日本近期工資增長(zhǎng)與居民部門(mén)消費(fèi)動(dòng)態(tài)長(zhǎng)。高物價(jià)壓制了消費(fèi)者信心，工資信號(hào)未能從家庭消費(fèi)傾向來(lái)看，雙職工家庭尤為突出。疫情期間，補(bǔ)助金一度提高了可支配收入，但受外出限制影響，消費(fèi)機(jī)會(huì)減少，平均消費(fèi)傾向隨之下滑。雖然2023年有所恢復(fù)，但2024前水平。長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)下降的原因包括自有住房比例與雙職工比例上工資增長(zhǎng)仍是最重要的消費(fèi)觸發(fā)因素，近七成受訪者表示若收入提高會(huì)教育費(fèi)用的重要性下降，這與少子化和教育支出政策減免相關(guān)。持續(xù)性工資增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用明顯強(qiáng)于一次性獎(jiǎng)金或補(bǔ)貼，年輕群體的反應(yīng)尤為積極。對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)缺乏信心是關(guān)鍵制約有一半預(yù)計(jì)工資會(huì)上漲，但對(duì)持續(xù)增幅的信心不足。企業(yè)方面，多數(shù)公物價(jià)上漲預(yù)期同樣壓制消費(fèi)。調(diào)查結(jié)果表明，預(yù)期物價(jià)上漲率與景氣感呈負(fù)相關(guān)。多數(shù)家庭感受到物價(jià)上漲已遠(yuǎn)超工資增長(zhǎng)，尤其是食品和日常消費(fèi)品領(lǐng)域。高齡群體更容易基于“適應(yīng)性預(yù)期”推高通脹由于受所得效應(yīng)影響，他們更傾向于節(jié)約而非提前消費(fèi)。年輕群體則更受時(shí)際替代效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，在耐用品方面更愿意提前支出。總體上，物價(jià)預(yù)尤其在年輕群體中增幅突出。這表明，在養(yǎng)老準(zhǔn)備之外，未來(lái)不確定性單人家庭由于缺乏家庭支持，在面對(duì)老年時(shí)期的疾病和護(hù)理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更易增加儲(chǔ)蓄。隨著小型家庭比例上升，預(yù)防性儲(chǔ)蓄對(duì)宏觀儲(chǔ)蓄率的提升作綜上，盡管工資水平持續(xù)上升，但日本家庭的消費(fèi)復(fù)蘇依然受制于收入增長(zhǎng)信心不足、物價(jià)上漲預(yù)期增強(qiáng)，以及老年不安推動(dòng)的儲(chǔ)蓄傾向。這些因素疊加，使消費(fèi)長(zhǎng)期低迷，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的相關(guān)數(shù)據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告《【東北宏觀】美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟硬數(shù)據(jù)哪一個(gè)更請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明2/32 4 5 5 5 6 6 7 7 8 9 9 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明3/32 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明4/322024年，受春季勞資談判中33年來(lái)最高的工資增長(zhǎng)率以及最低工資歷史最大漲幅等因素影響，無(wú)論是正規(guī)雇傭還是非正規(guī)雇傭，工資增速均創(chuàng)下自1但受物價(jià)高漲等因素影響，消費(fèi)者信心有所削弱，使得消費(fèi)復(fù)蘇速度相較收工資上漲雖然釋放了信號(hào)，卻未能有效推動(dòng)勞動(dòng)力的流動(dòng)性，市場(chǎng)機(jī)制作用尚勢(shì)。雙職工家庭約占全部家庭的40%，單身職工家庭約占20%，雙失業(yè)家庭約占20%。其中，雙職工家庭的平均消費(fèi)傾向自2010年代前半期以來(lái)，在50歲以下各年齡段均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。有所增加，但受外出限制影響，線下服務(wù)消費(fèi)機(jī)會(huì)大幅從家庭結(jié)構(gòu)整體來(lái)看，雙職工家庭、雙失業(yè)家庭和單身職工家略有下降，但整體保持平穩(wěn)。單職工家庭則與雙職工家庭類似，截至20恢復(fù)至疫情前水平。由此可見(jiàn)，近年來(lái)平均消費(fèi)傾向下降已成為職進(jìn)一步分析雙職工家庭近二十年來(lái)平均消費(fèi)傾向的變化因素，可于三個(gè)方面：①自有住宅比率上升：在統(tǒng)計(jì)中，租金計(jì)入消費(fèi)支出，而自貸款還款計(jì)入非消費(fèi)支出，因此自有住房比例上升會(huì)降低整體平均消費(fèi)傾向。職工家庭比例上升：雙職工家庭的消費(fèi)傾向相對(duì)較低，因此其占比提高也體平均水平。③其他因素：截至2023年，平均消費(fèi)傾向的長(zhǎng)期下降有一半房與家庭結(jié)構(gòu)變化，另一半則來(lái)自其他原因。到2024年，住房和家大致與前一年持平，但難以用家庭構(gòu)成解釋的消費(fèi)傾向綜上，以職工家庭為主體，剔除家庭結(jié)構(gòu)變化影響后，平均消費(fèi)傾向仍持續(xù)低迷，甚至低于疫情前水平。主要原因包括：①工資和收入增長(zhǎng)中相當(dāng)部脹率，壓制了消費(fèi)者信心。③對(duì)未來(lái)生活不確定性的擔(dān)憂加劇，以及請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明5/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明6/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明7/32額減少的領(lǐng)域”中，結(jié)果顯示：在所有年齡段里，超過(guò)40%的人減少了“食品支體來(lái)看，隨著年齡的增加，減少支出的比例有所上升，而在“外出就餐出（包括外出就餐）上普遍增強(qiáng)了節(jié)約意識(shí)。然而，實(shí)際的名義金額仍在增加，這與調(diào)查結(jié)果表面上存在矛盾。原彈性較低，即便消費(fèi)者通過(guò)減少購(gòu)買量來(lái)節(jié)約，價(jià)格上漲請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明8/32在內(nèi)閣府的調(diào)查中，通過(guò)一個(gè)假設(shè)性問(wèn)題，詢問(wèn)了：如果家庭年收因此可以推測(cè)，一旦收入有余裕，許多人會(huì)優(yōu)先恢復(fù)或增加在食品方面的領(lǐng)域，若收入增加，人們?nèi)杂休^強(qiáng)的消費(fèi)意愿。與此同時(shí)，回答“沒(méi)有特完全轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。升，消費(fèi)意愿的增加幅度也更明顯。為進(jìn)一步確認(rèn)這上漲背景下的新現(xiàn)象，將本次結(jié)果與2019年的調(diào)查進(jìn)行了比較。結(jié)②“旅行與休閑”方面的選擇比例則低于2019年，其中20～30歲群體的下降④“股票等投資”的選擇比例主要在30～40歲群體中上升。隨著2024年后新請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明9/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明10/32圖12：不同年齡層未來(lái)收入增加后餐飲支出增長(zhǎng)情請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明圖13：不同年齡層未來(lái)收入增加后旅游消費(fèi)支出增圖14：不同年齡層未來(lái)收入增加后股票投資增長(zhǎng)情圖15：不同年齡層未來(lái)收入增加后儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)情況，20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明12/32要的因素，占比接近七成，遠(yuǎn)高于其他選項(xiàng)。這一趨勢(shì)在2019年的按年齡來(lái)看，年輕群體選擇“工資收入增加”的比例有所下降，而在中保持平穩(wěn)，在60多歲人群中則有所上升。的背景下，年輕群體的工資增速相對(duì)更快，育費(fèi)用降低”的回答比例則有所下降，尤其集中在30～4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明13/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明14/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明15/32持續(xù)性的收入增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)的刺激作用明顯大于臨時(shí)性的收入礎(chǔ)薪資的增加，后者的代表則是獎(jiǎng)金。該論段符合“恒常收入假說(shuō)”還取決于整個(gè)生命周期的收入水平。在這一假說(shuō)下，諸如獎(jiǎng)金增加或入等臨時(shí)性收入的增長(zhǎng)，對(duì)消費(fèi)的帶動(dòng)作用可能不如工資或時(shí)薪等恒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明16/32分年齡層來(lái)看，無(wú)論哪種收入增加，年輕群體中選費(fèi)增長(zhǎng)幅度也更大。這是因?yàn)槌掷m(xù)性收入的增加，對(duì)來(lái)受益期，能夠在生命周期收入中形成更顯著的累積請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明17/32在“持續(xù)性收入增加”的情境下，人們的確表示會(huì)增加消費(fèi)，但對(duì)計(jì)會(huì)下降。尤其是50歲以上家庭，由于年齡和職業(yè)生命周期的認(rèn)為會(huì)維持不變，另有部分預(yù)計(jì)下降。均增速超過(guò)2%的比例也僅約20%，多數(shù)人對(duì)持續(xù)加薪缺乏信心，反映出一定程的比例持續(xù)下降。即使近期實(shí)現(xiàn)了30多年來(lái)罕見(jiàn)的加增加的信心仍未顯著恢復(fù)，這可能是平均消費(fèi)傾向仍低于疫情前水平的原因之一。企業(yè)層面存在一定的加薪意愿。然而，家庭方面包括年輕群體在持續(xù)加薪的信心。因此，確保工資持續(xù)增長(zhǎng)并改善消費(fèi)者對(duì)加薪通過(guò)發(fā)債來(lái)增加支出或減稅，家庭會(huì)預(yù)期未來(lái)需增稅請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明18/32加稅償還，從而限制消費(fèi)。結(jié)果顯示，當(dāng)收入增加來(lái)源于工資增長(zhǎng)時(shí)，表示補(bǔ)貼）對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用更弱。但需要注意的是，調(diào)查問(wèn)題的假設(shè)來(lái)加稅的可能性，這可能影響受訪者的回答。總體來(lái)看，持續(xù)性收收入增長(zhǎng)更能推動(dòng)消費(fèi)，而工資增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)的促進(jìn)作用也強(qiáng)于依賴財(cái)措施。不過(guò)，仍有相當(dāng)比例的人即使在工資增加的情況下也表示不減少消費(fèi)。這可能與對(duì)未來(lái)物價(jià)上漲的擔(dān)憂，以及對(duì)工資增長(zhǎng)缺乏切身感受有關(guān)。未來(lái)，若消費(fèi)者信心提升且工資持續(xù)增長(zhǎng)成為常態(tài)，消費(fèi)傾向可能隨之改善。數(shù)據(jù)來(lái)源：東京商工研究調(diào)查，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明19/32數(shù)據(jù)來(lái)源：東京商工研究調(diào)查，東北證券調(diào)查結(jié)果顯示，即便手頭收入持續(xù)增加，仍有三到四成受訪者表示不會(huì)增加消費(fèi)，這表明除了收入之外，其他因素也在顯著影響消普遍預(yù)期未來(lái)物價(jià)上漲速度將超過(guò)收入增長(zhǎng)，從而抑若預(yù)期物價(jià)上漲，消費(fèi)者可能提前購(gòu)買耐用品或可儲(chǔ)存內(nèi)閣府調(diào)查結(jié)果顯示，約20%的人50歲以上人群中約有55%認(rèn)為物價(jià)將上漲10%以上，而20多歲群體僅為35%。年輕人中還有約20%認(rèn)為物價(jià)可能不變或下降，高于其他請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明20/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明21/32圖33：日本不同年齡層的通脹預(yù)期均存在相當(dāng)預(yù)期未來(lái)物價(jià)上漲率與實(shí)感物價(jià)上漲率高度相關(guān)。認(rèn)為日常物價(jià)上漲超過(guò)20%的乎無(wú)人預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)漲20%以上。約八成家庭表示在日常購(gòu)物中感其中大米、生鮮蔬菜等食品價(jià)格的顯著上漲，以及“縮量不提價(jià)”的強(qiáng)化了消費(fèi)者的物價(jià)感受。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，僅約一成受訪者表示在預(yù)期物價(jià)上漲時(shí)會(huì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明22/32示會(huì)減少或保持不變。年輕群體更傾向于提前消費(fèi)，而老年群體則更傾向于節(jié)約。這反映了時(shí)際替代效應(yīng)（提前消費(fèi)）和所得效應(yīng)（抑制消費(fèi)）的交互請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明23/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明24/32從家庭的預(yù)期物價(jià)上漲率和實(shí)際感受到的物價(jià)上漲率與景氣感以發(fā)現(xiàn)：基本上，預(yù)期或感受到的物價(jià)上漲率越高，認(rèn)為“景氣不好例就越高。同時(shí)，認(rèn)為景氣感相對(duì)較低的比例，在預(yù)期或?qū)嶋H感受到為“0～1%”的人群中最低，而在回答“物價(jià)不變或下降”的人群中則反而較消費(fèi)意愿的因素。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明25/32近年來(lái)，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，其中一個(gè)重要原因可能是人們?yōu)樯仙厔?shì)。而在20多歲人群中，回答“不清楚”的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明26/322019年至2025年間，“子女教育費(fèi)用”儲(chǔ)蓄的比例顯著下降，而“旅行等服務(wù)消從46.3%增至53.6%。此外，回答“沒(méi)有特定目的”的儲(chǔ)蓄比例從6.7%激增至請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明27/32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲