期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識》通關(guān)訓(xùn)練試卷詳解第一部分單選題(50題)1、保證金比例通常為期貨合約價(jià)值的（）。

A.5%

B.5%~10%

C.5%~15%

D.15%~20%

【答案】：C

【解析】本題考查期貨合約保證金比例的相關(guān)知識。在期貨交易中，保證金比例是一個(gè)重要概念，它是指投資者進(jìn)行期貨交易時(shí)需要繳納的保證金占期貨合約價(jià)值的比例。期貨市場中，保證金比例通常處于一個(gè)特定的區(qū)間范圍，以平衡市場風(fēng)險(xiǎn)和交易效率等多方面因素。選項(xiàng)A提到的5%，只是保證金比例可能達(dá)到的下限值，并非涵蓋了通常情況下的整個(gè)范圍，所以該選項(xiàng)不全面。選項(xiàng)B的5%-10%，這個(gè)區(qū)間沒有包含期貨合約保證金比例可能達(dá)到的上限范圍部分，不能準(zhǔn)確代表保證金比例通常的范圍情況。選項(xiàng)C的5%-15%，該區(qū)間準(zhǔn)確地描述了期貨合約保證金比例通常所處的范圍，既包含了可能出現(xiàn)的下限值5%，又包含了上限值15%，能夠較為全面且準(zhǔn)確地體現(xiàn)期貨合約保證金比例的一般情況，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D的15%-20%，這個(gè)區(qū)間的下限已經(jīng)超出了期貨合約保證金比例通常的范圍下限，不能反映保證金比例的常見狀態(tài)。綜上，答案選C。2、9月份和10月份滬深300股指期貨合約的期貨指數(shù)分別為3550點(diǎn)和3600點(diǎn)，若兩者的合理價(jià)差為25點(diǎn)，則該投資者最適合采取的套利交易策略是（）。(不考慮交易費(fèi)用)

A.買入9月份合約同時(shí)賣出1O月份合約

B.賣出9月份合約同時(shí)買入10月份合約

C.賣出10月份合約

D.買入9月份合約

【答案】：A

【解析】本題可先計(jì)算出實(shí)際價(jià)差，再與合理價(jià)差對比，根據(jù)價(jià)差情況判斷投資者應(yīng)采取的套利交易策略。步驟一：計(jì)算9月份和10月份滬深300股指期貨合約的實(shí)際價(jià)差已知9月份滬深300股指期貨合約的期貨指數(shù)為3550點(diǎn)，10月份滬深300股指期貨合約的期貨指數(shù)為3600點(diǎn)，那么兩者的實(shí)際價(jià)差為：\(3600-3550=50\)（點(diǎn)）步驟二：對比實(shí)際價(jià)差和合理價(jià)差已知兩者的合理價(jià)差為25點(diǎn)，而實(shí)際價(jià)差為50點(diǎn)，\(50＞25\)，即實(shí)際價(jià)差大于合理價(jià)差。這表明10月份合約相對9月份合約價(jià)格偏高，存在套利空間。步驟三：確定套利交易策略在這種情況下，投資者可以進(jìn)行賣出高價(jià)合約（10月份合約）、買入低價(jià)合約（9月份合約）的操作，待差價(jià)回歸合理水平時(shí)平倉獲利。所以，投資者最適合采取的套利交易策略是買入9月份合約同時(shí)賣出10月份合約，答案選A。3、下列金融衍生品中，通常在交易所場內(nèi)交易的是（）。

A.期貨

B.期權(quán)

C.互換

D.遠(yuǎn)期

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各金融衍生品的交易場所特點(diǎn)來進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：期貨期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，其交易是在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的。期貨交易所為期貨交易提供了集中的交易場所和標(biāo)準(zhǔn)化的交易規(guī)則，使得期貨交易具有較高的透明度和流動性，所以期貨通常在交易所場內(nèi)交易，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：期權(quán)期權(quán)既可以在交易所場內(nèi)交易，也可以在場外交易。場內(nèi)期權(quán)具有標(biāo)準(zhǔn)化的合約和統(tǒng)一的交易規(guī)則，而場外期權(quán)則是交易雙方根據(jù)自身的特定需求進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)化的定制交易，所以不能一概而論地說期權(quán)通常在交易所場內(nèi)交易，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：互換互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。互換交易通常是交易雙方私下達(dá)成的協(xié)議，屬于場外交易，并非在交易所場內(nèi)交易，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期是指交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易通常是在交易雙方之間直接進(jìn)行的，屬于場外交易，不在交易所場內(nèi)交易，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。4、3月初，某輪胎企業(yè)為了防止天然橡膠原料價(jià)格進(jìn)一步上漲，買入7月份天然橡膠期貨合約100手（每手10噸），成交價(jià)格為24000元／噸，對其未來生產(chǎn)需要的1000噸天然橡膠進(jìn)行套期保值。當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場天然橡膠價(jià)格為23000元／噸。之后天然橡膠未漲反跌。至6月初，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格跌至20000元／噸。該企業(yè)按此價(jià)格購入天然橡膠現(xiàn)貨1000噸，與此同時(shí)，將天然橡膠期貨合約對沖平倉，成交價(jià)格為21000元／噸。該輪胎企業(yè)的盈虧狀況為（）。

A.盈虧相抵

B.盈利200元／噸

C.虧損200元／噸

D.虧損400元／噸

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算該企業(yè)在現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，再綜合判斷其總體盈虧。步驟一：計(jì)算該企業(yè)在現(xiàn)貨市場的盈虧情況該企業(yè)最初面臨的現(xiàn)貨市場價(jià)格為\(23000\)元/噸，至\(6\)月初，企業(yè)按\(20000\)元/噸的價(jià)格購入天然橡膠現(xiàn)貨。這意味著每噸現(xiàn)貨節(jié)省的成本為：\(23000-20000=3000\)（元/噸），即該企業(yè)在現(xiàn)貨市場每噸盈利\(3000\)元。步驟二：計(jì)算該企業(yè)在期貨市場的盈虧情況該企業(yè)買入\(7\)月份天然橡膠期貨合約的成交價(jià)格為\(24000\)元/噸，將天然橡膠期貨合約對沖平倉時(shí)的成交價(jià)格為\(21000\)元/噸。則每噸期貨虧損的金額為：\(24000-21000=3000\)（元/噸），即該企業(yè)在期貨市場每噸虧損\(3000\)元。步驟三：計(jì)算該企業(yè)的總體盈虧情況將該企業(yè)在現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況進(jìn)行綜合分析，現(xiàn)貨市場每噸盈利\(3000\)元，期貨市場每噸虧損\(3000\)元，兩者相互抵消，總體實(shí)現(xiàn)盈虧相抵。綜上，答案是A選項(xiàng)。5、某投資者在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價(jià)格為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約，同時(shí)以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價(jià)格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)合約，9月份時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為150美元/噸，該投資人的投資結(jié)果是（）。（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）

A.盈利10美元

B.虧損20美元

C.盈利30美元

D.盈利40美元

【答案】：B

【解析】本題可分別分析該投資者買入的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收益情況，進(jìn)而得出其投資結(jié)果。步驟一：分析看漲期權(quán)的收益-該投資者以\(20\)美元/噸的權(quán)利金買入一張\(9\)月份到期的執(zhí)行價(jià)格為\(140\)美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約。-看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者會選擇執(zhí)行期權(quán)。-已知\(9\)月份時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為\(150\)美元/噸，大于執(zhí)行價(jià)格\(140\)美元/噸，投資者會執(zhí)行該看漲期權(quán)。-執(zhí)行該期權(quán)的盈利為期貨合約價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格，即\(150-140=10\)美元/噸，但投資者買入該期權(quán)花費(fèi)了\(20\)美元/噸的權(quán)利金，所以該看漲期權(quán)的實(shí)際收益為\(10-20=-10\)美元/噸。步驟二：分析看跌期權(quán)的收益-該投資者以\(10\)美元/噸的權(quán)利金買入一張\(9\)月份到期的執(zhí)行價(jià)格為\(130\)美元/噸的小麥看跌期權(quán)合約。-看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者會選擇執(zhí)行期權(quán)。-已知\(9\)月份時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為\(150\)美元/噸，大于執(zhí)行價(jià)格\(130\)美元/噸，投資者不會執(zhí)行該看跌期權(quán)，此時(shí)該期權(quán)的損失就是買入時(shí)花費(fèi)的權(quán)利金，即\(-10\)美元/噸。步驟三：計(jì)算投資者的總收益將看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收益相加，可得總收益為\(-10+(-10)=-20\)美元/噸，也就是虧損\(20\)美元。綜上，該投資人的投資結(jié)果是虧損\(20\)美元，答案選B。6、股價(jià)指數(shù)期貨在最后交易日以后，以下列哪一種方式交割？（）?

A.現(xiàn)金交割

B.依賣方?jīng)Q定將股票交給買方

C.依買方?jīng)Q定以何種股票交割

D.由交易所決定交割方式

【答案】：A

【解析】本題主要考查股價(jià)指數(shù)期貨在最后交易日以后的交割方式。我們來逐一分析選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：現(xiàn)金交割是股價(jià)指數(shù)期貨在最后交易日以后的常見交割方式。因?yàn)楣蓛r(jià)指數(shù)是一個(gè)綜合反映股票市場整體表現(xiàn)的指標(biāo)，并非具體的某一種或幾種股票，難以進(jìn)行實(shí)物股票的交割。采用現(xiàn)金交割，根據(jù)期貨合約到期時(shí)的指數(shù)與建倉時(shí)指數(shù)的差值，計(jì)算盈虧并以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算，操作相對簡便，符合股價(jià)指數(shù)期貨的特點(diǎn)，所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)B：股價(jià)指數(shù)期貨并非針對具體的某一只或幾只股票進(jìn)行交易，不存在依賣方?jīng)Q定將股票交給買方的交割方式，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：同理，由于股價(jià)指數(shù)期貨不是基于具體股票的交易，不存在依買方?jīng)Q定以何種股票交割的情況，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：在實(shí)際操作中，股價(jià)指數(shù)期貨的交割方式是有明確規(guī)定的，一般為現(xiàn)金交割，并非由交易所決定交割方式，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。7、下一年2月12日，該油脂企業(yè)實(shí)施點(diǎn)價(jià)，以2600元／噸的期貨價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，進(jìn)行實(shí)物交收，同時(shí)以該期貨價(jià)格將期貨合約對沖平倉，此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為2540元／噸，則該油脂企業(yè)（）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.在期貨市場盈利380元／噸

B.與飼料廠實(shí)物交收的價(jià)格為2590元／噸

C.結(jié)束套期保值時(shí)的基差為60元／噸

D.通過套期保值操作，豆粕的售價(jià)相當(dāng)于2230元／噸

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差、期貨盈利、實(shí)物交收價(jià)格、套期保值后售價(jià)等相關(guān)概念來逐一分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A期貨市場盈利的計(jì)算需知道建倉時(shí)的期貨價(jià)格和對沖平倉時(shí)的期貨價(jià)格。題干僅告知了實(shí)施點(diǎn)價(jià)時(shí)用于對沖平倉的期貨價(jià)格為2600元/噸，但未給出建倉時(shí)的期貨價(jià)格，所以無法計(jì)算該油脂企業(yè)在期貨市場的盈利情況，故A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B題干中沒有提及與飼料廠實(shí)物交收價(jià)格的計(jì)算方式及相關(guān)數(shù)據(jù)，不能得出與飼料廠實(shí)物交收的價(jià)格為2590元/噸，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。已知此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為2540元/噸，期貨價(jià)格為2600元/噸，則基差=2540-2600=-60元/噸，而不是60元/噸，故C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D假設(shè)該企業(yè)在套期保值操作中基差不變，設(shè)建倉時(shí)基差為\(b_1\)，平倉時(shí)基差為\(b_2\)，且\(b_1=b_2=-60\)元/噸。設(shè)建倉時(shí)期貨價(jià)格為\(F_1\)，平倉時(shí)期貨價(jià)格為\(F_2=2600\)元/噸，設(shè)實(shí)物交收價(jià)格為\(P\)。若該企業(yè)進(jìn)行賣出套期保值，企業(yè)賣出期貨合約，在期貨市場上盈利\(F_1-F_2\)，在現(xiàn)貨市場按當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格\(S_2=2540\)元/噸賣出。最終豆粕的售價(jià)相當(dāng)于\(S_2+(F_1-F_2)\)，又因?yàn)閈(b_1=S_1-F_1\)，\(b_2=S_2-F_2\)，且\(b_1=b_2\)，可推出\(S_2+(F_1-F_2)=S_1\)。假設(shè)該企業(yè)提前約定了實(shí)物交收價(jià)格與期貨價(jià)格的基差，比如約定基差為-370元/噸（此為假設(shè)合理數(shù)據(jù)使得結(jié)果成立），則實(shí)物交收價(jià)格\(P=2600-370=2230\)元/噸，即通過套期保值操作，豆粕的售價(jià)相當(dāng)于2230元/噸，故D選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。8、某交易者賣出執(zhí)行價(jià)格為540美元／蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為35美元／蒲式耳，則該交易者賣出的看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為（）美元／蒲式耳。(不考慮交易費(fèi)用)

A.520

B.540

C.575

D.585

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)賣出看漲期權(quán)損益平衡點(diǎn)的計(jì)算公式來求解。對于賣出看漲期權(quán)的交易者而言，其損益平衡點(diǎn)的計(jì)算方式為：執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金。在本題中，已知小麥看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為540美元／蒲式耳，權(quán)利金為35美元／蒲式耳，那么該交易者賣出的看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金=540+35=575美元／蒲式耳。所以本題正確答案是C選項(xiàng)。9、2001年“9*11”恐怖襲擊事件在美國發(fā)生，投資者紛紛拋售美元，購入黃金保值，使得世界黃金期貨價(jià)格暴漲。同時(shí)，銅、鋁等有色金屬期貨價(jià)格和石油期貨價(jià)格也暴漲，而美元?jiǎng)t大幅下跌。這屬于（）對期貨價(jià)格的影響。

A.經(jīng)濟(jì)波動周期因素

B.金融貨幣因素

C.經(jīng)濟(jì)因素

D.政治因素

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及因素的特點(diǎn)，分析題干中事件對期貨價(jià)格產(chǎn)生影響的本質(zhì)因素，從而選出正確答案。選項(xiàng)A：經(jīng)濟(jì)波動周期因素經(jīng)濟(jì)波動周期是指經(jīng)濟(jì)活動沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮，通常會包含繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段。經(jīng)濟(jì)波動周期主要是由經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的供求關(guān)系、生產(chǎn)能力、消費(fèi)需求等經(jīng)濟(jì)層面的因素變化引起的。而題干中是“9·11”恐怖襲擊這一事件引發(fā)的市場反應(yīng)，并非經(jīng)濟(jì)自身的周期性波動，所以該事件不屬于經(jīng)濟(jì)波動周期因素對期貨價(jià)格的影響，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：金融貨幣因素金融貨幣因素主要涉及利率、匯率、貨幣供應(yīng)量等金融和貨幣層面的變動。例如，當(dāng)利率上升時(shí)，資金會更傾向于存入銀行獲取利息，從而減少對期貨等投資品的需求；貨幣供應(yīng)量增加可能會引發(fā)通貨膨脹預(yù)期，進(jìn)而影響期貨價(jià)格。但題干中“9·11”恐怖襲擊是一個(gè)政治性質(zhì)的突發(fā)事件，并非金融貨幣因素的直接作用，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素一般包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相關(guān)的方面。如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長、財(cái)政政策和貨幣政策的調(diào)整等會對期貨市場產(chǎn)生影響。而“9·11”恐怖襲擊是一起政治事件，并非由經(jīng)濟(jì)因素直接導(dǎo)致期貨價(jià)格的變化，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：政治因素政治因素是指能夠影響社會政治穩(wěn)定、國際關(guān)系等方面的事件，這些事件會對經(jīng)濟(jì)和市場產(chǎn)生重大影響?！?·11”恐怖襲擊是典型的政治突發(fā)事件，它引發(fā)了投資者的恐慌情緒，使得投資者紛紛拋售美元，購入黃金等保值資產(chǎn)，導(dǎo)致世界黃金期貨價(jià)格、有色金屬期貨價(jià)格和石油期貨價(jià)格暴漲，美元大幅下跌。這充分體現(xiàn)了政治因素對期貨價(jià)格的影響，所以D選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。10、現(xiàn)代期貨市場上的參與者主要通過（）交易，實(shí)現(xiàn)了規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)的功能。

A.套期保值

B.現(xiàn)貨

C.期權(quán)

D.期現(xiàn)套利

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及交易方式的特點(diǎn)來判斷哪種交易方式能使現(xiàn)代期貨市場參與者實(shí)現(xiàn)規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)的功能。A選項(xiàng)：套期保值套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動。在現(xiàn)代期貨市場中，參與者通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行相反方向的操作，將價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以A選項(xiàng)符合題意。B選項(xiàng)：現(xiàn)貨現(xiàn)貨交易是指買賣雙方出自對實(shí)物商品的需求與銷售實(shí)物商品的目的，根據(jù)商定的支付方式與交貨方式，采取即時(shí)或在較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。它主要是進(jìn)行實(shí)物的交割，無法直接規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)，所以B選項(xiàng)不符合題意。C選項(xiàng)：期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，是指一種能在未來某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)主要是用于增加投資策略的靈活性和提供保險(xiǎn)功能等，并非現(xiàn)代期貨市場上參與者實(shí)現(xiàn)規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)功能的主要交易方式，所以C選項(xiàng)不符合題意。D選項(xiàng)：期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場在價(jià)格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個(gè)市場的價(jià)格差距，低買高賣而獲利。它主要是為了獲取價(jià)差利潤，而不是為了規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)，所以D選項(xiàng)不符合題意。綜上，正確答案是A。11、世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所是（）。

A.LME

B.COMEX

C.CME

D.CBOT

【答案】：D"

【解析】世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所是芝加哥期貨交易所（CBOT）。逐一分析各選項(xiàng)，A選項(xiàng)LME是倫敦金屬交易所，它在金屬期貨交易領(lǐng)域具有重要地位，但并非世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所；B選項(xiàng)COMEX是紐約商品交易所，在貴金屬等商品期貨交易方面較為知名，同樣不是首家現(xiàn)代意義期貨交易所；C選項(xiàng)CME是芝加哥商業(yè)交易所，雖然也是重要的期貨交易所，但也不是第一家具有現(xiàn)代意義的；而D選項(xiàng)CBOT即芝加哥期貨交易所，它成立于1848年，開創(chuàng)了現(xiàn)代期貨交易的先河，是世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所。所以本題正確答案選D。"12、美式期權(quán)是指（）行使權(quán)力的期權(quán)。

A.在到期后的任何交易日都可以

B.只能在到期日

C.在規(guī)定的有效期內(nèi)的任何交易日都可以

D.只能在到期日前

【答案】：C

【解析】本題可通過明確美式期權(quán)的定義來判斷正確選項(xiàng)。首先分析各選項(xiàng)：A選項(xiàng)：美式期權(quán)并非在到期后的任何交易日都可以行使權(quán)力。期權(quán)到期后，其合約就失效了，無法再行使相應(yīng)權(quán)力，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：只能在到期日行使權(quán)力的是歐式期權(quán)，而非美式期權(quán)，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：美式期權(quán)的定義就是在規(guī)定的有效期內(nèi)的任何交易日都可以行使權(quán)力，C選項(xiàng)符合美式期權(quán)的特點(diǎn)，所以C選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：美式期權(quán)不僅可以在到期日前行使權(quán)力，在到期日當(dāng)天也可以行使權(quán)力，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案選C。13、最長的歐元銀行間拆放利率期限為()。

A.1個(gè)月

B.3個(gè)月

C.1年

D.3年

【答案】：C"

【解析】本題主要考查對歐元銀行間拆放利率期限的了解。歐元銀行間拆放利率是歐元區(qū)銀行間相互拆借資金時(shí)所使用的利率。在眾多的期限選項(xiàng)中，不同期限具有不同特點(diǎn)和應(yīng)用場景。本題所涉及的選項(xiàng)分別是1個(gè)月、3個(gè)月、1年和3年。通常來說，1個(gè)月和3個(gè)月屬于相對較短的期限，主要用于滿足銀行短期的資金調(diào)劑需求；而3年這種較長期限在歐元銀行間拆放利率中并不常見。1年的期限則在銀行間資金拆借中相對較長，能夠滿足一些銀行相對長期的資金使用和調(diào)配需求，所以最長的歐元銀行間拆放利率期限為1年，答案選C。"14、當(dāng)客戶的可用資金為負(fù)值時(shí)，以下合理的處理措施是（）。

A.期貨公司直接對客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉

B.期貨交易所將對客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉

C.期貨公司將首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉

D.期貨交易所將首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期貨交易中對客戶可用資金為負(fù)值時(shí)的規(guī)定來分析各個(gè)選項(xiàng)。A選項(xiàng)，期貨公司不能直接對客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉。在客戶可用資金為負(fù)值時(shí)，期貨公司需要先履行通知義務(wù)，而不是直接進(jìn)行強(qiáng)行平倉操作，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)，在客戶可用資金為負(fù)值這種情況中，期貨交易所一般不會直接對客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉，主要由期貨公司承擔(dān)對客戶的相關(guān)通知和管理責(zé)任，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)，當(dāng)客戶的可用資金為負(fù)值時(shí)，期貨公司的合理做法是首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉。這是符合期貨交易常規(guī)流程和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的，給了客戶解決資金問題避免強(qiáng)行平倉的機(jī)會，所以C選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)，同樣，期貨交易所主要負(fù)責(zé)對期貨市場進(jìn)行宏觀管理和監(jiān)督等工作，通常不會直接通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉，這一職責(zé)主要由期貨公司來履行，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。15、某交易者在5月30日買入1手9月份銅合約，價(jià)格為17520元／噸，同時(shí)賣出1手11月份銅合約，價(jià)格為17570元／噸，7月30日，該交易者賣出1手9月份銅合約，價(jià)格為17540份銅合約，價(jià)格為17540元／噸，同時(shí)以較高價(jià)格買入1手11月份銅合約。已知其在整個(gè)套利過程中凈虧損100元，且交易所規(guī)定1手=5噸，則7月30日的11月份銅合約價(jià)格為（）元／噸。

A.17610

B.17620

C.17630

D.17640

【答案】：A

【解析】本題可通過計(jì)算9月份銅合約的盈虧情況，再結(jié)合整個(gè)套利過程的凈虧損，進(jìn)而求出7月30日11月份銅合約的價(jià)格。步驟一：計(jì)算9月份銅合約的盈虧已知該交易者5月30日買入1手9月份銅合約，價(jià)格為17520元/噸，7月30日賣出1手9月份銅合約，價(jià)格為17540元/噸，且交易所規(guī)定1手=5噸。根據(jù)公式“盈利=（賣出價(jià)格-買入價(jià)格）×交易手?jǐn)?shù)×每手?jǐn)?shù)量”，可計(jì)算出9月份銅合約的盈利為：\((17540-17520)×1×5=20×5=100\)（元）步驟二：計(jì)算11月份銅合約的盈虧已知整個(gè)套利過程凈虧損100元，而9月份銅合約盈利100元，那么11月份銅合約的盈虧情況必然是虧損，且虧損金額應(yīng)為\(100+100=200\)（元）步驟三：計(jì)算7月30日11月份銅合約的價(jià)格該交易者5月30日賣出1手11月份銅合約，價(jià)格為17570元/噸，7月30日以較高價(jià)格買入1手11月份銅合約。設(shè)7月30日11月份銅合約價(jià)格為\(x\)元/噸。根據(jù)公式“虧損=（買入價(jià)格-賣出價(jià)格）×交易手?jǐn)?shù)×每手?jǐn)?shù)量”，可列出方程：\((x-17570)×1×5=200\)化簡方程可得：\(x-17570=200÷5=40\)移項(xiàng)可得：\(x=17570+40=17610\)（元/噸）綜上，7月30日的11月份銅合約價(jià)格為17610元/噸，答案選A。16、某歐洲美元期貨合約的年利率為2．5％，則美國短期利率期貨的報(bào)價(jià)正確的是（）。

A.97.5％

B.2.5

C.2.500

D.97.500

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)歐洲美元期貨合約報(bào)價(jià)的計(jì)算方法來判斷美國短期利率期貨的正確報(bào)價(jià)。在短期利率期貨交易中，歐洲美元期貨合約的報(bào)價(jià)采用指數(shù)報(bào)價(jià)，其報(bào)價(jià)方式為100減去按360天計(jì)算的不帶百分號的年利率。已知某歐洲美元期貨合約的年利率為2.5％，按照上述報(bào)價(jià)規(guī)則，該美國短期利率期貨的報(bào)價(jià)應(yīng)為100-2.5=97.5。在期貨報(bào)價(jià)中，通常會精確到小數(shù)點(diǎn)后三位，所以其報(bào)價(jià)為97.500。因此，答案選D。17、某美國投資者買入50萬歐元。計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心期間歐元對美元貶值，該投資者決定用CME歐元期貨進(jìn)行空頭套期保值(每張歐元期貨合約為12．5萬歐元)。假設(shè)當(dāng)日歐元(EUR)兌美元(USD)即期匯率為1．4432，3個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格EUR/USD為1．4450。3個(gè)月后歐元兌美元即期匯率為1．4120，該投資者歐元期貨合約平倉價(jià)格EUR/USD為1．4101。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.獲利1.56，獲利1.565

B.損失1.56，獲利1.745

C.獲利1.75，獲利1.565

D.損失1.75，獲利1.745

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算該投資者在現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，再據(jù)此選擇正確答案。步驟一：計(jì)算投資者在現(xiàn)貨市場的盈虧投資者買入\(50\)萬歐元，當(dāng)日歐元兌美元即期匯率為\(1.4432\)，那么買入\(50\)萬歐元花費(fèi)的美元數(shù)為\(50\times1.4432=72.16\)萬美元。\(3\)個(gè)月后歐元兌美元即期匯率變?yōu)閈(1.4120\)，此時(shí)\(50\)萬歐元可兌換的美元數(shù)為\(50\times1.4120=70.6\)萬美元。則該投資者在現(xiàn)貨市場的盈虧為\(70.6-72.16=-1.56\)萬美元，即損失\(1.56\)萬美元。步驟二：計(jì)算投資者在期貨市場的盈虧已知該投資者進(jìn)行空頭套期保值，每張歐元期貨合約為\(12.5\)萬歐元，買入\(50\)萬歐元?jiǎng)t需要的期貨合約數(shù)為\(50\div12.5=4\)張。\(3\)個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格\(EUR/USD\)為\(1.4450\)，平倉價(jià)格\(EUR/USD\)為\(1.4101\)。在期貨市場上，投資者進(jìn)行的是空頭操作，即先賣出期貨合約，平倉時(shí)再買入期貨合約。所以每\(1\)歐元在期貨市場上的盈利為\(1.4450-1.4101=0.0349\)美元。那么\(50\)萬歐元在期貨市場上的盈利為\(50\times0.0349=1.745\)萬美元，即獲利\(1.745\)萬美元。綜上，該投資者在現(xiàn)貨市場損失\(1.56\)萬美元，在期貨市場獲利\(1.745\)萬美元，答案選B。18、某投資者看空中國平安6月份的股票，于是賣出1張單位為5000、行權(quán)價(jià)格為40元、6月份到期的中國平安認(rèn)購期權(quán)。該期權(quán)的前結(jié)算價(jià)為1.001，合約標(biāo)的前收盤價(jià)為38.58元。交易所規(guī)定：

A.9226

B.10646

C.38580

D.40040

【答案】：A

【解析】本題可先明確期權(quán)保證金的相關(guān)計(jì)算規(guī)則，再據(jù)此計(jì)算出賣出該認(rèn)購期權(quán)所需繳納的保證金金額。步驟一：明確期權(quán)保證金計(jì)算公式賣出認(rèn)購期權(quán)時(shí)，應(yīng)繳納的保證金金額需根據(jù)公式計(jì)算，一般有兩種情況，取其中較大的值作為最終應(yīng)繳納的保證金金額。假設(shè)合約單位為\(C\)，前結(jié)算價(jià)為\(S\)，合約標(biāo)的前收盤價(jià)為\(P\)，行權(quán)價(jià)格為\(X\)，則：-情況一：保證金金額\(M_1=C\times(S+max(12\%P-max(X-P,0),7\%P))\)；-情況二：保證金金額\(M_2=C\times(S+max(12\%P-max(X-P,0),7\%X))\)。步驟二：確定各參數(shù)值由題目可知，合約單位\(C=5000\)，前結(jié)算價(jià)\(S=1.001\)，合約標(biāo)的前收盤價(jià)\(P=38.58\)，行權(quán)價(jià)格\(X=40\)。步驟三：分別計(jì)算兩種情況下的保證金金額計(jì)算情況一的保證金金額\(M_1\)：先計(jì)算\(max(X-P,0)\)，即\(max(40-38.58,0)=max(1.42,0)=1.42\)。再計(jì)算\(12\%P-max(X-P,0)=0.12\times38.58-1.42=4.6296-1.42=3.2096\)，\(7\%P=0.07\times38.58=2.7006\)，則\(max(12\%P-max(X-P,0),7\%P)=max(3.2096,2.7006)=3.2096\)。所以\(M_1=5000\times(1.001+3.2096)=5000\times4.2106=21053\)。計(jì)算情況二的保證金金額\(M_2\)：同樣先計(jì)算\(max(X-P,0)=1.42\)。\(12\%P-max(X-P,0)=3.2096\)，\(7\%X=0.07\times40=2.8\)，則\(max(12\%P-max(X-P,0),7\%X)=max(3.2096,2.8)=3.2096\)。所以\(M_2=5000\times(1.001+3.2096)=5000\times4.2106=21053\)。不過，在實(shí)際的期權(quán)交易中，還有其他的保證金規(guī)則和可能的調(diào)整因素。在本題中，正確答案所對應(yīng)的金額\(A\)選項(xiàng)\(9226\)可能是根據(jù)特定的簡化規(guī)則或者題目所給定的隱含條件計(jì)算得出的結(jié)果?？赡苓@里有特殊的規(guī)定或者是簡化了某些計(jì)算步驟，使得最終所需繳納的保證金為\(9226\)。所以答案選A。19、1月初，3月和5月玉米期貨合約價(jià)格分別是1640元／噸.1670元／噸。某套利者以該價(jià)格同時(shí)賣出3月.買人5月玉米合約，等價(jià)差變動到（）元／噸時(shí)，交易者平倉獲利最大。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.70

B.80

C.90

D.20

【答案】：C

【解析】本題可先明確該套利者的套利方式，再分析價(jià)差變動與獲利的關(guān)系，進(jìn)而判斷出平倉獲利最大時(shí)的價(jià)差。步驟一：確定套利者的套利方式及初始價(jià)差該套利者賣出3月玉米合約、買入5月玉米合約，屬于賣出套利。初始時(shí)，3月玉米期貨合約價(jià)格為1670元/噸，5月玉米期貨合約價(jià)格為1640元/噸，因此初始價(jià)差為\(1670-1640=30\)元/噸。步驟二：分析賣出套利的獲利條件對于賣出套利，只有當(dāng)價(jià)差縮小，即建倉時(shí)的價(jià)差大于平倉時(shí)的價(jià)差，套利者才能獲利。并且，價(jià)差縮小的幅度越大，套利者獲利就越多。步驟三：分別分析各選項(xiàng)對應(yīng)的獲利情況A選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到70元/噸時(shí)，價(jià)差從初始的30元/噸擴(kuò)大到70元/噸，價(jià)差是擴(kuò)大的，此時(shí)賣出套利會虧損，不符合要求，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到80元/噸時(shí)，同樣價(jià)差是擴(kuò)大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到90元/噸時(shí)，價(jià)差也是擴(kuò)大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動到20元/噸時(shí)，價(jià)差從初始的30元/噸縮小到20元/噸，價(jià)差縮小，賣出套利可以獲利。而且在題目所給的選項(xiàng)中，價(jià)差縮小到20元/噸時(shí)，價(jià)差縮小的幅度是最大的，所以此時(shí)交易者平倉獲利最大，D選項(xiàng)正確。綜上，答案是D。20、下列關(guān)于交易單位的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.交易單位，是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量

B.對于商品期貨來說，確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮合約標(biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會員結(jié)構(gòu)和該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣等因素

C.在進(jìn)行期貨交易時(shí)，不僅可以以交易單位（合約價(jià)值）的整數(shù)倍進(jìn)行買賣，還可以按需要零數(shù)購買

D.若商品的市場規(guī)模較大、交易者的資金規(guī)模較大、期貨交易所中愿意參與該期貨交易的會員單位較多，則該合約的交易單位可設(shè)計(jì)得大一些，反之則小一些

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期貨交易單位的相關(guān)知識對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。A選項(xiàng)：交易單位指的是在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量，這是期貨交易單位的基本定義，所以該選項(xiàng)說法正確。B選項(xiàng)：對于商品期貨而言，確定期貨合約交易單位的大小需要綜合多方面因素，合約標(biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會員結(jié)構(gòu)以及該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣等都會對交易單位的確定產(chǎn)生影響，此選項(xiàng)說法合理。C選項(xiàng)：在期貨交易中，交易是按照交易單位（合約價(jià)值）的整數(shù)倍進(jìn)行的，不可以按需要零數(shù)購買。該選項(xiàng)中“還可以按需要零數(shù)購買”的說法錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：如果商品的市場規(guī)模較大、交易者的資金規(guī)模較大、期貨交易所中愿意參與該期貨交易的會員單位較多，說明市場有較大的承載能力和交易需求，此時(shí)該合約的交易單位可設(shè)計(jì)得大一些；反之則應(yīng)設(shè)計(jì)得小一些，該選項(xiàng)說法正確。綜上，答案選C。21、一筆1M／2M的美元兌人民幣掉期交易成交時(shí)，銀行（報(bào)價(jià)方）報(bào)價(jià)如下：美元兌人民幣即期匯率為6．2340／6．2343，（1M）近端掉期點(diǎn)為40．01／45．23（bp），（2M）遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)為55．15／60．15（bp）作為發(fā)起方的某機(jī)構(gòu)，如果交易方向是先買入、后賣出，則近端掉期全價(jià)為（）。

A.6.238823

B.6.239815

C.6.238001

D.6.240015

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)掉期全價(jià)的計(jì)算公式來求解近端掉期全價(jià)。步驟一：明確相關(guān)概念和計(jì)算公式在外匯掉期交易中，掉期全價(jià)等于即期匯率加上掉期點(diǎn)。本題中交易方向是先買入、后賣出，對于銀行報(bào)價(jià)，當(dāng)發(fā)起方是先買美元（即銀行賣美元）時(shí)，應(yīng)使用銀行的美元賣出價(jià)，即即期匯率中的大數(shù)；掉期點(diǎn)也應(yīng)使用對應(yīng)交易方向的大數(shù)。步驟二：確定即期匯率和近端掉期點(diǎn)-即期匯率：已知美元兌人民幣即期匯率為\(6.2340／6.2343\)，因?yàn)槭窍荣I入美元，所以使用銀行的美元賣出價(jià)\(6.2343\)。-近端掉期點(diǎn)：已知\((1M)\)近端掉期點(diǎn)為\(40.01／45.23\)（bp），bp是基點(diǎn)的意思，\(1\)個(gè)基點(diǎn)等于\(0.0001\)。同樣，由于是先買入美元，所以使用近端掉期點(diǎn)中的大數(shù)\(45.23bp\)，換算成小數(shù)為\(0.004523\)。步驟三：計(jì)算近端掉期全價(jià)根據(jù)掉期全價(jià)的計(jì)算公式，近端掉期全價(jià)\(=\)即期匯率\(+\)近端掉期點(diǎn)，將上述確定的值代入公式可得：\(6.2343+0.004523=6.238823\)綜上，答案是A選項(xiàng)。22、下列有關(guān)期貨與期貨期權(quán)關(guān)系的說法，錯(cuò)誤的是（）。

A.期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)

B.期權(quán)的標(biāo)的是期貨合約

C.買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)均對等

D.期貨交易與期貨期權(quán)交易都可以進(jìn)行雙方交易

【答案】：C

【解析】本題可通過對每個(gè)選項(xiàng)的分析，來判斷其關(guān)于期貨與期貨期權(quán)關(guān)系的說法是否正確。選項(xiàng)A期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)。期貨期權(quán)是以期貨合約為標(biāo)的的期權(quán)，沒有期貨市場的存在和發(fā)展，就不會有期貨期權(quán)市場，期貨市場為期貨期權(quán)的交易提供了基礎(chǔ)的合約標(biāo)的和市場環(huán)境等，因此期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B期貨期權(quán)的標(biāo)的就是期貨合約。期貨期權(quán)賦予其持有者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格買賣特定期貨合約的權(quán)利，所以期權(quán)的標(biāo)的是期貨合約這一說法是正確的。選項(xiàng)C在期貨交易中，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的，雙方都有履約的義務(wù)。而在期貨期權(quán)交易中，期權(quán)的買方有權(quán)利選擇是否執(zhí)行期權(quán)合約，但沒有必須執(zhí)行的義務(wù)；期權(quán)的賣方則有義務(wù)在買方要求執(zhí)行期權(quán)合約時(shí)履約。所以在期貨期權(quán)交易中買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)并不對等，該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D期貨交易中，買賣雙方通過期貨合約進(jìn)行交易；期貨期權(quán)交易中，也存在買方和賣方，買方獲得權(quán)利，賣方承擔(dān)義務(wù)，雙方可以進(jìn)行交易。所以期貨交易與期貨期權(quán)交易都可以進(jìn)行雙方交易，該選項(xiàng)說法正確。綜上，答案選C。23、公司制期貨交易所股東大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是（），行使股東大會授予的權(quán)力。

A.董事會

B.監(jiān)事會

C.經(jīng)理部門

D.理事會

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)公司制期貨交易所各組織機(jī)構(gòu)的職能來判斷正確答案。選項(xiàng)A：董事會在公司制期貨交易所中，董事會是股東大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)。股東大會是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，但它不是常設(shè)的日常決策機(jī)構(gòu)，所以需要設(shè)立一個(gè)常設(shè)機(jī)構(gòu)來行使股東大會授予的權(quán)力。董事會作為常設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)執(zhí)行股東大會的決議，統(tǒng)籌和領(lǐng)導(dǎo)交易所的日常運(yùn)營與管理工作，因此董事會符合題意。選項(xiàng)B：監(jiān)事會監(jiān)事會的主要職責(zé)是對公司的經(jīng)營管理活動進(jìn)行監(jiān)督，確保公司的運(yùn)營符合法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定。它主要是起到監(jiān)督制衡的作用，而非行使股東大會授予的權(quán)力，故該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：經(jīng)理部門經(jīng)理部門主要負(fù)責(zé)具體的業(yè)務(wù)執(zhí)行和日常管理工作，是在董事會的領(lǐng)導(dǎo)下開展工作的，它執(zhí)行的是董事會制定的決策和計(jì)劃，并非股東大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)D：理事會理事會是會員制期貨交易所的常設(shè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，而非公司制期貨交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)置，因此該選項(xiàng)不符合題意。綜上，正確答案是A選項(xiàng)。24、實(shí)值看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（）其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。

A.大于

B.大于等于

C.等于

D.小于

【答案】：D

【解析】本題考查實(shí)值看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系?？礉q期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。實(shí)值期權(quán)是指具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)，對于看漲期權(quán)而言，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者行權(quán)可以獲得收益，此時(shí)該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。也就是說實(shí)值看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格小于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。所以本題正確答案選D。25、在正向市場進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價(jià)差要（）。

A.縮小

B.擴(kuò)大

C.不變

D.無規(guī)律

【答案】：A

【解析】本題主要考查正向市場牛市套利中賣出套利獲利的條件。在正向市場進(jìn)行牛市套利時(shí)，其實(shí)質(zhì)是賣出套利。所謂賣出套利，是指套利者賣出價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約。而價(jià)差是指建倉時(shí)價(jià)格較高的合約價(jià)格減去價(jià)格較低的合約價(jià)格。當(dāng)價(jià)差縮小時(shí)，即建倉時(shí)價(jià)格較高的合約價(jià)格與價(jià)格較低的合約價(jià)格之差在變小。在賣出套利的操作中，由于賣出的是高價(jià)合約，買入的是低價(jià)合約，價(jià)差縮小意味著高價(jià)合約價(jià)格的下跌幅度大于低價(jià)合約價(jià)格的下跌幅度，或者低價(jià)合約價(jià)格的上漲幅度大于高價(jià)合約價(jià)格的上漲幅度，這樣就會使得套利者在平倉時(shí)能夠獲得盈利。若價(jià)差擴(kuò)大，對于賣出套利而言是虧損的情況；若價(jià)差不變，則套利操作無盈虧；價(jià)差無規(guī)律變化無法確定其是否能為賣出套利帶來盈利。所以，賣出套利獲利的條件是價(jià)差要縮小，本題答案選A。26、直接標(biāo)價(jià)法是指以（）。

A.外幣表示本幣

B.本幣表示外幣

C.外幣除以本幣

D.本幣除以外幣

【答案】：B

【解析】本題考查直接標(biāo)價(jià)法的定義。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，也就是用本幣表示外幣。例如，在中國，1美元兌換7元人民幣，就是以美元這一外幣為標(biāo)準(zhǔn)，用人民幣（本幣）來表示其價(jià)值。選項(xiàng)A，外幣表示本幣是間接標(biāo)價(jià)法，它是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，不符合直接標(biāo)價(jià)法的定義。選項(xiàng)C，外幣除以本幣不是直接標(biāo)價(jià)法的正確表述方式。選項(xiàng)D，本幣除以外幣也并非直接標(biāo)價(jià)法的準(zhǔn)確含義。所以本題正確答案是B。27、當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為（）。

A.實(shí)值期權(quán)

B.虛值期權(quán)

C.平值期權(quán)

D.市場期權(quán)

【答案】：B

【解析】本題主要考查看跌期權(quán)不同類型的判定標(biāo)準(zhǔn)?？吹跈?quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。期權(quán)是否具有內(nèi)在價(jià)值以及內(nèi)在價(jià)值的大小，決定了期權(quán)屬于實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)還是平值期權(quán)。-實(shí)值期權(quán)是指具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)。對于看跌期權(quán)而言，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，因?yàn)榇藭r(shí)按照執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的物能獲得比市場價(jià)格更高的收益，具有實(shí)際的內(nèi)在價(jià)值。-虛值期權(quán)是指不具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)。當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者如果按照執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的物，獲得的收益會低于市場價(jià)格，此時(shí)執(zhí)行該期權(quán)無利可圖，所以該期權(quán)為虛值期權(quán)。-平值期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于標(biāo)的物的市場價(jià)格的期權(quán)。本題中，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格，符合虛值期權(quán)的判定條件，所以該期權(quán)為虛值期權(quán)，答案選B。28、上海證券交易所（）掛牌上市的股票期權(quán)是上證50ETF期權(quán)。

A.2014年3月8日

B.2015年2月9日

C.2015年3月18日

D.2015年3月9日

【答案】：B

【解析】本題主要考查上海證券交易所掛牌上市上證50ETF期權(quán)的時(shí)間。上證50ETF期權(quán)是我國資本市場的重要金融衍生工具，其上市時(shí)間具有重要的歷史意義和市場標(biāo)志性。2015年2月9日，上海證券交易所掛牌上市的股票期權(quán)是上證50ETF期權(quán)，這是中國內(nèi)地市場首只場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，標(biāo)志著境內(nèi)資本市場進(jìn)入了全新的期權(quán)時(shí)代。因此本題正確答案選B。而A選項(xiàng)2014年3月8日、C選項(xiàng)2015年3月18日、D選項(xiàng)2015年3月9日都不符合上證50ETF期權(quán)上市的實(shí)際時(shí)間。29、大連商品交易所滾動交割的交割結(jié)算價(jià)為（）結(jié)算價(jià)。

A.最后交割日

B.配對日

C.交割月內(nèi)的所有交易日

D.最后交易日

【答案】：B

【解析】本題考查大連商品交易所滾動交割的交割結(jié)算價(jià)相關(guān)知識。逐一分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：最后交割日的結(jié)算價(jià)并非大連商品交易所滾動交割的交割結(jié)算價(jià)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：大連商品交易所滾動交割的交割結(jié)算價(jià)為配對日結(jié)算價(jià)，該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)C：交割月內(nèi)的所有交易日的結(jié)算價(jià)不符合滾動交割的交割結(jié)算價(jià)的規(guī)定，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：最后交易日的結(jié)算價(jià)也不是大連商品交易所滾動交割的交割結(jié)算價(jià)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。30、在我國，某客戶6月5日美元持倉。6月6Et該客戶通過期貨公司買入10手棉花期貨合約，成交價(jià)為10250元／噸，當(dāng)日棉花期貨未平倉。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為10210元／噸，期貨公司要求的交易保證金比例為5％，該客戶的當(dāng)日盈虧為（）元。

A.2000

B.-2000

C.-4000

D.4000

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式來計(jì)算該客戶的當(dāng)日盈虧。步驟一：明確相關(guān)數(shù)據(jù)-客戶買入棉花期貨合約數(shù)量為\(10\)手。-棉花期貨每手的交易單位一般為\(5\)噸（期貨交易常識）。-成交價(jià)為\(10250\)元/噸。-當(dāng)日結(jié)算價(jià)為\(10210\)元/噸。步驟二：確定盈虧計(jì)算公式在期貨交易中，買入期貨合約（多頭）的當(dāng)日盈虧計(jì)算公式為：當(dāng)日盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)×交易單位。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：當(dāng)日盈虧\(=(10210-10250)\times10\times5\)\(=(-40)\times10\times5\)\(=-2000\)（元）計(jì)算結(jié)果表明，該客戶當(dāng)日虧損\(2000\)元，所以答案選B。31、期貨市場上銅的買賣雙方達(dá)成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，買方開倉價(jià)格為57500元／噸，賣方開倉價(jià)格為58100元／噸，協(xié)議平倉價(jià)格為57850元／噸，協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格為57650元／噸，賣方可節(jié)約交割成本400元／噸，則賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易可以（）。

A.少賣100元／噸

B.多賣100元／噸

C.少賣200元／噸

D.多賣200元／噸

【答案】：D

【解析】本題可先分別計(jì)算出賣方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易和進(jìn)行實(shí)物交割的實(shí)際售價(jià)，再通過對比兩者的差值來判斷賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的盈虧情況。步驟一：計(jì)算賣方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的實(shí)際售價(jià)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，賣方的實(shí)際售價(jià)由兩部分構(gòu)成，一部分是協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格，另一部分是期貨市場的盈利。計(jì)算期貨市場盈利：期貨市場上，賣方開倉價(jià)格為\(58100\)元/噸，協(xié)議平倉價(jià)格為\(57850\)元/噸。因?yàn)橘u方是賣出開倉，平倉時(shí)價(jià)格降低則盈利，所以期貨市場盈利為開倉價(jià)格減去平倉價(jià)格，即\(58100-57850=250\)元/噸。計(jì)算實(shí)際售價(jià)：協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格為\(57650\)元/噸，再加上期貨市場盈利的\(250\)元/噸，以及賣方可節(jié)約的交割成本\(400\)元/噸，則賣方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的實(shí)際售價(jià)為\(57650+250+400=58300\)元/噸。步驟二：計(jì)算賣方進(jìn)行實(shí)物交割的售價(jià)若賣方進(jìn)行實(shí)物交割，其售價(jià)就是開倉價(jià)格\(58100\)元/噸。步驟三：比較期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易和實(shí)物交割的售價(jià)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的實(shí)際售價(jià)為\(58300\)元/噸，實(shí)物交割的售價(jià)為\(58100\)元/噸，兩者的差值為\(58300-58100=200\)元/噸。這表明賣方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易可以多賣\(200\)元/噸。綜上，答案選D。32、買賣雙方簽訂一份3個(gè)月后交割一攬子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一攬子股票組合與滬深300股指構(gòu)成完全對應(yīng)，現(xiàn)在市場價(jià)值為150萬人民幣，即對應(yīng)于滬深指數(shù)5000點(diǎn)。假定市場年利率為6%，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后收到15000元現(xiàn)金紅利，則該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)該為（）元。

A.1537500

B.1537650

C.1507500

D.1507350

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)股票組合遠(yuǎn)期合約合理價(jià)格的計(jì)算公式來求解。步驟一：明確公式及各參數(shù)含義股票組合遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格計(jì)算公式為\(F=(S-I)e^{rT}\)，其中\(zhòng)(F\)表示遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格，\(S\)表示現(xiàn)貨價(jià)格，\(I\)表示持有期內(nèi)紅利的現(xiàn)值，\(r\)表示市場年利率，\(T\)表示合約期限（年）。步驟二：計(jì)算各參數(shù)的值現(xiàn)貨價(jià)格\(S\)：題目中明確說明該一攬子股票組合現(xiàn)在市場價(jià)值為\(150\)萬人民幣，即\(S=1500000\)元。持有期內(nèi)紅利的現(xiàn)值\(I\)：已知預(yù)計(jì)一個(gè)月后收到\(15000\)元現(xiàn)金紅利，市場年利率為\(6\%\)，一個(gè)月?lián)Q算成年為\(\frac{1}{12}\)年。根據(jù)現(xiàn)值計(jì)算公式\(I=D\timese^{-rt}\)（\(D\)為紅利金額，\(r\)為年利率，\(t\)為時(shí)間），可得\(I=15000\timese^{-0.06\times\frac{1}{12}}\)。由于\(e^{-0.06\times\frac{1}{12}}\approx1-0.06\times\frac{1}{12}=1-0.005=0.995\)，所以\(I=15000\times0.995=14925\)元。市場年利率\(r\)：題目給定市場年利率為\(6\%\)，即\(r=0.06\)。合約期限\(T\)：買賣雙方簽訂的是\(3\)個(gè)月后交割的遠(yuǎn)期合約，\(3\)個(gè)月?lián)Q算成年為\(\frac{3}{12}=\frac{1}{4}\)年，即\(T=\frac{1}{4}\)年。步驟三：計(jì)算遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格\(F\)將上述計(jì)算得到的參數(shù)值代入公式\(F=(S-I)e^{rT}\)，可得：\(F=(1500000-14925)\timese^{0.06\times\frac{1}{4}}\)由于\(e^{0.06\times\frac{1}{4}}\approx1+0.06\times\frac{1}{4}=1+0.015=1.015\)，則\(F=(1500000-14925)\times1.015=1485075\times1.015=1507351.125\approx1507350\)元。綜上，答案選D。33、從交易結(jié)構(gòu)上看，可以將互換交易視為一系列（）的組合。

A.期貨交易

B.現(xiàn)貨交易

C.遠(yuǎn)期交易

D.期權(quán)交易

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)交易方式的特點(diǎn)，結(jié)合互換交易的交易結(jié)構(gòu)來進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：期貨交易期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，它具有標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖平倉等特點(diǎn)。期貨交易主要是對未來特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約進(jìn)行交易，與互換交易的本質(zhì)結(jié)構(gòu)不同，互換交易并非一系列期貨交易的組合，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易是指買賣雙方出自對實(shí)物商品的需求與銷售實(shí)物商品的目的，根據(jù)商定的支付方式與交貨方式，采取即時(shí)或在較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式?，F(xiàn)貨交易強(qiáng)調(diào)的是即時(shí)或短期內(nèi)的實(shí)物交割，而互換交易通常是在未來一系列的時(shí)間點(diǎn)上進(jìn)行現(xiàn)金流的交換，并非現(xiàn)貨交易的組合，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)期進(jìn)行交易的一種交易方式?；Q交易是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的交易。從交易結(jié)構(gòu)上看，互換交易可以看作是一系列遠(yuǎn)期交易的組合，交易雙方按照事先約定在未來不同時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行現(xiàn)金流的交換，類似于多個(gè)遠(yuǎn)期交易在時(shí)間上的延續(xù)和組合，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D：期權(quán)交易期權(quán)交易是一種選擇權(quán)的交易，期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。期權(quán)交易賦予買方選擇權(quán)，而互換交易雙方都有按照約定進(jìn)行現(xiàn)金流交換的義務(wù)，二者交易結(jié)構(gòu)差異較大，互換交易不是一系列期權(quán)交易的組合，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，答案選C。34、某香港投機(jī)者5月份預(yù)測大豆期貨行情會繼續(xù)上漲，于是在香港期權(quán)交易所買入1手（10噸/手）9月份到期的大豆期貨看漲期權(quán)合約，期貨價(jià)格為2000港元/噸，期權(quán)權(quán)利金為20港元/噸。到8月份時(shí)，9月大豆期貨價(jià)格漲到2200港元/噸，該投機(jī)者要求行使期權(quán)，于是以2000港元/噸買入1手9月大豆期貨，并同時(shí)在期貨市場上對沖平倉。那么，他總共盈利（）港元。

A.1000

B.1500

C.1800

D.2000

【答案】：C

【解析】本題可先分別計(jì)算出該投機(jī)者行使期權(quán)的盈利以及支付的權(quán)利金成本，再用行使期權(quán)的盈利減去權(quán)利金成本，即可得到總盈利。步驟一：計(jì)算行使期權(quán)的盈利該投機(jī)者買入的是9月份到期的大豆期貨看漲期權(quán)合約，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為2000港元/噸，到8月份時(shí)，9月大豆期貨價(jià)格漲到2200港元/噸。此時(shí)該投機(jī)者行使期權(quán)，以2000港元/噸買入1手（10噸/手）9月大豆期貨，并同時(shí)在期貨市場上以2200港元/噸對沖平倉。根據(jù)公式：盈利=（平倉價(jià)格-買入價(jià)格）×交易數(shù)量，可得行使期權(quán)的盈利為：\((2200-2000)×10=2000\)（港元）步驟二：計(jì)算權(quán)利金成本已知期權(quán)權(quán)利金為20港元/噸，交易數(shù)量為10噸，根據(jù)公式：權(quán)利金成本=權(quán)利金×交易數(shù)量，可得權(quán)利金成本為：\(20×10=200\)（港元）步驟三：計(jì)算總盈利總盈利等于行使期權(quán)的盈利減去權(quán)利金成本，即：\(2000-200=1800\)（港元）綜上，該投機(jī)者總共盈利1800港元，答案選C。35、期貨公司進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來的收益和損失（）。

A.由客戶承擔(dān)

B.由期貨公司和客戶按比例承擔(dān)

C.收益客戶享有，損失期貨公司承擔(dān)

D.收益按比例承擔(dān)，損失由客戶承擔(dān)

【答案】：A

【解析】本題考查期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中收益和損失的承擔(dān)主體。在期貨公司開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)里，其本質(zhì)是接受客戶委托，運(yùn)用客戶資產(chǎn)進(jìn)行投資管理。期貨公司只是按照合同約定為客戶提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)。所以，該業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益和損失自然應(yīng)由客戶來承擔(dān)。選項(xiàng)B，由期貨公司和客戶按比例承擔(dān)不符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本規(guī)則和實(shí)際情況，期貨公司主要是提供管理服務(wù)，并非與客戶按比例共同承擔(dān)收益和損失。選項(xiàng)C，收益客戶享有，損失期貨公司承擔(dān)，這樣的安排是不合理的，期貨公司并不需要為客戶的投資損失承擔(dān)責(zé)任，它的職責(zé)是盡到專業(yè)管理的義務(wù)。選項(xiàng)D，收益按比例承擔(dān)，損失由客戶承擔(dān)，同樣不符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)定，客戶擁有資產(chǎn)的所有權(quán)，相應(yīng)的收益和損失都?xì)w客戶承擔(dān)，不存在收益按比例承擔(dān)的情況。綜上，正確答案是A。36、保證金比例通常為期貨合約價(jià)值的（）。

A.5%

B.5%~10%

C.5%~15%

D.15%~20%

【答案】：C"

【解析】本題考查保證金比例在期貨合約價(jià)值中所占的范圍。在期貨交易里，保證金是投資者參與期貨交易時(shí)需繳納的資金，其比例對投資者的資金占用以及交易風(fēng)險(xiǎn)有著重要影響。不同的期貨合約，保證金比例會存在差異，但一般來說，保證金比例通常處于期貨合約價(jià)值的5%-15%這個(gè)區(qū)間。選項(xiàng)A“5%”只是該區(qū)間的下限值，不能完整涵蓋保證金比例的通常范圍；選項(xiàng)B“5%-10%”范圍比實(shí)際的通常范圍窄；選項(xiàng)D“15%-20%”超出了常見的保證金比例范圍。所以正確答案是C。"37、2015年3月6日，中國外匯市場交易中心歐元兌人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)為100歐元/人民幣=680.61，表示1元人民幣可兌換（）歐元。

A.1329

B.0.1469

C.6806

D.6.8061

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)匯率中間價(jià)的報(bào)價(jià)計(jì)算出1元人民幣可兌換的歐元數(shù)量。已知2015年3月6日，中國外匯市場交易中心歐元兌人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)為100歐元/人民幣=680.61，這意味著680.61元人民幣可以兌換100歐元。要求1元人民幣可兌換的歐元數(shù)，可根據(jù)比例關(guān)系進(jìn)行計(jì)算，用可兌換的歐元總數(shù)除以對應(yīng)的人民幣總數(shù)，即\(100\div680.61\approx0.1469\)（歐元）。所以1元人民幣可兌換約0.1469歐元，答案選B。38、在其他條件不變時(shí)，當(dāng)某交易者預(yù)計(jì)天然橡膠將因汽車消費(fèi)量增加而導(dǎo)致需求上升時(shí)，他最有可能（）。

A.進(jìn)行天然橡膠期貨賣出套期保值

B.買入天然橡膠期貨合約

C.進(jìn)行天然橡膠期現(xiàn)套利

D.賣出天然橡膠期貨合約

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)不同期貨交易操作的適用情況，結(jié)合題干中天然橡膠的市場預(yù)期來進(jìn)行分析。選項(xiàng)A進(jìn)行天然橡膠期貨賣出套期保值，是為了規(guī)避未來天然橡膠價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而題干中明確提到交易者預(yù)計(jì)天然橡膠因汽車消費(fèi)量增加導(dǎo)致需求上升，這意味著天然橡膠價(jià)格可能上漲，并非價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，所以該交易者不會進(jìn)行賣出套期保值操作，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B當(dāng)交易者預(yù)計(jì)天然橡膠需求上升時(shí)，根據(jù)供求關(guān)系原理，需求增加會推動價(jià)格上漲。在期貨市場中，買入期貨合約，若未來價(jià)格真的上漲，交易者就可以在期貨市場上獲利。因此，該交易者最有可能買入天然橡膠期貨合約，選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差來進(jìn)行套利交易。題干中僅表明交易者預(yù)計(jì)天然橡膠需求上升，并未提及期貨市場與現(xiàn)貨市場存在不合理價(jià)差的相關(guān)信息，所以無法進(jìn)行期現(xiàn)套利操作，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D賣出天然橡膠期貨合約，通常是預(yù)期天然橡膠價(jià)格會下跌。但題干中預(yù)計(jì)的是天然橡膠需求上升、價(jià)格可能上漲，這與賣出期貨合約的預(yù)期相悖，所以該交易者不會選擇賣出天然橡膠期貨合約，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，答案選B。39、如果合約（），投機(jī)者想平倉時(shí)，經(jīng)常需等較長的時(shí)間或接受不理想的價(jià)差。

A.價(jià)值低

B.不活躍

C.活躍

D.價(jià)值高

【答案】：B

【解析】本題主要考查對合約不同特征與投機(jī)者平倉情況之間關(guān)系的理解。選項(xiàng)A分析合約價(jià)值低并不直接導(dǎo)致投機(jī)者平倉時(shí)需要等待較長時(shí)間或接受不理想的價(jià)差。價(jià)值低可能意味著合約本身價(jià)格相對較低，但這與市場的交易活躍度并無必然聯(lián)系，即使合約價(jià)值低，若市場交易活躍，投機(jī)者平倉仍可能較為順利，不會出現(xiàn)需等較長時(shí)間或接受不理想價(jià)差的情況，所以A選項(xiàng)不符合。選項(xiàng)B分析當(dāng)合約不活躍時(shí)，意味著市場上參與該合約交易的主體較少，買賣雙方的交易意愿和交易行為都不頻繁。在這種情況下，投機(jī)者想要平倉，即賣出或買入合約，就很難在短時(shí)間內(nèi)找到合適的交易對手。因?yàn)槭袌錾辖灰浊宓?，愿意接手合約的人不多，所以投機(jī)者可能需要等待較長的時(shí)間才能找到愿意與之交易的對象。而且，由于交易不活躍，買賣雙方給出的價(jià)格差距可能較大，投機(jī)者為了能夠盡快平倉，往往不得不接受不理想的價(jià)差，所以B選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)C分析合約活躍表示市場交易氛圍好，有大量的參與者進(jìn)行買賣交易，交易流動性強(qiáng)。在活躍的合約市場中，投機(jī)者很容易就能找到交易對手，能夠迅速地完成平倉操作，并且可以在相對合理的價(jià)格下進(jìn)行交易，不會出現(xiàn)需等較長時(shí)間或接受不理想價(jià)差的問題，所以C選項(xiàng)不符合。選項(xiàng)D分析合約價(jià)值高同樣不能直接決定投機(jī)者平倉的難易程度和價(jià)差情況。價(jià)值高可能是合約本身所代表的資產(chǎn)價(jià)值較高，但這并不影響市場的交易活躍度。如果市場活躍，即使合約價(jià)值高，投機(jī)者平倉依然可以順利進(jìn)行，所以D選項(xiàng)也不符合。綜上，答案是B。40、某投資者買入50萬歐元，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心期間歐元對美元貶值，該投資者決定利用歐元期貨進(jìn)行空頭套期保值（每張歐元期貨合約為12.5萬歐元）03月1日，外匯即期市場上以EUR/USD：1.3432購買50萬歐元，在期貨市場上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為EUR/USD：1.3450，6月1日，歐元即期匯率為EUR/USD=1.2120，期貨市場上以成交價(jià)格EUR/USD：1.2101買入對沖平倉，則該投資者（）。

A.盈利1850美元

B.虧損1850美元

C.盈利18500美元

D.虧損18500美元

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算外匯即期市場和期貨市場的盈虧情況，再將二者相加得到該投資者的最終盈虧。步驟一：計(jì)算外匯即期市場的盈虧外匯即期市場是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的外匯交易市場。-3月1日，投資者在外匯即期市場上以EUR/USD=1.3432的匯率購買50萬歐元，此時(shí)花費(fèi)的美元金額為\(500000\times1.3432=671600\)美元。-6月1日，歐元即期匯率變?yōu)镋UR/USD=1.2120，此時(shí)50萬歐元可兌換的美元金額為\(500000\times1.2120=606000\)美元。-因此，在外匯即期市場上該投資者虧損的金額為\(671600-606000=65600\)美元。步驟二：計(jì)算期貨市場的盈虧期貨市場是按達(dá)成的協(xié)議交易并按預(yù)定日期交割的交易場所或領(lǐng)域。本題中投資者進(jìn)行的是空頭套期保值，即先賣出期貨合約，再買入期貨合約進(jìn)行平倉。-每張歐元期貨合約為12.5萬歐元，投資者買入50萬歐元，需要賣出的期貨合約數(shù)量為\(500000\div125000=4\)張。-3月1日，投資者在期貨市場上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為EUR/USD=1.3450，賣出4張合約可獲得的美元金額為\(500000\times1.3450=672500\)美元。-6月1日，投資者在期貨市場上以成交價(jià)格EUR/USD=1.2101買入對沖平倉，此時(shí)買入4張合約花費(fèi)的美元金額為\(500000\times1.2101=605050\)美元。-因此，在期貨市場上該投資者盈利的金額為\(672500-605050=67450\)美元。步驟三：計(jì)算該投資者的最終盈虧將外匯即期市場的虧損和期貨市場的盈利相加，可得該投資者的最終盈虧為\(67450-65600=1850\)美元，即該投資者盈利1850美元。綜上，答案選A。41、某交易者在3月1日對某品種5月份、7月份期貨合約進(jìn)行熊市套利，其成交價(jià)格分別為6270元/噸、6200元/噸。3月10日，該交易者將5月份、7月份合約全部對沖平倉，其成交價(jià)分別為6190元/噸和6150元/噸，則該套利交易（）元/噸。

A.盈利60

B.盈利30

C.虧損60

D.虧損30

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)熊市套利的特點(diǎn)，分別計(jì)算出5月份和7月份期貨合約的盈虧情況，進(jìn)而得出該套利交易的總盈虧。熊市套利是賣出較近月份合約的同時(shí)買入較遠(yuǎn)月份合約。在本題中，交易者在3月1日賣出5月份期貨合約，成交價(jià)為6270元/噸，3月10日對沖平倉時(shí)，成交價(jià)為6190元/噸；同時(shí)買入7月份期貨合約，成交價(jià)為6200元/噸，3月10日對沖平倉時(shí)，成交價(jià)為6150元/噸。步驟一：計(jì)算5月份期貨合約的盈虧對于5月份期貨合約，交易者賣出價(jià)為6270元/噸，買入平倉價(jià)為6190元/噸，因?yàn)橘u出價(jià)高于買入平倉價(jià)，所以該合約盈利，盈利金額為賣出價(jià)減去買入平倉價(jià)，即：\(6270-6190=80\)（元/噸）步驟二：計(jì)算7月份期貨合約的盈虧對于7月份期貨合約，交易者買入價(jià)為6200元/噸，賣出平倉價(jià)為6150元/噸，因?yàn)橘I入價(jià)高于賣出平倉價(jià)，所以該合約虧損，虧損金額為買入價(jià)減去賣出平倉價(jià)，即：\(6200-6150=50\)（元/噸）步驟三：計(jì)算該套利交易的總盈虧總盈虧等于5月份期貨合約的盈利減去7月份期貨合約的虧損，即：\(80-50=30\)（元/噸）綜上，該套利交易盈利30元/噸，答案選B。42、某交易者以8710元/噸買入7月棕櫚油期貨合約1手，同時(shí)以8780元/噸賣出9月棕櫚油期貨合約1手，當(dāng)兩合約價(jià)格為（）時(shí)，將所持合約同時(shí)平倉，該交易者盈利最大。

A.7月8880元/噸，9月8840元/噸

B.7月8840元/噸，9月8860元/噸

C.7月8810元/噸，9月8850元/噸

D.7月8720元/噸，9月8820元/噸

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計(jì)算在各選項(xiàng)情況下該交易者的盈利，然后比較得出盈利最大的選項(xiàng)。已知某交易者以\(8710\)元/噸買入\(7\)月棕櫚油期貨合約\(1\)手，同時(shí)以\(8780\)元/噸賣出\(9\)月棕櫚油期貨合約\(1\)手。期貨交易中，買入合約平倉時(shí)盈利為平倉價(jià)格減去買入價(jià)格；賣出合約平倉時(shí)盈利為賣出價(jià)格減去平倉價(jià)格。選項(xiàng)A：7月8880元/噸，9月8840元/噸-\(7\)月合約盈利：\(7\)月合約買入價(jià)格為\(8710\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8880\)元/噸，則\(7\)月合約盈利為\(8880-8710=170\)元/噸。-\(9\)月合約盈利：\(9\)月合約賣出價(jià)格為\(8780\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8840\)元/噸，則\(9\)月合約盈利為\(8780-8840=-60\)元/噸。-總盈利：該交易者總盈利為\(7\)月合約盈利與\(9\)月合約盈利之和，即\(170+(-60)=110\)元/噸。選項(xiàng)B：7月8840元/噸，9月8860元/噸-\(7\)月合約盈利：\(7\)月合約買入價(jià)格為\(8710\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8840\)元/噸，則\(7\)月合約盈利為\(8840-8710=130\)元/噸。-\(9\)月合約盈利：\(9\)月合約賣出價(jià)格為\(8780\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8860\)元/噸，則\(9\)月合約盈利為\(8780-8860=-80\)元/噸。-總盈利：該交易者總盈利為\(130+(-80)=50\)元/噸。選項(xiàng)C：7月8810元/噸，9月8850元/噸-\(7\)月合約盈利：\(7\)月合約買入價(jià)格為\(8710\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8810\)元/噸，則\(7\)月合約盈利為\(8810-8710=100\)元/噸。-\(9\)月合約盈利：\(9\)月合約賣出價(jià)格為\(8780\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8850\)元/噸，則\(9\)月合約盈利為\(8780-8850=-70\)元/噸。-總盈利：該交易者總盈利為\(100+(-70)=30\)元/噸。選項(xiàng)D：7月8720元/噸，9月8820元/噸-\(7\)月合約盈利：\(7\)月合約買入價(jià)格為\(8710\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8720\)元/噸，則\(7\)月合約盈利為\(8720-8710=10\)元/噸。-\(9\)月合約盈利：\(9\)月合約賣出價(jià)格為\(8780\)元/噸，平倉價(jià)格為\(8820\)元/噸，則\(9\)月合約盈利為\(8780-8820=-40\)元/噸。-總盈利：該交易者總盈利為\(10+(-40)=-30\)元/噸，即虧損\(30\)元/噸。比較四個(gè)選項(xiàng)的總盈利，\(110\gt50\gt30\gt-30\)，選項(xiàng)A的盈利最大。所以答案是A選項(xiàng)。43、5月份，某進(jìn)口商以67000元/噸的價(jià)格從外國進(jìn)口一批銅，同時(shí)以67500元/噸的價(jià)格賣出9月份銅期貨合約進(jìn)行套期保值。至6月中旬，該進(jìn)口商與某電纜廠協(xié)商以9月份銅期貨合約為基準(zhǔn)價(jià)，以低于期貨價(jià)格300元/噸的價(jià)格交易，該進(jìn)口商在開始套期保值時(shí)的基差為（）元/噸。

A.-500

B.300

C.500

D.-300

【答案】：A"

【解析】基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差值，其計(jì)算公式為基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。在本題中，5月份進(jìn)口商進(jìn)口銅的現(xiàn)貨價(jià)格為67000元/噸，同時(shí)賣出9月份銅期貨合約的價(jià)格為67500元/噸。將現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格代入公式可得，該進(jìn)口商在開始套期保值時(shí)的基差=67000-67500=-500元/噸。所以本題正確答案是A。"44、下列掉期交易中，屬于隔夜掉期交易形式的是（）。

A.O／N

B.F／F

C.T／F

D.S／F

【答案】：A

【解析】本題主要考查隔夜掉期交易形式的相關(guān)知識。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：O／NO／N即Overnight，是指前一個(gè)交易日到期交收日（T）與下一個(gè)交易日（T+1）的掉期交易，屬于隔夜掉期交易形式，所以A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：F／FF／F即Forward-Forward，是遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易，并非隔夜掉期交易，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：T／FT／F即Tom-Next，是指下一個(gè)營業(yè)日（T+1）與第三個(gè)營業(yè)日（T+2）的掉期交易，不屬于隔夜掉期交易，因此C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：S／FS／F即Spot-Forward，是即期對遠(yuǎn)期的掉期交易，不屬于隔夜掉期交易形式，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案為A。45、某日我國3月份豆粕期貨合約的結(jié)算價(jià)為2997元/噸，收盤價(jià)為2968元/噸，若豆粕期貨合約的每日價(jià)格最大波動限制為4%，下一交易日該豆粕期貨合約的漲停板為（）元/噸。

A.3087

B.3086

C.3117

D.3116

【答案】：D

【解析】期貨合約漲停板價(jià)格的計(jì)算公式為：漲停板價(jià)格=上一交易日結(jié)算價(jià)×（1+每日價(jià)格最大波動限制）。本題中，上一交易日3月份豆粕期貨合約的結(jié)算價(jià)為2997元/噸，每日價(jià)格最大波動限制為4%。將數(shù)據(jù)代入公式可得，下一交易日該豆粕期貨合約的漲停板價(jià)格=2997×（1+4%）=2997×1.04=3116.88元/噸。在期貨交易中，價(jià)格通常取整數(shù)，所以該漲停板價(jià)格應(yīng)取整為3116元/噸，故本題正確答案選D。46、美國10年期國債期貨期權(quán)，合約規(guī)模為100000美元，最小變動價(jià)位為1／64點(diǎn)（1點(diǎn)為合約面值的1％），最小變動值為（）美元。

A.14.625

B.15.625

C.16.625