企業(yè)財務(wù)分析報告—以海爾智家為例摘要我國已成為世界上最大的家電消費市場，同時也是最大的家電生產(chǎn)基地。我國經(jīng)濟增長快速使居民收入不斷提高，人們更加追求品質(zhì)化的美好生活，這種消費需求的轉(zhuǎn)變將持續(xù)推動家電行業(yè)發(fā)展。未來家電行業(yè)將圍繞5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等“新基建”發(fā)展數(shù)字化和智能化，不斷進行新探索，升級人們的生活質(zhì)量?！笆奈濉睍r期我國家電行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)是成為全球家電科技的創(chuàng)新領(lǐng)頭羊。雖然我國在全球家電行業(yè)占有一席之地，但在技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化能力方面還有欠缺，未來發(fā)展依舊面臨壓力和挑戰(zhàn)。海爾智家是全球化家電科技的創(chuàng)新者和引領(lǐng)者，對海爾智家進行財務(wù)分析，深入了解其發(fā)展態(tài)勢，也是對家電行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的一次研究。本文以家電行業(yè)佼佼者海爾智家為研究對象，在介紹研究背景及意義等情況和相關(guān)理論介紹的背景下，根據(jù)海爾智家近幾年的年報等信息，對其進行全方面財務(wù)分析。首先，對企業(yè)戰(zhàn)略進行分析，了解企業(yè)所在的行業(yè)背景以及競爭戰(zhàn)略；其次，對財務(wù)報表中的主要項目進行趨勢和結(jié)構(gòu)分析；再次，進行財務(wù)比率分析，從盈利、營運、償債以及發(fā)展能力四個方面分析指標(biāo)變化；最后，總結(jié)分析結(jié)果，提出存在的問題并提出解決方案。關(guān)鍵詞：財務(wù)分析、海爾智家、家電行業(yè)目錄摘要 第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景我國家電行業(yè)的起步較晚，在發(fā)展的最初階段，中國幾乎沒有自己的家電品牌，外資家電品牌進入并開拓中國市場。而我國家電行業(yè)在長久的摸爬滾打之后，逐漸形成一定規(guī)模，誕生了一批像海爾、美的、格力等享譽全球的國際家電品牌，慢慢擁有與全球領(lǐng)先的家電品牌競爭的實力現(xiàn)在牢牢占據(jù)全球家電行業(yè)的“統(tǒng)治”地位。經(jīng)過多年的學(xué)習(xí)再到自主創(chuàng)新，到如今的互聯(lián)網(wǎng)+引領(lǐng)家電智能化，加上我國家電行業(yè)擁有全球最為齊全的產(chǎn)業(yè)鏈布局，現(xiàn)已成為全球家電的生產(chǎn)基地。中國的家電企業(yè)在空調(diào)、冰箱、洗衣機等領(lǐng)域的市場份額一直保持著優(yōu)勢。近年來5G、人工智能、云計算等新基建驅(qū)動社會生產(chǎn)力和生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)變，家電行業(yè)將圍繞這些發(fā)展數(shù)字化和智能化。智能時代下的跨品牌、跨行業(yè)、跨專業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)互通正成為我國家電行業(yè)最核心的破局之道，家電行業(yè)的創(chuàng)新尤為重要。我國家電行業(yè)已經(jīng)處在全球領(lǐng)先地位，隨著其場景化應(yīng)用以及智能化迭代，將率先發(fā)揮引領(lǐng)作用，繼續(xù)站在世界之巔。海爾智家經(jīng)過多年海外市場的開拓，其全球化布局取得明顯成功，在全球多個區(qū)域市場份額占據(jù)領(lǐng)先地位。海爾智家已成為旗下?lián)碛衅叽笃放?，?gòu)建物聯(lián)網(wǎng)時代智慧家庭的生態(tài)品牌，在全球家電的地位可見一斑。本文選取行業(yè)具有代表性的海爾智家進行財務(wù)分析，了解其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，希望能提供一些借鑒，幫助企業(yè)在財務(wù)管理方面做出更好的決策。1.1.2研究意義本文綜合國內(nèi)外對于財務(wù)分析與評價的現(xiàn)狀，在理論研究的基礎(chǔ)上對財務(wù)分析方案進行梳理，并結(jié)合海爾智家案例來應(yīng)用，通過理論與實踐相結(jié)合，更清晰地認(rèn)識財務(wù)分析。海爾智家是家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，文章希望利用所學(xué)財務(wù)分析的知識，對海爾智家的財務(wù)情況更加深入了解。以海爾智家為案例，對其年報進行分析與評價，了解其財務(wù)狀況及經(jīng)營現(xiàn)狀，為管理者提供改善現(xiàn)狀、提升經(jīng)營業(yè)績的建議和方法，為其他報表使用者提供有價值的參考，也為今后行業(yè)內(nèi)相關(guān)研究者提供資料。同時，也讓關(guān)心海爾智家的投資者等更深入地了解其未來發(fā)展趨勢。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀現(xiàn)代財務(wù)分析開始于19世紀(jì)末20世紀(jì)初，當(dāng)時的財務(wù)分析主要是美國銀行為確保發(fā)放貸款的安全性，需要對企業(yè)進行信用分析，評估企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)來判定是否他們有能力償還貸款。財務(wù)分析的概念是由美國學(xué)者湯姆斯（1900）在《RailwayReportDecomposition》一書中首次提出的。皮埃爾和唐納森（1919）提出了杜邦分析法并且最早由美國杜邦公司使用，該體系利用財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合評價企業(yè)的財務(wù)狀況，其基本思想是凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)，逐級分解為多項比率的乘積，這樣可以深入分析各個指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，有助于反映企業(yè)的經(jīng)營水平。James（1923）提出了比較分析法，通過實際數(shù)和基數(shù)的對比來反映同一企業(yè)不同時期或不同企業(yè)之間的財務(wù)狀況。Stephen（1925）提出了趨勢分析法，將企業(yè)若干期的財務(wù)狀況進行對比，以此揭示企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。AlexanderWall（1928）在《財務(wù)報表比率分析》中提出比率分析體系，將財務(wù)報表相關(guān)項目進行對比得出比率，來考察經(jīng)濟活動之間的關(guān)系，揭示企業(yè)的盈利能力等。此外，他提出了沃爾評分法和信用能力指數(shù)，以此評價企業(yè)的信用水平和財務(wù)狀況。美國的Plewa（1999）將目光轉(zhuǎn)移到企業(yè)的現(xiàn)金流量上，系統(tǒng)講解了現(xiàn)金的流動原理、管理技巧和現(xiàn)金流量的比較分析等等。唐·舒爾茨（2006）論述了財務(wù)報表的多種分析方法，并將經(jīng)常使用的財務(wù)指標(biāo)進行系統(tǒng)歸納?？巳R德P.斯迪克尼（2014）指出財務(wù)報表分析除財務(wù)分析外還應(yīng)包括會計分析。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀中國的財務(wù)分析思想出現(xiàn)在20世紀(jì)初，中國的資本家和一些外國洋行開始分析企業(yè)的經(jīng)營效益和償債能力。實行改革開放后，財務(wù)分析受到更多企業(yè)利益相關(guān)者的的重視。直到20世紀(jì)90年代，中國的學(xué)者才開始對國外財務(wù)分析理論和方法進行研究。也有少部分學(xué)者在理論方法上進行改進。張先治（1995）財務(wù)分析的步驟分為財務(wù)分析的準(zhǔn)備、實施以及報告三個階段。后來又結(jié)合我國財務(wù)分析的需求與供給，在《財務(wù)分析》教科書中將財務(wù)分析的程序歸納為四個階段，即信息搜集整理階段、戰(zhàn)略分析與會計分析階段、財務(wù)分析實施階段和財務(wù)分析綜合評價階段。2001年，張先治基于美國財務(wù)分析體系的研究評價，構(gòu)建出了中國的財務(wù)分析體系。其體系包括分析原理、會計分析、財務(wù)分析和綜合分析四個部分。肖鏡云（2004）提出財務(wù)分析體系應(yīng)當(dāng)包括籌資分析、投資分析、經(jīng)營分析以及收益分配分析四個方面。胡文獻（2004）等人研究認(rèn)為杜邦財務(wù)分析體系存在明顯缺陷，他認(rèn)為更能反映上市公司盈利能力的是每股收益。肖延春（2010）在國外EVA分析體系的基礎(chǔ)上展開深入研究，他認(rèn)為EVA能反映企業(yè)的創(chuàng)造價值，應(yīng)該從財務(wù)驅(qū)動性因素和非財務(wù)驅(qū)動性因素兩方面構(gòu)建。1.3研究內(nèi)容與研究方法1.3.1研究內(nèi)容本文分為五個章節(jié)，具體研究內(nèi)容如下：第一章是緒論。介紹文章研究背景及意義，綜述國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，點明文章研究內(nèi)容和方法。第二章是財務(wù)分析概述。對分析用到的相關(guān)概念與方法等進行說明。第三章是海爾智家的基本情況以及財務(wù)分析。主要分析企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的變化及四大財務(wù)能力的變化，最終結(jié)合杜邦財務(wù)綜合分析對企業(yè)財務(wù)分析進行深入研究。第四章是海爾智家的財務(wù)分析報告。根據(jù)前文的評述對過去企業(yè)整體經(jīng)營狀況進行判斷，并提出相應(yīng)建議。第五章是總結(jié)。總結(jié)全文研究內(nèi)容及結(jié)果并指出存在的缺陷。1.3.2研究方法（1）文獻分析法。本文在研究初始階段先是通過搜集有關(guān)文獻資料對已有研究成果有所了解，在已有的研究基礎(chǔ)上獲得啟發(fā)。（2）案例分析法。本文以海爾智家為研究對象，運用結(jié)構(gòu)分析和趨勢分析等方法，對企業(yè)近四年年報進行分析。（3）數(shù)據(jù)分析法。將數(shù)據(jù)歸類整理，計算各項財務(wù)指標(biāo)及其變化情況，把指標(biāo)的變化對應(yīng)到發(fā)展變化上。（4）圖解分析法,。主要應(yīng)用趨勢圖解分析法，更直觀反映相關(guān)指標(biāo)趨勢變化情況。第二章財務(wù)分析概述2.1財務(wù)分析的概念財務(wù)分析是依據(jù)會計核算和報告資料及其他相關(guān)資料，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在的有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力狀況進行分析與評價，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來、做出正確經(jīng)營決策、管理控制和監(jiān)督管理提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)。2.2財務(wù)分析的目標(biāo)財務(wù)分析的目標(biāo)可以從企業(yè)股權(quán)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者四方面進行考慮。（1）企業(yè)股權(quán)投資者角度企業(yè)的股權(quán)投資者進行財務(wù)分析的最根本目標(biāo)是看企業(yè)的盈利情況，確認(rèn)他們的投資是否能資本保值和增值。此外，也要評價企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績以及企業(yè)長期發(fā)展趨勢，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中存在的問題，通過行使股東權(quán)利，為企業(yè)未來發(fā)展做出正確決策。（2）企業(yè)債權(quán)人角度銀行、金融機構(gòu)及其他債權(quán)人的要求是其本金能及時收回，而且要得到相應(yīng)的報酬。他們收益的大小又與其承擔(dān)的風(fēng)險程度相適應(yīng)。因此，債權(quán)人進行財務(wù)分析的主要目標(biāo)看其對企業(yè)的借款或其他債權(quán)是否能及時、足額收回，還有就是看債務(wù)人的收益狀況與風(fēng)險程度是否相適應(yīng)。（3）企業(yè)經(jīng)營者角度企業(yè)經(jīng)營者進行財務(wù)分析的總體目標(biāo)是對企業(yè)獲利能力進行判斷。但是，在財務(wù)分析中，他們不僅關(guān)心盈利的結(jié)果，還關(guān)心經(jīng)營管理水平。他們分析的目標(biāo)是及時發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題與不足，并采取有效措施解決這些問題，使企業(yè)不僅能用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取更多的盈利，而且盈利是持續(xù)增長的。（4）其他利益相關(guān)者其他利益相關(guān)者主要指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的企業(yè)單位和國家行政管理與監(jiān)督部門。與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的企業(yè)單位進行財務(wù)分析的主要目標(biāo)在于判定企業(yè)的信用商業(yè)和財務(wù)信用狀況。國家行政管理與監(jiān)督部門進行財務(wù)分析的目標(biāo)是監(jiān)督和檢查企業(yè)是否合法執(zhí)行國家的各項經(jīng)濟政策、法律法規(guī)，還要保證企業(yè)財務(wù)會計信息和財務(wù)分析報告的真實準(zhǔn)確。2.3財務(wù)分析的方法（1）比較分析法比較分析法是將同一企業(yè)不同時期的財務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財務(wù)狀況進行比較，從而揭示企業(yè)財務(wù)狀況中所存在差異的分析方法。比較分析法可分為縱向比較分析法和橫向比較分析法。①縱向比較分析法又稱趨勢分析法，是將同一企業(yè)連續(xù)若干期的財務(wù)狀況進行比較，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展變化趨勢的分析方法。②橫向比較分析法，是將本企業(yè)的財務(wù)狀況與其他企業(yè)的同期財務(wù)狀況進行比較，確定其存在的差異及其程度，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況中所存在問題的分析方法。（2）比率分析法比率分析法是將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目進行對比，得出一系列財務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的分析方法。財務(wù)比率主要包括構(gòu)成比率、結(jié)構(gòu)比率和相關(guān)比率。①結(jié)構(gòu)比率，是反映某項經(jīng)濟指標(biāo)的各個組成部分與總體之間關(guān)系的財務(wù)比率，如流動資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比率、流動負(fù)債與負(fù)債總額的比率。②效率比率，是反映某項經(jīng)濟活動投入與產(chǎn)出之間關(guān)系的財務(wù)比率，如資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率等。利用結(jié)構(gòu)比率可以考察經(jīng)濟活動的經(jīng)濟效益，揭示企業(yè)的盈利能力。③相關(guān)比率，是反映經(jīng)濟活動中某兩個或兩個以上相關(guān)項目比值的財務(wù)比率，如流動比率、速動比率等。利用相巻比率可以考察各項活動之間的相互關(guān)系，從而揭示企業(yè)的財務(wù)狀況。（3）杜邦財務(wù)分析法杜邦財務(wù)分析法是根據(jù)各主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。由于該指標(biāo)體系是由美國杜邦公司最先采用的，故稱為杜邦財務(wù)分析體系。杜邦財務(wù)分析體系的特點是將若干反映企業(yè)盈利狀況、財務(wù)狀況和營運狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)收益率(或資本收益率)這一核心指標(biāo)來綜合反映。在杜邦財務(wù)分析體系中，包含了幾種主要的指標(biāo)關(guān)系，可以分為兩大層次。第一層次包括：（1）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)（2）總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以上關(guān)系表明，影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素有：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)。即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)第二層次包括：（1）銷售凈利率的分解銷售凈利率=（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.4財務(wù)分析的程序財務(wù)分析大致可以分為以下幾個步驟：（1）明確財務(wù)分析的目的（2）制定財務(wù)分析計劃（3）搜集財務(wù)分析所需的信息和資料（4）財務(wù)報表會計分析（5）財務(wù)比率分析（6）財務(wù)綜合分析（7）財務(wù)分析報告第三章海爾智家基本概況及財務(wù)分析3.1海爾智家基本概況海爾智家全稱是海爾智家股份有限公司，成立于1994年，是海爾集團旗下主體業(yè)務(wù)上市公司和最大的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)集團，承接海爾集團旗下全球家電業(yè)務(wù)。海爾智家主要從事電冰箱、空調(diào)器、洗衣機、熱水器等家電及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營，統(tǒng)籌研發(fā)、制造、營銷三位為一體，布局全球化運營世界級品牌，在物聯(lián)網(wǎng)時代構(gòu)建智慧家庭的生態(tài)品牌。目前，海爾智家旗下?lián)碛锌ㄋ_帝、統(tǒng)帥，GEAppliances、斐雪派克AQUA、Candy７大品牌。每個品牌都有自己的市場定位，從不同角度滿足用戶體驗。2019年由青島海爾更名為海爾智家,在全球先后建立智慧家庭體驗中心，搶占物聯(lián)網(wǎng)制高點，加快智慧家庭解決方案實現(xiàn)“戶戶通”的步伐。海爾智家“以用戶為是，以自己為非”的觀念強調(diào)了他們以用戶為中心塑造生態(tài)品牌的力量。海爾智家為用戶專門定制個性化需求，建立智慧生活開發(fā)平臺，為用戶提供智慧生活解決方案，真正做到以用戶為中心。2020年，海爾智家作為全球唯一物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)品牌，蟬聯(lián)美國BrandZ全球最具價值品牌100強榜單，憑借智慧家庭生態(tài)品牌上榜《財富》世界500強，這對海爾智家來說都是極高的贊譽。海爾智家是真正靠自主創(chuàng)新走出國門的中國企業(yè)，是中國家電行業(yè)乃至中國制造業(yè)的門面擔(dān)當(dāng)之一。3.1.1股東持股情況公司與實際控制人和產(chǎn)權(quán)關(guān)系：截止報告期末前十名股東持股情況表如下：表3-1前十名股東持股情況股東名稱（全稱）期末持股數(shù)量（股）比例HKSCCNOMINEESLIMITED1,820,935,00220.17%海爾電器國際股份有限公司1,258,684,82413.94%海爾集團公司1,072,610,76411.88%HCH(HK)INVESTMENTMANAGEMENTCO.,LIMITED538,560,0005.97%香港中央結(jié)算有限公司472,115,7745.23%中國證券金融股份有限公司182,592,6972.02%青島海爾創(chuàng)業(yè)投資咨詢有限公司172,252,5601.91%ALIBABAINVESTMENTLIMITED83,823,9930.93%CLEARSTREAMBANKINGS.A.74,465,7500.82%青島海創(chuàng)智管理咨詢企業(yè)730110000.81%3.1.2董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況（1）董事、監(jiān)事和高級管理人員持股及報酬情況數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報（2）員工情況及薪酬政策①員工情況表3-3母公司和主要子公司的員工情況母公司在職員工數(shù)量3,265主要子公司在職員工數(shù)量96,034在職員工數(shù)量合計99,299公司需承擔(dān)費用的離職退休職工人數(shù)0專業(yè)構(gòu)成專業(yè)構(gòu)成類別專業(yè)構(gòu)成人數(shù)生產(chǎn)人員58,444銷售人員18,754技術(shù)人員18,014財務(wù)人員1,647行政人員2,440合計99,299教育程度教育程度類別數(shù)量本科及以上26,874?？?6,963中專及以下45,462合計99,299數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報②薪酬政策公司的薪酬政策是以價值創(chuàng)造為基礎(chǔ)，實行用戶付薪人單酬整體薪酬激勵機制體系。主要是以用戶體驗為標(biāo)準(zhǔn)，在創(chuàng)造用戶價值、引領(lǐng)目標(biāo)的預(yù)算執(zhí)行、持續(xù)優(yōu)化等方面進行考核，激勵用戶付薪、人人創(chuàng)客、共贏共享，不斷創(chuàng)造生態(tài)價值。3.2海爾智家的財務(wù)報表分析在對海爾智家進行會計分析之前，首先進行對海爾智家進行戰(zhàn)略分析，了解海爾智家所在行業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境及采取的競爭策略，從而在后續(xù)的分析中更加客觀。企業(yè)戰(zhàn)略分析包括行業(yè)分析和競爭策略分析。（1）行業(yè)分析家用電器作為生活中的耐用消費品，新時代家電行業(yè)用技術(shù)升級不斷改變?nèi)藗兊拿篮蒙睢Ｊ紫龋笆奈濉睍r期以5G、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等為基礎(chǔ)的“新基建”將成為推動社會生產(chǎn)力和生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)變的驅(qū)動力，家電行業(yè)也要圍繞“新基建”轉(zhuǎn)變行業(yè)發(fā)展方式，適應(yīng)全球化的發(fā)展，提升中國家電的產(chǎn)品競爭力、品牌力。其次，隨著年輕一代成為消費中堅力量，家電行業(yè)面臨消費結(jié)構(gòu)差異化，迎合消費者的需求轉(zhuǎn)變成為行業(yè)升級的驅(qū)動力。企業(yè)如何滿足智能化、高端化、品質(zhì)化的要求，將成為接下來的考驗。海爾智家身處家電行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的金字塔頂端，將通過不斷的科技創(chuàng)新，改變?nèi)藗兊纳顖鼍埃I(lǐng)人類生活方式發(fā)生持續(xù)性和顛覆性的改變，目標(biāo)是成為全球家電的科技創(chuàng)新引領(lǐng)者。（2）競爭戰(zhàn)略分析海爾智家未來創(chuàng)造價值的戰(zhàn)略舉措主要在以下三個方面：提高國際競爭力，全方位提升海外業(yè)務(wù)盈利水平；提升經(jīng)營效率，繼續(xù)實施以用戶體驗為中心、場景直達用戶的數(shù)字化創(chuàng)造；升級智慧家庭解決方案，突破技術(shù)創(chuàng)新和物聯(lián)網(wǎng)科技，堅持高端化戰(zhàn)略帶動全品類提升盈利水平。持續(xù)投資數(shù)字化升級、創(chuàng)新科技以及人才建設(shè)。3.2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析從資產(chǎn)規(guī)模和趨勢來看，2017-2020年間海爾智家的總資產(chǎn)不斷增加，說明海爾智家還是處于穩(wěn)步擴張的狀態(tài)，2020年超2000億，資產(chǎn)規(guī)模巨大。從2017年的1571.64億元變?yōu)?020年的2034.59億元，其中2019年增長幅度較大，増長率達到了11.52％。流動資產(chǎn)整體上也在增加，從2017年的905.82億元變?yōu)?020年的1142.48億元,其中2020年增長率達到13.63%；非流動資產(chǎn)由2017年的665.82億元增加到2020年的892.12億元，相比流動資產(chǎn)增加幅度較小。而負(fù)債由2017年的1093.15億元增長至2020年的1353.48億元，其中2020年負(fù)債增長率達到10.52%，所有者權(quán)益從2017年478.49億元増加到2020年的681.11億元，2018年和2019年增長率較高，都在16%以上。資產(chǎn)增長的同時，負(fù)債和所有者權(quán)益也在同步增長，表明企業(yè)在持續(xù)擴大規(guī)模，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定。從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)56%左右。非流動資產(chǎn)占比在44%左右。2020年流動資產(chǎn)比重較2019年上升2.51%，主要是貨幣資金增加28.42%；相對應(yīng)非流動資產(chǎn)占比減少。流動負(fù)債比重為53.77%，較2019年上升2.77%，主要是應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增加；非流動負(fù)債占比下降1.57%，總負(fù)債占總資產(chǎn)比重上升1.19%；所有者權(quán)益比重下降相應(yīng)的幅度。表3-4資產(chǎn)負(fù)債表總趨勢結(jié)構(gòu)分析項目2020201920182017流動資產(chǎn)金額1142.48億1005.47億954.19億905.82億增長率13.63%5.37%5.34%/占資產(chǎn)比率56.15%53.64%56.77%57.64%非流動資產(chǎn)金額892.12億869.07億726.73億665.82億增長率2.65%19.59%9.15%/占資產(chǎn)比率43.85%46.36%43.23%42.36%總資產(chǎn)金額2034.59億1874.54億1680.92億1571.64億增長率8.54%11.52%6.95%/占資產(chǎn)比率100.00%100.00%100.00%100.00%流動負(fù)債金額1093.93億956.10億824.29億813.12億增長率14.42%15.99%1.37%/占資產(chǎn)比率53.77%51.00%49.04%51.74%非流動負(fù)債金額259.56億268.55億298.54億280.03億增長率-3.35%-10.05%6.61%/占資產(chǎn)比率12.76%14.33%17.76%17.82%總負(fù)債金額1353.48億1224.64億1122.84億1093.15億增長率10.52%9.07%2.72%/占資產(chǎn)比率66.52%65.33%66.80%69.55%所有者權(quán)益金額681.11億649.90億558.08億478.49億增長率4.80%16.45%16.63%/占資產(chǎn)比率33.48%34.67%33.20%30.45%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報下面將從五個方面來分析海爾智家資產(chǎn)負(fù)債的內(nèi)部關(guān)系。（1）流動資產(chǎn)分析海爾智家流動資產(chǎn)三年連續(xù)增長，2018-2019年增長的幅度都超過5%，2020年增長最高，為13.63%，占總資產(chǎn)的比重上升3.54%，表明2020年該公司的流動性水平上升，公司的盈利能力增強。流動資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在貨幣資金和應(yīng)收賬款上面：一是貨幣資金本期增加102.82億元，增長幅度為28.42%，貨幣資金的增加主要來源于銀行存款的增加，表明公司收入增加。應(yīng)收賬款本期增加49.14億元，增長幅度為44.61%，占資產(chǎn)比率為7.83%，較2019年上升1.95%，說明2020年當(dāng)期賒銷產(chǎn)品過多，資金回收過慢，財務(wù)風(fēng)險會相應(yīng)增加。此外，存貨和應(yīng)收票據(jù)分別增加4.32%和1.33%，預(yù)付賬款減少39.87%，占總資產(chǎn)的比重較2019年下降5.50%，預(yù)付賬款減少是公司議價能力強的表現(xiàn)，其他應(yīng)收款減少20.63%，說明企業(yè)回收欠款能力有所增強。根據(jù)財報，2019年企業(yè)貨幣資金減少是由于償還長期借款。表3-5流動資產(chǎn)主要項目趨勢與結(jié)構(gòu)變動情況項目2020201920182017貨幣資金金額464.61億361.79億383.71億358.25億變動情況28.42%-5.71%7.11%/占資產(chǎn)比率22.84%19.30%22.83%22.79%應(yīng)收票據(jù)金額141.36億139.51億143.00億130.33億變動情況1.33%-2.44%9.72%/占資產(chǎn)比率6.95%7.44%8.51%8.29%應(yīng)收賬款金額159.30億110.16億105.33億128.91億變動情況44.61%4.58%-18.29%/占資產(chǎn)比率7.83%5.88%6.27%8.20%預(yù)付賬款金額7.65億12.73億5.94億6.29億變動情況-39.87%114.13%-5.47%/占資產(chǎn)比率0.38%5.88%0.35%0.40%其他應(yīng)收款金額17.17億21.64億16.56億11.92億變動情況-20.63%30.64%38.90%/占資產(chǎn)比率0.84%1.15%0.99%0.76%存貨金額294.47億282.29億224.11億225.38億變動情況4.32%25.96%-0.56%/占資產(chǎn)比率14.47%15.06%13.33%14.34%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報（2）非流動資產(chǎn)分析非流動資產(chǎn)同樣連續(xù)三年增長，2020年增長較小，為2.65%，2018年增長9.15%，2019年增長率最大，達到19.59%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長3.13%。2019年非流動資產(chǎn)的增長主要是長期股權(quán)投資和固定資產(chǎn)的增加導(dǎo)致。長期股權(quán)投資增加64.67億元，增長幅度為46.21%，對總資產(chǎn)影響為2.59%，增長主要原因是企業(yè)投資的單位實現(xiàn)凈利潤，企業(yè)長期股權(quán)投資增加。固定資產(chǎn)較2018年增長21.65%，而在建工程減少，說明在建工程項目主要在2019年完成。2020年在建工程增長率為50.41%，根據(jù)2020年財報，是由于歐洲Candy項目、美國GEA項目等廠房、設(shè)備的建設(shè)，說明海爾智家是一個有好項目、正在成長的企業(yè)。2018年和2019年無形資產(chǎn)分別增長12.40%和15.58%，主要由于內(nèi)部研發(fā)專有技術(shù)，購置特許使用權(quán)和土地使用權(quán)，這說明企業(yè)軟實力在增強，行業(yè)競爭力在增加。表3-6非流動資產(chǎn)主要項目趨勢與結(jié)構(gòu)變動情況項目2020201920182017長期股權(quán)投資金額215.68億204.61億139.94億129.87億變動情況5.41%46.21%7.75%/占資產(chǎn)比率10.60%10.92%8.33%8.26%固定資產(chǎn)金額208.79億211.59億173.93億171.46億變動情況-1.33%21.65%1.44%/占資產(chǎn)比率10.26%11.29%10.35%10.91%無形資產(chǎn)金額100.18億106.87億92.46億82.27億變動情況-6.26%15.58%12.40%/占資產(chǎn)比率4.92%5.70%5.50%5.23%在建工程金額35.97億23.91億38.74億16.11億變動情況50.41%-38.27%140.51%/占資產(chǎn)比率1.77%1.28%2.30%1.02%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報（3）流動負(fù)債分析流動負(fù)債連續(xù)三年增加，2017-2020年負(fù)債的增長主要來自于流動負(fù)債增長，2019-2020年增長較快，增長率分別為15.99%和14.42%，占資產(chǎn)比重分別上升1.96%和2.77%。2018年短期借款減少42.10%，占負(fù)債比重下降4.34%，主要是信用借款減少，應(yīng)付票據(jù)增加22.34%，說明企業(yè)的采購業(yè)務(wù)增加。2019年流動負(fù)債增長幅度為36.30%，其增長的主要原因是短期借款、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的增加。2019年信用借款增加導(dǎo)致短期借款增加，是由于企業(yè)有新項目，需要前期的投資，會導(dǎo)致公司財務(wù)費用的增加。2019年應(yīng)付賬款增長率為20.97%，占負(fù)債比重上升2.71%，應(yīng)收賬款增加源于各種未付材料款、設(shè)備款和勞務(wù)款。2017-2020年其他應(yīng)付款增長率較高，2019年為19.72%，主要是其他應(yīng)付款的增加。表3-7流動負(fù)債主要項目趨勢與結(jié)構(gòu)變動情況項目2020201920182017短期借款金額76.88億85.85億62.99億108.79億增長率-10.45%36.30%-42.10%/占負(fù)債比率5.68%7.01%5.61%9.95%應(yīng)付票據(jù)金額212.36億193.09億200.38億163.79億增長率9.98%-3.64%22.34%/占負(fù)債比率15.69%15.77%17.85%14.98%應(yīng)付賬款金額363.03億337.51億278.99億262.37億增長率7.56%20.97%6.33%/占負(fù)債比率26.82%27.56%24.85%24.00%其他應(yīng)付款金額170.56億149.61億124.97億109.20億增長率14.00%19.72%14.44%/占負(fù)債比率12.60%12.22%11.13%9.99%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報（4）非流動負(fù)債分析非流動負(fù)債2018年增長6.61%，2019-2020連續(xù)減少。2018年非流動負(fù)債增加主要來自于應(yīng)付債券增加。2019年減少30.01億元，變動10.05%，對總資產(chǎn)影響為-3.43%。2019年長期借款和應(yīng)付債券的減少是非流動負(fù)債減少的主要原因，公司用貨幣資金償還長期借款，所以長期借款減少，保證和抵押借款減少；應(yīng)付債券減少是由于有到期債券償還。2020年變動3.35%，對總資產(chǎn)影響為-1.57%。長期借款、應(yīng)付債券、預(yù)計負(fù)債占總負(fù)債的比重都略有下降，2020年非流動負(fù)債減少的也是由于長期借款和應(yīng)付債券減少。2017-2020年間遞延所得稅都有不同程度的增加，占總負(fù)債比率也逐年上升，其中2019年增長率為184.80%，增長較高。表3-8非流動負(fù)債主要項目趨勢與結(jié)構(gòu)變動情況項目2020201920182017長期借款金額118.2億132.7億155.4億160.3億增長率-10.96%-14.57%-3.09%/占負(fù)債比率8.73%10.84%13.84%14.67%應(yīng)付債券金額67.14億70.05億91.92億62.11億增長率-4.16%-23.80%47.99%/占負(fù)債比率4.96%5.72%8.19%5.68%預(yù)計負(fù)債金額14.43億13.99億12.07億26.61億增長率3.14%15.93%-54.65%/占負(fù)債比率1.07%1.14%1.07%2.43%遞延所得稅負(fù)債金額19.00億11.54億4.05億3.44億增長率64.62%184.80%17.89%/占負(fù)債比率1.40%0.94%0.36%0.31%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報（5）所有者權(quán)益分析從表中可以看出，海爾智家所有者權(quán)益的主要項目都在逐年增加，2020年實收資本增加24.48億元，增長率為37.21%，說明投資者看好其發(fā)展；未分配利潤逐年積累，說明企業(yè)盈利能力在增強。 表3-9所有者權(quán)益趨勢變動項目2020201920182017實收資本金額90.28億65.80億63.68億60.97億增長率37.21%3.32%4.44%/資本公積金額150.09億44.36億24.52億23.12億增長率238.35%80.93%6.03%/盈余公積金額30.45億26.55億22.88億21.03億增長率14.69%16.04%8.81%/未分配利潤合計金額384.45億324.68億269.57億223.51億增長率18.41%20.44%20.61%/所有者權(quán)益合計金額681.11億649.90億558.08億478.49億增長率4.80%16.45%16.63%/數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報3.2.2利潤表分析表3-10利潤表項目趨勢與結(jié)構(gòu)變動情況項目2020201920182017營業(yè)收入金額2097.26億2007.62億1841.08億1634.29億增長率4.46%9.05%12.65%/占營業(yè)收入比率100.00%100.00%100.00%100.00%營業(yè)成本金額1474.75億1408.68億1304.55億1126.07億增長率4.69%7.98%15.85%/占營業(yè)收入比率70.32%70.17%70.86%68.90%銷售費用金額336.42億336.82億289.23億289.96億增長率-0.12%16.45%-0.25%/占營業(yè)收入比率16.04%16.78%15.71%17.74%管理費用金額100.53億101.13億84.05億71.65億增長率-0.60%20.32%17.31%/占營業(yè)收入比率4.79%5.04%4.57%4.38%財務(wù)費用金額11.96億8.93億9.32億16.04億增長率33.95%-4.14%-41.92%/占營業(yè)收入比率0.57%0.44%0.51%0.98%研發(fā)費用金額68.60億62.67億51.05億45.10億增長率9.47%22.77%13.19%/占營業(yè)收入比率3.27%3.12%2.77%2.76%營業(yè)利潤金額135.98億144.49億115.38億100.76億增長率-5.89%25.23%14.51%/占營業(yè)收入比率6.48%7.20%6.27%6.17%利潤總額金額135.54億146.31億117.81億105.03億增長率-7.36%24.18%12.17%/占營業(yè)收入比率6.46%7.29%6.40%6.43%凈利潤金額113.23億123.34億99.00億90.28億增長率-8.20%24.59%9.65%/占營業(yè)收入比率5.40%6.14%5.38%5.52%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報（1）營業(yè)收入分析從經(jīng)營結(jié)果來看，2017-2020年間，海爾智家的營業(yè)收入都呈現(xiàn)增長的趨勢，營業(yè)收入2018年增長12.65%，2019年增長9.05%，這主要得益于海爾智家研發(fā)技術(shù)的提升、產(chǎn)品智能化的升級、國內(nèi)市場的穩(wěn)定以及海外市場的開拓等，而值得關(guān)注的是2020年營業(yè)收入僅為4.46%，業(yè)績增速放緩，這主要是由于2020年一二季度新冠疫情的對行業(yè)的沖擊。（2）營業(yè)成本分析公司2017-2020年間營業(yè)成本呈現(xiàn)上升趨勢，2018年較2017年增長15.85%，同年營業(yè)收入增加12.65%，這得益于企業(yè)加速推進成套智慧家庭解決方案，擴大歐洲市場的拓展范圍,這說明企業(yè)投入產(chǎn)出運轉(zhuǎn)正常。營業(yè)成本一直占營業(yè)收入的70%左右，這個比重非常合適，企業(yè)獲利能力較好。2019年營業(yè)收入增長高于成本增長，且營業(yè)成本的占比略有降低，說明企業(yè)內(nèi)部控制有所改善。（3）期間費用及研發(fā)費用分析從銷售費用來看，2018年和2020年略有降低，2019年增加16.45%；2018年管理費用增長17.31%，2019年增長20.32%，2020年略有降低但不明顯，說明管理效率在下降；財務(wù)費用2018年降低41.92%，2019年降低4.14%，2020年增長33.95%，分析原因主要是當(dāng)期匯率波動確認(rèn)匯兌損益變動引起。銷售費用一直遠遠高于研發(fā)支出，是研發(fā)支出的5倍左右，這說明海爾智家“重銷售輕研發(fā)”，雖然研發(fā)支出每年有所增加，但遠不及銷售費用，說明企業(yè)銷售費用過高。2020年期間費用的比重為21.4%，2019年為22.26%，下降了0.86%。從各種費用的占比來看，都改善不明顯，表明企業(yè)的降費還需進一步努力。研發(fā)費用逐年上升，說明企業(yè)有在研發(fā)水平上加大投入。（4）利潤分析2020年營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為6.48%，較2019年的7.20%下降0.72%；2020年利潤總額占營業(yè)收入的比重為6.46%，比2019年下降0.83%。2018年凈利潤增長9.65%，2019年凈增長24.59%，2020年呈現(xiàn)負(fù)增長，為-8.20%。凈利潤占營業(yè)收入比率5.50%左右，2019年達到6.14%，2019年增長較快是因為海爾智家布局高端市場和全球化，還有在物聯(lián)網(wǎng)智慧家庭方面的進展很好。2020年企業(yè)凈利潤較2019年下滑約10億元，對此海爾智家的解釋為：2019年有物流業(yè)務(wù)出表的投資收益的影響。此外，我認(rèn)為還有2020年疫情對國內(nèi)家電消費市場的沖擊，企業(yè)盈利能力有所減弱。3.2.3現(xiàn)金流量表分析表3-11現(xiàn)金流量表項目趨勢變動情況單位：億元項目2020201920182017經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額2105.012071.851922.071699.05變動1.60%7.79%13.13%/現(xiàn)金流出金額1929.021921.031730.641532.01變動0.42%11.00%12.97%/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額175.99150.83191.43167.04投資活動現(xiàn)金流入金額96.3627.7622.5512.99變動247.12%23.10%73.61%/現(xiàn)金流出金額149.00137.3799.0570.41變動8.46%38.70%40.68%/投資活動現(xiàn)金流量凈額-52.64-109.62-76.50-57.42籌資活動現(xiàn)金流入金額300.78189.12187.12268.71變動59.04%1.07%-30.36%/現(xiàn)金流出金額311.04249.25292.14263.60變動24.79%-14.68%10.83%/籌資活動現(xiàn)金流量凈額-10.26-60.13-105.025.10現(xiàn)金流入合計2502.142288.732131.741980.74現(xiàn)金流出合計2389.052307.652121.831866.02現(xiàn)金流量凈額113.09-18.929.91114.73數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報從表格可以直觀的看出，2018-2020年，總現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢。下面從經(jīng)營、投資、籌資三個方面來分析海爾智家的活動。（1）從經(jīng)營活動來看海爾智家的經(jīng)營現(xiàn)金流入2017-2020年一直處于上升的狀態(tài)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出四年來同樣一直處于上升的狀態(tài)，可以發(fā)現(xiàn)與前文分析的營業(yè)收入和營業(yè)成本的變化是一致的。分析原因主要是企業(yè)銷售量上升、成本增加引起等。2017-2020經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是先上升后下降再上升的趨勢，2018出現(xiàn)了大幅度的上升，說明在2018年經(jīng)營管理能力增強，盈利能力増加。2019年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增多，導(dǎo)致凈額下降。2020年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增長16.68%，表明企業(yè)經(jīng)營效率提升。（2）從投資活動來看企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步增長，投資活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，說明企業(yè)的投資活動較活躍。2019年現(xiàn)金流量支出達到四年最高，較同期上升43.30%，因為并購Candy支出較多。2020年投資活動現(xiàn)金流量凈額增長51.98%，現(xiàn)金流入來自于處置子公司、贖回理財產(chǎn)品，現(xiàn)金流出來自于購買理財產(chǎn)品、并購Candy支出。（3）從籌資活動來看企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流入和流出都呈現(xiàn)出先降低后上升的趨勢，籌資活動的現(xiàn)金凈流量2018-2020年一直為負(fù)。2018年現(xiàn)金凈流量較同期下降2157.29%，主要原因凈償還借款支出的現(xiàn)金較多，這些都說明2018年企業(yè)的償債壓力有一定的緩解。2019年籌資活動的現(xiàn)金流量凈流出比2018年下降42.74%，因為同期償還有息負(fù)債和并購FPA產(chǎn)生較多現(xiàn)金流出。2020年籌資活動現(xiàn)金流量凈額較少，因為2020年新增借款和發(fā)行超短融，說明公司在擴大其經(jīng)營規(guī)模，公司現(xiàn)有的資金不能滿足經(jīng)營的需要。3.3海爾智家財務(wù)狀況分析3.3.1盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。企業(yè)從事經(jīng)營活動的直接目的是最大限度地賺取利潤，維持企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。盈利能力的大小可以用凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、銷售毛利率等來衡量。3.3.1.1收入來源構(gòu)成分析數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)從產(chǎn)品分類來看，電冰箱和洗衣機占收入比例、成本比例、利潤比例的50%以上，其中電冰箱的所占比例最高，且同比各個比例均有所增長。廚電、空調(diào)、裝備部品及渠道綜合服務(wù)所占收入比例相差不大，但三者中裝備部品及渠道綜合服務(wù)的成本比例最高，利潤比例最低。在所有產(chǎn)品中毛利率最高的是水家電，達到近46%，最低的是裝備部品及渠道綜合服務(wù)，僅10%多一點，其余產(chǎn)品的毛利率都在30%左右。從地區(qū)分類來看，國內(nèi)地區(qū)的收入比例、成本比例、利潤比例均高于國外，從整體趨勢上來看，這一差距在逐漸縮小。2020年海外市場收入突破千億，海外業(yè)績增長主要源于高端品牌戰(zhàn)略、本土化運營以及從產(chǎn)品向解決方案轉(zhuǎn)型。這也說明海爾智家全球化布局進展不錯，海外收入穩(wěn)定上升，海外的盈利能力上升更為突出。3.3.1.2盈利能力指標(biāo)縱向分析表3-13盈利能力指標(biāo)項目2017201820192020凈資產(chǎn)收益率22.89%20.88%19.12%17.67%總資產(chǎn)收益率6.26%6.09%6.94%5.79%銷售凈利率5.52%5.38%6.14%5.40%銷售毛利率31.10%29.14%29.83%29.68%成本費用利潤率5.82%5.66%6.39%5.65%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率直接反映資本的增值能力，影響股東權(quán)益的收益水平，是企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營活動效率的綜合體現(xiàn)。從圖中可以看出海爾智家凈資產(chǎn)收益率的趨勢是逐年下降，從2017年的22.89%下降到2020年的17.67%，表明企業(yè)自有資本經(jīng)營收益能力逐年變?nèi)?，運營效益降低，對投資者和債權(quán)人的保障度變低。（2）總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率可以反映公司綜合的經(jīng)營管理水平，體現(xiàn)了資產(chǎn)和資金的運用效果的相互聯(lián)系。四年內(nèi)海爾智家總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先下降后上升再下降的趨勢。2018年同比下降0.17%，變化不明顯；2019年總資產(chǎn)收益率略上升，主要是由于利潤總額較2018年上升24.18%，2019年企業(yè)盈利能力變強，經(jīng)營效率變高，這得益于其物聯(lián)網(wǎng)智慧家庭生態(tài)品牌戰(zhàn)略的實施；2020年總資產(chǎn)收益率同比下降1.15%，指標(biāo)低于前三年，盈利能力變?nèi)?，管理者資產(chǎn)配置能力變差，這主要是由于2020年利潤總額較2019年下降7.36%，是受物流業(yè)務(wù)出表的投資收益的影響。（3）銷售凈利率銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤占營業(yè)收入的比例，評價的是企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力。四年內(nèi)海爾智家的銷售凈利率呈現(xiàn)先下降后上升再下降的趨勢。2018年銷售凈利率同比下降0.14%變化不大，2019年較2018年上升0.76%，盈利能力有所上升，這是因為2019年海爾智家布局高端化和全球化；2020年較2019年下降0.74%，主要是凈利潤的下降，是2019年受物流業(yè)務(wù)出表的投資收益的影響。（4）銷售毛利率銷售毛利率是指毛利與營業(yè)收入的比例，反映企業(yè)控制成本與產(chǎn)品價格的關(guān)系。2017-2020年銷售毛利率呈現(xiàn)先下降后上升再下降的趨勢。2018年較2017年銷售凈利率下降1.96%，2019年較2018年上升0.96%，2020年較2019年下降0.15%,主要是上半年受疫情影響造成的銷售毛利率下降1.03%，下半年有所提升，為0.46%，提升不大。（5）成本費用凈利率成本費用利潤率是指利潤總額與成本費用總額的比率，反映的是企業(yè)為獲取利益所付出的代價，體現(xiàn)企業(yè)的耗費帶來的成果。四年內(nèi)成本費用利潤率呈現(xiàn)先下降后上升再下降的趨勢。2018年成本費用利潤率同比變化較??；2019年同比上升0.73%，表明企業(yè)的成本控制和經(jīng)營管理水平變強，盈利能力上升；2020年較2019年下降0.74%，表明企業(yè)的成本控制能力和經(jīng)營管理水平下降，盈利能力下降。3.3.1.3盈利能力指標(biāo)橫向分析表3-142020年同行業(yè)公司盈利能力指標(biāo)比較表項目海爾智家格力電器美的集團凈資產(chǎn)收益率17.67%18.88%24.95%總資產(chǎn)收益率5.79%7.93%8.31%銷售凈利率5.40%13.25%9.68%銷售毛利率29.68%26.14%25.11%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算由上表可以看出，海爾智家的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率均處于3家同行企業(yè)的最低水平，銷售毛利率在同行公司中位居第一位，說明海爾智家的資本經(jīng)營盈利能力、商品經(jīng)營盈利能力均不具優(yōu)勢，其盈利能力需要加強管控。3.3.2營運能力分析營運能力是指企業(yè)利用資產(chǎn)獲得經(jīng)營回報效率。企業(yè)的營運資產(chǎn)主要是流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。下面選取以下營運能力指標(biāo)對企業(yè)的營運能力進行分析。表3-15營運能力分析表項目2020201920182017總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.071.131.131.13流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.952.051.982.04存貨周轉(zhuǎn)率5.115.565.815.96應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.628.067.256.29固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9.9810.4210.6610.00存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)70.4064.7162.0260.46應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)47.2344.6549.6357.26數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算3.3.2.1營運能力縱向分析（1）總資產(chǎn)營運能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)情況的反映。2017-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，2020年略有下降，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率降低。降低原因是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。企業(yè)應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)利用效率，加快周轉(zhuǎn)總資產(chǎn)。（2）流動資產(chǎn)營運能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的平均天數(shù)，2017-2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2左右，總體變化不大，2020年下降0.1，說明企業(yè)營運能力有所減弱，主要是因為存貨周轉(zhuǎn)率下降，還有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。（3）存貨營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適的指標(biāo)。2017-2020年存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越長，從60天到70天，周轉(zhuǎn)速度一直處于變慢的趨勢。這表明企業(yè)有過多的流動資本用于存貨，不利于業(yè)務(wù)經(jīng)營。企業(yè)應(yīng)當(dāng)改善存貨管理辦法，靈活轉(zhuǎn)換銷售政策，盡可能減少占用流動資金，提高資金利用程度，從而提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。（4）應(yīng)收賬款營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的收款速度和效率。2017-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，2020年下降0.44，表明2020年企業(yè)收款速度變慢，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險增大，收賬費用增多，企業(yè)的信用政策應(yīng)當(dāng)及時更新。（5）固定資產(chǎn)營運能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)的利用效率，2017-2020年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，2020年較2019年下降0.45，說明2020年海爾智家的盈利能力受固定資產(chǎn)的利用率降低的影響。3.3.2.2營運能力橫向分析表3-162020年同行業(yè)公司營運能力指標(biāo)比較表項目海爾智家格力電器美的集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.070.610.86流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.950.791.24存貨周轉(zhuǎn)率5.114.786.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.6219.510.99固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9.988.8312.95數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩角度來看,海爾智家的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均明顯高于格力電器和美的集團,說明3家企業(yè)中海爾智家的整個資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利用效率情況最佳。從存貨周轉(zhuǎn)率的角度來看,海爾智家的存貨周轉(zhuǎn)率遠遠高于格力電器,低于美的集團，在3家企業(yè)中處于中間水平，表明海爾智家應(yīng)加強產(chǎn)品銷售能力，提升存貨的周轉(zhuǎn)速度。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，海爾智家的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于3家同行企業(yè)的最低水平，格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是海爾智家的2倍多，表明海爾智家的收款速度最慢，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險最大。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處在格力和美的之間，是行業(yè)中間水平，表明海爾智家對固定資產(chǎn)的利用效率一般，還需進一步改善。綜上所述，海爾智家主要經(jīng)營性資產(chǎn)存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運能力在行業(yè)中處于一般水平，營運能力還有改善空間。3.3.3償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還債權(quán)的能力。短期償債能力是指企業(yè)清償流動負(fù)債能力，長期償債能力是企業(yè)清償非流動負(fù)債能力。3.3.3.1償債能力縱向分析（1）短期償債能力分析從表圖中可以看出：2017-2020四年間，海爾的短期償債能力呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。①流動比率流動比率衡量企業(yè)的清償能力和面臨的短期風(fēng)險。海爾智家的流動比率在1.05左右。從趨勢上來看，流動比率連年下降，表明短期償債水平下降。這結(jié)合企業(yè)內(nèi)部情況分析是企業(yè)的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)還有其他應(yīng)付款從2017年到2020年數(shù)額明顯增加。②速動比率企業(yè)速動比率在0.8左右。2017-2020年上下波動明顯，2019年速度比率下降0.13，2020年又回升0.02，表明企業(yè)短期償債能力有所改善。③現(xiàn)金流量比率企業(yè)現(xiàn)金流量比率在20%左右，說明企業(yè)能夠較好地用現(xiàn)金清償欠款。但2019年和2020年的現(xiàn)金比率較之前下降明顯，主要原因是2019-2020年流動負(fù)債增長都在10%以上。表3-17短期償債能力比率表項目2020201920182017流動比率1.041.051.161.11速動比率0.780.760.890.84現(xiàn)金流量比率0.160.160.230.21數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算長期償債能力分析表3-18長期償債能力指標(biāo)項目2020201920182017資產(chǎn)負(fù)債率(%)66.5265.3366.8069.55權(quán)益乘數(shù)2.992.883.013.29產(chǎn)權(quán)比率2.032.562.833.28利息保障倍數(shù)11.219.379.048.34現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)13.268.6313.0611.67現(xiàn)金流量債務(wù)比0.130.120.170.15數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算①資產(chǎn)負(fù)債率是指債權(quán)人給予的資產(chǎn)在企業(yè)的總資產(chǎn)中所占比重多少，衡量債權(quán)人向企業(yè)提供資金的風(fēng)險程度，反映企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的杠桿大小。表中可以看出，2017-2020年海爾智家的資產(chǎn)負(fù)債率都高于60%，大于標(biāo)準(zhǔn)水平，債權(quán)人的利益保障性較差，但要結(jié)合行業(yè)情況具體來說。2020年資產(chǎn)負(fù)債率較2019年上升1.19%，表明2020年企業(yè)債務(wù)壓力略有加大，非流動負(fù)債較上一年有所下降，因此資產(chǎn)負(fù)債率上升主要是因為流動負(fù)債上升。②權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)股東支撐多大規(guī)模的投資，從表格來看海爾智家權(quán)益乘數(shù)逐年降低，說明股東投入資本在總資產(chǎn)中所占的比重下降，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營減輕，負(fù)債程度降低，財務(wù)風(fēng)險隨之降低。③產(chǎn)權(quán)比率是反映債務(wù)壓力與償債能力的關(guān)系。從表格來看，企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率連年降低，這表明企業(yè)借入的資金比率逐年降低，自有資金比率逐年上升，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險降低了。④利息保障倍數(shù)表示息稅前利潤保障債務(wù)利息的程度。海爾智家利息保障倍數(shù)逐年提高，比率遠超過4則表明公司支付其利息能力良好，企業(yè)能較好地清償長期債務(wù)。⑤現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)反映經(jīng)營現(xiàn)金流量保障利息費用的程度。海爾智家的這個指標(biāo)趨勢波動明顯，2019年指標(biāo)最低，原因是當(dāng)期經(jīng)營現(xiàn)金流量流出增多，凈額大幅減少，用于付息的現(xiàn)金減少，現(xiàn)金清償債能力變?nèi)酰髽I(yè)財務(wù)風(fēng)險增大。但2020年又回歸到正常水平，表明企業(yè)償債能力又改善。⑥現(xiàn)金流量債務(wù)比反映經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對債務(wù)償還的保證。指標(biāo)近幾年變化明顯。2019年現(xiàn)金流量債務(wù)比指標(biāo)較低，表明企業(yè)清償債務(wù)保障性較弱，財務(wù)靈活性降低，究其原因是負(fù)債規(guī)模擴大，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額的負(fù)債程度在擴大。2020年略有改善，是經(jīng)營現(xiàn)金流量上升16.68%的結(jié)果。3.3.3.2償債能力橫向分析表3-192020年同行業(yè)公司償債能力指標(biāo)比較表項目海爾智家格力電器美的集團流動比率1.041.311.31速動比率0.781.131.14現(xiàn)金流量比率0.16-0.020.16資產(chǎn)負(fù)債率(%)66.5265.3365.53權(quán)益乘數(shù)2.992.672.90產(chǎn)權(quán)比率2.031.702.01數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算由表3-19可以看出，在同行業(yè)中，海爾智家的流動比率和速動比率最低，現(xiàn)金流量比率與美的集團相同，比格力電器高。說明與其他兩家企業(yè)相比，海爾智家的短期償債風(fēng)險大，在行業(yè)內(nèi)處于較差水平。資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率均是三家企業(yè)中最高的，說明海爾智家的債務(wù)負(fù)擔(dān)最重，這三項長期償債能力指標(biāo)在行業(yè)中處于劣勢地位，但就企業(yè)自身來看，長期償債能力改善勢頭明顯。3.3.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指企業(yè)在經(jīng)營活動中的增長能力。反映了企業(yè)規(guī)模擴大、盈利增長、競爭力增強的能力。3.3.4.1發(fā)展能力縱向分析表3-20發(fā)展能力指標(biāo)項目2020201920182017營業(yè)收入增長率4.46%9.05%12.65%/資產(chǎn)增長率8.54%11.52%6.95%/股權(quán)資本增長率4.80%16.45%16.63%/凈利潤增長率-8.20%24.59%9.65%/數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算（1）營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率是用公司本年營業(yè)收入增長額比上年營業(yè)收入總額，可以用來評價企業(yè)營業(yè)收入是否增長，企業(yè)是否具有成長性，市場競爭力怎樣。海爾智家的營業(yè)收入增長率從2018年的12.65%下降到2020年的4.46%，下降幅度還是挺大的，表明家電市場的競爭激烈。營業(yè)收入的增速放緩，增長率均為正值說明其始終處于增長的狀態(tài)?？傮w上，海爾智家的營業(yè)收入增長較好，企業(yè)發(fā)展向好。（2）資產(chǎn)增長率表3-21資產(chǎn)增長率指標(biāo)計算表項目2020201920182017資產(chǎn)總額2034.59億1874.54億1680.92億1571.64億資產(chǎn)增加額160.05億193.63億109.27億/資產(chǎn)增長率8.54%11.52%6.95%/股東權(quán)益增加額31.21億91.82億79.59億/股東權(quán)益增加額占

資產(chǎn)增加額的比重19.50%47.42%72.83%/數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算資產(chǎn)增長率反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。是用企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額比年初資產(chǎn)總額。從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的程度方面來衡量企業(yè)發(fā)展能力，從表中可以看出，2018-2020年資產(chǎn)增長率均為正值，說明自2018年以來，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大。從趨勢來看，四年內(nèi)資產(chǎn)增長率先上升后下降。2019年資產(chǎn)增長率高達11.52%。2018年、2019年、2020年這三年股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重分別為72.83%、47.42%、19.50%，可見海爾智家這三年股東權(quán)益增加在資產(chǎn)增加額中所占比重逐年降低，說明這三年資產(chǎn)來源發(fā)生明顯變化，對負(fù)債依賴增強，資產(chǎn)增長狀況不好。（3）股權(quán)資本增長率股權(quán)資本增長率是指本年股東增長額與年初股東權(quán)益總額的比率。該比率反映股東權(quán)益的變化水平，是企業(yè)資本積累能力體現(xiàn)。2018-2020年企業(yè)股東權(quán)益不斷增加，但呈現(xiàn)增長率逐年下降，2018年和2019年分別為16.63%和16.45%，2020年僅為4.80%說明企業(yè)資本積累能力放緩，企業(yè)發(fā)展?jié)摿€有待上升。（4）凈利潤增長率凈利潤增長率是用本年利潤總額增長額比去年利潤總額。這個指標(biāo)通過反映企業(yè)盈利能力變化揭示發(fā)展能力。2018-2020年利潤增長率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，最高的一年是2019年，增長率達到24.59%。這得益于其在高端市場及全球化市場的布局，還有物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)取得不錯進展；2020年利潤增長呈現(xiàn)負(fù)增長，下降8.20%，據(jù)財報分析是2019年有物流業(yè)務(wù)出表的投資收益的影響。3.3.4.2發(fā)展能力橫向分析表3-222020年同行業(yè)公司發(fā)展能力指標(biāo)比較表項目海爾智家格力電器美的集團營業(yè)收入增長率4.46%-14.97%2.27%資產(chǎn)增長率8.54%-1.34%19.34%股權(quán)資本增長率4.80%4.38%15.53%凈利潤增長率-8.20%-10.27%8.82%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)年報中的數(shù)據(jù)計算由表3-22可以看出，2020年海爾智家的營業(yè)收入增長率高于其他兩家公司，在2020年新冠疫情的沖擊下營收表現(xiàn)突出。資產(chǎn)增長率在3家同行業(yè)公司中處于中間位置，但與水平較高的美的差距仍然很大。股權(quán)資本增長率與格力相差不大，與美的差距明顯。凈利潤增長率雖然負(fù)增長，但也處于3家同行的中間位置。綜上所述，海爾智家的發(fā)展能力持續(xù)向好。3.4杜邦財務(wù)綜合分析單項指標(biāo)之間聯(lián)系不大，不能反映出企業(yè)的總體經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。對企業(yè)進行財務(wù)分析，不能只進行財務(wù)指標(biāo)的單項分析，還要將指標(biāo)結(jié)合起來進行綜合分析。常用的綜合財務(wù)分析方法法有很種，文章主要選取杜邦財務(wù)綜合分析法來進行綜合分析。下面是海爾智家2019年與2020年杜邦分析對比圖。海爾智家2019-2020年杜邦分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率2020：17.67%2019：19.12%總資產(chǎn)凈利率2020年：5.79%2019年：6.97%業(yè)主權(quán)益乘數(shù)（1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率））2020年：2.992019年：2.83銷售凈利率2020年：5.40%2019年：6.14%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2020年：1.07次2019年：1.13次凈利潤2020年：113.23億2019年：123.34億營業(yè)收入2020年：2097.26億2019年：2007.62億營業(yè)收入2020年：2097.26億2019年：2007.62億平均資產(chǎn)總額2020年：1954.57億2019年：1777.73億××÷÷總收入2020年：2156.70億2019年：2090.27億總成本費用2020年：2038.61億2019年：1961.43億流動資產(chǎn)2020年：1142.48億2019年：1005.47億非流動資產(chǎn)2020年：892.12億2019年：869.07億-+營業(yè)收入2020年：2097.26億2019年：2007.62億2019年：40.6億持有至到期投資2020年：02019年：0利息收入2020年：4.86億2019年：5.50萬可供出售金融資產(chǎn)2020年：02019年：0長期股權(quán)投資2020年：215.68億2019年：204.61億投資性房地產(chǎn)2020年：2838.70萬2019年：2940.27萬固定資產(chǎn)2020年：208.79億2019年：211.80億在建工程2020年：35.97億2019年：23.91億無形資產(chǎn)2020年：100.18億2019年：106.87億開發(fā)支出2020年：02019年：0商譽2020年：225.18億2019年：233.52萬長期待攤費用2020年：4.56億2019年：4.38億遞延所得稅資產(chǎn)2020年：22.08億2019年：15.79億其他非流動資產(chǎn)2020年：19.26億2019年：18.44億其他收益2020年：11.51億2019年：12.82億投資收益2020年：40.60億2019年：54.80億公允價值變動凈損益2020年：0.63億2019年：0.77億資產(chǎn)處置收益2020年：-0.13億2019年：4.86億營業(yè)外收入2020年：1.97億2019年：3.91億營業(yè)成本2020年：1474.75億2019年：1408.68億利息支出2020年：02019年：02019年：稅金及附加2020年：6.61億2019年：8.02億2019年：銷售費用2020年：336.42億2019年：336.82億2019年：管理費用2020年：100.53億2019年：101.13億2019年：研發(fā)費用2020年：68.60億2019年：62.67億2019年：財務(wù)費用2020年：13.27億2019年：17.47億2019年：資產(chǎn)減值損失2020年：13.36億2019年：1.50億2019年：信用減值損失2020年：1.66億2019年：1.50億2019年：營業(yè)外支出2020年：2.41億2019年：2.01億2019年：所得稅費用2020年：22.32億2019年：22.96億2019年：其他流動資產(chǎn)2020年：32.84億2019年：69.86億2019年：貨幣資金2020年：464.61億2019年：361.79億2019年：交易性金融資產(chǎn)2020年：02019年：02019年：以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)2020年：02019年：02019年：預(yù)付款項2020年：7.65億2019年：12.73億2019年：其他應(yīng)收款2020年：13.90億2019年：18.86億2019年：存貨2020年：294.47億2019年：282.29億2019年：一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)2020年：02019年：02019年：應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款2020年：300.66億2019年：249.97億2019年：從圖中看出，2020年凈資產(chǎn)收益率較2019年的19.12％下降1.45%。繼續(xù)向下級分解可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)主權(quán)益乘數(shù)2020年較2019年上升0.11，變化不大；總資產(chǎn)凈利率由6.97％下降到5.79％，下降1.18%，變化較大。因此，凈資產(chǎn)收益率的變化主要是受總資產(chǎn)凈利率影響。再繼續(xù)分解總資產(chǎn)凈利率下降的原因。由圖可以發(fā)現(xiàn)銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有變化，銷售凈利率2020年同比下降0.74%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.06。首先，海爾智家銷售凈利率下降是由于2020年凈利潤較2019年減少約10億元，下降了8.20%，這是因為2019年有物流業(yè)務(wù)出表的投資收益的影響；其次，營業(yè)收入的增長幅度小于成本總額的增長幅度，這說明公司在2020年雖然擴大了銷售收入，但在成本控制方面還需進一步加強?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2019年的1.13次下降到2020年的1.07次，雖然僅有0.06的變化，到這一細小的變化也對總資產(chǎn)凈利率的降低起了作用。對比銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率的變化幅度，還是銷售凈利率下降對總資產(chǎn)凈利率下降的影響更大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對總資產(chǎn)凈利率的影響顯得微不足道。由此可見，2020年海爾智家凈資產(chǎn)收益率下降的根本原因是主要銷售凈利率下降，此現(xiàn)象說明公司的盈利能力有所下降，需提高自身業(yè)務(wù)競爭力，加強產(chǎn)品成本管理，優(yōu)化利潤結(jié)構(gòu)。第四章財務(wù)分析報告4.1會計報表分析結(jié)果4.1.1資產(chǎn)負(fù)債情況海爾智家資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益都在逐年增長。這種平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)表明海爾智家還是處于穩(wěn)步擴張的狀態(tài)。2020年資產(chǎn)超2000億元，資產(chǎn)規(guī)模巨大。資產(chǎn)中流動資產(chǎn)增長13.63%，企業(yè)流動性增強，貨幣資金增加是流動資產(chǎn)增長的主要原因，此外應(yīng)收賬款增長也較多；應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款的大幅增長導(dǎo)致負(fù)債的增長，同樣其他應(yīng)付款的增長也很明顯，這說明海爾智家未支付的材料款、設(shè)備款等較多。4.1.2利潤情況海爾智家營業(yè)收入的增速在放緩，逐年增長的比率降低。因為持續(xù)推進技術(shù)和產(chǎn)品升級，加上對海外市場開拓，營業(yè)成本呈現(xiàn)上升趨勢。海爾智家營業(yè)利潤的增長受益于其近幾年的高端市場化布局，以及在全球市場的開拓，并且其物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)取得不錯進展，前期的投入帶來的經(jīng)濟效益持續(xù)增長。2020年凈利潤呈現(xiàn)負(fù)增長，對此給出的解釋是2019年有物流業(yè)務(wù)出表的投資收益的影響。研發(fā)費用逐年上升，說明研發(fā)投入增多。2020年期間費用比重略有降低，其中銷售費用的支出較高，企業(yè)降費仍需努力。4.1.3現(xiàn)金流量情況海爾智家的經(jīng)營現(xiàn)金流入和流出2017-2020年一直處于上升的狀態(tài)，經(jīng)營狀態(tài)不錯。公司保持著高度活躍的投資狀態(tài)，投資活動現(xiàn)金流量凈額一直為凈流出，主要是新增借款及發(fā)行超短融，說明公司在擴大其經(jīng)營規(guī)模?；I資活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，主要是當(dāng)期資金需要以及公司籌資策略的影響。4.2財務(wù)比率分析結(jié)果4.2.1盈利能力增速下行凈資產(chǎn)收益率逐年下降，說明回報股東能力有所下降；總資產(chǎn)收益率較2019年下降明顯，總資產(chǎn)收益能力下降；銷售凈利率較2019年略有降低，企業(yè)經(jīng)營效益有所下降；2020年銷售毛利率增長，主營獲利能力保持穩(wěn)定；成本費用利潤率為較前幾年有所下降，企業(yè)的成本費用控制能力略有降低。此外，海爾智家的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率均處于3家同行企業(yè)的最低水平。總體來看，海爾智家的盈利能力增速下行。4.2.2營運能力維持穩(wěn)定2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前幾年略有下降，資產(chǎn)綜合利用需要優(yōu)化；流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度基本維持穩(wěn)定；存貨周轉(zhuǎn)率較2019年有所下降低，較前幾年存貨變現(xiàn)能力略有下降；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然較2019年有所下降，但長期來看，資金使用效率改善；固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率下降，利用固定資產(chǎn)為企業(yè)盈利的效率降低。2020年海爾智家在同行中的營運能力比較好?？傮w來說，海爾智家營運能力維持穩(wěn)定。4.2.3償債能力有待改善海爾智家短期償債壓力較大，從流動比率逐年下降可以看出，速動比率上升不明顯，短期債務(wù)風(fēng)險存在但可以控制；現(xiàn)金流量比率較2019年不變，即時現(xiàn)金償還債務(wù)能力維持穩(wěn)定。2020年海爾智家的流動比率、速動比率均處于同行較低水平。負(fù)債資產(chǎn)占比維持穩(wěn)定；利息保障倍數(shù)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，支付能力良好?？傮w來說，海爾智家的短期償債能力需要改善，長期償債能力改善明顯。4.2.4發(fā)展能力持續(xù)向好營業(yè)收入增長速度逐年下降，由此看來營業(yè)收入增長在持續(xù)前進，增速在放緩；2020年資產(chǎn)增長率8.54%，2019年為11.52%，企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張；股權(quán)資本的增長速度在逐年降低，資本積累變緩；2020年凈利潤呈現(xiàn)負(fù)增長，是受物流業(yè)務(wù)出表的投資收益的影響，營利增速下降。2020年其發(fā)展能力各項指標(biāo)在同行業(yè)處于中間水平。總體來看，發(fā)展能力持續(xù)向好。4.3存在的問題4.2.1銷售費用居高不下2020年銷售費用為336.42億元，銷售費用率為16.04%，雖然較2019年下降0.74%，僅下降不足1%，銷售費用占營業(yè)收入比例依然很高。比較研發(fā)支出和銷售費用，可以看出銷售費用遠遠高于研發(fā)費用的支出，甚至是5倍的差距。這說明海爾智家銷售費用過高，雖然研發(fā)支出每年有所增加，但遠不及銷售費用，說明企業(yè)銷售成本過高。4.2.2應(yīng)收賬款管理不善2017-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，2020年下降0.44，表明2020年企業(yè)收款速度變慢。2020年，海爾智家的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于3家同行企業(yè)的最低水平，格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是海爾智家的2倍多，表明海爾智家的收款速度最慢，收賬費用也會因此增加，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險較大。4.2.3盈利能力有待提高2020年海爾智家反映盈利能力的各項指標(biāo)較2019年均有所下降，尤其是綜合性最強的核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率逐年下降，需要進一步改善。海爾智家除銷售毛利率外的另外三個指標(biāo)均處于同行企業(yè)的不利地位，海爾智家的資本和商品經(jīng)營的盈利能力在行業(yè)中沒有優(yōu)勢，其盈利能力需要加強管控。4.2.4短期償債風(fēng)險大海爾智家的流動比率一年比一年低；2020年速動比率略增加0.02，較2019年的0.76改善不明顯。同時，海爾智家2020年的流動比率和速動比率在同行企業(yè)中處于弱勢明顯，這表明海爾智家需要重點關(guān)注其短期償債能力，短期償債的進步空間還很大。4.4建議4.3.1控制銷售成本（1）制定銷售預(yù)算程序制定銷售預(yù)算的程序可以分為四部分：準(zhǔn)確評估家電行業(yè)的市場需求，制定企業(yè)的營銷安排，對出現(xiàn)的廣告費、促銷費進行評估。在準(zhǔn)確估計公司所占市場份額的情況下，對銷售做出預(yù)測。根據(jù)銷售人員的數(shù)量確定所需成本，最好提高銷售成本支出估算的準(zhǔn)確度。④及時比較計劃與實際的差距，調(diào)整預(yù)計開銷。（2）建立銷售控制體系銷售項目不同可能銷售費用的管理制度也有差異，銷售控制要交由管理者來把控。管理者需要把各項銷售費用整合起來計劃，嚴(yán)格把控日常的銷售費用，做到筆筆賬目清晰、手續(xù)完備。此外，在銷售前對各項銷售費用深入了解，熟悉產(chǎn)品的市場供求情況和趨勢，制定切實可行的銷售目標(biāo)和控制體系，激勵銷售人員積極實踐計劃，共同創(chuàng)造企業(yè)經(jīng)濟效益。（3）營銷觀念與時俱進在互聯(lián)網(wǎng)時代信息極度發(fā)達的情況下，公司應(yīng)該杜絕故步自封，實時更新營銷理念，與時俱進。將互聯(lián)網(wǎng)作為載體，在產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)營銷方面收集信息，激發(fā)靈感。與此同時，利用信息系統(tǒng)不斷挖掘公司的潛在客戶，為減少庫存商品助力，為鞏固企業(yè)的市場地位添磚加瓦。4.3.2提升盈利能力首先，對于海爾智家來說，公司正在擴大規(guī)模，加速發(fā)展。要維持住現(xiàn)階段的規(guī)模一定要在創(chuàng)新研發(fā)技術(shù)上發(fā)力，始終把市場這只“看不見的手”當(dāng)做發(fā)展重點。此外，要更注重控制成本，不能只追求高品質(zhì)的產(chǎn)品但不注重成本控制，要對成本更有指向性地控制，可以