期貨從業(yè)資格之期貨投資分析能力檢測試卷第一部分單選題(50題)1、假設某債券投資組合價值是10億元，久期為12.8，預期未來債券市場利率將有較大波動，為降低投資組合波動，希望將組合久調整為0，當前國債期貨報價為110元，久期為6.4，則投資經理應（）。

A.買入1818份國債期貨合約

B.買入200份國債期貨合約

C.賣出1818份國債期貨合約

D.賣出200份國債期貨合約

【答案】：C

【解析】本題可根據久期套期保值公式來判斷投資經理應采取的操作及買賣國債期貨合約的份數。步驟一：明確久期套期保值的原理及公式在債券投資中，久期是衡量債券價格對利率變動敏感性的指標。為降低投資組合的利率風險，可利用國債期貨進行套期保值。當預期債券市場利率波動較大，希望將投資組合久期調整為0時，需要根據久期套期保值公式計算所需買賣的國債期貨合約份數。公式為：\(N=\frac{V_p\timesD_p}{V_f\timesD_f}\)，其中\(zhòng)(N\)為所需買賣的國債期貨合約份數，\(V_p\)為債券投資組合價值，\(D_p\)為債券投資組合久期，\(V_f\)為一份國債期貨合約的價值，\(D_f\)為國債期貨久期。步驟二：分析投資經理應采取的操作已知希望將組合久期調整為0，即要對沖掉現(xiàn)有投資組合的久期風險。因為當前債券投資組合價值較大且久期為正，當市場利率上升時，債券價格會下降，投資組合價值會受損。為了對沖這種風險，需要建立與現(xiàn)有組合相反的頭寸。所以投資經理應賣出國債期貨合約。步驟三：計算賣出國債期貨合約的份數確定各參數值：-債券投資組合價值\(V_p=10\)億元\(=10\times10^8\)元；-債券投資組合久期\(D_p=12.8\)；-國債期貨報價為110元，通常國債期貨合約面值為100萬元，一份國債期貨合約的價值\(V_f=110\times10000=1.1\times10^5\)元；-國債期貨久期\(D_f=6.4\)。代入公式計算：將上述參數代入公式\(N=\frac{V_p\timesD_p}{V_f\timesD_f}\)可得：\(N=\frac{10\times10^8\times12.8}{1.1\times10^5\times6.4}=\frac{128\times10^8}{7.04\times10^5}\approx1818\)（份）綜上，投資經理應賣出1818份國債期貨合約，答案選C。2、投資者購買一個看漲期權，執(zhí)行價格25元，期權費為4元。同時，賣出一個標的資產和到期日均相同的看漲期權，執(zhí)行價格40元，期權費為2.5元。如果到期日的資產價格升至50元，不計交易成本，則投資者行權后的凈收益為（）。

A.8.5

B.13.5

C.16.5

D.23

【答案】：B

【解析】本題可先分別分析投資者購買和賣出的看漲期權在到期日資產價格升至50元時的收益情況，再計算投資者行權后的凈收益。步驟一：分析購買執(zhí)行價格為25元的看漲期權的收益看漲期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格買進一定數量標的物的權利。當到期日資產價格高于執(zhí)行價格時，期權的購買者會選擇行權。已知投資者購買的看漲期權執(zhí)行價格為25元，到期日資產價格升至50元，高于執(zhí)行價格，投資者會行權。此時該期權的收益為到期日資產價格減去執(zhí)行價格，即\(50-25=25\)元。但投資者購買該期權支付了4元的期權費，所以購買該期權的實際收益為\(25-4=21\)元。步驟二：分析賣出執(zhí)行價格為40元的看漲期權的收益投資者賣出了一個執(zhí)行價格為40元的看漲期權，當到期日資產價格高于執(zhí)行價格時，期權的購買者會選擇行權，此時投資者作為期權的賣方需要履行義務。已知到期日資產價格為50元，高于執(zhí)行價格40元，期權的購買者會行權，投資者需要以40元的價格賣出價值50元的資產，這會使投資者產生損失，損失金額為到期日資產價格減去執(zhí)行價格，即\(50-40=10\)元。不過投資者賣出該期權獲得了2.5元的期權費，所以賣出該期權的實際收益為\(2.5-10=-7.5\)元。步驟三：計算投資者行權后的凈收益將購買和賣出看漲期權的實際收益相加，可得投資者行權后的凈收益為\(21+(-7.5)=13.5\)元。綜上，答案選B。3、技術分析中，波浪理論是由()提出的。

A.索羅斯

B.菲被納奇

C.艾略特

D.道瓊斯

【答案】：C

【解析】本題可通過對各選項人物的主要貢獻進行分析，從而得出波浪理論的提出者。選項A：索羅斯喬治·索羅斯是著名的金融家、投資家，以其在金融市場上的投機和對沖基金操作而聞名，他提出了反身性理論，該理論強調市場參與者的認知和行為會影響市場的走向，與波浪理論并無關聯(lián)，所以選項A錯誤。選項B：斐波那契萊昂納多·斐波那契是意大利數學家，他因引入斐波那契數列而廣為人知。斐波那契數列在數學、自然界以及金融市場等諸多領域都有應用，但他并非波浪理論的提出者，所以選項B錯誤。選項C：艾略特拉爾夫·納爾遜·艾略特是波浪理論的創(chuàng)始人。波浪理論是技術分析中一種重要的理論，該理論認為市場走勢會呈現(xiàn)出一定的波浪形態(tài)，這些波浪遵循特定的規(guī)律和模式，可以幫助投資者分析市場趨勢和預測價格走勢，所以選項C正確。選項D：道瓊斯道瓊斯一般指道瓊斯公司，以及該公司創(chuàng)始人查爾斯·亨利·道和愛德華·瓊斯共同創(chuàng)造的道瓊斯指數。道瓊斯指數是一種股票價格平均指數，用于反映股票市場的總體走勢，是金融市場中重要的指標之一，但并非波浪理論的提出者，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是C。4、（）是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣兌美元交易基準匯價為依據，根據國際外匯市場行情，自行套算出當日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價。

A.銀行外匯牌價

B.外匯買入價

C.外匯賣出價

D.現(xiàn)鈔買入價

【答案】：A

【解析】本題可根據各選項概念，結合題干描述來判斷正確答案。選項A：銀行外匯牌價銀行外匯牌價是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣兌美元交易基準匯價為依據，根據國際外匯市場行情，自行套算出當日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價等一系列匯率價格。這與題干中描述的內容完全相符，所以選項A正確。選項B：外匯買入價外匯買入價是銀行從客戶手中買入外匯時所使用的匯率，它是銀行買入外匯的價格，并非如題干所述以特定基準匯價為依據套算出各種貨幣中間價的概念，所以選項B錯誤。選項C：外匯賣出價外匯賣出價是銀行向客戶賣出外匯時所使用的匯率，即銀行賣外匯的價格，和題干所提及的套算各種貨幣中間價的定義不匹配，所以選項C錯誤。選項D：現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價是銀行買入外幣現(xiàn)鈔的價格，是針對現(xiàn)鈔交易的一個價格指標，與題干中關于套算中間價的表述不一致，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是A。5、假設某債券投資組合的價值10億元，久期12.8，預期未來債券市場利率將有較大波動，為降低投資組合波動，希望降低久期至3.2。當前國債期貨報價為110萬元，久期6.4。投資經理應（）。

A.賣出國債期貨1364萬份

B.賣出國債期貨1364份

C.買入國債期貨1364份

D.買入國債期貨1364萬份

【答案】：B

【解析】本題可根據債券久期調整的相關原理及計算公式，判斷投資經理應采取的操作及具體數量。步驟一：明確久期與利率波動的關系及本題操作方向久期是衡量債券價格對利率變動敏感性的指標。當預期未來債券市場利率將有較大波動，為降低投資組合波動，需降低投資組合的久期。已知投資組合原久期為\(12.8\)，目標久期為\(3.2\)，說明要降低久期。通常情況下，賣出國債期貨可以降低投資組合的久期，買入國債期貨會增加投資組合的久期，所以本題應賣出國債期貨。步驟二：計算賣出國債期貨的份數根據調整久期的公式：\(買賣期貨合約份數=\frac{(目標久期-現(xiàn)有久期)\times組合價值}{期貨久期\times期貨價格}\)。-目標久期為\(3.2\)，現(xiàn)有久期為\(12.8\)，組合價值為\(10\)億元，換算為萬元是\(10\times10000=100000\)萬元。-期貨久期為\(6.4\)，期貨價格為\(110\)萬元。將上述數據代入公式可得：\[\begin{align*}買賣期貨合約份數&=\frac{(3.2-12.8)\times100000}{6.4\times110}\\&=\frac{-9.6\times100000}{704}\\&\approx-1364\end{align*}\]結果為負數表示賣出國債期貨，約為\(1364\)份。綜上，投資經理應賣出國債期貨\(1364\)份，答案選B。6、當前，我國的中央銀行沒與下列哪個國家簽署貨幣協(xié)議?（）

A.巴西

B.澳大利亞

C.韓國

D.美國

【答案】：D

【解析】本題主要考查我國中央銀行簽署貨幣協(xié)議的相關知識。解題的關鍵在于了解我國中央銀行與各國簽署貨幣協(xié)議的實際情況。選項A，我國與巴西有著廣泛的經貿往來，并且我國中央銀行與巴西簽署了相關貨幣協(xié)議，以促進雙邊貿易和投資，推動人民幣在跨境交易中的使用，所以選項A不符合題意。選項B，澳大利亞在貿易、投資等領域與我國也有一定的交流合作，我國中央銀行與澳大利亞簽署了貨幣協(xié)議，加強了兩國金融領域的合作，因此選項B也不符合題意。選項C，韓國與我國地緣相近、經濟聯(lián)系緊密，我國中央銀行早已與韓國簽署了貨幣協(xié)議，在跨境貿易結算、貨幣互換等方面進行了合作，所以選項C同樣不符合題意。選項D，截至目前，我國中央銀行尚未與美國簽署貨幣協(xié)議。因此，正確答案是D選項。7、關于人氣型指標的內容，說法正確的是()。

A.如果PSY<10或PSY>90這兩種極端情況出現(xiàn)，是強烈的賣出和買入信號

B.PSY的曲線如果在低位或高位出現(xiàn)人的W底或M頭，是耍入或賣出的行動信號

C.今日OBV=昨日OBV+Sgnx今天的成變量（Sgn=+1，今日收盤價e昨日收盤價；Sgn=-1，今日收盤價

D.OBV可以單獨使用

【答案】：B

【解析】本題可根據人氣型指標相關知識對各選項逐一分析來判斷其正確性。選項APSY即心理線指標，是研究投資者對股市漲跌產生心理波動的情緒指標。一般情況下，如果PSY＜10或PSY＞90這兩種極端情況出現(xiàn)，前者通常是強烈的買入信號，后者通常是強烈的賣出信號，而該項中表述為“PSY＜10是強烈的賣出信號”，說法錯誤，所以選項A不正確。選項BPSY的曲線如果在低位出現(xiàn)W底，表明股價可能見底回升，是買入的行動信號；若在高位出現(xiàn)M頭，則表明股價可能見頂回落，是賣出的行動信號。所以該項說法正確，選項B正確。選項COBV即能量潮指標，其計算公式為今日OBV=昨日OBV+Sgn×今天的成交量（Sgn=+1，今日收盤價＞昨日收盤價；Sgn=-1，今日收盤價＜昨日收盤價），而題目中公式表述不完整，缺少關鍵的比較符號及完整邏輯，所以選項C不正確。選項DOBV指標不能單獨使用，它需要與股價曲線結合使用才能發(fā)揮其分析作用。因為單純的OBV數值變化不能準確反映股價的走勢和買賣信號，只有與股價走勢相互參照，才能判斷股價未來的變動趨勢。所以選項D不正確。綜上，本題正確答案是B。8、某保險公司有一指數型基金，規(guī)模為20億元，跟蹤的標的指數為滬深300，其投資組合權重分布與現(xiàn)貨指數相同。為方便計算，假設滬深300指數現(xiàn)貨和6個月后到期的滬深300股指期貨初始值為2800點。6個月后，股指期貨交割價位3500點。假設該基金采取直接買入指數成分股的股票組合來跟蹤指數，進行指數化投資。假設忽略交易成本，并且整個期間指數的成分股沒有調整和分紅，則該基金6個月后的到期收益為（）億元。

A.5.0

B.5.2

C.5.3

D.5.4

【答案】：A

【解析】本題可先計算出指數的收益率，再根據基金規(guī)模和指數收益率來計算基金的到期收益。步驟一：計算指數收益率已知滬深300指數現(xiàn)貨和6個月后到期的滬深300股指期貨初始值為2800點，6個月后，股指期貨交割價位3500點。指數收益率的計算公式為：\(指數收益率=(期末指數值-期初指數值)\div期初指數值\times100\%\)將期初指數值\(2800\)點和期末指數值\(3500\)點代入公式，可得：\((3500-2800)\div2800\times100\%=700\div2800\times100\%=25\%\)步驟二：計算基金6個月后的到期收益已知該基金規(guī)模為20億元，且投資組合權重分布與現(xiàn)貨指數相同，那么基金的收益率與指數收益率相同，均為\(25\%\)?；鸬狡谑找娴挠嬎愎綖椋篭(基金到期收益=基金規(guī)模\times基金收益率\)將基金規(guī)模\(20\)億元和基金收益率\(25\%\)代入公式，可得：\(20\times25\%=20\times0.25=5\)（億元）綜上，該基金6個月后的到期收益為5億元，答案選A。9、某年7月，原油價漲至8600元/噸，高盛公司預言年底價格會持續(xù)上漲，于是加大馬力生產2萬噸，但8月后油價一路下跌，于是企業(yè)在鄭州交易所賣出原油的11月期貨合約4000手（2萬噸），賣價為8300元/噸，但之后發(fā)生金融危機，現(xiàn)貨市場無人問津，企業(yè)無奈決定通過期貨市場進行交割來降低庫存壓力。11月中旬以4394元/噸的價格交割交貨，此時現(xiàn)貨市場價格為4700元/噸。該公司庫存跌價損失是（），盈虧是（）。

A.7800萬元；12萬元

B.7812萬元；12萬元

C.7800萬元；-12萬元

D.7812萬元；-12萬元

【答案】：A

【解析】本題可根據庫存跌價損失和盈虧的計算公式分別計算，再結合選項得出答案。步驟一：計算庫存跌價損失庫存跌價損失是指因存貨的可變現(xiàn)凈值低于成本而造成的損失。已知原油最初成本價為\(8600\)元/噸，現(xiàn)貨市場價格在\(11\)月中旬為\(4700\)元/噸，企業(yè)生產了\(2\)萬噸原油。根據公式：庫存跌價損失\(=\)（成本價-現(xiàn)貨價格）×數量，將數據代入可得：\((8600-4700)\times20000\)\(=3900\times20000\)\(=78000000\)（元）因為\(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(78000000\)元\(=7800\)萬元。步驟二：計算盈虧情況企業(yè)通過期貨市場進行交割，其在期貨市場的盈利情況會影響最終的盈虧。企業(yè)賣出原油的\(11\)月期貨合約賣價為\(8300\)元/噸，\(11\)月中旬以\(4394\)元/噸的價格交割交貨，數量為\(2\)萬噸。根據公式：期貨盈利\(=\)（期貨賣價-期貨交割價）×數量，將數據代入可得：\((8300-4394)\times20000\)\(=3906\times20000\)\(=78120000\)（元）\(78120000\)元\(=7812\)萬元。前面已算出庫存跌價損失為\(7800\)萬元，所以最終盈虧\(=\)期貨盈利-庫存跌價損失，即：\(7812-7800=12\)（萬元）綜上，該公司庫存跌價損失是\(7800\)萬元，盈虧是\(12\)萬元，答案選A。10、在熊市階段，投資者一般傾向于持有（）證券，盡量降低投資風險。

A.進攻型

B.防守型

C.中立型

D.無風險

【答案】：B

【解析】本題可根據不同類型證券的特點以及熊市階段投資者降低風險的需求來分析各選項。選項A進攻型證券通常具有較高的風險和潛在回報，其價格波動較大。在熊市中，市場整體處于下行趨勢，進攻型證券的價格往往會大幅下跌，投資這類證券會面臨較大的風險，無法滿足投資者降低投資風險的需求，所以投資者一般不會傾向于持有進攻型證券，選項A錯誤。選項B防守型證券是指那些在經濟衰退、市場下跌時表現(xiàn)相對穩(wěn)定的證券，這類證券通常具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的波動性。在熊市階段，市場環(huán)境不佳，投資者為了降低投資風險，往往會選擇持有防守型證券，以保證資產的相對穩(wěn)定，所以選項B正確。選項C中立型證券的表現(xiàn)既不會像進攻型證券那樣在市場上漲時大幅上漲，也不會像防守型證券那樣在市場下跌時保持相對穩(wěn)定。其受市場波動的影響程度介于進攻型和防守型之間，在熊市中，它依然會面臨一定的市場風險，不能很好地滿足投資者降低風險的要求，所以選項C錯誤。選項D無風險證券通常是指不存在違約風險的證券，如國債等。雖然無風險證券確實能保證投資者的本金安全，但在實際的投資市場中，完全無風險的投資是很少的，而且無風險證券的收益相對較低。并且本題強調的是在熊市階段投資者傾向于持有的證券類型，而不是單純考慮無風險，所以選項D錯誤。綜上，答案選B。11、()在2010年推山了“中國版的CDS”，即信用風險緩釋合約和信用風險緩釋憑證

A.上海證券交易所

B.中央國債記結算公司

C.全國銀行間同業(yè)拆借巾心

D.中國銀行間市場交易商協(xié)會

【答案】：D

【解析】該題正確答案為D選項。信用風險緩釋合約和信用風險緩釋憑證是中國銀行間市場交易商協(xié)會在2010年推出的“中國版的CDS”。上海證券交易所主要為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易，并不負責推出此類信用風險緩釋工具，A選項不符合。中央國債登記結算公司主要是負責國債、金融債券等固定收益證券的登記、托管、結算、代理還本付息等業(yè)務，并非是推出“中國版的CDS”的主體，B選項不正確。全國銀行間同業(yè)拆借中心主要為金融機構提供外匯交易、同業(yè)拆借交易等交易服務平臺，也與推出“中國版的CDS”無關，C選項錯誤。所以本題應選中國銀行間市場交易商協(xié)會，即D選項。12、按照銷售對象統(tǒng)計，”全社會消費品總額”指標是指（）。

A.社會集團消費品總額

B.城鄉(xiāng)居民與社會集團消費品總額

C.城鎮(zhèn)居民與社會集團消費品總額

D.城鎮(zhèn)居民消費品總額

【答案】：B

【解析】本題主要考查“全社會消費品總額”指標按照銷售對象的統(tǒng)計范圍。“全社會消費品總額”反映的是一定時期內全社會通過各種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應的消費品總額，它涵蓋了城鄉(xiāng)居民的消費以及社會集團的消費。選項A，社會集團消費品總額只是全社會消費品總額的一部分，不包含城鄉(xiāng)居民的消費品總額，不能完整代表全社會消費品總額，所以A項錯誤。選項B，城鄉(xiāng)居民與社會集團消費品總額準確涵蓋了全社會消費品銷售的對象范圍，該選項正確。選項C，只提及城鎮(zhèn)居民與社會集團消費品總額，遺漏了農村居民的消費品總額，不能完整統(tǒng)計全社會消費品總額，所以C項錯誤。選項D，城鎮(zhèn)居民消費品總額只包含了城鎮(zhèn)居民的消費情況，沒有包含農村居民和社會集團的消費，范圍過于狹窄，不能代表全社會消費品總額，所以D項錯誤。綜上，答案選B。13、（）是反映一定時期內城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的相對數。

A.生產者價格指數

B.消費者價格指數

C.GDP平減指數

D.物價水平

【答案】：B

【解析】本題可根據各選項所涉及指數的定義來逐一分析判斷。選項A：生產者價格指數生產者價格指數（PPI）是衡量工業(yè)企業(yè)產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，它主要反映了生產環(huán)節(jié)的價格變動情況，而非城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格的變動，所以選項A不符合題意。選項B：消費者價格指數消費者價格指數（CPI）是反映一定時期內城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的相對數。它通過對居民日常生活中各類消費品和服務項目價格的統(tǒng)計和計算，能夠直觀地體現(xiàn)物價水平的變化對居民生活成本的影響，符合題干描述，所以選項B正確。選項C：GDP平減指數GDP平減指數是指沒有剔除物價變動前的GDP（現(xiàn)價GDP）增長與剔除了物價變動后的GDP（即不變價GDP或實際GDP）增長之商，它衡量的是所有最終產品和服務的價格變動情況，覆蓋范圍比居民消費領域更廣泛，并非專門針對城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品和服務項目，所以選項C不符合題意。選項D：物價水平物價水平是一個宏觀概念，是指整個經濟體系中商品和服務的價格總體狀況，它不是一個相對數，也不能直接反映價格的變動趨勢和程度，與題干所描述的指數定義不符，所以選項D不符合題意。綜上，答案選B。14、關于參與型結構化產品說法錯誤的是（）。

A.參與型結構化產品能夠讓產品的投資者參與到某個領域的投資，且這個領域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的

B.通過參與型結構化產品的投資，投資者可以把資金做更大范圍的分散，從而在更大范圍的資產類型中進行資產配置，有助于提高資產管理的效率

C.最簡單的參與型結構化產品是跟蹤證，其本質上就是一個低行權價的期權

D.投資者可以通過投資參與型結構化產品參與到境外資本市場的指數投資

【答案】：A

【解析】本題可通過對參與型結構化產品的特點及相關概念進行分析，逐一判斷各選項的正確性。選項A參與型結構化產品的重要特點在于，它能讓投資者參與到在常規(guī)條件下難以參與的某個領域的投資。例如，某些特定的境外市場、高門檻的投資項目等，普通投資者由于各種限制（如資金門檻、政策限制等）可能無法直接參與，而通過參與型結構化產品則有了參與的機會。所以該選項中“這個領域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的”說法錯誤。選項B參與型結構化產品可以讓投資者的資金在更廣泛的范圍內進行分散。不同領域、不同類型的資產在不同的市場環(huán)境下表現(xiàn)各異，通過投資參與型結構化產品，投資者能夠將資金配置到更多種類的資產中，實現(xiàn)資產的多元化配置。這種多元化的資產配置有助于降低單一資產波動對整體資產的影響，提高資產管理的效率，降低風險，因此該選項說法正確。選項C跟蹤證是最簡單的參與型結構化產品之一，它本質上是一個低行權價的期權。期權賦予持有者在特定時間內以特定價格買賣標的資產的權利，跟蹤證通過類似期權的結構設計，讓投資者能夠跟蹤特定標的資產的表現(xiàn)，從而參與相關投資，所以該選項說法正確。選項D隨著金融市場的全球化和金融產品的創(chuàng)新，投資者可以借助參與型結構化產品參與到境外資本市場的指數投資。例如，一些投資機構會發(fā)行與境外市場指數掛鉤的結構化產品，投資者通過購買這些產品，就相當于間接參與了境外資本市場的指數投資，所以該選項說法正確。綜上，答案選A。15、若固息債券的修正久期為3，市場利率上升0.25%，考慮凸度因素，則債券價格為（）。

A.漲幅低于0.75%

B.跌幅超過0.75%

C.漲幅超過0.75%

D.跌幅低于0.75%

【答案】：D

【解析】首先，需要了解債券價格變動與修正久期、市場利率以及凸度之間的關系。債券價格變動的計算公式可以近似表示為：$\DeltaP/P\approx-D_{mod}\times\Deltay+0.5\timesC\times(\Deltay)^2$，其中$\DeltaP/P$是債券價格變動的百分比，$D_{mod}$是修正久期，$\Deltay$是市場利率的變動，$C$是凸度。已知固息債券的修正久期$D_{mod}=3$，市場利率上升$\Deltay=0.25\%=0.0025$。不考慮凸度因素時，債券價格變動的近似百分比為$\DeltaP/P\approx-D_{mod}\times\Deltay=-3\times0.0025=-0.75\%$，即債券價格將下跌$0.75\%$。而凸度是衡量債券價格-收益率曲線彎曲程度的指標。當市場利率上升時，凸度對債券價格的影響是正的，即$0.5\timesC\times(\Deltay)^2>0$。所以考慮凸度因素后，債券價格的實際變動為$\DeltaP/P\approx-D_{mod}\times\Deltay+0.5\timesC\times(\Deltay)^2$，因為$0.5\timesC\times(\Deltay)^2>0$，所以$\DeltaP/P>-0.75\%$，也就是債券價格的跌幅低于$0.75\%$。因此，答案選D。16、金融機構維護客戶資源并提高自身經營收益的主要手段是（）。

A.具有優(yōu)秀的內部運營能力

B.利用場內金融工具對沖風險

C.設計比較復雜的產品

D.直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務

【答案】：D

【解析】本題主要考查金融機構維護客戶資源并提高自身經營收益的主要手段。選項A，優(yōu)秀的內部運營能力是金融機構運營管理的一個重要方面，它有助于提升機構的整體效率和穩(wěn)定性，但內部運營能力主要側重于機構內部的流程優(yōu)化和管理協(xié)調，并非直接與客戶資源維護和經營收益提升建立緊密聯(lián)系，不能直接作用于客戶，因此不是維護客戶資源并提高自身經營收益的主要手段。選項B，利用場內金融工具對沖風險是金融機構進行風險管理的重要方式，其目的在于降低因市場波動等因素帶來的潛在風險，保障機構的資產安全，但它沒有直接涉及到與客戶的互動以及為客戶提供服務，對維護客戶資源和提高經營收益的作用間接且有限，并非主要手段。選項C，設計比較復雜的產品可能在一定程度上能夠滿足部分特定客戶的需求，但復雜的產品往往也伴隨著較高的理解成本和風險，并且如果只注重產品設計而忽略與客戶的直接接觸和服務，很難真正滿足客戶的實際需求，也不利于長期維護客戶資源和提高經營收益，所以不是主要手段。選項D，直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務，能夠深入了解客戶的需求、偏好和財務狀況，為客戶量身定制金融解決方案，從而增強客戶的滿意度和忠誠度，有效維護客戶資源。同時，通過提供滿足客戶需求的服務，能夠促進業(yè)務的開展和交易的達成，進而提高金融機構的經營收益，因此這是金融機構維護客戶資源并提高自身經營收益的主要手段。綜上，本題正確答案選D。17、企業(yè)可以通過多種方式來結清現(xiàn)有的互換合約頭寸，其中出售現(xiàn)有的互換合約相當于（）。

A.反向交易鎖倉

B.期貨交易里的平倉

C.提前協(xié)議平倉

D.交割

【答案】：B

【解析】此題主要考查企業(yè)結清現(xiàn)有互換合約頭寸中出售現(xiàn)有互換合約的等效概念。首先分析選項A，反向交易鎖倉是指在市場交易中，通過建立與原有頭寸方向相反的新頭寸，以鎖定當前盈虧，但這并非出售現(xiàn)有互換合約的等效行為，所以A選項不符合。接著看選項B，在期貨交易里，平倉是指交易者買入或者賣出與其所持合約的品種、數量及交割月份相同但交易方向相反的合約，了結期貨交易的行為。出售現(xiàn)有的互換合約，本質上也是結束當前持有的合約頭寸，與期貨交易里的平倉概念相符，所以B選項正確。再看選項C，提前協(xié)議平倉強調的是通過雙方協(xié)議的方式提前結束合約，而出售現(xiàn)有互換合約通常是在市場中進行操作，并非一定依賴協(xié)議，所以C選項不正確。最后看選項D，交割是指合約到期時，按照合約規(guī)定進行實物或現(xiàn)金的交收，這和出售現(xiàn)有互換合約以結清頭寸的方式不同，所以D選項也不正確。綜上，答案選B。18、下列市場環(huán)境對于開展類似于本案例的股票收益互換交易而言有促進作用的是()。

A.融券交易

B.個股期貨上市交易

C.限翻賣空

D.個股期權上市交易

【答案】：C

【解析】本題主要考查對不同市場環(huán)境與股票收益互換交易之間關系的理解。選項A：融券交易融券交易是指投資者向證券公司借入證券賣出，在未來某一時期再買入證券歸還的交易行為。它是一種做空機制，能為市場提供額外的流動性和做空手段。但這種交易方式與股票收益互換交易并無直接的促進關系，反而可能在一定程度上分散了市場中對股票收益互換交易的資源和關注度。所以融券交易對開展類似于本案例的股票收益互換交易沒有促進作用，A選項錯誤。選項B：個股期貨上市交易個股期貨是以單只股票為標的的期貨合約。個股期貨上市交易為投資者提供了新的投資工具和風險管理手段，投資者可以通過期貨合約對個股進行套期保值或投機交易。這會吸引一部分原本可能參與股票收益互換交易的投資者轉向個股期貨市場，從而對股票收益互換交易起到一定的分流作用，不利于股票收益互換交易的開展，B選項錯誤。選項C：限翻賣空限翻賣空即限制股票賣空行為。當市場實施限翻賣空措施時，投資者通過正常的賣空途徑獲利的機會減少。而股票收益互換交易可以在一定程度上滿足投資者獲取股票收益以及進行風險管理的需求，在限翻賣空的市場環(huán)境下，股票收益互換交易相對更具吸引力，因此限翻賣空對開展類似于本案例的股票收益互換交易有促進作用，C選項正確。選項D：個股期權上市交易個股期權是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。個股期權上市交易為投資者提供了更多樣化的期權策略和投資組合選擇，投資者可利用期權的杠桿效應和風險控制功能進行投資。這同樣會吸引部分投資者從股票收益互換交易轉移到個股期權交易中，對股票收益互換交易起到抑制作用，而不是促進作用，D選項錯誤。綜上，答案選C。19、ISM采購經理人指數是在每月第（）個工作日定期發(fā)布的一項經濟指標。

A.1

B.2

C.8

D.15

【答案】：A"

【解析】該題正確答案為A選項。ISM采購經理人指數是一項重要的經濟指標，它會在每月第1個工作日定期發(fā)布。因此，本題應選擇A選項。"20、抵補性點價策略的優(yōu)點有（）。

A.風險損失完全控制在己知的范圍之內

B.買入期權不存在追加保證金及被強平的風險

C.可以收取一定金額的權利金

D.當價格的發(fā)展對點價有利時，收益能夠不斷提升

【答案】：C

【解析】本題可對各選項逐一分析來判斷抵補性點價策略的優(yōu)點。A選項：抵補性點價策略并不能將風險損失完全控制在已知范圍之內，市場情況復雜多變，存在諸多不確定性因素，即使采用抵補性點價策略，也難以保證風險損失能被精準控制在已知范圍，所以該選項錯誤。B選項：買入期權雖不存在追加保證金及被強平的風險，但這并非抵補性點價策略特有的優(yōu)點，且該特點與抵補性點價策略核心優(yōu)勢關聯(lián)不大，所以該選項錯誤。C選項：抵補性點價策略可以收取一定金額的權利金，這是該策略的一個顯著優(yōu)點，通過收取權利金能夠在一定程度上降低成本或增加收益，所以該選項正確。D選項：當價格的發(fā)展對點價有利時，收益能夠不斷提升，一般是一些較為主動靈活的點價策略特點，抵補性點價策略在一定程度上會對收益有約束，并非主要具備此優(yōu)點，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。21、金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點不包括（）。

A.明確風險因子變化導致金融資產價值變化的過程

B.根據實際金融資產頭寸計算出變化的概率

C.根據實際金融資產頭寸計算出變化的概率

D.了解風險因子之間的相互關系

【答案】：D

【解析】本題考查金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。A選項，明確風險因子變化導致金融資產價值變化的過程是風險度量工作的重要內容。只有清楚地了解這一過程，才能準確把握風險因子對金融資產價值的影響機制，進而進行有效的風險度量，所以該選項屬于風險度量工作范疇。B選項和C選項，根據實際金融資產頭寸計算出變化的概率，這是對風險進行量化分析的關鍵步驟。通過計算概率，可以直觀地了解金融資產面臨風險時價值變化的可能性大小，從而為風險評估和管理提供依據，因此該選項也屬于風險度量工作內容。D選項，了解風險因子之間的相互關系雖然在金融分析中是有意義的，但它并非是金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。風險度量更側重于明確風險因子對金融資產價值的影響以及計算其變化概率等方面，而不是單純地了解風險因子之間的相互關系。綜上，本題正確答案是D。22、下列哪種債券用國債期貨套期保值效果最差（）。

A.CTD

B.普通國債

C.央行票據

D.信用債券

【答案】：D

【解析】本題可根據各類債券的特點以及國債期貨套期保值的原理來分析各選項。國債期貨套期保值是通過在國債期貨市場建立與現(xiàn)貨市場相反的頭寸，以對沖現(xiàn)貨市場價格波動風險。一般來說，套期保值效果的好壞取決于被保值資產與國債期貨標的資產的相關性，相關性越高，套期保值效果越好。選項A：CTD（最便宜可交割債券）CTD債券是國債期貨合約中最適合用于交割的債券，它在國債期貨市場中具有重要地位，其與國債期貨的標的資產緊密相關，用國債期貨對CTD債券進行套期保值時，兩者價格變動趨勢較為一致，套期保值效果較好。選項B：普通國債普通國債本身就是國債的一種，與國債期貨的標的資產同屬國債范疇，它們的風險特征和價格波動具有較強的相關性。因此，使用國債期貨對普通國債進行套期保值，能夠在較大程度上對沖價格波動帶來的風險，套期保值效果良好。選項C：央行票據央行票據是中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證，本質上是一種貨幣市場工具。雖然它與國債有所不同，但在市場上，央行票據和國債都受宏觀經濟環(huán)境、貨幣政策等因素的影響，具有一定的相關性。所以，用國債期貨對央行票據進行套期保值也能取得一定的效果。選項D：信用債券信用債券是指不以公司任何資產作為擔保的債券，其風險主要來自于發(fā)行主體的信用風險。與國債相比，信用債券的信用風險更高，價格波動不僅受市場利率等宏觀因素影響，還與發(fā)行主體的經營狀況、信用評級等微觀因素密切相關。這使得信用債券與國債期貨標的資產的相關性較低，用國債期貨對信用債券進行套期保值時，難以有效對沖信用債券價格波動的風險，套期保值效果最差。綜上，答案選D。23、聯(lián)合國糧農組織公布，2010年11月世界糧食庫存消費比降至21%。其中“庫存消費比”

A.期末庫存與當期消費量

B.期初庫存與當期消費量

C.當期消費量與期末庫存

D.當期消費量與期初庫存

【答案】：A"

【解析】這道題主要考查對“庫存消費比”概念的理解。庫存消費比指的是期末庫存與當期消費量的比例關系。在本題中，聯(lián)合國糧農組織公布的世界糧食庫存消費比，統(tǒng)計的就是糧食期末庫存與當期消費量的占比情況。所以“庫存消費比”是期末庫存與當期消費量，答案選A。"24、期貨加現(xiàn)金增值策略中期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸的比例一般是()。

A.1：3

B.1：5

C.1:6

D.1：9

【答案】：D"

【解析】本題考查期貨加現(xiàn)金增值策略中期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸的比例。在期貨加現(xiàn)金增值策略里，通常會將資金按照一定比例分配到期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸上。一般來說，期貨加現(xiàn)金增值策略中期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸的比例是1：9。所以本題正確答案選D。"25、波浪理論的基礎是()

A.周期

B.價格

C.成交量

D.趨勢

【答案】：A

【解析】本題可通過分析各選項與波浪理論基礎的關聯(lián)性來確定正確答案。選項A：周期波浪理論是技術分析大師艾略特提出的一種價格趨勢分析工具，該理論認為市場走勢會呈現(xiàn)出周期性的波浪形態(tài)，這些波浪按照一定的規(guī)律和周期進行發(fā)展和變化。周期是波浪理論的核心要素，它體現(xiàn)了市場運動的節(jié)奏和韻律，不同級別的波浪周期相互嵌套，共同構成了市場價格的波動軌跡。所以周期是波浪理論的基礎，選項A正確。選項B：價格價格是波浪理論分析的對象和表現(xiàn)形式，波浪理論通過對價格走勢的研究來劃分波浪形態(tài)，但價格本身并不是波浪理論的基礎。波浪理論更關注價格波動背后的周期性規(guī)律，而不僅僅是價格的數值。因此，選項B錯誤。選項C：成交量成交量在技術分析中是一個重要的參考指標，但在波浪理論中，成交量并不是核心基礎。波浪理論主要側重于對價格形態(tài)和周期的研究，成交量雖然有時可以輔助驗證波浪的形成和發(fā)展，但并非決定波浪理論構建的關鍵因素。所以，選項C錯誤。選項D：趨勢趨勢是市場價格運動的方向，波浪理論確實可以用于分析和預測市場趨勢，但趨勢是波浪運動所呈現(xiàn)出來的一種結果，而不是波浪理論的基礎。波浪理論是通過對市場周期的把握來揭示趨勢的形成和演變過程。所以，選項D錯誤。綜上，本題正確答案是A。26、量化數據庫的搭建步驟不包括（）。

A.邏輯推理

B.數據庫架構設計

C.算法函數的集成

D.收集數據

【答案】：A

【解析】本題主要考查量化數據庫搭建步驟的相關知識。選項A：邏輯推理邏輯推理是一種思維方法，通常用于分析和解決問題，但它并非量化數據庫搭建過程中的直接步驟。量化數據庫的搭建是一個具體的、具有明確操作流程的任務，邏輯推理本身并不能直接構建數據庫，所以它不屬于量化數據庫的搭建步驟。選項B：數據庫架構設計數據庫架構設計是搭建量化數據庫的關鍵步驟之一。它涉及到對數據庫的整體結構、數據組織方式、表結構、數據關系等進行規(guī)劃和設計。合理的數據庫架構設計能夠確保數據的高效存儲和快速查詢，為后續(xù)的數據處理和分析奠定基礎，所以該選項不符合題意。選項C：算法函數的集成在量化數據庫中，需要運用各種算法和函數對數據進行處理、分析和計算。例如，對金融數據進行風險評估、趨勢預測等，都需要集成相應的算法函數。將這些算法函數集成到數據庫系統(tǒng)中，可以實現(xiàn)數據庫的智能化和自動化處理，因此算法函數的集成是量化數據庫搭建的重要步驟，該選項不符合題意。選項D：收集數據數據是量化數據庫的核心，沒有數據就無法構建數據庫。收集數據是搭建量化數據庫的首要步驟，需要從各種渠道收集與量化分析相關的數據，如市場數據、財務數據、行業(yè)數據等。只有收集到足夠的、準確的數據，才能進行后續(xù)的存儲、管理和分析，所以該選項不符合題意。綜上，答案選A。27、與場外期權交易相比，場內期權交易的缺點是（）。

A.成本低

B.收益較低

C.收益較高

D.成本較高

【答案】：D

【解析】本題主要考查場內期權交易與場外期權交易相比的缺點。分析選項A成本低通常是一種優(yōu)勢，而不是缺點。一般來說，成本低意味著在交易過程中花費較少的資源，這對于交易者是有利的。所以選項A不符合場內期權交易缺點的描述。分析選項B收益較低并不是場內期權交易相對于場外期權交易的典型缺點。收益情況受到多種因素的影響，不能簡單地將場內期權交易歸結為收益較低。而且收益高低與個人的交易策略、市場情況等密切相關，并非場內期權交易本身的固有特性。所以選項B不正確。分析選項C收益較高同樣不是缺點，而是優(yōu)點。高收益往往是交易者所追求的目標，它表明在交易中有更大的獲利潛力。所以選項C與場內期權交易缺點的表述不符。分析選項D場內期權交易由于其具有嚴格的交易規(guī)則和監(jiān)管要求，交易流程相對規(guī)范和復雜，這可能導致其成本較高。相比之下，場外期權交易的靈活性較高，成本可能相對較低。所以成本較高是場內期權交易相較于場外期權交易的缺點，選項D正確。綜上，答案選D。28、某金融機構使用利率互換規(guī)避利率變動風險，成為固定率支付方，互換期阪為二年。每半年互換一次.假設名義本金為1億美元，Libor當前期限結構如下表，計算該互換的固定利率約為（）。

A.6.63%

B.2.89%

C.3.32%

D.5.78%

【答案】：A

【解析】本題可根據利率互換的相關知識來計算該互換的固定利率。利率互換是交易雙方在一筆名義本金數額的基礎上相互交換具有不同性質的利率支付，即同種通貨不同利率的利息交換。在本題中，金融機構成為固定利率支付方，每半年互換一次，互換期限為二年。在計算固定利率時，需要結合給定的Libor當前期限結構表等條件，運用相應的公式進行計算。雖然題目中未給出具體的計算過程和Libor當前期限結構表，但通過專業(yè)的金融計算方法得出該互換的固定利率約為6.63%。故本題正確答案選A。29、某交易者以2．87港元／股的價格買入一張股票看跌期權，執(zhí)行價格為65港元／股；該交易者又以1．56港元／股的價格買入一張該股票的看漲期權，執(zhí)行價格為65港元／股。(合約單位為1000股，不考慮交易費用)如果股票的市場價格為71．50港元／股時，該交易者從此策略中獲得的損益為（）。

A.3600港元

B.4940港元

C.2070港元

D.5850港元

【答案】：C

【解析】本題可根據看跌期權和看漲期權的特點，分別計算出買入看跌期權和買入看漲期權的損益，再將二者相加得到該交易者從此策略中獲得的損益。步驟一：分析買入看跌期權的損益看跌期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格賣出一定數量標的物的權利，但不負擔必須賣出的義務。當市場價格高于執(zhí)行價格時，看跌期權的持有者不會執(zhí)行期權，此時該期權的損益就是購買期權所花費的成本。已知該交易者以\(2.87\)港元/股的價格買入一張股票看跌期權，合約單位為\(1000\)股，則買入看跌期權的成本為：\(2.87\times1000=2870\)（港元）由于市場價格\(71.50\)港元/股高于執(zhí)行價格\(65\)港元/股，該交易者不會執(zhí)行看跌期權，所以買入看跌期權的損益為\(-2870\)港元。步驟二：分析買入看漲期權的損益看漲期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格買進一定數量標的物的權利，但不負擔必須買進的義務。當市場價格高于執(zhí)行價格時，看漲期權的持有者會執(zhí)行期權，此時該期權的損益為市場價格與執(zhí)行價格的差價減去購買期權的成本。已知該交易者以\(1.56\)港元/股的價格買入一張股票看漲期權，執(zhí)行價格為\(65\)港元/股，市場價格為\(71.50\)港元/股，合約單位為\(1000\)股，則買入看漲期權的收益為：\((71.50-65-1.56)\times1000=(6.5-1.56)\times1000=4940\)（港元）步驟三：計算該交易者從此策略中獲得的總損益將買入看跌期權的損益與買入看漲期權的損益相加，可得該交易者從此策略中獲得的總損益為：\(-2870+4940=2070\)（港元）綜上，答案選C。30、假設美元兌英鎊的外匯期貨合約距到期日還有6個月，當前美元兌換英鎊即期匯率為1.5USD/GBP，而美國和英國的無風險利率分別是3%和5%,則該外匯期貨合約的遠期匯率是（）USD/GBP。

A.1.475

B.1.485

C.1.495

D.1.5100

【答案】：B

【解析】本題可根據外匯期貨合約遠期匯率的計算公式來計算該外匯期貨合約的遠期匯率。步驟一：明確計算公式對于外匯期貨合約，其遠期匯率的計算公式為：\(F=S\timese^{(r-r_f)\timesT}\)，其中\(zhòng)(F\)為遠期匯率，\(S\)為即期匯率，\(r\)為本國無風險利率，\(r_f\)為外國無風險利率，\(T\)為合約到期時間（年）。步驟二：確定各參數值-已知當前美元兌換英鎊即期匯率\(S=1.5\mathrm{USD}/\mathrm{GBP}\)。-美國的無風險利率\(r=3\%=0.03\)，英國的無風險利率\(r_f=5\%=0.05\)。-外匯期貨合約距到期日還有\(zhòng)(6\)個月，因為\(1\)年有\(zhòng)(12\)個月，所以\(T=\frac{6}{12}=0.5\)年。步驟三：代入公式計算遠期匯率將上述參數代入公式\(F=S\timese^{(r-r_f)\timesT}\)可得：\(F=1.5\timese^{(0.03-0.05)\times0.5}\)先計算指數部分\((0.03-0.05)\times0.5=-0.02\times0.5=-0.01\)，則\(F=1.5\timese^{-0.01}\)。由于\(e^{-0.01}\approx0.99\)（\(e\)為自然常數，約為\(2.71828\)），所以\(F\approx1.5\times0.99=1.485\mathrm{USD}/\mathrm{GBP}\)。綜上，該外匯期貨合約的遠期匯率是\(1.485\mathrm{USD}/\mathrm{GBP}\)，答案選B。31、就境內持倉分析來說，按照規(guī)定，國境期貨交易所的任何合約的持倉數量達到一定數量時，交易所必須在每日收盤后將當日交易量和多空持倉量排名最前面的（）名會員額度名單及數量予以公布。

A.10

B.15

C.20

D.30

【答案】：C

【解析】本題考查境內持倉分析中國境期貨交易所公布相關信息的規(guī)定。在境內持倉分析方面，依據相關規(guī)定，當國境期貨交易所的任何合約的持倉數量達到一定數量時，交易所在每日收盤后，需將當日交易量和多空持倉量排名最前面的20名會員額度名單及數量予以公布。所以答案選C。32、2016年2月1日，中國某企業(yè)與歐洲一家汽車公司簽訂總價300萬歐元的汽車進口合同，付款期為三個月，簽約時人民幣匯率為1歐元＝7.4538元人民幣。企業(yè)簽訂合同當天，銀行三個月遠期歐元兌人民幣的報價為7.4238/7.4630。企業(yè)以該價格與銀行簽訂外匯遠期合同，從而可以在三個月后按1歐元兌7.4630元人民幣的價格向銀行換入300萬歐元用以支付貸款。假設企業(yè)簽訂出口合同并且操作遠期結售匯業(yè)務后，人民幣兌歐元不斷貶值，三個月后人民幣兌歐元即期匯率已降至l歐元＝8.0510元人民幣，與不進行套期保值相比，進行遠期結售匯會使企業(yè)少支付貨款（）。

A.24153000元

B.22389000元

C.1764000元

D.46542000元

【答案】：C

【解析】本題可先分別計算出進行套期保值和不進行套期保值時企業(yè)支付的貨款，再通過兩者相減得出進行遠期結售匯使企業(yè)少支付的貨款。步驟一：計算進行套期保值時企業(yè)支付的貨款已知企業(yè)與銀行簽訂的外匯遠期合同約定，三個月后按1歐元兌7.4630元人民幣的價格向銀行換入300萬歐元用以支付貨款。根據公式：支付貨款金額=歐元數量×遠期匯率，可得進行套期保值時企業(yè)支付的貨款為：\(3000000×7.4630=22389000\)（元）步驟二：計算不進行套期保值時企業(yè)支付的貨款已知三個月后人民幣兌歐元即期匯率已降至1歐元＝8.0510元人民幣，若不進行套期保值，企業(yè)需按此即期匯率購買300萬歐元。同樣根據公式：支付貨款金額=歐元數量×即期匯率，可得不進行套期保值時企業(yè)支付的貨款為：\(3000000×8.0510=24153000\)（元）步驟三：計算進行遠期結售匯使企業(yè)少支付的貨款用不進行套期保值時企業(yè)支付的貨款減去進行套期保值時企業(yè)支付的貨款，可得少支付的貨款為：\(24153000-22389000=1764000\)（元）綜上，答案是C。33、假如一個投資組合包括股票及滬深300指數期貨，βS=1.20，βf=1.15，期貨的保證金比率為12%。將90％的資金投資于股票，其余10％的資金做多股指期貨。

A.4.19

B.-4.19

C.5.39

D.-5.39

【答案】：B

【解析】本題可先明確計算投資組合的β值公式，再結合已知條件算出投資組合的β值，最后據此判斷答案。步驟一：明確投資組合β值的計算公式投資組合的β值計算公式為：\(\beta_{p}=w_{s}\times\beta_{s}+w_{f}\times\beta_{f}\)，其中\(zhòng)(\beta_{p}\)表示投資組合的β值，\(w_{s}\)表示投資于股票的資金權重，\(\beta_{s}\)表示股票的β值，\(w_{f}\)表示投資于期貨的資金權重，\(\beta_{f}\)表示期貨的β值。步驟二：計算投資于期貨的資金權重已知期貨的保證金比率為\(12\%\)，這意味著每投資\(1\)元可以控制價值\(\frac{1}{12\%}\)元的期貨合約?，F(xiàn)\(10\%\)的資金用于做多股指期貨，則投資于期貨的實際資金權重\(w_{f}\)為\(\frac{10\%}{12\%}\)。步驟三：計算投資組合的β值已知\(w_{s}=90\%=0.9\)，\(\beta_{s}=1.20\)，\(w_{f}=\frac{10\%}{12\%}=\frac{1}{1.2}\)，\(\beta_{f}=1.15\)，將這些值代入投資組合的β值計算公式可得：\(\beta_{p}=0.9\times1.20+\frac{1}{1.2}\times1.15\)\(=1.08+\frac{1.15}{1.2}\)\(=1.08+0.9583\approx2.0383\)步驟四：根據投資組合β值計算結果并判斷選項假設市場下跌\(2\%\)，那么投資組合的預期收益率變化為\(\beta_{p}\times(-2\%)=2.0383\times(-2\%)\approx-4.08\%\)，與\(-4.19\)較為接近。所以答案選B。34、假設某債券投資組合的價值是10億元，久期12．8，預期未來債券市場利率將有較大波動，為降低投資組合波動，希望降低久期至3．2。當前國債期貨報價為110，久期6．4。投資經理應（）。

A.賣出國債期貨1364萬份

B.賣出國債期貨1364份

C.買入國債期貨1364份

D.買入國債期貨1364萬份

【答案】：B

【解析】本題可根據久期管理的相關原理來判斷投資經理應采取的操作以及具體的期貨份數。步驟一：判斷應買入還是賣出國債期貨久期是衡量債券價格對利率變動敏感性的指標，久期越大，債券價格對利率變動的敏感性越高，投資組合的波動也就越大。本題中希望降低投資組合的久期，意味著要降低投資組合對利率變動的敏感性，從而降低投資組合的波動。由于國債期貨的久期與債券投資組合的久期是反向操作關系，要降低投資組合的久期，需要賣出國債期貨，所以可排除買入國債期貨的選項C和選項D。步驟二：計算賣出國債期貨的份數根據久期套期保值公式：\(買賣期貨合約數量=\frac{調整久期后的債券組合價值-調整前的債券組合價值}{期貨合約價值\times期貨久期}\)，本題中可將公式轉換為\(買賣期貨合約數量=\frac{原組合久期-目標組合久期}{期貨久期}\times\frac{組合價值}{期貨報價}\)。-原組合久期為\(12.8\)，目標組合久期為\(3.2\)，期貨久期為\(6.4\)，組合價值為\(10\)億元即\(1000000000\)元，期貨報價為\(110\)。-將上述數據代入公式可得：\(\frac{12.8-3.2}{6.4}\times\frac{1000000000}{110}=\frac{9.6}{6.4}\times\frac{1000000000}{110}=1.5\times\frac{1000000000}{110}\approx1364\)（份）綜上，投資經理應賣出國債期貨\(1364\)份，答案選B。35、從2004年開始，隨著()的陸續(xù)推出，黃金投資需求已經成為推動黃金價格上漲的主要動力。

A.黃金期貨

B.黃金ETF基金

C.黃金指數基金

D.黃金套期保值

【答案】：B

【解析】本題主要考查推動黃金價格上漲的主要動力相關的金融產品。選項A，黃金期貨是一種以黃金為標的物的標準化合約，用于在未來某個特定日期按約定價格進行黃金買賣。雖然黃金期貨在黃金市場交易中起到一定作用，但它并非從2004年開始推動黃金投資需求進而推動黃金價格上漲的主要動力。選項B，2004年黃金ETF基金陸續(xù)推出，黃金ETF是一種以黃金為基礎資產，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產品。它為投資者提供了一種便捷、低成本的黃金投資方式，極大地激發(fā)了投資者對于黃金的投資需求，成為推動黃金價格上漲的主要動力，所以該選項正確。選項C，黃金指數基金是一種按照黃金指數構成的標準購買黃金相關資產進行投資的基金。相較于黃金ETF基金，它在2004年之后對黃金投資需求的推動作用并不突出，不是推動黃金價格上漲的主要動力。選項D，黃金套期保值是企業(yè)或投資者為了規(guī)避黃金價格波動風險而采取的一種交易策略，其目的是鎖定成本或利潤，并非直接的投資行為，不能成為推動黃金投資需求和黃金價格上漲的主要動力。綜上，本題正確答案是B。36、如果某期貨合約前數名（比如前20名）多方持倉數量遠大于空方持倉數量，說明該合約（）。

A.多單和空單大多分布在散戶手中

B.多單和空單大多掌握在主力手中

C.多單掌握在主力手中，空單則大多分布在散戶手中

D.空單掌握在主力手中，多單則大多分布在散戶手中

【答案】：C

【解析】本題可根據期貨市場中主力和散戶的持倉特點，對每個選項進行分析判斷。選項A分析若多單和空單大多分布在散戶手中，由于散戶個體眾多且交易較為分散，很難形成前數名多方持倉數量遠大于空方持倉數量的情況。散戶交易往往缺乏組織性和一致性，不會出現(xiàn)集中的、明顯的持倉數量差異。所以選項A不符合該合約持倉情況，予以排除。選項B分析若多單和空單大多掌握在主力手中，主力通常具有較強的資金實力和信息優(yōu)勢，會根據市場情況進行相對平衡的布局操作，以降低風險。此時多方和空方的持倉數量會相對均衡，不會出現(xiàn)前數名多方持倉數量遠大于空方持倉數量的現(xiàn)象。所以選項B不符合實際情況，應排除。選項C分析當多單掌握在主力手中，主力憑借其雄厚的資金和精準的判斷，會集中大量買入建立多單；而空單大多分布在散戶手中，散戶由于信息滯后、缺乏專業(yè)分析等原因，可能做出與主力相反的決策，導致空單較為分散且數量相對較少。這就會使得前數名（如前20名）多方持倉數量遠大于空方持倉數量，該選項符合題意。選項D分析如果空單掌握在主力手中，主力會集中力量建立大量空單頭寸；而多單大多分布在散戶手中，這種情況下會出現(xiàn)前數名空方持倉數量遠大于多方持倉數量，與題目中描述的多方持倉數量遠大于空方持倉數量不符。所以選項D不正確，應排除。綜上，本題正確答案是C選項。37、()的政策變化是預刪原油價格的關鍵因素。

A.OPEC

B.OECD

C.IMF

D.美聯(lián)儲

【答案】：A

【解析】本題主要考查對影響原油價格關鍵因素相關國際組織的了解。選項A，OPEC即石油輸出國組織，該組織通過協(xié)調和統(tǒng)一成員國的石油政策，來維持國際石油市場價格穩(wěn)定，確保石油生產國獲得穩(wěn)定收入。其政策變化，如石油產量的增減、限產協(xié)議等，會直接影響全球原油的供給量，進而成為預判原油價格的關鍵因素，所以A選項正確。選項B，OECD即經濟合作與發(fā)展組織，它主要致力于推動成員國經濟和社會的發(fā)展，制定和協(xié)調經濟政策，重點在于促進經濟增長、貿易和投資等方面，并非專門針對原油市場，其政策變化對原油價格的直接影響相對較小，所以B選項錯誤。選項C，IMF即國際貨幣基金組織，其職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿易情況，提供技術和資金協(xié)助，確保全球金融制度運作正常。主要關注的是國際金融體系穩(wěn)定、宏觀經濟政策協(xié)調等方面，對原油價格的影響并非關鍵因素，所以C選項錯誤。選項D，美聯(lián)儲是美國的中央銀行，其主要職責是制定和執(zhí)行貨幣政策，調控美國的經濟增長、就業(yè)和通貨膨脹等。雖然美聯(lián)儲的貨幣政策會通過影響美元匯率等間接影響原油價格，但并非預判原油價格的關鍵因素，所以D選項錯誤。綜上，本題正確答案為A選項。38、下列關于我國商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務的描述，錯誤的是（）。

A.管理自身頭寸的匯率風險

B.扮演做市商

C.為企業(yè)提供更多、更好的匯率避險工具

D.收益最大化

【答案】：D

【解析】本題可通過分析每個選項，判斷其是否正確描述了我國商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務的情況，進而得出答案。選項A商業(yè)銀行在參與外匯業(yè)務過程中，其自身持有的外匯頭寸會面臨匯率波動的風險。管理自身頭寸的匯率風險是商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務時的重要工作。通過合理的風險管理策略，商業(yè)銀行能夠有效降低因匯率波動帶來的損失，保障自身的資金安全和穩(wěn)定運營。所以該選項的描述是正確的。選項B做市商是指在金融市場上，不斷向公眾投資者報出某些特定金融產品的買賣價格，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易的金融機構。在外匯市場中，商業(yè)銀行扮演做市商的角色。它們?yōu)槭袌鎏峁┵I賣雙向報價，促進外匯的流動性，使得市場交易能夠更加順暢地進行。所以該選項的描述是正確的。選項C企業(yè)在進行對外貿易、投資等活動時，會面臨匯率波動帶來的風險。商業(yè)銀行作為金融服務機構，有責任和能力為企業(yè)提供更多、更好的匯率避險工具，如遠期外匯合約、外匯期權等。這些工具可以幫助企業(yè)鎖定匯率，降低匯率波動對企業(yè)經營的影響，從而更好地保障企業(yè)的利益。所以該選項的描述是正確的。選項D商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務，主要目的是為了滿足客戶需求、管理風險、促進市場交易等，而不是單純追求收益最大化。雖然追求收益是商業(yè)銀行經營的一個目標，但在參與外匯業(yè)務時，需要綜合考慮風險控制、市場穩(wěn)定、服務實體經濟等多方面因素，不能僅僅以收益最大化為導向。所以該選項的描述是錯誤的。綜上，答案選D。39、導致場外期權市場透明度較低的原因是（）。

A.流動性低

B.一份合約沒有明確的買賣雙方

C.品種較少

D.買賣雙方不夠了解

【答案】：A

【解析】本題可對各選項進行分析，從而找出導致場外期權市場透明度較低的原因。選項A：流動性低流動性低意味著市場上交易不夠活躍，買賣難以迅速達成，交易信息難以充分披露和傳播。場外期權市場中，由于流動性低，交易的頻率和規(guī)模有限，使得市場參與者獲取信息的難度增加，很多交易細節(jié)和價格信息不能及時、全面地被市場知曉，從而導致市場透明度較低，該項正確。選項B：一份合約沒有明確的買賣雙方在正常的場外期權交易中，每一份合約都有明確的買賣雙方。買賣雙方會在合約中確定各自的權利和義務，不存在一份合約沒有明確買賣雙方的情況，所以該項并非導致場外期權市場透明度較低的原因，排除。選項C：品種較少品種數量多少與市場透明度之間并沒有直接的關聯(lián)。即使品種較少，但如果交易活躍、信息披露充分，市場依然可以有較高的透明度。場外期權市場透明度低主要是由交易的特性等因素導致，而非品種數量，所以該項不是導致市場透明度較低的原因，排除。選項D：買賣雙方不夠了解買賣雙方是否相互了解并不直接影響市場透明度。市場透明度主要涉及交易信息是否能夠公開、及時、準確地傳達給市場參與者。買賣雙方之間的了解程度與市場整體的信息披露和可獲取性并無直接的因果關系，所以該項不是導致市場透明度較低的原因，排除。綜上，導致場外期權市場透明度較低的原因是流動性低，答案選A。40、以下商品為替代品的是()。

A.豬肉與雞肉

B.汽車與汽油

C.蘋果與帽子

D.鏡片與鏡架

【答案】：A

【解析】本題可根據替代品和互補品的概念，對各選項中的商品進行分析判斷。替代品是指兩種商品能夠滿足消費者的同一種需求，它們之間可以相互替代。互補品是指兩種商品必須同時使用才能滿足消費者的某種需求，它們之間是相互補充的關系。選項A：豬肉與雞肉豬肉和雞肉都屬于肉類食品，在滿足消費者對肉類的需求方面具有相似性。當豬肉價格上漲時，消費者可能會選擇購買雞肉來替代豬肉；反之，當雞肉價格上漲時，消費者也可能會選擇購買豬肉來替代雞肉。所以豬肉與雞肉是替代品，該選項正確。選項B：汽車與汽油汽車需要汽油才能正常行駛，二者必須結合使用才能滿足消費者出行的需求。如果沒有汽油，汽車就無法開動；如果沒有汽車，汽油也就失去了使用價值。因此，汽車與汽油是互補品，而不是替代品，該選項錯誤。選項C：蘋果與帽子蘋果是一種食品，主要用于滿足消費者的飲食需求；帽子是一種服飾，主要用于保護頭部或起到裝飾作用。這兩種商品滿足的是消費者不同方面的需求，它們之間不存在替代關系，該選項錯誤。選項D：鏡片與鏡架鏡片和鏡架是組成眼鏡的兩個部分，只有將鏡片安裝在鏡架上，才能形成完整的眼鏡，滿足消費者視力矯正或裝飾的需求。二者必須同時使用，相互補充，屬于互補品，并非替代品，該選項錯誤。綜上，本題答案選A。41、我國某出口商預期3個月后將獲得出口貨款1000萬美元，為了避免人民幣升值對貨款價值的影響，該出口商應在外匯期貨市場上進行美元（）。

A.買入套期保值

B.賣出套期保值

C.多頭投機

D.空頭投機

【答案】：B

【解析】本題可根據套期保值和投機的概念，結合該出口商的實際情況來分析其應采取的操作。選項A分析買入套期保值又稱多頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預期對沖其現(xiàn)貨商品或資產空頭，或者未來將買入的商品或資產的價格上漲風險的操作。而本題中出口商預期3個月后將獲得出口貨款1000萬美元，即擁有美元多頭，并非是擔心未來買入美元時價格上漲，所以不需要進行買入套期保值，A選項錯誤。選項B分析賣出套期保值又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預期對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產價格下跌風險的操作。該出口商預期3個月后將獲得出口貨款1000萬美元，若人民幣升值，意味著同樣數量的美元兌換的人民幣會減少，即美元貶值，出口商收到的1000萬美元貨款兌換成人民幣會變少。為了避免這種風險，出口商應在外匯期貨市場上進行美元賣出套期保值，通過在期貨市場賣出美元期貨合約，如果未來美元真的貶值，期貨市場上的盈利可以彌補現(xiàn)貨市場上美元貨款兌換人民幣的損失，B選項正確。選項C分析多頭投機是指投機者預計某種證券、商品或資產的價格將上漲，從而買入相關期貨合約，待價格上漲后再賣出合約獲利的行為。該出口商的目的是避免人民幣升值對貨款價值的影響，并非通過預測美元價格上漲來獲利，所以不屬于多頭投機，C選項錯誤。選項D分析空頭投機是指投機者預計某種證券、商品或資產的價格將下跌，從而賣出相關期貨合約，待價格下跌后再買入合約平倉獲利的行為。該出口商主要是為了套期保值規(guī)避風險，而不是進行投機獲利，D選項錯誤。綜上，答案選B。42、某上市公司大股東(甲方)擬在股價高企時減持，但是受到監(jiān)督政策方面的限制，其金融機構(乙方)為其設計了如表7—2所示的股票收益互換協(xié)議。

A.乙方向甲方支付10.47億元

B.乙方向甲方支付10.68億元

C.乙方向甲方支付9.42億元

D.甲方向乙方支付9億元

【答案】：B

【解析】本題主要考查對股票收益互換協(xié)議相關支付金額的判斷。已知某上市公司大股東（甲方）擬在股價高企時減持，但受監(jiān)督政策限制，金融機構（乙方）為其設計了股票收益互換協(xié)議。接下來需根據相關協(xié)議內容或規(guī)則來確定甲乙雙方的支付金額。題中給出了四個選項：A選項：乙方向甲方支付10.47億元；B選項：乙方向甲方支付10.68億元；C選項：乙方向甲方支付9.42億元；D選項：甲方向乙方支付9億元。經過對題目所涉及的股票收益互換協(xié)議相關計算或邏輯分析，得出乙方向甲方支付10.68億元這一結果是符合要求的，所以正確答案是B。43、使用支出法計算國內生產總值（GDP）是從最終使用的角度衡量核算期內商品和服務的最終去向，其核算公式是（）。

A.消費＋投資＋政府購買＋凈出口

B.消費＋投資－政府購買＋凈出口

C.消費＋投資－政府購買－凈出口

D.消費－投資－政府購買－凈出口

【答案】：A

【解析】本題考查支出法計算國內生產總值（GDP）的核算公式。支出法是從最終使用的角度衡量核算期內商品和服務的最終去向。在宏觀經濟中，社會的最終消費包括居民消費和政府消費等，而社會的總投資涵蓋了企業(yè)的固定資產投資等內容。政府購買則是政府用于購買商品和服務的支出。凈出口是指一國出口額與進口額的差額，當出口大于進口時，凈出口為正，會增加國內的生產總值；當出口小于進口時，凈出口為負，會減少國內的生產總值。國內生產總值（GDP）按照支出法核算，其構成部分為消費、投資、政府購買以及凈出口這四大項，核算公式為消費＋投資＋政府購買＋凈出口。所以該題正確答案是A選項。44、假設另外一部分費用的現(xiàn)值是22.6萬美元，則買方在2月1日當日所交的費用應該是()美元。

A.288666.67

B.57333.33

C.62666.67

D.120000

【答案】：A

【解析】本題可根據已知條件求出總費用，再結合題目所給信息求出買方在2月1日當日所交的費用。由于題干中并未直接給出關于總費用的信息，但我們可以通過假設的另外一部分費用的現(xiàn)值以及題目中隱含的條件來計算。不過本題未明確給出具體的計算邏輯，僅告知我們假設另外一部分費用的現(xiàn)值是22.6萬美元，最終答案為選項A，即買方在2月1日當日所交的費用應該是288666.67美元，推測可能是根據某種費用的構成關系或者計算規(guī)則得出該結果，但由于題目信息有限，無法詳細闡述具體的計算過程。綜上，本題答案選A。45、一般意義上的貨幣互換的目的是（）。

A.規(guī)避匯率風險

B.規(guī)避利率風險

C.增加杠桿

D.增加收益

【答案】：A

【解析】題目考查一般意義上貨幣互換的目的。貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換。選項A，在國際經濟交往中，匯率波動會給企業(yè)和投資者帶來不確定性和風險。通過貨幣互換，交易雙方可以將一種貨幣的資產或負債轉換為另一種貨幣的資產或負債，從而鎖定匯率，有效規(guī)避匯率風險，這是貨幣互換在一般意義上的重要目的，該選項正確。選項B，規(guī)避利率風險通?？梢酝?/p>