PAGE24PAGE25股票價格與財務(wù)指標相關(guān)性的實證研究—以三只松鼠為例摘要時代的不斷發(fā)展，人們對生活質(zhì)量的要求也越來越高，因此我國休閑食品的消費呈逐步上升趨勢，從而使休閑食品的市場不斷壯大起來。在廣泛的消費市場中，總會有一批堅果龍頭企業(yè)就此誕生，其中的佼佼者就是三只松鼠。從本年度初期，我國零食行業(yè)不斷發(fā)行IPO上市，于本年度7月21日三只松鼠也正式掛牌上市。而我國股票市場起步較晚、發(fā)展時間不是很長，目前為止還算是一個比較年輕的市場，處在發(fā)展的階段，但同時又是發(fā)展速度比較快的一個階段。在金融市場里，股票價格實時發(fā)生變動，變動趨勢沒有明顯規(guī)律。即使如此，善于分析的人士還是可以從中發(fā)現(xiàn)一些細小的規(guī)律。股價的漲跌幅度在一定程度上受到國家政策的影響，此外還受投資者的心里因素以及企業(yè)盈利能力的影響。投資者在進行投資分析時，通常會根據(jù)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行投資。所以本論文為了分析財務(wù)數(shù)據(jù)對三只松鼠股價造成的具體影響，通過三只松鼠的財務(wù)數(shù)據(jù)和其股價的相關(guān)性做了深入的分析。本論文重點選取了三個指標來分析三只松鼠的財務(wù)狀況，具體如下：第一、企業(yè)的償債能力，第二、企業(yè)的發(fā)展能力，第三、企業(yè)的運營和盈利能力，根據(jù)模型對股價與財務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性進行分析，得出了部分數(shù)據(jù)對股價有較好的說服力，根據(jù)模型的研究成果，我們發(fā)現(xiàn)了三只松鼠的發(fā)展歷程以及自身的不足和應(yīng)對措施，同時提出了我國金融市場的具體現(xiàn)狀以及不足之處和應(yīng)對措施。最后，判斷三只松鼠的速動比率、每股收益和每股凈資產(chǎn)是對三只松鼠股價最為重要的數(shù)據(jù)指標。關(guān)鍵詞：股票價格；財務(wù)指標；實證分析AbstractWiththecontinuousdevelopmentofthetimes,people'srequirementsforqualityoflifearegettinghigherandhigher.Therefore,theconsumptionofsnackfoodsinourcountryisgraduallyrising,sothatthemarketofsnackfoodsisconstantlygrowing.Inawiderangeofconsumermarkets,therewillalwaysbeagroupofleadingnutcompanies,thebestofwhicharethethreesquirrels.Fromthebeginningofthisyear,China'ssnackindustryhascontinuouslyissuedIPOlistings.OnJuly21ofthisyear,threesquirrelswereofficiallylisted.However,China'sstockmarketstartedlateandthedevelopmenttimeisnotverylong.Sofaritisstillarelativelyyoungmarket,whichisinthestageofdevelopment,butatthesametimeitisastageofrelativelyrapiddevelopment.Inthefinancialmarket,stockpriceschangeinrealtime,andthereisnoobvioustrendinthetrendofchanges.Evenso,peoplewhoaregoodatanalysiscanstillfindsomesmallrulesfromit.Theriseandfallofstockpricesareaffectedtosomeextentbynationalpolicies,inadditiontoinvestors'psychologicalfactorsandcorporateprofitability.Investorsusuallymakeinvestmentsbasedoncorporatefinancialdatawhenconductinginvestmentanalysis.Therefore,inordertoanalyzethespecificimpactoffinancialdataonthestockpricesofthethreesquirrels,thispapermakesanin-depthanalysisofthecorrelationbetweenthefinancialdataofthethreesquirrelsandtheirstockprices.Thispaperfocusesontheselectionofthreeindicatorstoanalyzethefinancialstatusofthethreesquirrels,asfollows:1.Thecompany'ssolvency,2.Thecompany'sdevelopmentability,3.Thecompany'soperationandprofitability.Accordingtothemodel,thestockpriceandfinanceThecorrelationofthedatawasanalyzed,andsomeofthedatawereconvincingforthestockprice.Accordingtotheresearchresultsofthemodel,wefoundthedevelopmentprocessofthethreesquirrelsandtheirownshortcomingsandcountermeasures.Atthesametime,theyproposedChina’sfinancialmarketThespecificstatusquoanddeficienciesandcountermeasures.Finally,judgingthequickratios,earningspershareandnetassetspershareofthethreesquirrelsarethemostimportantdataindicatorsforthestockpricesofthethreesquirrels.Keywords：Stockprice;Financialindicators;Theempiricalanalysis目錄摘要 IIAbstract III第一章緒論 11.1研究背景和意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 21.2文獻綜述 21.2.1國外文獻綜述 21.2.2國內(nèi)文獻綜述 31.3研究內(nèi)容和研究方法 31.3.1研究內(nèi)容 31.3.2研究方法 4第二章中國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題 52.1中國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀 52.2中國股票市場存在的問題 6第三財務(wù)指標與股票價格的相關(guān)性理論 73.1股票價格的定義 73.3.1股票的理論價格 錯誤!未定義書簽。3.1.2股票的市場價格 83.2影響股票價格的因素 83.3有效市場假說理論 83.4反映上市公司經(jīng)營狀況的財務(wù)指標 93.4.1償債能力指標 93.4.2盈利能力指標 93.4.3營運能力指標 93.4財務(wù)指標作用于股票市場的機制 103.5本章小結(jié) 10第四章三只松鼠股票價格與財務(wù)指標相關(guān)性的實證分析 114.1影響股價的財務(wù)指標的樣本選取 114.2數(shù)據(jù)篩選 114.3實證分析 124.4本章小結(jié) 12第五章實證結(jié)果分析及對策建議 135.1實證結(jié)果分析 135.2三只松鼠公司發(fā)展存在的問題以及相關(guān)建議 145.3本章小結(jié) 14結(jié)論 15參考文獻 15致謝 16華南理工大學(xué)廣州學(xué)院本科畢業(yè)設(shè)計（論文）華南理工大學(xué)廣州學(xué)院本科畢業(yè)設(shè)計（論文）第一章緒論1.1研究背景和意義1.1.1研究背景隨著人們對生活質(zhì)量的追求，休閑食品的市場不斷壯大，消費趨勢直線上升。結(jié)合我國食品工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，在2019年度，國內(nèi)休閑食品的帶動的產(chǎn)值約兩萬億，自2005年以來，增上趨勢明顯，年復(fù)合增長率高達17%。休閑食品尚有很大的市場待開發(fā)，該行業(yè)的企業(yè)競爭也呈現(xiàn)白熱化狀態(tài)。在大消費時代，休閑食品的產(chǎn)業(yè)鏈越來越完善，生產(chǎn)工藝，冷鏈物流也不斷成熟，完整的供應(yīng)鏈以及信息化生產(chǎn)管理系統(tǒng)，使休閑食品邁向了新的市場：各種豆制品加工，甜品，巧克力，炒貨堅果等食品應(yīng)有盡有，在市場廣泛的需求中，逐步得到了消費者的高度認可。零食行業(yè)的尚有巨大的發(fā)展空間，因此也會衍生出該行業(yè)的龍頭，比如三只松鼠。自今年年初以來，我國零食行業(yè)的企業(yè)爭相上市,三只松鼠也于今年的7月12日成功上市。我國股票市場起步較晚、發(fā)展時間不是很長，目前為止還算是一個比較年輕的市場，處在發(fā)展的階段，但同時又是發(fā)展速度比較快的一個階段。但是，國內(nèi)金融市場尚不完善，還存在一些問題。我國金融市場要想健康平穩(wěn)運行，就需要我國投資者，監(jiān)管部門和上市企業(yè)共同協(xié)作。但是，最關(guān)鍵的還是上市企業(yè)本身，因為投資行為總體還是根據(jù)上市企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營進行的。投資者之所以能理性投資，根本原因就是投資者對上市企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營以及盈利能力的充分掌握以及其財務(wù)信息披露情況，因此證監(jiān)會必須要加強完善上市企業(yè)信息披露體系，上市企業(yè)披露財務(wù)數(shù)據(jù)務(wù)必要根據(jù)我國監(jiān)管部門的要求，公平真實的進行披露，堅決反對財務(wù)造假。1.1.2研究意義股價受多種因素影響，比如，國家政策，企業(yè)的盈利能力，投資者的成熟度等。但是，在以上幾個因素中，投資者最重視的還是企業(yè)的盈利能力，投資者選擇股票的關(guān)鍵是根據(jù)上市企業(yè)的盈利能力進行投資，因此對股票價格產(chǎn)生一定的影響。所以，我們必須要充分了解股價和財務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性。本論文在分析三只松鼠的股價和財務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性運用了實證分析法，采用了幾個能充分體現(xiàn)三只松鼠經(jīng)營狀況的關(guān)鍵財務(wù)指標，然后用精簡的模式觀察該指標對企業(yè)股價的影響是否具有說服力以及說服力的程度。1.2文獻綜述1.2.1國外文獻研究國外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)財務(wù)報表的可比性增強了當(dāng)期收益反映未來收益的能力，以未來收益反應(yīng)系數(shù)（FERC）衡量。這表明，可比性改善了股票價格的信息性，使投資者能夠更好地預(yù)測未來公司業(yè)績。財務(wù)報表可比性與股票價格對未來收益的相關(guān)性研究AI（2009）和DeFrancoetal.（2011）發(fā)現(xiàn)，財務(wù)分析師的盈利預(yù)測更準確，對于那些財務(wù)報表與行業(yè)同行更具可比性的公司來說，分散性更小。此外，Kim等人（2013）和Fang（2016）報告說，可比性分別為公共債務(wù)市場和私人貸款市場帶來好處。雖然這些先前的研究為可比性的某些好處提供了有價值的見解，但沒有證據(jù)表明可比性和股票價格信息性之間的關(guān)系。此外，盡管在資本分配決定中區(qū)分市場/行業(yè)信息與公司具體信息的重要性，但對于財務(wù)報表特征，例如可比性，在確定股票價格反映的市場/行業(yè)信息與公司具體信息的組合方面的作用，人們知之甚少。財務(wù)報表的價值相關(guān)性及其對股票價格的影響西格爾和西姆（1981）是第一批研究收益相關(guān)性問題的學(xué)者，他們將收益相關(guān)性作為收益-收益關(guān)系的一個獨特因素。他們的研究設(shè)計基于這樣一個假設(shè)：在名義收益相同的公司中，質(zhì)量較高的公司將得到投資者更高的估值。他們的結(jié)果表明，市盈率較高的公司具有更好的收益質(zhì)量，反之亦然。然而，盈余數(shù)據(jù)的質(zhì)量并不完全取決于管理層的決策，也取決于經(jīng)營狀況。因此，許多研究者致力于將總體應(yīng)計利潤分解為反映商業(yè)環(huán)境影響的非全權(quán)部分和反映管理選擇的全權(quán)部分。瓊斯（1991）是第一個嘗試做出這種區(qū)分的人，其次是Defod和Jimbalvo（1994），他們估計NDAC是銷售額和不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備水平變化的函數(shù)。他們認為，應(yīng)計項目反映了回報收益關(guān)系中的一個離散因素，在違反債務(wù)契約的年份之前，收益管理是非常嚴重的。結(jié)構(gòu)化財務(wù)報表分析與股票價格的直接預(yù)測使用美國的樣本，OuandPenman（1989），HolthausenandLarcker（1992）和Sloan（1996），以及其他的證明了一個人可以建立有利可圖的交易策略基于信息包含在公布的財務(wù)報表，表明目前的價格并不完全捕捉價值相關(guān)的會計信息的美國上市公司。最近，一些研究提供了類似的證據(jù)使用數(shù)據(jù)。以亞洲資本市場的香港的樣本為基礎(chǔ)，Cheung、Chung和Kim（CCK）（1997）根據(jù)盈利價格比（e/p）和賬面價格比（b/p）的等級值構(gòu)建了兩種交易策略，并報告說這兩種交易策略都產(chǎn)生了顯著的異常收益（超過市場收益）。Bae和Kim（BK）（1998）通過大量在東京證券交易所上市的日本公司的樣本提供了類似的數(shù)據(jù)。Cck和BK分別將他們的研究結(jié)果解釋為香港和日本市場的市場效率低下。金正邦（2001）認為直接預(yù)測一個公司的內(nèi)在價值是值得稱道的，至少有以下兩個原因：第一，基于基本面分析的一個重要任務(wù)是通過比較觀察到的市場價值和相關(guān)的內(nèi)在價值來識別定價不當(dāng)?shù)墓善?，對公司?nèi)在價值的直接預(yù)測更符合投資界使用的做法，而不是預(yù)測其變化的方向。其次，對企業(yè)內(nèi)在價值的直接預(yù)測對于做出某些投資決策是必要的。例如，新股發(fā)行市場的初始發(fā)行價格相互競爭，以及2010年并購市場的投標報價。財務(wù)報表中的會計信息與股票收益之間的關(guān)系研究近十幾年來，會計信息對投資者決策的相關(guān)性已經(jīng)被許多研究所提及，如Miller和Modigliani（1996）的研究。研究表明，盈余變量是最重要的解釋性的估值模型。換句話說，會計信息與投資者的決策密切相關(guān)。在他們的研究中，特別是“會計收入數(shù)字的實證評估”，Ball和Brown（1968）評估了在全球市場上披露的會計信息的有用性。同時，研究強調(diào)每股收益時投資者最關(guān)心的指標。此外，Peasnell等人（1987）對倫敦資本市場的研究表明，會計信息對股票收益率的影響雖小，但卻是顯著的。KirstenEly和GregoryWaymire（1999）指出，收入對紐約證券交易所的股票估值起著至關(guān)重要的作用；Collins等人（1997）證明了股票價格和財務(wù)報表中報告的信息之間的相對聯(lián)系。1.2.1國內(nèi)文獻研究（1）關(guān)于股票價格與財務(wù)指標的關(guān)系研究范偉（2016）將實證分析法用于我國股票市場來分析財務(wù)數(shù)據(jù)和股價的相關(guān)性，指出股價與其市場價值息息相關(guān)，股票市場價值的主要表現(xiàn)形式是股價，因此，假設(shè)企業(yè)業(yè)績與股價表現(xiàn)為正相關(guān)，根據(jù)相關(guān)性關(guān)系和多重共線性檢驗進行深入分析，我們得出了三個比較有說服力的財務(wù)指標即：1.資產(chǎn)負債率，3.股本回報率，3.速動比率。企業(yè)的償債能力主要是由資產(chǎn)負債率和速動比率體現(xiàn)出來的，由此可見，就A股而言，投資者和金融市場比較重視上市企業(yè)的償債能力。劉樹軍（2016）深入分析了在我國中小板上市的企業(yè)，選取計量模型分析法和描述性統(tǒng)計對其研究分析。在描述性統(tǒng)計的各個環(huán)節(jié)我們通過分組或者區(qū)間劃分的方式，對T-1季末的動態(tài)PE，流通市值對該季度的投資收益率產(chǎn)生的影響進一步研究分析。在進行實證分析的各個環(huán)節(jié)中，我們的控制變量還納入了三個變量即：1.虛擬變量PMI，2.宏觀經(jīng)濟變量，3.中小板的振幅，得出以下結(jié)論：將PMI用于評估未來經(jīng)濟的具體情況，效果比較明顯，對股票收益率的影響較為顯著。洪偉（2013）運用回歸分析法進一步分析了歷史樣本數(shù)據(jù)，得出財務(wù)數(shù)據(jù)在很大程度上影響著股價。比如，在2010年度，數(shù)據(jù)多元回歸充分說明了，托賓Q和每股收益對股價的影響呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，在一定程度上可以解釋86.9%的股價。此外，預(yù)期市盈率與市場參與者的投資趨勢相對顯著，根據(jù)模型顯示，在熊市中，市場參與者的自信心對股價的影響不能夠納入到模型當(dāng)中。另外銷售凈利率，速動比率以及凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標也沒有被納入到模型當(dāng)中，從而說明了A股市場中，該財務(wù)指標不能充分說明股價的走勢。何超（2014）通過了三種方法即：1.市凈率法，2.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，3.市盈率法，實證分析了萬科A，同時審核了其估值結(jié)果。根據(jù)結(jié)果得出，通過三種估值模型得出了不同的估值結(jié)果且差別顯著。此外，還得出PE估值法所得的結(jié)果與實際值區(qū)別最小。因此，提出各種估值法都不能作為通用版本，我們選擇估值方法必須要結(jié)合企業(yè)自身的具體情況以及企業(yè)處于的不同經(jīng)濟時期。蘇萌（2014）將研究標本選擇為國內(nèi)A股市場內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)，就環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的價值投資做相應(yīng)的研究。結(jié)合歷史研究成果，論述了以下幾個方面：一是上市企業(yè)的投資價值，二是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資與融資，三是環(huán)保產(chǎn)業(yè)本身，在評價上市企業(yè)內(nèi)含價值領(lǐng)域利用了經(jīng)濟價值增加值（EVA）的方法，同時采取實證分析法進行分析環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的內(nèi)含價值對其股價的影響，并指出環(huán)保產(chǎn)業(yè)在未來還是很有投資價值的。郭文君（2015）指出我國證券市場不斷完善，與財務(wù)數(shù)據(jù)的正相關(guān)關(guān)系愈加顯著，提升了半強式的有效程度，同時提升了財務(wù)報表披露的真實性與完整性。她結(jié)合三點即：1.剩余價值模型，2.現(xiàn)代信息觀，3.市場有效假設(shè)等價值相關(guān)性理論審核了國內(nèi)金融市場的有效性，也就是股價和上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)兩者之間的關(guān)系，對比了股價定價模型，具體包含：1.剩余價值模型，2.股利現(xiàn)值模型，3.資本定價模型，將杜邦分析法和剩余價值模型的方程有效融合，以此推出本論文提到的多元回歸模型，得出結(jié)論如下：股價與盈利能力呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，我國資本市場的有效性不夠穩(wěn)定。（2）關(guān)于三只松鼠上市以來股價情況和市場的研究中商情報網(wǎng)（2019）通過分析《2019年中國休閑食品行業(yè)市場前景研究報告》總結(jié)休閑食品以下幾個部分：一是休閑食品的市場規(guī)律，二是推動休閑食品市場發(fā)展的原因，三是休閑食品行業(yè)的棘突情況，四是休閑食品的市場背景，五是休閑食品的發(fā)展趨勢，根據(jù)對現(xiàn)階段休閑食品行業(yè)的進一步分析，綜合休閑食品行業(yè)的具體發(fā)展情況，從而對休閑食品也的未來發(fā)展趨勢進行評估。指出在一定程度上休閑食品能有效緩解人們所承受的壓力，可以消除人們的負面情緒，讓他們保持興奮，因此，休閑食品已經(jīng)成了人們生活不可或缺的部分。隨著國內(nèi)經(jīng)濟增長，家庭收入也不斷提升，城市化水平越來越高，人均可支配收入呈上升趨勢，這些都是推動休閑食品行業(yè)發(fā)展的主要因素。彭博社（2019）等學(xué)者通過分析提出，我國已經(jīng)發(fā)展成為世界第二大消費經(jīng)濟體。隨著消費能力的提升，我國經(jīng)濟總實力與中華燦爛文化逐步受到國民的認可，于是更多的國產(chǎn)品牌進入了市場，成為主流消費。彭博社在報導(dǎo)的過程中引用了三只松鼠的品牌故事。成立短短七年，三只松鼠休閑食品在我國淘寶，天貓等電商平臺于年度“雙十一”穩(wěn)居銷售額第一。三只松鼠通過傳統(tǒng)堅果產(chǎn)品做引流逐步拓展了零食的市場，同時設(shè)立線上線下銷售渠道，覆蓋了世界約200個國家，是我國零食品牌的代表，充分體現(xiàn)了我國民營企業(yè)的經(jīng)濟能力。中國經(jīng)濟網(wǎng)（2019）通過對三只松鼠上市以來股價走勢以及市場分析，指出三只松鼠光鮮亮麗的背面隱藏著許多問題，其中根據(jù)三只松鼠的三季報顯示，企業(yè)盈利與上一年度相比明顯降低，其根本原因是今年我國政府補貼與上年相比降低了4403.53萬元。由于政府補貼的降低，三只松鼠呈直線下行趨勢。因此，如果沒有政府單位的補貼，三只松鼠自身的發(fā)展能力明顯不足，可能有貼牌或者代工的方式，使食品的安全存在隱患。1.3研究內(nèi)容和研究方法1.3.1研究內(nèi)容本論文的研究范圍分成四個部分，具體如下：一是論述股價和財務(wù)指標的相關(guān)理論，二是對選題的背景、國際上的研究情況進行論述，三是選取影響股價的關(guān)鍵財務(wù)指標，并在此基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)；四是利用實證分析法來分析影響三只松鼠股價的財務(wù)指標，隨后總結(jié)分析成果，最終根據(jù)本論文的分析成果，提出三只松鼠公司的發(fā)展存在的問題以及相關(guān)建議，從而折射出中國股票市場上的發(fā)展現(xiàn)狀和普遍存在的問題，并提出相應(yīng)的應(yīng)對措施。1.3.2研究方法研究方法：實證分析法，實證分析法具體是指會計理論研究的一般方法，選用實證分析法觀察三只松鼠股價與財務(wù)指標之間的相關(guān)性，分析各個財務(wù)指標對股價的影響，從而得出相關(guān)的理論，提出一些建議。本文的框架圖1如下：國內(nèi)外研究國內(nèi)外研究研究思路、方法的確定指標的選取提出三只松鼠股價影響因素的假設(shè)構(gòu)建模型股價影響因素的實證分析研究結(jié)論與建議圖1論文結(jié)構(gòu)圖資料來源：根據(jù)本人制作，經(jīng)處理得出第二章中國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題本章介紹了中國證券市場的發(fā)展概況以及存在的相關(guān)問題。2.1中國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀我國股票市場最早出現(xiàn)在19世紀末，那時洋務(wù)運動正在發(fā)展，部分商業(yè)機構(gòu)通過股份制成立公司，于是就有了現(xiàn)代的股票市場，但是企業(yè)不多，所以沒有形成氣候。在1986年度，美國證券代表來我國首都，我國飛樂音響正式在美國紐約申請上市。隨后歷經(jīng)數(shù)年的發(fā)展，我國證券市場不斷走向成熟，已經(jīng)成為了一個規(guī)范的金融市場。并且在我國經(jīng)濟發(fā)展領(lǐng)域有著舉足輕重的作用。證券市場的融資功能對于國有企業(yè)和政府機構(gòu)來說有強大的吸引力。對投資者來說，股價的短期振幅也激起了投資者的購買欲。根據(jù)多種因素的影響，我國證券市場相對國際來說還不夠完善，但是，它依然呈現(xiàn)了近六年的上升趨勢，日后發(fā)展，我們拭目以待。為了規(guī)范金融市場，減少投資者的投資風(fēng)險，我國人大常務(wù)委在1998年末正式頒發(fā)了《中華人民共和國證券法》。以此為證券市場提供法律保障，但是對于證券市場的運行機制而言，還是不夠完善。因此，多年下來未及時處理的問題于2001年終于爆發(fā)，大盤斷崖式下跌，A股進入熊市，企業(yè)市值大幅縮水。我國A股有20多年的發(fā)展歷史，在跌跌撞撞中摸索前行。但是，整體而言我國證券市場還在不斷完善，現(xiàn)階段，建立了證券市場的基本結(jié)構(gòu)，投資者的金融意識也不讀提升，投資渠道也越來越多元化。實踐證明，只有對市場有充分的認知，我國政府機構(gòu)才能對證券市場進行更合理的調(diào)控，有利于投資者充分了解市場，使證券市場更成熟，理性，以便更好的為社會經(jīng)濟與投資者提供服務(wù)。2.2中國股票市場存在的問題2.2.1關(guān)于股市運行機制問題在我國，證券市場沒有具體明確“改革”，“發(fā)展”和“監(jiān)管”之間的關(guān)系，而是把重心放在了“擴容發(fā)展”上。國內(nèi)證券市場“圈錢”的現(xiàn)象比較多見，在某種程度上這種現(xiàn)象雖然可以達到擴容的目的，但是其結(jié)構(gòu)性制度的矛盾就會顯現(xiàn)出來。撤銷跨利益，跨部門集團的股市發(fā)展機制是我國證券市場發(fā)展中做出的錯誤決定。2.2.2關(guān)于機構(gòu)投資者

根據(jù)和國際上發(fā)達國家相比，國內(nèi)股票投資基金的主要差異在于規(guī)模不夠大以及單支基金的份額不多，現(xiàn)階段，全球基金規(guī)模通常都是千億美元以上，而國內(nèi)規(guī)模最大的基金只有30億，此外，基金的數(shù)量也較少，在美國，成立的基金遠超7000支，而國內(nèi)還不足40支。因此，國內(nèi)股票市場的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，投資者基于股票而言更傾向于投資基金。根據(jù)證券投資基金的不斷壯大，占領(lǐng)了國內(nèi)證券市場其他機構(gòu)的市場。與2000年前相比，在證券市場中，“抄底”的資金越來越不常見。市場參與者出現(xiàn)了“同質(zhì)化”，損壞了股票市場不同金融機構(gòu)之間相互競爭與互補的狀態(tài)。2.2.3關(guān)于證券市場體系

我國證券市場結(jié)構(gòu)比較單一，主要規(guī)模集中在A股市場，沒有設(shè)立二版市場，而滬深兩市的重疊性和同質(zhì)性，在一定程度上限制了證券市場的擴容。但是，我國早在在1992年就有過場外交易比如新三板，分別由NET和STAQ交易系統(tǒng)，隨后在20世紀末被終止交易，至今未開市。在我國新三板上市的企業(yè)通常是業(yè)績不佳或者存在問題過多的企業(yè)，而在美國OTCBB上市的企業(yè)僅僅只是因為企業(yè)實力不夠，而不是盈利能力的問題，因此，我國新三板市場更像是企業(yè)回收站，美國OTCBB市場類似產(chǎn)業(yè)孵化地。2.2.4關(guān)于上市公司國內(nèi)上市企業(yè)盈利能力差的主要是初始階段向好的態(tài)勢發(fā)展，到三四年業(yè)績不佳就可能面臨退市的局面，虧損的企業(yè)逐年增加，其每股收益和資產(chǎn)收益率不斷下滑，審計報告指出保留意見的企業(yè)越來越常見，上市企業(yè)的負面新聞層出不窮。在國內(nèi)上市的1300家企業(yè)中，有200多加企業(yè)就有過惡劣的負面新聞，出事的比例約16%。財務(wù)造假屢屢發(fā)生。比如，藍田股份企業(yè)的欺詐行為，瓊民源的財務(wù)造假等，因此，人們不再相信企業(yè)披露的財務(wù)報表，其深層原因包含以下幾點：一是利益誘惑較大，二是相關(guān)的法律法規(guī)不完善，三是犯罪成本低等。因為股權(quán)分置，“一股獨大”的現(xiàn)象較為明顯，國內(nèi)上市企業(yè)相關(guān)的制度未進行有效執(zhí)行，“內(nèi)部人”控制的情形比較常見，這都是阻礙企業(yè)發(fā)展的因素，同時還損害投資者的基本權(quán)益。但是由于股市是由許多的上市企業(yè)組成，如果上市企業(yè)管理不得當(dāng)，企業(yè)就不能健康平穩(wěn)的運行。因此，作者給出以下幾個方面的建議。國內(nèi)獨立董事不多，上市企業(yè)獨立董事制度尚不完善，得不到我國法律的保障。因此，一股獨大的現(xiàn)象屢屢發(fā)生。2.4本章小結(jié)本章通過對歷年來的經(jīng)濟新聞和各類文獻的翻閱與學(xué)習(xí)，了解到中國股票市場現(xiàn)在的發(fā)展狀態(tài)且存在的明顯性問題，中國股票市場還有很大的發(fā)展空間，未來還是很有潛力的。華南理工大學(xué)廣州學(xué)院本科畢業(yè)設(shè)計（論文）華南理工大學(xué)廣州學(xué)院本科畢業(yè)設(shè)計（論文）第三章財務(wù)指標與股票價格的相關(guān)性理論3.1股票價格的定義股票也是證券市場上的商品。因此，每只股票都有自己的標價。股價與市場價值在理論上還是有一定的區(qū)別。具體的市場價格不是根據(jù)股票理論計算得出的，但是在一定程度上股票理論可以評估產(chǎn)品在市場中的價格，因為商品市場是不可或缺的因素。股價在持續(xù)的價格和理論價格之間波動。股價的變化，市場的參與者可以將收益率和風(fēng)險聯(lián)系在一起。因此，有必要預(yù)測未來的股票價格。改變價格研究的主要目的是讓我們了解股票在未來價格不確定性中的行為，并根據(jù)現(xiàn)有知識做出恰當(dāng)?shù)臎Q策，以減輕投資風(fēng)險、增加投資回報。3.1.1股票的理論價格對于投資者來說，理論股價是投資者參與投資必須評估的因素。所以股票理論價值同時也是股票價格不同的股票價格或價值。股票是有價值的，但還是有價值的。普通資產(chǎn)的價值以及客觀股票的理論價值很難把握因為我們可以通過抽象分析得到它我們知道一般商品的價格是由供求驅(qū)動的，但在大多數(shù)情況下，價格并不等同于它所提供的價值。類似地，雖然理論上股票價格應(yīng)符合市場價格，但理論價格與理論價格之間卻存在著明顯的差異。如果股票市場價格是由供求關(guān)系確定的，那么股票的理論價格將由公司未來的利益決定。其中有許多關(guān)鍵因素，如股息，公司的盈利能力，以及管理者的素質(zhì)，影響著股票的價值。股票理論中股價的經(jīng)濟效應(yīng)在于分紅權(quán)利因此，股票價格取決于未來的收益有多大。紅利會直接影響社區(qū)分析股票未來利潤的能力可能會成為公司未來獲利能力，對宏觀經(jīng)濟條件的分析可以補充這一點。雖然股票價格往往偏離其價值，但從長期來看，往往就對應(yīng)于自身的價值。公司未來收益率的變化是股價波動最大的原因。最終，這些價格決定了企業(yè)的未來盈利能力。本質(zhì)上來說投資者應(yīng)具有足夠的價值股票理論，通過集團。未來的紅利會付出資本利得，在時時選擇就會變得資本利得，這樣就會變得富于資本?？傆泄善边@理論最后，股票可以視為有規(guī)律地收到紅利的證據(jù)，股票的名義價格代表著它的資本。3.1.2股票的市場價格股票的交易價格通常被稱作股票的市值。股權(quán)市場是劃分的，主要是證券市場和證券市場，也就是說，股票市場是按相應(yīng)的價格分配的。一股股票的發(fā)行價格對應(yīng)著債券價格之間的通用定價，股票在二級市場上的股票價格、股息和目前的股票價格都各有不同。通常我們會將交易所中的股票價格顯示為交易價格這一過程通過共同目標實現(xiàn)，但需求均衡的程度也同樣不足。股票的股價可以以掛票、公開發(fā)售、最高價、最低價、最新價格的形式顯示。開價便是股票首次交易的原價。收盤價是指一筆交易目標是最終的報價在截止日期前一天。最高價是指股票的價格在日內(nèi)實現(xiàn)最高的時候,大部份的參與者被視為好;最低價指的是一天內(nèi)最低的價格,如果賣的股票在一天之內(nèi),和大部分的市場也被認為足夠;因為收盤價距離是第二個交易日,油價和接受是最好是參與者,又是下一個交易日開盤價是股票市場參與者未來市值的股票,投資者在收盤之后對交易行情進行分析。3.2影響股票價格的因素第一、基本面。投資理論分析人員認為，宏觀因素可以影響上市公司股價的動態(tài)；其中，這些宏觀因素的經(jīng)濟、政治、法律、軍事和文化差異以及價格的影響，同時，股票的市場價格受到工業(yè)和區(qū)域因素的影響。但是,最重要的影響因素,時點的股價,是決定性能,一家公司的一個基本元素。環(huán)境相關(guān)的背景指的是那些對股市產(chǎn)生重大影響的因素，比如，國家的宏觀調(diào)控，公司內(nèi)部盈利能力。宏觀經(jīng)濟原因是國際上政治活動的影響因素，或者是不同法律的出臺。例如，一個穩(wěn)定的政治環(huán)境提供了穩(wěn)定的增長環(huán)境，在這種環(huán)境下，快速的經(jīng)濟發(fā)展是不可能的，而這種增長如果沒有穩(wěn)定的經(jīng)濟增長是難以達到的。這一點在我國的股市中表現(xiàn)得尤為明顯。在商業(yè)周期中，市場投資者預(yù)期股市會由于經(jīng)濟周期的波動而發(fā)生變化。當(dāng)經(jīng)濟表現(xiàn)好轉(zhuǎn)時，投資者會評估公司盈利是否較好，然后購買二級市場上的公司股票，進而提高公司股價。此外，當(dāng)經(jīng)濟衰退時，市場投資者會分析企業(yè)之間的利差，投資者會因此股票下跌而股市下跌。第二、市場內(nèi)部因素。描述了市場上供求關(guān)系中的股市和貨幣需求之間的關(guān)系。通常，股票的中短期和短期是由影響市場的因素決定的。因此，如果股票在短期內(nèi)超過了流通價格的很大一部分，那么股價就會下降，而股市也會隨著買賣美元流入中國而下跌。第三、公司內(nèi)部因素。影響股價管理的主要因素是上市公司的出售行為和未來的增長。投資者在盈利評估通過購買股票,股價上升,進而反過來導(dǎo)致價格下滑;企業(yè)凈資產(chǎn)也是一個很重要的因素,至于時點的股價。假如企業(yè)凈資產(chǎn),是股價上升,反之股價下降,如果企業(yè)凈資產(chǎn)不斷增多;該公司的成功的一個關(guān)鍵的因素是預(yù)測其未來的盈利能力,而公司的增長還取決于部門的發(fā)展。第四、心理因素。通常是通過社會心理評估分析其他因素對股票產(chǎn)生影響的假設(shè)。實際上股票市場在社會心理上并沒有百分之百的理性交易因素。第五、非經(jīng)濟因素。一般情況下，非經(jīng)濟因素并不常見，比如自然災(zāi)害，流行病等，如果一旦發(fā)生，股票市場將會出現(xiàn)斷崖式下跌。3.3有效市場假說理論有效市場假說理論被LouisBachelier首次提出，后來發(fā)現(xiàn)了隨機的股票價格波動和股市信息的效應(yīng)。由尤金·法瑪正式提出市場假說。在魯賓斯坦和拉赫姆這兩位研究學(xué)者中，首次將有效的市場與市場相結(jié)合，進行了統(tǒng)計分析和分析;詹森的研究報告將研究成本作為有效的市場。3.4反映上市公司經(jīng)營狀況的財務(wù)指標大多數(shù)公司，特別是上市公司，都具有杠桿作用。財務(wù)杠桿有利有弊，如果運用得當(dāng)可以提升企業(yè)的運營效率，反之，則會給公司帶來金融風(fēng)險。一方面，它關(guān)注公司的當(dāng)前運營狀況，風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險的需要，因為這些方面直接關(guān)系到公司股東是否可以實現(xiàn)商定的實事性。融資又與公司的進一步發(fā)展有關(guān)。另一方面，公司償還債務(wù)的能力直接影響企業(yè)持續(xù)運用杠桿的能力。3.4.1償債能力指標企業(yè)財務(wù)管理的關(guān)鍵指標是償債能力，具體是指公司償還即將到期債務(wù)的實際能力，其中包括長期償債能力和短期償債能力，我們用三個指標對其進行衡量：1.速動比率，2.資產(chǎn)負債率，3.流動比率。3.4.2盈利能力指標盈利能力指標包含以下幾點：一是總資產(chǎn)回報率，二是成本費用利用率，三是凈資產(chǎn)收益率，四是營業(yè)利潤率，五是盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，六是資本收益。評估上市企業(yè)的盈利能力，通常使用市盈率法，市凈率法，凈資產(chǎn)收益率等。3.4.3運營能力指標發(fā)展能力，具體是指公司在保證發(fā)展的前提下，拓展規(guī)模和擴充實力的潛能。對其發(fā)展能力進行分析時，通過以下幾個指標：1.資本保值增值率，2.總資產(chǎn)增長率，3.技術(shù)投入比率，4.營業(yè)收入增長率，5.資本積累率，6.營業(yè)利潤增長率，7.營業(yè)收入三年平均增長率，8.資本三年平均增長率。3.5財務(wù)指標作用于股票市場的機制第一、估值模型下股票價格與財務(wù)指標之間的關(guān)系。在信息視圖當(dāng)中，我們不便于分析財務(wù)狀況對股價產(chǎn)生的影響，需要做一系列的假設(shè)即：市場是有效的。所以，得出的結(jié)論往往與市場具體情況有差別，因此，信息視圖對實際市場并不適用。創(chuàng)建一個模型來解釋和分析兩者之間的關(guān)系，以使評估模型視圖所需的條件比信息視圖更好，更接近現(xiàn)實而不是信息概念。即使信息視圖還存在，我們最終還是不能得出股價形成的具體因素。結(jié)合估值模型，股價在一定程度上收企業(yè)披露信息的影響，同時還受相關(guān)的指導(dǎo)原則，心理因素和突發(fā)事件等多種因素影響，現(xiàn)階段，我們闡釋財務(wù)指標與股價之間的相關(guān)性關(guān)系采用估值模型視圖似乎更有說服力，在建立模型之后，模型反映的股價假定在信息視圖中考慮的股票的內(nèi)在價值是不同的，因為在信息視圖中考慮的股票的內(nèi)在價值是股票的市場價格。但是，從估值模型的角度來看，確定股票的內(nèi)在價值應(yīng)與實際價值而不是信息概念相對應(yīng)。第二、計量模型下的股票價格與財務(wù)指標之間的關(guān)系。計量經(jīng)濟學(xué)或財務(wù)報表從計量經(jīng)濟學(xué)的角度檢查財務(wù)數(shù)據(jù)對股價產(chǎn)生的影響，采用以往數(shù)據(jù)來評估模型視圖，評估視圖使用公允價值。從直覺上講，基于歷史數(shù)據(jù)基于財務(wù)指標來解釋股票價格不是很節(jié)省時間，其結(jié)論很難令人信服。估值概念使用公允價值而不是歷史數(shù)據(jù)來克服對歷史數(shù)據(jù)使用的限制。會計信息的質(zhì)量較高，與實際市場狀況的相關(guān)性較高。計量經(jīng)濟學(xué)使用的數(shù)據(jù)可以更準確地反映公司的經(jīng)營狀況和內(nèi)在價值，以進行分析和研究，從而可以改善財務(wù)信息與股價的相關(guān)性。3.5本章小結(jié)本章重點論述了股價和財務(wù)指標之間相關(guān)的理論，后續(xù)將會運用這些理論去論證三只松鼠股票價格和公司財務(wù)指標之間的關(guān)系。第四章三只松鼠股票價格與財務(wù)指標相關(guān)性的實證分析本章節(jié)重點分析研究三只松鼠財務(wù)指標與股價波動之間的關(guān)系。股價和股票的市場價值息息相關(guān)，股價是股票市場價值的主要表現(xiàn)形式，因此，提出假設(shè)，三只松鼠股價和企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。4.1影響股價的財務(wù)指標的樣本選取將因變量設(shè)為三只松鼠的平均股價，將自變量設(shè)為上市企業(yè)盈利，償債能力，發(fā)展運營等12個財務(wù)指標，具體見表4-1。表4-1因變量和自變量資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出4.2數(shù)據(jù)篩選根據(jù)對因變量和自變量的相關(guān)性進行分析，能夠明確的判斷變量間是否存在明顯的線性關(guān)系，具體見表4-2。理論上認為凈資產(chǎn)增產(chǎn)率（x3）、存貨周轉(zhuǎn)率（x5）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（x6）和資產(chǎn)負債率（x10）呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，但是在表中呈現(xiàn)出負相關(guān)關(guān)系，與實際情況不符，該變量的存在可能會導(dǎo)致結(jié)論不準確，因此我們將其舍棄。表4-2自變量和因變量的相關(guān)性資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出4.3實證分析目前保留了8個自變量，而且均與Y呈現(xiàn)明顯的線性關(guān)系，但是變量間存在多重共線性，通過每個自變量和Y的相關(guān)性構(gòu)成帶線柱狀圖，從中觀察每個自變量與Y的變化來判斷自變量是否與Y存在正相關(guān)的情況。詳情如帶線柱狀圖見下圖2-圖9圖2凈利潤與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出圖3凈資產(chǎn)收益率與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出圖4銷售凈利率與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出圖5現(xiàn)金比率與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出圖6流動比率與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出圖7速動比率與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出圖8每股收益與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出圖9每股凈資產(chǎn)與股價關(guān)系圖資料來源：根據(jù)三只松鼠資產(chǎn)負債表整合，經(jīng)處理得出由上圖可以看出三只松鼠的股價總體呈緩慢上升趨勢，但其中三只松鼠的凈利潤（x1）、現(xiàn)金比率（x7）和流動比率（x8）總體起伏不大，說明凈利潤（x1）、現(xiàn)金比率（x7）和流動比率（x8）對股價Y的影響并不大；其次，三只松鼠的凈資產(chǎn)收益率（x2）和銷售凈利率（x4）總體呈緩慢下降趨勢，說明凈資產(chǎn)收益率（x2）和銷售凈利率（x4）與股價Y呈負相關(guān)關(guān)系；最后，三只松鼠的速動比率（x9）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12）總體呈緩慢上升趨勢，說明速動比率（x9）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12）與股價Y呈現(xiàn)為顯著的正相關(guān)關(guān)系。最終，判斷三只松鼠的速動比率（x9）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12）是對三只松鼠股價最為重要的數(shù)據(jù)指標。4.4本章小結(jié)本章主要探究了三只松鼠股票價格波動與公司內(nèi)財務(wù)指標間的關(guān)系。通過對三只松鼠的樣本選取和數(shù)據(jù)指標篩選，進行相關(guān)性研究并剔除了負相關(guān)的數(shù)據(jù)指標，再將剩下的數(shù)據(jù)指標進行線性柱狀圖的分析，判斷出對三只松鼠股價最為重要的數(shù)據(jù)。第五章實證結(jié)果分析及對策建議本章主要對第四章的實證分析的結(jié)果進行解讀，針對結(jié)果給出相關(guān)對策建議。5.1實證結(jié)果分析由第四章的實證分析可以得出，在選取的財務(wù)指標中的12個指標，分別為：凈利潤（x1）、凈資產(chǎn)收益率（x2）、凈資產(chǎn)增長率（x3）、銷售凈利率（x4）、存貨周轉(zhuǎn)率（x5）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（x6）、現(xiàn)金比率（x7）、流動比率（x8）、速動比率（x9）、資產(chǎn)負債率（x10）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12），與三只松鼠股價Y是負相關(guān)關(guān)系的有凈資產(chǎn)收益率（x2）、凈資產(chǎn)增長率（x3）、銷售凈利率（x4）、存貨周轉(zhuǎn)率（x5）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（x6）和資產(chǎn)負債率（x10）；與三只松鼠股價Y是正相關(guān)關(guān)系的有速動比率（x9）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12）；凈利潤（x1）、現(xiàn)金比率（x7）和流動比率（x8）則對股價Y的影響并不大。綜上所述，對三只松鼠股價最為重要的數(shù)據(jù)為三只松鼠的速動比率（x9）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12）。接下來將對三只松鼠的速動比率（x9）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12）進行詳細的研究。第一、速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，速動資產(chǎn)實際是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去庫存和預(yù)付費用之后所剩的余額，其中包含以下幾個部分：1.短期投資，2.現(xiàn)金，3.應(yīng)收票據(jù)，4.應(yīng)收賬款等。在具體的工作當(dāng)中，應(yīng)該充分考慮企業(yè)自身的特點。三只松鼠公司是休閑食品行業(yè)，數(shù)據(jù)表示它的速動比率會隨著股價的上升和持續(xù)穩(wěn)定在1左右，說明三只松鼠的短期償債能力有可靠的保證，也說明著速動比率的穩(wěn)定推動了股價的上升。第二、每股收益即每股盈利（EPS），是股東持有企業(yè)每股所給股東帶來的收益或虧損。每股收益是企業(yè)盈利能力的提現(xiàn)，也是投資者衡量企業(yè)經(jīng)營能力的一個重要指標。三只松鼠每股收益呈現(xiàn)上升趨勢，就表明企業(yè)的盈利能力在逐步提高，它反映出普通股的獲利水平和三只松鼠公司的巨大潛力。也說明企業(yè)的經(jīng)營有所成效，反映了普通股股東所享有的利潤是存在且較穩(wěn)定的。所以，每股收益直接推動著三只松鼠公司股價的上升。第三、每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。代表每股股票的實際價值。每股凈資產(chǎn)增長，投資者每股收益就越多，反之，投資者收益減少。每股股本的凈資產(chǎn)值總和就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，是支撐股價的根本條件。每股凈資產(chǎn)越多，反映企業(yè)資本雄厚，其盈利能力就越強，相應(yīng)的抗風(fēng)險能力也越強，三只松鼠的凈資產(chǎn)逐步在提高，而且越來越高，說明三只松鼠公司的凈資產(chǎn)價值大，股東擁有的每股資產(chǎn)價值越多，極大地給三只松鼠公司的股價奠定了重要的基礎(chǔ)。正是因為三只松鼠公司的每股凈資產(chǎn)的增長，在帶動股價上升的同時還給三只松鼠公司帶來創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響能力?？偟膩碚f，通過對三只松鼠公司的財務(wù)指標分析對其股價的實證分析，可以得出對三只松鼠股價最為重要的數(shù)據(jù)為三只松鼠的速動比率（x9）、每股收益（x11）和每股凈資產(chǎn)（x12）。但還是存在相關(guān)的漏洞和缺陷，因為在現(xiàn)實情況中，有可能會隨時發(fā)生意外想不到的事情發(fā)生，對于投資者來說，在考慮三只松鼠公司股價的時候，是該極為關(guān)注它的速動比率、每股收益和每股凈資產(chǎn)，但也要考慮分析其他因素，綜合分析到位會相比謹慎一些，畢竟投資有風(fēng)險；而對于經(jīng)營者三只松鼠公司自己來說，可以根據(jù)股價反映出來在財務(wù)指標上的問題，不斷發(fā)現(xiàn)、解決存在的問題，才是公司長久生存下去的重要因素。5.2三只松鼠公司發(fā)展存在的問題以及相關(guān)建議本章主要通過上文對三只松鼠財務(wù)指標對股價相關(guān)性影響的實證數(shù)據(jù)分析后，針對三只松鼠公司呈現(xiàn)出的問題提出相關(guān)對策，并對中國股票市場存在的問題，提出相關(guān)意見。通過上文得出對三只松鼠股價最為重要的數(shù)據(jù)為三只松鼠的速動比率、每股收益和每股凈資產(chǎn)，所以可以重點研究考慮這三個財務(wù)指標，但是其他財務(wù)指標相對于三只松鼠股價來說也是有影響的，所以也不能忽略其他指標。每個財務(wù)指標背后都有可能反映著公司所存在的狀況和問題。首先，針對那三個重要的財務(wù)指標，可以為三只松鼠公司得出相關(guān)對策為：提升資金利用率以及償債能力，使速動比率長期保持為在1上下。提升公司經(jīng)營能力，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以降低負債。壓縮營銷周期，減少庫存，加強應(yīng)收賬款的回收率。根據(jù)其他財務(wù)指標，為投資者提供以下建議。比如三只松鼠銷售凈利率下滑，表明其收入也呈現(xiàn)下降趨勢，其原因可能是由于銷售費用，人力，管理費用的增加，所以我們得出，銷售費用的大幅增長可能會導(dǎo)致銷售利潤呈現(xiàn)負增長狀態(tài)，因此，企業(yè)盲目的拓展規(guī)模未必會提升企業(yè)的盈利能力，也可能會給企業(yè)造成財務(wù)負擔(dān)。此外，三只松鼠凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了下滑跡象，表明了企業(yè)給股東帶來的利益有限，如果該指標越高，則表明投資者能從中獲得更豐厚的收