《期貨投資咨詢》課后習(xí)題答案

第一章期貨投資分析概論........................................................5

1、期貨價(jià)格的特性有哪些？...................................................5

2、期貨投資分析的目的是什么？...............................................6

3、什么是持有成本假說(shuō)？.....................................................6

4、有效市場(chǎng)假說(shuō)的前提是什么？..............................................6

5、有效市場(chǎng)有哪三種形式？各自的含義是什么？................................6

6、行為金融學(xué)有哪些主要研究成果？..........................................6

7、基本面分析和技術(shù)面分析有哪些區(qū)別和優(yōu)缺點(diǎn)？..............................7

8、期貨投資中方法論與方法有什么區(qū)別？......................................7

9、期貨投資中預(yù)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理措施孰輕孰重？..............................7

第二章宏觀經(jīng)濟(jì)分析.............................................................8

1、為什么要分析宏觀經(jīng)濟(jì)？...................................................8

2、期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有哪些含義？......................................8

3、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些？............................................8

4、為什么商品價(jià)格會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期影響？......................................8

5、通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點(diǎn)？......................................8

6、什么是通貨緊縮，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有何影響？............................8

7、什么是國(guó)際收支，影響匯率的因素包括哪些？................................9

8、財(cái)政政策包括哪些內(nèi)容？...................................................9

9、緊縮性財(cái)政政策如何對(duì)商品期貨價(jià)格產(chǎn)生影響？..............................9

10、寬松貨幣政策對(duì)金融期貨市場(chǎng)的影響如何？.................................9

11、央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？.......................................9

12、如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系？.....................................9

13、從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性？..............................10

14、政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些內(nèi)容？...........................................10

15、用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)包括哪些？..................................10

16、我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值？.............................................10

17、分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？........................................10

18、經(jīng)濟(jì)分析中的需求量指標(biāo)有哪些？........................................10

19、常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)有哪些？.............................................10

20、什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的？............................11

21、美元指數(shù)的漲跌說(shuō)明了什么？.............................................11

22、RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計(jì)算的？.............................12

第三章期貨投資基本面分析......................................................12

1、需求和供給的含義是什么？................................................12

2、需求的變動(dòng)和需求量的變動(dòng)有何區(qū)別？.....................................13

3、供給的變動(dòng)和供給量的變動(dòng)有何區(qū)別.......................................13

4、什么事需求的價(jià)格彈性？什么事供給的價(jià)格彈性？...........................13

5、決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些？..........................................13

6、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格的供給曲線有何區(qū)別？.................................13

7、均衡價(jià)格的含義及如何決定？..............................................14

8、供求定理如何決定商品價(jià)格................................................14

9、什么事蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)是什么？.............................14

10、如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？.............................................14

11、影響期貨價(jià)格的共同性因素由哪些？......................................15

12、期末庫(kù)存與供求之間是什么樣的關(guān)系？....................................15

13、替代品對(duì)期貨價(jià)格有何影響？.............................................15

14、農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為何會(huì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢(shì)？............................15

15、投機(jī)對(duì)期貨價(jià)格的影響有何特點(diǎn)？........................................15

16、對(duì)影響因素進(jìn)行量化有哪些優(yōu)點(diǎn)？..........................................15

17、如何對(duì)影響因素進(jìn)行量化？...............................................16

18、平衡表分析法有何優(yōu)點(diǎn)和不足？...........................................16

19、如何識(shí)別季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律？...............................................16

20、分類排序法適用于什么情況？步驟是怎么樣的？............................16

21、回歸分析法有何優(yōu)點(diǎn)？在使用該法時(shí)，應(yīng)注意哪些問(wèn)題？...................16

22、基本面分析有哪些基本步驟？.............................................17

23、基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問(wèn)題？......................................17

24、解釋模型和預(yù)測(cè)模型有何區(qū)別？...........................................17

25、建立模型有哪些注意事項(xiàng)？...............................................17

第四章期貨品種投資分析.......................................................17

1、簡(jiǎn)述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？..........................................17

2、簡(jiǎn)述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注的內(nèi)容？......................18

3、如何進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性分析？..............................................18

4、影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有哪些？舉例說(shuō)明。.............................18

5、如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系？...................................18

6、如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫(kù)存消費(fèi)比與供求大勢(shì)的關(guān)系？...........................18

7、影響基本金屬價(jià)格的共同因素？............................................18

8、基本金屬行業(yè)有哪些共同特點(diǎn)？............................................19

9、基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？.......................................19

10、什么是TC/RC?..................................................................................................................19

11、鋁的成本構(gòu)成有什么特點(diǎn)？...............................................19

12、鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有什么特點(diǎn)？...............................................19

13、能源化工行業(yè)分析有何特點(diǎn)？............................................20

14、我國(guó)石化產(chǎn)品價(jià)格形成有何特點(diǎn)？........................................20

15、化工品價(jià)格傳導(dǎo)有何特點(diǎn)？...............................................20

16、影響原油期貨價(jià)格的主要因素有哪些？....................................20

17、影響化工品期貨價(jià)格的主要因素有哪些？..................................20

18、期貨市場(chǎng)上的貴金屬品種有哪些？........................................21

19、貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)為哪些方面？..............................21

20、黃金的二次資源主要包含哪些？..........................................21

21、美元對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)為哪些方面？..............................21

22、黃金除供需影響因素以外，還有哪些影響因素？...........................21

23、經(jīng)濟(jì)周期與股市的關(guān)系是怎么樣的？......................................21

24、政策對(duì)股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？......................................21

25、哪些因素影響股票市場(chǎng)的供給和需求？....................................22

26、指數(shù)的估值方法有哪些？.................................................22

27、貨幣政策如何影響債市？.................................................22

28、債券市場(chǎng)的供求關(guān)系應(yīng)從哪些方面分析？..................................22

29、影響外匯的因素主要有哪些？............................................22

第五章期貨投資技術(shù)分析........................................................23

1、技術(shù)分析三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識(shí)？.............................23

2、技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)是什么？...........................................23

3、技術(shù)分析在期貨市場(chǎng)應(yīng)用中有那些特點(diǎn)？...................................23

4、構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有集中方法？...........................................23

5、如何在波浪理論中應(yīng)用斐波那契數(shù)字？.....................................23

6、持倉(cāng)量與價(jià)格關(guān)系如何判斷？.............................................23

7、江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運(yùn)用？...............................24

8、什么情況下會(huì)引起價(jià)格共振？.............................................24

9、趨勢(shì)確認(rèn)的方式有哪些？..................................................24

10、常見(jiàn)的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？..................................24

11、相反理論的主要思想是什么？............................................24

12、常見(jiàn)的趨勢(shì)型指標(biāo)：.....................................................24

13、K線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎樣的？.......................25

14、如何運(yùn)用DMI指標(biāo)？....................................................25

15、威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？............................................25

16、KDJ曲線與價(jià)格曲線如何配合使用？......................................25

17、BIAS的應(yīng)用法則是什么？................................................25

18、人氣型指標(biāo)有哪些，如何運(yùn)用？..........................................25

19、持倉(cāng)分析的主要方法有哪些？............................................26

20、如何對(duì)美國(guó)CFTC持倉(cāng)報(bào)告進(jìn)行分析？....................................26

第六章統(tǒng)計(jì)分析................................................................26

1、如何理解相關(guān)關(guān)系？......................................................26

2、相關(guān)系數(shù)如何計(jì)算........................................................26

3、如何理解一元線性回歸分析？.............................................27

4、一元線性回歸最小二乘估計(jì)的表達(dá)式是什么？...............................27

5、一元線性回歸模型的基本假設(shè)有哪些？.....................................27

6、如何檢驗(yàn)一元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？...............................27

7、如何使用一元線性回歸方程進(jìn)行預(yù)測(cè)？.....................................28

8、如何計(jì)算一元線性回歸方程的判定系數(shù)？...................................28

9、如何理解多元線性分析？（略）...........................................29

10、如何檢驗(yàn)多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？..............................29

11、多元線性回歸模型分析一般會(huì)遇到哪些問(wèn)題？..............................29

12、什么是異方差？如何處理異方差問(wèn)題？....................................29

13、什么是自相關(guān)？如何處理自相關(guān)問(wèn)題？....................................29

14、自相關(guān)的來(lái)源有哪些？...................................................29

15、自相關(guān)有什么影響？.....................................................29

16、什么是多重共線性？如何處理多重共線性？................................29

17、多重共線性的來(lái)源有哪些？..............................................29

18、如何使用多元線性回歸模型進(jìn)行預(yù)測(cè)？（略）..............................30

19、時(shí)間序列數(shù)據(jù)一般有哪幾種類型？........................................30

20、時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)方法有哪些？......................................30

21、什么是變量間的因果關(guān)系？...............................................30

22、變量間的因果關(guān)系檢驗(yàn)方法有哪些？......................................30

23、什么是變量間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系？..........................................30

24、變量間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系常用檢驗(yàn)方法是什么？..............................30

第七章期貨交易策略分析.......................................................30

1、企業(yè)在套期保值中常見(jiàn)的問(wèn)題有哪些呢？...................................30

2、套期保值的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？..................................................31

3、套期保值的方式有哪些？..................................................31

4、制定套期保值方案應(yīng)該主要包含哪些方面？.................................31

5、單一目標(biāo)價(jià)位策略或多級(jí)目標(biāo)價(jià)位策略的優(yōu)缺點(diǎn)分別是什么？................31

6、投機(jī)交易方式的發(fā)展分別有哪些？.........................................32

7、目前參與期貨交易的機(jī)構(gòu)投資者主要有哪些？...............................32

8、商品指數(shù)基金的交易特征共性有哪些？.....................................32

9、基本面型交易策略主要有哪些？...........................................32

10、事件型投機(jī)交易策略主要關(guān)注哪些事件變化？..............................32

11、技術(shù)型交易策略主要有哪些？............................................32

12、程序化交易與人為交易有何區(qū)別？........................................32

13、程序化交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)步驟分別是什么？..................................32

14、套利交易的優(yōu)點(diǎn)主要有哪些？............................................33

15、套利交易的影響因素有哪些？............................................33

16、正向期現(xiàn)套利的持有成本主要包括哪些？..................................33

17、事件型跨期套利的影響因素有哪些？......................................34

18、結(jié)構(gòu)型跨期套利的主要影響因素是什么？..................................34

19、跨商品套利的前提條件是是什么？........................................34

20、跨市套利的風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些？............................................35

第八章期權(quán)分析.................................................................35

1、什么是期權(quán)價(jià)格？期權(quán)價(jià)格由哪兩部分組成？...............................35

2、執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物及實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)的關(guān)系如何？............35

3、影響期權(quán)價(jià)格的基本因素有哪些？.........................................35

4、標(biāo)的物價(jià)格與期權(quán)價(jià)格具有什么樣的關(guān)系？.................................35

5、執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格存在什么樣的關(guān)系？...................................36

6、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率與期權(quán)價(jià)格之間存在什么關(guān)系？..........................36

7、到期日剩余時(shí)間與期權(quán)價(jià)格之間存在什么關(guān)系？.............................36

8、利率與期權(quán)價(jià)格之間存在什么關(guān)系？.......................................36

9、期權(quán)的基本交易策略有哪幾種？每種交易策略的概念是什么？...............36

10、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)有哪些？每種指標(biāo)是如何應(yīng)用的？.....................36

11、看漲期權(quán)定價(jià)原理是什么？用圖表作出看漲期權(quán)的價(jià)格曲線圖。.............37

12、看跌期權(quán)定價(jià)原理是什么？用圖表作出看跌期權(quán)的價(jià)格曲線圖。.............37

13、二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型涉及到的假設(shè)條件主要有哪些？......................37

14、二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型表達(dá)式如何？........................................38

15、一階段二叉樹(shù)離散型模型是如何表示的？..................................38

16、二階段二叉樹(shù)離散型模型是如何表示的？.................................38

17、布萊克―斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的基本假設(shè)有哪些？.......................38

18、布萊克―斯科爾斯期權(quán)基本定價(jià)公式如何表示的？.........................39

19、有收益資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)模型的布萊克―斯科爾斯定價(jià)公式如何表示的？.........39

20、期貨期權(quán)定價(jià)模型如何表示的？..........................................39

21、貨幣期權(quán)的定價(jià)公式如何表示的？........................................40

22、什么是期權(quán)的買(mǎi)期與賣(mài)期保值？..........................................40

23、什么是買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)保值策略？..........................................40

24、作出買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)保值策略的損益圖。....................................40

25、什么是賣(mài)出看跌期權(quán)買(mǎi)期保值策略？......................................41

26、什么是買(mǎi)進(jìn)期貨合約，同時(shí)買(mǎi)入相關(guān)期貨看跌期權(quán)的買(mǎi)期保值策略？........41

27、作出買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)賣(mài)期保值策略的損益圖。................................41

28、什么是賣(mài)出看漲期權(quán)賣(mài)期保值策略？......................................41

29、什么是賣(mài)出期貨合約，買(mǎi)入相關(guān)期貨看漲期權(quán)賣(mài)期保值策略？...............41

第九章期貨投資分析報(bào)告........................................................42

1、期貨投資報(bào)告有哪些類型？................................................42

2、期貨投資分析報(bào)告一般包括哪些內(nèi)容.......................................42

3、期貨周報(bào)、月報(bào)與日評(píng)的區(qū)別主要體現(xiàn)在哪些方面？........................42

4、研究報(bào)告中常見(jiàn)問(wèn)題和注意事項(xiàng)？.........................................42

5、期貨專題報(bào)告有哪些類型？................................................42

6、期貨創(chuàng)新研究的特點(diǎn)是什么？.............................................43

7、期貨調(diào)研報(bào)告應(yīng)包括哪些內(nèi)容？...........................................43

8、期貨投資方案有哪些特點(diǎn)？................................................43

9、期貨投資方案應(yīng)包括哪些內(nèi)容？...........................................43

10、期貨套保方案應(yīng)包括哪些內(nèi)容？..........................................43

11、期貨套利方案應(yīng)包括N那些內(nèi)容？..........................................44

第十章職業(yè)道德、行為準(zhǔn)則和自律規(guī)范...........................................44

1、期貨投資分析專業(yè)人士的含義和職能作用是什么？..........................44

2、期貨投資分析專業(yè)人士的基本業(yè)務(wù)內(nèi)容有哪些？.............................44

3、期貨投資分析專業(yè)人士的基本技能和素質(zhì)要求是什么？......................44

4、《國(guó)際倫理綱領(lǐng)、職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》對(duì)國(guó)際投資分析師的總要求和道德規(guī)范三大原則

是什么？....................................................................45

5、我國(guó)期貨分析師自律規(guī)范體系包括哪些內(nèi)容？...............................45

6、《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)管理辦法》的內(nèi)容和特點(diǎn)是什么？..............45

第一章期貨投資分析概論

1、期貨價(jià)格的特性有哪些？

特定性。期貨合約是在期貨交易所內(nèi)達(dá)成的受法律制約，在定時(shí)間內(nèi)和范圍內(nèi)交割特定

商品或金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。不同的交易所，不同的期貨合約在不同時(shí)間點(diǎn)上形成的期貨

價(jià)格不同，這就是期貨價(jià)格的特定性。

遠(yuǎn)期性。期貨合約在到期之前的成交價(jià)格都是遠(yuǎn)期價(jià)格，是期貨交易者在當(dāng)前的價(jià)格水平

之h,通過(guò)對(duì)遠(yuǎn)期持有成本和未來(lái)價(jià)格影響因素的分析判斷，在市場(chǎng)套利機(jī)制作用下發(fā)現(xiàn)的

一種遠(yuǎn)期評(píng)價(jià)關(guān)系，這是期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原理，也是期貨價(jià)格遠(yuǎn)期性的體現(xiàn)。

預(yù)期性。期貨價(jià)格的預(yù)期性反映了市場(chǎng)人士在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)對(duì)未來(lái)價(jià)格利心理預(yù)期，期貨價(jià)

格的預(yù)期性也是眾多賣(mài)方和買(mǎi)方關(guān)于未來(lái)價(jià)格的心態(tài)和預(yù)期觀點(diǎn)在集中交易和競(jìng)價(jià)上的集

中體現(xiàn)，具有公開(kāi)性和公正性的特點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移以及各種影響因素的變化，這種預(yù)期

性也在變化。

波動(dòng)敏感性。期貨價(jià)格的波動(dòng)敏感性是期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格而言，期貨價(jià)格對(duì)消息刺

激的反應(yīng)程度更加敏感，波動(dòng)幅度更大。

2、期貨投資分析的目的是什么？

從長(zhǎng)期來(lái)看，期貨投資分析的目的是通過(guò)行情預(yù)測(cè)以及交易策略分析，追求風(fēng)險(xiǎn)最小化或者

利潤(rùn)最大化。

3、什么是持有成本假說(shuō)？

期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系可以用持有成本假說(shuō)來(lái)解釋。持有成本是指持有某項(xiàng)資產(chǎn)

直至到期日發(fā)生的成本，等于存儲(chǔ)成本加上融資購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)所支付的利息，再減去該項(xiàng)資產(chǎn)的

收益。

4、有效市場(chǎng)假說(shuō)的前提是什么？

有效市場(chǎng)假說(shuō)的前提包含1投資者數(shù)目中太多，投資者都以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)2任何與

期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場(chǎng)3投資者對(duì)新的信息的調(diào)整和反應(yīng)可以迅速完

成。

5、有效市場(chǎng)有哪三種形式？各自的含義是什么？

有效市場(chǎng)包括弱式有效市場(chǎng)，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)有效市場(chǎng)三個(gè)層次。

弱式有效市場(chǎng)是指當(dāng)前的期貨價(jià)格已經(jīng)充分反應(yīng)當(dāng)前全部期貨市場(chǎng)的信息，任何技術(shù)面分析

方法都沒(méi)有存在的基礎(chǔ)。

半強(qiáng)式有效市場(chǎng)認(rèn)為技術(shù)面分析方法是無(wú)效的，基本面分析方法也是無(wú)效的。

強(qiáng)式有效市場(chǎng)認(rèn)為不僅技術(shù)面分析無(wú)效，基本面分析無(wú)效，連內(nèi)幕信息的利用者也不能獲得

超額利潤(rùn)。

6、行為金融學(xué)有哪些主要研究成果？

行為金融學(xué)認(rèn)為后場(chǎng)的參與者不是完全理性的，他們只是準(zhǔn)理性或者是有限理性的人，他

們?cè)谶M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策中往往包含?些系統(tǒng)性誤差，這些誤差在有些時(shí)候，會(huì)成為影響全局的錯(cuò)

誤，在這種情況下，市場(chǎng)選擇的結(jié)果是不確定性，其機(jī)制常常會(huì)失靈，非理性交易者完全有

可能在市場(chǎng)上生存下來(lái)。

7、基本面分析和技術(shù)面分析有哪些區(qū)別和優(yōu)缺點(diǎn)？

技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是：利用各種資料，沒(méi)有收集資料的痛苦，直觀，客觀，非主觀性。

技術(shù)分析的缺陷：有一定的經(jīng)驗(yàn)性，各種指標(biāo)都是經(jīng)過(guò)處理后的結(jié)果，處理后原始信息有所

損失是必然的，有一定的滯后性，有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性陷，再加上不可能有完全相同的情況

出現(xiàn)，出現(xiàn)的差異有可能會(huì)使投資者判斷失誤，另外如果大多數(shù)人都在使用同一種技術(shù)分析

方法，這些技術(shù)方法的有效性也會(huì)打折扣。

基本面分析的優(yōu)點(diǎn)：在正常情況下，基本面分析重點(diǎn)放在行情大勢(shì)上，不被日常的波動(dòng)迷惑，

結(jié)論明確，可靠性較高，指導(dǎo)性較強(qiáng)。

基本面分析的缺陷：搜集數(shù)據(jù)的能力有限，不可能完全掌握市場(chǎng)的供需關(guān)系。基本面數(shù)據(jù)和

供求態(tài)勢(shì)的結(jié)論是相對(duì)確定的，但是行情價(jià)格卻是動(dòng)態(tài)變化的，如何把握價(jià)格在頂部和底部

運(yùn)行時(shí)所處的不同階段以及對(duì)應(yīng)的基本血狀況，對(duì)于沒(méi)有受過(guò)專業(yè)訓(xùn)練的缺乏交易經(jīng)驗(yàn)的人

來(lái)說(shuō)是一道難題。另外在交易中還會(huì)出現(xiàn)一些突發(fā)因素，超出已知的基本面之外的，有些事

無(wú)法預(yù)測(cè)和量化的。

8、期貨投資中方法論與方法有什么區(qū)別？

方法是確定的，具體的，可以依循的解決問(wèn)題的途徑程序或者邏輯，方法論高于具體的方

法，主要表現(xiàn)為：

1方法論具有整體性要求，意味著必須關(guān)注方法之間的關(guān)聯(lián)以及整體狀況。

2具體的方法側(cè)重于解決問(wèn)題，方法論還需要考察有效性的問(wèn)題，注重解決為什么這樣做，

憑什么這樣做的問(wèn)題。

3任何期貨投資分析方法或者期貨投資策略都是建立在如何認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)和期貨價(jià)格的這

個(gè)基礎(chǔ)之上的。

4只有站在方法論的高度，才成更好的審視和評(píng)價(jià)具體方法的優(yōu)劣，形成一定的投資理念，

并且指導(dǎo)實(shí)踐。

9、期貨投資中預(yù)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理措施孰輕孰重？

期貨投資分析不僅包括對(duì)行情進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，還包括交易策略分析。正確的分析方法是交

易獲得成功的第步，但并不是成功的必然保證。從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，交易策略比預(yù)測(cè)更加

重要。

第二章宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1、為什么要分析宏觀經(jīng)濟(jì)？

第一，符合對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行分析一般規(guī)律的要求；第二，有利于把握期貨市場(chǎng)的總體變動(dòng)規(guī)

律；第三，便于了解不同經(jīng)濟(jì)背景下相同市場(chǎng)或相同經(jīng)濟(jì)背景下不同期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)差異；

第四，有利于掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響方向與程度。（p25）

2、期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有哪些含義？

這個(gè)問(wèn)題與問(wèn)題l答案類似。

3、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些？

第一，總量分析法；第二，結(jié)構(gòu)分析法；第三，對(duì)比分析法。（p26）

4、為什么商品價(jià)格會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期影響？

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的最重要因素。在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，因?yàn)?/p>

投資和消費(fèi)的增加，需求增加，商品期貨和股指期貨價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢(shì)；反之，在

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下，投資和消費(fèi)減少，社會(huì)總需求下降，商品期貨和股指期貨價(jià)格

往往呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。

5、通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點(diǎn)？

按物價(jià)的上漲幅度和趨勢(shì)，通脹分為溫和通脹（年通脹率保持在2%到3%之間）和惡性通

脹（15%以上）。

按通脹的成因，分為需求拉動(dòng)型，成本推動(dòng)型，供求混合推動(dòng)型和慣性通脹等類型。需求拉

動(dòng)的通脹是指總需求過(guò)渡增長(zhǎng)引起的通脹，原因是勞動(dòng)和設(shè)備在已經(jīng)充分利用的前提下，超

過(guò)供給能力的需求拉升物價(jià)水平；成本推進(jìn)的通脹又稱為供給通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本

增加引起的一般物價(jià)水平的上漲：慣性通脹是指一旦形成通脹便會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，其形成機(jī)

理是認(rèn)為會(huì)對(duì)通脹做出相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)而希望持續(xù)提高工資水平，最終費(fèi)用會(huì)傳導(dǎo)至產(chǎn)品成木

和價(jià)格，從而形成持續(xù)的通脹。

6、什么是通貨緊縮，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有何影響？

通貨緊縮與通貨膨脹相對(duì)立，表現(xiàn)為一般物價(jià)水平的持續(xù)下跌。通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢(shì)時(shí)，通縮一般不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重大負(fù)面影響：

而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退階段時(shí)，通縮往往會(huì)增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困難。

7、什么是國(guó)際收支，影響匯率的因素包括哪些？

國(guó)際收支指特定時(shí)期一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支所記錄的經(jīng)濟(jì)實(shí)

體之間的經(jīng)濟(jì)交易反映為居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易。國(guó)際收支是一種流量概念，反映的

是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間存量的變化額。

影響匯率的主要因素包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異、國(guó)際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因

素、中央銀行的干預(yù)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異。

8、財(cái)政政策包括哪些內(nèi)容？

財(cái)政政策是指政府通過(guò)支出和稅收等活動(dòng)來(lái)影響總體經(jīng)濟(jì)狀況，以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的政策。財(cái)

政政策包括幾個(gè)方面：財(cái)政支出政策（公共工程開(kāi)支、政府購(gòu)買(mǎi)、財(cái)政補(bǔ)貼），稅收政策和

收入政策，財(cái)政赤字或盈余。

9、緊縮性財(cái)政政策如何對(duì)商品期貨價(jià)格產(chǎn)生影響？

第一，抑制需求，壓低價(jià)格。第二，抑制進(jìn)口。（p57-p58已經(jīng)把擴(kuò)張性財(cái)政政策的影響闡

述的非常詳細(xì)，緊縮性財(cái)政政策影響完全相反）

10、寬松貨幣政策對(duì)金融期貨市場(chǎng)的影響如何？

短期內(nèi)，寬松貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場(chǎng)的資金供給增加，降低了實(shí)際利率水平，進(jìn)而影響

期貨市場(chǎng)的走勢(shì)。在利率市場(chǎng)上，利率水平下降將使得固定收益?zhèn)膬r(jià)值上升，對(duì)利率期

貨是利好消息。在外匯期貨市場(chǎng)上，利率下降可能引起資本溢出，將引起本幣相對(duì)外幣的貶

值，另一方面，利率的下降將會(huì)增加國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求，這將抑制出口刺進(jìn)進(jìn)口，進(jìn)一步

加大本幣貶值壓力。在股指期貨市場(chǎng)上，一方面利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴(kuò)

大企業(yè)的盈利空間，對(duì)股指利好；另一方面，利率下降也會(huì)拉動(dòng)總需求，也會(huì)推動(dòng)股指上漲。

11、央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？

中央銀行可以運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、基準(zhǔn)利率、中央銀行再貸款、信貸

政策和匯率政策等多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)。其中，存

款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)及公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行最有效、最常用的貨幣政策手段。

12、如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系？

通貨膨脹是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在一段時(shí)間內(nèi)貨幣數(shù)量增速大于實(shí)物數(shù)量增速，單位貨幣的購(gòu)買(mǎi)力

下降，于是普遍物價(jià)水平上漲。下面以降息的貨幣政策為例簡(jiǎn)單說(shuō)明貨幣政策和通脹之間的

邏輯關(guān)系。

企業(yè)投資者是根據(jù)相對(duì)成本來(lái)籌資的，如果貨幣政策以降息來(lái)促進(jìn)投資，那么投資中用于技

術(shù)創(chuàng)新的部分就會(huì)明顯不足，這是因?yàn)榇嬖诳杀壤麧?rùn)的影響，例如原有產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率普遍較

低，貨幣政策可以使決策者認(rèn)為在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)投資導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率下降乃可彌補(bǔ)利息

成本，且由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的“陷阱”使決策者過(guò)于樂(lè)觀，從而使得產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)一步降低，在這

種情況下創(chuàng)新不如在原有條件下復(fù)制性投資，這使得通貨膨脹上升，失業(yè)率下降。

13、從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性？

商品的金融屬性表現(xiàn)為三個(gè)方面：一是直接作為投資獲利的金融工具，機(jī)構(gòu)通過(guò)金融市場(chǎng)的

套保、套利或投機(jī)行為獲得利益；二是作為對(duì)沖美元貶值的避險(xiǎn)工具，由于商品價(jià)格主要以

美元計(jì)價(jià)，一般而言，商品和美元價(jià)格呈負(fù)相關(guān)；三是作為對(duì)抗通貨膨脹的保值手段，在貨

幣貶值時(shí)，實(shí)物資產(chǎn)具備保值的功能。而且，不同種類商品的金融屬性有較大差異。由于貴

金屬、工業(yè)品價(jià)格與美元關(guān)聯(lián)性較高，其金融屬性較強(qiáng)；而農(nóng)產(chǎn)品由于不宜長(zhǎng)期保存及季產(chǎn)

年銷(xiāo)等特點(diǎn)，金融屬性較弱。

14、政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些內(nèi)容？

產(chǎn)業(yè)政策是指根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織形式，提高供給

總量的增長(zhǎng)速度，并使供給結(jié)構(gòu)能夠有效地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)要求的政策措施。產(chǎn)業(yè)政策主要包

含三個(gè)方面內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。

15、用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)包括哪些？

反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)比較多，書(shū)中提到的有五個(gè)，分別是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、

失業(yè)率、物價(jià)指數(shù)和國(guó)際收支。

16、我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值？

兩個(gè)方面原因，其一，工業(yè)產(chǎn)值直接反映工業(yè)部門(mén)的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明

經(jīng)濟(jì)處于上升期，對(duì)于生產(chǎn)資料的需求也會(huì)相應(yīng)增加，可以作為重要工業(yè)原材料（如原油、

工業(yè)金屬）需求的判斷依據(jù)；另一方面，該指標(biāo)與實(shí)際GDP的計(jì)算密切相關(guān)，能夠輔助判

斷整體經(jīng)濟(jì)狀況。

17、分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？

除價(jià)格指數(shù)本身的變化趨勢(shì)外，應(yīng)注意價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成及其構(gòu)成部分的權(quán):重。

18、經(jīng)濟(jì)分析中的需求量指標(biāo)有哪些？

需求類指標(biāo)包括全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、新屋開(kāi)工和營(yíng)建許可、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和零售銷(xiāo)

售。

19、常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)有哪些？

領(lǐng)先指標(biāo)包括ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（美國(guó)）、中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先

指標(biāo)。

20、什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的？

美元指數(shù)（USDX）,是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一

攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量

美元的強(qiáng)弱程度。

美元指數(shù)權(quán)重見(jiàn)表1：

表1：美元指數(shù)權(quán)重

歐元57.6%

日元13.6%

英鎊11.9%

加拿大元9.1%

瑞典克朗4.2%

瑞士法郎3.6%

21、美元指數(shù)的漲跌說(shuō)明了什么？

美元指數(shù)作為美元對(duì)其他主要貨幣的一種加權(quán)計(jì)算方法，本質(zhì)上具有匯率的特征，因而其漲

跌也是有影響匯率的美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)全球其他主要經(jīng)濟(jì)體決定的，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差

異、國(guó)際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策差

異?

附：（可以了解）

據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計(jì)分析，過(guò)去30年的美元市場(chǎng)中期波動(dòng)中，美元的每一輪上漲或下跌都

呈現(xiàn)一定的規(guī)律和周期性——平均每一輪的上漲和下跌行情大約持續(xù)5—7年。

過(guò)去30年中，美元指數(shù)總共大約有17次顯著的逆勢(shì)回調(diào)或反彈，其中10次反彈或回

調(diào)的幅度超過(guò)10%（相對(duì)于周期大勢(shì)）。上述統(tǒng)計(jì)分析顯示，大約每2年出現(xiàn)一次顯

著幅度超過(guò)5%但小于10%的逆勢(shì)反彈或回調(diào)，大約每3年出現(xiàn)一次幅度超過(guò)10%的

逆勢(shì)回調(diào)或反彈。這種波動(dòng)幅度超過(guò)10%的顯著逆勢(shì)次級(jí)波動(dòng)，可以粗略地看作波浪

理論中的修正浪。

近20年來(lái)美元指數(shù)的連續(xù)走勢(shì)圖顯示，前一次美元中期貶值趨勢(shì)主跌段為1985-1987

年，完整結(jié)束時(shí)間為1985—1992年，符合上述統(tǒng)計(jì)規(guī)律。強(qiáng)勢(shì)美元政策主導(dǎo)的中期上

升趨勢(shì)段為1995—2001年，兩個(gè)主升段分別為1995—1998年段，1999—2000年段，

其中的時(shí)間比例關(guān)系與費(fèi)氏數(shù)列和黃金分割比例是基本吻合的。在假設(shè)美元指數(shù)運(yùn)行

規(guī)律依然有效的情況下，此輪美元指數(shù)貶值完整結(jié)束的時(shí)間會(huì)落在2008年觀察美元

指數(shù)此輪中期下跌趨勢(shì)，自2002年展開(kāi)的主跌段從時(shí)間和幅度上都與1985—1987年

下跌段類似。美元指數(shù)在85一線反復(fù)受到支撐，似乎也反映了空間對(duì)稱的市場(chǎng)因素。

按照2—3年市場(chǎng)出現(xiàn)一次顯著的逆勢(shì)修正的規(guī)律，2004年極可能出現(xiàn)一次幅度超過(guò)

10%的逆向波動(dòng)。另外，從美元指數(shù)周線圖上看，其所出現(xiàn)的顯著逆勢(shì)修正均圍繞55

周均線展開(kāi)，目前55周均線在93左右，以93—96區(qū)間的反彈高點(diǎn)計(jì)，可以夠得上一

次顯著的逆勢(shì)修正。

以粗略的波浪走勢(shì)分析，2001年121.02展開(kāi)的美元中期調(diào)整趨勢(shì)已經(jīng)運(yùn)行完主跌的第

三段，因第三段出現(xiàn)延長(zhǎng)，未來(lái)的再次回挫低點(diǎn)區(qū)也仍然在84—85區(qū)域。由于美元指

數(shù)的80-85區(qū)域是20多年來(lái)的底部區(qū)域，一旦被擊穿將對(duì)世界金融體系的穩(wěn)定構(gòu)成

破壞性影響，所以政府聯(lián)手干預(yù)不可避免，該區(qū)域近兩年內(nèi)仍然具有較強(qiáng)支撐作用。

22、RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計(jì)算的？

CRB指數(shù)：上世紀(jì)初以來(lái)的CRB指數(shù)是由美國(guó)商品調(diào)查局（CommodityResearchBureau）

依據(jù)世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡(jiǎn)稱為CRB

指數(shù)。

關(guān)于CRB指數(shù)的構(gòu)成，書(shū)中第41、42頁(yè)闡述的非常詳細(xì)。

附：（可以了解）

1995年，CRB期貨指數(shù)反映的是17種商品的價(jià)格，是用算術(shù)平均與幾何平均的方法計(jì)算，

它不只是17種商品沒(méi)有加權(quán)的價(jià)格平均數(shù)，同時(shí)也收入了每種商品在不同時(shí)間的價(jià)格平均

數(shù)。一個(gè)組成成分的價(jià)格變動(dòng)的百分率不會(huì)改變?cè)摮煞衷谥笖?shù)中的相對(duì)比重。在這17種商

品中，每個(gè)商品在指數(shù)中的比重相同，沒(méi)有哪一個(gè)月或哪一種商品對(duì)該指數(shù)的影響過(guò)分。這

17種商品分成6組，具體如下：

農(nóng)作物與油籽（18%）：玉米、大豆、小麥。

能源（18%）：原油、熱油、天然氣。

工業(yè)（11%）：銅、棉。

家畜（11%）：活牛、活豬。

5、貴金屬（18%）：黃金、粕金、銀。

6、軟飲料（24%）：可可、咖啡、橙汁、糖。

自1995年第九次修改后，長(zhǎng)達(dá)十年間，CRB指數(shù)一直沒(méi)有修改。2005年，路透與Jefferies

集團(tuán)旗下的Jefferies金融產(chǎn)品公司進(jìn)行合作，對(duì)CRB指數(shù)進(jìn)行第十次修改。修改后的名

稱也因之改為RJ/CRB指數(shù)。值得注意的是，第十次的修改力度是前所未有的。

首先，指數(shù)所涵蓋的品種由17種增加至19種，在剔除了一個(gè)伯金的基礎(chǔ)上增加了無(wú)鉛

汽油、鋁、銀3個(gè)品種。

其次，原先的計(jì)算方法中，對(duì)17個(gè)品種是一視同仁的，即每個(gè)品種的權(quán)重都是1/17,而

現(xiàn)在則賦予不同的品種不同的權(quán)重。各品種的名稱、來(lái)源、分組及權(quán)重如書(shū)中第41、42頁(yè)。

第三章期貨投資基本面分析

1、需求和供給的含義是什么？

答：需求是在一定時(shí)期內(nèi)，消費(fèi)者愿意且能夠購(gòu)買(mǎi)的商品的數(shù)量；供求則是一定時(shí)期內(nèi)，生

產(chǎn)者愿意并且能夠提供的商品和勞務(wù)數(shù)量。

2、需求的變動(dòng)和需求量的變動(dòng)有何區(qū)別？

答：需求量的變動(dòng)是指在其它因素不變的情況下，價(jià)格的變動(dòng)引起商品需求數(shù)量的變化，其

是在同一條需求曲線上的滑動(dòng)；而需求的變動(dòng)是指價(jià)格不變情況下，其它因素引起商品需求

的變化，其是需求曲線整體的平移。

變動(dòng)主體價(jià)格P其他因數(shù)圖形表現(xiàn)

需求量的Q變化不變同一條曲線上點(diǎn)

變動(dòng)的移動(dòng)

需求的變動(dòng)D不變變化整條曲線的位移

3、供給的變動(dòng)和供給量的變動(dòng)有何區(qū)別

答：供給量的變化是指在其他條件不變的條件下，一條固定的供給曲線上的點(diǎn)沿著從一點(diǎn)到

另一點(diǎn)的變動(dòng)。而供給的變化是指除價(jià)格因素之外其他的因素造成供給曲線的移動(dòng)。具體參

照上題

4、什么事需求的價(jià)格彈性？什么事供給的價(jià)格彈性？

答：需求的價(jià)格彈性是指消費(fèi)者需求量對(duì)價(jià)格變化的敏感程度，也即價(jià)格的變動(dòng)會(huì)引起需求

量的變動(dòng)；供給的價(jià)格彈性是指生產(chǎn)者供給量對(duì)價(jià)格變化的敏感程度，也即價(jià)格的變動(dòng)會(huì)引

起供給量的變動(dòng)。

5、決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些？

答：①該商品的替代品的種類和可替代程度的大小，替代品和替代程度越高，彈性越大。

②購(gòu)買(mǎi)該商品的支出在消費(fèi)者總支出中所占比例的大小，比例越大，彈性越大。

③該商品價(jià)格變動(dòng)后的時(shí)間長(zhǎng)短，一些具有較大價(jià)格彈性的產(chǎn)品，短期內(nèi)可能體現(xiàn)不

出來(lái)，而在較長(zhǎng)周期內(nèi)可就可以體現(xiàn)出來(lái)。

6、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格的供給曲線有何區(qū)別？

答：由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)具有季節(jié)性和周期性，同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)不耐儲(chǔ)臧，因此，當(dāng)價(jià)格上升

到一定程度后，農(nóng)產(chǎn)品供給量逼近最大供給量，此時(shí)，供給的價(jià)格彈性幾乎為零，供給曲線

演變?yōu)榇怪本€。工業(yè)品則因?yàn)榭梢赃B續(xù)生產(chǎn)沒(méi)有明顯的年度界限，但是其庫(kù)存和供應(yīng)同樣具

有限制性，特別是在短期內(nèi)，