第1章緒論1.1研究背景從20世紀(jì)初開始，伴隨著科學(xué)和技術(shù)的快速進步以及人們對自然的深入了解，多個研究方向都取得了令人矚目的進展。隨著我國企業(yè)的持續(xù)壯大，財務(wù)風(fēng)險問題逐漸受到更多人的關(guān)注。在不斷變化的市場環(huán)境中，企業(yè)不僅獲得了更多的商機，同時也面臨著更為激烈的市場競爭和未知的風(fēng)險因素。因此，對于一個企業(yè)來說，想要更好地生存與發(fā)展下去，就必須要加強自身對財務(wù)風(fēng)險的防范意識和能力，這樣才能夠保證自己在市場競爭中處于不敗之地。目前，企業(yè)所遭遇的市場競爭已經(jīng)超越了僅限于中國市場的范圍，現(xiàn)在還面臨著更為劇烈的國際市場競爭，這使得企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)防問題日益受到管理層和投資者的高度關(guān)注和重視。隨著我國生產(chǎn)力的持續(xù)增長，各個行業(yè)都在同步發(fā)展，國民經(jīng)濟也取得了顯著的進步。醫(yī)藥制造業(yè)也不是例外。目前，隨著經(jīng)濟和人口的快速增長，人們的生活水平也在逐漸提高。但這也帶來了人口老齡化的問題，使得公眾對醫(yī)療和保健的關(guān)注度增加，從而加速了醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展速度，又在2020年全國疫情的大環(huán)境下，越來越多人更加關(guān)注醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)。津藥藥業(yè)作為津京冀地區(qū)重要的醫(yī)藥制造業(yè)之一，對其進行財務(wù)風(fēng)險識別與防范在降低企業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險與保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展等方面具有重要意義。本文將根據(jù)津藥藥業(yè)

2018年至2022年的市場表現(xiàn)和財務(wù)數(shù)據(jù)，識別企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險并提出風(fēng)險防范措施，有助于津藥藥業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。1.2研究目的研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的目的是為了讓企業(yè)更深入地認(rèn)識到其潛在的財務(wù)風(fēng)險。在完成相應(yīng)的風(fēng)險識別之后，企業(yè)不僅需要對那些尚未出現(xiàn)但有可能在未來發(fā)展中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)防；另一方面要及時采取有效措施降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率，并且有必要優(yōu)化已經(jīng)識別出的財務(wù)風(fēng)險因素，提出有針對性的解決措施，以避免這些風(fēng)險進一步惡化。1.3研究意義1.3.1理論意義一直以來,

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)防始終是企業(yè)運營管理中的核心部分，它對企業(yè)的持續(xù)存在和成長起到了決定性的影響。本文研究了屬于醫(yī)藥制造行業(yè)的津藥藥業(yè)，其結(jié)果對推動醫(yī)藥技術(shù)的進步和創(chuàng)新、促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以及推動國家經(jīng)濟發(fā)展都有著一定的理論意義。這些意義不僅有助于提升醫(yī)藥制造企業(yè)的競爭力，還能夠為整個社會和經(jīng)濟的發(fā)展提供有力的支持。通過對津藥藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險識別與防范，對醫(yī)藥制造企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險具有一定的參考價值,對其進行財務(wù)風(fēng)險的識別與防范在降低企業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險與保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展等方面具有重要意義。1.3.2現(xiàn)實意義津藥藥業(yè)作為一個典型的醫(yī)藥制造企業(yè)，面臨著財務(wù)風(fēng)險的挑戰(zhàn)。本文以該企業(yè)為研究對象，對其當(dāng)前的財務(wù)風(fēng)險進行了深入的識別和評估，并根據(jù)分析結(jié)果提出了一系列的建議，旨在增強企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的抵抗力，降低其面臨的財務(wù)風(fēng)險，以便于津藥藥業(yè)及時做出有效調(diào)整，抓住當(dāng)前醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展機遇，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，同時為其它同類醫(yī)藥制造企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險識別與防范提供借鑒價值。1.4國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀1.4.1國外研究現(xiàn)狀在市場經(jīng)濟環(huán)境中，外國企業(yè)已經(jīng)存在了相當(dāng)長的一段時間，并且其企業(yè)發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟。因此，這些企業(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)的各種問題也相對較早地得到了關(guān)注和深入研究。這些問題主要集中于財務(wù)風(fēng)險方面，因為企業(yè)經(jīng)營過程中的每一個環(huán)節(jié)都存在著一定程度的財務(wù)風(fēng)險，而財務(wù)風(fēng)險又會給企業(yè)帶來較大的損失。因此，國外的學(xué)者們很早就開始關(guān)注財務(wù)風(fēng)險的研究，他們被視為財務(wù)風(fēng)險研究的先驅(qū)者。Zopounidis（2018）把財務(wù)風(fēng)險劃分為兩個主要類別：一種是與貿(mào)易相關(guān)的風(fēng)險，而另一種則是與市場相關(guān)的風(fēng)險。貿(mào)易風(fēng)險是指由于貿(mào)易雙方存在不同程度的不確定性而產(chǎn)生的損失，主要有匯率波動造成的損失，原材料漲價帶來的成本壓力以及產(chǎn)品出口時遭遇到貿(mào)易壁壘等原因引起的損失。前者指的是源于商業(yè)行為的各種風(fēng)險，這其中涵蓋了流動性和信譽的風(fēng)險；后者即來自市場環(huán)境不確定性帶來的風(fēng)險，包括通貨膨脹風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險以及其他不確定因素。后者是指市場價格的波動可能會對財務(wù)狀況產(chǎn)生影響，這包括商品的風(fēng)險和利率的風(fēng)險[1]。YLJasintha(2019）認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險是社會中的一個普遍現(xiàn)象。只要一個企業(yè)在經(jīng)濟社會中存在，它就會面臨某種程度的財務(wù)風(fēng)險。他進一步將財務(wù)風(fēng)險定義為企業(yè)在其經(jīng)營活動中的價值流動以及在處理生產(chǎn)關(guān)系時可能出現(xiàn)的風(fēng)險[2]。AnorueHonestaChidiebere;UgwokeErnestO(2022)認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)防涵蓋了識別、分析和管理可能對公司運營產(chǎn)生影響的各種財務(wù)風(fēng)險，以及識別現(xiàn)金流、存貨和其他資源可能帶來的問題。該研究表明，在過去幾年里，企業(yè)面臨著越來越多的金融風(fēng)險。通過實施現(xiàn)金和庫存的管理策略，我們能夠有效地預(yù)防這些金融風(fēng)險[3]。LiangYanyu;DindoInso（2023）它考察了受訪者的人口統(tǒng)計學(xué)特征，最常用的預(yù)算管理方法，與管理財務(wù)風(fēng)險相關(guān)的困難,以及財務(wù)風(fēng)險對組織績效的影響。調(diào)查結(jié)果顯示，外匯風(fēng)險、商品價格變動、經(jīng)營效率等關(guān)鍵財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)與財務(wù)績效顯著掛鉤[4]。1.4.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀孫茂竹等人（2019）從多種獨特的視角詳細(xì)解釋了財務(wù)風(fēng)險這個概念，從狹義和廣義兩個方面對財務(wù)風(fēng)險進行分析。從狹義角度看，財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因借款運營所帶來的潛在風(fēng)險。即在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中及未來可能發(fā)生的一切經(jīng)濟事項都存在著一定程度或范圍內(nèi)的不確定性。然而，在企業(yè)所有的財務(wù)操作中，廣義的財務(wù)風(fēng)險被定義為一種風(fēng)險。由各種因素引起的企業(yè)所面臨的不確定因素及其結(jié)果。例如，融資和投資、資本的運作以及利潤的分配等方面，都因多種因素對公司的生存、盈利和增長產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響[13]。馮和香（2021）認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的存在可能會引發(fā)企業(yè)的虧損，因此，在企業(yè)的運營過程中，對財務(wù)風(fēng)險進行深入的分析和預(yù)防已經(jīng)變得尤為關(guān)鍵[14]。張曾蓮等人（2022）認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是由于企業(yè)財務(wù)活動中存在一些不可控因素造成的，使企業(yè)實際收益與預(yù)估收益產(chǎn)生差異，進而給企業(yè)經(jīng)營管理帶來的問題和損失[15]。姚瓊(2022）認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險指企業(yè)的融資手段、會計部門工作、財務(wù)報表錯誤對企業(yè)造成利益損失的可能性[16]。宋春艷（2023）認(rèn)為要想讓企業(yè)運營更加穩(wěn)定，促進企業(yè)長效發(fā)展，應(yīng)做好財務(wù)風(fēng)險預(yù)防與控制工作，加強對財務(wù)風(fēng)險信號的調(diào)查與分析，提前進行風(fēng)險防控，降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生對企業(yè)的影響[17]。1.4.3文獻述評通過對比國內(nèi)和國外的研究狀況，我們可以發(fā)現(xiàn)，國外學(xué)者主要研究的是財務(wù)風(fēng)險的理論，并且他們的相關(guān)研究成果建立在較早的基礎(chǔ)上，相比之下，國內(nèi)學(xué)者的研究則相對較晚。但是國內(nèi)學(xué)者在財務(wù)風(fēng)險的概念、成因、特征以及預(yù)警等方面也取得了一些有意義的進展。由于過去外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，國內(nèi)的研究主要是基于國外的實證研究，或者是根據(jù)國外學(xué)者的研究成果，結(jié)合我國的實際情況，對其進行修改和完善，從而研究出適應(yīng)我國基本情況的財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論。在大多數(shù)情況下，每個行業(yè)都有其獨特的屬性和特征，因此，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險很可能會受到其所處的外部環(huán)境的影響。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)在其運營活動中，可能因各種不可預(yù)知或無法控制的變量而遭受經(jīng)濟損失的風(fēng)險。企業(yè)有責(zé)任深入分析其財務(wù)風(fēng)險的當(dāng)前狀況和原因，并根據(jù)這些分析提出有針對性的財務(wù)風(fēng)險預(yù)防措施和保障方案，以減少財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。如今，醫(yī)藥企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險情況趨于多樣化發(fā)展，財務(wù)風(fēng)險也受到多種因素的影響，本文選取了京津冀地區(qū)重要的醫(yī)藥企業(yè)代表之一津藥藥業(yè)進行研究，首先對其現(xiàn)階段可能存在的財務(wù)風(fēng)險種類進行識別，然后對其識別出來的財務(wù)風(fēng)險成因進行分析，最后提出相應(yīng)防范措施，為津藥藥業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供參考建議，有助于補充醫(yī)藥制造企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險識別和預(yù)防方面的相關(guān)案例，為其他醫(yī)藥制造企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險識別和預(yù)防方面提供有價值的參考。1.5研究基本內(nèi)容與主要方法1.5.1研究基本內(nèi)容本文結(jié)合了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析理論，特別是對企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況和潛在的財務(wù)風(fēng)險進行了深度探討。同時，通過對津藥藥業(yè)內(nèi)部環(huán)境及外部環(huán)境因素的深入分析，探討如何降低企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種財務(wù)風(fēng)險。本文以津藥藥業(yè)為研究對象，對其內(nèi)外部環(huán)境因素進行了深入的分析。首先，我們介紹了津藥藥業(yè)的基本情況，并從籌資、投資、營運和現(xiàn)金流四個方面識別和判斷了可能存在的財務(wù)風(fēng)險來源。在此基礎(chǔ)上，分析了津藥藥業(yè)的風(fēng)險成因，并針對這些財務(wù)風(fēng)險問題，從多個角度提出了更具針對性和操作性的風(fēng)險防范建議。

本文的主要內(nèi)容從以下六個章節(jié)展開研究:第一章是緒論，首先概述了本文的研究背景和意義，接著對國內(nèi)外的相關(guān)研究進行了分類和總結(jié)，然后詳細(xì)描述了研究的目標(biāo)和內(nèi)容，并在文末解釋了所采用的研究方法。第二章為理論基礎(chǔ)，首先對財務(wù)風(fēng)險的定義進行了詳細(xì)的闡述，這為后續(xù)對津藥藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險的研究提供了重要的理論支撐和參考意義。第三章是津藥藥業(yè)相關(guān)簡介說明，分別從企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營現(xiàn)狀以及財務(wù)現(xiàn)狀對津藥藥業(yè)進行了詳細(xì)的介紹以及對津藥藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行了識別。第四章是對津藥藥業(yè)識別出的財務(wù)風(fēng)險成因進行分析第五章是專門針對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險提出了預(yù)防措施，并從前述的四個方面出發(fā)，為主要風(fēng)險的產(chǎn)生原因給出了更有針對性的建議和應(yīng)對策略。第六章是主要闡述了研究的結(jié)論和對未來的展望，它首先基于前五章的研究成果給出了相關(guān)的結(jié)論，并強調(diào)了未來科研研究方向的完善和深化的必要性。1.5.2研究方法文獻分析法文獻分析法是一種主要依賴于各類文獻資料來進行研究的方法。本文通過查閱互聯(lián)網(wǎng)資源和學(xué)校圖書館，全面收集有關(guān)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析和預(yù)防的相關(guān)研究信息。并對這些國內(nèi)外研究的相關(guān)基礎(chǔ)和理論信息進行了系統(tǒng)的歸納、整理和分析，從而為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析和預(yù)防研究提供了全面和系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)。比較分析法比較分析法的核心思想是通過比較客觀事物來深入了解其本質(zhì)，并據(jù)此對其進行更為準(zhǔn)確的評估。運用比較法可以使我們更加直觀的了解到企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況，進而為企業(yè)管理者做出正確的決策提供可靠的依據(jù)。本文采用比較分析方法，將津藥藥業(yè)2018-2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)與該行業(yè)的平均值進行了對比。這種對比分析有助于更深入地了解津藥藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況，并能清晰地展示津藥藥業(yè)在近五年內(nèi)的財務(wù)數(shù)據(jù)變化和與同行業(yè)之間的差異，從而更準(zhǔn)確地進行風(fēng)險的識別。

第2章相關(guān)概念及理論概述2.1財務(wù)風(fēng)險定義企業(yè)所處的外部社會經(jīng)濟背景和行業(yè)特有的環(huán)境充滿了變數(shù)和不可預(yù)測性，再結(jié)合市場經(jīng)濟中的劇烈競爭，企業(yè)不得不應(yīng)對各種不同類型的風(fēng)險。因此，企業(yè)在進行經(jīng)營決策時，必須對各種可能存在的風(fēng)險做出分析并采取相應(yīng)的對策。風(fēng)險這一概念，是指在特定的危險情境下發(fā)生的概率和可能產(chǎn)生的后果，它涉及到生產(chǎn)目標(biāo)與勞動成果之間的不穩(wěn)定性，這可能導(dǎo)致資本持有者面臨比預(yù)期更低的收益風(fēng)險。在現(xiàn)代財務(wù)管理理論中，財務(wù)風(fēng)險管理被列為核心問題之一。財務(wù)風(fēng)險的定義可以從廣義和狹義兩個角度來看。從狹義上講，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險就是指由于資金運動過程中各種不確定因素對財務(wù)活動造成影響時，使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失或蒙受損失的能力。財務(wù)風(fēng)險的寬泛定義不僅涵蓋了損失的不穩(wěn)定性，還涉及到盈利的不穩(wěn)定性，這是日本學(xué)者龜井利明所提出的定義。在我國企業(yè)管理界，通常將企業(yè)經(jīng)營中存在的各種不確定因素稱為風(fēng)險。風(fēng)險這一概念在狹義上主要是指損失的不確定因素。財務(wù)風(fēng)險涵蓋了企業(yè)可能失去還債能力的風(fēng)險以及股東利益的不穩(wěn)定性。企業(yè)具備通過防范財務(wù)風(fēng)險來降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。一個企業(yè)的財務(wù)健康狀況反映了其總體的經(jīng)營狀況。一個企業(yè)的財務(wù)運作狀況可以揭示其在所有業(yè)務(wù)活動中的資金如何被使用，同時，財務(wù)經(jīng)營的成果也可以展現(xiàn)出該企業(yè)在財務(wù)管理方面的實際表現(xiàn)。財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)在財務(wù)運營過程中所面臨的潛在危險。由于企業(yè)財務(wù)狀況和財務(wù)成果存在一定的不確定性，這使得企業(yè)不得不面對財務(wù)風(fēng)險的挑戰(zhàn)。財務(wù)上的風(fēng)險主要體現(xiàn)在籌集資金的風(fēng)險、投資的風(fēng)險、業(yè)務(wù)運作的風(fēng)險以及資金流動的風(fēng)險上。導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素主要可以歸納為兩大種類：一是外部因素，二是內(nèi)部因素。在這之中,外部因素描述的是企業(yè)所面臨的外部環(huán)境的轉(zhuǎn)變，而內(nèi)部因素關(guān)注的是企業(yè)的內(nèi)部運作狀態(tài)，例如投資決策、管理團隊對風(fēng)險的不足了解以及內(nèi)部管理機制的缺陷等。企業(yè)在財務(wù)運營中的風(fēng)險主要集中在對未來的預(yù)期和決策制定上。無論企業(yè)在其運營過程中的哪一個環(huán)節(jié)發(fā)生了變化，這都有可能給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營上的損害。這篇文章使用了財務(wù)風(fēng)險這一概念的寬泛解釋。2.2財務(wù)風(fēng)險分類財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)不僅受到外部因素，如政治和經(jīng)濟等的影響，還與企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境，如經(jīng)營和并購等因素緊密相關(guān)。不同的原因?qū)е碌呢攧?wù)風(fēng)險對企業(yè)的影響會呈現(xiàn)出各種不同的模式。在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)風(fēng)險是指由于各種不確定性因素造成企業(yè)財務(wù)收益或損失的可能性。本文采用了財務(wù)風(fēng)險的寬泛定義，將其劃分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、營運資金風(fēng)險以及現(xiàn)金流風(fēng)險這四大類別。2.2.1籌資風(fēng)險企業(yè)的運營活動是與資金緊密相關(guān)的，企業(yè)籌措資金的核心目標(biāo)是為了擴展其生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模，增加投資或調(diào)整資金配置，從而提升企業(yè)的經(jīng)濟回報。因此，籌資風(fēng)險就是影響企業(yè)經(jīng)濟利益最大化的一個重要因素。在一個快速變化的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)間的爭奪變得尤為劇烈，這導(dǎo)致企業(yè)在決策和管理上容易出錯，從而增加了籌集資金所帶來的經(jīng)濟回報的不確定性，這也帶來了資金籌集的風(fēng)險?；I資風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)工作面臨的一大難題。通常情況下，籌資風(fēng)險描述的是企業(yè)在籌資活動中，由于籌資條件或宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波動，可能導(dǎo)致借款變得難以償還的風(fēng)險。那么如何才能有效地降低企業(yè)的籌資風(fēng)險呢？首先，我們需要清楚地認(rèn)識到，企業(yè)在確定資產(chǎn)負(fù)債比時，應(yīng)基于其真實的經(jīng)營狀況，這意味著企業(yè)需要設(shè)計出與其實際狀況相匹配的資金配置。在市場經(jīng)濟的背景下，若企業(yè)為了降低其資本成本而降低權(quán)益資本的比例，那么公司所承擔(dān)的負(fù)債將會相應(yīng)地增加。企業(yè)一旦發(fā)生財務(wù)危機，就很有可能引發(fā)企業(yè)倒閉和破產(chǎn)現(xiàn)象的發(fā)生。如果一個企業(yè)由于某些不可抗拒的外部原因或其盈利表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致其不能及時還清債務(wù)，那么該企業(yè)的聲譽可能會受損，并可能對其日常運營產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，甚至面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。因此，企業(yè)需要對自身的負(fù)債狀況有一個清楚的了解，并根據(jù)實際情況來決定是否應(yīng)該采取負(fù)債籌資的方式。除了這些，企業(yè)還可能面臨由于籌資結(jié)構(gòu)不合適而引發(fā)的風(fēng)險，這些風(fēng)險也被納入了籌資風(fēng)險的考慮范圍內(nèi)。企業(yè)通過負(fù)債來籌集資金，可以有效降低企業(yè)的融資成本和財務(wù)風(fēng)險，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。從理論角度來看，如果一個企業(yè)選擇不通過負(fù)債來籌集資金，那么它通常不會面臨籌資的風(fēng)險。當(dāng)一個企業(yè)的資本成本達到其最優(yōu)水平時，其籌集資金的風(fēng)險便降至最低。2.2.2投資風(fēng)險投資風(fēng)險是指企業(yè)在利用其現(xiàn)有資金進行對外或?qū)?nèi)投資活動時可能遭遇的各種風(fēng)險。企業(yè)進行投資的主要目的就是為了獲得一定的經(jīng)濟利益。企業(yè)進行投資的主要目標(biāo)是為了獲得某種程度的經(jīng)濟回報。這些資金可以被用于外部投資，如購買債券、基金和股票等；同時，企業(yè)也可以將其資金用于內(nèi)部投資，購買日常運營所需的固定資產(chǎn)和其他無形資產(chǎn)。在實際投資中，投資者往往受到多種因素的限制，例如國家政策的變化以及市場價格的波動等等。外部的宏觀經(jīng)濟狀況和公司內(nèi)部的各種因素都可能對公司的資金投資回報產(chǎn)生影響，這可能導(dǎo)致公司的最終盈利與預(yù)期盈利之間存在偏差，從而對公司的經(jīng)濟效果產(chǎn)生不利影響。因此，在進行投資時應(yīng)該考慮外部因素與企業(yè)自身因素之間的相互影響對其收益產(chǎn)生的作用。2.2.3營運風(fēng)險營運資金風(fēng)險是指由于企業(yè)未能及時回收資金，導(dǎo)致營運資金不足，從而影響企業(yè)的財務(wù)運營活動，可能會影響企業(yè)的經(jīng)濟效益。企業(yè)的經(jīng)營狀況直接關(guān)系到企業(yè)能否持續(xù)穩(wěn)定地運行。在企業(yè)的經(jīng)濟活動中，經(jīng)營活動占據(jù)了至關(guān)重要的位置，它是企業(yè)的核心，并在很大程度上決定了企業(yè)未來的發(fā)展方向。因此，為了提高企業(yè)的競爭力和促進企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，必須對營運資金進行管理，加強營運資金風(fēng)險管理力度。營運資金風(fēng)險是一種企業(yè)在其經(jīng)營活動中可能遭遇的風(fēng)險，這種風(fēng)險的產(chǎn)生是因為企業(yè)在其經(jīng)營活動中會涉及到與之相關(guān)的資金流動，這是一個無法完全規(guī)避的問題。因此，本文從營運資金風(fēng)險產(chǎn)生原因入手分析其管理措施，以供參考。營運資金的風(fēng)險可以分為兩大類，其中一類是由于產(chǎn)品的質(zhì)量或價格問題導(dǎo)致資金無法收回的情況,在將成本資金轉(zhuǎn)化為銷售資金的過程中，可能會遇到各種風(fēng)險。其中一種風(fēng)險是由外部因素引起的營運資金風(fēng)險，如對方公司的破產(chǎn)、過多的賒賬銷售等，這些風(fēng)險可能是由于國家的政策或銷售信譽的濫用所導(dǎo)致的。2.2.4現(xiàn)金流風(fēng)險現(xiàn)金流量風(fēng)險指的是企業(yè)的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入在時間維度上存在不同步，從而產(chǎn)生的潛在風(fēng)險。它既包括由于資金流動速度緩慢或中斷而產(chǎn)生的流動性風(fēng)險，又包括由于現(xiàn)金流入量減少而造成的非流動性風(fēng)險。當(dāng)一個企業(yè)的現(xiàn)金凈流入出現(xiàn)瓶頸時，這可能會使其在生產(chǎn)和經(jīng)營上遭遇挑戰(zhàn)、利潤減少，同時也可能對企業(yè)的公眾形象和聲譽造成重大損害，最后可能導(dǎo)致其財務(wù)窘迫，甚至面臨破產(chǎn)的風(fēng)險?，F(xiàn)金流量風(fēng)險有多種表現(xiàn)形式，如投資項目失敗、籌資困難、支付到期債務(wù)或承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險以及資產(chǎn)質(zhì)量惡化等都可引起現(xiàn)金流風(fēng)險。企業(yè)所面對的主要財務(wù)風(fēng)險之一是現(xiàn)金流量風(fēng)險，這一風(fēng)險具有復(fù)雜的成因、高度的偶然性以及長時間的潛伏期。

第3章財務(wù)狀況分析及其風(fēng)險識別3.1津藥藥業(yè)基本情況津藥藥業(yè)，全稱為津藥藥業(yè)股份有限公司，于

1999年

12

月1日成立。其前身為1939

年成立的天津制藥廠，是國內(nèi)率先研發(fā)并生產(chǎn)皮質(zhì)激素類原料藥的醫(yī)藥制造企業(yè)之一。2000年，天津醫(yī)藥集團有限公司向津藥藥業(yè)投資

4.04億元，以

96.15%的持股比例控股津藥藥業(yè)。2001年6月18日，津藥藥業(yè)以

1.04化元的注冊資本、每股11.25元的發(fā)行價格在上海證券交易所上市，成為第一批在

A

股上市的天津醫(yī)藥制造企業(yè)之一。津藥藥業(yè)致力于皮質(zhì)激素類和氨基酸類原料藥及其制劑的研究、生產(chǎn)和市場推廣。該企業(yè)的主打產(chǎn)品包括地塞米松系列、潑尼松系列、甲潑尼龍系列、倍他米松系列等，總計超過40種皮質(zhì)激素原料藥和23種氨基酸原料藥。除此之外，該公司還制造了17種不同類型的藥物劑型，包括注射劑、軟膏劑、乳膏劑、硬膠囊劑、丸劑、凍干粉針劑、吸入制劑和片劑等。目前在我國已形成以天津為中心，輻射河北、山東、山西、內(nèi)蒙、甘肅、四川等地區(qū)的營銷網(wǎng)絡(luò)。需要特別指出的是，津藥藥業(yè)不僅是國家高新技術(shù)企業(yè)和全國甾體激素行業(yè)協(xié)會的領(lǐng)導(dǎo)單位，還是國內(nèi)較早獲得皮質(zhì)激素類原料藥GMP認(rèn)證的企業(yè)。此外，它也是天津市首批完全獲得國家GMP認(rèn)證的原料藥和制劑制造企業(yè),該企業(yè)已被納入到天津市2023年第五批科技領(lǐng)軍企業(yè)的名單之中。3.2津藥藥業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀到2022年年末為止，津藥藥業(yè)按產(chǎn)品與地區(qū)分類的主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況如圖3.1所示：表3-12022年津藥藥業(yè)主營業(yè)務(wù)情況（單位：億元）分類標(biāo)準(zhǔn)主營構(gòu)成營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)利潤毛利率（%）營業(yè)收入幅度（%）營業(yè)成本幅度（%）毛利率幅度（%）甾體激素類18.0312.325.7131.719.39-3.068.76按產(chǎn)品分類氨基酸類4.031.992.0450.69-16.28-16.40.07其他14.604.2810.3270.67-9.06-3.43-1.71其中：制劑14.454.1410.3171.34-9.46-4.72-1.42合計36.6618.5918.0749.31-1.85-4.771.56華南10.663.876.7963.71-13.86-20.052.80華北6.021.894.1268.52-1.36-30.4213.15按地區(qū)分類華東10.904.186.7261.71-4.97-14.034.04出口9.088.650.434.7422.6821.840.66合計36.6618.5918.0749.31-1.85-4.771.56數(shù)據(jù)來源：津藥藥業(yè)2022年年度報告由表

3-1

可知，從產(chǎn)品分類來看，津藥藥業(yè)營業(yè)收入的主要來源為“老牌產(chǎn)品”甾體激素產(chǎn)品，其次為通過收購獲得的制劑生產(chǎn)類企業(yè)的制劑類產(chǎn)品，氨基酸類產(chǎn)品收入占比較小。從地區(qū)分類來看，津藥藥業(yè)的市場主要集中在華南和華東地區(qū)，其次是華北地區(qū)。盡管海外市場為其帶來了一些營業(yè)收益，但出口業(yè)務(wù)的成本和收益基本相當(dāng)，因此其盈利潛力相對較小。此外，從營業(yè)利潤與各指標(biāo)的變動幅度來看，制劑類產(chǎn)品所帶來的營業(yè)利潤最高，表明企業(yè)早期通過收購手段擴充經(jīng)營范圍的策略效果明顯，而傳統(tǒng)產(chǎn)品甾體激素類和氨基酸類產(chǎn)品的營業(yè)利潤遠(yuǎn)低于制劑類產(chǎn)品，但2022年制劑類毛利率同比減少，結(jié)合津藥藥業(yè)

2022年年度報告可知，制劑收入、毛利率同比減少，主要原因是部分品種受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品集采的影響，導(dǎo)致制劑產(chǎn)品收入及毛利率同比減少。從地區(qū)分布情況來看，四個地區(qū)毛利率收入水平均是增長態(tài)勢。結(jié)合2022年度報告可知，報告期內(nèi)公司在華南、華北、華東地區(qū)毛利率均同比增加，主要原因是公司調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高毛利品種銷售增加，以及由于部分產(chǎn)品的原材料價格降低，使得毛利率同比增加，出口收入同比增加，主要原因是甾體激素業(yè)務(wù)隨著海外市場尤其是歐美市場需求的恢復(fù)使得部分產(chǎn)品銷量增加，收入同比增加。3.3津藥藥業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀3.3.1資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)狀資產(chǎn)類項目分析津藥藥業(yè)主要資產(chǎn)類項目變動情況如表

3-2

所示，津藥藥業(yè)

2018-2021

年的資產(chǎn)總額均處于增加的狀態(tài)，其中非流動資產(chǎn)呈上升態(tài)勢，尤其在

2018-2020年增長速度較快。流動資產(chǎn)呈先下降后上升的趨勢，2018-2021年下降，2021-2022年上升，其中

2021

年的存貨項目下降明顯。通過查閱津藥藥業(yè)

2018

與

2019

年年度報告可知，津藥藥業(yè)在

2018

年采取生產(chǎn)擴張戰(zhàn)略，由于生產(chǎn)經(jīng)營需要，企業(yè)購買原材料增加，

導(dǎo)致在產(chǎn)品數(shù)量增多，而

2019

年存貨的減少則是因為企業(yè)及時根據(jù)市場需求變化調(diào)整了主要產(chǎn)品皮質(zhì)激素類原料藥與氨基酸類產(chǎn)品的生產(chǎn)量，避免庫存資金的占壓。表3-22018-2022年主要財務(wù)指標(biāo)（單位：億元）項目2018年2019年2020年2021年2022年流動資產(chǎn)合計22.1618.5218.8618.8321.49其中：貨幣資金3.382.462.442.326.48應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款3.132.543.815.033.43存貨15.2312.4411.059.7611.58非流動資產(chǎn)合計25.8434.2942.9044.6237.07其中：固定資產(chǎn)19.4524.4527.3228.0330.47在建工程1.822.594.955.441.27其他權(quán)益工具投資0.002.163.773.362.85無形資產(chǎn)0.620.691.201.922.55資產(chǎn)總計48.0052.8161.7663.4558.56數(shù)據(jù)來源：津藥藥業(yè)2018-2022年年度報告負(fù)債類項目分析津藥藥業(yè)主要負(fù)債類項目變動情況如表

3-3

可知，津藥藥業(yè)

2018-2022

年五年內(nèi)的流動負(fù)債與非流動負(fù)債均處于增長狀態(tài)，其中

2018

年的流動負(fù)債與

2020

年的非流動負(fù)債增長尤為明顯。通過查閱津藥藥業(yè)

2018

與

2020

年年度報告可知，2018

年應(yīng)付款項的增加主要用來采購大量原材料，2020

年非流動負(fù)債的增加主要是因為當(dāng)年企業(yè)存在并購湖北天藥并投入大量研發(fā)投入的事項。因此，從表3-3可以看出，津藥藥業(yè)的融資傾向更傾向于流動負(fù)債，企業(yè)應(yīng)該重點關(guān)注負(fù)債籌資的結(jié)構(gòu)，以避免財務(wù)風(fēng)險。表3-32018-2022年津藥藥業(yè)負(fù)債類主要項目變動情況（單位：億元）項目2018年2019年2020年2021年2022年流動負(fù)債合計11.0816.0618.0520.2322.80其中：短期借款3.924.958.315.896.48應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款6.014.362.932.637.93其他應(yīng)付款0.172.062.932.633.20一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債0.003.950.004.512.96非流動負(fù)債合計4.100.895.985.056.17其中：長期借款3.850.004.023.674.59負(fù)債總計15.1816.9524.0325.2828.97數(shù)據(jù)來源：津藥藥業(yè)2018-2022年年度報告3.3.2利潤現(xiàn)狀津藥藥業(yè)利潤表主要項目變動情況如表

3-4

所示，津藥藥業(yè)在

2018-2022年五年內(nèi)的凈利潤呈先下降后上升再下降的趨勢，其中在

2020

年以及2022年下滑較為明顯。通過查閱

2020

年年度報告可知，由于受疫情影響，市場競爭激烈，甾體激素、氨基酸類的部分產(chǎn)品價格下滑，營業(yè)收入同比下降。并且津藥藥業(yè)2022年凈利潤達到了近五年內(nèi)的超低值，通過查閱

2022年年度報告以及查閱一些相關(guān)資料可知，津藥藥業(yè)2022凈利潤如此低的原因除了企業(yè)自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及市場因素的影響以外，該企業(yè)兩年間曾3次違反反壟斷法，共計被罰沒約1.02億元，減少凈利潤約7974萬元，2022年9月，津藥藥業(yè)宣布，按照現(xiàn)行的相關(guān)條例，其子公司天津金耀生物科技有限公司的燃煤鍋爐及其相關(guān)設(shè)備將不再滿足運營要求，并計劃在2022年年底之前關(guān)閉。因此，天藥股份對公司及子公司金耀生物現(xiàn)有燃煤鍋爐及其附屬設(shè)施進行了減值測試，計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6508萬元，減少歸屬于上市公司股東的凈利潤5128萬元。表3-42018-2022年津藥藥業(yè)利潤表主要項目變動情況（單位：億元）項目2018年2019年2020年2021年2022年營業(yè)總收入24.2829.1631.1737.4936.89營業(yè)總成本22.0926.1229.5235.6734.86其中：營業(yè)成本12.0915.2016.8319.6318.79銷售費用6.506.918.4211.5411.49管理費用1.322.052.122.312.46財務(wù)費用0.210.330.440.450.29研發(fā)費用1.031.291.381.331.43營業(yè)利潤2.332.521.321.460.70利潤總額2.312.531.121.491.25減：所得稅0.370.700.320.40-0.06凈利潤1.971.830.811.090.18數(shù)據(jù)來源：津藥藥業(yè)2018-2022年年度報告3.3.3現(xiàn)金流量現(xiàn)狀如表3-5所示，津藥藥業(yè)在2018-2022年期間的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)出上升的趨勢，這是現(xiàn)金流量表主要項目的變動情況。在2018年至2022年期間，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值一直處于負(fù)值狀態(tài)，特別是在2018年和2020年，這一數(shù)字相對較低。年度報告顯示，

企業(yè)在

2018

年支付金耀藥業(yè)原股東股權(quán)對價

4.35

億元，在

2020

年支付給湖北天藥

1.4

億元的對價款。津藥藥業(yè)在最近幾年頻繁地進行收購，因此應(yīng)當(dāng)持續(xù)密切關(guān)注其控股子公司可能帶來的財務(wù)風(fēng)險。在2018-2022年，籌資活動的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)歷了顯著的波動，其中2019年和2022年是其最負(fù)值，而剩下的三年則是正值。在

2018

年，企業(yè)由于生產(chǎn)運營的需要，短期與長期貸款均有較大幅度的增加，2019

年，企業(yè)償還了以應(yīng)付賬款與長期借款為主的到期部分融資。另外，津藥藥業(yè)在2018年、2020年以及2021年這三個年份的現(xiàn)金流狀況如下：凈經(jīng)營現(xiàn)金流量為正值，凈投資現(xiàn)金流量為負(fù)值，而籌集資金的現(xiàn)金流量凈額則為正值。現(xiàn)金凈流出額也逐年下降，但其現(xiàn)金流入總額卻呈持續(xù)上升態(tài)勢。這意味著該公司目前正經(jīng)歷一個快速增長的時期，銷售表現(xiàn)出增長的勢頭，資金開始回流，同時還需籌措外部資金以擴大投資和市場份額。表3-52018-2022年津藥藥業(yè)現(xiàn)金流量表主要項目變動情況（單位：億元）項目2018年2019年2020年2021年2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.892.793.473.176.54投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6.29-2.86-5.85-3.77-1.98籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.041.021.740.93-0.55數(shù)據(jù)來源：津藥藥業(yè)2018-2022年年度報告3.4津藥藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別3.4.1籌資風(fēng)險識別籌資結(jié)構(gòu)分析津藥藥業(yè)2018-2022年債務(wù)結(jié)構(gòu)主要指標(biāo)如表3-6所示。從表3-6流動負(fù)債數(shù)值來看，津藥藥業(yè)2018-2022年的流動負(fù)債呈不斷增長的趨勢，五年內(nèi)增長了近11億元，并且在2021年以后都已經(jīng)突破20億元。具體原因是該企業(yè)在2021年年末存在一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債4.51億元，主要包含一年內(nèi)到期的長期借款。從流動負(fù)債率來看，除了在2019年已經(jīng)高達94.75%以外，其他幾年的流動負(fù)債率均在70%-81%的范圍，占據(jù)負(fù)債總額大部分，非流動負(fù)債也從2020年開始一直保持在5億元以上。津藥藥業(yè)的長期償債壓力有所增加，長期債務(wù)的償還風(fēng)險有所加大。表3-6津藥藥業(yè)2018-2022年債務(wù)結(jié)構(gòu)主要指標(biāo)（單位：億元）指標(biāo)名稱2018年2019年2020年2021年2022年流動負(fù)債11.0816.0618.0520.2322.80流動負(fù)債率72.99%94.75%75.11%80.02%78.70%非流動負(fù)債4.100.895.985.056.17非流動負(fù)債率27.01%5.25%24.89%19.98%21.30%數(shù)據(jù)來源：津藥藥業(yè)2018-2022年年度報告償債能力分析（1）短期償債能力分析，本部分選用流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率來分析津藥藥業(yè)五年內(nèi)的短期償債能力。如圖

3-1

所示，津藥藥業(yè)五年內(nèi)的流動比率在

0.93-1.51

之間波動。2018

年為五年內(nèi)最高值

1.51，之后三年持續(xù)下跌，然后2022年上升了一點，表明津藥藥業(yè)近三年的短期償債能力在不斷下降。查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)流動比率的行業(yè)均值在2左右，

通過與行業(yè)均值對比發(fā)現(xiàn)，津藥藥業(yè)五年內(nèi)流動比率均遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，處于行業(yè)平均水平以下。數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告圖3-1津藥藥業(yè)2018-2022年流動比率分析津藥藥業(yè)

2018-2022

年速動比率情況如圖3-2所示。相較于流動比率，該指標(biāo)更能體現(xiàn)企業(yè)在短時間內(nèi)償還短期負(fù)債的資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。如圖3-2所示，津藥藥業(yè)五年內(nèi)的速動比率在

0.36-0.53

內(nèi)波動，且五年內(nèi)呈持平趨勢。查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)速動比率行業(yè)均值在1.2-1.7范圍內(nèi)，津藥藥業(yè)五年內(nèi)的速動比率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，反映出津藥藥業(yè)利用速動資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力已非常落后。數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告圖3-2津藥藥業(yè)2018-2022年速動比率分析

津藥藥業(yè)2018-2022

年現(xiàn)金比率情況如圖

3-3所示。與速動比率相比，這一指標(biāo)排除了存貨和應(yīng)收賬款等因素，成為最能準(zhǔn)確反映企業(yè)當(dāng)前償還短期債務(wù)能力的評價標(biāo)準(zhǔn)。如圖4.3

所示，津藥藥業(yè)五年內(nèi)的現(xiàn)金比率在

0.11-0.28范圍內(nèi)波動，

2020-2021

年跌至

0.11，但在2022年達到了0.28，但始終處于較低水平。查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金比率行業(yè)均值在0.5-0.6范圍，津藥藥業(yè)在數(shù)值上遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，其最近幾年的直接償付能力較低，有可能發(fā)生支付困難，面臨財務(wù)風(fēng)險。數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告圖3-3津藥藥業(yè)2018-2022年現(xiàn)金比率分析（2）長期償債能力分析，津藥藥業(yè)

2018-2022年資產(chǎn)負(fù)債率情況如圖3-4所示。津藥藥業(yè)

2018-2022年五年內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率在

34.5%-43.56%范圍內(nèi)波動，且大致呈上升趨勢。由圖可知津藥藥業(yè)

2018-

2019

年的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)均值差別不大，在2019年已經(jīng)遠(yuǎn)超行業(yè)均值，說明已經(jīng)開始出現(xiàn)償還長期債務(wù)困難的危機，財務(wù)風(fēng)險偏高，可能會出現(xiàn)不能及時償債。數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告以及wind數(shù)據(jù)庫圖3-4津藥藥業(yè)2018-2022年資產(chǎn)負(fù)債率分析3.4.2投資風(fēng)險識別投資活動現(xiàn)金流分析津藥藥業(yè)

2018-2022年投資活動現(xiàn)金流量指標(biāo)如表3-7所示。津藥藥業(yè)在2018-2022年的投資活動中，現(xiàn)金流量的凈值始終保持在零以下。購買和建設(shè)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金，占據(jù)了投資活動現(xiàn)金流出量的大部分。這種擴張和發(fā)展已經(jīng)成為津藥藥業(yè)近年來的顯著特點。值得注意的是，2022年，處理固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所回收的現(xiàn)金凈值達到了406.64。因此，企業(yè)在投資時應(yīng)特別關(guān)注內(nèi)部和外部投資項目的質(zhì)量，特別是子公司與母公司的整合程度。表3-7津藥藥業(yè)2018-2022年投資活動現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目2018年2019年2020年2021年2022年收回投資收到的現(xiàn)金30.0069.500.000.000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金839.1919.600.00337.020.00處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額0.007.3339.0068.40406.64投資活動現(xiàn)金流入量小計869.19923.421400.25405.42406.64購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支出的現(xiàn)金20358.3727904.4145858.1837084.1720219.91取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額43476.320.0014002.511016.830.00投資活動現(xiàn)金流出量小計63834.7029520.8259853.6938101.0020219.91投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-62965.51-28597.40-58453.44-37695.57-19813.27數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告主要投資項目分析從表3-8可以看出，津藥藥業(yè)對內(nèi)投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對外投資。其中對內(nèi)投資主要集中在固定資產(chǎn)和存貨，其次是無形資產(chǎn)和在建工程，并且無形資產(chǎn)的投資額呈逐年增長的趨勢，在2022年已經(jīng)突破了30億元。存貨呈向上升后下降在上升的趨勢，在

2018

年達到峰值隨后下降，在2022年又上升。由財務(wù)報告可知，津藥藥業(yè)在近五年的存貨分類中，在產(chǎn)品一直占較大份額，其次為原材料與庫存商品。當(dāng)企業(yè)的存貨積累過多時，可能會引發(fā)資金的堆積和周轉(zhuǎn)速度的降低。無形資產(chǎn)五年內(nèi)呈逐漸上升趨勢，2020到2021

年均突破

1

億元，并在2022年突破了2億元，且企業(yè)通過內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)占比逐年上升。津藥藥業(yè)的研發(fā)投入也均在一個億以上，并且在2020年和2022年已經(jīng)快接近兩個億了，2018-2020年對研發(fā)的投入遠(yuǎn)大于對無形資產(chǎn)的投入，但是遠(yuǎn)少于固定資產(chǎn)和存貨。津藥藥業(yè)五年內(nèi)的對外投資項目主要集中在長期股權(quán)投資和其他權(quán)益工具，企業(yè)總體的對外投資數(shù)額較少。表3-8津藥藥業(yè)2018-2022年主要投資項目情況（單位：億元）指標(biāo)名稱（對內(nèi)投資）2018年2019年2020年2021年2022年固定資產(chǎn)19.4524.4527.3228.0330.47存貨15.2312.4411.059.7611.58在建工程1.822.594.955.441.27無形資產(chǎn)0.620.691.201.922.55研發(fā)投入1.101.631.911.781.83指標(biāo)名稱（對外投資）2018年2019年2020年2021年2022年長期股權(quán)投資0.320.340.260.250.22其他權(quán)益工具投資0.002.163.773.362.85數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告從圖3-5可以看出，津藥藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，特別是在2019-2020大幅度下降，從5.50%下降到了1.10%，結(jié)合表3-8可知，津藥藥業(yè)進行了大量的對內(nèi)投資，并且投資活動現(xiàn)金流流出量是遠(yuǎn)大于投資活動現(xiàn)金流流入量，說明津藥藥業(yè)不僅對其股東權(quán)益的使用效率不高，并且投資回報相對較低，所以投資風(fēng)險還是相對較大的。數(shù)據(jù)來源：同花順財經(jīng)網(wǎng)站圖3-5津藥藥業(yè)2018-2022凈資產(chǎn)收益率情況從圖3-6可以看出津藥藥業(yè)2018-2020年的投資收益率持續(xù)下降，雖然在2021年稍有一點上升，但在2022年已經(jīng)降低到了不足1%，這可以看出津藥藥業(yè)的投資效果不是很好，在近三年收益情況都不是很理想，綜合上表可知，津藥藥業(yè)將大量資金用于對內(nèi)投資，在2019年開始增加了對外的其他權(quán)益工具進行投資，逐漸稍稍降低了長期股權(quán)投資，但是從投資收益率來看，投資結(jié)果越發(fā)不如前，這說明該企業(yè)投資風(fēng)險開始越來越大，投資項目也應(yīng)該進行調(diào)整，從而增加投資收益率，降低財務(wù)風(fēng)險。數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫圖3-6津藥藥業(yè)2018-2022投資收益率情況3.4.3營運風(fēng)險識別營運能力分析津藥藥業(yè)

2018-2022年營運能力情況如表

3-9所示。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，津藥藥業(yè)

2018-2022年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)整體呈先上升后下降的趨勢。2018

年年內(nèi)周轉(zhuǎn)天數(shù)最短，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況在五年內(nèi)最佳，此后三年周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上升，但在2022年有所下降，2021

年達到五年內(nèi)周轉(zhuǎn)天數(shù)最大值

48.79天。查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)行業(yè)均值在50-60范圍內(nèi)，與行業(yè)均值相比，津藥藥業(yè)五年內(nèi)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均低于行業(yè)均值，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較為理想。從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，津藥藥業(yè)

2018-2022年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈先下降后上升的趨勢，其中

2018

年達到最大值

459.68

天，超過一個會計年度。查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)行業(yè)均值在130-150范圍內(nèi)，與行業(yè)均值相比，津藥藥業(yè)2018-2022年內(nèi)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均高于行業(yè)均值，存貨周轉(zhuǎn)速度位于行業(yè)中下游。表3-9津藥藥業(yè)2018-2022年營運能力情況（單位：天）指標(biāo)名稱2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)29.4231.7744.4648.7933.85行業(yè)均值56.2559.0159.0160.0058.06存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)459.68298.73240.26181.41224.89行業(yè)均值133.33144.00150.00150.00150.00數(shù)據(jù)來源：CSMAR數(shù)據(jù)庫存貨項目分析根據(jù)營運能力的分析，津藥藥業(yè)在近幾年的營運風(fēng)險主要是存貨周轉(zhuǎn)狀況不佳，因此有必要深入研究其存貨的組成情況。津藥藥業(yè)

2018-2022年存貨項目構(gòu)成情況如圖3-7。津藥藥業(yè)近五年內(nèi)的在產(chǎn)品占據(jù)存貨的首要地位，遠(yuǎn)超過原材料與庫存商品，在

2018

年達到五年內(nèi)最大值，隨后呈先下降然后上升的趨勢，且均高于行業(yè)均值。津藥藥業(yè)在完成收購后，生產(chǎn)銷售規(guī)模迅速擴大，此時企業(yè)應(yīng)注意在產(chǎn)品與產(chǎn)成品的數(shù)額匹配，避免在產(chǎn)品占據(jù)大量資金。數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告圖3-7津藥藥業(yè)2018-2022年存貨項目構(gòu)成情況3.4.4現(xiàn)金流風(fēng)險識別津藥藥業(yè)

2018-2022年現(xiàn)金流量情況如表3-10所示。從現(xiàn)金流入量來看，津藥藥業(yè)

2018-2022

年的現(xiàn)金總流入量呈穩(wěn)定上升趨勢，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占比較大，且五年呈穩(wěn)定上升趨勢;籌資活動現(xiàn)金流入量在

2020年達到較大值23.18億元，投資活動現(xiàn)金流入量占比較小，且2021-2022年值都比較低。從現(xiàn)金流出量來看，津藥藥業(yè)

2018-2020

年現(xiàn)金總流出量呈上升趨勢，在

2020-2021

年有大幅增加，其中經(jīng)營活動流出量2018-2021呈穩(wěn)定上升態(tài)勢，在2022有些許下降，籌資活動流出量在

2020

年達到峰值;投資活動流出量在

2018與

2020

年較高。整體來看，津藥藥業(yè)2018-2021的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與流出量大致持平，除在2022年現(xiàn)金凈流量達到4億元以外，經(jīng)營狀況較穩(wěn)定;然而，籌資活動的現(xiàn)金流入量存在明顯的波動，這表明企業(yè)在籌資方面非?；钴S；投資活動現(xiàn)金流量較小，表明企業(yè)在籌資活動中存在一定程度的機會主義行為。投資活動的現(xiàn)金流出量明顯超過了流入量，這導(dǎo)致企業(yè)在投資活動中所需的資金相對較大，但在短期內(nèi)所獲得的回報卻相對較少。這表明企業(yè)需要高度重視籌資和投資活動，并特別關(guān)注投資活動可能帶來的財務(wù)壓力和風(fēng)險。表3-10津藥藥業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流量總計（單位：億元）指標(biāo)名稱2018年2019年2020年2021年2022年經(jīng)營活動流入量19.9122.8428.3533.7436.80籌資活動流入量7.774.8323.1817.0212.53投資活動流入量0.090.090.140.040.04現(xiàn)金總流入量27.7727.7651.6750.8049.37經(jīng)營活動流出量18.0220.0524.8830.5730.26籌資活動流出量4.733.8121.4416.0913.08投資活動流出量6.382.955.993.812.02現(xiàn)金總流出量29.1326.8152.3150.4745.36現(xiàn)金凈流量-1.360.95-0.640.334.01數(shù)據(jù)來源：2018-2022年津藥藥業(yè)年度報告

第4章津藥藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析4.1籌資風(fēng)險成因分析4.1.1負(fù)債規(guī)模較大首先要指出的是，該企業(yè)的債務(wù)規(guī)模過于龐大。在近三年內(nèi)，津藥藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過了行業(yè)的平均水平，這導(dǎo)致了企業(yè)負(fù)債的增加，從而提高了企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。其次，企業(yè)缺乏有效的融資渠道。負(fù)債的大小對償還債務(wù)的能力起到了決定性的作用。在企業(yè)經(jīng)營過程中，籌資活動貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，是企業(yè)生存與發(fā)展不可缺少的條件之一。如果企業(yè)面臨資金短缺的問題，那么要想實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，就必須依賴外部資金，也就是說，企業(yè)需要進行有效的籌資活動。其中債券籌資具有成本低，收益大等優(yōu)點。企業(yè)籌集資金主要有兩種途徑：權(quán)益融資和債務(wù)融資。權(quán)益籌資具有一個顯著的優(yōu)點，即在償還債務(wù)的過程中沒有明確的時間限制，這使得償還債務(wù)的壓力相對較小，但同時籌資的成本卻相對較高。權(quán)益籌資的方式有股票籌資、企業(yè)債券融資和公司債券融資等。利用債券進行籌資的一個明顯優(yōu)勢是其籌資成本相對較低，但企業(yè)仍需準(zhǔn)時償還所有債務(wù)，這包括本金和利息，因此企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險相對較大。根據(jù)對津藥藥業(yè)2018-2022年財務(wù)狀況以及其風(fēng)險的識別可以看出，該企業(yè)的從短期償債能力來說，其流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率三個指標(biāo)均低于行業(yè)均值，由此可以看出津藥藥的短期償債能力較弱，企業(yè)有可能無法在短期內(nèi)償還債務(wù)?？紤]到津藥藥業(yè)在2020-2022年的長期償債能力，其資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過了行業(yè)的平均水平。在近五年它已經(jīng)面臨了償還長期債務(wù)的挑戰(zhàn)，可能導(dǎo)致無法按時償還債務(wù)。津藥藥業(yè)在未來三年內(nèi)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量都小于零，表明其現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。綜合考慮，無論是從短期還是長期的償債能力來看，津藥藥業(yè)的整體償債實力相對較弱，這極大地提高了企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。4.1.2負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理通過對籌資結(jié)構(gòu)的深入分析，我們可以明顯看到津藥藥業(yè)的流動負(fù)債占據(jù)了主導(dǎo)地位。從流動負(fù)債率的角度看，除了2019年的94.75%外，其他年份的流動負(fù)債率都在70%-81%之間，這是負(fù)債總額的主要部分。同時，自2020年起，非流動負(fù)債一直維持在5億元以上。若企業(yè)的負(fù)債構(gòu)成存在問題，長期負(fù)債占比過高，那么它們可能會遭遇短期償還債務(wù)的能力降低。當(dāng)企業(yè)面臨融資困難時，往往會通過各種方式降低債務(wù)期限和成本，增加了短期債務(wù)融資。當(dāng)短期債務(wù)即將到期時，如果公司沒有足夠的現(xiàn)金流來償還，這可能會導(dǎo)致資金鏈斷裂，從而增加流動性風(fēng)險。因此，對于企業(yè)而言，要想保證其經(jīng)營活動能夠順利進行就必須合理使用流動負(fù)債，控制好流動負(fù)債的規(guī)模。津藥藥業(yè)的流動負(fù)債比例相對較高，這些債務(wù)通常需要在較短的時間內(nèi)得到償還，例如應(yīng)付賬款和短期貸款等。因此，如果流動負(fù)債過大，就有可能造成企業(yè)的財務(wù)困境。當(dāng)企業(yè)面臨過高的流動債務(wù)時，它們需要在短時間內(nèi)籌措大量的資金來還清這些債務(wù)，這可能導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大的還債壓力。當(dāng)企業(yè)缺乏充足的現(xiàn)金或資產(chǎn)來償還債務(wù)時，它們可能會遭遇違約的風(fēng)險，這不僅會損害企業(yè)的信譽，還可能對其未來的籌資能力產(chǎn)生不利影響。過高的流動負(fù)債要求企業(yè)具備更強的財務(wù)管理和資金規(guī)劃能力。如果企業(yè)的管理團隊不能妥善處理流動負(fù)債所帶來的經(jīng)濟壓力，這可能會引發(fā)財務(wù)決策的錯誤，并進一步增加企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。4.2投資風(fēng)險成因分析根據(jù)對津藥藥業(yè)投資風(fēng)險的識別分析可以看出該企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理，對內(nèi)投資金額過大，集中于固定資產(chǎn)與存貨，對外擴張投資持續(xù)增加，短期投資回報較低。從對投資風(fēng)險的分析中，我們可以觀察到津藥藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率極低，遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平。這意味著該公司在固定資產(chǎn)和存貨上的大量投資可能并不是最佳選擇。這種投資不僅可能導(dǎo)致現(xiàn)金流不被充分利用，還可能增加企業(yè)面臨的投資風(fēng)險。因為這種投資結(jié)構(gòu)是比較不合理的，這類投資通常需要大量的資金投入，并且資金回收周期較長，如果企業(yè)的資金來源單一或資本結(jié)構(gòu)脆弱，可能會增加投資項目的風(fēng)險。另外，當(dāng)企業(yè)為了提高或增加市場份額而選擇賒賬銷售產(chǎn)品時，如果對應(yīng)收賬款沒有得到有效的監(jiān)督，這可能導(dǎo)致壞賬的產(chǎn)生，從而使資金回收變得困難，進一步影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性和安全性。根據(jù)財務(wù)報告顯示，該企業(yè)在近年來注重對房屋建筑物、機器設(shè)備和計量器具的使用，所以加大了以上幾類固定資產(chǎn)的投資，并且對固定資產(chǎn)投資更是逐年遞增，處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額在2022年達到了406.54，凈資產(chǎn)收益率均低于行業(yè)均值且投資收益率幾乎逐年下降，盡管在2022年稍有回升一點，但是在2022年連1%都達不到，不僅對外投資數(shù)額較少，并且對外投資方式也較為局限。由于該企業(yè)大量的對內(nèi)投資，即固定資產(chǎn)和存貨，導(dǎo)致了其他項目的資金流量較少，這對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了一定的影響，從而加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。4.3營運風(fēng)險成因分析根據(jù)營運風(fēng)險識別可以看出津藥藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況較差。存貨周轉(zhuǎn)較差可能給企業(yè)帶來多方面的風(fēng)險。首先，它可能導(dǎo)致資金占用過多。由于企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度較慢，大量的資金被用于存貨，這導(dǎo)致資金不能迅速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流。這種情況可能會對企業(yè)的資金流動產(chǎn)生不良影響，甚至可能增加資金鏈斷裂的風(fēng)險。因此，存貨是企業(yè)運營中最重要的一項內(nèi)容，其管理好壞對整個企業(yè)來說具有舉足輕重的作用。再者，如果存貨的周轉(zhuǎn)不佳，可能會增加存貨的損失。因為存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中最容易發(fā)生損耗和流失的項目之一，如果存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，那么就會造成企業(yè)資金短缺，從而使其資金周轉(zhuǎn)受到阻礙。長時間未售出的庫存可能會面對過期、損壞或貶值的危險，這會直接導(dǎo)致公司資產(chǎn)的損失。再次，存貨周轉(zhuǎn)較慢會增加企業(yè)的生產(chǎn)成本和經(jīng)營成本。最后，由于存貨的周轉(zhuǎn)速度較慢，企業(yè)可能會錯過市場需求的變動，從而導(dǎo)致存貨積壓，進一步增加損失。更最重要的是存貨周轉(zhuǎn)較差還可能給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。由于資金占用過多和存貨損失加大，企業(yè)的財務(wù)狀況可能受到影響，可能面臨違約或破產(chǎn)的風(fēng)險，甚至還可能影響企業(yè)的信用評級和融資能力，進一步加劇財務(wù)風(fēng)險。因此，存貨周轉(zhuǎn)較慢是企業(yè)經(jīng)營中存在的一個重大問題。為了妥善管理過多的庫存，公司必須增加人力、物資和財務(wù)投入，這無疑會提高公司的運營開銷。與此同時，存貨的周轉(zhuǎn)速度相對較慢,如果企業(yè)不能迅速地滿足客戶的期望和需求，這可能會降低客戶的滿意度，從而對企業(yè)在市場上的競爭地位產(chǎn)生不利影響。由津藥藥業(yè)主要投資項目分析可知，存貨是津藥藥業(yè)除固定資產(chǎn)外數(shù)額占比最大的對內(nèi)投資項目，投資數(shù)額大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2021-2022年下降，且均低于行業(yè)均值，

如果長期周轉(zhuǎn)速度較慢，資金得不到有效周轉(zhuǎn)與利用，那么同樣存在一定的營運風(fēng)險。過多的存貨可能占用公司資金，增加倉儲成本，而過少的存貨則可能影響銷售，導(dǎo)致收入下降。此外，存貨的滯銷和過期也可能帶來損失，存貨若積壓會使得企業(yè)無法很快的取得收入，也就導(dǎo)致資金無法及時的流動，從而造成財務(wù)風(fēng)險，影響企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。4.4現(xiàn)金流風(fēng)險成因分析津藥藥業(yè)的投資活動中，現(xiàn)金流出量明顯超過了流入量，這將對企業(yè)的現(xiàn)金流構(gòu)成嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這可能導(dǎo)致企業(yè)日常運營所需的資金不足，影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。也可能企業(yè)的投資項目并未取得預(yù)期的回報，甚至出現(xiàn)虧損。這將對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響，損害企業(yè)的長期價值。從以上對津藥藥業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險的識別可以看出津藥藥業(yè)經(jīng)營狀況相對較穩(wěn)定，但籌資活動現(xiàn)金流入量波動明顯，說明企業(yè)籌資活動活躍，且投資活動現(xiàn)金流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流入量，企業(yè)投資活動所占據(jù)的資金較大而短期內(nèi)所取得的收益甚微，說明企業(yè)應(yīng)注意籌資活動以及投資活動，并著重注意投資活動所帶來的財務(wù)壓力及風(fēng)險，因為這兩類投資的資金流動都會增加企業(yè)一定的財務(wù)風(fēng)險。津藥藥業(yè)的高存貨占比較可能會增加企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險，大量的存貨消耗了企業(yè)的資金，這使得企業(yè)在面臨資金需求時難以及時滿足。最后不論是籌資、投資還是營運風(fēng)險，其中都有一定的現(xiàn)金流風(fēng)險。

第5章津藥藥業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范措施5.1籌資風(fēng)險防范措施5.1.1合理控制負(fù)債規(guī)模2018-2022年津藥藥業(yè)負(fù)債率已上升至

43.56%，遠(yuǎn)超同類醫(yī)藥制造企業(yè)的平均水平，負(fù)債規(guī)模的擴大嚴(yán)重限制了津藥藥業(yè)獲得更多外部債務(wù)融資的空間。為了保證企業(yè)的長期融資渠道暢通，津藥藥業(yè)應(yīng)及時并合理調(diào)整其負(fù)債規(guī)模。首先，企業(yè)應(yīng)在進行融資之前，綜合考慮企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)狀態(tài)、運作情況以及當(dāng)前市場趨勢、國家政策等，

結(jié)合當(dāng)前公司資源配置，合理制定當(dāng)前融資額度和融資方式。其次，為了確保公司融資程序的順利進行，企業(yè)財務(wù)部門需提前制定詳盡的融資計劃，包括貸款來源、投入領(lǐng)域、

償債時間以及投入數(shù)額等，并將其提交公司董事會審核，經(jīng)股東批準(zhǔn)后，才可實施融資計劃。最后，風(fēng)險控制部門需根據(jù)公司發(fā)展需求與目標(biāo)，密切關(guān)注企業(yè)籌集資金的投入情況，實時監(jiān)測企業(yè)負(fù)債水平，及時對負(fù)債規(guī)模的大小作出調(diào)整。5.1.2合理安排負(fù)債結(jié)構(gòu)津藥藥業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)分析結(jié)果顯示，企業(yè)流動負(fù)債比例遠(yuǎn)高于其他負(fù)債種類，短期債務(wù)的償付周期均在一年以內(nèi)，盡管融資費用較低，過短的還款期限仍會為企業(yè)造成較

大的償還負(fù)擔(dān)。因此，津藥藥業(yè)在進行債務(wù)管控時，需要綜合考慮負(fù)債數(shù)額、資金用途、

借款利率、資金回報等情況選擇合適的負(fù)債組合，通過短期借款投資回報較高的項目和長期借款投資回報較慢的項目的利用，可以確保投資收益的時間與還款時間保持一致，從而避免了短期融資無法及時償還或長期融資利息費用過高的困境。例如，對于需要進行長期資金投入的重要項目如新藥的開發(fā)，投資期限較長，應(yīng)根據(jù)投資回報時間確定長期融資等借款方式。5.2投資風(fēng)險防范措施根據(jù)津藥藥業(yè)投資風(fēng)險的識別可以看出，津藥藥業(yè)存在大量的對內(nèi)投資，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，從而會使得企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)較重，償債能力會降低，從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。因此，津藥藥業(yè)在進行投資時應(yīng)評估一下企業(yè)的財務(wù)狀況，合理控制投資結(jié)構(gòu)，同時可以進行一些分散投資，不將大量的資金投在固定資產(chǎn)與存貨上，并適當(dāng)?shù)脑黾訉ν馔顿Y來增加企業(yè)財務(wù)現(xiàn)金流的流動性，防止出現(xiàn)資金鏈斷裂，無法償債等情況。為了防止投資風(fēng)險的發(fā)生與擴大，對于對內(nèi)投資項目，津藥藥業(yè)可以建立一個由多名專業(yè)技術(shù)人員組成且經(jīng)驗豐富的投資決策小組，并邀請多個外部機構(gòu)的專業(yè)顧問對被投資項目進行充分調(diào)查，最大限度地降低投資風(fēng)險;對于對外投資項目，

采取全面、客觀、系統(tǒng)的價值評估，對被收購企業(yè)的財務(wù)狀況、運作效率和可能的風(fēng)險做出準(zhǔn)確分析與判斷，根據(jù)評估結(jié)果決定是否進行投資，并對可能出現(xiàn)的風(fēng)險及防范措施進行備案。最后，企業(yè)應(yīng)有意識地總結(jié)以往的投資經(jīng)驗，在項目實施過程中對其進行多次實地調(diào)查與分析，以確保項目順利完工并取得預(yù)期投資收益。對于那些實際無法實現(xiàn)預(yù)期效果或投資失敗的投資項目，企業(yè)應(yīng)該在項目完成后進行經(jīng)驗和教訓(xùn)的總結(jié)。5.3營運風(fēng)險防范措施根據(jù)對津藥藥業(yè)營運風(fēng)險分析可知，津藥藥業(yè)現(xiàn)階段存貨周轉(zhuǎn)速度較差，存在大量在產(chǎn)品占據(jù)資金，同時企業(yè)仍在建立新生產(chǎn)線，擴大存貨種類。因此，企業(yè)應(yīng)及時依據(jù)存貨種類與周轉(zhuǎn)情況的變化健全并調(diào)整存貨管理制度。首先，津藥藥業(yè)需要建立存貨管理信息平臺，并設(shè)立專門的存貨信息管理小組，并確保小組成員均對本企業(yè)信息平臺及存貨管理制度十分了解其次，存貨管理人員需要對新產(chǎn)品進行及時的分類和編碼，并確保新產(chǎn)品的詳細(xì)信息被及時錄入庫存管理系統(tǒng)，這樣其他部門的員工就可以根據(jù)這些信息對新產(chǎn)品進行適當(dāng)?shù)牡怯浐凸芾?；其次，針對企業(yè)不同的業(yè)務(wù)類型，存貨管理人員應(yīng)當(dāng)做好相應(yīng)的盤點工作。最終，針對生物制藥和特色原料藥等新型產(chǎn)品市場的拓展，專業(yè)的存貨管理人員應(yīng)在進行市場調(diào)研的基礎(chǔ)上，根據(jù)前幾大客戶的需求進行需求預(yù)算，然后根據(jù)市場的實際需求進行適量的生產(chǎn)，以降低存貨的成本，避免存貨的過度浪費。5.4現(xiàn)金流風(fēng)險防范措施根據(jù)對津藥藥業(yè)的現(xiàn)金流量風(fēng)險分析可知，津藥藥業(yè)現(xiàn)階段的現(xiàn)金流量風(fēng)險較小，

在行業(yè)中處于中上游水平，潛在風(fēng)險主要集中于籌資與投資活動引起的現(xiàn)金流量變動。

但企業(yè)仍不能放松警惕，仍需對現(xiàn)金流量進行嚴(yán)格監(jiān)控，對現(xiàn)金流量風(fēng)險問題加以防范。

因此，津藥藥業(yè)可建立現(xiàn)金流量風(fēng)險預(yù)警模型。首先，我們采用數(shù)學(xué)模型來構(gòu)建一個嚴(yán)格的現(xiàn)金流預(yù)算模型，并根據(jù)企業(yè)近期的籌資、投資和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流經(jīng)驗來確定最適合的現(xiàn)金流量持有量，從而幫助企業(yè)更有效地控制現(xiàn)金流支出。其次，定期評估企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算模型有效性，以確保模型所包含的變量與企業(yè)實際情況相符。最后，根據(jù)模型結(jié)果積累現(xiàn)金流量風(fēng)險經(jīng)驗，及時調(diào)整企業(yè)現(xiàn)金流量制對策，以避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。第6章結(jié)論與展望6.1研究結(jié)論本文選取津藥藥業(yè)

2018-2022年財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)，首先從籌資、投資、營運、和現(xiàn)金流四方面對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行識別，然后根據(jù)風(fēng)險識別提出風(fēng)險防范對策。本文得出以下結(jié)論:津藥藥業(yè)

2018-2022年的籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險較為明顯?；I資風(fēng)險主要表現(xiàn)為流動負(fù)債與短期負(fù)債占比過大，償債能力較弱;投資風(fēng)險主要表現(xiàn)為對內(nèi)投資占比過高，投資收益較低。盡管營運風(fēng)險總體上是相對較低的，但存貨的流轉(zhuǎn)狀況依然存在一定程度的隱性風(fēng)險。根據(jù)津藥藥業(yè)的財務(wù)風(fēng)險識別數(shù)據(jù)，本文提出了一系列的風(fēng)險預(yù)防措施，這些措施主要涉及：在籌集資金的風(fēng)險上，適當(dāng)?shù)乜刂曝?fù)債的大小，并合理地規(guī)劃負(fù)債的構(gòu)成；在投資風(fēng)險方面。在處理投資風(fēng)險時，我們高度重視資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性和投資項目的可行性，并致力于建立一個全面的投資風(fēng)險管理平臺；針對營運中的風(fēng)險，我們需要完善存貨的管理體系，使存貨得到合理的使用以及避免存貨浪費等情況。在現(xiàn)金流風(fēng)險上構(gòu)建一個現(xiàn)金流風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)。6.2未來展望企業(yè)內(nèi)部各項財務(wù)風(fēng)險之間的聯(lián)系十分緊密，牽一發(fā)而動全身，同時津藥藥業(yè)所處的醫(yī)藥制造業(yè)處于機遇與挑戰(zhàn)并存的快速改革發(fā)展時期，因此醫(yī)藥制造企業(yè)要注重對投資項目的可行性分析，避免由于投資占據(jù)大量資金而收益較小或回收期較慢導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)困難，產(chǎn)生現(xiàn)金流量風(fēng)險，進而迫使企業(yè)進行大量籌資活動。同時，在進行籌資活動的過程中，需要適當(dāng)?shù)乜刂曝?fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，以避免因過度依賴某一種融資方式而產(chǎn)生不可預(yù)測的籌資風(fēng)險，從而最大限度地降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，以促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻[1]ZopounidisC,DoumposM,KosmidouK.Preface:analyticalmodelsforfinancialmodelingandriskmanagement[J].AnnalsofOperationsResearch,2018,266(1-2).[2]JasinthaLV.Financialinclusionforfinancialriskmanagement[J].TRANSAsianJournalofMarketing&ManagementResearch(TAJMMR),2019,8(3).[3]ChidiebereHA,O.EU.PreventionofFinancialRisk:CashandInventoryasaCatalystforWorkingCapitalManagementforLifelongLearningofSmall-ScaleOperators[J].SEDME(SmallEnterprisesDevelopment,Management&ExtensionJournal),2022,49(4):368-384.[4]YanyuL,InsoD.EvaluationandOptimizationofStrategicBudgetManagementBasedonFinancialRiskPrevention[J].AcademicJournalofBusiness&Management,2023,5(23):[5]CamffermanK,WielhouwerLJ.21stcenturyscandals:t