第十章貨幣需求與貨幣供給

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)注貨幣需求問題要比貨幣供給問題早得多，因為早期的學(xué)者一直認(rèn)為貨幣供給是完全外生的經(jīng)濟(jì)變量，而貨幣需求則要復(fù)雜得多！教學(xué)要求：掌握現(xiàn)代不同學(xué)派的貨幣需求理論，并能進(jìn)行簡要比較和評價。重點掌握西方貨幣需求理論發(fā)展的內(nèi)在邏輯關(guān)系。了解西方貨幣供給理論的產(chǎn)生和發(fā)展的背景。第一節(jié)各種主要的貨幣需求理論

1、馬克思的貨幣必要量規(guī)律

2、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論

3、凱恩斯的流動性偏好理論及發(fā)展

4、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論第二節(jié)貨幣供給機(jī)制本章的重點內(nèi)容：貨幣需求的含義貨幣需求是指銀行體系以外社會各成員（包括個人、企業(yè)事業(yè)單位和政府部門）在既定的收入或財富范圍內(nèi)能夠且意愿以貨幣形式持有資產(chǎn)的需求。宏觀貨幣需求和微觀貨幣需求從一個社會出發(fā)，僅僅把貨幣視為交易的媒介，探討一個國家在一定時期內(nèi)為完成一定的交易量所必需的貨幣量從微觀個體出發(fā)，把貨幣視為一種資產(chǎn)，探討的是人們愿意以貨幣形式持有的財富量主觀貨幣需求和客觀貨幣需求名義貨幣需求和實際貨幣需求貨幣需求的真正含義：在某人擁有的財富中，愿意以貨幣形式持有的那部分財富就構(gòu)成了其對貨幣的需求，而各個微觀主體所形成的貨幣需求聚集到一起便成為整個社會的貨幣需求。同時，在今天的紙幣流通時代，我們所考慮的是實際貨幣需求。個人的貨幣需求整個經(jīng)濟(jì)的貨幣需求貨幣需求理論貨幣需求理論的演進(jìn)：一、早期（古典學(xué)派）的貨幣需求理論二、凱恩斯和凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論三、弗里德曼和現(xiàn)代貨幣數(shù)量論貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò)

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論早期的傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論研究的是名義國民收入和物價的關(guān)系，不是直接研究貨幣需求。一般認(rèn)為，歐文?費雪1911年《貨幣的購買力》中提出的交易方程式是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論理論體系建立的重要標(biāo)志。IrvingFisher,1867-1947探究是什么決定整個社會在一定時期內(nèi)所需要的貨幣量。P為一般物價水平；T為全部商品交易量。若M為流通中的平均貨幣量，V為貨幣的平均流通速度，則有交易方程式：結(jié)論：貨幣數(shù)量的變化對實體經(jīng)濟(jì)不會產(chǎn)生任何影響，只會引起物價水平同方向、等比例的變化。在貨幣供求均衡的情況下，貨幣存量M=貨幣需求Md,則：

1、現(xiàn)金交易方程式——費雪方程式費雪方程式的特點1、從宏觀角度研究貨幣需求，注重貨幣的交易媒介的作用；強(qiáng)調(diào)貨幣流通速度的重要性；2、只關(guān)注貨幣的交易媒介功能，沒有認(rèn)識到貨幣是財富的一種形式。貨幣需求僅為收入的函數(shù)，與利率無關(guān)：當(dāng)v是常數(shù)時，貨幣需求取決于名義國民收入費雪方程式的不足第一，貨幣不僅僅是交易的媒介，人們可能出于多種原因而想要持有貨幣。第二，它沒有考慮微觀主體動機(jī)對貨幣需求的影響，而是注重制度因素對貨幣需求量的作用。2、現(xiàn)金余額數(shù)量論-劍橋方程式

分析的出發(fā)點：馬歇爾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣需求與交易水平正相關(guān)，即交易的商品和服務(wù)越多，對貨幣的需求也越高，這與費雪的觀點一樣；但是，他們將貨幣視為一種資產(chǎn)，具有價值儲藏職能，從微觀主體的持幣角度看，個人對貨幣的需求實質(zhì)就是選擇以怎樣的方式保持自己的資產(chǎn)，受可替代資產(chǎn)的預(yù)期收益率的影響。馬歇爾提出現(xiàn)金余額說，皮古完成。

AlfredMarshall,1842-1924劍橋方程式現(xiàn)金余額數(shù)量說的主要觀點：個人貨幣持有額受收入和財富的限制；受持有貨幣的機(jī)會成本的限制；受持有者對未來收入、支出和物價等預(yù)期的影響。K：人們財富中以貨幣形式持有比例，它不是固定值，受個人的預(yù)期和各種資產(chǎn)收益率的影響。兩個方程式的不同比較

1）前者強(qiáng)調(diào)貨幣的交易手段職能，后者重視其作為一種資產(chǎn)的功能，即價值儲藏功能。2）研究角度不同：前者是宏觀角度，后者是微觀角度3）前者把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣的流通速度，后者從貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視比例K。4）對經(jīng)濟(jì)主體的意志在決定貨幣需求中的作用的認(rèn)識不同，而且劍橋方程還考慮到了了機(jī)會成本問題。前者用貨幣數(shù)量變動來解釋價格，利率對貨幣需求沒有影響；后者從微觀出發(fā)分析，強(qiáng)調(diào)人們持幣動機(jī)，不排除利率是決定貨幣需求的主要因素。兩個方程式的相同點1）基本結(jié)論相同（都認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動將導(dǎo)一般物價水平同方向、等比例的變動）；2)方程式的實質(zhì)基本相同。（V與k互為倒數(shù)，流量與存量可相互轉(zhuǎn)化，但V和k的經(jīng)濟(jì)含義、T和y的經(jīng)濟(jì)含義并不是完全等同的）。（一）凱恩斯的流動性偏好理論持有貨幣的三大動機(jī)凱恩斯的貨幣需求函數(shù)凱恩斯流動性偏好理論圖解

三、凱恩斯的流動性偏好理論及其發(fā)展John·M·Keynes，1883.6.5-1946.4.21.持有貨幣的交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)交易動機(jī)的貨幣需求是指個人或企業(yè)為應(yīng)付日常交易的需要而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求決定于收入的數(shù)量以及從收入到支出的時間間隔的長度，但主要決定于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。預(yù)防動機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付意外發(fā)生的支出、為了不錯過意外的有利的購買機(jī)會以及為了償付未來債務(wù)而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求也主要決定于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時機(jī)從事以債券的買賣為典型的投機(jī)活動而持有一定數(shù)量的貨幣。這種貨幣需求決定于市場利率，且與市場利率成反比。利率與投機(jī)動機(jī)的貨幣需求凱恩斯的貨幣需求函數(shù)Md=M1+M2=L1（Y）+L2（r）式中，Md表示貨幣總需求，M1表示交易動機(jī)的貨幣需求與預(yù)防動機(jī)的貨幣需求（合稱“第Ⅰ類貨幣需求”）；M2表示投機(jī)動機(jī)的貨幣需求（也稱“第Ⅱ類貨幣需求”）；Y表示收入；r表示市場利率；L1表示M1與Y之間的函數(shù)關(guān)系；L2表示M2與r之間的函數(shù)關(guān)系。

YM1rM2（二）凱恩斯流動性偏好理論的發(fā)展Baumol-Tobin對交易動機(jī)貨幣需求理論的發(fā)展，論證了交易動機(jī)的貨幣需求也同樣是利率的遞減函數(shù)；Whalen等人對預(yù)防動機(jī)貨幣需求理論的發(fā)展，論證了預(yù)防動機(jī)的貨幣需求也同樣是利率的遞減函數(shù)；Tobin等人對投機(jī)動機(jī)貨幣需求理論的發(fā)展，論證了人們可同時持有貨幣和債券或其他金融資產(chǎn)的現(xiàn)象。

鮑莫爾-托賓模型是兩人分別于1952、1956年對凱恩斯交易動機(jī)的貨幣需求理論的發(fā)展。根據(jù)凱恩斯的理論，交易動機(jī)的貨幣需求只是收入的函數(shù)，而與利率無關(guān)。鮑莫爾則根據(jù)企業(yè)的存貨控制原理進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)即使是交易動機(jī)的貨幣需求（即現(xiàn)金余額），也同樣是利率的函數(shù)，而且同樣是利率的遞減函數(shù)。鮑莫爾-托賓的存貨模型WilliamJ.Baumol

1922.2.26.-鮑莫爾-托賓模型的假設(shè)人們定期地獲得一定的收入；人們的支出是連續(xù)的或均勻的；貸出現(xiàn)金余額的方式是購買政府短期債券，因為這種貸款最安全，其流動性也最高；每次變現(xiàn)額（即出售債券、從而換回現(xiàn)金的數(shù)額）都相等；每次變現(xiàn)與前一次變現(xiàn)的間隔期都相等。持有現(xiàn)金余額的總成本函數(shù)設(shè)：C為持有現(xiàn)金余額的總成本；T為一定時期的交易總額；K為每次變現(xiàn)額（即出售債券的數(shù)額）；b為每次變現(xiàn)所支付的傭金；r為市場利率，則持有現(xiàn)金余額的總成本函數(shù)為平方根公式欲求能使保持現(xiàn)金余額的總成本最低的C，先要求出TC對C的一階導(dǎo)數(shù)和二階導(dǎo)數(shù)：

二階導(dǎo)數(shù)大于零，證明總成本函數(shù)有極小值。因此，令一階導(dǎo)數(shù)為零，解方程得：名義現(xiàn)金余額人們平均持有的現(xiàn)金余額是每次變現(xiàn)額的一半，即K/2，所以，名義現(xiàn)金余額為鮑莫爾模型的結(jié)論與意義結(jié)論：交易動機(jī)貨幣需求的收入彈性和利率彈性分別為正1/2和負(fù)1/2。也就是說，若交易量增加1%，則交易動機(jī)的貨幣需求就增加0.5%；而若利率上升1%，則交易動機(jī)的貨幣需求就減少0.5%。意義：從理論上說，鮑莫爾模型是對凱恩斯交易動機(jī)貨幣需求理論的重大發(fā)展，它隱含著貨幣政策的重要性；而從政策意義上說，該模型對凱恩斯學(xué)派以利率作為中介目標(biāo)的貨幣政策主張?zhí)峁┝诉M(jìn)一步的理論上的支持。弗里德曼的新貨幣數(shù)量說弗里德曼理論的前提假設(shè)：將貨幣當(dāng)作是與其他耐用消費品相似的東西資產(chǎn)的概念要寬泛的多，不僅包括貨幣與債券，而且也包括股票和實物資產(chǎn)，并且這些資產(chǎn)之間可以相互替代引入人力財富和非人力財富的概念。金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)稱為非人力財富。人力財富為個人潛在的賺錢能力的折現(xiàn)值。引入恒久收入的概念，預(yù)期的在未來年份中憑借其人力財富可以獲得的平均收入。MiltonFriedman，1912-2006.11.16弗里德曼的新貨幣數(shù)量說弗里德曼貨幣需求理論的影響因素：

總財富人力財富與非人力財富的比例各種資產(chǎn)的收益率其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的機(jī)會成本。所以，其他資產(chǎn)的收益率越高，貨幣需求就越少；反之，其他資產(chǎn)的收益率越低，則貨幣需求就越多。債券的預(yù)期收益率股票的預(yù)期收益率實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率（即預(yù)期物價變動率）。恒久收入（permanentincome）：是指過去、現(xiàn)在乃至將來一個較長時期中的平均收入水平。弗里德曼的新貨幣數(shù)量說貨幣需求的決定因素：（1）總財富總財富是制約人們貨幣需求量的規(guī)模變量。在弗里德曼的貨幣需求理論中，總財富分為人力財富與非人力財富。因總財富無法用貨幣來加以直接地測量，因而用“恒久性收入”來代表。所謂“恒久性收入”，是指過去、現(xiàn)在乃至將來一個較長時期中的平均收入水平。（2）人力財富與非人力財富的比例總財富系由人力財富與非人力財富構(gòu)成，人力財富與非人力財富在為其所有者帶來收入方面有著不同的穩(wěn)定性。因此，人力財富與非人力財富在總財富中所占的比例，將在一定程度上影響貨幣需求。一般地說，人力財富在總財富中所占的比例越大，則貨幣需求就相對越多。

（3）貨幣及其他資產(chǎn)的收益

其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的機(jī)會成本。所以，其他資產(chǎn)的收益率越高，貨幣需求就越少；反之，其他資產(chǎn)的收益率越低，則貨幣需求就越多。在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中，被作為機(jī)會成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率、股票的預(yù)期收益率及實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率（即預(yù)期物價變動率）。（4）影響貨幣需求的其他因素弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

在上式中，M表示名義貨幣需求量，YP表示名義恒久性收入，rb表示債券的預(yù)期收益率，re表示股票的預(yù)期收益率，rm表示貨幣本身的預(yù)期收益率，P表示物價水平;

(1/p)·(dp/dt):表示物價水平的預(yù)期變動率;

，也就是實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率，w表示非人力財富占總財富的比例，u表示影響貨幣需求的其他因素。弗里德曼貨幣需求理論的基本結(jié)論暗含著貨幣需求對利率不敏感的結(jié)論，因為影響貨幣需求的是貨幣和其他資產(chǎn)之間的相對預(yù)期報酬率的高低，而利率變動往往是和貨幣的預(yù)期報酬率同向變化的，即銀行競爭使利率變化對貨幣需求的影響很少。因為任何由于利率上升引起的其它資產(chǎn)預(yù)期收益率的上升都會被貨幣的預(yù)期收益率上升所抵消同時實證研究表明，貨幣需求的收入彈性很大，而利率彈性很小，因此，貨幣需求主要由恒久收入決定，是相對穩(wěn)定的。貨幣的流通速度不是一個常數(shù)，而是一個穩(wěn)定的、可預(yù)測的函數(shù)。強(qiáng)調(diào)貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性，所以基本上肯定了弗里德曼的長期結(jié)論，即貨幣量的變動反映于物價變動上。但是又不同于傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論：（1）貨幣流通速度不是常數(shù)，而是穩(wěn)定、可測的變量（2）經(jīng)濟(jì)不一定處于充分就業(yè)狀態(tài)，短期內(nèi)實際國民收入受貨幣數(shù)量的影響，即貨幣不一定是中性的。所以，弗里德曼的貨幣理論又被稱為現(xiàn)代貨幣數(shù)量說弗里德曼與凱恩斯的貨幣需求理論比較資產(chǎn)范圍不同：利率對貨幣需求的影響不同：貨幣的預(yù)期報酬率并不是一個常量，隨債券和貸款利率的上升而上升，利率變動對貨幣需求影響較小。（與凱恩斯的觀點不同）收入內(nèi)涵不同：貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性不同貨幣政策中介目標(biāo)選擇不同：凱恩斯以利率為政策中介目標(biāo)，而弗里德曼則選擇了貨幣供應(yīng)量；貨幣政策操作規(guī)則不同：凱恩斯主張貨幣政策相機(jī)抉擇，而弗里德曼堅持貨幣政策規(guī)則論，甚至提出了“單一規(guī)則論”。第二節(jié)貨幣供給一、商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造二、基礎(chǔ)貨幣及其變動三、貨幣乘數(shù)四、影響貨幣供給量的因素分析2025/9/5對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融系12－36商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造（一）原始存款與派生存款

1、原始存款：以現(xiàn)金方式存入商業(yè)銀行的存款。這部分存款不會引起貨幣供給總量的變化，僅僅是流通中的現(xiàn)金變成了銀行的活期存款：存款的增加正好抵銷了流通中現(xiàn)金的減少。

2、派生存款：商業(yè)銀行以轉(zhuǎn)帳方式辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)時形成的存款

3、準(zhǔn)備金:法定存款準(zhǔn)備金與超額存款準(zhǔn)備金（二）商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造的前提條件

1、部分準(zhǔn)備金制度

2、部分現(xiàn)金提取商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造（三）存款貨幣創(chuàng)造過程假定前提條件：首先，假定支票存款的法定準(zhǔn)備金率20%1、假定銀行不持有任何超額準(zhǔn)備金

2、假定沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出

3、假定沒有從支票存款向定期存款或儲蓄存款的轉(zhuǎn)化例：某人將向中央銀行出售政府債權(quán)所得的1000元現(xiàn)金以支票存款形式存入A銀行，則A銀行T形賬戶表示為：

A銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+1000支票存款+1000

（三）存款貨幣創(chuàng)造過程由于法定準(zhǔn)備金率為20%，且無超額準(zhǔn)備金。假定A銀行發(fā)放800元貸給B銀行則：

A銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+200支票存款+1000

貸款+800B銀行T形賬戶可表示為：

B銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+160支票存款+800

貸款+640銀行支票存款貸款準(zhǔn)備金增加額增加額增加額A1000800200B800640160C640512128D512409.6102.4E409.6327.6881.92…

…

…

…1000+1000*(1-20%)+1000*(1-20%)2+……=1000*1/[1-（1-20%）]=5000△D=△R*1/rdrd:法定存款準(zhǔn)備金率△D：活期存款增加額△R：銀行原始存款增加額rd：活期存款法定準(zhǔn)備金率假定存款者除活期存款外還有定期存款，且假定流通中的現(xiàn)金C與活期存款、定期存款T與活期存款、超額準(zhǔn)備金E與活期存款分別維持較穩(wěn)定的比例關(guān)系，其系數(shù)分別用足k、t、e表示，則存款乘數(shù)為K=1/（rd+e+c+t·rt）其中，c=C/Dt=T/De=E/D設(shè)rd＝20%，e=2%,c=8%,t=5%rt=20%.則存款乘數(shù)為：Ｋ＝1/(0.20+0.02+0.08+0.20×0.05)=3.23倍。考慮各種漏出的存款創(chuàng)造模型基礎(chǔ)貨幣及其變動1、定義：基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣highpoweredmoney：流通中的現(xiàn)金（C）與銀行體系準(zhǔn)備金存款（R）之和，又稱基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣highpoweredmoney

。2、基礎(chǔ)貨幣在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)為負(fù)債3、影響基礎(chǔ)貨幣的諸因素，從央行資產(chǎn)負(fù)債表入手進(jìn)行分析－（1）國外凈資產(chǎn)國際金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)的增加就是基礎(chǔ)貨幣投放的增加－（2）對政府債權(quán)凈額對政府債權(quán)凈額增加表明對中央政府債權(quán)的直接購買增加，可能擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣－（3）對商業(yè)銀行的債權(quán)中央銀行對商業(yè)銀行的債權(quán)增加，即基礎(chǔ)貨幣供給增加－（4）其它項目凈值2025/9/5對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融系12－43基礎(chǔ)貨幣及其變動（一）公開市場業(yè)務(wù)操作與基礎(chǔ)貨幣的變動中央銀行變動基礎(chǔ)貨幣的方式之一是在公開市場操作中買進(jìn)或賣出政府債券。中央銀行與不同對象進(jìn)行政府債券的交易，具有不同的影響。1、對商業(yè)銀行的公開市場操作不管中央銀行對商業(yè)銀行買入或賣出國債，如果不考慮超額準(zhǔn)備金，都會造成基礎(chǔ)貨幣的相應(yīng)變動例如，當(dāng)中央銀行從一家商業(yè)銀行購買1000元政府債券，支付1000元支票，這家銀行或者把支票存入它在央行的準(zhǔn)備金賬戶中，或者把支票兌現(xiàn)，計入庫存現(xiàn)金。兩種情況都意味著這家銀行增加了1000元的準(zhǔn)備金資產(chǎn)，減少了1000元的證券資產(chǎn)。對于央行來說,商業(yè)銀行準(zhǔn)備金增加1000元,也就是基礎(chǔ)貨幣增加1000元。因此，中央銀行買入商業(yè)銀行證券的結(jié)果是,準(zhǔn)備金增加1000元,基礎(chǔ)貨幣也增加了1000元。反之,中央銀行向商業(yè)銀行賣出債券,其結(jié)果是銀行體系的證券增加,準(zhǔn)備金減少，基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)減少。2025/9/5對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融系12－442、非銀行公眾的公開市場操作:分兩種情況第一種是，假設(shè)向中央銀行出售1000元債券的個人或公司把中央銀行支票存入他的往來銀行，當(dāng)往來銀行收到這張支票后，在存款者賬戶上貸記1000元，然后把支票存入該銀行在中央銀行的賬戶上，從而增加了銀行準(zhǔn)備金，基礎(chǔ)貨幣也增加了。反之，中央銀行將國債賣給非銀行公眾，而非銀行公眾以其在商業(yè)銀行的存款支付購買款項，此時，商業(yè)銀行的存款和準(zhǔn)備金都減少，基礎(chǔ)貨幣減少。第二情況是：如果出賣債券給中央銀行的個人或公司把中央銀行支票在當(dāng)?shù)匾患毅y行或在中央銀行兌現(xiàn)，結(jié)果會導(dǎo)致銀行準(zhǔn)備金無變化，而流通中現(xiàn)金增加了，從而基礎(chǔ)貨幣也增加。中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對準(zhǔn)備金的影響是不確定的，但對基礎(chǔ)貨幣的影響卻是確定的。所以，中央銀行可以通過公開市場控制基礎(chǔ)貨幣的變動。2025/9/5對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融系12－45基礎(chǔ)貨幣及其變動（二）貼現(xiàn)窗口與基礎(chǔ)貨幣的變動基礎(chǔ)貨幣從其來源再進(jìn)行分類，它包括兩部分一部分是中央銀行出售證券而注入到流通中的通貨及增加的銀行準(zhǔn)備金，稱為非借入性基礎(chǔ)貨幣；另一部分是由中央銀行的貼現(xiàn)窗口而增加的銀行準(zhǔn)備金，稱為借入性基礎(chǔ)貨幣。于是，基礎(chǔ)貨幣又可以表示為：基礎(chǔ)貨幣=非借入性基礎(chǔ)貨幣+借入性基礎(chǔ)貨幣公開市場上證券的買賣權(quán)掌握在中央銀行手中，可是貼現(xiàn)貸款發(fā)放數(shù)量的多少雖然與央行制定的貼現(xiàn)率有關(guān)，但不完全取決于中央銀行，而與商業(yè)銀行的決策有著密切的關(guān)系。由此看來，中央銀行能夠完全控制的基礎(chǔ)貨幣部分是非借入性基礎(chǔ)貨幣，而借入性基礎(chǔ)貨幣（貼現(xiàn)貸款）不由中央銀行完全控制。2025/9/5對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融系12－46基礎(chǔ)貨幣及其變動貨幣乘數(shù)（一）貨幣乘數(shù)的意義2025/9/5對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融系12－47（二）貨幣乘數(shù)公式的推導(dǎo)可見，貨幣乘數(shù)公式與前面存款貨幣乘數(shù)十分相似。分母相同，分子多了一個C,這也很好理解，因為，貨幣供給量的計量中不僅包括銀行存款，而且也包括流通中的現(xiàn)金。2025/9/5對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融系12－48貨幣乘數(shù)（三）貨幣供給的完整模型基礎(chǔ)貨幣貨幣供應(yīng)量M1RCCD貨幣乘數(shù)央行決定的兩個法定準(zhǔn)備金比率r和rt

銀