西安交通大學(xué)城市學(xué)院本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）緒論1.1選題背景及意義2018年數(shù)據(jù)顯示人民幣商品貿(mào)易額達(dá)到3.7萬億元，在跨境本外幣收支中占11.7%；直接投資人民幣收支2.66萬億元，占本外幣跨境支付的59.5%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們可以看出人民幣匯率形成機(jī)制逐漸穩(wěn)定，凡是有關(guān)于跨境人民幣業(yè)務(wù)的政策框架同時(shí)也在隨著政策的優(yōu)化而逐漸進(jìn)步。人民幣國際化的深入發(fā)展主要得益于我國海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的平穩(wěn)健康發(fā)展。就當(dāng)前來說，在港澳及周邊地區(qū)，包括東南亞多數(shù)國家，人民幣越來越被廣泛使用。在境內(nèi)，人民幣也可以正常流通并被使用。甚至對很多地區(qū)和國家而言，當(dāng)?shù)氐呢泿胖校嗣駧乓讶怀蔀閮H次于歐元，美元和日元的重要貨幣；在我國內(nèi)部入港澳臺(tái)地區(qū)，各經(jīng)濟(jì)實(shí)體對人民幣的需求量也日趨增加，人民幣越來越被群眾廣泛使用，人民幣在人民群眾心目中的地位也越來越高。就另一方面來說，中國已經(jīng)與周邊國家簽署了象征友好的雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議，包括阿根廷在內(nèi)的十個(gè)國家都啟動(dòng)了入民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目。人民幣國際化戰(zhàn)略的階段性標(biāo)志。已經(jīng)起航并發(fā)展。在毗鄰中國地緣和香港的鄰國，人民幣已成為重要的交易結(jié)算貨幣。許多鄰國將人民幣視為貿(mào)易結(jié)算中的硬通貨，一些國家還將人民幣列入外匯儲(chǔ)備。因此，人民幣國際化不斷深化。今后人民幣國際化也是我們要經(jīng)歷的發(fā)展歷程。人民幣國際化肯定也會(huì)帶來很多不確定性因素，對此我們要做好預(yù)期，牢牢把握，努力將影響降到最低。因?yàn)檫@些不確定性因素很可能會(huì)干擾到我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康運(yùn)行。與此同時(shí)，如果一國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)起伏大，也會(huì)對該國的貨幣起伏影響較大。所以，必須及時(shí)發(fā)現(xiàn)并規(guī)避人民幣國際化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，牢牢把控人民幣國際化帶來的負(fù)面影響。確保我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康運(yùn)行和發(fā)展。在此基礎(chǔ)上更好的推進(jìn)人民幣國際化。本文的研究重點(diǎn)也在此。人民幣已成為重要的交易結(jié)算貨幣。許多鄰國將人民幣視為貿(mào)易結(jié)算中的貨幣主體，有些國家還將人民幣列入外匯儲(chǔ)備。在大力發(fā)展中國人民幣國際化的時(shí)間里，我們要針對這些預(yù)期的不確定性進(jìn)行有效的預(yù)防和控制，這一戰(zhàn)略的發(fā)展前提是要保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，我國目前實(shí)行人民幣國際化的條件并不成熟，需要從改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和完善資本市場多方面進(jìn)行調(diào)控，這些都是人民幣國際化的重要條件，只有做到多方協(xié)調(diào)共同進(jìn)步，這樣才能使其發(fā)展迅速。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國外研究綜述國外學(xué)者通過從不同的方向去研究，針對貨幣國際化這一偉大戰(zhàn)略，形成了獨(dú)特的思維想法。Triffin（1961）認(rèn)為，在眾所周知的布雷頓森林體系中，有兩個(gè)觀點(diǎn)是有沖突的，既要美元與黃金的兌換比例固定，又要美元能滿足全球的需求，權(quán)衡兩者之間的利益關(guān)系，做出最符合國情需要的選擇。ChinnandFrankel（2005）認(rèn)為需求的波動(dòng)是貨幣國際化必然帶來的影響，承擔(dān)這一影響的國家責(zé)任變重。Bany（2009）指出，受巨大的財(cái)政赤字和外債規(guī)模影響，美元將在較長時(shí)間內(nèi)保持貶值趨勢，投資者對美元資產(chǎn)的興趣會(huì)逐步下降，從而導(dǎo)致美元與歐元可能在國際貨幣體系中出現(xiàn)平分秋色之勢。Frankel（2013）指出，人民幣國際化帶來的人民幣需求大幅波動(dòng)將加倒匯率的波動(dòng)。這一波動(dòng)很可能會(huì)導(dǎo)致中國對外進(jìn)出口貿(mào)易被削弱。Cui（2015）提到人民幣國際化面臨的困難有：人民幣流入與流出的不對稱；金融市場缺少流動(dòng)性；資本賬戶未自由化；人民幣不可兌換；匯率缺少靈活性。Chinn（2017）認(rèn)為人民幣獲得儲(chǔ)備貨幣地位后會(huì)犧牲一定的政策自主性，而且高貨幣需求會(huì)導(dǎo)致人民幣面臨升值風(fēng)險(xiǎn)從而降低中國競爭力。Subramanian和Kessler（2018）研究發(fā)現(xiàn)人民幣已經(jīng)超越美元和歐元成為東亞地區(qū)的首要參照貨幣。雖然只有11個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣與人民幣聯(lián)動(dòng)顯著，但實(shí)際趨勢的變化有利于人民幣。1.2.2國內(nèi)研究綜述如果深入國際化中的人民幣這項(xiàng)工作，必然會(huì)降低我國的貨幣政策調(diào)控能力。進(jìn)而會(huì)引發(fā)國內(nèi)套利資本頻繁并且大規(guī)模流動(dòng)這種不利于我國金融市場穩(wěn)定運(yùn)行的因素產(chǎn)生。王元龍（2013）則認(rèn)為，在人民幣國際化發(fā)展的過程中，由于這個(gè)過程會(huì)干擾我國經(jīng)濟(jì)市場的穩(wěn)定性，所以要加強(qiáng)我國的監(jiān)管能力。李稻葵（2016）提出，香港人民幣儲(chǔ)量和人民幣市場發(fā)展速度的快慢是香港人民幣離岸市場發(fā)展的主要因素。李澤浩（2017）提出，海外居民持有人民幣的信息也是自人民幣加入SDR開始的，這同時(shí)也促進(jìn)了我國人民幣國際化的進(jìn)程。曹遠(yuǎn)征等（2018）則評(píng)價(jià)人民幣國際化，人民幣國際化在我國資本不開放時(shí)期，要從雙邊貿(mào)易結(jié)算開始算起。1.3研究思路和方法1.3.1研究思路本文大致分為五個(gè)部分：第一部分是緒論，主要闡述選題背景和意義，國內(nèi)外對相關(guān)研究現(xiàn)狀，研究方法及主要研究內(nèi)容。第二部分主要針對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的一系列貨幣國際化的理論知識(shí)進(jìn)行介紹和學(xué)習(xí)。第三部分針對人民幣國際化的發(fā)展歷程以及可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)對我國已經(jīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)防控措施進(jìn)行闡述。第四部分針對上一章提出的人民幣國際化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從不同的角度進(jìn)行分析和闡述，針對提出的風(fēng)險(xiǎn)一一對應(yīng)提出防控措施。第五部分主要淺談自己的想法，對于人民幣國際化的想法和展望，為人民幣國際化大力發(fā)展寄予希望。1.3.2研究方法從細(xì)致的分析問題，努力的解決問題的角度，將理論知識(shí)和實(shí)踐所得結(jié)合起來，使用規(guī)范分析法、歷史分析法、比較分析法等，系統(tǒng)的重新梳理問題，想要尋找解決措施，通過搜集大量的國內(nèi)外文獻(xiàn)，從中提取數(shù)據(jù)與理論，再針對金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等知識(shí)對人民幣國際化進(jìn)行分析比較，深入的分析了人民幣國際化進(jìn)程中可能產(chǎn)生的不利影響，針對這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，提出一些應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的舉措。2相關(guān)理論分析2.1人民幣國際化界定人民幣國際化是指人民幣能夠在國際范圍內(nèi)被用于資金的交易、結(jié)算和儲(chǔ)備，成為國際貨幣的整個(gè)過程。廣義的概念體現(xiàn)著中國在國際貨幣領(lǐng)域逐漸增強(qiáng)的影響力代表著國家的信譽(yù)。狹義的理念體現(xiàn)為能夠在國際交往中執(zhí)行國際貨幣的具體職能。人民幣國際化不是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提條件而是中國經(jīng)濟(jì)改革開放的客觀結(jié)果。人民幣國際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，同樣也面臨著國際貨幣間的激烈競爭。大力推進(jìn)人民幣國際化是國家勢在必行的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略。2017年在《政府工作報(bào)告》中提出要“堅(jiān)持匯率市場化的改革方向，并且保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位?！?018年在全國金融工作會(huì)議中又進(jìn)一步明確需要“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化”。歷史事實(shí)已經(jīng)表明，世界政治經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整必然引起國際貨幣體系的變革。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大貿(mào)易國，中國有實(shí)力擔(dān)當(dāng)起為國際貨幣體系提供公共物品的義務(wù)，從中國長遠(yuǎn)和核心利益考慮，中國必須在國際貨幣體系中也應(yīng)占有一席之地。2.2貨幣國際化所需條件國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)就人民幣國際化的條件主要從所需條件或影響因素等方向來進(jìn)行分析。不同的條件決定了貨幣國際化的不同條件。完全國際化的貨幣必須具備政治軍事勢力、金融市場的穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展等重要條件。總體可分為內(nèi)部和外部兩大因素。內(nèi)部因素：主要由國內(nèi)金融體系和經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及金融監(jiān)管的有效性，靈活性和監(jiān)管程度決定。（2）外部因素：發(fā)行國在國際金融、政治體系中的地位及影響力，國際貨幣在國際貨幣體系中的整體格局。2.3相關(guān)理論基礎(chǔ)2.3.1貨幣發(fā)展理論1）切實(shí)的貨幣替代理論貨幣替代現(xiàn)象最初開始于金屬貨幣時(shí)期。英格蘭的托馬斯格雷琴于1997年提出格雷琴定律，總結(jié)了劣質(zhì)貨幣驅(qū)逐好貨幣的現(xiàn)象。在信貸時(shí)代，通貨膨脹決定了貨幣的實(shí)際購買力。人們?yōu)榻档蛽p失自然會(huì)選擇價(jià)值較高的商品市場。2）凱恩斯的貨幣需求替代理論由于貨幣替代源于對替代貨幣的需求，凱恩斯進(jìn)一步提出了“貨幣需求理論”。凱恩斯將貨幣替代需求歸結(jié)為三個(gè)方面：交易便利化、風(fēng)險(xiǎn)防范和投機(jī)套利。為了衡量一個(gè)國家的金融發(fā)展，雷蒙德戈德史密斯提出了“金融相關(guān)比指數(shù)”理論，即金融資產(chǎn)與國民財(cái)富的比率（總有形資產(chǎn)加外部凈資產(chǎn)）在某一點(diǎn)上，并推導(dǎo)出計(jì)算公式。根據(jù)近幾年來幾十個(gè)國家的數(shù)據(jù)，戈德史密斯已經(jīng)得出以下指數(shù)：西德，法國，比利時(shí)，挪威和澳大利亞的飛行情報(bào)區(qū)在英國，日本和美國的飛行情報(bào)區(qū)1.0中的飛行距離在0.6-1之間，F(xiàn)IR在委內(nèi)瑞拉和印度在0.3-0.4之間。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們可以總結(jié)出規(guī)律：明顯有上升趨勢，在一定階段后達(dá)到穩(wěn)定的極限;經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家低于發(fā)達(dá)國家與通貨膨脹成反比;（3）價(jià)值和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正比例關(guān)系。2.3.2風(fēng)險(xiǎn)防控理論1）單一貨幣理論1864年，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志的編輯沃爾特·巴赫特首先提出了單一貨幣計(jì)劃，概念為通過建立一個(gè)區(qū)域性的貨幣聯(lián)盟，將一國貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)閲H貨幣，然后再轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缲泿?，通過徹底消除匯率從而實(shí)現(xiàn)貨幣自由化。匯率調(diào)整帶來的是動(dòng)蕩和投機(jī)。沒有將單一貨幣理想與全球央行作為最后貸款人的想法聯(lián)系起來。如果各國不能接受，可以將特別提款權(quán)擴(kuò)大到世界貨幣，甚至可以重新設(shè)計(jì)每個(gè)國家都能接受的貨幣單位。最優(yōu)貨幣區(qū)最合適的是從對最優(yōu)匯率制度即浮動(dòng)和固定匯率的長期爭論發(fā)展而來的。解決國際貨幣體系在金本位制下向金本位制過渡的相對穩(wěn)定問題。二十世紀(jì)時(shí)，逐漸形成了兩個(gè)對立的派系，金德爾伯格指出浮動(dòng)匯率不穩(wěn)定，主張建立的是固定匯率制度。弗里德曼則認(rèn)為，匯率的不穩(wěn)定主要因素是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的國際貿(mào)易的不穩(wěn)定。在浮動(dòng)匯率制度中，因浮動(dòng)匯率制度能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外雙平衡。關(guān)于固定和浮動(dòng)匯率利弊的爭論中，Mundell（1961）在區(qū)域經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的情況下提出“最優(yōu)貨幣面積理論”。理論后來通過建立“歐元”得到實(shí)踐和發(fā)展。2）金融深化論麥金農(nóng)提出的金融深化理論主要經(jīng)歷兩個(gè)發(fā)展階段：第一階段是因?yàn)槌嘧重泿艑?dǎo)致高通脹的狀態(tài)挑戰(zhàn)凱恩斯主義，提倡“金融自由化”。對發(fā)展中國家而言，金融壓制必須解除，實(shí)現(xiàn)金融市場化和自由化的建議，從而解除對利率的限制。改善對外貿(mào)易的程度，改善外商投資環(huán)境。第二階段主要總結(jié)到20世紀(jì)初發(fā)展中國家金融改革的實(shí)踐，并進(jìn)一步提出金融自由化秩序理論：控制財(cái)政的赤字，增加政府對于居民的稅基。維護(hù)銀行產(chǎn)生的正利率，放寬對進(jìn)出口數(shù)量的限制，保持匯率的完全統(tǒng)一;宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展后，金融自由化秩序開放。國內(nèi)金融市場開始自由化?？傮w來說，金融深化理論對發(fā)展中國家和中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革具有重要的指導(dǎo)意義。3人民幣國際化發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)分析3.1人民幣國際化發(fā)展歷程3.1.1產(chǎn)生及摸索階段（1947-1997）1947年，中國解放戰(zhàn)爭進(jìn)入了勝利和反擊階段，解放區(qū)得到了進(jìn)一步發(fā)展。然而，由于當(dāng)?shù)刎泿诺牟灰恢滦裕o經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外貿(mào)易帶來了很大的困難。因此，中共中央華北財(cái)政廳決定建議黨中央統(tǒng)一發(fā)行貨幣。最后，在世界經(jīng)濟(jì)全球化的國際分工背景下，人民幣形成了。1978年在改革開放的初期，由于我國缺乏資金和技術(shù)的原因而造成我國生產(chǎn)力價(jià)格相對低廉，因此借鑒東亞經(jīng)濟(jì)的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略使中國具有明顯的比較優(yōu)勢。在出口方面，長期處于順差狀態(tài)下的貿(mào)易，不僅確定了我國的貿(mào)易基礎(chǔ)，也對推動(dòng)我國貨幣國際化起到了關(guān)鍵作用。1997年的東南亞金融危機(jī)當(dāng)中，中國政府提出不賠償人民幣，使得人民幣在國際上享有很高的聲譽(yù)。此后，人民幣的海外流通量也有所增加。如今，人民幣已經(jīng)超越了鄰國和地區(qū)的國界，也被用于交換和支付手段，甚至是作為儲(chǔ)備貨幣。人民幣已經(jīng)開始在鄰國行使國際貨幣的職能。人民國際化進(jìn)程事實(shí)上早已開始并進(jìn)入到初級(jí)階段，不管主動(dòng)或者是被動(dòng)我們都要積極應(yīng)對。3.1.2探索及定位階段（1998-2007）從2003年到2007年，柬埔寨，菲律賓，馬來西亞陸續(xù)在貨幣當(dāng)局決定將我國的人民幣列入外匯儲(chǔ)備貨幣行列。人民幣國際化的貨幣功能同時(shí)還體現(xiàn)在香港離岸人民的業(yè)務(wù)上。近幾年來，中國內(nèi)地與香港的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來日益頻繁。香港成為本幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目之后流通規(guī)模也急劇上升。為了更加有效的利用在香港存入的人民幣，中國中央銀行經(jīng)批準(zhǔn)自2007年6月起在香港內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券，首次批準(zhǔn)在香港進(jìn)行人民幣債券的發(fā)行。在世界大范圍內(nèi)，人民幣已經(jīng)被用作儲(chǔ)備貨幣。另一方面就國家的構(gòu)成而言，主要集中在與中國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來頻繁的很多貿(mào)易國家，至此在世界范圍內(nèi)針對作為國際儲(chǔ)備貨幣的人民幣而言，功能的發(fā)揮空間仍然有限。3.1.3大力發(fā)展階段（2008-至今）2008年，次貸危機(jī)在美國爆發(fā)，并在全球蔓延，最終引發(fā)全球金融危機(jī)。在內(nèi)部壓力和外部刺激的雙重問題下，外部市場的波動(dòng)導(dǎo)致美元無法滿足，從而為人民幣國際化帶來了歷史性機(jī)遇。使其成為最受歡迎的貨幣。同年中國的GDP排名世界第三，其進(jìn)出口總量位居世界第二，其全球外匯儲(chǔ)備開始排名第一。2009年中國正式試行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，在跨境支付和投資交易以及人民幣儲(chǔ)值取得了很大進(jìn)展。人民幣在國際使用進(jìn)程中穩(wěn)步提升，在全球貨幣體系中保持著穩(wěn)定地位。近幾年來，很大程度上受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，人民幣國際化在一些地區(qū)有所放緩，但仍保持整體良好的發(fā)展態(tài)勢。中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值于2010年超越日本，進(jìn)出口量躍居世界第一。在世界格局上，中國經(jīng)濟(jì)也扮演著越來越重要的角色。人民幣國際化于2012年11月在南非正式啟動(dòng)。人民幣于2015年開始直接與美元掛鉤。2016年是非常重要的起點(diǎn)，在這一年里入民幣被正式納入國際貨幣基金組織，這這是我們的貨幣走向國際的重要指明燈。中國入民銀行于2018年被授權(quán)在摩根大通擔(dān)任對美國的入民幣業(yè)務(wù)進(jìn)行清算的工作，中國人民銀行也因此成為了首家承擔(dān)人民幣清算業(yè)務(wù)的外資銀行。人民幣的國際化發(fā)展至今，取得了很大的進(jìn)展，在計(jì)價(jià)、支付結(jié)算、價(jià)值儲(chǔ)藏等領(lǐng)域的使用進(jìn)一步增加。未來的人民幣國際化水平想要得到進(jìn)一步提升受很多國內(nèi)外多種因素制約，面對錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，需要穩(wěn)妥有序的一步步推進(jìn)人民幣國際化。3.2人民幣國際化面臨的風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定地推進(jìn)人民幣國際化目前來說是持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要前提。有我國的發(fā)展戰(zhàn)略是有序的推動(dòng)人民幣國際化。隨著國際化中的人民幣進(jìn)程的不斷深入，國際地位也在不斷提高，發(fā)言權(quán)在國際金融體系中也在持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)也應(yīng)該注意到，人民幣國際化在不斷深入，資本賬戶的開放進(jìn)程已經(jīng)加快，針對國際化中的人民幣可能會(huì)出現(xiàn)一系列不確定因素，會(huì)直接影響中國的經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。在整個(gè)過程中，必須嚴(yán)格注意每個(gè)小細(xì)節(jié)，發(fā)現(xiàn)可能會(huì)存在的風(fēng)險(xiǎn)，有效地防護(hù)和擋控一些不穩(wěn)定因素，努力規(guī)避對中國經(jīng)濟(jì)、金融和社會(huì)發(fā)展的影響。3.2.1國際社會(huì)上面臨的壓力風(fēng)險(xiǎn)通過人民幣的匯率變化可以看出美元是國際市場上最主要的國際貨幣，在世界市場上作為主體參與計(jì)價(jià)。假設(shè)以后人民幣也成為重要的國際貨幣之一，要想使其他境外居民放棄使用美元的習(xí)慣轉(zhuǎn)而使用人民幣，是非常困難的一件事。所以，人民幣國際化進(jìn)程將面臨“國際貨幣使用慣性”的挑戰(zhàn)。表3.1人民幣的匯率變化時(shí)間匯率政策2005年7月1美元＝8.2765元人民幣中國放棄人民幣嚴(yán)格盯住美元的匯率制度。2008年7月1美元＝6.8211元人民幣人民幣匯率重新盯住美元2010年6月1美元＝6.8262元人民幣人民幣恢復(fù)有管理的浮動(dòng)匯率2015年8月1美元＝6.3231元人民幣中國人民銀行改革每日指導(dǎo)2016年12月1美元＝6.8998元人民幣機(jī)制之后，人民幣大幅貶值人民幣2017年6月1美元=6.7980元人民幣人民幣開始浮動(dòng)2018年11月1美元=6.9130元人民幣貶值因素依然存在除此之外，一國的鑄幣稅收益和在國際社會(huì)中的影響力都要依靠國貨幣的國際化，這也是擴(kuò)大本國貨幣國際化的基礎(chǔ)。當(dāng)前，國際社會(huì)中的主導(dǎo)貨幣是美元，全球范圍內(nèi)的鑄幣稅收益和國際金融體系中的話語權(quán)都以美國為主要導(dǎo)向。所以，美國在世界貨幣體系中的既得利益也會(huì)因?yàn)槿嗣駧艊H化的加深而受到重大影響，也會(huì)在一定程度上分散美國貨幣的主導(dǎo)地位。所以，美國政府必然會(huì)施壓來阻止人民幣國際化。在亞洲范圍來說，中國的貨幣國際化肯定也會(huì)跟日本政府推行的日元國際化相互沖突。自歐元發(fā)行以來，日本也開始著手于貨幣亞洲化。所以說，要把亞洲作為人民幣國際化的中心，向全球范圍推廣。這樣一來，日元區(qū)域化肯定也會(huì)對人民幣國際化產(chǎn)生很大阻礙。所以，從世界范圍來看，人民幣的國際化道路肯定也會(huì)面臨來自社會(huì)上的各種壓力。3.2.2對我國貨幣政策的影響風(fēng)險(xiǎn)如表中數(shù)據(jù)所示，在中國加入SDR后，也同時(shí)占有主要地位。隨著人民幣國際化的深入發(fā)展，對我國貨幣方面的政策也產(chǎn)生了很大的影響。人民幣檢測難度削弱和貨幣獨(dú)立性的提升是主要表現(xiàn)的兩個(gè)方面。在國內(nèi)乃至境外，人民幣也越來越多的被投資者和經(jīng)濟(jì)主體使用。這其中也包括境外的人民群眾，而境外的人民對人民幣的需要也會(huì)因我國的貨幣政策而發(fā)生改變。央行控制貨幣的基礎(chǔ)能會(huì)因此發(fā)生改變。表3.2SDR貨幣權(quán)重SDR貨幣美元?dú)W元人民幣日元英鎊權(quán)重41.73%30.9%10.92%8.33%8.09%在人民幣發(fā)展為國際貨幣的過程中，海外居民持有的人民幣資產(chǎn)規(guī)模也隨之逐步增加。我國的利率水平會(huì)因?yàn)槲覈畬?shí)施擴(kuò)張性貨幣政策而降低，這可能使海外居民出售人民幣資產(chǎn)他們持有并投資于其他具有較高回報(bào)率的資產(chǎn)。因此，國內(nèi)緊縮的局面不會(huì)因資金將從國內(nèi)市場的大量流出而得到改善。相反，我國的利率將也會(huì)因我國實(shí)施緊縮貨幣政策而提高，隨之資產(chǎn)效益也會(huì)得到提升，外資將相繼流入，國內(nèi)擴(kuò)張形勢將無法控制，緊縮的貨幣政策將會(huì)失敗。例如，在美國，美元的國際化和資本的自由流動(dòng)將打折美國的貨幣政策。當(dāng)美國政府為降低美國銀行的流動(dòng)性調(diào)高利率時(shí)，國內(nèi)銀行的資金將會(huì)緊張。但外國銀行分行可以拆除資金以應(yīng)對國內(nèi)總部的流動(dòng)性短缺，從而緩解利率上升對國內(nèi)銀行造成的壓力。那么美國貨幣當(dāng)局的初衷并不會(huì)因此而實(shí)現(xiàn)，也會(huì)影響到貨幣政策的有效性。同樣，在人民幣國際化的背景下，中國的銀行將效仿美國銀行，以減少國內(nèi)利率上升的影響，從而擾亂中國貨幣政策的獨(dú)立性。3.2.3金融市場風(fēng)險(xiǎn)金融系統(tǒng)的防范風(fēng)險(xiǎn)能力較低，全面放開金融市場會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，加之金融產(chǎn)品較為單一，國外投資人員利用人民幣投資的機(jī)會(huì)較少。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力大,目前國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所面臨的壓力巨大，不只是來自國外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，更有來自國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，我國很多產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在不合理的問題，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)受到了諸多因素的影響及阻礙，目前實(shí)施的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革—“三去一降一補(bǔ)”中的其中“一去”就是去產(chǎn)能，來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中產(chǎn)能過剩的局面。表3.3宏觀金融數(shù)據(jù)分析年份貨幣和準(zhǔn)貨幣

(億元)貨幣和準(zhǔn)貨幣同比增長

(%)貨幣

(億元)貨幣同比增長

(%)流通中現(xiàn)金

(億元)流通中現(xiàn)金同比增長

(%)活期存款

(億元)活期存款同比增長

(%)2018年1770178.378.30543944.716.0069589.333.60474355.380.002017年1676768.548.10543790.1511.8070645.603.40473144.550.002017年1676768.548.10543790.1511.8070645.603.40473144.550.002015年1392278.1113.30400953.4415.2063216.584.90337736.860.002014年1228374.8112.20348056.413.2060259.532.90287796.880.002013年1106509.1513.60337260.639.3058558.317.10278716.610.002012年974148.8013.80308664.236.5054659.777.70254004.460.002011年851590.9413.61289847.737.8550748.5013.76239098.126.672010年725851.7919.72266621.5421.1944628.1716.69221993.3722.14數(shù)據(jù)來源中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新常態(tài)，在發(fā)展中缺乏動(dòng)力，需要更多創(chuàng)新來激發(fā)活力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，帶來了貨幣層面的低迷，加之美聯(lián)儲(chǔ)在2019年四次加息，保持人民幣匯率穩(wěn)定考驗(yàn)我們的智慧。人民幣國際化發(fā)展的阻礙性因素較多，自由兌換貨幣存在難度，不能完全進(jìn)行自由兌換。我國作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，需要匯率保持穩(wěn)定，貨幣政策要有獨(dú)立性，若想實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，就需要對國家資本進(jìn)行控制，長期對資本賬戶進(jìn)行嚴(yán)格管控。人民幣匯率的上升給人民幣升級(jí)帶來了希望，國家對人民幣的單邊升值有很大期望，國外也加強(qiáng)了對人民幣的重視程度，人民幣資產(chǎn)的不斷增多使得跨境貿(mào)易交易過程中出現(xiàn)越來越多的弊端。國家尚未建立成熟的人民幣回流機(jī)制，匯率市場及利率市場不完善之處較多，貨幣目前不能進(jìn)行自由兌換。3.2.4跨境支付系統(tǒng)和債券市場風(fēng)險(xiǎn)跨境支付系統(tǒng)有待進(jìn)一步完善。2018年３月CIPS二期正式投產(chǎn)運(yùn)行后，我國已初步形成覆蓋全球的跨境支付網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，但CIPS參與者布局不均衡，絕大多數(shù)分布在亞洲，其他地區(qū)較少。未來需要加快在其他地區(qū)的布局，不斷完善人民幣跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。債券市場尚不夠發(fā)達(dá)。對人民幣國際化來說，一個(gè)流動(dòng)性強(qiáng)、有一定市場規(guī)模且安全性較高的債券市場是實(shí)現(xiàn)人民幣順暢流出和回流的重要渠道。中央國債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，截至2018年６月底，我國債券市場人民幣債券市價(jià)總值為52.16萬億元人民幣，其中境外機(jī)構(gòu)在中國銀行間債券市場的債券托管余額為1.55萬億元人民幣。熊貓債、點(diǎn)心債、SDR債券等債券品種在人民幣離岸和在岸市場上也有發(fā)行，但規(guī)模不大。例如，截至2018年４月底，倫敦證券交易所共有點(diǎn)心債103只，總規(guī)模為304.43億元人民幣；澳洲聯(lián)邦銀行共有27只未到期點(diǎn)心債，總規(guī)模僅為51.75億元人民幣。3.3已采取風(fēng)險(xiǎn)防控措施1）人民幣國際化采取的措施2007年6月，人民幣債券登陸香港。2008年7月，國務(wù)院批準(zhǔn)中國人民銀行三項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立新的匯率部門。同年12月，國務(wù)院于廣東與長三角，港澳，廣西，云南，東盟貨物貿(mào)易試行人民幣結(jié)算;2009年2月中馬簽署的互換協(xié)議為800億元。2017年，人民幣跨境收支達(dá)9.2億元，成為第二大跨境收支貨幣在中國連續(xù)七年。截至2018年6月底，中國銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)債券托管余額達(dá)到15458億元，連續(xù)16個(gè)月增持人民幣債券，單月達(dá)到1037億元，創(chuàng)造了歷史最高水平。2）亞投行與絲路基金建設(shè)金磚國家開發(fā)銀行，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲綢之路基金等區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)。其總部位于北京，法定資本為1000億美元。推動(dòng)亞洲的互聯(lián)互通和經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程是其主要目的。2014年11月，中國宣布絲綢之路基金投資設(shè)立400億美元。金磚國家新開發(fā)銀行于2015年7月正式成立，旨在建立一個(gè)共同的金融安全網(wǎng)，并通過資金池應(yīng)對危機(jī)可能產(chǎn)生的匯率波動(dòng)。2017年5月，中國宣布向絲綢之路“一帶一路”提供1000億元資金支持。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展人民幣海外基金業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到3000億元。最初以美元出資絲路基金有利于外匯儲(chǔ)備投資的多元化，現(xiàn)在以人民幣開展對外投資和援助，符合主要國家推動(dòng)貨幣國際化的通行做法。這將進(jìn)一步帶動(dòng)中國對外開放，推動(dòng)人民幣國際化發(fā)展。3）中央銀行間貨幣互換貨幣合作是中國與相關(guān)國家在金融領(lǐng)域建立的合作安排，目的是為貿(mào)易和投資伙伴在必要時(shí)提供流動(dòng)性支持，便利企業(yè)在跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣。2000年5月，東盟“10+3”達(dá)成了清邁倡議，這是中國對外參與最早的貨幣互換機(jī)制。2008年國際金融危機(jī)期間，由于主要國際貨幣匯率的波動(dòng)以及金融市場的動(dòng)蕩，部分國家主動(dòng)希望與中國簽署貨幣互換協(xié)議，以增強(qiáng)市場信心，維護(hù)金融穩(wěn)定。這些國家大多將中國作為重要的貿(mào)易伙伴，中國在這些國家和地區(qū)的對外貿(mào)易份額中占據(jù)較為突出的位置，很多甚至長期占據(jù)第一的位置。2008年以來，中國人民銀行先后與韓國銀行、香港金管局等簽署了貨幣互換協(xié)議。一般期限為3年，到期后會(huì)商議續(xù)期的問題。至2017年12月末，人民銀行先后與36個(gè)境外央行（貨幣當(dāng)局）簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總額達(dá)33437億元。貨幣合作對于區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作起到了提升和促進(jìn)作用，2008年-2015年，中國對外貨幣互換規(guī)?？焖侔l(fā)展。2018年以來，貨幣互換逐步進(jìn)入了平穩(wěn)的發(fā)展期。4政策建議4.1加強(qiáng)我國與其他國家的經(jīng)濟(jì)金融合作每個(gè)國家都被互聯(lián)網(wǎng)緊密地聯(lián)系在一起，所以這個(gè)問題已經(jīng)上升到全世界共同面臨的問題而非某個(gè)國家的問題。要根據(jù)中國國情，加強(qiáng)各國合作，努力實(shí)現(xiàn)本國貨幣國際化與國際接軌，加快促進(jìn)本國供給側(cè)改革的步伐。隨著入民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，離岸入民幣債券市場正快速發(fā)展壯大，境外機(jī)構(gòu)配置資產(chǎn)持續(xù)升溫。國開行這次發(fā)行的10年期債券，是在倫敦發(fā)行并掛牌上市的最長期限人民幣債券，非常有助于完善離岸人民幣債券收益率曲線。為了入民幣國際化能更好的融入到國際中，作為發(fā)展中國家的我們需要循序漸進(jìn)有意識(shí)的擴(kuò)大在經(jīng)濟(jì)增長中我國的作用，尤其是東南亞地區(qū)非常重要，這一關(guān)鍵性的改變，有利于我國提高在國際中的地位，從而將作用發(fā)揮到最大化。針對人民幣國際化的發(fā)展我國一直在努力，從未松懈，2005年時(shí)僅熊貓債券的發(fā)行就達(dá)到了21.3億元，使我們在國際經(jīng)濟(jì)中的地位得到提升，不僅促進(jìn)了金融合作，還使得發(fā)展進(jìn)度更深入。從2003年到2012年，柬埔寨，菲律賓，馬來西亞甚至泰國陸續(xù)在貨幣當(dāng)局決定將我國的人民幣列入外匯儲(chǔ)備貨幣行列，并成功與泰國簽訂貨幣互換的協(xié)議，金額達(dá)到700億元。2018年中國入民銀行授權(quán)摩根大通擔(dān)任在美國的入民幣業(yè)務(wù)清算行，成為首家承擔(dān)入民幣清算業(yè)務(wù)的外資銀行。4.2完善貨幣政策調(diào)控機(jī)制中國的貨幣供應(yīng)量由于人民幣國際化而變得難以估量，為了適應(yīng)變化我們需要努力調(diào)節(jié)。豐富貨幣政策傳導(dǎo)渠道。中國資本賬戶的開放性由于人民幣國際化的不斷發(fā)展而日趨加深。與此同時(shí)，相互補(bǔ)充的貨幣政策信用傳導(dǎo)機(jī)制和價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制也能很好地彌補(bǔ)其不足。（2）隨著人民幣國際化的發(fā)展，越來越多的資金可以被央行利用用來調(diào)節(jié)市場。金融機(jī)構(gòu)持有的債券和央行票據(jù)的數(shù)量，避免了因使用法定存款準(zhǔn)備金而導(dǎo)公開市場操作規(guī)范了銀行和其致的流動(dòng)性短缺。與此同時(shí)，積極引導(dǎo)銀行間市場與公開市場之間的資金流動(dòng)，借此來增加央行干預(yù)貨幣政策的緩沖空間;同時(shí)，央行可以大力提倡使用具有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)，積極利用再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)促進(jìn)票據(jù)市場的發(fā)展，為開放市場業(yè)務(wù)提供更大的運(yùn)營基礎(chǔ)。4.3逐漸完善我國金融市場國家應(yīng)推動(dòng)銀行的國際化發(fā)展方向，將銀行實(shí)際運(yùn)行能力提升，跨國經(jīng)營能力也需提升，逐漸完善整個(gè)金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，將金融產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新元素結(jié)合，提高投資吸引，讓外國投資人員愿意購買我國金融產(chǎn)品。除此之外，還需要將股票基本交易制度建立健全，讓股票與經(jīng)濟(jì)實(shí)際發(fā)展相呼應(yīng)。不僅如此，還應(yīng)逐步加大資本項(xiàng)目開放力度人民幣國際化的前提要素為資本化項(xiàng)目的開放。在資本項(xiàng)目的發(fā)展中，我國對人民幣實(shí)際流通及兌換進(jìn)行了管控，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)資本項(xiàng)目需要一定的開放力度，同時(shí)也必須加強(qiáng)項(xiàng)目監(jiān)管力度，避免國際熱錢帶來的負(fù)面沖擊。我國同時(shí)應(yīng)該對人民幣的境外流通給予更多政策支持貿(mào)易優(yōu)惠政策不管是在國際貿(mào)易中還是與他國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)往來都可以使用，這種優(yōu)惠政策的使用能夠讓其他國家加大對人民幣的使用，把人民幣作為最終結(jié)算貨幣，從而提高人民幣實(shí)際的使用率。在我國現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易需求數(shù)量，將跨境資本往來所有的限制消除，推動(dòng)國家及國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。4.4保持支付系統(tǒng)和債券市場穩(wěn)步運(yùn)行進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)“走出去”對人民幣國際化的促進(jìn)作用，鼓勵(lì)企業(yè)在“走出去”過程中使用人民幣進(jìn)行支付結(jié)算，提升人民幣的市場需求。拓展人民幣在周邊國家和地區(qū)的使用；抓住“一帶一路”建設(shè)契機(jī)，以經(jīng)貿(mào)往來為基礎(chǔ)，擴(kuò)大中國在與沿線國家的資金融通中人民幣的使用比例，條件成熟時(shí)可以通過新設(shè)、參股、控股和全資收購等多種方式進(jìn)入相關(guān)國家金融市場，開展人民幣業(yè)務(wù)，便利人民幣在這些國家的使用。提升消費(fèi)領(lǐng)域人民幣支付結(jié)算的便利性，增加支付寶、微信支付在國外機(jī)場、商業(yè)中心等地的布局，便利人民幣在消費(fèi)領(lǐng)域的使用。繼續(xù)推動(dòng)在大宗商品交易中使用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算。進(jìn)一步發(fā)展人民幣在岸市場，加快上海人民幣國際化中心建設(shè)，允許與人民幣國際化相關(guān)的支付、結(jié)算、投資等活動(dòng)先行先試；英國脫歐雖然會(huì)對英國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但目前來看倫敦國際金融中心的位置短時(shí)期內(nèi)不會(huì)被巴黎或法蘭克福取代，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展倫敦人民幣離岸中心，發(fā)揮其對英聯(lián)邦國家的輻射作用，擴(kuò)大人民幣在國際市場的影響。加大人民幣離岸市場與在岸市場的互聯(lián)互通，便利人民幣在離岸和在岸市場的流動(dòng)。5結(jié)論與展望5.1結(jié)論針對人民幣的國際化發(fā)展，伴隨著近年來我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大增，貨幣國際化擁有了很強(qiáng)的可操控性。關(guān)于人民幣國際化的推動(dòng)和發(fā)展需要循序漸進(jìn)，太過急促反而會(huì)造成事與愿違。例如日元的國際化就是最好的經(jīng)驗(yàn)，日元國際化步伐遠(yuǎn)快于日本的金融體系完善程度，不僅如此政府對潛在風(fēng)險(xiǎn)未及時(shí)察覺和處理，最終導(dǎo)致日元國際化受阻。我們需要吸取經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)察覺貨幣國際化進(jìn)程中的不確定因素。從宏觀角度分析，人民幣國際化進(jìn)程不斷加深不僅會(huì)影響到我國的利水平，對我國的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生很大的影響。針對這些可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，我們不僅要加快對國內(nèi)金融市場的完善步伐，還要持續(xù)優(yōu)化利率市場化改革，從而建立更加完善的利率體系；真正做到參考一籃子貨幣，避免單一參照美元，完善匯率形成的機(jī)制，豐富和發(fā)揚(yáng)貨幣政策傳導(dǎo)途徑，加深靈活的使用貨幣政策。5.2展望人民幣國際化是有一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)和長期的工程組合而成的。需要在在信用貨幣體制下對金融的風(fēng)險(xiǎn)可能性進(jìn)行預(yù)估和評(píng)測。在國內(nèi)存在的差異也是參差不齊，各省份戰(zhàn)略執(zhí)行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平等。人民幣國際化受到很大影響。因此，我們更應(yīng)該需要統(tǒng)籌國內(nèi)外因素，做好政治、監(jiān)管、市場、匯率、法律等各方面的管控，人民幣在世界貨幣體系中的地位隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而越來越明顯，尤其體現(xiàn)在“一帶一路”倡議的提出，我國的進(jìn)出口貿(mào)易、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會(huì)因人民幣結(jié)構(gòu)的升級(jí)而產(chǎn)生重大改變。所以，我國的經(jīng)濟(jì)體制還需不斷改革，大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以此促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展。致謝伴隨著這篇論文的完成，我的大學(xué)生涯也即將畫上完美的句號(hào)。在大學(xué)的日子里，有過歡笑，有過淚水，有過很多很多的難忘時(shí)光。在這里，我要向曾經(jīng)給予我?guī)椭?、鼓?lì)的老師們、親人們、同學(xué)們獻(xiàn)上我最誠摯的感謝。感謝我的論文指導(dǎo)老師-劉超老師，一直悉心對我這篇論文的教導(dǎo)，感謝在學(xué)校中認(rèn)識(shí)的所有老師，是你們亦師亦友一般的真誠陪伴，才使我的四年大學(xué)生活充滿陽光。其次，我要感謝西安交通大學(xué)城