注冊資產(chǎn)評估師資產(chǎn)評估實(shí)務(wù)二（市場

法在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用）模擬試卷2

一、單項(xiàng)選擇題（本題共16題，每題1.0分，共16

分。）

1、適用于連續(xù)盈利的企業(yè)，但是如果盈利類指標(biāo)是負(fù)值的時(shí)候，則失去經(jīng)濟(jì)意義

的指標(biāo)是（）。

A、市凈率

B、市盈率

C、市銷率

D、每股收益

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識點(diǎn)解析：市盈率=股價(jià)/每股收益，市盈率是一個(gè)將股票價(jià)格與當(dāng)前公司盈利

狀況直接聯(lián)系在一起的價(jià)值比率。對大多數(shù)企業(yè)而言，該指標(biāo)易于獲得且容易計(jì)

算，也可以作為公司成長性、風(fēng)險(xiǎn)性等特征的代表，最適用于連續(xù)盈利的企業(yè)，但

若盈利類指標(biāo)是負(fù)值，則失去了經(jīng)濟(jì)意義。

2、選擇用于被評估企業(yè)的價(jià)值比率時(shí)，銀行業(yè)企業(yè)價(jià)值評估一般選擇（）。

A、市銷率乘數(shù)

B、權(quán)益價(jià)值比率

C、市凈率乘數(shù)

D、市盈率乘數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識點(diǎn)解析：選擇用于被評估企'也的價(jià)值比率，以分母的性質(zhì)來分類，主要包括盈

利比率、資產(chǎn)比率、收入比率和其他特定比率。例如，制造業(yè)企業(yè)的評估一般選擇

市盈率乘數(shù)；銀行業(yè)企業(yè)價(jià)值評估一般選擇市凈率乘數(shù)；服務(wù)業(yè)企業(yè)評估一般選擇

市銷率乘數(shù)：醫(yī)院一般選擇單位床位收入乘數(shù)等。

3、運(yùn)用市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估時(shí)，要選擇合適的可比對象。在選擇可比對象

時(shí)，應(yīng)該關(guān)注的一般關(guān)注要點(diǎn)不包括（）。

A、經(jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模

B、資產(chǎn)配置和使用情況

C、交易日期應(yīng)盡可能與基準(zhǔn)日接近

D、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識點(diǎn)解析：一般關(guān)注要點(diǎn)包括行業(yè)性質(zhì)或者經(jīng)營影響因素、企業(yè)注冊地與業(yè)務(wù)活

動(dòng)地域范圍、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)配置和使用情況、企業(yè)所處經(jīng)

營階段、成長性、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)C是交易案例選擇的關(guān)注要點(diǎn)，包

括：交易日期應(yīng)盡可能與基準(zhǔn)日接近、關(guān)注可比交易案例資料的可獲得性和充分

性。

4、被最廣泛地運(yùn)用于具備大量固定資產(chǎn)投資的資本密集型公司，且當(dāng)折舊方法在

各公司間差異較大時(shí)，最適合采用的價(jià)值比率是（），

A、PEG指標(biāo).

B、EV/EB11指標(biāo)

C、EV/EBITDA指標(biāo)

D、P/B指標(biāo)

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識點(diǎn)解析：EV/EBITDA乘數(shù)被最廣泛地運(yùn)用于具備大量固定資產(chǎn)投資的資本

密集型公司，且當(dāng)折舊方法在各公司間差異較大時(shí)，使用該乘數(shù)更為合理。

5、關(guān)于價(jià)值比率的確定，下列說法錯(cuò)誤的是（）。

A、調(diào)和平均值是算術(shù)平均的一種變形，指的是倒數(shù)的算術(shù)平均值的倒數(shù)

B、變異系數(shù)可以用來比較不同價(jià)值比率樣木的離散程度，可以以此為依據(jù)選擇最

適合的價(jià)值比率

C、區(qū)間型價(jià)值比率可以以評估基準(zhǔn)日前若干日的交易均價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)值比率的

分子，以評估基準(zhǔn)日前12個(gè)月的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)值比率分母

D、時(shí)點(diǎn)型價(jià)值比率可以選擇評估基準(zhǔn)日股票價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)值比率的分子，以

評估基準(zhǔn)日前6個(gè)月的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)值比率的分母

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識點(diǎn)解析：選項(xiàng)D說法錯(cuò)誤，時(shí)點(diǎn)型價(jià)值比率可以選擇評估基準(zhǔn)日股票價(jià)值為

基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)值比率的分子，以評估基準(zhǔn)日前12個(gè)月的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)

值比率的分母c

6、下列有關(guān)運(yùn)用交易案例比較法評估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的說法，不正確的是（）。

A、交易案例比較法采用的可比公司同上市公司比較法，都為上市公司

B、交易時(shí)間可能與基準(zhǔn)日相距時(shí)間較長，因此需要進(jìn)行時(shí)間因素調(diào)整

C、運(yùn)用交易案例比較法時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮評估對象與交易案例的差異因素對價(jià)值的影

響

D、交易案例比較法的核心是選擇交易案例作為標(biāo)的公司的“可比對象”，通過將標(biāo)

的企業(yè)與交易案例進(jìn)行對比分析，確定被評估企業(yè)的價(jià)值

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識點(diǎn)解析：交易案例比較法采用的可比公司一般為非上市公司，選項(xiàng)A說法錯(cuò)

誤。

7、在市場法價(jià)值評估應(yīng)用中，適用于生物制藥、奢侈品及信息技術(shù)等高增長行

業(yè)，對于成熟、虧損或正在衰退的行業(yè)則不適用，該指標(biāo)是（）。

A、P/E指標(biāo)

B、EV/EBITDA指標(biāo)

C、EV/EBIT指標(biāo)

D、PEG指標(biāo)

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識點(diǎn)解析：市盈率相對盈利增長比率（PEG）指標(biāo)以市盈率指標(biāo)為基礎(chǔ)，彌補(bǔ)了市

盈率對企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)的不足。該指標(biāo)適用于生物制藥、奢侈品及信息技術(shù)等

高增長行業(yè)，對于成熟、虧損或正在衰退的行業(yè)則不適用。

8、在運(yùn)用市場法進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)，處于成熟階段的信息技術(shù)企業(yè)適合采用的價(jià)值

比率是（）。

A、P/B

B、P/E

C、PEG

D、EV/S

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識點(diǎn)解析：在運(yùn)用市場法進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)，處于成熟階段的信息技術(shù)企業(yè)適合采

用的價(jià)值比率是P/E。

9、運(yùn)用市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的關(guān)鍵原則是（）。

A、可比性原則

B、可獲得性原則

C、及時(shí)性原則

D、有效性原則

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識點(diǎn)解析：市場法評估的基本原則包括可比性原則、可獲得性原則、及時(shí)性原

則、透明度原則及有效性原則?？杀刃栽瓌t是運(yùn)用市場法進(jìn)行評估的關(guān)鍵。

10、甲公司2020年的每股凈收益為16元，每股股票預(yù)計(jì)支付股利8元，每股權(quán)益

的賬面價(jià)值為80元。已知公司的。值為1.2,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,市場風(fēng)險(xiǎn)溢

價(jià)為7%,公司在長期時(shí)間內(nèi)將維持7%的年增長率。則甲公司的市凈率為（）。

A、1.67

B、1.5

C、1.3

D、1.56

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識點(diǎn)解析：甲公司的凈資產(chǎn)收益率ROE=16-80x100%=20%,股利支付率6=

8口6xl00%=50%,預(yù)期公司收益和股利的增長率g=7%,股權(quán)資本成本r=5%

+1.2x7%=13.4%,則市凈率P/B=|20%x50%x（l+7%）用13.4%—7%）=

1.67o

11、關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估中市場法操作的有關(guān)說法，錯(cuò)誤的是（）。

A、計(jì)算價(jià)值比率應(yīng)當(dāng)考慮內(nèi)涵的一致性，分子及分母的匹配性

B、選擇可比對象的指導(dǎo)思想是力求現(xiàn)金流量、成長潛力和風(fēng)險(xiǎn)水平方面的相似

C、如果評估控股股權(quán)價(jià)值，則適合采用權(quán)益價(jià)值比率

D、可比對象與被評估企業(yè)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異上的調(diào)整主要包括會計(jì)政策差異調(diào)整和

特殊事項(xiàng)調(diào)整兩個(gè)方面

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識點(diǎn)解析：若評估控股股權(quán)價(jià)值，或被評估企業(yè)與可比對象資本結(jié)構(gòu)差異較大

時(shí)，則適合采用企業(yè)整體價(jià)值比率。所以選項(xiàng)C的說法不正確。

12、下列關(guān)于應(yīng)用巾場法評估企業(yè)價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的是()。

A、采用上市公司比較法選擇可比公司時(shí)應(yīng)當(dāng)遵循“質(zhì)量”重于“數(shù)量”原則

B、采用交易案例比較法對非上市公司進(jìn)行評估時(shí)，一般不需要調(diào)整缺乏流動(dòng)性因

素的影響

C：采用上市公司比較法對非上市公司進(jìn)行評估時(shí)要調(diào)整缺乏流動(dòng)性因素的影響

D、采用交易案例比較法對非上市公司企業(yè)進(jìn)行評估時(shí)，可能需要調(diào)整協(xié)同效應(yīng)帶

來的影響

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識點(diǎn)解析?：在可比公司選擇的數(shù)量方面，一般認(rèn)為，若是采用主觀調(diào)整法修正價(jià)

值比率，則選擇可比公司的“質(zhì)量、、重于“數(shù)量、所以選項(xiàng)A說法錯(cuò)誤。

13、利用市場法評估企業(yè)價(jià)值時(shí)，下列調(diào)整項(xiàng)目中，不屬于會計(jì)政策差異調(diào)整的是

()。

A、折舊差異

B、非經(jīng)營性資產(chǎn)及溢余資產(chǎn)差異

C、稅收差異

D、收入確認(rèn)

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識點(diǎn)解析：在會計(jì)政策差異調(diào)整時(shí)主要應(yīng)關(guān)注以下幾個(gè)方面：①存貨成本核

算；②收入確認(rèn)；③折舊差異；④稅收差異；⑤其他問題。

14、市盈率指標(biāo)的確定因素中最主耍的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的()。

A、銷售凈利率

B、增長潛力

C、股利支付率

D、資產(chǎn)負(fù)債率

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識點(diǎn)解析：市盈率指標(biāo)的確定因素為企業(yè)的增長潛力、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)等。其

中最主要的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長潛力。

15、評估專業(yè)人員需要對被評估企業(yè)和可比對象之間影響價(jià)值的定性及定量因素進(jìn)

行比較分析，確定對價(jià)值比率調(diào)整的方法。下列不屬于影響價(jià)值的定性因素的是

()o

A、財(cái)務(wù)指標(biāo)的橫向?qū)Ρ?/p>

B、產(chǎn)品線的多樣化

C、無形資產(chǎn)狀況

D、市場競爭地位

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識點(diǎn)解析：對被評估企業(yè)及可比對象價(jià)值進(jìn)行比較的關(guān)鍵就在于兩者風(fēng)險(xiǎn)性和成

長性的差異。定性的影響因素包括相對規(guī)模、市場競爭地位、管理深度、無形資產(chǎn)

狀況、產(chǎn)品線的多樣化、市場區(qū)域的多樣化、供應(yīng)商或客戶的依賴度、產(chǎn)品所處的

生命周期。

16、關(guān)于采用市場法評估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，下列說法錯(cuò)誤的是（）。

A、市場法常用的兩種方法是上市公司比較法和交易案例比較法

B、上市公司比較法是通過對市場上可比交易數(shù)據(jù)的分析得出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值

C、上市公司比較法通過對市場上可比交易數(shù)據(jù)的分析得出的被評估企業(yè)的價(jià)值，

可比對象來源于公開交易的證券市場

D、根據(jù)市場替代原則，因?yàn)閮r(jià)值的體現(xiàn)較為復(fù)雜，不能直接觀測到，所以即使在

有效的市場中，企業(yè)的市場交易價(jià)格也不能反映其價(jià)值

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識點(diǎn)解析：選項(xiàng)D說法錯(cuò)誤，根據(jù)市場替代原則，相似的企業(yè)可能有類似的價(jià)

值，由于價(jià)值的體現(xiàn)較為復(fù)雜，不能直接觀測到，而在有效的市場中，企業(yè)的市場

交易價(jià)格可以在一定程度上反映其價(jià)值。

二、多項(xiàng)選擇題（本題共4題，每題1.0分，共4分。）

17、根據(jù)市盈率指標(biāo)的計(jì)算公式，下列選項(xiàng)中，屬于市盈率指標(biāo)驅(qū)動(dòng)因素的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C

知識點(diǎn)解析：市盈率=股利支付率x（l+增長率）/（股權(quán)資本成本一增長率），由此

可知，市盈率指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素為企業(yè)的增長潛力（增長率）、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)

資本成本）。權(quán)益凈利率是市凈率的驅(qū)動(dòng)因素，銷售凈利率是市銷率的驅(qū)動(dòng)因素。

18、在價(jià)值比率的調(diào)整內(nèi)容中，財(cái)務(wù)績效調(diào)整采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D

知識點(diǎn)解析：在價(jià)值比率的調(diào)整內(nèi)容中，財(cái)務(wù)績效調(diào)整采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括：

盈利能力指標(biāo)、運(yùn)營能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo)。

19、采用市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估最關(guān)鍵的因素有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C

知識點(diǎn)解析：采用市場法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估最關(guān)鍵的兩個(gè)因素是可比對象的選擇與

調(diào)整以及價(jià)值比率的選擇及確定。

20、下列原則中，屬于市場法評估的基本原則的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D,E

知識點(diǎn)解析：市場法評彷的基本原則是評估專業(yè)人員在評估過程中應(yīng)當(dāng)遵循的基本

思想，包括可比性原則、可獲得性原則、及時(shí)性原則、透明度原則及有效性原則。

三、計(jì)算與分析（本題共4題，每題7.0分，共4分。）

甲公司擬收購自然人乙所持有的丙公司51%的股權(quán)，委托資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對內(nèi)公司

51%的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評估，評估基準(zhǔn)日為2018年12月31日，價(jià)值類型為市場價(jià)

值。丙公司是一家網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)企業(yè)，具有較強(qiáng)的自主研發(fā)能力。截至評估基準(zhǔn)

日，兩公司共有40多款網(wǎng)絡(luò)游戲正在運(yùn)營，相關(guān)信息統(tǒng)計(jì)如下：表1丙公司評估

基準(zhǔn)日相關(guān)情況統(tǒng)計(jì)表

*日內(nèi)容』目內(nèi)容

公司成立“間20?<F研發(fā)人員2004名

樣動(dòng)網(wǎng)絡(luò)曲歡收入占比80%聯(lián)合運(yùn)營為主.汪包拈自主

業(yè)務(wù)構(gòu)成謚管■式

箕他常我收入占比20%iift,代碑開發(fā).授權(quán)模式

a貴產(chǎn)18000“費(fèi)產(chǎn)1100

季經(jīng)食性貴產(chǎn)/經(jīng)管件負(fù)債100

100040

2018年曾?收入300002018年折RI棒的756

2018年利用3WO2018年冷科制3078

所得桎率

2OIR隼冷利相靖長率20*14.50%

（實(shí)際依負(fù)比率）

----------------評估專.業(yè)人

員收集了4個(gè)交易案例，交易條件基本相同，交易時(shí)間的差異可以采用同期證券市

場相關(guān)股票交易價(jià)格指數(shù)進(jìn)行修正，交易案例的具體情況統(tǒng)計(jì)如下。表2可供參

考的交易案例情況統(tǒng)計(jì)表

?口交■案例A交■案例B文同案例C交易案例D

公司成立時(shí)間2005年2008年2010號2017年

。發(fā)人員M0多名卻0米名200條名100*名

移動(dòng)同格?皮做人谷功網(wǎng)給?我收入移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的雙收A

移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的a

業(yè)務(wù)何成占比K5圖，Mttft占比加.Alim.其值-

收A占比100**

戊收人占比15%或收入占比10%成收入占比s?

期合近黃為￡壓取作運(yùn)營為主.還*自運(yùn)官為￡,還聯(lián)令運(yùn)舞為E.

運(yùn)餐"式tisn.代位掂戶主達(dá)黃,代包括自主皿1*?代還包結(jié)代再

用發(fā)行.理發(fā)行

晶責(zé)產(chǎn)2000017000140009000

冷n產(chǎn)25001MX)2000550

傣經(jīng)營“量產(chǎn)100too00

除經(jīng)管性負(fù)債x?20000

的■負(fù)儲san000

利息支出320000

2018年管?收入31000IS0002000010500

2018年折陽B374S360螟525

2018算網(wǎng)“a,400020003000-30

2018年“利府343217102562-30

201?年不乂雙增長率IK，2I?20*—

刑估時(shí)象ftJWi?長率

得分值比公M值L113

期*長率用分值

所禪稅率(實(shí)際比率)14.M14.5*14免?期

2OIB-6-292018-3-302011-6-1

怦估4UtHIRII價(jià)格

帝■/交股?價(jià)aSI0.790M0.BI

幡指數(shù)

全丹用敏SI%904

文■物修26)201920019Ml)'300;班什七、11/人

“1百々業(yè)人

員對上述資料進(jìn)行了調(diào)查分析，擬選用其中最具有可比性的3個(gè)交易作為可比交易

案例，并以企業(yè)價(jià)值與息稅折舊攤銷前利潤比率(EV/EBITDA)作為價(jià)值比率，采

用市場法對內(nèi)公司的股權(quán)進(jìn)行評估。假設(shè)非經(jīng)營性資產(chǎn)負(fù)債對當(dāng)期利潤沒有影響，

網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)的控股權(quán)溢價(jià)為35%。要求：

21、請指出最具有可比性的3個(gè)交易案例，并說明判斷依據(jù)。

標(biāo)準(zhǔn)答案：最具有可比性的3個(gè)交易案例是A、B、CoABC三個(gè)交易案例在行業(yè)

性質(zhì)或者經(jīng)濟(jì)影響因素、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所處經(jīng)營階段、成

長性等方面與丙公司相似，交易案例D與丙公司在經(jīng)濟(jì)影響因素、企業(yè)規(guī)模、成

長性等方面差別很大，不作為可比案例。

知識點(diǎn)解析：暫無解析

22、分別計(jì)算丙公司及3家可比公司的息稅折舊攤銷前利潤。

標(biāo)準(zhǔn)答案：閃公司息稅折舊攤銷前利潤=3600+40+756=4396（萬元）可比案例A

息稅折舊攤銷前利潤=40004-320+837=5157（