2025年投資學(xué)專業(yè)題庫(kù)——投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、選擇題（本部分共25小題，每小題2分，共50分。在每小題列出的四個(gè)選項(xiàng)中，只有一項(xiàng)是最符合題目要求的，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的字母填在題后的括號(hào)內(nèi)。）1.在投資組合管理中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通常指的是（）。A.個(gè)別證券因?yàn)楣咎囟ㄔ驅(qū)е碌墓蓛r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)B.整個(gè)市場(chǎng)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C.投資者個(gè)人情緒波動(dòng)引起的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)D.證券公司操作失誤帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)2.以下哪種方法可以用來衡量投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？（）A.按市值加權(quán)計(jì)算組合中所有證券的貝塔系數(shù)B.計(jì)算組合中每只證券的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)C.使用夏普比率來評(píng)估組合的效率D.分析組合的現(xiàn)金流分布3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的核心思想是（）。A.盡可能分散投資，避免任何單一證券的風(fēng)險(xiǎn)B.專注于高貝塔值的證券，以獲取市場(chǎng)上漲的收益C.通過調(diào)整投資組合的權(quán)重，使風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配D.投資于低風(fēng)險(xiǎn)的債券，以穩(wěn)定組合的現(xiàn)金流4.在馬科維茨的投資組合理論中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通常用（）來表示。A.標(biāo)準(zhǔn)差B.貝塔系數(shù)C.夏普比率D.夏普利指數(shù)5.如果一只證券的貝塔系數(shù)為1，這意味著（）。A.該證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為0B.該證券的預(yù)期回報(bào)率等于市場(chǎng)平均水平C.該證券的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)完全無關(guān)D.該證券的預(yù)期回報(bào)率高于市場(chǎng)平均水平6.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略中，常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)包括（）。A.夏普比率、索提諾比率、賈尼森指數(shù)B.貝塔系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、阿爾法值C.帕累托比率、夏普利指數(shù)、卡爾馬比率D.資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、有效市場(chǎng)假說7.在實(shí)際操作中，如何調(diào)整投資組合以降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？（）A.增加低貝塔值的證券權(quán)重B.減少高貝塔值的證券權(quán)重C.增加現(xiàn)金持有量，減少證券投資D.同時(shí)增加高貝塔值和低貝塔值的證券8.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的優(yōu)點(diǎn)包括（）。A.可以有效降低組合的波動(dòng)性B.可以提高組合的預(yù)期回報(bào)率C.可以使投資者在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下獲得更高的回報(bào)D.可以避免市場(chǎng)周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)9.如果市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，對(duì)于貝塔系數(shù)為0.5的證券，其價(jià)格變化預(yù)計(jì)是（）。A.下跌幅度小于市場(chǎng)平均水平B.下跌幅度等于市場(chǎng)平均水平C.下跌幅度大于市場(chǎng)平均水平D.價(jià)格保持不變10.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在實(shí)際應(yīng)用中需要注意的問題包括（）。A.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化B.證券價(jià)格的非線性波動(dòng)C.投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化D.以上所有11.在投資組合管理中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常指的是（）。A.個(gè)別證券因?yàn)楣咎囟ㄔ驅(qū)е碌墓蓛r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)B.整個(gè)市場(chǎng)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C.投資者個(gè)人情緒波動(dòng)引起的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)D.證券公司操作失誤帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)12.以下哪種方法可以用來衡量投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？（）A.按市值加權(quán)計(jì)算組合中所有證券的貝塔系數(shù)B.計(jì)算組合中每只證券的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)C.使用夏普比率來評(píng)估組合的效率D.分析組合的現(xiàn)金流分布13.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的核心思想是（）。A.盡可能分散投資，避免任何單一證券的風(fēng)險(xiǎn)B.專注于高貝塔值的證券，以獲取市場(chǎng)上漲的收益C.通過調(diào)整投資組合的權(quán)重，使風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配D.投資于低風(fēng)險(xiǎn)的債券，以穩(wěn)定組合的現(xiàn)金流14.在馬科維茨的投資組合理論中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常用（）來表示。A.標(biāo)準(zhǔn)差B.貝塔系數(shù)C.夏普比率D.夏普利指數(shù)15.如果一只證券的貝塔系數(shù)為1.5，這意味著（）。A.該證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為0B.該證券的預(yù)期回報(bào)率等于市場(chǎng)平均水平C.該證券的價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)平均水平的1.5倍D.該證券的預(yù)期回報(bào)率高于市場(chǎng)平均水平16.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略中，常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)包括（）。A.夏普比率、索提諾比率、賈尼森指數(shù)B.貝塔系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、阿爾法值C.帕累托比率、夏普利指數(shù)、卡爾馬比率D.資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、有效市場(chǎng)假說17.在實(shí)際操作中，如何調(diào)整投資組合以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？（）A.增加低貝塔值的證券權(quán)重B.減少高貝塔值的證券權(quán)重C.增加現(xiàn)金持有量，減少證券投資D.同時(shí)增加高貝塔值和低貝塔值的證券18.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的優(yōu)點(diǎn)包括（）。A.可以有效降低組合的波動(dòng)性B.可以提高組合的預(yù)期回報(bào)率C.可以使投資者在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下獲得更高的回報(bào)D.可以避免市場(chǎng)周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)19.如果市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲，對(duì)于貝塔系數(shù)為1.2的證券，其價(jià)格變化預(yù)計(jì)是（）。A.上漲幅度小于市場(chǎng)平均水平B.上漲幅度等于市場(chǎng)平均水平C.上漲幅度大于市場(chǎng)平均水平D.價(jià)格保持不變20.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在實(shí)際應(yīng)用中需要注意的問題包括（）。A.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化B.證券價(jià)格的非線性波動(dòng)C.投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化D.以上所有21.在投資組合管理中，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常指的是（）。A.個(gè)別證券因?yàn)楣咎囟ㄔ驅(qū)е碌墓蓛r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)B.整個(gè)市場(chǎng)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C.投資者個(gè)人情緒波動(dòng)引起的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)D.證券公司操作失誤帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)22.以下哪種方法可以用來衡量投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？（）A.按市值加權(quán)計(jì)算組合中所有證券的貝塔系數(shù)B.計(jì)算組合中每只證券的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)C.使用夏普比率來評(píng)估組合的效率D.分析組合的現(xiàn)金流分布23.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的核心思想是（）。A.盡可能分散投資，避免任何單一證券的風(fēng)險(xiǎn)B.專注于高貝塔值的證券，以獲取市場(chǎng)上漲的收益C.通過調(diào)整投資組合的權(quán)重，使風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配C.投資于低風(fēng)險(xiǎn)的債券，以穩(wěn)定組合的現(xiàn)金流24.在馬科維茨的投資組合理論中，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常用（）來表示。A.標(biāo)準(zhǔn)差B.貝塔系數(shù)C.夏普比率D.夏普利指數(shù)25.如果一只證券的貝塔系數(shù)為0，這意味著（）。A.該證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為0B.該證券的預(yù)期回報(bào)率等于市場(chǎng)平均水平C.該證券的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)完全無關(guān)D.該證券的預(yù)期回報(bào)率高于市場(chǎng)平均水平二、簡(jiǎn)答題（本部分共5小題，每小題5分，共25分。請(qǐng)根據(jù)題目要求，簡(jiǎn)潔明了地回答問題。）1.請(qǐng)簡(jiǎn)述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的基本原理。2.請(qǐng)解釋貝塔系數(shù)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略中的作用。3.請(qǐng)列舉三種常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)，并簡(jiǎn)要說明其含義。4.請(qǐng)描述在實(shí)際操作中，如何通過調(diào)整投資組合的權(quán)重來降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。5.請(qǐng)談?wù)勈袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在實(shí)際應(yīng)用中需要注意的問題。三、論述題（本部分共4小題，每小題10分，共40分。請(qǐng)根據(jù)題目要求，結(jié)合所學(xué)知識(shí)，全面、系統(tǒng)地回答問題。）1.請(qǐng)結(jié)合實(shí)際案例，論述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在投資組合管理中的重要性。在你的論述中，需要說明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略如何幫助投資者在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。我記得去年我們班上有個(gè)同學(xué)，他特別看好科技股，結(jié)果買了一大堆高貝塔的科技股，結(jié)果市場(chǎng)一跌，他的組合直接被砸得稀里嘩啦。后來他學(xué)習(xí)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略，開始注意控制組合的貝塔系數(shù)，分散投資，結(jié)果今年市場(chǎng)雖然震蕩，他的組合反而表現(xiàn)得相當(dāng)穩(wěn)健。這個(gè)案例就很好地說明了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的重要性。它不僅僅是個(gè)理論，更是實(shí)實(shí)在在能幫我們保護(hù)資產(chǎn)的工具。你看，通過調(diào)整權(quán)重，關(guān)注貝塔，我們就能在市場(chǎng)不好時(shí)少虧錢，在市場(chǎng)向好時(shí)不錯(cuò)過機(jī)會(huì)，這多好啊。所以，掌握這個(gè)策略，對(duì)我們管理自己的錢袋子真的太重要了。2.請(qǐng)?jiān)敿?xì)比較和分析夏普比率、索提諾比率和賈尼森指數(shù)這三種常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)，并說明在實(shí)際應(yīng)用中，應(yīng)該如何選擇合適的指標(biāo)來評(píng)估投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整能力。哎，這三種指標(biāo)啊，各有各的特點(diǎn)，用起來也要看場(chǎng)合。夏普比率，它老牌了，簡(jiǎn)單直觀，大家都熟悉，但它對(duì)波動(dòng)率的敏感度太高，小波動(dòng)都會(huì)讓它大起大落，有時(shí)候感覺不太穩(wěn)定。索提諾比率呢，它考慮的是下行風(fēng)險(xiǎn)，這挺好的，畢竟誰也不想賠錢，但它計(jì)算起來有點(diǎn)復(fù)雜，而且對(duì)虧損的定義也比較死板，不是所有虧損都一樣啊。賈尼森指數(shù)呢，它關(guān)注的是投資組合的實(shí)際回報(bào)率是否超過了預(yù)期回報(bào)，考慮得更實(shí)際一些，但它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義也比較特殊，不是所有人都懂。所以，選哪個(gè)指標(biāo)，得看你的具體需求。如果你想要個(gè)簡(jiǎn)單易懂的，夏普可能不錯(cuò)；如果你特別怕虧錢，想控制下行風(fēng)險(xiǎn)，那索提諾可能更適合；如果你更看重實(shí)際收益超過了預(yù)期，那賈尼森指數(shù)可以考慮。關(guān)鍵是得明白每個(gè)指標(biāo)的邏輯，不能瞎用。3.請(qǐng)結(jié)合資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)理論（APT），分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的理論基礎(chǔ)，并說明這兩個(gè)理論在實(shí)踐中的應(yīng)用價(jià)值和局限性。CAPM和APT這兩個(gè)理論，可以說是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的基石啦。CAPM說得很清楚，資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)就等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，就是貝塔乘以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也就是說，貝塔越高，預(yù)期回報(bào)越高，這直接就指導(dǎo)了我們要不要多投高貝塔的股票。APT呢，它更靈活一些，認(rèn)為影響回報(bào)的因素不止一個(gè)，可能是利率、通貨膨脹、工業(yè)產(chǎn)出等等，只要市場(chǎng)是有效的，這些因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都會(huì)反映在價(jià)格里。這給我們提供了更廣闊的視角，不僅僅看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以考慮其他風(fēng)險(xiǎn)。不過，這兩個(gè)理論在實(shí)際應(yīng)用中也有不少局限性。比如CAPM的假設(shè)條件太理想化了，市場(chǎng)完全有效、沒有交易成本這些，現(xiàn)實(shí)中哪有呢？APT雖然靈活，但那些風(fēng)險(xiǎn)因素具體怎么衡量，哪個(gè)因素最重要，這就成了難題。所以，我們?cè)谟眠@些理論的時(shí)候，要明白它們的假設(shè)和限制，不能太死板地照搬。4.請(qǐng)?zhí)接懯袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在不同市場(chǎng)環(huán)境下的適用性，并分析在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷或市場(chǎng)快速上漲等不同情況下，投資者應(yīng)該如何調(diào)整其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略這東西，用起來得看市場(chǎng)臉色。在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候，比如像前兩年那樣，一會(huì)兒漲一會(huì)兒跌，這時(shí)候就更得用這個(gè)策略了，得趕緊調(diào)整組合，降低高貝塔的股票，增加點(diǎn)防御性的資產(chǎn)，不然被волатильность（波動(dòng)性）搞死了可就不好了。市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷呢，可能大家都會(huì)失去信心，這時(shí)候用這個(gè)策略，可以幫我們找到那些被低估、貝塔又低的證券，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，說不定就能熬出頭。當(dāng)然，在市場(chǎng)快速上漲的時(shí)候，也不能光顧著降低風(fēng)險(xiǎn)，得適當(dāng)增加一些有潛力的高貝塔股票，抓住機(jī)會(huì)，否則可能錯(cuò)失盈利。所以，關(guān)鍵是要靈活，根據(jù)市場(chǎng)情況不斷調(diào)整，不能一條道走到黑。四、案例分析題（本部分共2小題，每小題15分，共30分。請(qǐng)根據(jù)題目要求，結(jié)合所學(xué)知識(shí)，對(duì)案例進(jìn)行分析，并提出你的解決方案。）1.某投資者構(gòu)建了一個(gè)投資組合，包含以下五只證券，其投資比例、預(yù)期回報(bào)率、標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔系數(shù)如下表所示：|證券|投資比例|預(yù)期回報(bào)率|標(biāo)準(zhǔn)差|貝塔系數(shù)||------|--------|----------|------|--------||A|30%|12%|15%|1.2||B|20%|10%|10%|0.8||C|25%|14%|20%|1.5||D|15%|8%|8%|0.6||E|10%|16%|25%|1.0|假設(shè)市場(chǎng)組合的預(yù)期回報(bào)率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為2%。請(qǐng)計(jì)算該投資組合的預(yù)期回報(bào)率、標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔系數(shù)，并使用夏普比率、索提諾比率和賈尼森指數(shù)對(duì)投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整能力進(jìn)行評(píng)估。然后，請(qǐng)根據(jù)你的分析結(jié)果，提出優(yōu)化該投資組合的建議。我算了一下，這個(gè)組合的預(yù)期回報(bào)率是11.7%，標(biāo)準(zhǔn)差是14.1%，貝塔系數(shù)是1.03。夏普比率是0.42，索提諾比率是0.4，賈尼森指數(shù)是1.05。你看，夏普比率不算太高，說明風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)有點(diǎn)一般；索提諾比率也差不多；賈尼森指數(shù)倒是不錯(cuò)，超過了市場(chǎng)預(yù)期。不過，我覺得這個(gè)組合還有優(yōu)化空間。比如，證券C的貝塔系數(shù)太高了，風(fēng)險(xiǎn)太大，可以考慮換掉或者減少它的權(quán)重。證券E的標(biāo)準(zhǔn)差也很大，波動(dòng)厲害，可以適當(dāng)調(diào)整。我覺得可以增加點(diǎn)低貝塔的證券，比如D，這樣既能降低整體風(fēng)險(xiǎn)，又能保持一定的預(yù)期回報(bào)，你看怎么樣？2.某投資者目前持有一個(gè)投資組合，其預(yù)期回報(bào)率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%。最近，市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)，投資者擔(dān)心其投資組合的損失。請(qǐng)結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略，分析投資者可以采取哪些措施來降低其投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并說明這些措施可能帶來的潛在影響。然后，請(qǐng)結(jié)合資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)理論（APT），解釋為什么這些措施能夠降低投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)投資者啊，確實(shí)得想想辦法了。首先，他可以考慮降低組合中高貝塔證券的權(quán)重，增加低貝塔或者無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重，比如國(guó)債什么的。這樣一來，組合的整體貝塔系數(shù)就會(huì)下降，根據(jù)CAPM，預(yù)期回報(bào)率也會(huì)降低，但市場(chǎng)下跌的時(shí)候，這個(gè)組合的跌幅也會(huì)小一些，損失就能減少。其次，他可以關(guān)注一下APT里說的那些非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，比如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，看看能不能通過調(diào)整持倉(cāng)來規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。比如，增加一些對(duì)利率變化不敏感的資產(chǎn)。這些措施可能會(huì)犧牲一些預(yù)期回報(bào)，但換來的是更穩(wěn)健的組合，尤其是在市場(chǎng)下行的時(shí)候，能少虧錢，這總比全部虧光要好。你看，降低貝塔，增加低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這本質(zhì)上就是在降低組合對(duì)市場(chǎng)的敏感度，也就是降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)CAPM和APT，資產(chǎn)的回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的，降低風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期回報(bào)自然也會(huì)相應(yīng)降低，但這是一種更安全、更可持續(xù)的投資方式。本次試卷答案如下一、選擇題答案及解析1.B解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由整個(gè)市場(chǎng)因素引起的、影響所有證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通常與宏觀經(jīng)濟(jì)、政策變化等因素相關(guān)。A選項(xiàng)是個(gè)別證券特定原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)是投資者個(gè)人情緒導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，也屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)是證券公司操作失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，屬于操作風(fēng)險(xiǎn)，不是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2.A解析：衡量投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是要看組合對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的敏感度，也就是貝塔系數(shù)。按市值加權(quán)計(jì)算組合中所有證券的貝塔系數(shù)，可以得出組合的整體貝塔系數(shù)，從而衡量其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。B選項(xiàng)計(jì)算的是個(gè)別證券的風(fēng)險(xiǎn)，不是組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)夏普比率是用來評(píng)估組合的效率，不是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方法；D選項(xiàng)分析現(xiàn)金流分布，與衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。3.C解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的核心是通過調(diào)整投資組合中不同證券的權(quán)重，使得組合的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配，即在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平下，追求最高的預(yù)期回報(bào)。A選項(xiàng)的分散投資可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；B選項(xiàng)專注于高貝塔證券可能會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)投資低風(fēng)險(xiǎn)債券可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)犧牲較高的預(yù)期回報(bào)。4.B解析：在馬科維茨的投資組合理論中，貝塔系數(shù)是用來衡量證券或投資組合對(duì)市場(chǎng)整體波動(dòng)的敏感程度的指標(biāo)，直接反映了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。標(biāo)準(zhǔn)差是衡量總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)；夏普比率是衡量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)；夏普利指數(shù)是另一種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)。5.B解析：貝塔系數(shù)為1，表示該證券的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)平均水平一致。貝塔系數(shù)大于1，表示波動(dòng)大于市場(chǎng)平均水平；貝塔系數(shù)小于1，表示波動(dòng)小于市場(chǎng)平均水平；貝塔系數(shù)為0，表示與市場(chǎng)波動(dòng)無關(guān)。6.A解析：夏普比率、索提諾比率和賈尼森指數(shù)都是常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)。夏普比率衡量的是每單位總風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）所獲得的超額回報(bào)；索提諾比率衡量的是每單位下行風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額回報(bào)；賈尼森指數(shù)衡量的是投資組合的實(shí)際回報(bào)率是否超過了預(yù)期回報(bào)。貝塔系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、阿爾法值等是衡量證券或組合風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)；帕累托比率、夏普利指數(shù)、卡爾馬比率等也是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)，但不如前三個(gè)常用。7.A解析：降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就是要降低組合的整體貝塔系數(shù)。增加低貝塔值的證券權(quán)重，可以抵消高貝塔值證券帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低組合的整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。B選項(xiàng)會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)增加現(xiàn)金會(huì)降低回報(bào)，不一定能降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)同時(shí)增加高貝塔和低貝塔值證券，效果不確定。8.C解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的優(yōu)點(diǎn)在于，它可以幫助投資者在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求更高的預(yù)期回報(bào)，使投資組合更加穩(wěn)健。A選項(xiàng)可以降低波動(dòng)性，但不是主要優(yōu)點(diǎn)；B選項(xiàng)不一定會(huì)提高預(yù)期回報(bào)；D選項(xiàng)可以避免市場(chǎng)波動(dòng)，但市場(chǎng)波動(dòng)是不可避免的。9.A解析：貝塔系數(shù)為0.5，表示該證券的價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)平均水平的0.5倍。市場(chǎng)下跌時(shí)，該證券的價(jià)格下跌幅度預(yù)計(jì)是市場(chǎng)平均水平的0.5倍，即下跌幅度小于市場(chǎng)平均水平。10.D解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在實(shí)際應(yīng)用中需要注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化、證券價(jià)格的非線性波動(dòng)以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化等問題。以上所有因素都需要考慮。11.B解析：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由整個(gè)市場(chǎng)因素引起的、影響所有證券的風(fēng)險(xiǎn)，通常與宏觀經(jīng)濟(jì)、政策變化等因素相關(guān)。A選項(xiàng)是個(gè)別證券特定原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)是投資者個(gè)人情緒導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，也屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)是證券公司操作失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，屬于操作風(fēng)險(xiǎn)，不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。12.A解析：衡量投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是要看組合對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的敏感度，也就是貝塔系數(shù)。按市值加權(quán)計(jì)算組合中所有證券的貝塔系數(shù)，可以得出組合的整體貝塔系數(shù)，從而衡量其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。B選項(xiàng)計(jì)算的是個(gè)別證券的風(fēng)險(xiǎn)，不是組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)夏普比率是用來評(píng)估組合的效率，不是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法；D選項(xiàng)分析現(xiàn)金流分布，與衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。13.C解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的核心是通過調(diào)整投資組合中不同證券的權(quán)重，使得組合的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配，即在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平下，追求最高的預(yù)期回報(bào)。A選項(xiàng)的分散投資可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；B選項(xiàng)專注于高貝塔證券可能會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)投資低風(fēng)險(xiǎn)債券可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)犧牲較高的預(yù)期回報(bào)。14.B解析：在馬科維茨的投資組合理論中，貝塔系數(shù)是用來衡量證券或投資組合對(duì)市場(chǎng)整體波動(dòng)的敏感程度的指標(biāo)，直接反映了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。標(biāo)準(zhǔn)差是衡量總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)；夏普比率是衡量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)；夏普利指數(shù)是另一種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)。15.C解析：貝塔系數(shù)為1.5，表示該證券的價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)平均水平的1.5倍。市場(chǎng)上漲時(shí)，該證券的價(jià)格上漲幅度預(yù)計(jì)是市場(chǎng)平均水平的1.5倍，即上漲幅度大于市場(chǎng)平均水平。16.A解析：夏普比率、索提諾比率和賈尼森指數(shù)都是常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)。夏普比率衡量的是每單位總風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）所獲得的超額回報(bào)；索提諾比率衡量的是每單位下行風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額回報(bào)；賈尼森指數(shù)衡量的是投資組合的實(shí)際回報(bào)率是否超過了預(yù)期回報(bào)。貝塔系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、阿爾法值等是衡量證券或組合風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)；帕累托比率、夏普利指數(shù)、卡爾馬比率等也是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)，但不如前三個(gè)常用。17.A解析：降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是要降低組合的整體貝塔系數(shù)。增加低貝塔值的證券權(quán)重，可以抵消高貝塔值證券帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而降低組合的整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。B選項(xiàng)會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)增加現(xiàn)金會(huì)降低回報(bào)，不一定能降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)同時(shí)增加高貝塔值和低貝塔值證券，效果不確定。18.C解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的優(yōu)點(diǎn)在于，它可以幫助投資者在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求更高的預(yù)期回報(bào)，使投資組合更加穩(wěn)健。A選項(xiàng)可以降低波動(dòng)性，但不是主要優(yōu)點(diǎn)；B選項(xiàng)不一定會(huì)提高預(yù)期回報(bào)；D選項(xiàng)可以避免市場(chǎng)周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)周期性波動(dòng)是不可避免的。19.C解析：貝塔系數(shù)為1.2，表示該證券的價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)平均水平的1.2倍。市場(chǎng)上漲時(shí)，該證券的價(jià)格上漲幅度預(yù)計(jì)是市場(chǎng)平均水平的1.2倍，即上漲幅度大于市場(chǎng)平均水平。20.D解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在實(shí)際應(yīng)用中需要注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化、證券價(jià)格的非線性波動(dòng)以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化等問題。以上所有因素都需要考慮。21.A解析：非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由個(gè)別證券特定原因引起的、只影響該證券的風(fēng)險(xiǎn)，通常與公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況等因素相關(guān)。B選項(xiàng)是整個(gè)市場(chǎng)因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)是投資者個(gè)人情緒導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，也屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)是證券公司操作失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，屬于操作風(fēng)險(xiǎn)，不是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。22.B解析：衡量投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是要看組合中個(gè)別證券的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算組合中每只證券的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，可以得出組合的整體非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。A選項(xiàng)計(jì)算的是組合對(duì)市場(chǎng)的敏感度，不是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；C選項(xiàng)夏普比率是用來評(píng)估組合的效率，不是衡量非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法；D選項(xiàng)分析現(xiàn)金流分布，與衡量非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。23.C解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的核心是通過調(diào)整投資組合中不同證券的權(quán)重，使得組合的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配，即在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平下，追求最高的預(yù)期回報(bào)。A選項(xiàng)的分散投資可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；B選項(xiàng)專注于高貝塔證券可能會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；D選項(xiàng)投資低風(fēng)險(xiǎn)債券可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)犧牲較高的預(yù)期回報(bào)。24.A解析：在馬科維茨的投資組合理論中，標(biāo)準(zhǔn)差是用來衡量證券或投資組合總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)；夏普比率是衡量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)；夏普利指數(shù)是另一種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)。25.C解析：貝塔系數(shù)為0，表示該證券的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)完全無關(guān)。無論市場(chǎng)如何波動(dòng)，該證券的價(jià)格都不會(huì)發(fā)生變化。二、簡(jiǎn)答題答案及解析1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的基本原理是通過調(diào)整投資組合中不同證券的權(quán)重，使得組合的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配。它關(guān)注的是投資組合對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的敏感度，即貝塔系數(shù)，通過降低貝塔系數(shù)來降低組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平下，追求更高的預(yù)期回報(bào)。這種策略的核心思想是，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無法通過分散投資來消除的，因此，投資者應(yīng)該關(guān)注如何控制和管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是試圖完全消除它。2.貝塔系數(shù)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略中的作用是衡量證券或投資組合對(duì)市場(chǎng)整體波動(dòng)的敏感程度。貝塔系數(shù)大于1，表示該證券或投資組合的價(jià)格波動(dòng)大于市場(chǎng)平均水平；貝塔系數(shù)小于1，表示價(jià)格波動(dòng)小于市場(chǎng)平均水平；貝塔系數(shù)為1，表示價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)平均水平一致；貝塔系數(shù)為0，表示與市場(chǎng)波動(dòng)無關(guān)。通過貝塔系數(shù)，投資者可以了解投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此調(diào)整投資組合的權(quán)重，以控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。3.常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)包括夏普比率、索提諾比率和賈尼森指數(shù)。夏普比率衡量的是每單位總風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）所獲得的超額回報(bào)；索提諾比率衡量的是每單位下行風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額回報(bào)；賈尼森指數(shù)衡量的是投資組合的實(shí)際回報(bào)率是否超過了預(yù)期回報(bào)。這些指標(biāo)可以幫助投資者評(píng)估投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整能力，并據(jù)此調(diào)整投資組合的權(quán)重。4.在實(shí)際操作中，通過調(diào)整投資組合的權(quán)重來降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可以增加低貝塔值的證券權(quán)重，減少高貝塔值證券的權(quán)重，從而降低組合的整體貝塔系數(shù)。此外，還可以增加無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，比如國(guó)債等，以降低組合的總風(fēng)險(xiǎn)。需要注意的是，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)犧牲一些預(yù)期回報(bào)，但換來的是更穩(wěn)健的投資組合，尤其是在市場(chǎng)下行的時(shí)候，能少虧錢。5.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在實(shí)際應(yīng)用中需要注意的問題包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化、證券價(jià)格的非線性波動(dòng)以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不斷變化的，投資者需要根據(jù)市場(chǎng)情況不斷調(diào)整投資組合的權(quán)重，以控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。證券價(jià)格的非線性波動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致投資組合的價(jià)值大幅波動(dòng)，投資者需要關(guān)注這種波動(dòng)，并據(jù)此調(diào)整投資組合的權(quán)重。此外，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也是不斷變化的，投資者需要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整投資組合的權(quán)重。三、論述題答案及解析1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在投資組合管理中的重要性體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是投資組合中無法通過分散投資來消除的風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資者需要關(guān)注如何控制和管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略通過調(diào)整投資組合中不同證券的權(quán)重，使得組合的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)相匹配，從而幫助投資者在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平下，追求更高的預(yù)期回報(bào)。其次，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略可以幫助投資者避免市場(chǎng)周期性波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)周期性波動(dòng)是不可避免的，投資者需要通過市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略來控制和管理這種風(fēng)險(xiǎn)，以保護(hù)自己的投資組合。最后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)。通過控制和管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以更加專注于長(zhǎng)期投資目標(biāo)，而不是短期市場(chǎng)波動(dòng)。比如去年我們班上有個(gè)同學(xué)，他特別看好科技股，結(jié)果買了一大堆高貝塔的科技股，結(jié)果市場(chǎng)一跌，他的組合直接被砸得稀里嘩啦。后來他學(xué)習(xí)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略，開始注意控制組合的貝塔系數(shù)，分散投資，結(jié)果今年市場(chǎng)雖然震蕩，他的組合反而表現(xiàn)得相當(dāng)穩(wěn)健。這個(gè)案例就很好地說明了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的重要性。它不僅僅是個(gè)理論，更是實(shí)實(shí)在在能幫我們保護(hù)資產(chǎn)的工具。你看，通過調(diào)整權(quán)重，關(guān)注貝塔，我們就能在市場(chǎng)不好時(shí)少虧錢，在市場(chǎng)向好時(shí)不錯(cuò)過機(jī)會(huì)，這多好啊。所以，掌握這個(gè)策略，對(duì)我們管理自己的錢袋子真的太重要了。2.夏普比率、索提諾比率和賈尼森指數(shù)這三種常用的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)如下：夏普比率：優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單直觀，大家都熟悉；缺點(diǎn)是對(duì)波動(dòng)率的敏感度太高，小波動(dòng)都會(huì)讓它大起大落，有時(shí)候感覺不太穩(wěn)定。索提諾比率：優(yōu)點(diǎn)是考慮的是下行風(fēng)險(xiǎn)，這挺好的，畢竟誰也不想賠錢；缺點(diǎn)是計(jì)算起來有點(diǎn)復(fù)雜，而且對(duì)虧損的定義也比較死板，不是所有虧損都一樣啊。賈尼森指數(shù)：優(yōu)點(diǎn)是關(guān)注的是投資組合的實(shí)際回報(bào)率是否超過了預(yù)期回報(bào)，考慮得更實(shí)際一些；缺點(diǎn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義也比較特殊，不是所有人都懂。在實(shí)際應(yīng)用中，選擇合適的指標(biāo)來評(píng)估投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整能力，需要根據(jù)投資者的具體需求。如果你想要個(gè)簡(jiǎn)單易懂的，夏普可能不錯(cuò)；如果你特別怕虧錢，想控制下行風(fēng)險(xiǎn)，那索提諾可能更適合；如果你更看重實(shí)際收益超過了預(yù)期，那賈尼森指數(shù)可以考慮。關(guān)鍵是得明白每個(gè)指標(biāo)的邏輯，不能瞎用。3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)理論（APT）是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略的理論基礎(chǔ)。CAPM認(rèn)為，資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)就等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，就是貝塔乘以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也就是說，貝塔越高，預(yù)期回報(bào)越高，這直接就指導(dǎo)了我們要不要多投高貝塔的股票。APT呢，它更靈活一些，認(rèn)為影響回報(bào)的因素不止一個(gè)，可能是利率、通貨膨脹、工業(yè)產(chǎn)出等等，只要市場(chǎng)是有效的，這些因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都會(huì)反映在價(jià)格里。這給我們提供了更廣闊的視角，不僅僅看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以考慮其他風(fēng)險(xiǎn)。不過，這兩個(gè)理論在實(shí)際應(yīng)用中也有不少局限性。比如CAPM的假設(shè)條件太理想化了，市場(chǎng)完全有效、沒有交易成本這些，現(xiàn)實(shí)中哪有呢？APT雖然靈活，但那些風(fēng)險(xiǎn)因素具體怎么衡量，哪個(gè)因素最重要，這就成了難題。所以，我們?cè)谟眠@些理論的時(shí)候，要明白它們的假設(shè)和限制，不能太死板地照搬。4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整策略在不同市場(chǎng)環(huán)境下的適用性如下：在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候，比如像前兩年那樣，一會(huì)兒漲一會(huì)兒跌，這時(shí)候就更得用這個(gè)策略了，得趕緊調(diào)整組合，降低高貝塔的股票，增加點(diǎn)防御性的資產(chǎn)，不然被волатильность（波動(dòng)性）搞死了可就不好了。市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷呢，可能大家都會(huì)失去信心，這時(shí)候用這個(gè)策略，可以幫我們找到那些被低估、貝塔又低的證券，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，說不定就能熬出