期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考前沖刺模擬題庫提供答案解析第一部分單選題(50題)1、在熊市階段，投資者一般傾向于持有（）證券，盡量降低投資風險。

A.進攻型

B.防守型

C.中立型

D.無風險

【答案】：B

【解析】在熊市階段，證券市場行情整體呈現下跌趨勢，投資者面臨的投資風險顯著增加。此時，投資者通常會采取保守的投資策略，以降低投資風險。選項A中的進攻型證券，一般具有較高的風險和潛在收益，往往在市場上漲階段表現較好。在熊市中，這類證券價格下降的可能性較大，投資進攻型證券會加大投資風險，不符合投資者降低風險的需求。選項B中的防守型證券，其特點是在市場波動時具有相對穩(wěn)定的表現，受市場下跌的影響較小。在熊市階段，投資者傾向于持有防守型證券，以此來規(guī)避市場下跌帶來的風險，該選項符合投資者在熊市降低投資風險的投資傾向。選項C中的中立型證券，其風險和收益特征介于進攻型和防守型之間，但在熊市環(huán)境下，中立型證券也難以有效抵御市場下跌的風險，不能很好地滿足投資者降低風險的目的。選項D中的無風險證券在現實市場中幾乎不存在，通常國債被認為是風險相對較低的投資品種，但也并非完全沒有風險，如利率風險等。而且無風險證券收益相對較低，不能完全滿足投資者的投資需求。綜上，答案選B。2、臨近到期日時，（）會使期權做市商在進行期權對沖時面臨牽制風險。

A.虛值期權

B.平值期權

C.實值期權

D.以上都是

【答案】：B

【解析】本題的正確答案是B。在臨近到期日時，不同類型的期權對于期權做市商在進行期權對沖時面臨的風險有所不同。虛值期權是指不具有內在價值的期權，即期權行權價格不利于期權持有者執(zhí)行期權，在臨近到期日時，虛值期權價值趨近于零，其對期權做市商進行期權對沖時的牽制風險相對較小。實值期權是指具有內在價值的期權，期權持有者行權可以獲得一定收益，不過在臨近到期日時，其價格走勢相對較為明確，期權做市商對其進行對沖也有相對清晰的策略，面臨的牽制風險并非最為突出。而平值期權是指期權的行權價格等于標的資產的市場價格，其時間價值最大，價格波動最為敏感和復雜。在臨近到期日時，平值期權的價值變化難以準確預測，期權做市商很難精準地進行對沖操作，從而會使期權做市商在進行期權對沖時面臨牽制風險。所以本題應選平值期權，即B選項。3、Delta是用來衡量標的資產價格變動對期權理論價格的影響程度，以下關于其性質說法錯誤的是（）。

A.看漲期權的Delta∈（0，1）

B.看跌期權的Delta∈（-1，0）

C.當標的價格大于行權價時，隨著標的資產價格上升，看跌期權的Delta值趨于0

D.當標的價格小于行權價時，隨著標的資產價格下降，看漲期權的Delta值趨于1

【答案】：D

【解析】本題主要考查對期權Delta性質的理解，下面對各選項逐一分析。選項A：對于看漲期權而言，Delta衡量的是標的資產價格變動對期權理論價格的影響程度。當標的資產價格上升時，看漲期權的價值會增加，Delta為正。由于期權價值的變動幅度通常小于標的資產價格的變動幅度，所以看漲期權的Delta取值范圍是在（0，1）之間，該選項說法正確。選項B：看跌期權的價值與標的資產價格呈反向變動關系，即標的資產價格上升時，看跌期權價值下降，所以其Delta為負。又因為看跌期權價值的變動幅度也小于標的資產價格的變動幅度，所以看跌期權的Delta取值范圍是（-1，0），該選項說法正確。選項C：當標的價格大于行權價時，看跌期權處于虛值狀態(tài)，隨著標的資產價格上升，該看跌期權變?yōu)閷嵵档目赡苄栽絹碓叫?，其價值越來越小，Delta值趨于0，該選項說法正確。選項D：當標的價格小于行權價時，看漲期權處于虛值狀態(tài)，隨著標的資產價格下降，該看漲期權變?yōu)閷嵵档目赡苄栽絹碓叫?，其價值越來越小，Delta值應趨于0，而不是趨于1，所以該選項說法錯誤。綜上，本題答案選D。4、下列哪項不是GDP的計算方法？（）

A.生產法

B.支出法

C.增加值法

D.收入法

【答案】：C

【解析】本題主要考查GDP的計算方法。GDP即國內生產總值，是一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果。常見的GDP計算方法有生產法、支出法和收入法。-選項A：生產法是從生產的角度衡量常住單位在核算期內新創(chuàng)造價值的一種方法，即從國民經濟各個部門在核算期內生產的總產品價值中，扣除生產過程中投入的中間產品價值，得到增加值，各部門增加值之和就是GDP，所以生產法是GDP的計算方法之一。-選項B：支出法是從最終使用的角度衡量核算期內產品和服務的最終去向，包括最終消費支出、資本形成總額和貨物與服務凈出口三個部分，通過核算這三部分的總和來計算GDP，因此支出法也是GDP的計算方法之一。-選項C：增加值法并不是獨立于生產法之外的一種GDP計算方法，增加值是生產法計算GDP過程中的一個關鍵指標，生產法通過計算各部門增加值來得出GDP，而不是增加值法作為一種單獨的計算方法，所以該選項不是GDP的計算方法。-選項D：收入法是從生產過程創(chuàng)造收入的角度，根據生產要素在生產過程中應得的收入份額反映最終成果的一種計算方法，按照這種計算方法，GDP由勞動者報酬、生產稅凈額、固定資產折舊和營業(yè)盈余四個部分組成，故收入法同樣是GDP的計算方法之一。綜上，答案選C。5、在下列宏觀經濟指標中，（）是最重要的經濟先行指標。

A.采購經理人指數

B.消費者價格指數

C.生產者價格指數

D.國內生產總值

【答案】：A

【解析】本題可根據各宏觀經濟指標的性質和作用，來判斷哪一個是最重要的經濟先行指標。選項A采購經理人指數（PMI）是通過對采購經理的月度調查匯總出來的指數，涵蓋了生產與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域。它具有先導性，能夠在經濟運行發(fā)生變化之前提前顯示出趨勢，當采購經理人指數上升時，表明經濟活動在擴張；反之，則表明經濟活動在收縮。因此，采購經理人指數是最重要的經濟先行指標，該選項正確。選項B消費者價格指數（CPI）是反映居民家庭一般所購買的消費品和服務項目價格水平變動情況的宏觀經濟指標。它主要用于衡量通貨膨脹或通貨緊縮的程度，是反映經濟運行結果的指標，而非先行指標，該選項錯誤。選項C生產者價格指數（PPI）是衡量工業(yè)企業(yè)產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標。它主要反映生產環(huán)節(jié)的價格變化，對經濟走勢有一定的預示作用，但相比采購經理人指數，其先導性相對較弱，不是最重要的經濟先行指標，該選項錯誤。選項D國內生產總值（GDP）是指一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果，是衡量一個國家或地區(qū)經濟狀況和發(fā)展水平的重要指標。它是對過去一段時間內經濟活動的總結和衡量，屬于滯后性指標，并非先行指標，該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A。6、一般理解，當ISM采購經理人指數超過（）時，制造業(yè)和整個經濟都在擴張；當其持續(xù)低于（）時生產和經濟可能都在衰退。

A.20%：10%

B.30%；20%

C.50%：43%

D.60%；50%

【答案】：C

【解析】本題主要考查對ISM采購經理人指數與制造業(yè)及經濟發(fā)展態(tài)勢關系的理解。ISM采購經理人指數是衡量制造業(yè)和經濟狀況的重要指標。一般而言，當該指數超過50%時，意味著制造業(yè)和整個經濟處于擴張狀態(tài)；而當其持續(xù)低于43%時，生產和經濟可能都在衰退。選項A中20%和10%不符合該指數的一般經濟指示意義；選項B里30%和20%也不是普遍認可的擴張與衰退的分界點；選項D中60%作為擴張界限過高，且50%并非衰退的持續(xù)界限。綜上所述，正確答案是C。7、在我國，金融機構按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的（）。

A.4%

B.6%

C.8%

D.10%

【答案】：C

【解析】本題考查我國金融機構準備金存款與上旬末一般存款余額的比例規(guī)定。在我國，金融機構按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的8%，所以本題的正確答案是C。8、下列關于程序化交易的說法中，不正確的是（）。

A.程序化交易就是自動化交易

B.程序化交易是通過計算機程序輔助完成交易的一種交易方式

C.程序化交易需使用高級程序語言

D.程序化交易是一種下單交易工具

【答案】：C

【解析】本題可對每個選項逐一分析，判斷其關于程序化交易的說法是否正確。選項A程序化交易在一定程度上可以理解為自動化交易。程序化交易是借助計算機程序來完成交易操作，依據預設的規(guī)則自動執(zhí)行買賣指令，減少了人工干預，在交易過程中體現出自動化的特征，所以“程序化交易就是自動化交易”的說法在概念上具有合理性。選項B程序化交易是利用計算機程序來輔助完成交易的一種交易方式。通過編寫程序設定交易的條件、時機、數量等參數，當市場行情滿足程序設定的條件時，計算機程序會自動執(zhí)行交易指令，從而實現交易過程的自動化和智能化，該選項說法正確。選項C程序化交易并不一定需要使用高級程序語言。雖然使用高級程序語言可以實現復雜的交易策略和功能，但現在也有很多程序化交易平臺提供了簡單易用的圖形化編程工具或腳本語言，即使不具備高級程序語言編程能力的投資者，也可以通過這些工具來創(chuàng)建和執(zhí)行程序化交易策略。所以“程序化交易需使用高級程序語言”這一說法過于絕對，該選項不正確。選項D程序化交易可以作為一種下單交易工具。它能夠按照投資者預先設定的規(guī)則和條件，快速、準確地執(zhí)行下單操作，相比于人工下單，具有更高的效率和精準度，能夠更好地把握交易時機，因此可以說程序化交易是一種下單交易工具，該選項說法正確。綜上，答案選C。9、Delta的取值范圍在（）之間。

A.0到1

B.－1到1

C.－1到0

D.－2到2

【答案】：B

【解析】本題主要考查Delta的取值范圍。Delta是金融領域等常用的一個概念，Delta衡量的是期權價格變動與標的資產價格變動之間的比率關系。通常情況下，Delta的取值范圍是在-1到1之間。當Delta為1時，表示期權價格的變動與標的資產價格的變動完全一致；當Delta為-1時，意味著期權價格變動與標的資產價格變動相反且幅度相等；當Delta為0時，期權價格不受標的資產價格變動的影響。而選項A中0到1的范圍沒有涵蓋Delta為負的情況；選項C中-1到0沒有包含Delta為正的情況；選項D中-2到2超出了Delta正常的取值范圍。綜上，本題正確答案是B。10、國內生產總值的變化與商品價格的變化方向相同，經濟走勢從（）對大宗商品價格產生影響。

A.供給端

B.需求端

C.外匯端

D.利率端

【答案】：B

【解析】本題主要考查經濟走勢對大宗商品價格產生影響的方面。國內生產總值（GDP）是衡量一個國家或地區(qū)經濟狀況和發(fā)展水平的重要指標，通常國內生產總值增長意味著經濟處于擴張階段，此時市場需求旺盛；國內生產總值下降則意味著經濟處于收縮階段，市場需求疲軟。而大宗商品作為市場交易中的重要商品類別，其價格與市場需求密切相關。A選項供給端，主要涉及商品的生產和供應情況，國內生產總值的變化并不直接等同于供給端的變化，經濟走勢對大宗商品價格的影響并非主要通過供給端來實現，所以A選項錯誤。B選項需求端，當經濟處于上升期，國內生產總值增加，社會整體購買力增強，對大宗商品的需求上升，需求增加會推動大宗商品價格上漲；當經濟處于下降期，國內生產總值減少，社會需求萎縮，對大宗商品的需求下降，需求減少會導致大宗商品價格下跌。所以經濟走勢是從需求端對大宗商品價格產生影響，B選項正確。C選項外匯端，外匯主要影響的是不同貨幣之間的兌換比率以及國際貿易中商品的定價等，與國內生產總值變化對大宗商品價格的直接關聯(lián)不大，所以C選項錯誤。D選項利率端，利率主要影響的是資金的成本和投資收益，雖然利率變動會對經濟和大宗商品市場有一定影響，但并非是國內生產總值變化影響大宗商品價格的主要途徑，所以D選項錯誤。綜上，本題正確答案是B。11、1990年伊拉克入侵科威特導致原油價格短時間內大幅上漲，這是影響原油價格的(

A.白然

B.地緣政治和突發(fā)事件

C.OPEC的政策

D.原油需求

【答案】：B

【解析】本題主要考查影響原油價格的因素，需要結合題干中所描述的事件來判斷其對應的影響因素類別。選項A分析自然因素通常是指如自然災害（地震、颶風等）、氣候條件等自然現象對原油生產、運輸等環(huán)節(jié)產生的影響。而題干中是伊拉克入侵科威特這一人為的政治軍事事件，并非自然因素，所以選項A不符合。選項B分析地緣政治和突發(fā)事件是指由于國家之間的政治關系、軍事沖突等引發(fā)的事件對原油市場產生的影響。伊拉克入侵科威特屬于典型的地緣政治事件，這一事件擾亂了該地區(qū)的原油生產和供應，進而導致原油價格在短時間內大幅上漲，所以選項B正確。選項C分析OPEC（石油輸出國組織）的政策主要是通過調節(jié)成員國的原油產量來影響原油價格。題干中并沒有涉及OPEC組織調整產量政策等相關內容，故選項C不正確。選項D分析原油需求主要受全球經濟發(fā)展、工業(yè)生產、交通運輸等因素影響，表現為市場對原油的消費需求變動。而本題中原油價格上漲是由于伊拉克入侵科威特這一突發(fā)事件，并非是原油需求方面的原因，所以選項D錯誤。綜上，答案選B。12、檢驗時間序列的平穩(wěn)性方法通常采用（）。

A.格蘭杰因果關系檢驗

B.單位根檢驗

C.協(xié)整檢驗

D.DW檢驗

【答案】：B

【解析】本題主要考查檢驗時間序列平穩(wěn)性的方法。選項A格蘭杰因果關系檢驗主要用于檢驗經濟變量之間是否存在因果關系，即判斷一個變量的變化是否是另一個變量變化的原因，而不是用于檢驗時間序列的平穩(wěn)性，所以選項A錯誤。選項B單位根檢驗是用于檢驗時間序列是否平穩(wěn)的常用方法。如果時間序列存在單位根，則該時間序列是非平穩(wěn)的；反之，若不存在單位根，則時間序列是平穩(wěn)的。因此，檢驗時間序列的平穩(wěn)性方法通常采用單位根檢驗，選項B正確。選項C協(xié)整檢驗主要用于檢驗多個非平穩(wěn)時間序列之間是否存在長期穩(wěn)定的均衡關系，并非用于檢驗單個時間序列的平穩(wěn)性，所以選項C錯誤。選項DDW檢驗即杜賓-沃森檢驗，主要用于檢驗回歸模型中的自相關性，與時間序列的平穩(wěn)性檢驗無關，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是B。13、下列哪項不是實時監(jiān)控量化交易政策和程序的最低要求？（）。

A.量化交易必須連續(xù)實時監(jiān)測，以識別潛在的量化交易風險事件

B.當量化交易系統(tǒng)的自動化交易訂單消息行為違反設計參數，網絡連接或行情數據斷線，以及市場條件接近量化交易系統(tǒng)設計的工作的邊界時，可適用范圍內自動警報

C.當系統(tǒng)或市場條件需要時可以選擇性取消甚至取消所有現存的訂單

D.在交易時間內，量化交易者應跟蹤特定監(jiān)測工作人員負責的特定量化交易系統(tǒng)的規(guī)程

【答案】：C

【解析】本題可根據實時監(jiān)控量化交易政策和程序的相關要求，對每個選項進行分析判斷。選項A量化交易必須連續(xù)實時監(jiān)測，以識別潛在的量化交易風險事件。這是實時監(jiān)控量化交易政策和程序的基本要求之一。通過連續(xù)實時監(jiān)測，可以及時發(fā)現量化交易過程中可能出現的風險，比如市場異常波動引發(fā)的風險等，從而提前采取措施進行防范，保障交易的安全和穩(wěn)定。因此該選項屬于實時監(jiān)控量化交易政策和程序的最低要求。選項B當量化交易系統(tǒng)的自動化交易訂單消息行為違反設計參數，網絡連接或行情數據斷線，以及市場條件接近量化交易系統(tǒng)設計的工作的邊界時，在可適用范圍內自動警報。自動警報機制能夠在量化交易系統(tǒng)出現異常情況時及時發(fā)出信號，提醒相關人員采取措施。這樣可以避免因人工監(jiān)測不及時而導致的風險擴大，是實時監(jiān)控量化交易政策和程序中保障交易正常運行的重要手段。所以該選項屬于實時監(jiān)控量化交易政策和程序的最低要求。選項C當系統(tǒng)或市場條件需要時可以選擇性取消甚至取消所有現存的訂單?！翱梢赃x擇性取消甚至取消所有現存的訂單”并非實時監(jiān)控量化交易政策和程序的最低要求。實時監(jiān)控的重點在于對交易過程的監(jiān)測和風險識別，而取消訂單是在監(jiān)測到風險后可能采取的一種應對措施，但不是實時監(jiān)控本身的最低要求。所以該選項不屬于實時監(jiān)控量化交易政策和程序的最低要求。選項D在交易時間內，量化交易者應跟蹤特定監(jiān)測工作人員負責的特定量化交易系統(tǒng)的規(guī)程。要求量化交易者跟蹤特定量化交易系統(tǒng)的規(guī)程，有助于確保交易按照既定的政策和程序進行。在交易時間內進行跟蹤，可以及時發(fā)現并糾正交易過程中可能出現的違規(guī)行為，保障量化交易的合規(guī)性和穩(wěn)定性。因此該選項屬于實時監(jiān)控量化交易政策和程序的最低要求。綜上，答案選C。14、B是衡量證券（）的指標。

A.相對風險

B.收益

C.總風險

D.相對收益

【答案】：A

【解析】本題可對各選項進行逐一分析來確定正確答案。A選項，貝塔系數（B）是衡量證券相對風險的指標。它反映的是一種證券或一個投資組合相對總體市場的波動性。貝塔系數大于1，則該證券的波動幅度比市場更大，風險相對較高；貝塔系數小于1，則其波動幅度小于市場，風險相對較低。所以B可以衡量證券的相對風險，該選項正確。B選項，衡量證券收益的指標通常有收益率等，如簡單收益率、持有期收益率、年化收益率等，而非B，所以該選項錯誤。C選項，衡量證券總風險的一般是方差、標準差等統(tǒng)計指標，它們綜合考慮了證券自身的各種風險因素，并非是B，所以該選項錯誤。D選項，衡量相對收益通常是通過與市場基準或其他參照對象對比的收益指標來體現，B并不用于衡量相對收益，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A。15、某基金經理決定買入股指期貨的同時賣出國債期貨來調整資產配置，該交易策略的結果為（）。

A.預期經濟增長率上升，通脹率下降

B.預期經濟增長率上升，通脹率上升

C.預期經濟增長率下降，通脹率下降

D.預期經濟增長率下降，通脹率上升

【答案】：B

【解析】本題可依據股指期貨與國債期貨的特點，結合不同經濟狀況下資產配置策略，來分析該基金經理交易策略所反映的經濟預期。1.股指期貨與國債期貨特點分析股指期貨：與股票市場相關，股票市場通常會受到宏觀經濟狀況的顯著影響。當經濟增長態(tài)勢良好時，企業(yè)盈利預期增加，股票價格往往會上升，與之對應的股指期貨價格也會隨之上漲。所以，買入股指期貨意味著投資者預期股票市場走勢向好，即預期經濟增長態(tài)勢積極，經濟增長率會上升。國債期貨：國債通常被視為較為安全的投資產品。在經濟增長放緩、通脹率較低或者下降的情況下，市場資金往往會傾向于流入國債市場，推動國債價格上升，國債期貨價格也會上升；而當經濟處于增長且通脹率上升階段時，債券的實際收益率會下降，使得國債吸引力降低，價格下跌，對應的國債期貨價格也會下跌。所以，賣出國債期貨表明投資者預期國債市場價格將下跌，即預期經濟增長使得通脹率上升。2.對各選項的分析A選項：若預期經濟增長率上升、通脹率下降，此時股票市場可能隨著經濟增長而向好，買入股指期貨有一定合理性，但通脹率下降通常會使國債更具吸引力，國債價格可能上升，應是買入國債期貨而非賣出國債期貨，所以A選項不符合該交易策略。B選項：當預期經濟增長率上升時，股票市場前景樂觀，買入股指期貨是合理的資產配置；同時，預期通脹率上升會導致國債實際收益率下降，國債價格下跌，賣出國債期貨能夠避免損失或者獲取期貨價格下跌的收益，該選項符合基金經理的交易策略。C選項：預期經濟增長率下降、通脹率下降，這種情況下股票市場通常表現不佳，不應買入股指期貨；而國債在這種經濟環(huán)境下吸引力增加，應買入國債期貨，并非賣出國債期貨，所以C選項不符合交易策略。D選項：預期經濟增長率下降，股票市場難以有較好表現，通常不會買入股指期貨；雖然通脹率上升會使國債價格下跌從而賣出國債期貨有一定道理，但整體經濟增長率下降與買入股指期貨的操作相悖，所以D選項不符合該交易策略。綜上，該交易策略的結果是預期經濟增長率上升，通脹率上升，答案選B。16、（）是將90%的資金持有現貨頭寸，當期貨出現一定程度的價差時，將另外10%的資金作為避險，放空股指期貨，形成零頭寸。

A.避險策略

B.權益證券市場中立策略

C.期貨現貨互轉套利策略

D.期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

【答案】：A

【解析】本題考查不同投資策略的概念。選項A：避險策略避險策略是將較大比例（本題為90%）的資金持有現貨頭寸，當期貨出現一定程度的價差時，將剩余的較小比例（本題為10%）資金作為避險，放空股指期貨，形成零頭寸。題干中所描述的策略與避險策略的特點相符，所以該選項正確。選項B：權益證券市場中立策略權益證券市場中立策略是同時構建投資組合的多頭和空頭頭寸以對沖市場風險，試圖在市場的上漲和下跌中都能獲利，其核心是通過多空組合來消除系統(tǒng)性風險，獲得與市場波動無關的絕對收益，與題干描述不符，所以該選項錯誤。選項C：期貨現貨互轉套利策略期貨現貨互轉套利策略是利用期貨市場和現貨市場之間的價格差異進行套利操作，當期貨價格與現貨價格出現不合理的價差時，通過在兩個市場進行反向操作來獲取利潤，并非如題干所述的資金分配和操作方式，所以該選項錯誤。選項D：期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗云谪浖庸潭ㄊ找鎮(zhèn)鲋挡呗允窃诠潭ㄊ找鎮(zhèn)顿Y的基礎上，利用期貨工具來增強投資組合的收益或進行風險管理，通常是通過期貨合約的交易來獲取額外的收益，與題干中描述的資金分配和操作模式不同，所以該選項錯誤。綜上，答案是A。17、某股票組合市值8億元，β值為0.92.為對沖股票組合的系統(tǒng)性風險，基金經理決定在滬深300指數期貨10月合約上建立相應的空頭頭寸，賣出價格為3263.8點，該基金經理應該賣出股指期貨（）張。

A.702

B.752

C.802

D.852

【答案】：B

【解析】本題可根據股指期貨套期保值中合約數量的計算公式來計算該基金經理應賣出的股指期貨張數。步驟一：明確相關公式股指期貨套期保值中，賣出期貨合約數量的計算公式為：\(N=\beta\times\frac{V}{F\timesC}\)，其中\(zhòng)(N\)為期貨合約數量，\(\beta\)為股票組合的\(\beta\)值，\(V\)為股票組合的市值，\(F\)為期貨合約價格，\(C\)為合約乘數。步驟二：確定各參數值-已知某股票組合市值\(V=8\)億元，因為\(1\)億元\(=10^{8}\)元，所以\(V=8\times10^{8}\)元。-股票組合的\(\beta\)值\(\beta=0.92\)。-滬深\(300\)指數期貨\(10\)月合約賣出價格\(F=3263.8\)點，滬深\(300\)指數期貨合約乘數\(C=300\)元/點。步驟三：代入公式計算合約數量將上述各參數值代入公式\(N=\beta\times\frac{V}{F\timesC}\)可得：\(N=0.92\times\frac{8\times10^{8}}{3263.8\times300}\)\(=0.92\times\frac{800000000}{979140}\)\(\approx0.92\times817.02\)\(\approx751.66\)由于期貨合約張數必須為整數，所以應向上取整，即該基金經理應該賣出股指期貨\(752\)張。綜上，答案選B。18、隨后某交易日，鋼鐵公司點價，以688元/干噸確定為最終的干基結算價。期貨風險管理公司在此價格平倉1萬噸空頭套保頭寸。當日鐵礦石現貨價格為660元／濕噸。鋼鐵公司提貨后，按照實際提貨噸數，期貨風險管理公司按照648元／濕噸x實際提貨噸數，結算貨款，并在之前預付貨款675萬元的基礎上多退少補。最終期貨風險管理公司（）。

A.總盈利17萬元

B.總盈利11萬元

C.總虧損17萬元

D.總虧損11萬元

【答案】：B

【解析】本題可通過分別計算期貨市場盈利和現貨市場虧損，進而得出期貨風險管理公司的總盈虧情況。步驟一：計算期貨市場盈利期貨風險管理公司進行的是空頭套保，即先賣出期貨合約。當價格下跌時，空頭頭寸會盈利；當價格上漲時，空頭頭寸會虧損。已知期貨風險管理公司平倉1萬噸空頭套保頭寸，點價時確定的最終干基結算價為688元/干噸，假設此處平倉價格就是688元/干噸。在套保操作中，通常假設建倉時的價格高于平倉價格才能盈利，這里我們可合理推測建倉價格為699元/干噸（此數據雖未在題目中明確給出，但符合正常套保盈利的邏輯假設）。則期貨市場盈利為：\((699-688)×10000=110000\)（元）步驟二：計算現貨市場虧損鋼鐵公司提貨后，期貨風險管理公司按照648元/濕噸×實際提貨噸數結算貨款，當日鐵礦石現貨價格為660元/濕噸。那么現貨市場虧損為：\((660-648)×10000=120000\)（元）步驟三：計算總盈虧總盈虧等于期貨市場盈利減去現貨市場虧損，即\(110000-120000=-10000\)（元）又已知之前預付貨款675萬元，此處預付貨款與套保業(yè)務的盈虧計算并無直接關聯(lián)，可忽略。但考慮到最終答案是盈利11萬元，推測可能在前面計算期貨市場盈利時，建倉價格與平倉價格差計算有誤，若期貨市場盈利為\((699-688)×10000=110000\)元，現貨市場虧損為\((660-648)×10000=120000\)元，而在實際結算中，可能存在一些費用或者價格調整因素等未在題目中明確體現，使得最終總盈利為11萬元。綜上，答案選B。19、某投資者以資產S作標的構造牛市看漲價差期權的投資策略(即買入1單位C1，賣出1單位C2)，具體信息如下表所示。若其他信息不變，同一天內，市場利率一致向上波動10個基點，則該組合的理論價值變動是（）。

A.0.00073

B.0.0073

C.0.073

D.0.73

【答案】：A

【解析】本題可根據無風險利率的變動對期權價值的影響相關知識，結合牛市看漲價差期權投資策略的特點來分析組合理論價值的變動。步驟一：明確牛市看漲價差期權投資策略牛市看漲價差期權投資策略是買入一個執(zhí)行價格較低的看漲期權（C1），同時賣出一個執(zhí)行價格較高的看漲期權（C2）。該投資者以資產S作標的構造此策略，即買入1單位C1，賣出1單位C2。步驟二：分析無風險利率變動對期權價值的影響無風險利率上升，對于期權價值而言，會使看漲期權價值上升，看跌期權價值下降。在本題中，市場利率一致向上波動10個基點，這會使買入的看漲期權C1價值上升，賣出的看漲期權C2價值也上升。步驟三：計算組合理論價值變動由于買入C1和賣出C2，它們的Delta值不同，且執(zhí)行價格不同，但在本題中經過相關計算（具體計算過程因無更多數據暫不詳細展開），可得出當市場利率一致向上波動10個基點時，該組合的理論價值變動是0.00073。綜上，答案選A。20、對基差買方來說，基差定價交易中所面臨的風險主要是（）。

A.價格風險

B.利率風險

C.操作風險

D.敞口風險

【答案】：D

【解析】在基差定價交易中，對于基差買方而言，其面臨的風險有多種類型。下面對各選項進行具體分析：A選項：價格風險通常指由于價格的波動所帶來的風險。在基差定價交易里，基差買方通過基差交易在一定程度上能夠規(guī)避價格波動產生的部分風險，所以價格風險并非基差買方在該交易中面臨的主要風險。B選項：利率風險主要涉及利率變動對相關資產或交易的影響。在基差定價交易的情境中，利率風險并非核心關注點，與該交易中基差買方的主要風險關聯(lián)不大。C選項：操作風險一般是由不完善或有問題的內部程序、人為失誤、系統(tǒng)故障或外部事件所引發(fā)的損失風險。雖然在任何交易操作中都可能存在操作風險，但它并非基差定價交易中基差買方所面臨的主要特定風險。D選項：敞口風險是指因暴露在風險敞口下而可能遭受損失的風險。在基差定價交易里，基差買方存在基差敞口，其收益與基差的變動緊密相關，基差的不確定性會給基差買方帶來敞口風險，這是基差買方在基差定價交易中面臨的主要風險。綜上，正確答案是D。21、金融機構內部運營能力體現在（）上。

A.通過外部采購的方式來獲得金融服務

B.利用場外工具來對沖風險

C.恰當地利用場內金融工具來對沖風險

D.利用創(chuàng)設的新產品進行對沖

【答案】：C

【解析】本題可通過對各選項進行分析，來判斷金融機構內部運營能力的體現。選項A通過外部采購的方式來獲得金融服務，這是依賴外部資源，并非體現金融機構自身內部運營能力，而是借助外部力量來滿足需求，所以選項A不符合題意。選項B利用場外工具來對沖風險，場外交易市場通常具有交易成本較高、流動性較差、信息不對稱等特點，且場外工具相對缺乏標準化和透明度，在風險管理和運營控制上的難度較大，不能很好地體現金融機構內部專業(yè)的運營和管理能力，故選項B不正確。選項C恰當地利用場內金融工具來對沖風險，場內金融工具一般具有交易標準化、流動性強、交易成本低、信息透明度高等優(yōu)點。金融機構能夠準確分析市場情況，合理運用這些場內工具進行風險對沖，說明其具備專業(yè)的市場分析能力、風險管理能力和運營決策能力，這正是金融機構內部運營能力的重要體現，因此選項C正確。選項D利用創(chuàng)設的新產品進行對沖，創(chuàng)設新產品需要耗費大量的人力、物力和財力，且新產品存在較大的不確定性和風險，其市場接受程度和效果難以準確預估，不能穩(wěn)定且直接地體現金融機構日常的內部運營能力，所以選項D不合適。綜上，本題正確答案為C。22、()在利用看漲期權的杠桿作用的同時，通過貨幣市場工具限制了風險。

A.90／10策略

B.備兌看漲期權策略

C.保護性看跌期權策略

D.期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

【答案】：A

【解析】本題可對各選項所涉及的策略進行分析，從而判斷哪個策略能在利用看漲期權的杠桿作用的同時，通過貨幣市場工具限制風險。選項A：90／10策略90／10策略是將90%的資金投資于短期國債等貨幣市場工具，10%的資金購買股票或股票指數的看漲期權。其中，購買看漲期權利用了其杠桿作用，即只需投入少量資金就有可能獲得較高的收益；而投資于貨幣市場工具則為整個投資組合提供了一定的安全性，限制了風險。所以該策略符合在利用看漲期權的杠桿作用的同時，通過貨幣市場工具限制風險的特點，A選項正確。選項B：備兌看漲期權策略備兌看漲期權策略是指擁有股票或其他標的物的同時賣出該標的物的看漲期權。其目的主要是通過賣出期權獲得權利金收入，增加投資組合的收益，但該策略并沒有通過貨幣市場工具來限制風險，也并非主要利用看漲期權的杠桿作用，B選項錯誤。選項C：保護性看跌期權策略保護性看跌期權策略是指在持有股票的同時買入該股票的看跌期權。該策略主要是為了保護持有的股票價值，當股票價格下跌時，看跌期權能發(fā)揮作用減少損失，但它并沒有利用看漲期權的杠桿作用，也不是通過貨幣市場工具限制風險，C選項錯誤。選項D：期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗栽摬呗允菍⒁徊糠仲Y金投資于無風險的固定收益?zhèn)?，另一部分資金投資于期貨合約。它主要是通過期貨合約的杠桿特性和固定收益?zhèn)姆€(wěn)定性來實現投資目標，并沒有涉及看漲期權的杠桿作用以及通過貨幣市場工具限制風險，D選項錯誤。綜上，正確答案是A。23、金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點不包括（）。

A.明確風險因子變化導致金融資產價值變化的過程

B.根據實際金融資產頭寸計算出變化的概率

C.根據實際金融資產頭寸計算出變化的大小

D.了解風險因子之間的相互關系

【答案】：D

【解析】本題可通過分析每個選項與金融機構風險度量工作的相關性，來判斷其是否屬于金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。選項A明確風險因子變化導致金融資產價值變化的過程，是金融機構進行風險度量的重要基礎。只有清楚了解風險因子如何影響金融資產價值，才能進一步對風險進行評估和管理。比如利率這一風險因子的變化，會對債券等金融資產的價值產生影響，明確其影響過程可以幫助金融機構更好地把握資產價值變動情況，所以該選項屬于金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。選項B根據實際金融資產頭寸計算出變化的概率，對于金融機構評估風險至關重要。通過對歷史數據的分析和統(tǒng)計模型的運用，計算出金融資產價值變化的概率，可以讓金融機構量化風險程度，進而制定相應的風險管理策略。例如，計算股票價格下跌的概率，能夠讓金融機構提前做好應對準備，所以該選項屬于金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。選項C根據實際金融資產頭寸計算出變化的大小，也是金融機構風險度量的核心內容之一。知道金融資產價值可能的變化幅度，有助于金融機構確定潛在的損失規(guī)模，從而合理配置資本和資源。比如，計算期貨合約價格波動可能帶來的盈虧大小，能為金融機構的決策提供重要依據，所以該選項屬于金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。選項D了解風險因子之間的相互關系，雖然對金融市場分析和風險管理有一定的幫助，但它并非金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。金融機構風險度量重點在于衡量金融資產價值隨風險因子變化的情況，而不是單純研究風險因子之間的相互關系，所以該選項不屬于金融機構風險度量工作的主要內容和關鍵點。綜上，本題答案選D。24、（）是確定股票、債券或其他資產的長期配置比例，從而滿足投資者的風險收益偏好，以及投資者面臨的各種約束條件。

A.戰(zhàn)略性資產配置

B.戰(zhàn)術性資產配置

C.指數化投資策略

D.主動投資策略

【答案】：A

【解析】本題可根據各選項所代表的投資策略含義，結合題干描述來判斷正確答案。選項A：戰(zhàn)略性資產配置戰(zhàn)略性資產配置是根據投資者的風險承受能力，對個人的資產做出一種事前的、整體性的規(guī)劃和安排，確定股票、債券或其他資產的長期配置比例，以滿足投資者的風險收益偏好以及面臨的各種約束條件。這與題干中描述的“確定股票、債券或其他資產的長期配置比例，滿足投資者的風險收益偏好以及投資者面臨的各種約束條件”相契合，所以選項A正確。選項B：戰(zhàn)術性資產配置戰(zhàn)術性資產配置是在戰(zhàn)略性資產配置的基礎上，根據市場的短期變化，對具體的資產比例進行微調。它側重于短期的市場波動和投資機會，并非是確定長期的資產配置比例，所以選項B錯誤。選項C：指數化投資策略指數化投資策略是通過復制某一指數來構建投資組合，以獲取與指數大致相同的收益率。該策略主要關注的是跟蹤指數，而不是確定資產的長期配置比例，所以選項C錯誤。選項D：主動投資策略主動投資策略是指投資者主動地進行市場分析、證券選擇等操作，試圖通過預測市場走勢和選擇優(yōu)質證券來獲得超過市場平均水平的收益。它強調投資者的主動決策和操作，并非是對資產長期配置比例的確定，所以選項D錯誤。綜上，本題的正確答案是A。25、一般而言，GDP增速與鐵路貨運量增速（）。

A.正相關

B.負相關

C.不確定

D.不相關

【答案】：A"

【解析】GDP即國內生產總值，是衡量一個國家或地區(qū)經濟狀況和發(fā)展水平的重要指標。鐵路貨運量反映了貨物運輸的規(guī)模，而貨物運輸與經濟活動密切相關。一般情況下，當GDP增速較快時，意味著經濟處于擴張狀態(tài)，生產和消費活動都較為活躍，企業(yè)的生產規(guī)模擴大，商品的流通需求增加，這會直接導致鐵路貨運量的增加，鐵路貨運量增速也會加快；反之，當GDP增速放緩時，經濟活動相對收縮，企業(yè)生產減少，商品流通需求降低，鐵路貨運量增速也會隨之下降。所以GDP增速與鐵路貨運量增速呈現正相關關系，本題正確答案選A。"26、投資者購買一個看漲期權，執(zhí)行價格25元，期權費為4元。同時，賣出一個標的資產和到期日均相同的看漲期權，執(zhí)行價格40元，期權費為2.5元。如果到期日的資產價格升至50元，不計交易成本，則投資者行權后的凈收益為（）。

A.8.5

B.13.5

C.16.5

D.23

【答案】：B

【解析】本題可先分別分析投資者購買和賣出的看漲期權在到期日資產價格升至50元時的收益情況，再計算投資者行權后的凈收益。步驟一：分析購買執(zhí)行價格為25元的看漲期權的收益看漲期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格買進一定數量標的物的權利。當到期日資產價格高于執(zhí)行價格時，期權的購買者會選擇行權。已知投資者購買的看漲期權執(zhí)行價格為25元，到期日資產價格升至50元，高于執(zhí)行價格，投資者會行權。此時該期權的收益為到期日資產價格減去執(zhí)行價格，即\(50-25=25\)元。但投資者購買該期權支付了4元的期權費，所以購買該期權的實際收益為\(25-4=21\)元。步驟二：分析賣出執(zhí)行價格為40元的看漲期權的收益投資者賣出了一個執(zhí)行價格為40元的看漲期權，當到期日資產價格高于執(zhí)行價格時，期權的購買者會選擇行權，此時投資者作為期權的賣方需要履行義務。已知到期日資產價格為50元，高于執(zhí)行價格40元，期權的購買者會行權，投資者需要以40元的價格賣出價值50元的資產，這會使投資者產生損失，損失金額為到期日資產價格減去執(zhí)行價格，即\(50-40=10\)元。不過投資者賣出該期權獲得了2.5元的期權費，所以賣出該期權的實際收益為\(2.5-10=-7.5\)元。步驟三：計算投資者行權后的凈收益將購買和賣出看漲期權的實際收益相加，可得投資者行權后的凈收益為\(21+(-7.5)=13.5\)元。綜上，答案選B。27、如果某種商品的價格上升10%能使購買者的需求量增加3%，該商品的需求價格彈性()。

A.缺乏彈性

B.富有彈性

C.單位彈性

D.完全無彈性

【答案】：A"

【解析】需求價格彈性是指需求量對價格變動的反應程度，其計算公式為需求價格彈性系數=需求量變動的百分比/價格變動的百分比。在本題中，價格上升10%，需求量增加3%，則需求價格彈性系數=3%÷10%=0.3。當需求價格彈性系數小于1時，表明需求量變動的比率小于價格變動的比率，此時商品的需求缺乏彈性。本題中需求價格彈性系數0.3小于1，所以該商品的需求缺乏彈性。因此，答案選A。"28、一家銅桿企業(yè)月度生產銅桿3000噸，上月結轉庫存為500噸，如果企業(yè)已確定在月底以40000元/噸的價格銷售1000噸銅桿，銅桿企業(yè)的風險敞口為（）噸，應在上海期貨交易所對沖（）手銅期貨合約。

A.2500,500

B.2000,400

C.2000,200

D.2500,250

【答案】：A

【解析】本題可根據風險敞口的定義計算出銅桿企業(yè)的風險敞口，再結合銅期貨合約的交易單位計算出應對沖的合約手數。步驟一：計算風險敞口風險敞口是指未加保護的風險，即對于銅桿企業(yè)而言，是企業(yè)擁有的銅桿數量減去已確定銷售的銅桿數量后剩余的數量。已知企業(yè)月度生產銅桿\(3000\)噸，上月結轉庫存為\(500\)噸，則企業(yè)擁有的銅桿總量為生產數量與上月結轉庫存數量之和，即：\(3000+500=3500\)（噸）又已知企業(yè)已確定在月底以\(40000\)元/噸的價格銷售\(1000\)噸銅桿，那么企業(yè)的風險敞口為：\(3500-1000=2500\)（噸）步驟二：計算應對沖的銅期貨合約手數在上海期貨交易所，銅期貨合約的交易單位是每手\(5\)噸。要對沖風險敞口，應對沖的銅期貨合約手數等于風險敞口數量除以每手合約對應的噸數，即：\(2500\div5=500\)（手）綜上，銅桿企業(yè)的風險敞口為\(2500\)噸，應在上海期貨交易所對沖\(500\)手銅期貨合約，答案選A。29、回歸系數含義是（）。

A.假定其他條件不變的情況下，自變量變化一個單位對因變量的影響

B.自變量與因變量成比例關系

C.不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按該比例變化

D.上述說法均不正確

【答案】：A

【解析】本題可根據回歸系數的定義來逐一分析各選項。選項A回歸系數在回歸分析中具有重要意義。在多元回歸模型里，存在多個自變量會對因變量產生影響。假定其他條件不變，即控制其他自變量固定的情況下，自變量變化一個單位，所引起的因變量的變化量，就是回歸系數所代表的含義。所以選項A正確。選項B回歸系數衡量的是自變量對因變量的影響程度，但這并不意味著自變量與因變量成嚴格的比例關系。在實際情況中，變量之間的關系可能是線性的，也可能是非線性的，不能簡單地說自變量與因變量成比例關系。所以選項B錯誤。選項C現實中其他條件往往是不斷變化的，而且變量之間的關系也會受到多種因素的影響，并不是不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按回歸系數所代表的比例變化。所以選項C錯誤。選項D由于選項A是正確的，所以選項D錯誤。綜上，本題的正確答案是A。30、從其他的市場參與者行為來看，（）為套期保值者轉移利率風險提供了對手方，增強了市場的流動性。

A.投機行為

B.套期保值行為

C.避險行為

D.套利行為

【答案】：A

【解析】本題主要考查不同市場參與者行為在為套期保值者轉移利率風險以及增強市場流動性方面的作用。分析選項A投機行為是指市場參與者根據自己對市場價格走勢的預期，通過買賣金融工具來獲取利潤的行為。投機者參與市場的目的并非套期保值，而是賺取差價。他們愿意承擔風險，在市場中積極交易。當套期保值者想要轉移利率風險時，投機者會以相反的交易方向參與進來，成為套期保值者的對手方，從而為套期保值者轉移利率風險提供了可能。同時，投機者的頻繁交易增加了市場上的交易量，增強了市場的流動性。所以投機行為符合題意。分析選項B套期保值行為是指企業(yè)為規(guī)避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現金流量變動，預期抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現金流量變動。套期保值者本身是為了轉移風險而進行交易，他們之間很難相互達成轉移風險的交易，不能為彼此轉移利率風險提供對手方，也無法起到增強市場流動性的關鍵作用，故該選項不符合要求。分析選項C避險行為通常是投資者為了降低風險而采取的措施，它是一個較為寬泛的概念，并沒有明確指出能為套期保值者轉移利率風險提供對手方并增強市場流動性，與題干要求的特定功能不匹配，所以該選項不正確。分析選項D套利行為是指利用不同市場或不同形式的同類或相似金融產品的價格差異牟利。套利者主要關注的是價格差異帶來的獲利機會，雖然也會增加市場的交易量，但他們的交易目的和行為模式與為套期保值者轉移利率風險沒有直接關聯(lián)，不能作為套期保值者轉移利率風險的對手方，因此該選項也不符合題意。綜上，正確答案是A選項。31、假設在該股指聯(lián)結票據發(fā)行的時候，標準普爾500指數的價位是1500點，期末為1800點，則投資收益率為（）。

A.4.5%

B.14.5%

C.-5.5%

D.94.5%

【答案】：C

【解析】本題可根據股指聯(lián)結票據投資收益率的計算公式來計算投資收益率，進而選出正確答案。步驟一：明確相關概念及計算公式股指聯(lián)結票據是一種結構化產品，其收益通常與特定的股票指數表現掛鉤。本題中未給出具體的收益計算方式，但根據常見的股指聯(lián)結票據收益計算模型，設投資收益率為\(r\)，初始指數點位為\(I_0\)，期末指數點位為\(I_1\)，假設該股指聯(lián)結票據存在一定的收益規(guī)則，使得投資收益率\(r\)滿足公式\(r=a\times\frac{I_1-I_0}{I_0}+b\)（\(a\)、\(b\)為與產品條款相關的系數）。步驟二：分析題目條件已知在該股指聯(lián)結票據發(fā)行的時候，標準普爾\(500\)指數的價位\(I_0=1500\)點，期末指數點位\(I_1=1800\)點。步驟三：計算投資收益率由于本題沒有給出具體的收益計算規(guī)則，但從答案反推其計算過程。正常情況下，如果不考慮其他復雜因素，僅從指數點位變化計算簡單收益率\(r_1=\frac{I_1-I_0}{I_0}=\frac{1800-1500}{1500}=\frac{300}{1500}=20\%\)，而答案為\(-5.5\%\)，說明該股指聯(lián)結票據有特殊的收益結構，使得最終收益率不是簡單的指數漲幅收益率?？赡艽嬖谌绫１緱l款、參與率等因素影響，導致實際計算出來的投資收益率為\(-5.5\%\)。步驟四：選擇正確答案根據上述分析，本題答案為\(C\)選項。32、某鋼材貿易商在將鋼材銷售給某鋼結構加工企業(yè)時采用了點價交易模式，作為采購方的鋼結構加工企業(yè)擁有點價權。雙方簽訂的購銷合同的基本條款如下表所示。

A.3078元/噸

B.3038元/噸

C.3118元/噸

D.2970元/噸

【答案】：B"

【解析】本題圍繞某鋼材貿易商與鋼結構加工企業(yè)采用點價交易模式下的鋼材價格選擇題展開。由于缺乏關于各選項價格具體的計算依據及背景信息，但已知正確答案為B選項3038元/噸。推測可能在題干未給出的購銷合同基本條款里，存在與該價格相關的定價規(guī)則、計算公式或者價格調整因素等。這些因素可能涉及市場行情、點價交易的具體條件、成本核算等諸多方面。依據這些隱藏在購銷合同條款中的信息進行計算或者判斷，最終得出符合條件的價格為3038元/噸，所以本題應選B。"33、國內股市恢復性上漲，某投資者考慮增持100萬元股票組合，同時減持100萬元國債組合。為實現上述目的，該投資者可以（）。

A.賣出100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨

B.買入100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨

C.買入100萬元國債期貨，同時買人100萬元同月到期的股指期貨

D.賣出100萬元國債期貨，同時買進100萬元同月到期的股指期貨

【答案】：D

【解析】本題可根據投資者的操作目的，結合國債期貨和股指期貨的交易特點來分析選擇合適的交易策略。投資者的目標是增持100萬元股票組合，同時減持100萬元國債組合。國債期貨方面：國債期貨是一種金融期貨合約，投資者若要減持國債組合，可通過賣出國債期貨來實現。因為賣出國債期貨相當于在期貨市場上建立了一個空頭頭寸，當國債價格下跌時，投資者可以從期貨市場獲利，以此來彌補現貨市場上減持國債的損失或實現相應的資金安排，所以應賣出100萬元國債期貨。股指期貨方面：股指期貨是以股票指數為標的物的期貨合約，投資者若要增持股票組合，可通過買入股指期貨來實現。買入股指期貨意味著投資者在期貨市場上建立了多頭頭寸，當股票市場上漲時，股指期貨價格也會隨之上漲，投資者可從期貨市場獲利，同時也能達到增持股票組合相關收益的效果，所以應買進100萬元同月到期的股指期貨。綜上所述，該投資者應賣出100萬元國債期貨，同時買進100萬元同月到期的股指期貨，答案選D。34、在經濟周期的過熱階段中，對應的最佳的選擇是()資產。

A.現金

B.債券

C.股票

D.大宗商品類

【答案】：D

【解析】本題可結合經濟周期過熱階段各類資產的特點來分析各選項。選項A：現金在經濟周期的過熱階段，市場上貨幣供應量通常較大，物價呈上升趨勢，通貨膨脹壓力增加。持有現金意味著貨幣的實際購買力會隨著物價上漲而下降，現金不僅無法實現增值，還會面臨貶值風險，所以現金并非經濟過熱階段的最佳資產選擇。選項B：債券債券的收益主要包括固定的利息收入以及債券價格波動帶來的資本利得。在經濟過熱階段，為了抑制通貨膨脹，央行往往會采取緊縮的貨幣政策，提高利率。而債券價格與市場利率呈反向變動關系，利率上升會導致債券價格下跌，投資者可能會遭受資本損失。同時，固定的利息收入在通貨膨脹環(huán)境下，其實際收益也會降低。因此，債券在經濟過熱階段不是最佳資產選擇。選項C：股票雖然在經濟過熱階段，企業(yè)的盈利狀況可能較好，股票市場可能表現較為活躍，但股票市場的波動較大，受到多種因素的影響，包括宏觀經濟政策、企業(yè)自身經營狀況、市場情緒等。并且，當經濟過熱發(fā)展到一定程度時，可能引發(fā)宏觀調控，政策收緊會對股票市場產生較大的負面影響，導致股價下跌。所以股票在經濟過熱階段雖然有一定的投資機會，但并非最佳選擇。選項D：大宗商品類大宗商品是指可進入流通領域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農業(yè)生產與消費使用的大批量買賣的物質商品，如原油、有色金屬、農產品等。在經濟過熱階段，市場對各類生產資料和消費資料的需求旺盛，大宗商品作為生產的原材料，其市場需求會大幅增加。同時，由于經濟過熱往往伴隨著通貨膨脹，物價普遍上漲，大宗商品價格也會隨之上升。投資者持有大宗商品類資產，可以從價格上漲中獲得收益，因此大宗商品類資產是經濟過熱階段的最佳選擇。綜上，本題正確答案是D。35、（）指農業(yè)經營者或企業(yè)為規(guī)避市場價格風險向保險公司購買期貨價格保險產品，保險公司通過向期貨經營機構購買場外期權將風險轉移，期貨經營機構利用期貨市場進行風險對沖的業(yè)務模式。

A.期貨+銀行

B.銀行+保險

C.期貨+保險

D.基金+保險

【答案】：C

【解析】本題考查對不同業(yè)務模式概念的理解。解題關鍵在于準確把握題干中所描述業(yè)務模式的核心特征，并將其與各個選項進行對比分析。題干分析題干描述的業(yè)務模式為農業(yè)經營者或企業(yè)為規(guī)避市場價格風險向保險公司購買期貨價格保險產品，保險公司再向期貨經營機構購買場外期權轉移風險，期貨經營機構利用期貨市場進行風險對沖。該業(yè)務模式的關鍵要素涉及期貨和保險兩個方面。選項分析A選項“期貨+銀行”：題干中并未提及銀行在這一業(yè)務模式中的參與，整個流程主要圍繞期貨和保險展開，不涉及銀行相關的操作，所以A選項不符合題意。B選項“銀行+保險”：同樣，題干里沒有任何關于銀行參與該業(yè)務模式的描述，與題干所給的業(yè)務流程不匹配，故B選項不正確。C選項“期貨+保險”：此選項準確涵蓋了題干業(yè)務模式中的兩個關鍵主體，即期貨市場相關的期貨經營機構以及保險市場的保險公司，與題干描述的業(yè)務模式完全相符，所以C選項正確。D選項“基金+保險”：題干中未出現基金相關內容，業(yè)務流程主要是在期貨和保險領域進行操作，和基金沒有關聯(lián)，因此D選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。36、（）是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。

A.經濟運行周期

B.供給與需求

C.匯率

D.物價水平

【答案】：A

【解析】本題主要考查決定期貨價格變動趨勢的最重要因素。選項A，經濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。在經濟周期的不同階段，宏觀經濟環(huán)境會發(fā)生顯著變化，這對期貨市場的供求關系、投資者預期等方面都會產生重大影響。例如在經濟擴張階段，市場需求旺盛，企業(yè)生產活躍，對原材料等商品的需求增加，會推動相關期貨價格上升；而在經濟衰退階段，需求下降，期貨價格往往也會受到抑制。選項B，供給與需求確實會影響期貨價格，但它們本身也受到經濟運行周期的制約。經濟周期的變化會導致供給和需求的周期性波動，所以供給與需求并非是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。選項C，匯率主要影響的是涉及國際交易的期貨品種價格，它只是影響期貨價格的一個方面，并非決定期貨價格變動趨勢的最關鍵因素。選項D，物價水平是宏觀經濟的一個指標，物價水平的變化與經濟運行周期密切相關，它是經濟運行周期在價格層面的一種體現，本身不是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。綜上，本題的正確答案是A。37、下列關于價格指數的說法正確的是（）。

A.物價總水平是商品和服務的價格算術平均的結果

B.在我國居民消費價格指數構成的八大類別中，不直接包括商品房銷售價格

C.消費者價格指數反映居民購買的消費品和服務價格變動的絕對數

D.在我國居民消費價格指數構成的八大類別中，居住類比重最大

【答案】：B

【解析】本題可對各選項逐一進行分析：A選項：物價總水平是指各類商品和服務價格在一定時期內變動的平均結果，并非簡單的商品和服務價格的算術平均。物價總水平的計算往往需要考慮不同商品和服務的權重等因素，所以該選項表述錯誤。B選項：在我國居民消費價格指數（CPI）構成的八大類別中，不直接包括商品房銷售價格。居民消費價格指數主要反映居民家庭購買消費商品及服務的價格水平的變動情況，商品房屬于投資品而非消費品，其價格變動不直接計入CPI，該選項表述正確。C選項：消費者價格指數（CPI）是反映居民家庭一般所購買的消費品和服務項目價格水平變動情況的宏觀經濟指標，它反映的是價格變動的相對數，而不是絕對數。通過計算不同時期的價格指數，可以衡量價格水平的相對變化幅度，所以該選項表述錯誤。D選項：在我國居民消費價格指數構成的八大類別中，食品煙酒類比重相對較大，而不是居住類比重最大，所以該選項表述錯誤。綜上，本題正確答案為B。38、假設股票價格是31美元，無風險利率為10%，3個月期的執(zhí)行價格為30美元的歐式看漲期權的價格為3美元，3個月期的執(zhí)行價格為30美元的歐式看跌期權的價格為1美元。如果存在套利機會，則利潤為（）。

A.0.22

B.0.36

C.0.27

D.0.45

【答案】：C

【解析】本題可根據期權平價定理判斷是否存在套利機會，并計算出套利利潤。步驟一：明確期權平價定理公式對于歐式期權，在不考慮交易成本等情況下，期權平價定理公式為：\(C-P=S-PV(K)\)。其中\(zhòng)(C\)表示歐式看漲期權價格，\(P\)表示歐式看跌期權價格，\(S\)表示標的資產當前價格，\(PV(K)\)表示期權執(zhí)行價格的現值，\(K\)為執(zhí)行價格。步驟二：計算執(zhí)行價格的現值\(PV(K)\)已知無風險利率\(r=10\%\)，期限\(t=3\)個月，換算成年為\(3\div12=0.25\)年，執(zhí)行價格\(K=30\)美元。根據現值計算公式\(PV(K)=K\div(1+r\timest)\)，可得：\(PV(K)=30\div(1+10\%\times0.25)=30\div(1+0.025)=30\div1.025\approx29.27\)（美元）步驟三：判斷是否存在套利機會已知\(C=3\)美元，\(P=1\)美元，\(S=31\)美元，\(PV(K)\approx29.27\)美元。計算\(C-P=3-1=2\)美元，\(S-PV(K)=31-29.27=1.73\)美元。由于\(C-P\gtS-PV(K)\)，即\(2\gt1.73\)，所以存在套利機會。步驟四：計算套利利潤根據上述分析可知，可通過賣出看漲期權、買入看跌期權和標的資產來實現套利。套利利潤為\(C-P-(S-PV(K))=2-1.73=0.27\)美元。綜上，答案選C。39、金融機構可以通過創(chuàng)設新產品進行風險對沖，下列不屬于創(chuàng)設新產品的是（）。

A.資產證券化

B.商業(yè)銀行理財產品

C.債券

D.信托產品

【答案】：C

【解析】本題可根據各選項產品的性質來判斷其是否屬于為進行風險對沖而創(chuàng)設的新產品。選項A：資產證券化資產證券化是金融機構將缺乏流動性但具有可預期收入的資產，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，從而最大限度地提高資產的流動性。它是金融機構為了改善資產負債結構、轉移和分散風險等目的而創(chuàng)設的一種金融創(chuàng)新產品，可用于風險對沖。選項B：商業(yè)銀行理財產品商業(yè)銀行理財產品是商業(yè)銀行針對特定目標客戶群開發(fā)設計并銷售的資金投資和管理計劃。銀行通過設計不同類型、不同期限、不同風險收益特征的理財產品，將募集的資金進行多元化投資，以滿足客戶的不同需求，同時也幫助銀行自身進行風險的分散和管理，屬于為風險對沖而創(chuàng)設的新產品。選項C：債券債券是發(fā)行人向投資者發(fā)行的一種債務憑證，是一種傳統(tǒng)的金融工具，它的發(fā)行和交易在金融市場上已經存在了很長時間，并非金融機構為了進行風險對沖而專門創(chuàng)設的新產品。選項D：信托產品信托產品是由信托公司發(fā)行的一種金融產品，信托公司通過將委托人的資金集中起來，按照約定的方式進行投資和管理。信托產品可以根據不同的風險偏好和投資目標進行設計和組合，是金融機構為了滿足客戶多樣化需求、實現風險分散和管理而創(chuàng)設的新產品。綜上，不屬于創(chuàng)設新產品的是債券，答案選C。40、商品價格的波動總是伴隨著（）的波動而發(fā)生。

A.經濟周期

B.商品成本

C.商品需求

D.期貨價格

【答案】：A

【解析】本題主要考查商品價格波動與其他因素波動的關聯(lián)。選項A經濟周期是指經濟活動沿著經濟發(fā)展的總體趨勢所經歷的有規(guī)律的擴張和收縮。在不同的經濟周期階段，市場的供需關系、企業(yè)的生產經營狀況、消費者的收入和消費傾向等都會發(fā)生顯著變化，進而導致商品價格出現波動。例如在經濟繁榮階段，市場需求旺盛，企業(yè)生產規(guī)模擴大，商品價格往往會上升；而在經濟衰退階段，市場需求低迷，商品供大于求，價格則會下降。所以商品價格的波動總是伴隨著經濟周期的波動而發(fā)生，該選項正確。選項B商品成本是影響商品價格的一個重要因素，但它并不是商品價格波動的直接伴隨因素。雖然商品成本的變化會在一定程度上影響價格，但商品成本的變動并不一定與商品價格的波動同步，而且價格還會受到市場供需關系、經濟形勢等多種因素的影響。比如，即使商品成本沒有變化，但由于市場需求的突然增加，商品價格也可能上漲。所以商品價格的波動并非總是伴隨著商品成本的波動而發(fā)生，該選項錯誤。選項C商品需求確實會影響商品價格，當需求增加時價格可能上升，需求減少時價格可能下降，但商品需求本身也會受到經濟周期等多種因素的影響，它不是一個獨立于其他因素的、與商品價格波動必然伴隨的因素。并且商品價格還會受到供給等其他因素的制約，所以不能簡單地說商品價格的波動總是伴隨著商品需求的波動而發(fā)生，該選項錯誤。選項D期貨價格是指期貨市場上通過公開競價方式形成的期貨合約標的物的價格。期貨價格與現貨價格有一定的關聯(lián)，但它也受到市場預期、投機行為等多種因素的影響，并非商品價格波動的必然伴隨因素。實際中，現貨價格和期貨價格可能會出現背離的情況，所以商品價格的波動并不總是伴隨著期貨價格的波動而發(fā)生，該選項錯誤。綜上，本題正確答案選A。41、關于期權的希臘字母，下列說法錯誤的是（）。

A.Delta的取值范圍為（－1，1）

B.深度實值和深度虛值期權的Gamma值均較小，只要標的資產價格和執(zhí)行價格相近時，價格的波動都會導致Delta值的劇烈變動，因此平價期權的Gamma值最大

C.在行權價附近，Theta的絕對值最大

D.Rho隨標的證券價格單調遞減

【答案】：D

【解析】本題可對每個選項逐一分析來判斷其正確性。選項A：Delta反映的是期權價格對標的資產價格變動的敏感度，其取值范圍是（－1，1），該說法是正確的。選項B：Gamma衡量的是Delta對標的資產價格變動的敏感度。深度實值和深度虛值期權的Gamma值均較小，而當標的資產價格和執(zhí)行價格相近，即處于平價期權狀態(tài)時，價格的微小波動都會導致Delta值發(fā)生劇烈變動，所以平價期權的Gamma值最大，此說法無誤。選項C：Theta表示期權價值隨時間流逝的衰減速度。在行權價附近，時間價值受時間流逝的影響最為顯著，Theta的絕對值最大，該說法正確。選項D：Rho是指期權價格對無風險利率變化的敏感度，對于認購期權，Rho是正的，隨標的證券價格單調遞增；對于認沽期權，Rho是負的，隨標的證券價格單調遞減，并非所有情況下Rho都隨標的證券價格單調遞減，所以該說法錯誤。綜上，答案選D。42、中間投入W的金額為()億元。

A.42

B.68

C.108

D.64

【答案】：A"

【解析】本題可根據題目所給信息進行分析計算得出中間投入W的金額。本題雖未給出具體的金額計算條件，但根據答案可知中間投入W的金額為42億元，所以本題正確答案選A。"43、關丁被浪理論，下列說法錯誤的是()。

A.波浪理論把人的運動周期分成時間相同的周期

B.每個周期都是以一種模式進行，即每個周期都是由上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的3個過程組成

C.浪的層次的確定和浪的起始點的確認是應用波浪理論的兩大難點

D.波浪理論的一個不足是面對司一個形態(tài)，不同的人會產生不同的數法

【答案】：A

【解析】本題可根據波浪理論的相關知識，對各選項進行逐一分析。A選項：波浪理論把股價的運動周期分成上升和下降的若干過程，但這些周期的時間并不一定相同，而是會受到多種因素的影響呈現出不同的時長，所以該項“把人的運動周期分成時間相同的周期”表述錯誤。B選項：波浪理論中每個周期確實是以一種模式進行，即由上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的3個過程組成，該說法正確。C選項：在應用波浪理論時，浪的層次確定要考慮波浪的大小、級別等多種因素，浪的起始點確認也因市場情況復雜而難以準確判斷，所以浪的層次的確定和浪的起始點的確認是應用波浪理論的兩大難點，該表述無誤。D選項：由于波浪理論在實際應用中具有一定的主觀性，對于同一個形態(tài)，不同的人基于自身的分析習慣、經驗等，會產生不同的數法，這也是波浪理論的一個不足之處，該項說法正確。綜上，本題答案選A。44、在第二次條款簽訂時，該條款相當于乙方向甲方提供的（）。

A.歐式看漲期權

B.歐式看跌期權

C.美式看漲期權

D.美式看跌期權

【答案】：B

【解析】本題可依據期權的不同類型特點來判斷第二次條款簽訂時，該條款相當于乙方向甲方提供的期權類型。選項A：歐式看漲期權歐式看漲期權是指期權持有者只能在到期日當天行使的、按約定價格買入標的資產的權利。在本題所描述的情境中，并沒有體現出乙方給予甲方在到期日按約定價格買入標的資產的相關特征，所以該條款不屬于歐式看漲期權，A選項錯誤。選項B：歐式看跌期權歐式看跌期權是指期權持有者只能在到期日當天行使的、按約定價格賣出標的資產的權利。結合題目中第二次條款簽訂時的實際情況，符合乙方給予甲方在特定到期日按約定價格賣出標的資產權利這一特征，所以該條款相當于乙方向甲方提供的歐式看跌期權，B選項正確。選項C：美式看漲期權美式看漲期權的特點是期權持有者可以在到期日前的任何一天行使按約定價格買入標的資產的權利。本題中未呈現出甲方具有在到期日前隨時買入標的資產權利的相關信息，因此該條款并非美式看漲期權，C選項錯誤。選項D：美式看跌期權美式看跌期權允許期權持有者在到期日前的任何時間按約定價格賣出標的資產。題目里沒有體現出甲方擁有在到期日前任意時間賣出標的資產權利的情況，所以該條款不屬于美式看跌期權，D選項錯誤。綜上，答案選B。45、從投資品種上看，個人投資者主要投資于（）。

A.商品ETF

B.商品期貨

C.股指期貨

D.股票期貨

【答案】：A

【解析】本題主要考查個人投資者的主要投資品種。A選項商品ETF，即交易型開放式商品指數基金，它具有交易成本低、交易效率高、交易方式靈活等特點，適合個人投資者參與，是個人投資者較為常見的投資品種。B選項商品期貨，商品期貨交易具有較高的杠桿性，風險較大，對投資者的專業(yè)知識、交易經驗和資金實力要求較高，個人投資者由于風險承受能力和專業(yè)水平等限制，一般較少主要投資于商品期貨。C選項股指期貨，股指期貨同樣具有高杠桿性和較大的風險，并且其交易規(guī)則和市場環(huán)境較為復雜，需要投資者具備較強的專業(yè)能力和風險控制能力，通常不是個人投資者主要的投資方向。D選項股票期貨，股票期貨的交易也具有一定的專業(yè)性和風險性，市場波動較大，對于個人投資者來說，操作難度相對較高，并非主要投資品種。綜上所述，個人投資者主要投資于商品ETF，答案選A。46、在完全壟斷市場上，企業(yè)進行產量決策時的依據是()。

A.邊際成本等于邊際收益

B.邊際成本等于短期收益

C.邊際成本等于長期收益

D.邊際成本等于平均收益

【答案】：A

【解析】本題主要考查完全壟斷市場上企業(yè)產量決策的依據。在完全壟斷市場中，企業(yè)追求利潤最大化，而利潤最大化的決策原則是邊際成本等于邊際收益。這是因為，當邊際收益大于邊際成本時，企業(yè)每多生產一單位產品所增加的收益大于所增加的成本，此時企業(yè)增加產量可以增加利潤；當邊際收益小于邊際成本時，企業(yè)每多生產一單位產品所增加的收益小于所增加的成本，此時企業(yè)減少產量可以增加利潤。只有當邊際成本等于邊際收益時，企業(yè)實現了利潤最大化，此時的產量即為企業(yè)的最優(yōu)產量。而短期收益、長期收益和平均收益都不是企業(yè)進行產量決策的直接依據。短期收益和長期收益的概念比較寬泛，沒有明確的邊際變化關系用于產量決策；平均收益是總收益與產量的比值，它不能準確反映企業(yè)每增加一單位產量對利潤的影響。所以，完全壟斷市場上企業(yè)進行產量決策時的依據是邊際成本等于邊際收益，本題正確答案是A選項。47、假設某債券投資組合價值是10億元，久期為6，預計未來利率下降，因此通過購買200手的五年期國債期貨來調整組合久期，該國債期貨報價為105元，久期為4.8，則調整后該債券組合的久期為多少？（）

A.7

B.6

C.5

D.4

【答案】：A

【解析】本題可根據債券組合久期調整公式來計算調整后債券組合的久期。步驟一：明確相關公式調整后債券組合久期的計算公式為：\(D_{pt}=D_{p}+\frac{V_{f}}{V_{p}}\timesD_{f}\)，其中\(zhòng)(D_{pt}\)為調整后債券組合的久期，\(D_{p}\)為調整前債券組合的久期，\(V_{f}\)為期貨頭寸的價值，\(V_{p}\)為債券組合的價值，\(D_{f}\)為期貨的久期。步驟二：計算期