紙幣過多所致對于每美元的金幣和銀幣在流

。1，

通領(lǐng)域大約就會有價值美元的紙幣銀行又開始大規(guī)模地倒閉而對

8。，

于那些沒倒閉的銀行也不得已推遲兌付金幣和銀幣年的市場

，。1861

恐慌是因為內(nèi)戰(zhàn)的爆發(fā)年恐慌的元兇為戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)蕭條和緊縮

。1864、

的貨幣政策股市在此之前有過一波大幅度的上漲也拴牢了大量貸

。，

4

第1章

股市進(jìn)入新時代還是經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生了改變

款年的恐慌主要是華爾街上的恐慌黑色星期五發(fā)生在

。1869?！啊?869

年的月它的起因就是由于長時間的投機(jī)沖擊波內(nèi)戰(zhàn)之后股價已經(jīng)

9。，

升到了極高的價位而投機(jī)卻正是方興未艾當(dāng)時的利率是自年

，。1857

和年以來最高的水平年的市場恐慌是內(nèi)戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的一

1860。1873

次它是由于戰(zhàn)爭帶來的貨幣大規(guī)模擴(kuò)張所致不過過度投機(jī)也是產(chǎn)

，。，

生恐慌的主要原因之一當(dāng)時的利率也高過了年之后的任何時期

，1857。

年月日杰依庫克金融公司國家信托公

1873918，·（J.Cook）、

司聯(lián)合信托公司和

（NationalTrustCompany），（UnionTrustCompany）

其他銀行的相繼破產(chǎn)倒閉給金融業(yè)帶來了嚴(yán)重問題年月日

。1873920，

紐約證券交易所破天荒地關(guān)門停業(yè)一直到月日總共休市了

，93010

天那時的銀行貼現(xiàn)率為對于用紙幣兌換貴金屬貨幣的業(yè)務(wù)銀

。9%，，

行也不得不推遲兌付年市場產(chǎn)生恐慌的原因是股市的過度投機(jī)

。1884；

黃金外流到歐洲導(dǎo)致國家的儲備量很低這期間還發(fā)生過好幾宗重大

，。

的破產(chǎn)案其中就有格蘭特瓦德公司的倒閉在恐慌爆發(fā)的前幾年

，-。

中短期貸款的利率一直居高不下年達(dá)年為

，，188230%，188325%，

年是年的恐慌大體也是源自于過度投機(jī)和高利率

188418%。1890。

年短期貸款的利率又高達(dá)而年這個數(shù)字更是攀升到了

188930%，1890

商品的價格降到了內(nèi)戰(zhàn)以來的最低水平助長了經(jīng)濟(jì)蕭條的產(chǎn)

45%。，

生而倫敦巴林兄弟銀行的倒閉更是對這次恐慌的

。（BaringBrothers）

爆發(fā)起到了推波助瀾的作用年的市場恐慌大致還是高利率的產(chǎn)

。1893

物年的短期貸款利率高達(dá)年為低廉的商品價

。189235%，189315%。

格特別是小麥玉米和棉花的低價導(dǎo)致了大批企業(yè)的破產(chǎn)年

，、。1896

的恐慌來自于布萊恩的白銀短缺和人們對金本位制度是否會動搖的擔(dān)

憂然而商品價格的走低也在很大程度上引發(fā)了這次恐慌因為全國經(jīng)

。，

濟(jì)形勢普遍很差并且這種情態(tài)也已經(jīng)維持了多年短期貸款的利率竟

，。

然達(dá)到了這在當(dāng)時看來是從內(nèi)戰(zhàn)以來的最高利率水平股市均

125%，。

價在月日跌到了極低的點位隨后開始回升在麥金利當(dāng)選總統(tǒng)

88，，

后股市也迎來了麥金利繁榮時代這波漲升在當(dāng)時稱得上是歷史上最

，，

5

大的一次牛市行情年股市的恐慌發(fā)生在月日起因是北太平

。190159，

洋公司股票的囤積戰(zhàn)

。

股市在經(jīng)過了這次恐慌之后有過反彈但總體來講在接下來的幾

，，

年里一直是走下坡路

。

年和年的恐慌主要是由于新發(fā)行證券的疲軟和政府對

19031904

鐵路公司的打擊年短期貸款的利率為而到了年就

。190315%，1904

低至并且在這一年之中該利率也沒有超過老羅斯福在

1%，，6%。

大選后又一次擔(dān)任總統(tǒng)而經(jīng)濟(jì)狀況從年下半年也開始轉(zhuǎn)暖

，1904，

一輪牛市行情在年和年展開股價上升到了自麥金利繁榮

19051906，

時代以來的最高位年的市場恐慌被稱作富人的恐慌它也

。1907“”，

是高利率